会计学：经理人视角课件：财务报表分析

2024/3/24

1财务报表分析本章要点1财务报表分析的基本方法2流动性与偿债能力分析3盈利能力与股东利益分析4现金流量分析2024/3/24

2本章学习目标1掌握财务报表分析的基本方法2掌握流动性与偿债能力分析3掌握盈利能力与股东利益分析4掌握现金流量分析2024/3/24

3一、财务报表分析的基本方法2024/3/24

4财务报表分析的基本方法俗话说“工欲善其事，必先利其器”。经理人要分析财务报表首先必须理解和掌握财务报表分析的基本方法。阅读教材PP.348~352的案例13-1。2024/3/24

5财务报表分析的基本方法（一）财务报表分析的核心问题尽管财务报表是企业组织的财务状况、经营成果和现金流量状况的重要信息载体。但是，财务报表所列示的各类项目的金额，如果孤立地看，并没有多大的意义。财务报表的各项数据，必须与其它数据相比较，才能转化为有意义的信息。然而，财务报表的数据很多，是否都要分析、比较呢？2024/3/24

6财务报表分析的基本方法显然，没有这种必要，也不可能做么去做。财务报表分析的核心问题是分析和评价企业组织的偿债能力（Solvency）和盈利能力（Profitability）这两个密切相关的问题。基于权责发生制，企业组织获得利润，未必就有现金流量。因此，衡量和评价企业组织的偿债能力、盈利能力、创造现金流量能力是财务报表分析的核心问题。2024/3/24

7财务报表分析的基本方法（二）财务报表分析的评价标准如前所述，孤立地看企业财务报表的数据没有什么意义。那么，如何判断财务报表数据所体现的企业组织的财务状况、经营成果和现金流量状况的好坏呢？这就需要借助一些评价标准。2024/3/24

8财务报表分析的基本方法选择财务报表分析的评价标准是财务报表分析的一个基本步骤和重要环节。选择不同的评价标准，即便是分析同一个问题，也会得出不同的结论。在实践中，财务报表分析的评价标准主要包括：经验标准历史标准行业标准预算（计划）标准阅读教材P.354的案例13-2。2024/3/24

9讨论财务报表分析的评价标准选择与财务报表分析目标之间的关系如何？2024/3/24

10财务报表分析的基本方法（三）财务报表分析的基本方法财务报表分析主要包括以下三种基本方法：金额的比较百分比的比较比率分析2024/3/24

11财务报表分析的基本方法采用适当的方式进行财务报表分析时，又有两种基本方法：趋势分析法（TrendAnalysis）比率分析法（RatioAnalysis）2024/3/24

12财务报表分析的基本方法1。趋势分析趋势分析法，又称为比较分析法（ComparativeAnalysis），将连续数期财务报表相关项目按金额或选用某一年为基期进行比较，计算趋势百分比，从而揭示财务状况和经营成果的变化和发展趋向。2024/3/24

13财务报表分析的基本方法（1）按金额编制的比较财务报表按金额编制的比较财务报表，将两期或数期财务报表的相同项目，按金额分别列示，计算出增减变动额，以供经理人运用。阅读教材P.355的案例13-3。2024/3/24

14财务报表分析的基本方法尽管按金额编制的比较财务报表可以看出财务报表某个项目的变动趋势，但仍不能更合理地确定其逐年变动的程度。为了更为合理地确定各年变动程度，还要进一步编制以百分比表现的比较财务报表，反映其趋势百分比。2024/3/24

15财务报表分析的基本方法（2）按百分比编制的比较财务报表较大规模的企业组织，不仅要按金额编制比较财务报表，反映有关项目的增减变动额，还要按百分比编制比较财务报表，反映有关项目的增减变动百分比。按百分比编制的比较财务报表，按其编制的方法不同，又分为：横向分析（HorizontalAnalysis）纵向分析（VerticalAnalysis）2024/3/24

16财务报表分析的基本方法1）横向分析横向分析是指将两期或数期的财务报表相同项目进行比较分析。横向分析主要借助于比较财务报表（ComparativeFinancialStatements）。比较财务报表研究同一个项目在不同期间的变动情况，列示出财务报表各项目前后两期或数期的金额对比，并计算其增减变动金额和百分比，以供经理人运用。阅读教材PP.356~358的案例13-4。2024/3/24

17财务报表分析的基本方法2）纵向分析纵向分析是指对同一期间财务报表不同项目之间关系的对比分析。纵向分析主要借助于共同比报表（CommonsizeStatements）。共同比报表，将财务报表的某个关键项目的金额当作100％，而将其余项目换算为对关键项目的百分比，以显示各项目的相对地位。这种仅有百分比而无金额的财务报表，就是共同比财务报表。2024/3/24

18财务报表分析的基本方法①比较共同比资产负债表比较共同比资产负债表，分别以资产总额和负债及所有者权益总额为100％，计算各组成项目所占的百分比。经理人分析比较共同比资产负债表，主要通过企业组织的资产组成比例，观察企业组织的资产流动性，通过负债和股东权益的组成比例观察企业组织的资本结构情况。阅读教材PP.359~360的案例13-5。2024/3/24

19财务报表分析的基本方法②比较共同比利润表利润表也可以按照共同比的方式编制。共同比利润表以销售净额或营业收入作为关键项目，把它当作100%，其余项目的金额都与之比较，计算出百分比。比较共同比利润表显示，单位销售收入所负担的成本和费用的成数以及创造净利润的成数。阅读教材P.361的案例13-6。2024/3/24

20讨论横向分析与纵向分析如何结合运用？2024/3/24

21财务报表分析的基本方法2。比率分析如前所述，比较财务报表可以用于研究同一项目不同期间的变动情况，共同比财务报表则可以用于分析同一个期间财务报表相关项目的相对重要性。除此之外，在同一个期间的财务报表，还有一些项目彼此之间存在着一定的关系，可以组成某种比率，以反映企业组织某个方面的情况。这种分析就是比率分析。后面将专门讨论比率分析，这里先暂存而不论。2024/3/24

22二、流动性与偿债能力分析2024/3/24

23流动性与偿债能力分析对于经理人而言，企业组织短期资产的流动性及其短期偿债能力非常重要。如果企业组织不能保持一定的短期偿债能力，就会面临生存危机。当然，如果企业组织只有短期偿债能力，而且缺乏长期偿债能力，企业组织可能只有短期生存的空间，而没有长期发展的空间。企业组织短期资产流动性与偿债能力对于企业组织未来的生存与发展至关重要。2024/3/24

24流动性与偿债能力分析（一）短期资产流动性流动资产俗称“短期资产”，是指在一年或者一个经营周期（视何者为长）之内：（1）以现金的形式存在（2）将要转变为现金（3）视同现金使用的资产2024/3/24

25流动性与偿债能力分析流动资产通常包括：货币资金（主要包括库存现金、银行存款和其他货币资金）、应收及预付款项（主要包括应收票据、应收账款、预付账款等项目）、交易性金融资产和存货。此外，出于平衡需要的“待摊费用”等项目也属于流动资产。流动资产中，以现金或现金等价物形式存在的项目，几乎没有流动性问题。下面着重讨论应收账款和存货等项目的流动性问题。2024/3/24

26流动性与偿债能力分析1。应收账款的流动性企业组织通常会有一些能够获取未来现金流入量的债权。这种债权在财务报表上通常归入应收账款和应收票据。大多数企业组织的这种债权主要来自于向顾客赊销商品或劳务，顾客承诺在限定的时期内（如30天）付款。这种债权又称之为应收销货款。2024/3/24

27流动性与偿债能力分析有时候，顾客在应收账款到期无力支付时，或者直接在赊购商品或劳务时，会签发一张应收票据代替应收账款。企业组织应收账款的流动性可以通过应收账款周转率（AccountsReceivableTurnoverRatio）指标来衡量。应收账款周转率指标又可以表示为应收账款的周转次数，或者平均每一次收回应收账款的天数。2024/3/24

28流动性与偿债能力分析应收账款周转率表明应收账款的流动性。应收账款周转率的计算公式为：应收账款周转率＝营业收入÷应收账款平均余额如果在企业组织内部分析应收账款周转率这个指标，采用赊销总额代替营业收入比较合适。只有赊销才会引起应收账款，现销不会引起应收账款。但是，在与其它企业组织进行比较时，公式的分子采用营业收入比较合适。因为其它企业组织对外公布的财务报表很少标明赊销的数据。阅读教材P.363的案例13-7。2024/3/24

29流动性与偿债能力分析应收账款周转率用于估计应收账款变现速度和管理效率，反映了资产和利润的质量。一般认为应收账款周转率越高越好。因为它表明收款速度迅速，坏账损失可以减少，资产流动性强，收账费用较少。更为重要的是，应收账款周转率越高，企业组织的资金周转越快。这样，企业组织就可以“少花钱，多赚钱”，从而达到“流动性与盈利性并增”的“双赢局面”。2024/3/24

30流动性与偿债能力分析评价该比率的标准是企业组织赊销条件规定的信用期限以及企业组织催收账款的方针。如果实际周转率低于企业组织计划周转率，说明顾客拖欠较久，信用不佳，坏账损失的可能性较大，同时，也说明企业组织对应收账款催收不力，存在过多的营运资本呆滞在应收账款上。2024/3/24

31流动性与偿债能力分析应收账款周转率可以用天数代替次数。应收账款周转天数可以直接与企业组织信用条件比较。应收账款周转天数的计算公式为：应收账款周转天数＝应收账款平均余额÷（营业收入÷365）阅读教材P.364的案例13-8。2024/3/24

32流动性与偿债能力分析应收账款周转天数与应收账款周转次数之间的关系可以用公式表示如下：

应收账款周转天数=365÷应收账款周转次数

或者：

应收账款周转次数=365÷应收账款周转天数

经理人在分析应收账款周转率时，还可以结合应收账款的账龄分析，以便更好地分析应收账款的流动性。2024/3/24

33流动性与偿债能力分析2。存货的流动性在确定企业组织短期资产流动性及其偿债能力时，存货通常是最为重要的资产项目。存货通常占所有流动资产总额的一半以上。有鉴于此，必须特别重视存货，以便对其做出合理分析。与应收账款流动性的分析方法相似，存货流动性的分析方法主要是计算存货周转率（InventoryTurnoverRatio）。存货周转率反映存货的流动性。其计算公式为：存货周转率＝营业成本/存货平均余额阅读教材PP.364~365的案例13-9。2024/3/24

34流动性与偿债能力分析存货周转率是衡量企业销售能力强弱和存货是否适量的指标，反映了资产和利润的质量。通常，如果企业的经营活动有利可图，存货周转越快，利润率越大，营运资本用于存货的资金越小，因而，存货周转率与企业的盈利能力直接相关。存货周转率高，企业同样可以“少花钱，多赚钱”，从而达到“流动性与盈利性并增”的双赢局面。2024/3/24

35流动性与偿债能力分析如果存货周转得慢，则可能表明存货中冷背残次货品增加，不适销对路；或者表明存货积压，冷背的风险增加；或者表明过多的营运资本，在存货上呆滞起来，不能更好地加以运用。总之，存货周转率低是企业组织经营情况欠佳的一种迹象。2024/3/24

36流动性与偿债能力分析存货周转率可以用每次周转所需天数代替每年周转次数。这与应收账款周转率相似。存货周转天数计算公式为：存货周转天数＝存货平均余额÷（营业成本÷365）阅读教材P.365的案例13-10。2024/3/24

37流动性与偿债能力分析存货周转天数与存货周转次数之间的关系可以用公式表示如下：

存货周转天数=365÷存货周转次数

或者：

存货周转次数=365÷存货周转天数

经理人如果能够结合存货经济订货批量进一步分析存货周转率，其效果更好。因为企业组织可能通过调节存货订货批量粉饰存货周转率指标。此外，经理人还可以结合存货的构成，分析存货周转率。2024/3/24

38流动性与偿债能力分析3。经营周期在前述的流动资产界定过程中，涉及到一个重要的概念：经营周期（OperatingCycle）。经营周期是指企业组织从取得商品到销售商品最终收回现金的整个期间。经营周期的长短从一个侧面反映了企业组织短期资产的流动性。从应收账款的流动性指标和存货的流动性指标可以大致确定经营周期。其计算公式为：

经营周期＝应收账款周转天数＋存货周转天数阅读教材P.366的案例13-11。2024/3/24

39讨论会计政策选择（比如应收账款计价和坏账处理方法、存货计价方法）对财务报表分析有何影响？2024/3/24

40流动性与偿债能力分析（二）短期偿债能力分析流动资产与流动负债之间的比较与分析可以反映企业组织的短期偿债能力。反映企业组织的短期偿债能力的指标主要包括：（1）营运资本（WorkingCapital）（2）营运资本周转率（WorkingCapitalTurnoverRatio）（3）流动比率（CurrentRatio）（4）速动比率（QuickRatio）（5）现金比率（CashRatio）2024/3/24

41流动性与偿债能力分析1．营运资本企业组织的营运资本是反映企业组织短期偿债能力的一个指标。其计算公式为：营运资本＝流动资产总额－流动负债总额阅读教材P.367的案例13-12。2024/3/24

42流动性与偿债能力分析一般而言，营运资本为正数，表明企业组织的流动负债有足够的流动资产作为偿付的保证；反之，则意味着偿债能力不足。本期营运资本数额应该与以前期间的数额进行比较，以确定营运资本是否合理。由于企业组织的规模可以扩大或者缩小，不同企业组织之间营运资本的比较，也会由于其规模的不同而失去意义。如果营运资本出现异常，就必须逐项分析流动资产与流动负债。2024/3/24

43流动性与偿债能力分析2．营运资本周转率营业收入与营运资本之间的比率表示企业组织营运资本的周转率。经理人应该将该比率与以前年度相比、与竞争对手相比、与行业平均数相比，以便对企业组织营运资本周转率是否恰当得出一个结论。2024/3/24

44流动性与偿债能力分析与其他比率一样，该指标应该保持什么样的水平才合理，也没有一个绝对的标准。由于这个比率的计算是以资产负债表数据（营运资本）与利润表数据（营业收入）相比，因此，如果资产负债表数据不能代表全年情况，就可能出现问题。为了避免出现这个问题，如果可能应该使用月营运资本平均数。营运资本周转率计算公式为：营运资本周转率＝营业收入÷营运资本平均数阅读教材P.367的案例13-13。2024/3/24

45流动性与偿债能力分析如果营运资本周转率较低，意味着企业组织营运资本的盈利能力较低。换句话说，相对于可用的营运资本，销售额不足。但如果营运资本周转率过高，则意味着企业组织的资本不足。资本不足的企业组织，在经营条件发生较大的不利变化时，对流动性问题尤其敏感。2024/3/24

46流动性与偿债能力分析3．流动比率流动比率是指企业组织的流动资产总额与流动负债总额之比率。其计算公式为：流动比率＝流动资产总额÷流动负债总额阅读教材P.368的案例13-14。2024/3/24

47流动性与偿债能力分析流动比率是衡量企业组织短期偿债能力最通用的财务比率。它表明企业组织的短期债务可由预期在该债务到期之前转变为现金的资产来偿还的能力。一般认为流动比率为2：1才足以表明企业组织的财务状况稳妥可靠。近年来，经理人逐渐废弃这种单凭经验的标准。2024/3/24

48流动性与偿债能力分析流动比率过高并不是一个好的现象。因为流动比率过高，可能是存货积压或滞销的结果，也可能拥有过多的现金未能很好地运用于经营活动。一般而言，经营周期短的行业，流动比率较低。经营周期越长，流动比率越高。2024/3/24

49流动性与偿债能力分析4．速动比率流动比率只能表明企业组织的流动资产总额与流动负债总额之间的关系，没有揭示流动资产的构成与质量。如果流动比率较高，而流动资产的流动性却很低，企业组织的短期偿债能力依然较差。速动比率就是要弥补流动比率的这些缺陷。它也称为酸性测验比率（Acid-testRatio），它是速动资产总额与流动负债总额的比率。2024/3/24

50流动性与偿债能力分析速动比率的计算公式为：

速动比率＝速动资产总额÷流动负债总额

上述公式的“速动资产”（QuickAssets）是指几乎立即可以用来偿还流动负债的那些流动资产。它通常包括现金、交易性金融资产（短期投资）、应收账款和应收票据等项目。速动资产通常不包括存货。存货虽然属于流动资产，但其变现能力较差，它的变现需要较长时间，而且还可能发生冷背残次损失。至于待摊费用，它只能节约现金的支付而不能变现。阅读教材P.369的案例13-15。2024/3/24

51流动性与偿债能力分析一般认为，速动比率比流动比率更能说明问题。传统经验认为速动比率以1:1最佳。实际上，经理人必须根据企业组织的性质分析，不能一概而论。2024/3/24

52流动性与偿债能力分析5．现金比率有时候，经理人需要以最保守的观点分析企业组织的流动性。例如，企业组织将应收账款和存货进行了抵押，或者经理人怀疑应收账款和存货存在流动性问题。评价企业组织短期偿债能力的最保守指标是现金比率。现金比率的计算公式为：现金比率＝（现金等价物＋有价证券）÷流动负债总额阅读教材P.369的案例13-16。2024/3/24

53流动性与偿债能力分析在评价企业组织流动性时，经理人较少重视现金比率。因为期望企业组织有足够的现金等价物和有价证券以偿还流动负债并不现实。如果企业组织不得不以现金等价物和有价证券来确定其流动性，其偿债能力就可能被低估了。但对于某些存货和应收账款的流动速度很慢或具有高度投机性的企业组织，经理人就应该考虑其现金比率。2024/3/24

54流动性与偿债能力分析例如，如果房地产开发公司以分期收款方式出售其房地产，相应的账款要在多年后才能收回；或对于能否成功还不能肯定的企业组织，经理人也可能运用现金比率。现金比率表示企业组织即时的流动性。过高的现金比率表明企业组织没有充分发挥现金的效用，现金应该用于企业组织的经营周转。2024/3/24

55流动性与偿债能力分析但是，在给企业组织下结论之前，经理人需要对企业组织有一个更详细的了解。企业组织可能对现金使用已经有了周全的计划（如房屋扩建计划）。当然，现金比率如果太低，则表明企业组织的即时支付能力存在问题。2024/3/24

56讨论您觉得四川长虹股份有限公司2015年度的短期偿债能力如何？2024/3/24

57流动性与偿债能力分析（三）长期偿债能力分析企业组织长期偿债能力分析主要包括两种方法：（1）通过利润表考察企业组织的长期偿债能力（2）通过资产负债表考察企业组织的长期偿债能力2024/3/24

58流动性与偿债能力分析从长期来看，基于权责发生制的利润与企业组织的长期偿债能力相联系。尽管从短期来看，利润与可提供的现金流量并不一致，但正常情况下，收入与费用最终都可能表现为现金流量。由于利润与企业组织偿还长期债务能力密切相关，因而，企业组织的盈利能力就成为决定其长期偿债能力的一个重要因素。2024/3/24

59流动性与偿债能力分析除了企业组织的盈利能力之外，企业组织的债务数额与企业组织规模之间的关系也应该加以分析。这种分析显示了由外部提供的资金数额与由所有者提供的资金数额之间的关系。如果由外部利益相关者提供的资金所占比例较大，那么，企业组织的经营风险实质上已经转移给了外部利益相关者。2024/3/24

60流动性与偿债能力分析如果负债在资本结构所占的比例较大，就会增加企业组织不能偿还本息的风险。因为企业组织有可能不能赚到足够的资金偿还这些债务。企业组织长期偿债能力涉及到资本结构（CapitalStructure）问题。2024/3/24

61流动性与偿债能力分析1。通过利润表评价长期偿债能力利用利润表考察企业组织的长期偿债能力，可以借助于利息保障倍数（InterestCoverage）这个指标。企业组织的息前税前利润（EarningBeforeInterestandTax，EBIT）越大，债权人的利息收入就越有保障。长期债权人通常关心利息保障倍数，以考察其长期债权投资的安全程度。其计算公式为：利息保障倍数＝（净利润＋利息费用＋所得税）/利息费用＝（利润总额+利息费用）/利息费用2024/3/24

62流动性与偿债能力分析从理论上说，上述公式的“利息费用”既包括利润表“财务费用”项目的利息费用，还应该包括计入固定资产成本的资本化利息。由于中国现行利润表没有把“利息费用”单列，而是混在“财务费用”之中。经理人基于外部视角分析财务报表只能用“财务费用”替代“利息费用”。阅读教材P.371的案例13-17。2024/3/24

63流动性与偿债能力分析从长远的观点看，基于正常情况的利息保障倍数应该大于1，否则，企业组织便不能举债经营。但是，也不能绝对化。有时企业组织的利息保障倍数小于1，却同样可以支付债务利息。因为这些企业组织的费用总额，有一些数额较大但不需要用现金支付的非付现成本项目如折旧费用等转账摊销费用。2024/3/24

64流动性与偿债能力分析这就进一步说明现金流量与利润的差异。其实，利息保障倍数对利息的支付未必有“保障”。因为企业组织的利润并不能用于支付利息。只有现金才能用于支付利息。如果企业组织拥有利润而没有足够的现金流量，利息保障倍数较大，但却未必能够支付利息。经理人还要关注现金流量指标。2024/3/24

65讨论利息保障倍数这个指标的数值可能出现负数吗？为什么？2024/3/24

66流动性与偿债能力分析2。通过资产负债表评价长期偿债能力通过资产负债表评价企业组织的长期偿债能力，可以借助负债比率（LiabilitiestoAssetsRatio）和负债与所有者权益比率（LiabilitiestoEquityRatio）这两类指标。2024/3/24

67流动性与偿债能力分析（1）负债比率负债比率是指企业组织的负债总额与资产总额的比率。其计算公式为：负债比率＝（负债总额÷资产总额）×100%阅读教材P.372的案例13-18。2024/3/24

68流动性与偿债能力分析负债比率衡量企业组织的资产总额由债权人所提供的百分比。不过，负债比率过高，由于财务杠杆效应，企业组织的财务风险比较高。经理人在分析负债比率时，要注意财务杠杆效应。2024/3/24

69流动性与偿债能力分析值得指出的是，负债比率的高低没有一个通用的评判标准，相反，负债比率的高低具有鲜明的行业特征。例如，公用事业单位由于其现金流量相对比较稳定，且与债务契约要求的现金流量结构相吻合，因此，负债比率相对较高。相反，制药行业属于“高风险，高收益”行业，“高风险”特征使其现金流量相对不稳定，从而难以较多举债，而“高收益”特征使其内源融资成为可能。负债比率高低还涉及到企业组织的资本结构选择问题。2024/3/24

70讨论1．中国的国有企业究竟是负债比率过高还是收益率过低呢？2．企业组织是否存在一个“最佳负债比率”呢？2024/3/24

71流动性与偿债能力分析（2）权益比率权益比率（EquityRatio）是指企业组织的所有者权益总额与资产总额的比率。其计算公式为：权益比率＝（所有者权益总额÷资产总额）×100%阅读教材PP.372~373的案例13-19。2024/3/24

72流动性与偿债能力分析权益比率越大，财务风险越小，但是，权益比率过高，也未必就是好现象。因为在举债经营（TradingontheEquity）过程中，财务杠杆在微妙地起作用。权益比率与负债比率之和为100％。经理人在财务报表分析过程中，只要运用其中之一即可。权益乘数是权益比率的倒数。2024/3/24

73流动性与偿债能力分析（3）负债对权益比率负债对权益比率（LiabilitiestoEquityRatio）将负债比率与权益比率结合起来，用来考察企业组织的负债总额与所有者权益总额的比值。其计算公式为：负债对权益比率＝负债总额/所有者权益总额这个比率表明由债权人提供与由所有者提供的资金来源的相对关系以及企业组织基本财务结构的强弱。阅读教材P.373的案例13-20。2024/3/24

74讨论您觉得四川长虹股份有限公司2015年度的长期偿债能力如何？2024/3/24

75流动性与偿债能力分析（四）影响偿债能力的其他因素上述偿债能力指标都是从财务报表数据取得，还有一些财务报表没有反映出来的因素也影响企业组织的偿债能力，甚至影响力更大。2024/3/24

76流动性与偿债能力分析1。影响短期偿债能力的其他因素基于“会计特有语言”，有些没有进入财务报表的项目可能影响企业组织的短期偿债能力。2024/3/24

77流动性与偿债能力分析（1）可随时动用的银行贷款指标企业组织已取得银行同意，尚未办理贷款手续的贷款，可以随时增加企业组织的货币资金，提高企业组织的支付能力。它通常列示在财务报表附注，或在财务状况说明书注明。2024/3/24

78流动性与偿债能力分析（2）准备很快变现的长期资产由于各种原因，企业组织可能会有一部分长期债权投资即将到期，或者有一部分闲置不用的固定资产准备出售，或者有一项已经开发出来将要转让的无形资产等，这些业务可能导致资产结构的变化，从而可以有效地增强企业组织的短期偿债能力。2024/3/24

79流动性与偿债能力分析（3）偿债能力的声誉企业组织的良好商业信誉是企业组织在多年经营过程形成的，对于银行决定向企业组织贷款以及降低筹资成本也具有明显的促进作用。具有良好的偿债能力声誉的企业组织，一旦出现短期偿债困难，通常有能力比较容易地得到新的贷款或者通过发行债券、股票等筹集到所需的资金，从而可以解决暂时的资金短缺。2024/3/24

80流动性与偿债能力分析（4）未作记录的或有负债如前所述，或有负债是指由于可能发生的事项而导致的企业组织的债务。根据中国《企业会计准则》的规定，或有负债不作为企业组织的负债登记入账，因此，不会反映在资产负债表上。企业组织的某些大额或有负债，如经济纠纷可能败诉引起的经济赔偿、产品出售后可能发生的质量事故赔偿等，都没有体现在财务报表上，但是，如果这些或有负债一旦成为事实，则会加重企业组织的债务负担，影响企业组织的短期偿债能力。经理人应该在财务报表附注或财务状况说明书搜集相关信息，以做出合理的判断。2024/3/24

81流动性与偿债能力分析（5）担保责任引起的负债企业组织可能以自己的部分流动资产为其它企业组织提供经济担保，一旦被担保的企业组织未能按约履行所负义务，也可能转化为企业组织的负债，从而影响企业组织的偿债能力。这些情况通常也列示于财务报表附注。2024/3/24

82流动性与偿债能力分析2。影响长期偿债能力的其他因素分析企业组织的长期偿债能力，除了上述直接体现长期偿债能力的指标之外，还要注意没有在财务报表充分披露的特别项目。2024/3/24

83流动性与偿债能力分析（1）长期租赁如果企业组织急需某项设备而又缺乏足够的资金，可以通过租赁方式解决。租赁按性质可分为融资租赁与经营租赁。融资租赁按承租人获得资产的方式进行处理，租入的固定资产可视同企业组织的自有资产入账，相应的租赁费用作为长期负债处理。这种资本化的租赁，在分析长期偿债能力时，已经包括在债务比率指标的计算之中。2024/3/24

84流动性与偿债能力分析而经营租赁的设备则不包括在固定资产总额之中，如果该设备被长期占用，形成了一项长期固定的租赁费用。这实际上就是一种长期筹资行为。这种长期性的经营租赁也是长期筹资的一种形式，虽然这种长期性筹资不包括在长期负债之中（经营租赁不在资产负债表反映，但是它作为租赁费用体现在财务报表附注和利润表），但到期时必须支付租金，这会对企业组织的偿债能力产生影响。如果企业组织经常发生经营租赁业务，应考虑租赁费用对企业组织的长期偿债能力的负面影响。2024/3/24

85流动性与偿债能力分析（2）合资经营企业组织参与合资经营的方式多种多样，可以采取股份公司的形式或者非股份公司的形式。如果企业组织参与合资，通常要做出承诺。这就产生承诺事项。承诺事项，是指企业组织由具有法律效力的合同或协议的要求而引起义务的事项。2024/3/24

86流动性与偿债能力分析（3）担保责任企业组织与其他单位的经济业务交往过程中，会发生很多担保责任。这些担保项目时间长短不一，有些涉及企业组织的长期负债，有些涉及企业组织的短期负债。在分析企业组织长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。2024/3/24

87流动性与偿债能力分析（4）或有事项如前所述，或有事项是指企业组织现在无法肯定，但在将来可能会给企业组织带来损失或收益的项目。这种项目具有不确定性，但它一旦发生，便会对企业组织的财务状况产生很大的影响。按照会计学的谨慎性原则，企业组织应尽量预计可能发生的损失和负债。企业组织应对或有事项予以足够的重视，在评价企业组织长期偿债能力时也要考虑其潜在影响。2024/3/24

88三、盈利能力与股东利益分析2024/3/24

89盈利能力与股东利益分析盈利能力是任何企业组织赖以生存和发展的基本条件。近年来，经理人日益重视企业组织的盈利能力，并认为它比财务状况更为重要。盈利能力是指企业组织赚取利润的能力。盈利能力分析对股东而言至关重要，因为股东以股利的形式获取收益。此外，利润的增长可能促使股票市场价格上升，从而使股东得到资本利得。利润对债权人也十分重要。因为利润是偿还债务的一项资金来源。企业组织则用利润作为绩效评价的标准。2024/3/24

90盈利能力与股东利益分析（一）企业组织的盈利能力分析通常，以一定数据为基础计算的百分比来评价盈利能力比单纯的绝对数更有意义。作为计算百分比基础的数据可以是销售额，也可以是生产性资产、所有者和债权人投入资本。2024/3/24

91盈利能力与股东利益分析1。以营业收入为基础的盈利能力分析以营业收入为基础的盈利能力分析主要借助销售毛利率（GrossProfitMarginonSales）和销售利润率（ProfitMarginonSales）这两个指标。2024/3/24

92盈利能力与股东利益分析（1）销售毛利率销售毛利率是指销售毛利占营业收入的百分比。其计算公式为：销售毛利率=[（营业收入－营业成本）/营业收入]×100%阅读教材P.376的案例13-21。2024/3/24

93盈利能力与股东利益分析销售毛利率这个指标之所以具有重要的分析价值，是因为它表明单位销售收入可以创造的毛利，它是企业组织的产品竞争优势的表现，也是企业组织最终实现利润的基础。影响销售毛利率的因素包括：（1）销售价格；（2）购货或生产成本：（3）销售结构。就单一商品而言，影响销售毛利率的重要因素是销售价格和销售成本，但是，如果就整个企业组织而言，销售毛利率还受到销售结构的影响。2024/3/24

94讨论销售毛利率与第8章的“贡献毛益率”有何区别？这两个指标，哪个指标更好地体现企业组织的产品竞争优势和产品盈利能力呢？2024/3/24

95盈利能力与股东利益分析（2）销售利润率销售利润率是指净利润与营业收入的百分比。其计算公式为：销售利润率=（净利润÷营业收入）×100%阅读教材P.376的案例13-22。2024/3/24

96盈利能力与股东利益分析销售利润率反映单位销售收入可以带来多少净利润，揭示销售收入的收益水平。由于净利润还包含营业外收支等并非来源于销售的项目，导致销售利润率计算公式的分子与分母口径不一致，同时这些项目并不经常发生，即便发生也不能充分反映企业组织的经营实力。如果销售利润率的升降主要是营业外收支项目的影响，就不能简单地认为企业组织的经营管理水平提高或下降。2024/3/24

97盈利能力与股东利益分析为此，需要进一步考察企业组织的销售营业利润率（NetOperatingMarginonSales）。其计算公式为：销售营业利润率=（经营利润÷营业收入）×100%

阅读教材P.377的案例13-23。2024/3/24

98盈利能力与股东利益分析2。以资产为基础的盈利能力分析以资产为基础的盈利能力分析主要运用资产周转率（AssetTurnover）、资产收益率（ReturnonAsset，ROA）和固定资产周转率（FixedAssetTurnover）等三个指标。2024/3/24

99盈利能力与股东利益分析（1）资产周转率资产周转率是营业收入与资产平均余额的比率。其计算公式为：资产周转率＝营业收入÷资产平均余额资产平均余额＝（期初资产余额＋期末资产余额）/2阅读教材PP.377~378的案例13-24。2024/3/24

100盈利能力与股东利益分析（2）资产收益率资产收益率用于衡量企业组织对所有经济资源的运用效益（即资源使用效益评价）。其计算公式为：资产收益率＝[（净利润＋利息费用＋所得税）/资产平均余额]×100%资产平均余额＝（期初资产余额＋期末资产余额）/22024/3/24

101盈利能力与股东利益分析上述公式中，分子实际上就是息前税前利润。之所以采用息前税前利润，是因为资产收益率指标衡量的是企业组织的经营资产效益，而利息和所得税本身就是企业组织有效运用资产的结果。在这里，必须区分资源配置效益评价和资源使用效益评价。如果经理人想用资产收益率这个指标评价资源配置效益，其公式的分子就应该采用净利润。2024/3/24

102盈利能力与股东利益分析资产收益率可以分解为：资产收益率＝[营业收入÷资产平均余额]×[（净利润＋利息费用＋所得税）÷营业收入]＝资产周转率×销售收益率阅读教材P.378的案例13-25。2024/3/24

103盈利能力与股东利益分析资产收益率衡量企业组织运用全部资本（产）的收益率。在评价特定企业组织的资产收益率时，应当与同行业的平均水平比较。同时，资产收益率指标还可以用于判断企业组织举债经营究竟是“有利财务杠杆”还是“不利财务杠杆”，从而为企业组织筹资决策和资本结构选择提供依据。2024/3/24

104盈利能力与股东利益分析值得指出的是，对于那些长期资产规模较大的行业或企业组织（如电信企业），其固定资产折旧和无形资产摊销的数额较大，资产收益率可能抑制其基础设施（如长期资产）投资的积极性，从而不利于该行业或企业组织的可持续发展。经理人需要考察以息税折旧摊销前利润（EarningBeforeInterest，Tax，DepreciationandAmortization，EBITDA即益比达）为基础的益比达比率（EBITDARatio）。其计算公式为：益比达比率＝（息税折旧摊销前利润÷资产平均余额）×100%2024/3/24

105讨论1.折旧和摊销是企业组织的收益吗？2.为什么要计算益比达比率？2024/3/24

106盈利能力与股东利益分析（3）固定资产周转率固定资产周转率是指营业收入与固定资产净值平均余额的比率。其计算公式为：固定资产周转率＝营业收入/固定资产净值平均余额阅读教材P.379的案例13-26。2024/3/24

107盈利能力与股东利益分析固定资产周转率考察企业组织运用固定资产的效率即通过固定资产营运而产生的营业收入。固定资产周转率具有鲜明的行业特征。例如，制造业固定资产比重相对比较大。经理人在运用固定资产周转率指标时，必须注意其行业特征。2024/3/24

108盈利能力与股东利益分析经理人还要注意固定资产的折旧政策和减值准备政策对固定资产周转率的影响。尤其是在趋势分析中运用固定资产周转率指标更要注意上述问题。因为随着时间的推移，固定资产净值会因折旧和减值准备的计提而减少，固定资产净值平均余额随之减少，从而即便销售收入总额不变，固定资产周转率也会提高。2024/3/24

109盈利能力与股东利益分析这显然不能充分体现企业组织运用固定资产的效率。况且，企业组织可以通过折旧和减值准备计提政策操纵固定资产周转率这个指标。为了弥补这个缺陷，经理人可以用“固定资产原值平均余额”替代“固定资产净值平均余额”。2024/3/24

110盈利能力与股东利益分析（二）股东利益分析前述的企业组织盈利能力分析适合于所有企业组织，而股东利益分析基于股份公司的股东立场分析企业组织的盈利能力。2024/3/24

111盈利能力与股东利益分析1。净资产收益率净资产收益率（ReturnonEquity，ROE）是指企业组织一定时期内实现的净利润与该时期企业组织净资产平均余额的比率。其计算公式为：

净资产收益率＝（净利润÷净资产平均余额）×100%净资产平均余额是指企业组织的所有者权益期初余额与所有者权益期末余额的平均数，即：净资产平均余额＝（所有者权益期初余额＋所有者权益期末余额）/2。阅读教材P.380的案例13-27。2024/3/24

112盈利能力与股东利益分析净资产收益率站在股东的角度，用以衡量股东权益的收益水平。净资产收益率指标充分体现了股东投入企业组织的资本获取净收益的能力，突出反映了股东投资与收益的关系。2024/3/24

113盈利能力与股东利益分析2。每股收益每股收益（EarningPerShare，EPS）是指企业组织的本年净利润与年末普通股股份总数的比值。其计算公式为：每股收益＝（净利润－优先股股利）/（流通在外的股票数量－优先股数量）如果企业组织没有发行优先股，那么，每股收益的计算公式为：

每股收益＝净利润/流通在外普通股数量2024/3/24

114盈利能力与股东利益分析如果在年度内，股票总数发生增减变化，上述公式的分母应该采用“加权平均发行在外股数”。其计算公式为：

加权平均发行在外股数＝∑[发行在外股票数额×（发行在外月份数÷12）]

如果企业组织发行了可转换证券（可转换债券和优先股），那么，一旦这些可转换证券的持有者行使了权利，将持有的债券或优先股转换为普通股，将会稀释每股收益。2024/3/24

115盈利能力与股东利益分析根据国际惯例，企业组织必须计算基于如下两个情境的每股收益指标：（1）假设可转换证券都没有转换为普通股的原先每股收益（PrimaryEarningPerShare）或基本每股收益（BasicEarningPerShare）（2）假设可转换证券都转换为普通股的完全冲淡或稀释每股收益（DilutedEarningPerShare）阅读教材P.381的案例13-28。2024/3/24

116盈利能力与股东利益分析每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。它反映普通股的获利水平。不过，经理人运用每股收益分析盈利能力时，要注意以下几个问题：（1）每股收益并不反映股票内含的风险。例如，假设某上市公司原来经营日用品的产销业务，最近转向房地产投资，该公司的经营风险增大了许多，但每股收益可能不变或甚至提高，并没有反映风险增加的不利变化。2024/3/24

117盈利能力与股东利益分析（2）股票是一个份额概念，不同股票的“每股”在经济上不等量，它们所含有的净资产和市场价格不同即换取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的横向比较。（3）每股收益大，并不意味着多分红，还要看企业组织的股利分配政策。2024/3/24

118盈利能力与股东利益分析3。每股净资产每股净资产（NetAssetPerShare，NAPS），也称为每股账面价值（BookValuePerShare，BVPS），它是期末净资产(即所有者权益)与流通在外普通股数量的比值。其计算公式为：每股净资产＝期末所有者权益总额/期末流通在外普通股数量阅读教材P.382的案例13-29。2024/3/24

119盈利能力与股东利益分析每股净资产反映了股东持有的股份在企业组织的理论价值，也就是“每股”在企业组织“享有”多少价值。从财务报表分析的角度看，每股净资产这个指标的意义主要取决于资产负债表的资产账面价值在多大程度上反映企业组织的内在价值（IntrinsicValue）或市场价值（MarketValue）。2024/3/24

120盈利能力与股东利益分析如果股票市场价格高于每股净资产，经理人通常认为该企业组织具有潜力；反之，如果股票市场价格低于每股净资产，经理人通常认为该企业组织没有潜力。不过，经理人在运用每股净资产时要注意：基于历史成本原则，每股净资产是一个“历史性”指标，而股票市场价格反映了企业组织的未来预期，具有“前瞻性”。2024/3/24

121盈利能力与股东利益分析每股市场价格必然背离每股净资产。每股净资产的计算基于会计的账面价值，受到企业组织的会计政策的影响。企业组织的会计政策不同，其每股净资产也不同。由此，不同企业组织之间的每股净资产可比性较差。2024/3/24

122盈利能力与股东利益分析4。股利支付率股利支付率（DividendPayoutRatio）反映企业组织的股利政策，可用于考察企业组织的净利润有多大比例用于分派股利。其计算公式为：股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股收益）×100%阅读教材P.382的案例13-30。2024/3/24

123盈利能力与股东利益分析在企业组织的拓展时期，通常需要留存较多的净利润，以保证企业组织的业务拓展需要。因此，股利支付率较低。一般来说，企业组织的留存收益用于再投资，有利于提高企业组织的盈利能力。因此，股利支付率高低与企业组织的投资机会和股利政策密切相关。经理人在运用股利支付率这个指标时必须关注企业组织的投资机会和股利政策。2024/3/24

124讨论上市公司没有发放现金股利就不好吗？2024/3/24

125盈利能力与股东利益分析此外，股东或投资者的构成也会影响股利支付率这个指标。有些股东或投资者对现金股利感兴趣，他们把股利支付率作为投资决策的一个重要考虑因素。行业特征也会影响股利支付率。例如，公用事业收入较稳定，举债较容易，很可能获得举债经营的利益，通常股利支付率较高。2024/3/24

126盈利能力与股东利益分析5。市盈率市盈率（PriceEarningRatio），也称为P/E比率或价格收益比率，它是普通股每股市场价格与每股收益的比率。其计算公式为：市盈率＝普通股每股市场价格/每股收益阅读教材P.383的案例13-31。2024/3/24

127盈利能力与股东利益分析经理人经常运用市盈率这个指标判断股票市场价格是否具有吸引力。如果比较许多企业组织的市盈率，并结合了结其所属行业的经营前景，市盈率就可以作为选择投资项目的参考性指标。市盈率是人们普遍关注的指标，有关证券刊物几乎每天报道各类股票的市盈率。2024/3/24

128盈利能力与股东利益分析市盈率反映经理人（投资者）对单位净利润所愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资收益与风险。它是市场对企业组织的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对企业组织的未来发展前景越看好。在股票市场价格确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之亦然。在每股收益确定的情况下，股票市场价格越高，市盈率越高，投资风险越大；反之亦然。仅从市盈率高低的横向比较看，市盈率较高，说明企业组织能够获得社会信赖，具有良好的前景；反之亦然。2024/3/24

129盈利能力与股东利益分析不过，经理人在运用市盈率指标时，应该注意以下几个问题：（1）市盈率指标不能用于不同行业的企业组织之间的比较，充满扩展机会的新兴行业的市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率普遍较低。这并不说明后者的股票就没有投资价值。在每股收益很小或亏损时，股票市场价格不会降至零。这时，很高的市盈率往往不能说明问题。2024/3/24

130盈利能力与股东利益分析（2）市盈率高低受净利润的影响，而净利润受可选择的会计政策的影响，从而使得企业组织之间比较受到限制。（3）市盈率高低受股票市场价格的影响，股票市场价格变动的影响因素很多，包括投机炒作等，因此，观察市盈率的长期趋势更为重要。2024/3/24

131讨论有些经济学家以中国金融市场的股票市盈率过高，推定中国金融市场投机氛围过浓。这种论断是否存在问题？为什么？2024/3/24

132四、现金流量分析2024/3/24

133现金流量分析尽管上述比率分析能够为经理人提供重要的信息，帮助经理人评价企业组织的现状和经营成果，并为预测未来提供依据。上述比率分析基于权责发生制，忽视了现金流量分析。经理人只有将比率分析与现金