金融-银行业投资观察：高股息二季度仍有相对收益机会

1/36银行行业高股息二季度Ï有相对wþ机会44银行÷ÍË察20240317投资策略周报|银行银行行业高股息二季度Ï有相对wþ机会44银行÷ÍË察20240317行业评级__次评级报告å期相对市场表ó买入2024-03-17核ßË点ÿ板块表ó方面ÿ本期ÿ20240311-20240315Ā,WindyA上涨2.0%，银行板块整体ÿ中ï一级行业ĀOÍ1.4%，ó在所有行业第27位，跑输万ßyA2ÿ有行1股份行1ß商行1农商行WOÍ,分别OÍ3.11%10.71%10.70%11.29%2恒生þ\g数上涨2.3%，H股银行Í幅0.8%，跑输恒生þ\g数，跑ïA股银行2个股表ó方面ÿA股银行涨幅__三为平安银行上涨2.12%1浙商银行上涨1.43%1Y大银行上涨1.23%，Í幅__三为中ÿ银行OÍ4.40%1建¿银行OÍ3.94%1工商银行OÍ商银行上涨2.19%1浙商银行上涨1.83%1中ÿ银行上涨1.26%，Í幅__三为渤海银行OÍ4.46%1¾ø银行OÍ2.39%1民生银行OÍ2.17%2北向Í金方面ÿWind数据~{银行业北向Í金持股占比为2.23%，较上期末增持2.8bp，板块·增最高为瑞丰银行2银行转债方面ÿ本期银行转债平W价格OÍ个百分点2个券方面，涨幅__三为~银转债ÿ+1.16%Ā1中ï转债þ{预期方面ÿy据Wind数据，本期共6ÿ银行23124年业绩增速一ô预期有变化ÿ平安银行1r都银行1苏ß银行1齐鲁银行1î农商行1苏农银行Ā2A股银行23年净{ï增速1营w增速一ô预期环比上期ÿ本O变，24年净{ï增速1营w增速一ô预期环比上期分别变÷Í建议ÿ三月__我们gû,预计三月份银行相对wþ机会O降ÿÉ :三月份板块相对wþ机会减弱;Ā,本|银行板块þ续三月__以来ö趋ÿ,跑输万ßyAg数3.4符\我们ö判断2去年四季度以来，我们重点提{了ß商行ö机会ÿÉ:优质ß商行配置机会逐渐~ó;Ā,较低ö预期1\vö估|1金融÷Í敏感g使ßß商行表ó明~更具阿尔法特征2但在一季度ÿ债{÷大幅O行O后，我们预计二季度{÷î动g会ò大，中小银行在二季度ö机会会相对减弱2ÿ然ß商行一季报可能较好，但报表一般þ后于股价，在股价已有明~表óO后，我们预计一季报节点也o板块机会转换ö时间节点，预计高股息大行二季度Ï有相对wþö机会2风ÿ提{ÿÿ1Ā经济O及预期Āÿ2Ā金融风ÿ超预期Āÿ3Ā¯政Ü货币政策过度w敛Āÿ4Ā{÷î动超预期，其Þ非息w入表óO及预期26%03/2305/2307/2309/2311/2301/2403/2305/2307/2309/2311/2301/24-7%-13%-20% 银行î深300分÷^ÿ倪军分÷^ÿSACgË号ÿS0260518020004021-38003646分÷^ÿnijun@分÷^ÿ王先爽SACgË号ÿS0260520040002021-38003645分÷^ÿwangxianshuang@o佳鸣分÷^ÿSACgË号ÿS0260521080001021-38003643lijiaming@ÿ注意，倪军,o佳鸣并非香港Ë券及期货事务÷察委员会ö注Ý持~人，O可在香港从事×÷û活动2银行行业:非银ï¿高增v为维稳Í本市场银行Í负ß踪20240316:1M票据{÷î升，3月ï¿预ÿv少增银行行业:关注优质{域行44银行÷ÍË察20240310联系人ÿ文雪enxueyang@请务必阅读末页的免责声明重点公û估|ܯ务分÷表股票简ù股票ï码w盘价最ß报告å期\v价|建¿银行中ÿ银行¾ø银行Y大银行宁î银行杭ß银行r都银行~熟银行建¿银行中ÿ银行中ÿY大银行¾ø银行注ÿA+H股上市银行ö业绩预o一ô,且货币单位W为人民币元Ā对应öH股PEÜPB估|，为最新H股股价k即期汇÷折\为人民币计ÿ所ß2数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ß备注ÿ表中估|g标k照最新w盘价计ÿ请务必阅读末页的免责声明2/363/36一1本期Ë察ÿ银行板块调整，H股优于A股 二1÷Í建议ÿ高股息二季度Ï有相对wþ机会 三1板块表óÿ银行板块OÍ,|度换k÷回落 四1个股表óÿ银行板块调整 五1北向Í金ÿ本期银行板块·增较高为瑞丰银行ÿ+0.30PCTĀ 六1转债表óÿ本期银行转债平W价格OÍ 七1þ{预oß踪ÿ24年业绩增速O调 26八1风ÿ提{ 4/36þ表索引þ1ÿ银行板块Ü市场g数表ó þ2ÿ银行板块表ó复盘 þ3ÿ分板块超额wþ复盘 þ4ÿ分板块ÿ对wþ情况 þ5ÿ2023Q4末公募ÿ金持仓+北向持仓VS本期市场涨Í幅ÿ%Ā þ6ÿ银行板块1WindyA非金融石油石化g数表ó þ7ÿ银行板块1WindyA非金融石油石化{间换k÷ÿ|Ā þ8ÿ市þ÷ÿ银行 þ9ÿ相对市þ÷ÿ银行/WindyA非金融石油石化 þ10ÿ市净÷ÿ银行 þ11ÿ相对市净÷ÿ银行/WindyA非金融石油石化 þ12ÿ股息÷ÿ银行 þ13ÿ相对股息÷ÿ银行/WindyA非金融石油石化 þ14ÿ北向Í金持有银行板块市|占比 þ15ÿ银行转债ÿ对wþ与相对wþ þ16ÿ银行转债1银行板块1可转债g数累计wþ÷ þ17ÿ银行转债债g股g一览ÿ截ó2024年3月15åĀ þ18ÿ银行转债价位估|一览ÿ截ó2024年3月15åĀ 25þ19ÿ所有银行净{ï增速预oÿ2023EĀ 29þ20ÿ所有银行营w增速预oÿ2023EĀ 29þ21ÿÿ有大行净{ï增速预oÿ2023EĀ 29þ22ÿÿ有大行营w增速预oÿ2023EĀ 29þ23ÿ股份行净{ï增速预oÿ2023EĀ 29þ24ÿ股份行营w增速预oÿ2023EĀ 29þ25ÿß商行净{ï增速预oÿ2023EĀ þ26ÿß商行营w增速预oÿ2023EĀ þ27ÿ农商行净{ï增速预oÿ2023EĀ þ28ÿ农商行营w增速预oÿ2023EĀ þ29ÿ所有银行净{ï增速预oÿ2024EĀ þ30ÿ所有银行营w增速预oÿ2024EĀ þ31ÿÿ有大行净{ï增速预oÿ2024EĀ þ32ÿÿ有大行营w增速预oÿ2024EĀ þ33ÿ股份行净{ï增速预oÿ2024EĀ þ34ÿ股份行营w增速预oÿ2024EĀ þ35ÿß商行净{ï增速预oÿ2024EĀ þ36ÿß商行营w增速预oÿ2024EĀ þ37ÿ农商行净{ï增速预oÿ2024EĀ þ38ÿ农商行营w增速预oÿ2024EĀ 5/36表1ÿ中ï一级行业{间涨Í幅情况ÿ|Ā 表2ÿ中ï一级行业{间换k÷情况ÿ|Ā 表3ÿ上市银行{间涨Í幅情况ÿ|Ā 表4ÿ上市银行{间换k÷情况ÿ|Ā 表5ÿ上市银行ÿ对/相对估|1股息÷及所]分位情况 表6ÿA+H上市银行AHî价÷及所]分位情况 表7ÿ申万一级行业北向Í金持股市|占比及{间变动情况ÿ|Ā 20表8ÿ上市银行北向Í金持股市|占比及{间变动情况ÿ|Ā 表9ÿ银行转债关¿ï息一览 表10ÿ银行转债{间涨Í幅情况ÿ|Ā 23表11ÿ银行转债{间换k÷情况ÿ|Ā 23表12ÿA股上市银行净{ï增速预oß踪ÿ2023EĀ 表13ÿA股上市银行营w增速预oß踪ÿ2023EĀ 28表14ÿA股上市银行净{ï增速预oß踪ÿ2024EĀ 表15ÿA股上市银行营w增速预oß踪ÿ2024EĀ 6/36一、本期观察：银行板块调整，H股优于A股银行板块整体(中信一级行业)下跌1.4%，排在所有个股表现方面(表3-6)：A股银行涨幅前三为平安银行上涨2.12%、浙商银行上涨银行下跌2.17%。北向资金方面(图14，表7-8)：Wind数据显示银行业北向资金持股占比为2.23%，较上期末增持2.8bp，板块获增最高为瑞丰银行。银行转债方面(图15-18，表9-11)：本期银行转债平均价格下跌0.09%，跑输中证南银转债(+0.06%)，跌幅前三为成银转债(-1.19%)、杭银转债(-0.74%)、重银转债(-0.46%)。盈利预期方面(图19-38，表12-15)：根据Wind数据，本期共6家银行23、24年业二、投资建议：高股息二季度仍有相对收益机会三月初我们指出，预计三月份银行相对收益机会下降(见《三月份板块相对收益机输万得全A指数3.4符合我们的判断。去年四季度以来，我们重点提示了城商行的机会(见《优质城商行配置机会逐渐显二季度利率波动性会加大，中小银行在二季度的机会会相对减弱。虽然城商行一季报可能较好，但报表一般滞后于股价，在股价已有明显表现之后，我们预计一季报7/36绝对收益行情区间表现(1.01-3.15)8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%数据来源：Wind，广发证券发展研究中心注：银行指数为Wind行业指数:银行，国有大行为中信行业指数:国有大型银行Ⅲ,股份行为中信行业指数:全国性股份制银行Ⅲ,城商行为中信行业指数:城商行，农商行为中信行业指数:农商行相对收益银行(申万)--雪球敲入，两融强平-美国长端利率见顶-市场预期信贷平滑11.10飽威尔“需要时继续加息”2.205年期LPR下调25BP2.2123Q42.205年期LPR下调25BP2.2123Q4银行业主要监3.7前2月出口超市场预期3.152月社融增速低于预期12.13飽威尔“降息已开始进入视野”9.11社融超预期9.11社融超预期2023-092023-102023-112023-122024-01数据来源：Wind，广发证券发展研究中心；注：银行指数为Wind行业指数:银行请务必阅读末页的免责声明8/36-险资举牌部分区域行农商行(绝对)银行(申万)-险资举牌部分区域行农商行(绝对)银行(申万)-复苏预期强劲，-优质银行-中特估-小市股份行贝塔属性更强跑出阿尔法国有大行(相对)股份行(相对)城商行(相对)银行(申万)银行(申万)农商行(相对)-小市值城农商行-优质银行-复苏预期强劲，-险资举牌数据来源：Wind，广发证券发展研究中心；银行指数为Wind行业指数:银行，国有大行为中信行业指数:国有大型银行Ⅲ,股份行为中信行业指数:全国性股份制银行Ⅲ,城商行为中信行业指数:城商行，农商行为中信行业指数:农商行，高利润增速银行为净利润同比增速处于上市银行前1/5的银行国有大行(绝对)股份行(绝对)城商行(绝对)数据来源：Wind，广发证券发展研究中心；银行指数为Wind行业指数:银行，国有大行为中信行业指数:国有大型银行Ⅲ,股份行为中信行业指数:全国性股份制银行Ⅲ,城商行为中信行业指数:城商行，农商行为中信行业指数:农商行，高利润增速银行为净利润同比增速处于上市银行前1/5的银行请务必阅读末页的免责声明9/36本期涨Í幅~熟本期涨Í幅~熟þ5ÿ2023Q4末公募ÿ金持仓+北向持仓VS本期市场涨Í幅ÿ%Ā3.002.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00平安●浙商Y大兰ß瑞丰●ÿ安●北京0无锡苏农5Ñß0无锡苏农5紫金●上海贵阳●÷门业浦发贵阳●÷门×农江阴×岛●民生苏îß农银__●招商宁î宁î●中ï●杭ß¾ø●农业●r都●工商●●建¿¿●中ÿÿ金+外Í持股/ëu流通股(%,2023Q4Ā数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ß请务必阅读末页的免责声明2020/04/032020/05/22 涨Í幅ÿ本期ÿ2024/03/11-2024/03/15Ā银行ÿ中ï一级行业Ā板块整体OÍ在30个中ï一级行业中ó第27，跑输WindyAÿ除金融1石油石化Āg数约3.93个换k÷ÿ本期银行ÿ中ï一级行业Ā板块|换k÷1.01%，较__一|回落0.03个百分点，在30个中ï一级行业中ó第302估|ÿÿ对估|方面，截ó2024年03月15å,银行板块最新市þ÷ÿTTMĀ5.09X，最新市净÷ÿ最新¯报，O同Ā0.57X2相对估|方面ÿ银行/WindyAÿ除金融1石油石化Āg数Ā,最新相对市þ÷ÿTTMĀ为0.19，最新相对市净÷为0.28，W]在×史平W水平2þ6ÿ银行板块1WindyA非金融石油石化g数表óWindyA非金融1石油石化银行银行/WindyA非金融1石油石化ÿ右轴Ā数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ß10/36请务必阅读末页的免责声明þ7ÿ银行板块1WindyA非金融石油石化{间换k÷ÿ|Ā4.00%WindyA非金融1石油石化银行ÿ右轴Ā12|期移动平W(银行ÿ右轴Ā)12|期移动平W(Wind12|期移动平W(银行ÿ右轴Ā)数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ß表1ÿ中ï一级行业{间涨Í幅情况ÿ|Āí费者服务食品饮ý有色金属医ïÿ工制造房w产电力¿备及新能源þ\ÿx化工建wÿ¶军工纺ÿ服装计ÿ机交通ß输þ\金融电[通ï农林牧~银行ÿ电石油石化u炭数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ß请务必阅读末页的免责声明11/36表2ÿ中ï一级行业{间换k÷情况ÿ|Ā计ÿ机í费者服务通ï电[þ\金融电力¿备及新能源有色金属ÿ电纺ÿ服装ÿ工制造房w产建w医ïÿ¶军工ÿx化工þ\农林牧~食品饮ýu炭交通ß输石油石化银行数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ß12/36请务必阅读末页的免责声明13/362021/052022/022022/052021/052022/022022/052021/052022/022022/052023/022021/052021/112022/022022/082022/112023/082023/112024/02+1倍标准差数据来源：Wind，广发证券发展研究中心2021/052022/022022/052023/022023/05数据来源：Wind，广发证券发展研究中心(中信)数据来源：Wind，广发证券发展研究中心2021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/082023/11数据来源：Wind，广发证券发展研究中心2021/052022/022022/052023/022023/05数据来源：Wind，广发证券发展研究中心4.504.00数据来源：Wind，广发证券发展研究中心请务必阅读末页的免责声明请务必阅读末页的免责声明请务必阅读末页的免责声明14/36四、个股表现：银行板块调整涨跌幅：本期个股涨幅最高的为平安银行+2.12%、浙商银行+1.43%、光大银行+1.23%。子板块来看，国有大行、股份行、城商行、农商行(中信三级行业)变动估值：国有大行、股份行、城商行、农商行(中信三级行业)最新市盈率(TTM)分表3ÿ上市银行{间涨Í幅情况ÿ|ĀY大银行兰ß银行ÿ安银行Ñß银行张ÿ港行ÿ沙银行重Þ银行÷门银行~熟银行宁î银行×农商行î农商行苏ß银行×岛银行华__银行杭ß银行¾ø银行r都银行建¿银行中ÿ银行中ÿ银行HÑß银行H广ß农商银行H中ÿY大银行H江ÿ银行H重Þ农w商业银行H重Þ银行H×岛银行H建¿银行H¾ø银行H数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ß15/36请务必阅读末页的免责声明表4ÿ上市银行{间换k÷情况ÿ|Ā兰ß银行~熟银行建¿银行÷门银行张ÿ港行苏ß银行×农商行×岛银行宁î银行Ñß银行ÿ安银行î农商行r都银行ÿ沙银行重Þ银行杭ß银行Y大银行华__银行¾ø银行中ÿ银行重Þ农w商业银行H中ÿ银行HÑß银行H¾ø银行H建¿银行H中ÿY大银行H×岛银行H重Þ银行H江ÿ银行H广ß农商银行H数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ß16/36请务必阅读末页的免责声明表5ÿ上市银行ÿ对/相对估|1股息÷及所]分位情况单ÿ银行ÿPE1PB单位ÿ倍Ā单ÿ银行/银行板块ÿPE1PB单位ÿ所]分位所]分位股息÷所]分位所]分位建¿银行中ÿ银行¾ø银行Y大银行华__银行宁î银行杭ß银行r都银行ÿ沙银行重Þ银行Ñß银行×岛银行苏ß银行兰ß银行ÿ安银行î农商行×农商行~熟银行张ÿ港行建¿银行H农业银行H中ÿ银行H¾ø银行H中ÿY大银行H重Þ银行HÑß银行H×岛银行H江ÿ银行H重Þ农w商业银行H数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ß17/36请务必阅读末页的免责声明表6ÿA+H上市银行AHî价÷及所]分位情况所]分位年__建¿银行中ÿ银行¾ø银行Y大银行重Þ银行Ñß银行×岛银行数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ß18/36请务必阅读末页的免责声明五1北向Í金ÿ本期银行板块·增较高为瑞丰银行Wind数据~{截ó2024年03月15å,北向Í金银行业持股占比为2.23%，较上期末ÿ2024/03/08Ā增持2.77bp2板块内部来看，北向Í金持股比例最高ö银行个股__报ë·以来增持比例__三为建¿银行ÿ1.64pctĀ1江苏银行ÿ1.45pctĀ1苏农银行ÿ1.16pctĀ2þ14ÿ北向Í金持有银行板块市|占比北向Í金持股银行北向Í金持股市|占流通市|比重(%)SW银行g数w盘价-右轴3.504,5003.002.502.004,0003,5003,0000.502,5000.002,000数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ß19/36请务必阅读末页的免责声明20/36表7ÿ申万一级行业北向Í金持股市|占比及{间变动情况ÿ|Ā持股市|占{流通市|比重(%){间增持比例(单位:BP)ß一年增持农林牧~有色金属电[ÿ用电器食品饮ý纺ÿ服装ÿ工制造医ï生{公用事业交通ß输房w产社会服务银行þ\建筑wý电力¿备机械¿备ÿ¶军工计ÿ机通ïu炭石油石化美容护v数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ß请务必阅读末页的免责声明表8ÿ上市银行北向Í金持股市|占比及{间变动情况ÿ|Ā北向Í金持股比例{间增持比例(单位:BP)建¿银行-中ÿ银行¾ø银行Y大银行华__银行宁î银行杭ß银行r都银行ÿ沙银行-重Þ银行Ñß银行×岛银行苏ß银行ÿ安银行÷门银行兰ß银行î农商行×农商行~熟银行-张ÿ港行-数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ß,注ÿ持股比例分母为A股流通股，¾ø银行2023年6月12å有558亿股限售股ëù请务必阅读末页的免责声明21/3622/36六1转债表óÿ本期银行转债平W价格OÍ0.09%本期银行转债平W价格OÍ0.09%，中Ë可转换债券g数上涨0.24%，银行转债跑输中Ë可转换债券g数约0.34个百分点2k股方面，本期银行板块OÍ1.44%2个券方面，转债价格分化，涨幅较大ö为~银转债+1.16%1中ï转债+0.78%1南银转债+0.06%2个券|换k÷表óÿ续分化，较上一期有所回落，换k÷靠__ö为苏农转债7.82%1苏行转债4.96%1张行转债4.96%2截ó2024年03月15å,14只银行转债中，苏行转债价格最高为119.44元，转股î价÷为15.19%，k股价格低于强Ï价格25.38%2表9ÿ银行转债关¿ï息一览纯债î价÷(%)转股î价÷(%)平价ß价î价÷(%)ß价O修最ï发强Ïk股~银转债r银转债杭银转债×农转债数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ß请务必阅读末页的免责声明表10ÿ银行转债{间涨Í幅情况ÿ|Ā~银转债×农转债杭银转债r银转债数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ß表11ÿ银行转债{间换k÷情况ÿ|Ā~银转债r银转债杭银转债×农转债数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ß23/36请务必阅读末页的免责声明纯债î价÷(%)8纯债î价÷(%)86420þ15ÿ银行转债ÿ对wþ与相对wþ银行转债ò权平W价格/中Ë可转换债券g数—银行转债ò权平W价格(右轴)数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ßþ16ÿ银行转债1银行板块1可转债g数累计wþ÷中Ë银行g数银行转债ò权平W价格中Ë银行g数—中Ë可转换债券g数数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ßþ17ÿ银行转债债g股g一览ÿ截ó2024年3月15åĀr银转债~银转债r银转债~银转债杭银转债0转股î价÷(%)数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ß24/36请务必阅读末页的免责声明转股î价÷(%)银转债银转r银转债转股î价÷(%)银转债银转r银转债þ18ÿ银行转债价位估|一览ÿ截ó2024年3月15åĀ0浦发转债上上债债转转重重债债转债鲁银银杭杭张行转债南债苏苏债债数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ß25/36请务必阅读末页的免责声明请务必阅读末页的免责声明请务必阅读末页的免责声明26/36七1þ{预oß踪ÿ24年业绩增速O调y据Wind数据，本期共6ÿ银行23124年业绩增速一ô预期有变化ÿ平安银行1r都银行1苏ß银行1齐鲁银行1î农商行1苏农银行2本期A股银行23年净{ï增速1营w增速一ô预期环比上期ÿ本O变223年净{ï一ô预期方面，ß商行1农商行分别变动-0.04pct1-0.04pct，ÿ有行1股份行保持O变223年营w一ô预期方面，ß商行1农商行分别变动-0.01pct1-0.06pct，ÿ有行1股份行保持O变2本期A股银行24年净{ï增速1营w增速一ô预期环比上期分别变动-0.26pct1-0.26pct224年净{ï一ô预期方面，股份行1ß商行1农商行分别变动-1.06pct1-0.01pct10.10pct，ÿ有行O变224年营w一ô预期方面，股份行1ß商行1农商行分别变动-0.93pct1-0.12pct1-0.20pct，ÿ有行O变2表12：A股上市银行净利润增速预测跟踪(2023E)较最新财报披动(PCT)披露同比9330杭州银行1203500013568数据来源：Wind，广发证券发展研究中心，注：表中数据为wind一致预期预测值，招商、华夏、宁波、杭州、长沙、青岛、齐鲁、兰州、常熟来源为23年业绩快报，平安来源为23年年度报告27/36请务必阅读末页的免责声明表13：A股上市银行营收增速预测跟踪(2023E)较最新财报披露前披露同比9330杭州银行1203500013568数据来源：Wind，广发证券发展研究中心，注：表中数据为wind一致预期预测值，招商、华夏、宁波、杭州、长沙、青岛、齐鲁、兰州、常熟来源为23年业绩快报，平安来源为23年年度报告28/36请务必阅读末页的免责声明29/36þ19ÿ所有银行净{ï增速预oÿ2023EĀ9%7%5%3%1% 数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ßþ21ÿÿ有大行净{ï增速预oÿ2023EĀ 数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ßþ23ÿ股份行净{ï增速预oÿ2023EĀ8%6%4%2%0%数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ßþ20ÿ所有银行营w增速预oÿ2023EĀ8%6%4%2%. . 数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ßþ22ÿÿ有大行营w增速预oÿ2023EĀ8%6%4% 0.68%0数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ßþ24ÿ股份行营w增速预oÿ2023EĀ数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ß请务必阅读末页的免责声明30/36þ25ÿß商行净{ï增速预oÿ2023EĀ数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ßþ27ÿ农商行净{ï增速预oÿ2023EĀ))900.数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ßþ26ÿß商行营w增速预oÿ2023EĀ8%6%4%2%数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ßþ28ÿ农商行营w增速预oÿ2023EĀ数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ß请务必阅读末页的免责声明表14ÿA股上市银行净{ï增速预oß踪ÿ2024EĀ评级机构ÿ数较最新¯报ë·__变动最新¯报ë·同比建¿银行中ÿ银行¾ø银行933Y大银行华__银行0宁î银行杭ß银行r都银行ÿ沙银行重Þ银行12Ñß银行0×岛银行3苏ß银行5兰ß银行0ÿ安银行0î农商行×农商行0~熟银行13张ÿ港行568ÿ有大行ß商行-5.58-0.262.85%4.14%4.40%4.55%4.77%4.91%-5.58-0.262.85%4.14%4.40%4.55%4.77%4.91%数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ßĀ注ÿ表中数据为wind一ô预期预o|请务必阅读末页的免责声明31/36表15ÿA股上市银行营w增速预oß踪ÿ2024EĀÿ数较最新¯报ë·__最新¯报ë·同比建¿银行中ÿ银行¾ø银行933Y大银行华__银行0宁î银行杭ß银行r都银行ÿ沙银行重Þ银行12Ñß银行0×岛银行3苏ß银行5兰ß银行0ÿ安银行0î农商行×农商行0~熟银行13张ÿ港行568ÿ有大行ß商行数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ßĀ注ÿ表中数据为wind一ô预期预o|32/36请务必阅读末页的免责声明33/364.48%4.48%þ29ÿ所有银行净{ï增速预oÿ2024EĀ9%8%7%6%5%4%4.40%、4.40%、 数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ßþ31ÿÿ有大行净{ï增速预oÿ2024EĀ44数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ßþ33ÿ股份行净{ï增速预oÿ2024EĀ数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ßþ30ÿ所有银行营w增速预oÿ2024EĀ8%6%4%数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ßþ32ÿÿ有大行营w增速预oÿ2024EĀ数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ßþ34ÿ股份行营w增速预oÿ2024EĀ8%6%4%2%0%-2%-4%数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ß请务必阅读末页的免责声明34/36þ35ÿß商行净{ï增速预oÿ2024EĀ数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ßþ37ÿ农商行净{ï增速预oÿ2024EĀ数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ßþ36ÿß商行营w增速预oÿ2024EĀ数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ßþ38ÿ农商行营w增速预oÿ2024EĀ9%8%数据来源ÿWind，广发Ë券发展研究中ß八1风ÿ提{¯政Ü货币政策过度w敛Āÿ4Ā{÷î动超预期，其Þ非息w入表óO及预期2请务必阅读末页的免责声明35/36广发银行业研究小组悦军：首席分析师，北京大学金融学硕士，2008年开始从事银行业研究，2018年进入广发证券发展研究中心。王先爽：联席首席分析师，清华大学与中国人民银行联合培养博士在读，2011年开始财务分析工作，2016年进入银行业研究，2018年进入广发证券发展研究中心。李佳鸣：资深分析师，美国南加州大学硕士，2019年加入广发证券发展研究中心。文雪阳：研究员，对外经济贸易大学硕士，2022年加入广发证券发展研究中心。广发证券—行业投资评级说明买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。广发证券—公司投资评级说明联系我们预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。广州市地址广州市天河区马场路26号广发证券大厦47楼邮政编码510627客服邮箱gfzqyf@深训市深训市福田区益田路6001号太平金融大厦31层518026北京市北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层100045上海市上海市浦东新区南泉北路429号泰康保险大厦37楼200120香港香港德辅道中189号李宝椿大厦29及30楼-法律主体声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作，广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“广发证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国(港澳台地区除外)的分广发证券(香港)经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见(4号牌照)的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名