内部长期投资决策支持

一、内部长期投资决策支持内部长期投资决策支持系统主要包括投资决策的评价方法与决策支持和典型的内部长期投资的决策支持。二、投资决策评价方法概述在投资决策中，我们需要采用一些方法对投资项目进行分析和评价，从而做出合理恰当的决策。评价投资的方法有很多种，根据是否考虑货币的时间价值可分为非贴现现金流量评价方法和贴现现金流量评价方法。三、非贴现现金流量评价方法决策支持非贴现现金流量评价方法是指不考虑货币时间价值的评价方法，也叫静态评价方法。具体包括:投资回收期法和平均报酬率法。（一）投资回收期法投资回收期是指收回初始投资所需要的时间，一般以年为单位来表示，是一种运用很广的投资决策指标。投资回收期越短，说明投入资金的回收速度越快，所承担的投资风险越小。所以，企业为了避免出现意外的情况，就要考虑选择能在短期内收回投资的方案。投资回收期的计算，因每年的营业现金净流量(NCF)是否相等而有所不同。如果每年的营业现金净流量相等，投资回收期可以按照下列公式计算:投资回收期=原始投资额/每年营业净现金流量(NCF)例：每年的营业现金流量不相等，计算回收期要根据每年年末尚未收回的投资额加以确定。每年的NCF不相等，各年尚未收回的投资额如下表所示。输入公式:D3=B3，D4=D3-C4，D5=D4-C5,……依此类推，直到出现负值为止。投资回收期等于未收回投资额最后为正的时间加上未收回投资额除以下一年度现金净流量，根据上述数据计算公式为:投资回收期=2+19657/26164=2.75

E3=IF(D4<0,D3/C4,IF(D5<0,1+D4/C5,IF(D6<0,2+D5/C6)))。其中IF函数是用于执行真假值判断后,根据逻辑测试的真假值返回不同的结果的函数。它的语法为IF(logical_test,value_if_true,value_if_false)。其中:Logical_test表示计算结果为TRUE或FALSE的任意值或表达式。本参数可使用任何比较运算符。Value_if_true显示在logical_test为TRUE时返回的值，Value_iftrue也可以是其他公式。Value_if_falselogical_test为FALSE时返回的值。Value_if_false也可以是其他公式。本决策支持中IF函数的含义是:如果D4单元格的值小于0,则E3单元格的值为D3/C4，否则。网断D5单元格的值是否小于0。小于则E3单元格的值为D4/C5，否则。判断D5单元格的值是否小于0。小于则E3单元格的值为D4/C5，否则，再判断D6单元格是否小于0。……依次判断。这里要注意正确编写IF嵌套函数。（二）平均报酬率法平均报酬率是指投资项目寿命期内平均的年投资报酬率。年均报酬率可用年均净利指标。也可用年金现金流量指标。计算公式为:投资报酬率=年均现金流量/初始投资额x100%在采用平均报酬率指标时,应事先确定一个企业要求达到的平均报酬率(或称必要报酬率)。在进行决策时。只有高于必要的平均报酬率的方案才能入选。而在有多个方案的互斥选择中，则应选择平均报酬率最高的方案。例：我们仍以投资回收期的资料为例、输入公式:F3=AVERAGEA(C4:C8)/B3，其选择中，则应选择平均报酬率最高的方案。其中的AVERAGEA（）是求算数平均数函数最终得出如下决策支持。平均报酬率法的优点是简明、易算、易懂。平均报酬率法考虑了投资方案在其寿命周期内的全部收益状况和现金流量，从这一点上讲它优于投资回收期法。其缺点是，没有考虑货币时间价值，第一年的现金流量与最后一年的现金流量被看作具有相同的价值。单纯地运用平均报酬案法进行投资项目的决策，有时会做出错误的决策。在实际决策中可以配合其他方法加以运用。四、贴现现金流量评价方法决策支持贴现现金流量评价方法是指考虑了货币时间价值的评价方法，也叫动态评价方法。具体包括:净现值法、获利指数法和内含报酬率法。（一）净现值法净现值是反映投资项目在建设和生产服务年限内获利能力的动态指标。一个项目的净现值是指该项目未来现金净流量的现值与投资额现值之间的差额。其计算公式为:净现值(NPV)=未来现金净流量现值之和-投资额现值之和或净现值（NPV）=∑NCF/(1+K)t次方其中:NPV:净现值;NCF:第十年的现金净流量:K:贴现率(企业的资本成本或要求的报酬率):

N:项目的预计使用年限净现值的计算可按下列步骤进行。①计算每年的营业现金净流量和投资额②用既定的贴现率将各年的现金净流量和投资额折算为现值可以分为三步:第一步将每年的营业现金净流量折算成现值。如果每年的NCF等则按年金法折算成现值。如果每年的NCF不相等，则先对每年的NCF进行折现，然后加以合计。第二步将终结现金流量折算成现值第三步将投资额折算成现值③将未来各年现金净流量的总现值减去投资额的总现值，计算出净现值。例：我们仍然用投资回收期的数据为例，假设企业的资本成本为10%，在E16单元格中输入:=PV($D$15,A16,C16)，然后拖住右下角，向下填充公式，完成E17:E20单元格的公式编辑。E21=SUM(E16:E20);E22=E21-B15。影响项目净现值大小的因素有两个:项目的现金流量和贴现率。前者与净现值的大小呈同向变化，后者与净现值的大小呈反向变化根据企业价值最大化原则，利用净现值法进行项目决策的原则是:如果项目的净现值大于零,表明该项目投资获得的收益大于资本成本或投资者要求的收益率，则项目是可行的;反之应舍弃该项目。若存在若干个净现值大于零的互斥方案，则应选择净现值最大的方案，或对净现值的大小进行排队，应优先考虑净现值大的方案。净现值法考虑了项目寿命期的各年现金流量的现实价值，反映了投资项目可获收益，在理论上较为完善。这一指标在应用中的主要难点是如何确定贴现率。在项目评价中，正确地选择贴现率至关重要，它直接影响项目评价的结论。如果选择的贴现率过低，会导致一些经济效益较差的项目得以通过，从而浪费了有限的社会资源;如果选择的贴现率过高，会导致些经济效益较好的项目不能通过，从而使有限的社会资源不能充分发挥作用。在实务中，确定项目的贴现率一般有以下几种方法①以投资项目的资本成本作为贴现率。企业进行投资是为了在未来获得一定的收益，这一收益至少应抵偿为筹措资金而花费的各项成本。②以资本的机会成本作为贴现率。所谓资本的机会成本是指资金如果不用于兴建这个项目，而用于其他项目可能获得的投资收益率。这个收益率是确定该项目是否可以接受的最低收益率。③根据不同阶段采用不同的贴现率。在计算项目建设期现金流量的现值时，以贷款的实际利率作为贴现率;在计算项目生产期现金流量的现值时，以全社会资金平均收益率作为贴现率。④以行业平均收益率作为项目贴现率。（二）获利指数法获利指数也称现值指数，是指未来现金净流量的现值与投资额现值的比率。其计算公式为:获利指数(PI)=未来现金净流量现值之和/投资额现值之和例:我们仍用沿用投资回收期的数据，E23=E21/B15，得出如下的决策支持。获利指数实质上是净现值的一种变形。根据二者计算公式的区别和净现值对项目的取舍原则，不难得出利用获利指数法进行项目决策的原则:接受获利指数大于1的项目，放弃利指数小于1的项目。若有多个投资方案备选，则应选择获利指数最大者。获利指数是一个相对数指标，反映投资的效率，即获利能力。当备选方案的投资额不等且彼此之间相互独立时，我们可以利用获利指数法确定方案的优劣次序;若为互斥方案，当采用净现值法和获利指数法出现不一致结果时，应以净现值法的结果为准。因为净现值是一个绝对指标，反映投资的效益，更符合企业财务管理的基本目标。（三）内含报酬率法内涵报酬率法也称为内部收益率，它与投资贴现率的选择无关，其目的是力图在项目内找出一个事先并不知道的贴现率——即项目净现值为零时的贴现率或项目现金净流量的现值之和与投资额的现值之和相等时的贴现率。内含报酬率实际上反映了投资项目的真实报酬，目前越来越多的企业使用该项指标对投资项目进行评价。其计算公式为：未来现金净流量现值之和-投资额现值之和=0内含报酬率的计算步骤如下。各年的现金净流量相等，初始投资在建设期一次投入。第一步，计算年金现值系数。每年的NCF*(P/A，IRR，n)-初始投资额=0(P/A，IRR，n)=初始投资额/每年的NCF第二步，查阅年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金现值系数相同的贴现率，或相邻近的较大和较小的两个贴现率。第三步，根据上述两个相邻近的贴现率和年金现值系数，采用插值法计算该方案的内含报酬率。注意:投资项目的内含报酬率与资本的机会成本是不同的，内含报酬率