2018新大纲中级经济师金融各章重点考点总结

第一章金融市场与金融工具间接金融市场：以银行等信用中介机构为媒介进行资金融通二

者的差别并不在于是否有中介机构参与，而在于中介机构

【考点一】金融市场的构成要素

在交易中的地位和性质。（直接金融市场中也有中介：信息中介、

（-）金融市场主体：常考点

服务中介）

金融市场主体是金融市场上交易的参与者：资金的供给者与

（=）按照交易性质划分

需求者

发行市场（一级市场）和流通市场（二级市场）

在金融市场上，市场主体具有决定意义：主体的数量决定工1.

2.流通市场的两种形态：

具的数量和种类，进而决定金融市场的规模和发展程度

固定场所：证券交易所，流通市场的核心

1.家庭：主要的资金供应者，也会成为需求者（购房、购车）

场外交易市场：活跃的发展趋势

2.企业

发行市场是前提和基础，流通市场提供流动性，是发行市

金融市场运行的基础，是重要的资金需求者和供给者3.

场的补充。

衍生品市场上的套期保值主体

（四）按照有无固定场所划分：场内市场与场外市场

3.政府：主要的资金需求者，暂时的资金供应者

（五）按照交易期限：货币市场和资本市场

4.金融机构：

（六）按照地域范围：国内金融市场（本币计价，全国性、地区

最活新的审易者.扮演知重角色

性）和国际金融市场（大多是无形市场）

•最重要的中介机构，是储蓄转化为投资的重要渠道

（七）按照成交与定价方式：

•充当资金供给者、需求者和中介等多重角色

公开市场：一般在证券交易所进行

金融机构作为机构投资者，在金融市场上具有支配作用

议价市场：没有固定场所

5.金融调控及监管机构：特殊

（）按照交割时间：即期市场与远期市场

重要的交易主体：A

【考点三】货币市场及其构成

最后贷款人：资金的供给者

（-）概述：常考点

公开市场操作：参与金融交易，影响价格

货币市场的交易期限在1年以内，以短期金融工具为

（二）金融市场客体即金融工具：交易对象或交易标的物

媒介进行资金融通和借贷的交易市场

1.金融工具的分类

货币市场工具具有“准货币性质”：期限短、流动性

期限不同：货币市场工具（一年以内）、资本市场工具

高、对利率敏感

性质不同：债权凭证、所有权凭证

（二）同业拆借市场特点：常考点

与实际金融活动的关系：原生金融工具、衍生金融工具

1.期限短：以隔夜头寸拆借为主

2.金融工具的性质：常考点

2.参与者广泛：商业银行、非银行金融机构、中介机构

第一，期限性

3.拆借的是超额准备金

第二，流动性，金融工具在市场上能够迅速转化为现金而不

4.信用拆借

致遭受损失的能力。

（=）回购协议市场：常考点

注意两点：一是能否迅速变现；二是变现时损失的大小

1、回购协议：资金融入方在出售证券的同时和证券购买者

第三，收益性：包括两部分，一是股息或利息，二是买卖差

签订的、在一定时期内按照原定价格或约定价格购回所卖证券的

价

协议。市场活动由回购和逆回购组成。

第四，风险性：预定收益及本金遭受损失的可能性，主要来

表面是证券买卖，实质是以证券为质押品而进行的短期资金融

源于信用风险和市场风险

通。

一般而言，金融工具的期限性、收益性与风险性绑定在•起，

回购方向：先卖出，再购回（买入）

彼此之间是正相关关系；它们都与流动性负相关。

卖出价格小于购回价格，差额是借款的利息

（三）金融市场价格

2、回购标的物：国库券或其他有担保债券、商业票据、大

金融市场主体与客体两个要素为最基本要素，是金融市场形

额可转让定期存单等

成的基础。

（四）商业票据市场

【考点二】金融市场的类型

商业票据是公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者

（-）按交易标的物划分

的一种短期无担保的信用凭证。发行期限短、面额较大，绝大部

货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场、衍生品市场、

分在一级市场交易。理想的货币市场工具

保险市场和黄金市场等

（五）银行承兑汇票市场

（-）按交易中介划分：常考点

最受欢迎的短期融资工具

直接金融市场和间接金融市场。

一级市场行为：出票和承兑；二级市场行为：贴现与再贴现

直接金融市场：资金需求者直接向资金供给者融通资金的市场,

（六）短期政府债券市场

如政府、企业发行债券或股票

（七）大额可转让定期存单市场：常考点

花旗银行为规避金融约束而创造具有较好的二级市场流动性：可交易流通、可作为回购交

CDs：不记名，可流通；面额固定，较大；不可提前支取，易的标的物

可转让；利率有固定和浮动，高于同期定期存款利率（3）作用

【考点四】我国的货币市场及其工具拓宽银行业存款机构的融资渠道，改善流动性管理

（一）同业拆借市场提高同业业务定价透明度，引导和规范业务发展

1.同业拆借市场的参与主体有利于扩大Shibor运用的市场基础，支持和验证中长端

中资大中小型银行、证券公司、基金公司、保险公司、外资Shibor的基准性，健全市场基准利率体系

金融机构、其他金融机构（城市信用社、农村信用社、社保基金、2.大额存单

企业年金、投资公司、信托投资公司、金融租赁公司、财务公司、资（1）定义：银行业存款类金融机构面向非金融机构投资人

产管理公司等）：注意没有证券登记结算公司等机构发行的记账式大额存款凭证

隔夜拆借为主（2）2015年人行发布《大额存单管理暂行办法》，市场利

（二）回购协议市场率定价自律机制核心成员正式启动发行首批大额存单，后来发行范

1.回购类型围从市场利率定价自律机制核心成员拓展到基础成员中的全国

（1）质押式回购：期限为1天―365天。性金融机构和有经验的地方法人金融机构及外资银行

（2）买断式回购：期限为1天T1天。（3）2016年6月，人行将个人投资者认购起点由30万元调

2.我国回购协议市场作用整到20万元

银行间回购利率已经成为反映货币市场资金价格的市场化（4）人行积极推进大额存单的二级市场交易

利率基准，在利率市场化中扮演重要角色。（5）作用

（三）商业票据市场利率市场化改革的重要举措

支票是出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其有利于培养金融机构的自主定价能力

他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票【考点五】资本市场及其构成

人的票据。资本市场的融资期限在一年以上；资本市场包括银行中长期

本票是出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的存贷款市场和有价证券市场两部分。通常，资本市场主要是指债

金额给收款人或者持票人的票据。《中华人民共和国票据法》所券市场和股票市场。

称本票，是指银行本票。（―）债券市场

汇票是出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期1.债券分类

无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。汇票分为银（1）发行主体：政府债券、公司债券、金融债券

行汇票和商业汇票（2）偿还期：短期债券、中期债券、长期债券

（四）短期融资券市场（3）利率是否固定：固定利率债券、浮动利率债券

1.短期融资券是指中华人民共和国境内具有法人资格的非（4）利息支付方式：附息债券、贴现债券和息票累积债券

金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场发行和交易并约定（5）性质：信用债券、抵押债券、担保债券

在一定期限内还本付息的有价证券。（6）募集方式：公募债券和私募债券

2.超短期融资券（7）券面形态：实物债券、凭证式债券和记账式债券

2010年12月，中国银行间市场交易协会推出，是指具有法（8）是否可以转换：可转换债券、不可转换债券

人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，2.债券市场分类：

期限在270天以内的短期融资券•发行市场与流通市场

（五）同业存单市场：•场内市场与场外市场

1.2013年同业存单推出•国内市场与国际市场

<1）同业存单是指由银行业存款类金融机构法人（以下简（二）股票市场

称存款类金融机构）在全国银行间市场上发行的记账式定期存款1.普通股与优先股

凭证，是一种货币市场工具。普通股优先股

（2）特点有权参与公司重大事务通常没有投票权

投资和交易主体均为银行间市场成员股利随公司盈利高低变化公司有盈利时可获得固定优

发行主体为银行业存款类金融机构，投资和交易对象为银先股股利

行间拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品在盈利和剩余财产分配上位列优先分配盈利和剩余财产

市场化定价原则：利率参考Shibor或以Shibor为浮动利债权人和优先股股东后

率计息基准2.股票分类

发行方式标准化、透明化：电子化发行、在银行间市场上记名股票与不记名股票

公开或定向发行有面额股票和无面额股票

3.发行市场(一级市场)和流通市场(二级市场)购、买断式回购、司负责二级托管，记录账式国债扩大

(三)投资基金市场远期交易投资者交易至国家开发银

1.投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，本・中资中小型•交易品种：现券行债券、政策性

质是股票、债券和其他证券投资的机构化。银行和证券业机构交易、质押式回购、融金融债券和中

2.投资基金分类是主要的卖出方资融券国铁路总公司

(1)运作方式：开放式基金与封闭式基金•上市商业银行重等政府支持机

(2)组织形态：公司型基金和契约型基金新回归构债券

公司型基金：基金公司章程设立，基金投资者是基金公司的

股东，享有股东权，按所持有的股份承担有限责任，分享投资收(-)股票市场

益。公司型基金公司设有董事会，代表投资者的利益行使职权。1.按照可交易范围：A、B

不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作为专业的财务A股：人民币普通股，只能由我国居民或法人购买

顾问来经营与管理基金资产。B股：以人民币为面值、以外币认购和交易。2001年起，境

契约型基金：依据基金管理人、基金托管人之间所签署的基内居民个人可以投资B股

金合同设立，基金投资者权利体现在基金合同条款上2.按照投资主体分类：国有股、法人股、社会公众股和外资

(3)投资对象：股票基金、债券基金、货币市场基金、混股(外国和港澳台投资者)3.股票市场主体；常考点

合基金•主板市场(上交所、深交所，传统产业)

(4)投资理念：主动型基金和被动型基金•中小企业板(2004)：与主板的区别在于上市规模

主动型基金：力图超过业绩比较基准的基金•创业板(2009)：高新技术或新兴经济企业

被动型基金：不主动寻求超越市场的表现，通常称为指数基•代办股份转让市场：三板市场。2013年全国中小企业

金股份转让系统正式运营

(5)基金的来源和用途：在岸基金和离岸基金4.重大改革

(6)资产配置比例：(1)2005年，股权分置改革启动，2007年完成

偏股型：股票比例5096-70%(2)2010年，融资融券正式启动

偏债型(3)2012年，上交所、深交所发布退市方案

股债平衡型(4)2014年3月，正式发布《优先股试点管理办法》，三

灵活配置型类公司可以发行优先股：

3.投资基金的特点其普通股为上证50指数成份股；

集合投资、降低成本(注意是集合投资，而不是集中投资)；以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市

分散投资，降低风险公司；

利益共享、风险共担以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股

严格监管、信息透明作为支付手段，或者在回购方案实施完毕后，可公开发行不超过

独立托管、保障安全回购减资总额的优先股。

【考点六】我国的资本市场及其工具(5)2014年11月17S,沪港通正式启动

(~)债券市场(6)2015年12月4日，上交所、深交所、中金所发布指数

首先从国债市场产生并发展起来熔断机制规定，2016年1.1正式实施，2016.1.8暂停实施：

1997年银行间市场成立后，逐渐形成了以银行间市场为主、A股熔断机制的指数是沪深300指数，熔断阈值分别是5%、

交易所市场和商业银行柜台市场为辅的多层次市场。7%两档。指数触发5%的熔断后，熔断范围内的证券暂停交易15

1.银行间市场、交易所市场、商业银行柜台市场：常考点分钟；若尾盘阶段(14:45-15:00)触发5%或全天任何时间触发

银行间市场交易所市场银行柜台市场7%,将暂停交易至收市。

•债券市场主•社会投资者参与•银行间市【考点七】金融衍生品市场概述

体，批发市场的零售市场场的延伸，零售(-)金融衍生品特征

•场外市场•场内市场市场跨期性、杠杆性、联动性、高风险性

•典型结算方•典型结算方式：•场外市场(-)金融衍生品市场的交易机制：常考点

式：逐笔结算净额结算•交易品1.场外交易逐渐成为衍生品交易的主要形式

•一级托管：中•两级托管：中央种：现券交易2.交易主体的特点

央国债登记结算有国债登记结算有限公(1)套期保值者(又称风险对冲者)：减少不确定性，降

限公司司负责一级托管，为交2014年，商业低甚至消除风险

•交易品种：现易所开立代理总帐户；银行柜台债券举例：农场6月份谷物上,，3月份时作期货交易

券交易、质押式回中国证券登记结算公业务品种由记|6月

现货卖出1.信用衍生品是以贷款或债券的信用为基础资产的金融衍

期货卖出买入生工具，实质是一种双边合约安排。

2.信用衍生品涵盖了信用风险和市场风险的双重内容。

(2)投机者：利用不同市场上的定价差异，获取利润3.分类：

(3)套利者：利用不同市场上的定价差异，获取无风险收单一产品：参考实体为单一经济实体的信用衍生产品，单一

益名称信用违约互换CDS、总收益互换TRS、信用联结票据a,N、信

举例：美元利率3%,日元利率1%,投机者获取2%利差。用价差期权CS0等

(4)经纪人：交易中介，获取佣金组合产品：参考实体为一系列经济实体组合的信用衍生产品，

【考点八】主要的金融衍生品指数CDS,担保债务凭证CD0、互换期权、分层级指数交易等

(-)金融远期：最早的、非标准化的、一般无固定的交易场所其他产品：CPPI,ABCDS、CFX0等

(-)金融期货4.最常用的信用违约互换：CDS

1.金融期货是指交易双方在集中性的交易场所、以公开竞价(1)CDS：买方(商业银行)向卖方(投资银行)支付保险

的方式所进行的标准化金融期货合约的交易。费，卖方向买方支付基础资产面值的损失部分

2.主要有外汇期货、利率期货、股指期货(2)CDS缺陷：

外汇期货：标的资产是外汇或本币几乎都是柜台交易，缺乏政府监管；

利率期货：标的资产为国库券、中期国债、长期国债等没有统一的清算和报价系统；

股指期货：标的资产为股票价格指数没有保证金要求；

(三)金融期权：常考点市场操作不透明，交易风险大

1.定义：期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，【考点九】我国的金融衍生品市场

即期权费，买方获取权利。1.起步最晚、发展缓慢：90年代初开始金融期货交易试点

2.按照标的物分类：货币期权、利率期权、股指期权2.外汇衍生品

3.按照买方权利不同：看涨期权、看跌期权(1)始于1997年，以银行对客户的远期外汇产品为主

(1)看涨期权：买方预测价格上涨，会买入看涨期权(权(2)2005年8月，放开了银行间远期外汇交易市场，陆续

利内容是购买相关资产)；推出外汇掉期、外汇期权、货币掉期等业务

举例：某只股票6月市场价8元，投资者预测股票价格上涨，(3)外汇掉期：交易量高

买入看涨期权，协议价格9元。若7月股价上涨至12元，期权2015年2月16日，银行间外汇市场推出标准化的人民币外

买方以9元价格从期权卖方手中买入若干股票，并以12元市场汇掉期交易

价卖出，单只股票获利3元，此为行权。若7月份股价下跌为6掉期交易：将币种相同、金额相同但方向相反、交割期限不

元，则投资者放弃，此为不任权「同的两笔或两笔以上的交易结合在一起。掉期交易常用于银行间

总结5场价高于执行价，行权；市场价低于执行价，放弃，亏外汇市场。

损金额为期权费3.2005年以来，利率衍生品市场不断发展，债券远期、利率

(3)看跌期权：买方预测价格下跌，会买入看跌期权(权互换、远期利率协议相继推出

利内容是出售相关资产)4.期货

举例：某只股票6月市场价8元，投资者预测股票价格下跌，(1)2006年，中国金融期货交易所成立

买入看跌期权，设议价格7元》若7月股价下跌至5元期权买(2)2010年推出股指期货，2010年4月16日，推出沪深

方以5元价格从市场买入若干股票，并以7元协议价格向期权卖300股指期货

方卖出，单只股票获利2元此为行权。若7月份股价上涨为10(3)2013年9月，国债期货正式上市交易

元，则投资者放弃，此为不行权.⑷期权

总结：市场价低于执行价，行权；市场价高于执行价，放弃，亏2015年2月9日，上交所推出50ETF期权合约品种

损金额为期权费【考点十】互联网金融特点与模式：

(4)总结(-)特点

期权买方：有限损失(期权费)与无限收益1.互联网金融是传统金融的数字化、网络化和信息化大数据、

期权卖方：有限收益(期权费)与无限损失云计算与移动支付是互联网金融模式发展的技术基础

(5)期权与期货的区别：2.互联网金融是一种更普惠的大众化金融模式

期权持有者在到期日时可以选择放弃执行期权，但是期货的3.互联网金融能够提高金融服务效率，降低金融服务成本

持有者必须在指定日期买入金融工具，不能放弃(二)模式

(四)金融互换1.互联网支付

(五)信用衍生品：常考点2.网络借贷

(1)网络借贷分为个体网络借贷(P2P网络借贷)和网络小

额贷款两类2.利率的真实水平：名义利率与实际利率

（2）个体网络借贷（P2P网络借贷）：3.计算利率的期限单位：年利率、月利率、日利率

属于民间借贷范畴，平台主要提供信息服务，不得提供增信年利率=月利率X12=日利率X360

服务，不得非法集资【考点二】利率的风险结构

（3）网络小额贷款：网络小额贷款应遵守小贷公司监管规（-）定义

定，由银监会负责监管利率的风险结构：债权工具的到期期限相同但利率却不同的现象

3.股权众筹：由证监会监管称为利率的风险结构。

4.互联网基金销售：由证监会监管（二）影响因素：常考点

5.互联网保险：由保监会监管1.违约风险

6.互联网信托和互联网消费金融：由银监会监管债务人无法依约付息或归还本金的风险

本章典型例题解析与利率正相关

【例题1：单选】在金融市场中，既是重要的资金需求者和2.流动性

供给者，又是金融衍生品市场上重要的套期保值主体的是（）.资产能够以合理价格顺利变现的能力，包括时间尺度与价格

A.家庭B.企业C.中央银行D.政府尺度两个方面

【答案】Bo在金融市场中，企业既是重要的资金需求者和与利率负相关：流动性差，风险大，利率就高

供给者，又是金融衍生品市场上重要的套期保值主体。3.所得税：免税债券利率低

【考点三】利率期限结构

【例题2单选】在金融工具的性质中，成反比关系的是0。（-）定义

A.期限性与收益性B.风险性与期限性具有相同风险、流动性和税收特征的债券，由于到期日不同，

C.期限性与流动性D.风险性与收益性利率有所差异。这种不同到期期限的债券之间的利率联系即利率

【答案】C。流动性与金融工具的其他性质成反比关系。的期限结构。三种理论解释利率的期限结构：预期理论、分割市

场理论、流动性溢价理论。

【例题3：多选】在传统的金融市场中，交易的金融工具具（二）收益曲线：指导投资决策（扩展）

有“准货币”特征的市场有（）。1.向上倾斜：长期利率高于短期利率

A.同业拆借市场B.回购协议市场C.股票市场2.向下翻转：长期利率低于短期利率

D.债券市场E.银行承兑汇票市场3.平坦：长短期利率相同

即

【答案】ABE.此外，货币市场的子市场还包括短期政府债即

即A

期

期

券市场、大额可转让定期存单市场。期

利

利

利

率

率

率

【例题4：单选】证券回购是以证券为质押品而进行的短期

资金融通，借款的利息等于（）之差。

A.购回价格与买入价格B.购回价格与卖出价格

到期期限到期期限到期期限

C.证券面值与买入价格D.证券面值与卖出价格上升曲或下降曲线平行曲线

【答案】B.证券回购中，购回价格高于卖出价格，二者之

差是借款的利息。

（三）预期理论：常考点

【例题5：单选】对于看涨期权的买方来说，到期行使期权预期理论：长期债券的利率等于在有效期内人们所预期的短

的条件是（）。期利率的均值。因此，到期期限不同的债券之所以有不同的利率，

A.市场价格低于执行价格B.市场价格高于执行价格在于短期利率的预期值不同。

C.市场价格上涨D.市场价格下跌（四）分割市场理论：常考点

【答案】B。买方预测价格上涨，会买入看涨期权（权利内容是分割市场理论：不同到期期限的债券市场完全分割，完全独

购买相关资产）。市场价高于-执行价，行权；市场价低了执行价，立，其利率仅仅取决于该债券自身的供给与需求。

放弃，亏损金额为期权费。（五）流动性溢价理论：常考点

流动性溢价理论：把预期理论与分割市场理论结合起来。

第二章利率与金融资产定价长期债券的利率由两部分构成：一是长期债券到期之前预期短期

利率的平均值，二是随债券供求状况变动而变动的流动性溢价。

【考点一】利率概述、单利复利、现值终值

应用举例

（―）利率分类

假设未来3年中，1年期债券的利率分别是5%、6%和7%。

1.利率的决定方式：固定利率与浮动利率

根据预期理论：2年期利率为(5%+6%)/2=5.5%,3年期利实际收益率是名义收益率剔除通货膨胀因素后得到的实际

率为(5的6%+7%)/3卷，假定1-3年期债券的流动性溢价分别为收益率=名义收益率一通货膨胀率

0,0.25林口0.5%,则2年期的利率为(5%+6%)/2+0.25%=5,75%3【考点七】本期收益率：常考点

年期债券利率为(5%+6%+7%)/3+0.5%=6.5%本期收益率也称当前收益率，是指本期获得债券利息对债券

(六)期限优先理论：本期市场价格的比率。

假定投资者对某种到期期限的债券具有偏好，更愿意投资该本期收益率=支付的年利息(股利)总额/本期市场价格r=C/P

种债券。除非其他期限的债券预期回报率足够高，才愿意购买其例如，一只18年期、息票利率为6%、面值1000元的债券当前价

他到期期限的债券。格是700.89元，本期收益率是:1000*696/700.89=8.56%.

相对于长期债券，投资者一般更偏好短期债券本期收益率没有考虑资本利得与损失，也没有考虑利息再投

【考点四】利率决定理论