社会服务 低空经济系列报告2：低空旅游借势起飞设备更替推陈出新 20240510 -中信建投

2023/5/82023/6/82023/7/82023/8/82023/9/82023/10/82023/11/82023/12/82024/1/82024/2/82024/3/82024/4/8证券研究报告·行业深度低空经济系列报告2：低空旅游借势起飞，设备更替推陈出新核心观点国家政策逐步升级，2023/5/82023/6/82023/7/82023/8/82023/9/82023/10/82023/11/82023/12/82024/1/82024/2/82024/3/82024/4/8证券研究报告·行业深度低空经济系列报告2：低空旅游借势起飞，设备更替推陈出新核心观点国家政策逐步升级，有望加速低空飞行商业化项目落地。eVTOL飞行器的面世大幅优化了商业化的可行性，空域管理科学化为各地试点提供积极信号。我们认为景区低空旅游是低空经济非常好的落地场景，伴随设备依旧换新方案及旅游经济发展，将迎来新的业务增长点。同时无人低空飞行器对于不同配送场景也有应用空间，能够助力零售企业优化物流效率。摘要政策逐步升级成型，空域管理优化。从2014年开始，国家层面出台了多项政策，鼓励和规范低空旅游的发展地方政府也积极响应，出台了相应的实施方案。另外，2021年中央空管委的成立，有助于解决军民融合的问题，推动空域资源的合理利用和空中交通管理的现代化。此外，国家空管委发布了《国家空域基础分类方法》旨在优化低空空域管理，提高飞行服务效率，确保飞行安全，同时满足经济社会发展的需求。《关于促进通用航空业发展的指导意见》则提出了扩大低空空域开放，简化飞行审批程序。一系列政策标志低空经济的基础逐步成型，全面发展在即。高性价比飞行器出世，商业可行性进一步提升。飞行汽车、eVTOL等产品的陆续问世，带来了动力系统、制造成本、起飞环境、运营成本等方面的全面优化，且在大规模商业应用后还有优化空间，为降低应用门槛，扩大消费群体奠定技术基础。旅游景区的低空飞行项目具有极佳的商业运营条件。低空飞行提供了全新的观光游览视角，同时运营环境往往简便且排他，满足消费者潜在需求。测算采用最新eVTOL设备的运营回收期在3年左右，各项效益将好于传统的直升机、热气球等飞行游览项目，可以成为景区引流和增收创利的重要方式。以旧换新设备更新方案带来新一轮增长。根据最新《以旧换新行动方案》，景区内索道设备有望迎来一波更新换代，能够显著提低空飞行器在物流配送领域亦有应用空间，利好零售企业降本增效。针对地广人稀，地形复杂及城市内繁忙交通的各类情况的解决方案都在陆续面世，现有仓储物流的零售企业有望借助低空经济实现成本优化，发掘消费者更多即时性需求场景。liulewen@SAC编号:S1440521080003SFC编号:BPC301应瑛yingying@SAC编号:S1440521100010陈如练chenrulian@SAC编号:S1440520070008SFC编号:BRV097王嘉昊wangjiahao@SAC编号:S1440524030002发布日期：2024年05月09日市场表现-7%-17%-27%-37% 社会服务上证指数相关研究报告【中信建投社服商贸】:性价比赛道【中信建投社服商贸】:五一出行消费：游客出行意愿强，天气难挡出【中信建投社服商贸】:黄金珠宝价【中信建投社服商贸】:3月社零同社会服务社会服务&计算机投资建议：“低空+旅游”模式发展潜力较大，随着载体的技术不断进步以及商业模式、配套设施的逐步完善，预计对有条件景区带来良好的引流效果，并提升空间利用效率，且作为全新的旅游体验项目在成熟期将为景区带来可观的收入及业绩贡献。建议关注九华旅游、天目湖等。低空物流有望提升市内和城际的配送效率，对于具有自主仓储物流基础设施和配送需求的零售企业具有经济价值。建议关注红旗连锁、重庆百货、汇嘉时代、家家悦等。“低空+旅游”离不开空管系统等基础设施的建设，建议关注空管软件及空管系统集成厂商。 1 1 2 3 3 3 5 5 52、低空项目已有成熟实践，载体及运行技术升级助 7 2.3低空物流有望助力商贸零售企业提升配 社会服务社会服务&计算机1一、从通航到低空，低空旅游借势起飞低空旅游产业是通用航空业与传统旅游业跨界融合发展的新兴业态。低空旅游是指空中游览、飞行体验、通勤运输、航空运动等多种形式的运营服务，是通用航空由原来的专业飞行、任务飞行逐步面向具有社会化服务和满足公众消费需求的通用航空市场新形态。低空旅游作为新兴旅游产品，在低空空域开放背景下，在一定的社会经济基础上，旅游产业为了不断满足新型旅游消费需求、丰富旅游产品供给，与体育产业、通用航空产业等新兴产业融合发展,被纳入国家重点支持的旅游产品。低空旅游在近年来得益于国家政策的大力支持，迎来了发展的黄金时期。从2014年开始，国家层面出台了多项政策，鼓励和规范低空旅游的发展，这些政策不仅提供了指导思想，还明确了具体的建设目标，如建设通用机场和覆盖5A级旅游景区。地方政府也积极响应，出台了相应的实施方案，如盐田区的《盐田区低空经济产业创新发展实施方案(2023—2025年)》。同时，企业如天九共享通航集团通过创新商业模式和技术应用，推动了低空旅游产品和服务的多样化。政策还强调了安全监管的重要性，以及旅游公共服务设施的完善，为提升服务质量和游客体验奠定了基础。随着市场需求的不断增长和国际合作的深化，低空旅游等商业项目展现出巨大的发展潜力和市场前景。联合交通运输部、国家铁路空局等六部门完善低空旅游等发展政策，推动通用航空与旅部、科学技术国民用航空局社会服务社会服务&计算机2直升机是当前主流的低空旅游飞行器选择，飞行汽车、eVTOL等新型飞行器未来有望加入运营。美国在直升机旅游市场占据重要地位，直升机旅游人次和收入均较高，年均载客量在疫情前可达到200万多人次，收入在50亿美元以上，直升机旅游的价格因目的地、飞行时长和服务质量而异。近年来，多家企业已经完成了eVTOL的载人试飞，开始获得航空公司和旅游公司的订单。2023年12月28日，亿航智能的EH216-S无人驾驶载人航空器已在广州和合肥两座城市完成商业首飞演示，并计划在当地景区开展常态化空中商业飞行。2024年2月，阿列夫航空的eVTOL产品在巴塞罗那全球移动通信大会上亮相，其订单总价值已超过8.5亿美元。eVTOL具备高性价比和低运营成本的特性，较直升机等传统飞行器更适合低空旅游等场景。eVTOL（电动垂直起降飞行器）具备垂直起降和空中悬停的能力，并且主要使用电力作为飞行动力来源。eVTOL技术的发展旨在解决城市交通拥堵问题，提供快速、灵活的点对点空中运输服务。由于其环保、经济和智能的特点，eVTOL被认为有望成为未来城市空中交通（UAM）的重要组成部分。目前，全球有多个项目正在开发eVTOL，包括飞机制造商、汽车制造商和科技公司等。下面是eVTOL与传统飞行器几个方面的对比：【1】动力系统：eVTOL的动力系统在能源利用效率、飞行可靠性、低噪音和环保等方面具有显著优势。eVTOL多采用了分布式电动推进系统，与传统飞行器采用的燃油推进系统相比更加高效和灵活。目前涡轮风扇发动机对燃料的利用效率仅约40%，而电推进系统对电能的利用率能够超过70%，显著高于传统发动机，这种高效率主要得益于电机的直接驱动特性和能量回收系统的应用。分布式电推进系统是将多个小型电动推进器分布在飞行器的不同部位，以实现更优的推力分配和控制，这种设计可以减少对单一推进器的依赖，提高飞行器的可靠性和安全性。同时，电推进系统运行时产生的噪音远低于使用燃油发动机的直升机或飞机，在运行过程中不会产生直接的温室气体排放，因此具备噪音低，排放环保的优势。【2】单机价格：尚未规模化量产时，eVTOL的售价已低至百万级人民币，考虑后续规模化，预期价格会更低。电池、电机及其控制系统是eVTOL的核心组件，随着电池能量密度的提升和生产规模的扩大，电池成本预计将逐渐降低。电机的自研和生产成本降低将对整机成本构成产生积极影响。通过采用新型材料如非晶材料替代硅钢片，可以提高电机的功率密度，从而可能降低成本。据预测，到2040年左右，eVTOL的购买成本有望降至100万元人民币的区间。而直升机和通航飞机的购置成本则已形成成熟的市场定价机制，覆盖从几百万到几千万人民币的广泛价格带，具体价格取决于飞机的型号、性能及定制化程度。【3】起飞设施与时效性：eVTOL以其垂直起降的能力有效降低机场建设成本，提升城市内部及短途旅行的效率。eVTOL的设计巡航速度大约在200公里/小时左右，高于传统直升机。eVTOL飞行前置时间相对于通航飞机明显降低，并且不需要长距离跑道，能够实现垂直起降。因此eVTOL在50-400KM的中等距离通行耗时最短，在时间、舒适性、私密性等方面具有优势，有望在100-300KM的城际交通中替代城际大巴、汽车、高铁等交通需求。【4】运营成本：由于其电动化和智能化设计，eVTOL的运营成本预期低于传统飞行器的三分之一。eVTOL的动力能源主要来源于电能，而直升机和通航飞机则主要依赖于航空燃油，根据当前的能源价格，电能成本通常低于航空燃油，这使得eVTOL在能源消耗方面具有显著的成本优势。据光锥智能数据显示，eVTOL在高速巡航状态下的百公里电耗可以降至31kWh，若按照1元/kWh的电价计算，其百公里的运行成本大约为31元。相比之下，同级别的燃油小飞机百公里油耗约为10-15升，以9元/升的油价来算，其百公里成本则在100元左右。eVTOL的电动化还减少了机械部件的使用，从而减少了维护需求和相关成本。此外，eVTOL的无人智能社会服务社会服务&计算机3化设计还可以节约很大比例的人力成本。/低高/资料来源：亿航智能白皮书，中信建投基于上述数据对比，我们认为eVTOL具有起飞设施要求低、时效性高、运营成本低、低碳环保等优势。随着技术进步，特别是电池与电机技术的革新，预计eVTOL的运营经济性将进一步增强。根据麦肯锡的预测，若eVTOL大规模采用，每可用座英里的运营成本可降低至0.5-2.5美元每座英里，远低于直升机的6-8美元每座英里的运营成本，有利于提升运营者的盈利性。1.3空域管理逐步放开和决策机构升纬，利好产业长期发展自2021年4月起，中央空中交通管理委员会（简称中央空管委）首次在公开报道中亮相。这一变化标志着我国空域管理决策机构的升纬，体现了国家对于空中交通管理改革的重视。在此之前，我国空域管理工作的最高领导机构为国务院、中央军事委员会空中交通管制委员会（简称国家空管委成立于1986年，由国务院副总理担任主任，负责统一领导全国空中交通管制工作。中央空管委的成立，有助于解决军民融合的问题，推动空域资源的合理利用和空中交通管理的现代化。中央空管委的成立，有助于解决军民融合的问题。该机构的成立，不仅提升了空中交通管理的规格，由中央政治局常委兼任主任，而且通过调整为“管理”而非“管制”，反映出对空中交通管理专业性和技术性的重视，以及对军民融合深度发展的推动。中央空管委的职能包括统筹军民航的空中交通管理，推进军民融合，实现空防一体，这将有助于打破空域壁垒，优化空域结构，提升空域使用效率，同时减少协调通报，提高安全运行效率。此外，通过统一管制员身份和运行指挥体系，可以全面对接军民航标准，发挥一体管制的优势，为我国经济社会持续健康发展提供有力支撑。随着国民经济的快速发展，通航飞行对空域的需求日益迫切，势必要求空域进行精细划分。根据《中华人民共和国空域管理条例》，空域被划分为不同的类别，包括管制空域和非管制空域，以及空中禁区、空中限制区等不同类型的空域。这种划分有助于根据不同的飞行需求和安全要求，实施更为精细化的管理。政府为了充分利用国家空域资源，规范空域划设和管理使用，出台了一系列政策措施。《无人驾驶航空器4飞行管理暂行条例》规定了无人驾驶航空器的飞行空域管理原则，强调了安全高效的飞行活动管理，并对无人驾驶航空器的分类、飞行活动申请和批准权限等进行了详细规定。此外，国家空管委发布了《国家空域基础分域。这一分类方法旨在优化低空空域管理，提高飞行服务效率，确保飞行安全，同时满足经济社会发展的需求。《关于促进通用航空业发展的指导意见》则提出了扩大低空空域开放，简化飞行审批程序，以解决通用航空“上天难”的问题，推动通用航空业的发展。这些政策共同构成了中国空域划分和管理的政策框架，旨在实现空域资源的高效利用和飞行活动的安全管理。数据来源：中国民航局，中信建投湖南省作为全国首个全域低空空域管理改革试点省份，已经取得了显著的进展。湖南省低空空域管理改革试点拓展实施方案获得中央空管委办公室批复，实现了多项“全国第一”的改革成果。湖南省通过法规制度保障体系的构建、军地民协同运行管理机制的创建、低空飞行服务保障体系的建设、通用机场的建设等方面，取得了突破性进展。在空域特批方面，湖南省低空空域（3000米以下）分类划设了管制、监视、报告三类空域共171个，并规划了97条常态化低空目视飞行航线。此外，湖南省还建立了空域灵活转换机制，大幅拓展了低空可飞空域范围，总规划面积达到24.1万平方公里。这些措施大大简化了飞行计划的申请流程，缩短了审批时限，提高了低空空域的使用率。5数据来源：北京航空航天大学，中信建投二、低空旅游及索道改造打开景区增长空间，低空物流助力商贸零售2.1景区低空经济：打开项目增量及引流新模式随着低空飞行设备的不断研发和更新换代、无人驾驶航空器适航证首次颁发、国家及较多地方政策规划强调低空经济的发展和未来驱动力，预计未来国内低空经济将探索多场景、多领域的应用，市场规模潜力大，技术成熟度不断提升。同时低空经济与国内景区的运营场景也有较强的契合度，景区内部交通项目是景区重要的收入来源，过往主要包括索道、交通接驳车、游船等，而在符合要求的情况下，低空飞行等业态预计将有效提升景区交通效率、提升空间利用率，同时本身也将作为重要的娱乐体验项目产生收益，并且随着航空器等业态的小型化和低成本化，景区主体的投建成本和运营成本也有望进一步节省，从而获得更好的运营效率回报预期。过往部分已落地休闲旅游与低空经济结合的地区均取得相对优质的增量和体验。从低空旅游发展模式看，主流的几种运营模式包括搭配景点的季节性线路、航空飞行营地、低空特色小镇等，飞行营地或小镇在低空飞行文化、培训教育、体验项目的种类上有优势，而景区季节性产品则主要依托景区的自然资源赋能。对于景区来说，发展低空经济项目也不仅是带来增量的业态收入，同时也是引流和营销升级的重要手段。近年来低空经济规划与区域旅游的结合度较高，部分主要旅游城市或休闲旅游类公司结合低空经济的规划，已规划或落地“低空经济+旅游”的业态，预计将推动下一阶段低空旅游的快速发展。近期工信部、科技部等部门联合印发的《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》也提及，拓展新型通用航空消费示范应用。面向低空旅游、航空运动、私人飞行和公务航空消费市场，在山西、内蒙古、上海、河南、湖南、海南、新疆社会服务社会服务&计算机6等重点地区，开展“通用航空+”应用示范。鼓励有条件的地区开发多样化低空旅游产品，推进“通用航空＋旅游”应用示范。支持开展飞行体验、航空跳伞等消费飞行活动，大力推广轻型运动飞机、特技飞行器，推进“通用航空＋运动”应用示范。未来低空旅游的发展区域、条件、模式预计将逐步创新。推动长三角一体化发展领导小组办公室印发《长江三角洲地区民航协产业链上下游相互协同，打造具有国际影响力的无人驾驶航空创新产业生态试验区。智能自动驾驶飞行器科技企业亿航智能宣布与岭南控股达成战略合公司与亿航智能签订《合作框架协议》，并与亿航通用共同出资设立合资公司西域青涌现出低空旅游、研学旅游新业态，增加了优质产品供给，形成了一发展，创新培育漓江新业态新产品，加快漓江由山水观光旅游向休提升打造以水上游、陆地游、低空游相结合的立体化旅游业态联动；提升阳朔燕莎航空飞行营地，结合重要景区（景点）、度假区等建设一批低空长白山管委会办公室关于印发长白山保护开发区推进低空旅游产业发展实知。选择符合具有客流规模大、地理幅员辽阔、人文自然资源独特等条件的景区，先球、滑翔伞、动力伞、雪橇飞机、固定翼初级飞机等低空飞行器开发空中游览、航空林、建筑、湖泊、高山等景观可侧重盘旋观光，在山脉、河流等可侧重沿建“空中观光+静态观摩+飞行体验+教育培训+休闲娱乐”的定航线服务。广大游客可根据自身需求，通过通航包机旅游服务实现低空旅游、空中观光。西藏自治区发展和改革委员会按现有通航相关支持政策对通用航空公司补贴。社会服务社会服务&计算机7民经济和社会发展规划和旅游产业发展专项资金支持范围，推动低空旅游产业与酒店民宿、会议展览、节庆赛事等其他产业融合发展。三亚依托低空、净空率高、空中能丽江股份在投资者互动平台表示将结合实际情况分析论证低空项目可能性。三特在投资者互动平台表示在国内投资建设、运营的多条景区交通类产品域、密云水库全景以及水库西线长城等多个点位。即将推出的司马台长城线，以有着“中国长城之最”之称的司马台长城为主要游览项目，游客可资料来源：各政府网站，中信建投低空经济与旅游业态的结合在国内已有较多实践案例可参考，例如海南凭借优质的自然资源和地理环境，已有较为成熟的低空旅游业态布局，且过往每年承载的低空旅游人数在国内整体市场中占比较大。从海南地区自然条件看，全年经常超过300天的可飞天气，且低空空域使用管理相对顺利，行业协会积极发挥政府与行业的沟通桥梁作用，加速了低空项目向旅游体验类、体育类转型的过程。携程平台2023年海南低空旅游产品订单量同比提升超50%，销售额翻倍。三亚海棠湾、凤凰岛、三亚湾等直升机基地，以及博鳌、陵水等滑翔伞基地等低空旅游产品成为旅游市场的热门。根据南国都市报报道，某航空旅游公司直升机为例，可续航超600公里，空中体验5~20分钟，价格约398元/人。万宁石梅湾一带低空旅游年均接待量在1万至2万人左右。海南省航空运动协会秘书长介绍，纳入海南省航空运动协会数据统计的运营企业有十多家，项目分布在三亚、陵水、琼海、儋州、万宁、乐东等地，涵盖直升机观光、热气球、滑翔伞、跳伞、动力伞、动力三角翼、运动飞机培训、无人机竞速等产品，人均体验价格在800元至6800元之间。西北地区同样是低空经济发展的重要土壤，且已积累较多发展经验。例如张掖丹霞景区，其低空旅游目的地项目位于甘肃省张掖市临泽县的七彩丹霞景区内，主要开展直升机空中游览、双人动力伞飞行体验及热气球系留飞行等低空游览项目，根据潮新闻，自2018年至2023年末，已实现低空游览项目营收超3000万元，累计载客超3.5万人次，低空游览载客人数连续两年居全国前列。2019全年直升机、动力伞、热气球载客突破1.5万人次。通过“通航+旅游”融合发展的模式，丰富了张掖丹霞景区旅游业态，丹霞景区的游客年接待量也超过250万人次，年均游客增长在甘肃省景区中领先；新疆、内蒙古等省份也积极开展低空旅游项目，根据《兵团日报》，新疆通航将使用Kodiak-100“大棕熊”飞机（可乘坐7名游客）在乌尔禾地区开展空中游览项目，游客可参观到乌尔禾百口泉机场20公里内的5A级景区如“魔鬼城”、艾里克湖、胡杨林、白杨河大峡谷等；鄂尔多斯有较丰富的自然人文景观，根据鄂尔多斯日报，2017年至2019年，“北方之路”航空+旅游项目共为鄂尔多斯引进游客200万人次。此外，华中、华东等主要城市带也积极开展飞行营地或城市观光试点等。社会服务社会服务&计算机8），元资料来源：携程，中信建投；由于可能存在各平台和供应商、线路等造成的价格差异，仅提供参考随着技术和资质的逐步发展，飞行器逐渐小型化、便捷化、低廉化，为未来景区发展低空旅游提供更多选择。电动垂直起降飞行器（eVTOL）伴随着电动化改革成为近年来各国低空经济的主要发展载体，相比传统直升机，载人eVTOL纯电驱动、噪声低、性价比高、更加环保，应用场景和发展阶段看，可能先后在景区和低空旅游体验、短途运输、广泛人群的出行和生活服务领域应用。2023年，中国民航局为亿航智能发出了全球首张eVTOL型号合格证，该领域企业如亿航智能、峰飞科技、时的科技、御风未来、零重力飞机、沃飞长空、小鹏汇天等多家头部eVTOL企业完成了技术验证与首飞测试。9AE200是沃飞长空自主研发的一款5满足城市群/城际间多样化出行需求、具备丰型，续航速度可超200公里/小时。峰飞航空科技完可高效飞行250公里、巡航速度达每小时20资料来源：飞行邦，各品牌官网，中信建投社会服务社会服务&计算机目前低空飞行对于飞行条件的要求较高，包括风力、降雨量、气温气压、能见度，以及起飞地形等环境因素，根据通航在线信息，风速一般要求小于3级，沿海地区风力约4级以下。降水条件主要对每年可飞天数的要求较高，没有降水的天数以100天为基准，不低于200天的地区为优选。在起降配套上，一般要求专业的起降场地和配套服务设备。“莲花”“光明顶”“天都”为黄山源得到充分保护，荣获“中国人居环境范例奖”量的90%以上。处在西风环流、西南季风和东南毫米。全年风向以偏北风为主，平均风速为2.2社会服务社会服务&计算机景区内年平均气温15.8℃,无霜期240~280天，光照充足西安市地貌主体。秦岭山脉主脊海拔中东北端渭河河床最低处海拔345米景区内最高峰大雪塘海拔5364米，终年积雪不化低空自由飞行主题酒店，可提供直升机观光、热气球飞行、无人机飞资料来源：各景区官网，中信建投我们假设一个典型景区且符合低空旅游业态发展条件，主要采购eVTOL飞行器进行观光体验项目，测算其前期建设和采购投入成本、成熟状态收入和业绩贡献、回收期及部分假设敏感性等。若假设采购低空飞行器台数分别为6、8、10、12台，若全年运营天数、单台飞行器飞行次数、平均载客数量等假设不变，则全年对应到一个200万年客流的景区，低空旅游的游客渗透率分别约为2.4%、3.2%、4.1%、4.9%。6主要考虑阴雨、大风、冰冻等不利季节和天气因素，3基于票价变化的敏感性测算基于票价变化的敏感性测算基于飞行器采购价格的敏感性测算基于飞行器采购价格的敏感性测算基于采购设备数量及票价双因素敏感性测算（设备数量主要对应景区年客流中参与低空的渗透率）基于采购设备数量及票价双因素敏感性测算（设备数量主要对应景区年客流中参与低空的渗透率）68资料来源：中信建投2.2设备更新利好索道等景区设备2024年3月7日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，通知指出：推动大规模设备更新和消费品以旧换新是加快构建新发展格局、推动高质量发展的重要举措，将有力促进投资和消费，既利当前、更利长远。通知要求：到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。其中首次提及“推进索道缆车、游乐设备、演艺设备等文旅设备更新提升”。3月27日商务部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部等14部门进一步关于印发《推动消费品以旧换新行动方案》的通知。现阶段我国对于风景名胜区的管理经历了多个阶段的发展规划，生态环保大趋势对于景区内各类商业/非商业经营都有了更严格的要求，2023年11月份国家林草局起草了最新一版的《风景名胜区条例（修订草案）》并进行征求意见，我们整理与上一版对比发现，新版内容更加明确了国家林草局作为主管机构，在环保基础上也强调要兼顾经济发展，因而设立了资源保育区、风景游览区和发展控制区的标准。除去房地产、高尔夫球场、疗养院等，其他符合整体规划的旅游设施的建设是有益的。资料来源：各政府网站，文旅局，中信建投景区内禁止开发的项目新增房地产、高尔夫景区规划和资源保护的监督与评估从国务院建设主管部门更新为县级以上林业资料来源：政府网站，文旅局，中信建投目前的索道建设相对滞后于经济发展，截至2023年，全国共有客运索道1167条（其中滑雪索道323条），而日本在用客运索道有2100余条，法国有3000余条，奥地利有2600余条。我们整理上市公司索道运营情况发现，近几年有数家公司申报索道项目但目前没有落地项目，部分现存索道运营年份已超过20年，存在设备老旧，运力短缺等问题，制约了景区的客流接待能力。注：*更新计划中，黑色字体年份为实际已完成，红色字体为在建或*设计运力和实际运力会有所差别，此处仅对比技术参数*九华山狮子峰景区客运索道项目于2023年9月获安徽省自然资源厅同意通过用地预审，核发建设项目用地预审与选址建议书上市公司中典型的如黄山旅游，其下属三条索道，一条地轨缆车，其中玉屏为1000人/小时，在2013年7月份公司公告将投入1.8亿元用于玉屏索道的改造，于2015年6月16日完成改造并正式运营，运力提升至2400人/小时，提升幅度为140%。从玉屏索道公司单独披露数据看，2014和2015年翻新期间对收入略有影响，但2016年开始收入明显提升，从2013年的1.31亿元提升至2019年的2.33亿元，净利润相应从0.74亿元提升至1.02亿元。另一方面，由于玉屏索道作为上山主索道之一，提升运力可以使得游客游览路线更加顺畅，减少等待时间，从而也可以带动其他索道及旅游设施的转化率。因此，可以发现黄山旅游索道业务从2013年的3.23亿元提升至2019年的4.96亿元，归母净利润从1.44亿元提升至3.40亿元。索道翻新改造对于上市公司收入利润的增长效果显著。数据来源：黄山景区，中信建投因此，按照最新的《风景名胜区条例》修订草案的方针，以及《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的指导思想，我们认为景区索道缆车类资产有望迎来新的一轮更新换代，对于后续业绩增长具有明确的积极意义。九华旅游于2024年4月19日公布其狮子峰索道项目，设计运力1600人/小时的全新索道，带动狮子峰、莲花峰等景区开发，连接花台景区和九子岩景区，实现游览面扩容，缓解旅游高峰期的相关压力。峨眉山A于2023年7月19日公布其金顶索道改造提升项目，以提升运力，缓解游客拥堵。本次改建方案是将现有客货两用索道（3#）的客运和货运功能进行分离改造，把客运功能另选址在往复式客运索道（1#）旁，客运功能分离后，现有的客货两用索道（3#）经局部改造后，作为专用货运索道，原址及站房保持不变。本次建设方案是在现状索道配置基础上，维持往复式客运索道线功能不变；沿原废弃货运索道廊道，改建本次客运索道。目前金顶现有客运专用索道设计运力1200人/小时。本项目新建客运专用索道后，设计运力为3200人/小时，实际运力3000人/小时。数据来源：金顶索道改造提升项目可行性研究报告，中信建投证券丽江股份于2017年12月公布其牦牛坪索道更新计划，从360人/小时提升到1900人/小时，项目已通过环评审核，取得环评批复，正在向发改部门办理立项手续。2.3低空物流有望助力商贸零售企业提升配送效率现阶段中国城市化进程已经趋于成熟，但是各大城市均存在交通拥堵问题，为此展开的轨道交通及地面限流等措施也具有各自局限性。伴随低空经济模式探索的深入，城市和城际物流配送从平面向立体发展，顺丰、大疆、美团、京东等企业覆盖了无人机产业链上下游，各类物流解决方案可有效针对以下场景降本提效：1.城市内配送，现有无人机配送如果能够解决城市高楼的复杂地形、极端天气、空域分配等问题，则可以大幅提高配送的时效性，零售企业即可以进行更加灵活的库存管理，也可以平滑峰谷人力需求波动。2.城际间配送，中西部区域的人口密度显著低于东部地区，地广人稀加之海拔地势的复杂性更大，另外复杂水域、大型湖泊、海岛等特殊地形的可到达性也具有挑战。通过大中型无人机进行物资配送的经济性值得关注。社会服务社会服务&计算机配套设施，能满足公司所有经营商品在库周百货、友阿微店进小区、海外购业务以及大型品牌供应商的仓储配送需送、线上业务配送以自有物流配送为主；长沙市区以外的线上公司与商业主营业务相关联的仓储物流体系为公司超市展公司乌鲁木齐市及外埠店大型综合超市、标准超市和便利店（含加盟店）的商公司仓储物流发展情况说明公司新百现代物流坚持企业物流向物流企业转型的发展规划，致力于构建“全渠道”“一盘货”“仓干配”供应