中山大学 2015 年攻读硕士学位研究生入学考试 模拟试卷

1中山大学2015年攻读硕士学位研究生入学考试模拟试卷(一)考试科目代码及名称：431金融学综合招生专业：金融硕士一、单选题(每题1.5分,共45分)请将正确答案对应的字母写在答题纸上,并标明题号.1．在()货币制度中，会发生“劣币驱逐良币”现象，即所谓的格雷欣法则。A．金本位制B．银本位制CD．平行本位制2．对于互斥项目，资本预算中以下方法可能失效的是()。A．降低了该国出口品的相对价格，同时也降低了进口品的相对价格B．提高了该国出口品的相对价格，同时也提高了进口品的相对价格C．降低了该国出口品的相对价格，同时也提高了进口品的相对价格D．提高了该国出口品的相对价格，同时也降低了进口品的相对价格)24．下列利率理论中，不属于利率的期限结构理论的是()。A．可贷资金理论B．市场分割理论C．偏好理论D．预期理论5．由债权人发给债务人，命令他在一定时期内向指定的收款人或持票人支付一定款项的支付命令书，被称为()。A．支票B．银行汇票C．商业汇票D．商业本票6．存在理性预期的情况下，货币供给增加会导致()。A．通货膨胀，产出不变B．产出增加，价格不变C．产出增加，价格上涨D．对经济没有任何影响7．假定原始存款为200万元，准备率为20%，现金漏损率为20%，存款总额可)。8．关于绝对购买力平价和相对购买力平价间的关系，下列哪一个说法正确？()A．绝对购买力平价成立并不意味着相对购买力平价成立B．相对购买力平价成立意味着绝对购买力平价也成立C．二者之间没有必然联系D．绝对购买力平价成立意味着相对购买力平价也成立39．凯恩斯的货币需求函数的表达形式为()。bEQ\*jc3\*hps20\o\al(\s\up0(r),e)YWU10．西方国家的货币政策有四大目标：稳定物价，促进经济增长，国际收支平衡以及充分就业，由于各个国家的历史背景和经济环境不同，货币政策的具体目标也不同。而我国货币政策的最终目标是()。A．国际收支平衡、充分就业B．人民币币值稳定、经济增长C际收支平衡、稳定物价11．以下不属于利率风险的防范对策的是()。A．对融资项目的盈利和利息偿还能力进行科学的分析、测算B．合理安排固定利率和浮动利率在融资项目中的比例结构C．利用远期合约进行投机，以期获取与帐面会计损失相等的收益D．通过利率互换、远期利率协定、利率期权和利率期货等金融工具来管理利率风险)412．影响一国国际储备供给的因素不包括()。B金D．在IMF的储备头寸和特别提款权的分配13．国际收支的货币分析法认为()。A．膨胀性的货币政策可以减少国际收支逆差B．紧缩性的货币政策可以减少国际收支顺差C．当货币贬值能降低国内价格水平时，货币贬值才能改善国际收支D．当货币贬值能提高国内价格水平时，货币贬值才能改善国际收支14．根据抛补利率平价理论，高利率货币将()。AB．不变C．贴水D．无法判断15．金融监管的三道防线不包括()。A．存款保险制度B．存款准备金制度C．最后贷款人制度D．预防性风险管理516．以下关于货币危机理论的叙述，错误的是()。A．第一代危机模型认为财政赤字是产生货币危机的主要原因。B．根据第一代危机模型，防止危机发生的关键在于实施紧缩性财政货币政策C．第二代货币危机理论认为货币危机是宏观经济基本面的恶化D．第三代货币危机理论认为货币危机发生的原因在于宏观经济基础变量的恶化和经济政策的不协调17．下列哪项不属于中央银行的一般性货币政策工具()。A．存款准备金政策B．公开市场业务操作C．消费者信用控制D．再贴现政策18．国际储备的结构管理主要指的是()。A．货币与黄金结构的管理B．币种结构的管理CD源的管理19．在实际中使用频率最高的储备资产是()。A．黄金储备B．外汇储备C．在基金组织的储备头寸D．特别提款权)620．某可转换债券价格为2000美元，转换率为80，当前每股价格为30美元。该债券的转换损益为()。A．转换损失为400美元B．转换损失为5美元C．转换收益为400美元D．转换收益为5美元B6年。当收益率从10%上升到11%时()。A．A债券比B债券贬值少B．A债券比B债券升值少C．A债券比B债券贬值多D．A债券比B债券升值多22．某股息零增长的股票的市场价格为40美元/每股，每股股息恒等于5美元/每股，贴现率为10%。假定其派息比率等于1，那么该股票被()。A．被高估了B．被低估了C．既没有被高估也没有被低估D．无法判断23．某证券组合的β系数大于1，说明()。A．系统性风险跟市场组合的系统性风险完全一样B．系统性风险小于市场组合C．系统性风险大于市场组合D．没有系统性风险724．一般情况下，期货交易能够使社会的价格风险()。A．在一定程度上得到消除C．在交易者之间进行再分配D．无法判断期货交易对社会的价格风险的作用25．以下关于普通股特征叙述错误的是()。A．普通股是优先股要求权得到满足后才参与公司利润分配的股票合同B．股息收益上不封顶，下不保底C．普通股股东具有优先认股权D．代表着最终的优先索取权26．面值为1000元，息票率为8%的5年期债券，期初售价为980元。两年后该债券以1150元的价格被赎回。该债券的收益率为()。27．某公司流动负债为60万元，流动比率为2，速动比率为1.2，销售收入为100万元，年初存货为52万元。则本年度存货周转次数为()。)828．投资者的最优投资组合的选择应位于()。A．证券市场线与有效集的切点B．资本市场线与有效集的切点C．无差异曲线与有效集的相切点D．无差异曲线与有效集的交点29．与弱式市场假说相矛盾的现象是()。A．超过30%的共同基金表现超过市场平均水平B．在股价上升10%后买入并在下跌10%后卖出就可获的超额利润C．价格反映了所有可获得的信息D幕人士能够赚取超额利润30．某投资者在伦敦外汇市场上低价买进英镑，而在纽约外汇市场上高价卖出英A．时间套利B．跨品套利C．工具套利D．空间套利9二、计算题(每题10分，共计60分)1．假定法定准备金率为15%，超额准备金率为5%，流通中的现金为1500亿元。 (1)假定总准备金是400亿元，货币供给是多少？ (2)法定准备金率提高为20%，而总准备金仍然是400亿元时货币供给变动多少？ (3)当法定准备金率为15%时，中央银行买进10亿元政府债券，货币供给变动多少？2．假定，英镑兑美元的即期汇率为GBP/USD：1.5291~1.5304，三月期点数：24英镑对法国法郎的即期汇率为GBP/FRF：7.6492~7.6583，三月期点数：215~243，试计算： (1)以上两个远期汇率分别是多少？ (2)某客户如想用英镑购买2000万3月期远期法国法郎则应支付多少英镑？ (3)某客户如想出售3月期美元350万以换取英镑则可取得多少英镑？3．某年物价指数为102，银行一年期利率为3.1%，请问这年的实际利率是多少？)0114．A公司股权资本不含有优先股。假定它拥有20万股面值为2元的流通在外普通股。该公司的创立者不幸于2007年年末意外去世。这一事件发生后，人们估计A公司进入一个持续低增长时期，其吸引的投资必定很少。此前，A认为有必要将其收益的大部分再投资，以保持其平均每年12%的增长率。现在看来，5%的增长率比较切合实际，但这会要求增加股利分配。此外，A的股东要求收益率 (rS)至少为14%，2008年的投资项目总额为80万元。预计2008年公司净收益为200万元，如果现行的20%股利支付率(DPS/EPS)保持不变，那么2008年留存收益将为160万元。要求： (1)假定2008年投资项目全部通过留存收益筹集，A公司奉行剩余股利政策，试计算2008年每股股利(DPS)和股利支付率。 (2)假设A公司保持5%的稳定增长的股利支付率，根据(1)的计算结果确定普通股的内在价值。 (3)如果公司继续保持20%的股利支付率，计算普通股的内在价值，并结合 (4)的计算结果评价股利支付率提高对股东财富的影响。5．某公司普通股价格为40美元，该股票执行价格为40美元的半年期看跌期权售价3美元无风险利率为8%，无红利支付。 (1)执行价格同样为40美元的半年期看涨期权售价多少？ (2)投资者如何运用看涨期权和看跌期权来构建一期权策略？随着股票价格分别上涨或者下跌2美元，该策略的实施情况如何？投资者获利情况如何？ (3)在上述期权策略中，如果股票最终价格为40元，投资者获利多少？6．XYZ公司流通在外的普通股股数为2000万股，净收益为3000万元，股票市盈率为15，公司现有500万元现金或用于支付下一季度的股票或用于进行股票回购。要求： (1)如果XYZ公司支付现金股利，则按年计算的股利收益率为多少？ (2)如果选择股票回购，那么按市场价格计算可回购多少股股票？ (3)如果留存收益保持不变，计算回购后的每股收益。 (4)如果市盈率保持不变，计算股票回购后新股的价格。三、分析与论述题(本题共3小题，每题15分，共计45分)1．天一公司是一个季节性很强的公司，常因资金不到位而使公司的生产效益受到严重影响今年问题同样存在，继续解决的资金缺口在200万元，财务人员经过讨论形成以下四个备选的筹资方案。方案一：银行短期借款。ABC银行愿意提供期限为3个月的短期借款200)万元，年利率为8%，银行要求保留20%的补偿性余额。方案二：票据贴现。将面额为220万元的未到期(不带息)商业汇票提前3个月进行贴现。贴现率为9%。方案三：商业信用筹资。天龙公司愿意以“2/10、n/30”的信用条件，向其销售200万元的材料。方案四：安排专人将250万元的应收款项催回。公司的产品销售利润率为9%。要求：请你协助财务人员分析天一公司短期资金筹借方式，并作出选择。2．金融深化是整个经济中金融部门的发展和社会货币化程度的提高。分析金融深化对经济发展的影响。3．运用货币主义的汇率理论分析，当一国名义利率上升时，该国货币的汇率会发生什么样的变化；当一国货币供给减少时，该国汇率又会发生什么样的变化。中山大学2015年攻读硕士学位研究生入学考试模拟试卷(二)考试科目代码及名称：431金融学综合招生专业：金融硕士一、单选题(每题1.5分,共45分)请将正确答案对应的字母写在答题纸上,并标明题号.1．采用回收投资期法进行决策分析时易产生误导，使决策者接受短期利益大而舍弃长期利益高的投资方案，这是因为()。A．该指标忽略了收回原始投资以后的现金流状况B．该指标未考虑货币时间价值因素C．该指标未利用现金流量信息D．该指标在决策上伴有主观臆断的缺陷2．以下货币政策工具中，能够对货币供给量进行微调的是()。A．公开市场操作B．再贴现C．法定准备金D．消费信用控制)3．历史上第一个国际货币体系是()。C．布雷顿森林体系D．《牙买加协议》的国际货币体系4．以下属于间接融资的是()。A．商业信用B．银行发行债券C．发行股票D．通过金融机构融资5．强调商业银行资产业务应主要集中于短期自偿性贷款的经营管理理论是()。A．商业货款理论B．资产转移理论C．预期收入理论D．负债管理理论6．以下哪项是凯恩斯的利率传导机制？()7．弗里德曼的货币需求理论认为，影响货币需求的因素主要有()。A．收入水平B．机会成本C．效用D．以上选项都正确8．本国居民购买他国证券获得的利息应属于()。A．资本和金融帐户下的直接投资B．资本和金融帐户下的证券投资C．经常帐户下的收入511D．经常帐户下的经常转移9．偏好理论对收益率曲线向下倾斜的解释是()。A．偏好长期债券的投资者比偏好短期债券投资者数量多B．人们预期未来的短期利率下降C．若预期短期利率大幅下降，则在较低的短期利率水平上加上一个正的时间溢价，也不能抵补这种下降带来的影响D．偏好理论认为向下倾斜的收益率曲线是不可能出现的10.在采用直接标价的前提下，如果需要比原来更多的本币才能够兑换同等数量的外国货币，这表明()。A．本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率上升B．本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率上升C．本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率下降D．本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率下降11．当价格总水平下降时，货币的购买力水平()。ABC．不变D．不定12．衡量国际收支对一国储备造成压力的是()。A．贸易收支差额B．经常项目收支差额C．资本和金融帐户差额D．综合帐户差额)61113．以下对利率平价说缺陷的说法不正确的是()。A．没有考虑套利活动中的交易成本B．现实生活中国际资本流动会受到外汇管制、外汇政策等因素的制约C．该学说要求两国的价格体系相当接近，这在现实社会中较难实现D．该学说不是一个独立的汇率决定理论，只是说明了汇率和利率的关系14．日本在英国发行的以美元计价的债券称为()。A．欧洲债券B．武士债券C．猛犬债券D．扬基债券15.某企业持面额1200万元2个月到期的银行承兑汇票到某银行申请贴现。如果年贴现率为9%，那么该银行将付给该企业()万元。16．()属于利率传导机制的表达形式。17．当一国处于通货膨胀和国际收支顺差的经济状况时，应采用政策搭配()。A．紧缩国内支出，本币升值711C国内支出，本币贬值D值18．如果现金漏损率降低，则银行体系存款创造能力()。ABC．无影响D．不确定19．抛补套利是()相结合的交易。A．无抛补套利和即期B．无抛补套利和掉期C．无抛补套利和远期D．远期与掉期20.如果合约能够在到期日之前的任何交易日执行的期权交易方式，则称为()。A．美式期权B．欧式期权C．奇异型期权D．都不是21．关于资产组合理论，以下表述不正确的是()。A．资产组合理论旨在说明投资者如何在各种资产之间进行选择，形成最佳组合B．由多种证券混合的证券组合可以提高投资收益的稳定性，降低投资风险C．资产组合理论认为任何资产都只具有收益或只具有风险D．解释了资本在各国之间的双向流动22．若r是名义年利率，m是复利次数，则有效年利率等于()。)81123．在连续竞价市场中存在价格为15美元和18美元的买入交易指令等待成交。此时接到一个价格为17美元的卖出指令。那么()。A．价格为18美元的买入指令将于该卖出指令成交，成交价格为18美元B．价格为18美元的买入指令将于该卖出指令成交，成交价格为17美元C．价格为15美元的买入指令将于该卖出指令成交，成交价格为15美元D．价格为15美元的买入指令将于该卖出指令成交，成交价格为17美元24．优先股的“优先”是指()。A．在剩余控制权方面较普通股优先B．在表决权权方面较普通股优先C．在剩余索取权方面较普通股优先D．在配股权方面较普通股优先25．某优先股的股息永久性地固定为1.85美元/每股，贴现率定为11%。那么，该公司股票的内在价值等于()。26．以下关于β系数的叙述，不正确的是()。A．β系数可以作为衡量谋政证券非系统性风险的指标B．某种证券的β系数βi指的是该证券的收益率和和市场组合的收益率的协方差σim，再除以市场组合收益率的方差σm2C．一个证券组合的β系数βi等于该组合中各种证券的β系数的加权平均数，D．β系数所衡量的风险无法通过多样化投资来抵消27．A、B两公司都想借入5000万美金，A公司希望以浮动利率进行借款，B公司希望以固定利率进行借款。但是由于信用度不同，A、B公司的借款利率分别为：固定利率浮动利率A公司B司9.00%10.80%6个月期LIBOR+0.40%6个月期LIBOR+1.20%假设利率互换后获得的利益由A公司获得60%，B公司获得40%。那么A、B公司最终实际筹资成本分别为()。28．证券A和证券B的期望收益率分别为10%和14%，证券B的系数是证券A的两倍，则无风险收益率为()。ABCD．无法确定02229．一种面值1000元的附息债券的息票率为6%，每年付息一次，修正的久期为10年，市价为800元，到期收益率为8%。如果到期收益率提高到9%，那么运用久期计算法，预计其价格将降低()。30．风险偏好投资者的无差异曲线的形状是()。ABCXDY轴二、计算题(每题10分，共计60分)1．假设在某经济体中，实际国民收入Y为1500，人们手中经常持有的货币量(现金余额)与以货币计算的国民收入(或国民总产值)之间的比例K为0.35，社会商品总交易T为1200，货币价值1/P为10/9，货币流通速度V为3.2。 (1)根据现金交易数量说的相关理论，货币供应量应为多少？ (2)根据现金余额数量说的相关理论，货币供应量应为多少？212．KBJ公司正在评估一投资项目，购置生产设备需720000元，使用年限为8年，采用直线法计提折旧，期满无残值。每年产品销售量120000件，单价18元，单位变动成本12元，年固定成本(不包括折旧)500000元，所得税税率25%，该项目投资必要收益率10%。要求： (1)计算该投资项目的现金净流量和净现值(计算结果保留整数)； (2)当销售量减少1000件时，求净现值相对于销售量变化的敏感程度(计算结果保留两位小数)。ABC们的方差协方差矩阵为0.240.660.36 (1)求一个最优组合； (2)计算出组合的收益率。)224．假设新华公司当前的资本结构如表1所示。表1新华公司当前的资本结构筹资方式金额长期债券(年利率8%)60000留存收益合计2100因业务发展需要，该公司年初拟增加资本400万元，现有A、B两种筹资方案可供选择： (1)A方案：增加发行20万股普通股，每股市价20元； (2)B方案：按面值发行息票率为10%的公司债券400万元，每年年末付息、到期还本。假定公司发行股票与债券的费用均可忽略不计，新增资本后公司每年的息税前收益预计增加到200万元，适用的所得税税率为25%。要求： (1)分别计算两个方案的预期每股收益，并判断该公司应采用的筹资方案； (2)计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前收益，并判断当该公司预计新增资本后每年的息税前收益将增加到320万元时应采取的筹资方案； (3)计算处于每股收益无差别点时A、B两个方案的财务杠杆系数；322 (4)如果该公司预计息税前收益在每股收益无差别点增长10%，计算采用B方案时该公司每股收益的增长幅度。价值为每股10元。公司的经理比股东掌握更多、更准确的信息，知道公司研制出一种新型低能耗的冰箱。据预测，此产品一经上市需求量很大，将会使公司的销量大增。因此，公司经理认为股票实际价值为20元。先打算投资一项目，需要资本60000元，预计会带来40000元的净现值，公司拟通过增发新股来满足这项资本需求。要求： (1)若发行新股时信息是对称的，计算新股的价格； (2)若发行新股时信息是不对陈的，计算信息不对称情况得以改变后公司股票的价格； (3)通过(1)和(2)的计算，分析发行新股筹资实施该项目对公司新、老股东的影响，并判断公司是否应该通过增发新股来实施该项目。6．某股票现在的价格是25美元，年平均红利率为4%(连续复利)，无风险利率为10%，若以股票为标的资产，其6个月的远期合约之交割价格为27美元， (1)求该远期合约的价值。 (2)该远期合约的价格应该是多少？)24三、论述题(本题共3小题，每题15分，共计45分)1．商业银行经营的主要目的是为了盈利，但是在赢利的同时，商业银行往往由于追求该风险下的高利润而使资本的风险加剧。试分析银行的经营原则以及为了实现各原则，以及商业银行为了实现各原则所需要注意的方面。2．在固定汇率和浮动汇率制下，国际收支顺差如何影响国内经济？应怎样进行调节？并联系实际谈谈你对人民币是否升值的看法？3．A公司是一家上市公司，该公司拟决定在2008年年底前投资建设一个项目。公司为此需要筹借资金10亿元，其中2亿元可以通过公司自有资金解决，剩余的8亿元需要从外部筹借。公司在2007年12月31日的有关财务数据如下： (1)资产总额为100亿元，资产负债率为40%。 (2)公司有长期借款2亿元，年利率为6%，每年年末支付一次利息。期中8000万元将在2年内到期，其他借款的期限尚余5年。借款合同规定公司资产负债率不超过55%。 (3)公司发行在外普通股50亿股。另外，公司2007年完成净利润30亿元。2008年预计全年可完成净利润40亿元。公司适用的所得税税率为33%。假定公司一直采用固定股利分配政策，年股利为每股0.7元。财务部门从公司实际情况出发，设计了两套筹资方案，具体内容如下：方案一：以增发股票的方式筹资8亿元。25公司目前的普通股每股市价为15元。拟增发股票每股定价为10.4元，扣除发行费用后，预计净价为10元。为此，公司需要增发8000股股票以筹集8亿元资金。为了给股东以稳定的回报，维护其良好的市场形象，公司将维护其设定的每股0.7元的固定股利分配政策。方案二：以发行公司债券的方式筹资8亿元。鉴于目前银行存款利率较低，公司拟发行公司债券。设定债券年利率为4.8%，期限为8年，每年付息一次，到期一次还本，发行总额为8.3亿元(平价)，其中预计发行费用为3000万元。要求：分析上述两种筹资方案的优缺点，并从中选出较佳的筹资方案。)26中山大学2015年攻读硕士学位研究生入学考试模拟试卷(三)考试科目代码及名称：431金融学综合招生专业：金融硕士一、单选题(每题1.5分,共45分)请将正确答案对应的字母写在答题纸上,并标明题号.1．流通中的现钞是()。A．商业银行的资产B．商业银行的负债2．凯恩斯认为通货紧缩是由()引起的。A．经济周期发展的必然结果B．供给过剩C．有效需求不足D．过度借债3．根据可贷资金理论，当风险增加时，利率的变化情况是()。AB．不变C．下降D．无法判断4．惠伦模型对凯恩斯的货币需求理论做了()发展。A．强调了收入对交易动机货币需求的正相关B．强调了收入对预防动机货币需求的正相关27C．强调了利率对交易动机货币需求的负相关D．强调了利率对预防动机货币需求的负相关5．股票是代表股份资本所有权的证书，它是一种()。ABC．真实资本D．虚拟资本6．货币政策的内部时滞()，外部时滞()。7．某年物价指数97，同期银行一年期存款利率1.08%。此时实际利率为()。8．投资者在买进股票的同时卖出股指期货的行为，可以说明金融市场的()功能。A．融通资金B．配置资源和财富C．调节和反映经济状况D．分散和降低风险()。A．商业银行准备金增加B．商业银行准备金减少C．商业银行准备金不变D．与商业银行准备金变动没有直接关系)82210．中央银行再贴现业务规模增大，意味着()。A．中央银行实施紧缩性的货币政策B．中央银行实施扩张性的货币政策C．中央银行实施中性的货币政策11．下列()不是投资基金的特点。A．专家理财B．投资组合C．规模经营D．收益率特别高12．下列项目中不属于国际收支经常帐户的是()。A．货物进出口B．投资收益C．侨汇D．直接投资13．下列不属于公募发行的特点是()。A．发行费用低B．发行规模大C．流动性较强D．有利于提升公司知名度14．要实现充分就业、物价稳定和国际收支平衡，至少需要()个政策工具。15．关于产品市场内部化理论，以下表述不正确的是()。A．产品市场内部化理论认为外部市场具有完全性B．决定市场内部化有四因素，即区域、国别、产业特定和企业因素C．把公开的外部市场交易变为不公开的内部市场交易能够实现利润最大化D．没有从全球经济一体化的宏观角度分析国际生产与分工对企业直接投资922行为的影响16．以下关于固定汇率制和浮动汇率制的命题，不正确的是()。A．固定汇率制有利稳定外汇市场，并可防止不正当竞争对世界经济的危害B．浮动汇率制可以自动调节短期资金移动，预防投机冲击C．浮动汇率制下外部均衡会自动实现，并可避免通货膨胀的跨国传播D．固定汇率制有利于保障本国经济的自主性的货币政策的独立性17．通过汇率制度的变更来调节国际收支的政策属于()。A．外汇缓冲政策B．需求管理政策CD．直接管制18．资产市场说是一种一般均衡分析方法，但它所分析的市场不包含()。A．商品市场B．资本市场C．货币市场D．证券市场19．目前，我国人民币实施的汇率制度是()。C．有管理浮动汇率制D．钉住汇率制20．根据蒙代尔——弗莱明模型，在资本自由流动，且货币制度为固定汇率制度A．扩张性财政政策完全无效B．扩张性货币政策会使物价水平下跌)30C．扩张性财政政策会会提高产出D．扩张性货币政策会提高产出21．不属于储备资产币种结构管理应考虑的因素的是()。A．进出口商品的地区结构B．储备货币的币值稳定性C．本国的外债规模D．储备货币的多元化22．下列关于牙买加体系的看法，错误的是()。A．多种汇率制度增大了汇率风险和国际金融市场的波动性B．黄金非货币化加剧了世界通货膨胀C．多元化的储备体系使国际支付手段在总量和结构上的调控更加困难D．多种形式的国际收支调节机制带来了国际债务危机等问题23．交易者通过期货交易，能尽量减少在金融市场上经常面临的利率、汇率、证券价格变动而带来的亏损，从而消除()。A．汇率风险B．违约风险C．价格风险D．利率风险24．投资级债券为信用级别为()以上的债券。31125．一张面值为100元的长期股票，每年可获得股利为10元，如果折现率为8%，则其估计为()元。26．某公司股票的股息将保持每年5%的固定增长率，并保持固定的派息比率0.6，贴现率为10%。那么该公司的正常市盈率为()。27．关于资本市场线，下列说法错误的是()。A．资本市场线反映的是有效组合的预期收益率和标准差之间的关系B．资本市场线的斜率等于市场组合预期收益率与无风险证券收益率之差除以它们的风险之差C．单个风险证券一定位于资本市场线的下方D．资本市场线告诉我们单个证券的预期收益与总风险间应存在怎样的关系28．半强式有效市场假设认为股票的价格()。A．反映了全部的公开可得信息B．反映了以往的全部价格信息C．反映了包括内幕消息在内的全部相关信息D预测的)32229．根据资本资产定价模型理论，如果陈先生风险承受能力比张先生强，那()。A．陈先生的最优证券组合比张先生的好B．陈先生的无差异曲线的弯曲程度比张先生的小C．陈先生的最优证券组合的期望收益率比张先生的高D．陈先生的最优证券组合的风险比张先生的低30．某公司以每10股配2股送2股的方式向股东配送股，配股价为每股5元。除权日前一天的股票收盘价为20元。该股票的除权基准价为()。二、计算题(每题10分，共计60分)1．假设某经济体中货币为M1(即现金＋活期存款)、存款全部为活期存款，流通中的货币为1000亿美元，现金漏损率k＝10%，法定准备金率r＝25%，超额准备金率e＝5%。 (1)计算货币乘数以及货币供给量。 (2)希望货币供给量增加一倍，中央银行应该怎么做？2．假设在金本位制度下，1英镑的含金量为7.3224g，1美元的含金量为1.504656g，价值1英镑的黄金在美国和英国之间的运输成本为0.04美元。 (1)计算英镑对美元的汇率。 (2)如果英镑对美元的汇率为4.8176，货币将如何流动。333．设美国ABC公司于2007年8月16日需要1000万欧元投资于法国证券易所的欧元期货合约每份金额为125000欧元，9月份到期的协议汇率为1.3382，12月份到期的协议汇率为1.3392。初始保证金为2430美元，ABC公司借入美元的利率为8%。假设ABC公司无需补充保证金，且不考虑手续费等其它因素，请问ABC公司应如何应用外汇期货业务来规避汇率风险？4．ABC公司的有关资料如下表所示(单位：万元)：收入6000债务00成本/费用4500股东权益8800息税前利润00总计10000ABC公司正在考虑将资本结构中的债务比率增加到60%(假设通过发行债券回购股票改变资本结构，资本总额不变)。目前股票以账面价值每股25元交易，利率为9%，公司所得税税率为42%。要求： (1)计算资本结构改变前后的每股收益。 (2)计算资本结构改变前后的财务杠杆系数。 (3)如果息税前收益下降5%，计算资本结构改变前后的每股收益。)3445．某投资者考虑购买一张售价为973.43的1000元面值债券，息票率为7%。该债券离到期还有2年。此时市面上2年期的零息债券收益率为8%。 (1)计算该债券的内在价值。 (2)计算债券的持有期收益率。 (3)判断该债券是否值得购买。6．A公司是一家从事房地产开发的上市公司，现有流通在外的普通股500000股。公司当期的税后收益为660000元，市盈率为10倍。公司董事会宣布按每10股送2股的方案发放股票股利。要求： (1)分别计算股票股利发放前和发放后的股票价格； (2)假设在股利发放前你拥有1000股该公司股票，分析股利发放后你的股票总价值的变化。三、论述题(本题共3小题，每题15分，共计45分)1．试分析在国际收支说理论中，国民收入、物价水平和市场预期对国际收支的影响。2．自以美元为中心的布雷顿森林体系崩溃以来，随着世界各国国际储备资产规模的不断扩大，如何加强对国际储备资产的管理，成为各国政府和货币当局急待解决的问题。汇率的频繁波动也使各国外汇储备的外汇风险日益增大，而储备35货币币种和资产形式的多样化也为防范外汇风险和提高外汇储备价值提供了可能。请针对外汇储备币种的选择进行论述。3．ABC公司2008年的销售额为1250万元，比上年提高28%，有关财务比率如表1所示。表1ABC公司2008年财务比率财务比率2007年同业平均2007年本公司2008年本公司应收账款回收期(天)35.0036.0036.00存货周转率2.502.592.11销售毛利率38.00%40.00%40.00%销售营业利润率(息税前)10.00%9.60%10.00%销售利息率3.73%2.40%3.82%销售净利润6.27%7.20%6.81%总资产周转率7固定资产周转率1.402.021.82资产负债率58.00%50.00%61.30%利息保障倍数2.684.002.78注：该公司处于免税期。 (1)根据以上资料，比较2007年公司与同业平均的股权收益率，定性分析其差异的原因。 (2)根据以上资料，比较该公司2007年与2008年的股权收益率，定性分析其变化的原因。)36模拟试卷(一)参考答案一、单选题(每题1.5分,共45分)请将正确答案对应的字母写在答题纸上,并标明题号.价格会随着生产效率以及供给情况而发生变化，这就导致实际价值高于市场价值的良币被熔化，从而退出市场，而实际价值低于市场价值的劣币充斥整个货币市场，从而产生劣币驱逐良币的现象。【科兴点评】如果在纸币本位制度下，同时存在着两种以上纸币流通，而当这两种纸币的法定价值和实际比价发生背离时，就会产生货币的独占和排他现象，由于纸币只是一种价值符号，与金属本位货币恰恰相反，不在是实际价值低的货币排斥实际价值高的货币，而会出现实际价值高的货币排斥实际价值低的货币的“良币驱逐劣币”的现象。DIRRNPVNPV法、增量NPV法或者增量IRR法。3．D。【解析】认为现在的物品通常比将来的物品更具有价值，只有给与利息才能够使人们放弃现在的消费而选择将来的消费是庞巴维克的时差论。【【科兴点评】马歇尔的等待说认为利息是人们等待的报酬；费雪的时间偏好37认为认为利息产生于现在物品与将来物品的贴水；维克赛而的自然利率学说认为均衡的自然利率相当于实物投资的预期收益率，反映事物投资市场中的均衡关系。5．C。【解析】本题的考查重点在于对某些金融专业名词定义的了解。商业本票，也成为期票，是指由债务人向债权人发出的，承诺在一定时期内支付一定款项的债务凭证。商业汇票是指由债权人发给债务人，命令他在一定时期内向指定的收款人或持票人支付一定款项的支付命令书。而银行汇票是指银行开出的汇款凭证；支票是活期存款人向银行发出的要求无条件支付一定金额的支付命令书。【科兴点评】有些常用的金融专业名词要记牢，否则容易产生混淆【科兴点评】有些常用的金融专业名词要记牢，否则容易产生混淆。6．A。【解析】存在理性预期的情况下，中央银行增加货币供给的行为很快就会被市场主体发现，并看作是通货膨胀的信号，工人纷纷要求工资上涨而不会增加产出，从而抵消了货币的增加。货币供给增加只会造成价格的上涨，产出不会增加。7．A。【解析】考查货币乘数和货币供给。货币乘数m＝(1＋c)/(rd＋rt【科【科兴点评】货币乘数中各字母的含义一定要弄清楚。8．D。【解析】本题主要考查相对购买力平价和绝对购买力平价之间的关系，我们知道绝对购买力平价成立，相对购买力平价也一定成立，反之则不成立。所)38以很容易得到答案选D。9．B。【解析】凯恩斯货币需求函数强调了收入和满足投机动机的资本这两个基本因素，而投机动机又与利率有着直接的关系，利率越高，满足投机动机的货币需求就越小，所以货币需求函数可以表示为M=L(Y)+L(i)。而选项A中的货币需求函数是由鲍莫尔模型得到的，它强调了交易动机对货币的影响，选项C中的货币需求函数由惠伦模型得到，强调了预防动机对货币需求的影响，至于选项D，该函数是由费雪的现金交易方程得到。10．B。【解析】我国货币政策的目标是保持币值的稳定，并以此促进经济增长。所以答案选B。11．C。【解析】对利率风险的防范对策主要包括： (1)应对融资项目的盈利和利息偿还能力进行科学的分析、测算。 (2)合理安排固定利率和浮动利率在融资项目中的比例结构。 (3)运用金融交易法，通过利率互换、远期利率协定、利率期权和利率期货等金融工具来管理利率风险。C选项：利用远期合约进行投机，以期获取与帐面会计损失相等的收益，是应对会计风险的对策。12．B。【解析】国际储备包括黄金储备、外汇储备、在国际货币基金组织的储备头寸和特别提款权，所以国际储备供给量的变动也应以这四个要素的增减为39转移。具体地说，影响一国国际储备供给的主要因素有：1.国际收支顺差，2.干预外汇市场，3.国际借贷，4.收购黄金，5.在IMF的储备头寸和特别提款权的13．D。【解析】国际收支的货币分析法认为所有国际收支不平衡，本质上都是货币的原因，因此，国际收支不平衡可以通过货币政策解决；货币政策即货币供给政策，膨胀性的货币政策可以减少国际收支顺差，紧缩性的货币政策可以减少国际收支逆差；为平衡国际收支而采取的货币贬值、进口限额等，只有当它们的作用是提高货币需求，尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支。p≈id﹣if；远期差价是由各国利率差异决定的，并且高利率货币在外汇市场上表现为贴水，低利率货币在外汇市场上表现为升水，远期升贴水率等于国内外利差。后贷款人制度。 (1)第一代危机模型——经济基础恶化带来的投机性冲击导致的货币。政府推行与固定汇率制要求不相一致的经济政策，如赤字政策和信用扩张，就会导致国际储备的损失，最终将引发投机商对该国货币的冲击，这种冲击很快将耗尽该国的国际储备，并迫使该国放弃固定汇率，进而引发金融危机。货币危机的发)044生是由于政府不合理的宏观政策引起的。投机性冲击导致储备急剧下降为零是这种货币危机发生的一般过程。在这一过程中，政府基本处于被动地位。紧缩性财政货币政策是防止危机发生的关键。 (2)第二代货币危机理论——主要由心理预期带来的投机性冲击所导致的货币危机。货币危机的发生不是由于经济基础恶化，而是由于贬值预期的自我实现所导致的。 (3)第三代货币危机理论——货币危机发生的原因在于宏观经济基础变量的恶化和经济政策的不协调。17．C。【解析】中央银行的货币政策分为一般性货币政策、可选择性货币政策以及其他货币政策，而一般性货币政策主要包括存款准备金政策、再贴现政策以及公开市场业务。C选项中的消费者信用控制属于可选择性的货币政策。18．B。【解析】储备资产种类结构管理的主要内容是币种结构的管理，实质是要保证储备资产的安全，力求储备资产的保值增值。20．C。【解析】可转换债券在到期日或到期日之前的某一期限内可以按预先确定的比例或预先确定的价格转换成股票。每单位可转换债券可换得的股票股数称为转换率，可换得的股票当前价值称为市场转换价值，债券价格与市场转换价41值的差额称为转换损益。转换收益为80*30—2000＝400美元。当其他条件相同时，预期收益率等浮动变动，期限长的债券价格变动大。因此，AB债券都会贬值，而且B债券贬值幅度更大。【【科兴点评】也可以从久期方面考虑，其它条件一样，到期日越长的债券久期越大，债券价格的波动率也越大。22．B。【解析】实际的市盈率P/E＝40/5＝8；正常的市盈率P/E＝1/0.1＝10。该股票的正常的市盈率应该等于10，实际的市盈率等于8。由于实际的市盈率低于正常的市盈率，所以，该股票价格被低估了。【科兴点评】实际的市盈率＜正常的市盈率，股票被低估；实际的市盈率＞正常的市盈率，股票被高估；实际的市盈率＝正常的市盈率，股票既没有被高估也没有被低估。23．C。【解析】可以用某种证券的收益率和市场组合收益率之间的β系数作为衡量这种证券系统性风险的指标。某种证券的β系数βi指的是该证券的收益率和和市场组合的收益率的协方差σim，再除以市场组合收益率的方差σm2，其公式为：βi＝σim/σm2。由于系统性风险无法通过多样化投资来抵消，因此一个证券组合的β系数βi等于该组合中各种证券的β系数的加权平均数，权重为各种证券的市值占Xii，它的系统风险大于市场组合的系统风险。)4224．C。【解析】对单个主体而言，利用期货交易可以达到消除价格风险的目的；但对整个社会而言，期货交易只能使价格风险在交易者之间进行转移，通常并不能消除整个社会的价格风险。【【科兴点评】套期保值、互换等交易都只能转移风险，而无法真正消除风险。25．D。【解析】普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权，其股息收益上不封顶，下不保底，每一阶段的红利数额也是不确定的；普通股股东一般有出席股东大会的会议权、表决权和选举权、被选举权等，他们通过投票来行使剩余控制权。普通股股东还具有优先认股权，即当公司增发新的普通股时，现有股东有权按其原来的持股比例认购新股，以保持对公司所有权的现有比例。现有股东也可以在市场上出售优先认股权，其价值取决于市场价格、新股出售价和购买一股所需的权数。26．B。【解析】考查赎回期收益率的计算。赎回期收益率相当于以赎回期为持有期限的持有期收益率。980＝80/(1＋y)＋80/(1＋y)2＋1150/(1＋y)2解得y＝16.18%.【【科兴点评】考查收益率的计算较为基础，可能以选择题或计算题中的一部分进行考查，需要掌握。27．A。【解析】由题意可计算出该公司的流动资产为120万元，期末存货为48万元，年末存货周转次数为100/[(48＋52)/2]＝2次。34428．C。【解析】投资者可根据自己的无差异曲线群选择能使自己投资效用最大化的最优投资组合。这个最优投资组合位于无差异曲线与有效集的相切点。【【科兴点评】在投资者可以以无风险利率不受限制的借贷时，其最优投资组合都是有无风险资产和相同的最优投资组合构成，这就是著名的分离基金定理。29．B。【解析】考查对弱式市场假说的理解。弱式市场假说相当于宣布了技术分析无效。在股价上升10%后买入并在下跌10%后卖出就可获的超额利润的现象说明技术分析是有效的，因此与弱式市场假说相矛盾。【科兴点评】市场是弱式有效的表明包含了可得的历史信息，技术分析无效；半强有效表明包含了可得的公开信息，基本分析无效；强有效包含了所有的信息，内幕消息无效，所有的分析方法都无效。30．D。【解析】考查对套利的分类的理解。最明显和最直观的套利形式是空间套利(或称地理套利)，它是指在一个市场上低价买进某种商品，而在另一市场上高价卖出同种商品，从而赚取两个市场间差价的交易行为。二、计算题(每题10分，共计60分)1．【解析】考查货币供给乘数以及中央银行资产负债业务对货币供给的影响。 (1)400亿元的总准备金派生存款为：D＝400/(15%＋5%)＝2000亿)44 (2)法定准备金率提高为20%，400亿元的总准备金派生存款为：此时货币供给为M＝D＋C＝1600＋1500＝3100亿元，货币供给减少3500—3100＝400亿元 (3)当法定准备金率为15%时，中央银行买进10亿元政府债券，基础货币以：1.5267~1.5283；7.6492＋0.0215＝7.6707，7.6583＋0.0243＝7.6826，所以：7.6707~7.6826(2)2000/7.6707＝260.73万英镑(3)350/1.5283＝229.01万英镑【科兴点评】(1)计算远期汇率区间时，要用最大的减去最小的则可以求出【科兴点评】(1)计算远期汇率区间时，要用最大的减去最小的则可以求出上限，用最小的减去最大的就可以求出下限。pR义利率与实际利率的关系式：544【科兴点评】在本计算题中，要求计算结果精确，所以不能根据费雪方程式 (R=r-p)直接得出近似的实际利率，费雪方程式一般可以运用到计算要求不太严格的选择题中，或者只用来估计实际利率。利支付率＝DPS/EPS＝60%. (2)P0===66.67(元) 尽管公司增长率降低，但它现有资产仍能提供相当的收益，而这些收益大多转移给股东，由于内部增长缓慢减少了对资本的需求，结果导致股价下跌了33%。5．【解析】考查看涨期权和看跌期权的关系，以及如何运用看涨期权和看跌期权来构建期权策略。 (1)根据看涨期权和看跌期权价格平价公式可知看涨期权价格为：C＝P＋S—X/(1＋r)t＝3＋40—40/(1＋8%)1/2＝4.51美元 (2)卖出一份看跌期权和一份看涨期权，期权费收入3＋4.51＝7.51美元。如果股票价格上涨2美元，看涨期权将被执行，看跌期权不会被执行。投资者在看涨期权上损失2美元，总收益为7.51—2＝5.51美元。)644如果股票价格下跌2美元，看跌期权将被执行，看涨期权不会被执行。投资者在看跌期权上损失2美元，总收益为7.51—2＝5.51美元。 (3)如果股票最终价格为40美元，两份期权都没有价值，投资者净收益为期权费收入7.51美元。% ＝3000×15/2000＝22.5(元)股票回购数＝5000000/22.5＝222222(股) (3)EPS＝30000000/(20000000－222222)＝1.5169(元) (4)新股股价＝15×1.5169＝22.75(元)三、论述题(本题共3小题，每题15分，共计45分)1．【解析】考查通货膨胀的相关原理，并与现实情况相联系，是考查的重点。短期资金筹资决策方案一：0(1﹣20%)＝160(万元)<200(万元)可行。744方案二：贴现息＝2203=4.95(万元)方案三：EQ\*jc3\*hps23\o\al(\s\up8(%),2)EQ\*jc3\*hps23\o\al(\s\up8(3),0)EQ\*jc3\*hps23\o\al(\s\up8(),1)销售利润率9%，可见，若公司放弃现金折扣，则要付出高达36.73%的资本成本，筹资期限也只有一个月，而要享受现金折扣，则筹资期限只有10天。方案四：安排专人催收应收账款必然会发生一定的收账费用，同时如果催收过急，会影响公司和客户的关系，最终会导致原有客户减少，不利于维持或扩大公司销售综上所述，天一公司应该选择方案二(票据贴现方式)进行筹资最佳。2．【解析】金融深化对经济发展的影响表现在四个方面： (1)收入效应。所谓收入效应是指实际货币余额的增长引起社会货币化程度的提高，从而对实际国民收入的增长所产生的影响。这种效应是双重的，即：由于货币行业服务对国民经济具有促进作用而产生的正效应；以及由于货币供应需要耗费实物财富和劳动，从而减少可用于国民收入生产的实际资源而产生的负效应。金融深化所)844导致的收入效应是有利于经济发展的正效应。 (2)储蓄效应。储蓄效应表现在两方面：一是金融深化引起实际国民收入增加，社会储蓄总额也将按一定比例增加；二是金融深化提高了货币的实际收益率，导致整个经济社会的储蓄倾向增强。 (3)投资效应。它也包括两方面：一是储蓄效应增加了投资总额；二是金融增长提高了投资的效率。 (4)就业效应。由于货币实际收益率的上升导致了投资者资金成本的提高，因此投资者倾向于以劳动密集型的生产替代资本密集型的生产以节约资本的使用，从而使整个社会的就业水平得以提高。义的汇率理论，并运用该理论进行分析。当一国名义利率上升时，货币主义的汇率理论认为该国货币的币值是下降的。这点需要注意。货币主义汇率理论是在绝对购买力平价基础上发展起来的，其特点是强调货币市场在汇率决定过程中的作用，把汇率看成是两国货币的相对价格，而不是两国产品的相对价格。它认为，汇率是由货币市场上存量均衡条件，即由各国货币供给与需求的存量均衡决定的。当两国货币的存量同人们愿意持有的量相一致时，两国货币的汇率可达到均衡。49反映货币主义汇率基本理论的数学表达式为：上式显示，汇率的变动取决于三个方面的因素： (1)一是本国名义货币供给存量相对于外国名义货币供给存量的变化； (2)二是外国实际收入相对于本国实际收入的变化； (3)三是本国预期通货膨胀率相对于外国预期通货膨胀率的变化。当本国名义利率上升时，本币汇率趋于下跌。由于该理论假设名义利率等于实际利率加预期通货膨胀率，而且各国的实际利率相同，所不同的只是预期通货膨胀率。因此，名义利率上升，表明本国有较高的预期通货膨胀率，这会使国内对货币的需求降低，抬高国内价格水平，进而迫使本币汇率下跌。当一国货币供给减少时，汇率也将降低。)50模拟试卷(二)参考答案一、单选题(每题1.5分,共45分)请将正确答案对应的字母写在答题纸上,并标明题号.1．A。【解析】投资回收期法的缺陷之一是未考虑回收期以后的现金流，如果回收期以后的现金流较大，可能会导致决策失误，即投资者只看重短期利益。2．A。【解析】公开市场操作是中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币攻击和利率的政策行为。公开市场操作与其他货币政策相比有更高的灵活性，是一种微调工具。【科兴点评】中央银行的一般性货币政策工具有存款准备金政策、再贴现政策、公开市场业务等。其中存款准备金是一剂猛药，对整个社会的货币供给会产生重大的影响，容易给经济带来较大的冲击；而再贴现政策会使得中央银行处于被动地位，因为再贴现利率的高低的变化对商业银行的货币需求影响要由商业银行自己决定；而公开市场业务就使得中央银行处于主动地位，掌握了主动权，并且可以根据实际情况进行微调。3．B。【解析】考查国际货币制度的基础知识，历史上第一个国际货币体系是国际金本位制。511【科兴点评】银行发行【科兴点评】银行发行债券是为自己进行融资，因此是直接融资。5．A。【解析】商业贷款理论又称真实票据论，认为银行的资金来源主要是同商业流通有关的闲散资金，都是临时性的存款。为了保障随时偿付，银行只适宜发放短期的与商品周转想联系的自偿性贷款。来，中央银行实施货币政策后，首先引起商业银行的存款准备金数量的变化，继而导致货币供给数量发生变化，货币供给量的变化引起市场利率发生变化，利率的变化意味着资本边际效率的提高或降低，从而导致投资发生增减变动，通道乘数效应，最终影响总支出与总收入。M—P—q—I—Y是托宾的q理论。当q大于1的时候，说明股票的市场价值超过了重置成本。货币供给量增加，导致股票价格上涨，q上涨，从而投资增加，国民收入增加。M—E—Y是货币主义货币政策传导机制理论。7．D。【解析】以弗里德曼为首的货币学派的理论也称为现代货币数量说。与早期和近代货币数量说的最大差别在于他明确地提出货币数量说并不是关于产量、货币收入或物价的理论，而首先是货币需求的理论、是明确货币需求由何种因素决定的理论。弗里德曼认为影响货币需求的因素主要有：第一，收入水平；第二，是机会成本；第三是效用。由于效用是一种主观的评价，故个人的偏好对)22效用的影响很大。8．C。【解析】本题考查对国际收支平衡表中各科目含义的理解，具有很强的综合性，请同学们好好体会。很多考生在ABC三个选项中选错。直接投资、证券投资和直接投资的收入和支出属于经常帐户下的收入科目。最常见的是股息、红利和利息。【【科兴点评】这是个有陷阱的题目，一般考生都会误将投资收益算作资本项目的一部分。拓展补充：国际收支平衡表是按照复式记账的原理编制的。一切收入项目或负债增加、资产减少的项目都列为贷方；而一切支出项目或负债减少、资产增加的项目都列为借方。9．C。【解析】“偏好长期债券的投资者比偏好短期债券投资者数量多”是市场分割理论对收益率曲线向下倾斜的解释；“人们预期未来的短期利率下降”是预期理论对收益率曲线向下倾斜的解释；“若预期短期利率大幅下降，则在较低的短期利率水平上加上一个正的时间溢价，也不能抵补这种下降带来的影响”是偏好理论对收益率曲线向下倾斜的解释。D选项是错误的。【【科兴点评】需要掌握利率期限结构理论的前提、结论以及对不同收益率曲线的解释。5310.B。【解析】本题考查直接标价法下本外币值变动方向与汇率变动方向的关系。在直接标价法下，汇率变动方向与外币价值变动的方向是一致的，而与本币价值的变动方向是相反的。需要用更多得本币才能够换取同等数量的外币，说明本币贬值，外币升值，从而外汇汇率上升。【科兴点评】汇率的标价方法有两种，直接标价法(应付标价法)和间接标价法(应收标价法。考生要掌握它们的具体定义，在直接标价法下，汇率的变动的方向与相应的外币的价值变动方向一致，而与本币价值的变动方向相反；在间接标价法下，汇率的变动方向与相应的外币的价值变动方向相反，而与本币价值变动的方向相同。因而货币的购买力水平是上升的。12．D。【解析】综合帐户差额是将国际收支帐户中的官方储备帐户剔除后的余额，可以衡量国际收支对异国储备造成的压力。13．C。【解析】利率平价理论研究的对象是因利率差异而引起的的资本流动与汇率决定之间的关系。但这一理论也存在一些缺陷，主要表现为：(1)理论上的最大不足之处是未能说明汇率决定的基础，而只是解释了在某些特定条件下汇率变动的原因。(2)利率平价实现的先决条件是金融市场高度发达完善并紧密相联，资金能不受限制地在国际间自由流动。但事实上，目前世界各国尚未普遍建)544立完善的外汇期汇市场，而且许多国家还实行外汇管制和对资本流动的限制，因而利率平价事实上难于实现。(3)利率平价成立的另一个条件是：在达到利率平价之前，套利活动不断进行。但实际情况并非如此。在跨国投资中存在着一些额外风险和费用，如政治风险、各种交易费用、税收差异和流动性差异等，这些因素都会影响到套利收益，使国际间的抛补套利活动在达到利率平价之前就会停止。因此，在现实世界中，利率平价往往难以成立。(4)没有区分经济正常状态下的情况与经济危机下的情况。在发生货币危机情况下，不是利率平价决定汇率，而是即期汇率与远期汇率之间的差距反过来决定利率的水平。14．A。【解析】欧洲债券(Eurobonds)是借款人到债券面值货币发行国以外国家的债券市场上发行的债券。欧洲债券与外国债券的区别在于：欧洲债券是以欧洲货币(Eurocurrencies)表示的。【【科兴点评】在英国发行的英镑外国债券被称为猛犬债券；在日本的是武士债券，在美国的是扬基债券，在中国的外国债券称为熊猫债券。15.A【解析】此题考查贴现利息的计算。银行承兑汇票还有2个月到期，要实行贴现，银行要扣除这2个月的利息，扣除的利息为1200×9%×(2/12)=18万元，所以银行将付给企业1182万元。16．A【解析】考查货币政策传导机制理论。A选项属于凯恩斯的利率传导机制的表达形式；B选项属于托宾Q理论的货币传导机制的表达形式；C选项55属于莫迪利安尼恒常收入效应理论的货币政策传导机制的表达形式；D选项属于货币政策的国际传导机制。17．A。【解析】考查斯旺曲线及其经济含义的理解。当一国处于通货膨胀和国际收支顺差的经济状况时，应]紧缩国内支出，同时本币升值。【【科兴点评】可由政策指派来记忆，需求管理政策用来解决国内失衡，汇率政策用来解决外部失衡。18．A【解析】此题考查商业银行存款创造原理。现金漏损率是指流通中的通货与银行体系存款总数之比，即C/D，在货币供应总量不变的情况下，漏损率提高，说明流通中的通货增加，而银行的存款就会减少，所以现金漏损率与商业银行存款能力呈反向关系。【【科兴点评】本题的重点要理解现金漏损率的定义，现金漏损率是指流通中的通货与流通中的现金与银行体系的准备金之比，而不是通货与活期存款之比。19．B。【解析】抛补套利指在即期外汇市场把资金从低利率货币兑换成高利率货币牟取利差收益的同时，在远期外汇市场上卖出高利率货币，以避免汇率风险的一种套利形式。无抛补套利指的