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文档简介

“PE+上市公司”型并购基金运作模式研究私募通有关数据显示,2018年第一季度国内并购基金交易数量592起,较2017年第一季度同比增长5.9%;涉及交易金额2665.53亿元人民币,与2017年同期相比增长4.3%,反映出中国并购基金市场蓬勃的发展态势。其中2016-2017年上市公司参与设立产业并购基金708支,由此可见上市公司参与设立产业并购基金已经成为一种趋势。中国并购基金从“PE系”并购基金发展到现在的“PE+上市公司”型并购基金,反映出“PE+上市公司”型并购基金不仅受到资本市场的认可也受到广大投资者的青睐。采用此种并购基金模式对上市公司而言有利于拓宽其融资渠道,降低并购中存在的风险,对PE机构而言有利于降低退出过程中的风险,但是机遇与风险是并存的,这种并购模式也存在很多风险如:内幕交易、业绩承诺、投后管理能力不足等。本文分为五部分,以具体案例的形式来阐述“PE+上市公司”型并购基金的具体运作。首先对国内外学者的主要观点进行了阐述,从并购基金的基本概况特点入手,将传统型与创新型并购基金的特点进行综合比较分析;接着通过对最新数据的整理,分析我国“PE+上市公司”型并购基金的数量、涉及行业等信息,重点介绍我国生物医疗行业并购基金的发展状况,通过对数据的分析,探讨在中国发展并购基金的优势和劣势:然后就锦圣基金这一案例中各大参与主体深入探讨基金设立的动因,全面分析了锦圣基金具体的运作情况,发现其存在的优势,对本次并购基金存在的问题进行分析,发现锦圣基金在运作过程中存在内幕交易、业绩承诺不当以及投后管理能力较弱等问题:最后,针对金城医药并购朗依制药这一并购过程中存在的具体问题给出不同的对策建议,如:围绕新兴产业布局、完善相应的法律制度、加强信息披露的完整性、理性的看待对赌协议等,对我国医疗行业开展并购活动具有一定的借鉴意义。本文的主要结论:“PE+上市公司”型并购基金可以充分利用PE机构的专业化优势和上市公司的产业化优势,上市公司通过并购行为可以实现产业结构的优化升级。从短期来看,上市公司通过并购项目可以实现公司股价和成交量的短期上升,上市公司市值将会出现增长,形成短期投资热点;从长期来看,“PE+上市公司”型并购基金提高了上市公司的盈利能力和营运能力,带来了财务协同效应,增加了公司的价值,降低了上市公司并购的风险;从锦圣基金本身的设立情况来看,募集资金从设立之初的200万元增加到16亿元,PE机构通过不断引入机构投资者,借此规避风险,最后退出;从设立期限来看,锦圣基金的设立期限较长,在此过程中,通过不断剥离朗依制药的不良资产,调整收购价格,顺利地完成了收购:从

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