【自考复习资料】00208国际财务管理（串讲资料）

第一部分考点串讲第一章总论一、国际财务管理的定义1.视国际财务管理为世界财务管理。2.视国际财务管理为比较财务管理。3.视国际财务管理为跨国公司管理。

国际财务管理的定义：国际财务管理是财务管理的一个新领域，它是按照国际惯例和国际经济法的有关条款，根据国际企业财务收支的特点，组织国际企业的财务活动，处理财务关系的一项经济管理活动。

国际财务管理的特点1.国际企业的理财环境具有复杂性。2.国际企业的资金筹集具有更多的额可选择性。3.国际企业的资金投放具有较高的风险性。

国际财务管理的内容1.国际财务管理环境，所谓环境，就是指被研究系统之外的、对被影响系统有影响作用的一切系统的总和。2.外汇管理风险。是指由于汇率的变动而给企业带来的不确定性。外汇风险分为三类：交易风险，换算风险，经济风险。3.国际筹资管理。国际企业的资金来源主要有：公司内部的资金；母公司地主国工资；子公司东道国资金；国际金融机构的资金。国际企业的筹资方式有：国际股份筹资；国际债券；国际租赁；国际银行信贷；国际金融机构贷款。4.国际投资管理。国际投资是把筹到的资金用于国际生产经营活动，以获取收益的行为。5.国际营运资金管理。国际营运资金管理主要包括存量管理和流量管理。6.国际税收管理。7、其他内容。包括：国际性财务分析，国际性的企业购并，国际转移价格等。

二、国际财务管理目标的特点1.国际财务管理的目标在一定时期内具有相对稳定性。2.国际财务管理的目标具有多元化。3.国际财务管理的目标具有层次性。4.国际财务管理的目标具有复杂性。

财务管理目标主要观点的评价1.产值最大化。它的缺点有：A、只讲产值，不讲效益。B、只讲数量，不求质量。C、只抓生产，不抓销售。D、只重投入，不讲挖潜。2.利润最大化。缺点有：A、利润最大化没有考虑利润发生的时间，没能考虑资金的时间价值。B、利润最大化没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润。C、利润最大化往往会使企业财务决策带有短期生为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。3.股东财富最大化。与利润最大化目标相比股东财富最大化目标有其积极的方面，A、股东财富最大化目标考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响。B、股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响。C、股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。它的缺点：A、它只适合上市公司，对非上市公司则很难适用。B、它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够。C、股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。4.企业价值最大化。包括如下几点；强调风险与报酬的均衡，创造与股东之间的利益协调关系，关心本企业职工利益，不断加强与债权人的联系，关心客户的利益，讲求信誉，关心政府政策的变化。企业价值最大化的优点；A、企业价值最大化目标考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。B、企业价值最大化目标科学地考虑了风险一报酬的联系。C、企业价值最大化能克服企业在追求利润上的短期行为。企业价值最大化体现了对经济效益的深层次认识，它是现代财务管理的最优目标。

财务管理目标的国际比较1.影响财务管理目标的各种利益集团有：企业所有者，企业债权人，企业职工，政府。

2.美国财务管理目标的形成原因：所有者、职工、债权人、政府。3.日本财务管理目标的形成原因：所有者、职工、债权人、政府。4.中国财务管理目标的选择：通过理论分析、国际比较、实践调查一致得出选择企业价值最大化。国际财务管理的目标组合中，至少要包括如下几点：1.主导目标为“股东财富最大化”或“企业价值最大化”。2.辅助目标有：长期合并收益，资金的流动性和偿债能力，结合子公司东道国的特点设置相应的目标。

三、企业财务管理的发展过程（一）筹资管理理财阶段

又称“传统财务阶段”。（二）资产管理理财阶段

又称内部控制财务管理阶段。（三）投资管理理财阶段主要表现在：1.确定了比较合理的的投资决策程序。2.建立了科学的投资决策指标。3..建立了科学的投资决策方法。4.创立了投资组合理论和资本资产定价理论作出重要贡献的学者：迪安，马考维兹夏普。4通货膨胀理财阶段。5.国际经营理财阶段。影响国际财务管理形成的和发展的原因

1.国际企业的迅猛发展是国际财务管理形成和管理形成和发展的现实基础2.财务管理基本原理的广泛性的传播，是国际财务管形成和发展的历史因素3.金融市场的不断完善和向国际化方面的扩展，是推动力量第二章国际财务管理环境一、国际财务管理环境的概念国际财务管理以外的并对国际财务管理系统有影响作用的一切系统的总和，便构成了国际财务管理的环境。国际财务管理环境的分类1.按财务管理环境包括的范围划分为：宏观财务管理环境和微观财务管理环境。2.按财务管理环境与企业的关系划分为/：企业内部财务管理环境和企业外部财务管理环境。3.按财务管理环境的变化情况划分为：表态财务管理环境和动态财务管理环境。

国际财务管理环境的意义通过对财务管理环境的研究，可以使我们正确、全面地认识财务管理的历史规律，掌握财务管理的发展趋势。2.通过财务管理环境的研究，可以正确地认识影响财务管理的名种因素，不断增强财务管理工作的适应性。3.通过对财务管理环境的研究，可以不断地推动财务理论研究，尽快建立起适应市场经济发展的财务管理体系。二、财务管理的经济环境影响企业财务管理的各种经济因素，如经济周期、经济发展水平、经济体制、金融环境、税收环境等。

经济周期是在市场条件下，经济通常不会出现较长时间的持续增长或较长时间的衰退，而是在波动中前进的循环。经济体制是指对有限资源进行配置而制定并执行决策的各种机制。计划经济体制的基本特征：1.基层企业单位没有决策权，决策权归某一个高层权力机构或某几个高层权力机构：2.决策指令是通过有关计划文件的形式由上往下最终下达给基层单位的；3.基层单位必须执行这些决策指令，并努力完成决策中所规定的各种计划指标。

市场经济体制的基本特征：1.没有来自高层机构的指令或命令；2.企业的经营决策由企业根据市场供求关系和价格变动所提供的信息来作出；3.企业不断对市场信息作出反映，以便不断调整其各种决策。

具体经济因素包括：通货膨胀率；利息率；外汇汇率；金融市场、金融机构的完善程度；金融政策；财税政策；产业政策；对外经贸政策；其他相关因素。

三、国际财务管理的社会环境1.国际财务管理的政治环境。2.国际财务管理的法律环境。3.社会文化环境

在开展国际理财业务之前，应以相当的精力来分析有关国家的政治环境，分析至少应包括如下几个方面：1.现行政体；2.现行政策体系；3.政府政策的内容、稳定性和连续性；4.该国政治给外国公司带来哪些风险或利益。

按照法律对财务管理内容的影响情况，可以把与国际财务管理相关的法律分成如下几类：1.影响企业筹资的各种法律（公司法、证券法、金融法、证券交易法、经济合同法等）；2.影响企业投资的各种法律；3.影响企业利润分配的各种法律。

社会文化环境包括：教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗以及同社会制度相适应的权得义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、劳动态度等。

科学对财务管理的影响主要表现在以下两个方面：1.有助于完善财务管理理论；2.为财务管理工作创造了比较好的条件。

四、国际财务管理的金融环境金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过某种形式融通资金达成交易的场所。特点：（1.）金融市场主要是以资金交易为对象的场所，（2.）金融市场是一种抽象的市场。

金融市场的分类：1.按营业的性质分：资金市场、外汇市场和黄金市场；2.按时间长短分为：货币市场和资本市场；3.按证券发行或交易过程分：初级市场和二级市场；4.按交易区域分为：国际金融市场、国家金融市场和地区金融市场。

金融机构的三种交易形式：1.资金供应者与需求者之间进行直接交易。2.资金供应者与需求者这间通过投资银行进行间接交易。3.资金供应者与需求者之间通过其他金融机构进行间接交易。

金融机构主要包括以下几类：经营存贷款业务的金融机构，经营证券的金融机构，其他金融机构。

由金融市场、金融机构和资金供应者、需求者所构成的资金集中与分配的系统，称为金融体系。

金融机构的作用：1.健全的金融体系有利于国际企业迅速地筹集所需资金，2.健全的金融体系有利于国际企业资金得到最合理地运用，3.金融体系的构成将影响国际企业的筹资方式。

四、国际财务管理中的税收环境国际税收的种类有：公司所得税、增值税、营业税、预扣税、过境税（关税）等。国际税收的纳税人：不论国籍如何，一般其收入来源于两个或两个以上的国家，并在这些国家负有双重纳税的义务。但有时收入来源于一个国家的自然人或法人，也可能成为国际税收的纳税人。影响税负的主要因素：1.应税收入的确定；2.费用的确定。

第三章国际企业的财务分析一、财务分析的基本概念财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。财务公析的目的：1.评价企业的偿债能力，2.评价企业的资产管理水平，3.评价企业的盈利能力，4.评价企业的发展趋势。

财务分析的分类：1.按财务分析的主体不同分为：内部分析和外部分析。2.按财务分析的对象不同分为：资产负债表分析、利润表分析和现金流量表分析。3.按财务分析的方法不同分为：比率分析法和趋势分析法。4.按财务分析的目的不同分为偿债能力分析、盈利能力分析和营运能力分析。

财务分析的基本程序1.确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料，2.选择适当的分析方法进行对比，作出评价，3.进行因素分析，抓住主要矛盾，4.为作出经济决策，提供各种建议。

判别财务指标优劣的标准1.以经验数据为标准，2.以历史数据为标准，3.以同行业数据为标准，4.以本企业预定数据为标准。

二、企业偿债能力分析1.短期偿债能力分析

短期偿债能力分析的财务比率主要有流量比率、速动比率、现金比率、现金流量比率和到期债务本息偿付比率。

流动比率=流动资产/流动负债

（流动比率等于2.时最佳）

速动比率=速动资产/流动负债=流动资产-存货/流动负债（速动比率等于1.时最好）

现金比率=可立即动用的资金/流动负债（这一指标越高，说明企业短期偿债能力越强）

现金净流量比率=经营活动现金净流量/流动负债（这一指标越高说明企业支付当期债务能力越强，企业的财务状况越好）

2.长期偿债能力分析长期偿债能力分析比率主要有：资产负债率，长期负债比率，所有者权益比率

。资产负债率=负债总额/资产总额*1.00%（这个比率越高，说明长期偿债能力越差）

长期负债比率=长期负债总额/资产总额*1.00%或=负债总额-短期负债/资产总额*1.00%（这一比率越高，说明长期偿债能力越差）

所有者权益比率=所有者权益总额/资产总额*1.00%（这一比率越高，说明偿债能力越强）

企业负担利息能力分析主要是用利息保障倍数来反映。（利息保障倍数是息税前盈余相当于所支付利息的倍数）

3.企业负担利息能力分析利息保障倍数=息税前盈余/利息费用或=税前利润+利息费用/利息费用（这一指标是反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。企业的利息保障倍数至少要大于1.）

三、企业盈利能力分析与销售收入有关的盈利能力指标销售毛利率=销售毛利/销售收入净额*1.00%或=销售收入净额-销售成本/销售收入净额*1.00%（毛利率越大，说明企业通过销售获取利润的能力越强）

销售净利率=净利润//销售收入净额*1.00%（比率越高，通过扩大销售获取收益的能力越强）

与资金有关的盈利能力指标投资报酬率也称资产报酬率=净利润/资产总额（净值）*1.00%（这一比率越高，说明企业的盈利能力越强）

所有者权益报酬率=税后净利/所有者权益总额*1.00%（指标越高，说明盈利能力越强）

与股票数量或股票价格有关的盈利能力指标普通股每股盈余=（税后净利—优先股股利）/普通股流通在外股数普通股每股股利=支付给普通股的现金股利/普通股流通在外股数市盈率=普通每股市价/普通股每股盈余企业营运能力分析评价企业营运能力常用的财务比率有存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率。1.存货周转率有存货周转次数和存货周转天数两种表示方法：存货周转次数=销货成本/存货平均占用额存货平均占用额=（期初存货余额+期末存货余额）/2.存货周转天数=3.6.0/存货周转次数=存货平均占用额*3.6.0天/销货成本2.应收账款周转率有周转次数和周转天数两种表示方式：应收账款周转次数=赊销收入净额/应收账款平均占用额应收账款平均占用额=（期初应收账款+期末应收账款）/2.应收账款周转天数=3.6.0/应收账款周转次数=应收账款平均占用额*3.6.0天/赊销收入净额3.流动资产周转率有周转次数和周转天数两种表示方式：流动资产周转次数=销售收入/流动资产平均占用额流动资产周转天数=3.6.0天/流动资产周转天数流动资产平均占用额=（期初流动资产+期末流动资产）/2.4.固定资产周转率固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值固定资产平均净值=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）/2.5.总资产周转率总资产周转率=销售收入/资产平均总额资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2.影响财务比率差异的基本因素1.会计因素，2.环境因素，3.国际财务报告披露。

四、国际财务报告分析要求具备以下信息1.影响企业资本结构和业绩的国内经营环境，2.国家特别的会计方法。

第四章外汇市场一、外汇的概念外汇是一国持有的以外币表示的用以进行国际之间的结算的支付手段。外汇包括：外国货币，外国有价证券，外币支付凭证，其他外汇资金。

二、外汇市场的概念及其分类外汇市场就是专门从事外汇买卖或者货币兑换的市场。外汇市场的特点：1.交易往往发生在不同国家的居民或企事业单位之间；2.交易在等价的基础上进行。

外汇市场的分类：1.按根据有无固定交易场所分为：无形市场和有形市场；2.按参加交易的对象不同分为：客户市场和银行间市场；3.按交易方式的差别分为：即期外汇市场、远期外汇市场、外币外汇市场和外币期权市场

三、外汇市场的功能1.使货币支付和资本转移得以实现，即转移购买力功能。2.为国际贸易提供信用。3.对外汇风险进行套期保值，减少外汇风险。

四、外汇市场的参与者商业银行，中央银行及政府主管外汇的机构，外汇经纪人，外汇交易商，外汇的实际供应者和需求者，外汇投机者。

外汇投机者是专门利用不同货币在不同时间、不同地点的外汇市场上汇率的变动，进行买空卖空、套汇套利的投机活动，权衡风险与收益，以获取利润。

五、汇率与即期外汇交易的概念汇率：是指一国货币单位兑换另一国货币单位的比率或比价，是外汇买卖的折算标准。

即期汇率：是指买卖双方成交后，在两个营业日内输交割所使用的汇率。

远期汇率：是指买卖双方事先约定的、据以在未来一定日期进行外汇交割的汇率。

即期外汇交易，也称现汇交易：是指外汇买卖成交以后，于当日或其后一至两个营业日内办理交割的外汇交易。

交易的结算日又被称为交割日：交割日必须是交易双方银行都营业的工作日，以保证双方的货币净值同时进行，不使任何一方承担信用风险或利息损失。

六、即期外汇交易的方式1.顺汇（即汇款），2.逆汇（即托收）。顺汇是指外汇银行按照客户的要求，在付款的同时寄送汇总凭证。

逆汇是指收款方委托本国银行以托收方式收取款项，汇票流通方向与款项流通方向相反。七、即期外汇市场上的套汇活动

套汇：可以有三种理解：1.法律意义上的套汇：是指一切的私人、企业或私人与企业之间的私下的外汇交易。2.广义的套汇：是指通过外国货币买卖外国货币。3.狭义套汇；是指利用不同外汇市场间的汇率的差异，同时在不同的地点进行的外汇买卖活动，目的是为了赚取汇率差额的利润。

套汇的分类：套汇的方式可分为地点套汇和时间套汇，地点外汇又可以分为直接套汇和间接套汇。

直接套汇又称两角套汇，是利用某种货币在两个外汇市场上汇率的差异，在一个市场上低价买进同时在另一个市场上高卖出的套汇活动。

间接套汇又称三角套汇或多角套汇，是指利用三个或多个不同地点的外汇市场上的汇率差异，同时在帝三个外汇市场上进行贱买贵卖，以赚取汇率差额的一种外汇业务。

八、远期外汇交易的概念远期外汇交易又称期江交易：是指交易双方先行签订合同规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期，再按合同的规定，买方交款卖方付汇掉期交易外汇交易。

九、远期外汇交易的原因1.除了少数投机者以外，人们从事远期外汇买卖的目的，主要是为了避险保值。2.外汇银行通过远期外汇交易调整外汇余额。3.投机需要。

十、远期外汇交易的分类

根据交割日期是否固定分为：固定交割日期的远期外汇交易和选择交割日期的远期外汇交易。选择交割日期的远期外汇交易又称择期交易：没有固定的交割日期，允许交易的一方可在成交后的第3.天起至约定的期限内的某一个营业日，要求另一方按照双方约定的远期汇率进行交割。

十一、远期外汇合约远期外汇合约是与银行达成的一种协议，要求在将来确定的日期买入或卖出一定数目的外汇。

远期外汇合约有五个组成部分：类型、货币种类、数额、远期汇率、到期日。

十二、远期汇率、即期汇率和利率之间的关系1.其他条件不变时，两种货币之利率水平较低的货币，其远期汇率升水，利率水平较高的货币则相反，2.远期汇率和即期汇率之间的差异，决定于两种货币的利率差异。

远期外汇交易的报价方法：单纯远期外汇报价和点数报价。

十三、掉期交易掉期交易又称调期交易，是指在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇。

掉期交易有三种形式：1.即期对远期的掉期交易，是指买进或卖出一笔现江的同时，卖出或买进一笔期汇。2.即期对即期的掉期交易，是指把同种货币的两笔方向相反的即期交易的交割日期相互错开，成交后的第二个营业日交割，第三个营业日再作反向交割的一种交易。3.远期对远期的掉期交易，是指对不同交割期限的期江双方作货币、金额相同而方向相反的两个交易。十四、择期交易择期交易：是远期外汇交易的一种，指远期外汇的购买者可以在成交日的第三天起至约定的远期汇率进行交割的一种外汇交易。十五、利息套汇时间套汇主要包括利息套汇和汇水套汇。利息套汇又称套利，是指利用两地利率和汇率的差异，以低利率的货币购买高利率的货币，以赚取利差的一种套汇交易。

无抛补的套利要承担货币贬值的风险，只适用于预计高利率货币的汇率变动不大的时候。

抛补的套利就是在从事无抛补的套利的同时，加上一笔卖出同样的高利率货币的交易，以避免汇率风险。

十六、货币期货的概念货币期货交易也称外汇期货交易，是在商品期货基础上发展起来的一种金融期货。

期货是指交易双方在期货交易所以开竞价的方式进行交易活动，承诺在将来某一特定时间以约定的价格收某种规定质量和标准数量的交易契约。

十七、货币期货市场的组成1.期货交易所，2.期货清算所，3.期货经纪行，4.期货交易者。十八、外币期货合约

外币期货合约是具有法律约束的契约，要求交易双方在将来规定的日期、地点和价格，买进或卖出规定数量的外汇。

外币期货合约的特征：1.外币期货合约是一种标准化的合约。2.期货合约的结算与保证金。

3.清算事务所的作用。

十九、货币期货交易与远期外汇交易的区别1.合约的标准化不同，货币期货交易是一种标准化合约，这是与远期外汇交易最大的不同，从合约的金额来看，从合约的价格变动来看，从交割日来看，从交易的地点来看都是不同的，2.交易过程不同，首先，从交易的当事人来看，货币期货交易的双方不一定要相互认识，而远期外汇交易则是由买卖双方直接进行的。其次，从交易的担保来看，货币期货交易的买卖双方一般都要卖收取一定的保证金，远期外汇交易除了银行对客户或投机者的买卖收取一定的保证金或其他的担保条件之外，一般不需要支付保证金。最后，从到期交割与否来看，货币期货通常在到期前做一笔期限相同，方向相反的期货交易，与前一笔相互抵消，而远期外汇交易必须到期交割。二十、

货币期货市场的功能主要是转移和承担汇率变动的风险。

二十一、货币期权的概念期权又称选择权，是交易双方按照事先约定的汇率对未来是否购买或卖出某种外币的选择权事先达成的合约。

二十二、货币期权的交易类型1.看涨期权和看跌期权，2.欧式期权和美式期权，3.平价期权、有价期权和无价期权，4.现汇期权和外币期货期权。

二十三、货币期权合约的标准化形式基本规定1.汇率标价统一采用以每一单位外币的美元价格的形式。2.交易的数量单位标准化。3.到期时间标准化。4.协定价格标准化。5.保证金规定只对期权卖方收取。

第五章汇率预测一、汇率的标价方法及种类汇率的标价方法：1.直接标价法又称应付标价法：是以一定单位的外国货币为标准，折算为一定数额的本国货币的方法。2.间接标价法又称收进报价法：以一定数额的本货币为标准，折算成若干单位的外国货币的标价方法。

汇率的分类：1.按外汇交割期限可划分为即期汇率和远期汇率。2.按衡量货币价值的角度可划分为名义汇率、真实汇率和有效汇率。3.按计算汇率时是否涉及第三国货币可划分为基本汇率和套算汇率（交叉汇率）4.按国际汇率制度不同可分为固定汇率和浮动汇率。

汇率的变化率等于与会同志国的通货膨胀率之差。

预期汇率变化等于两国利率之差。

汇率决定理论购买力平价分；绝对购买力平价和相对购买力平价

利率平价分为：抵补利率平价和非抵补利率平价。

汇率预测汇率预测的方法通常可分为四类：技术分析法、因素分析法、市场分析法、混合分析法。其中因素分析法又分为：专家分析法、计量模型预测法（具体方法有时间序列预测和线性回归分析法）。因素分析法中涉及的经济因素主要有：国际收支，（是影响汇率变动的最直接的一个因素，）外汇储备，货币供应量，外汇管制状况。

二、外汇风险管理外汇风险的种类外汇风险通常分为三类：交易风险、经济风险、折算风险

交易风险的衡量交易风险：是指以外币诗人的种类交易活动自发生到结算过程中，因汇率变动而引起损失的可能性。

交易风险的具体情况有：1.商品或劳务进出口交易中以外币诗人由成交日到结算日汇率变动带来的外汇风险。2.以外币诗人的债权债务带来的外汇风险。3.外汇买卖风险。4.远期外汇交易风险。5.公司对海外分支机构的投资、利润汇回和资本撤回的风险。三、经济风险的衡量经济风险：是指由于汇率的变动而引起的公司预期的现金流量净现值发生变动而造成损失的可能性。

四、折算风险的衡量折算风险：是指企业的合并会计报表受汇率波动影响的风险（与交易风险、经济风险不同，折算风险是一存量风险）

影响折算风险的因素有：1.外国分支机构业务所占的比重。2.外国分支机构所在国。3.使用的折算方法。（折算方法有：流动/非流动法，货币/非货币法，时态法和当前汇率法）

五、企业选择外汇风险管理策略的考虑因素1.受险的项目及各个项目受险的程度，2.风险管理的费用，3.企业承受风险的能力，4.对风险的偏好即预测汇率变动的能力等。六、外汇风险管理的费用1.预测汇率变化趋势的费用，2.财务决策时考虑避免外汇风险的管理费用,3.通过金融市场进行套期保值的交易费用。

七、外汇风险管理策略外汇风险管理策略有三类：保守策略，冒险策略，中间策略

按其风险管理的目的，可将采取中间策略的管理者分为两类：一类是平衡外汇风险头寸为目标的套期保值者；一类是以谋取汇率利差为目的的投机获利者。

八、影响汇率变化的因素1.国际收支的变化、2.国际货币储备的变化和举债能力，3.通货膨胀程度，4.经济增长率，5.金融与财政政策，6.非正式汇率的情况，7、利率，8、其他影响汇率的因素。九、外汇风险管理的程序1.确定恰当的计划期和成本与风险管理目标，2.预测汇率变化情况，3.计算外汇风险的受险额并编制资金流量预算，4.确定对外汇风险受险额是否采取行动，5.选择适当的避险方法。

十、交易决策时采取避险的方法1.选择有利的计价货币，2.适当调整商品价格，3.在合同订立汇率风险分摊条款或货币保值条款，4.提前或延期结汇。

管理短期交易风险可使用的方法有：1.利用期货交易防范风险，2.利用远期外汇交易防范风险，3.利用外汇期权交易。

十一、长期合同进行风险管理的方法1.长期远期外汇合同，2.货币互换交易，3.平行贷款。十二、

防范折算风险的主要方法资产负债表套期保值、远期外汇合同、货币市场借款与投资。

平衡资产与负债的数额一般应做到以下几点：1.弄清资产负债表上各账户、科目各种外汇的规模，明确综合折算风险的大小，2.确定调整方向，3.明确调整方向和规模后，进一步明确对哪些科目、账户进行调整，进行分析和权衡，使调整后的综合成本最小。第七章国际企业筹资管理一、企业筹资的基本概念国际企业筹资是指国际企业根据其生产经营活动对资金的需求数量，通过一定的金融机构或金融市场，采取适当的筹资方式，获取所需资金的一行为。

企业筹资的基本概念：1.筹资渠道和筹资方法，筹资渠道是指企业的资金来源，筹资方式是指企业取得资金的具体形式。2.短期资金和长期资金。短期资金一般是指供一年以内使用的资金。主要投资用于现金、应收账款、存货等。通常采用商业信用、银行短期借款等方式来筹资。长期资金一般是指工艺年以上使用的资金。主要投资于新产品的开发和推广、生产规模的扩大、厂房和设备的更新，一般需要几年或十几年才能收回。通常采用吸收投资、发行股票、发行债卷、长期借款、融资租赁、留用利润等方式投资。3.自有资金和借入资金。企业所筹集的资金，主要有所有者权益和负债。企业通过发行股票、吸收直接投资、留用利润等投资都属于企业的所有者权益。所有者权益不用还本，因而称之为企业的自有资金或主权资金。企业通过发行债券、借款融资、租赁等方式筹资的方式属于企业的负债，到期要归还本金，因而又称为企业的借入资金或负债资金。4.资金成本雨财务风险。资金成本是指企业取得并使用资金所必需支付的费用。

财务风险是指企业引用负债资金经营而带来的风险。这种风险包括：⑴负债资金会使税后利润大幅变动，⑵负债资金会使普通股盈余大幅度变动，⑶负债资金会增加企业破产的机会。二、国际企业的资金的来源1.公司集团内部的资金，2.母公司本土国的资金，3.子公司东道国的资金，4.国际金融机构的资金。

三、国际企业的筹资方式1.发行国际股票，2.发行国际债券，3.利用国际借款，4.利用国际租赁，5.实行项目融资。四、国际企业投资的特点1.国际企业投资的来源广泛多样2.国际企业面临更多的筹资风险3.国际企业的筹资决策更复杂

五、国际企业筹资的基本原则1.分析科研、生产、经营状况，合理确定资金需要，2.研究资金的时间价值，适时取得所需资，3.了解筹资渠道和资金市场，认真选择资金来，4.研究各种筹资方式，确定最佳资金结构，5.认真预测汇率变动情况，最大限度的减少外汇风险

六、国际企业资金来源1.公司企业内部的资金来源，2.母公司本土国的资金来源，3.子公司东道国资金来源，4.国际资金来源。

七、国际金融市场国际金融市场是指国际性的资金借贷和结算，以及证卷与黄金、外汇的买卖活动所形成的市场。其作用：1.为国际间的资金筹集提供了方便条件，从而使一个国家可以比较顺利的获得发展经济所需的资金，2.为国际间的资金运用、调动和国际债务的结算提供了条件，有利于国际筹资和国际贸易的顺利发展，3.为调节国际收支和外汇平衡起了重要作用。目前世界上著名的国际金融市场有纽约、东京、伦敦、苏黎世‘巴黎、法兰克福、新加坡、香港、马尼拉等。八、国际金融机构国际金融机构是许多国家共同兴办的为了达到某些共同目的的、在国际上进行金融活动的机构。国际金融机构的作用：1.提供短缺资金，解决国际收支逆差，2.提供长期资金，促进发展中国家的经济发展，3.调节国际清偿能力，应付世界发展的需要，4.稳定汇率，促进国际贸易的增长。目前国际金融机构有不足之处，主要表现在：1.几个全球性金融机构都在大国的控制之下，贷款条件过于严格，2.利息率不断提高，是贷款使用者利息负担沉重，3.对贷款使用国的经济进行干预，不利于其经济自主发展。

九、国际筹资环境的变动趋势1.国际金融市场全球化，2.国际融资中心分散化，3.国际融资手段多样化十、利息率的概念和种类利息率是衡量货币资金增值量的基本单位，也就是资金的增值同投入资金的价值之比。利息率分类：1.按利率之间的变动关系，风味基本利率和套算利率。基本利率又称基准利率，是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。套算利率是指基准利率确定后，各金融机构根据基准利率和贷款项的特点而换算出来的利率。2.按债权人取得的报酬情况，分为实际利率和名义利率。实际利率是指在物价不变从而购买里不变的情况下的利率，或是指在物价有变化时，扣初通货膨胀以后的利率。名义利率是指包含对通货膨胀的利率。3.根据在贷款期内是否不断调整，分为固定利率和浮动利率。固定利率是自再贷款期内固定不变的利率。浮动利率是指再贷款期内可以调动的利率。4.根据利率变动与市场的关系，分为市场利率和官定利率。市场利率是指根据资金市场上的提供关系，随市场规律而自由变动的利率。由政府金融管理部门或中央银行确定的利率，叫官定利率或法定利率。

资金的利率有三部分构成:1.纯利润，是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均匀点利率，2.通货膨胀补偿，计算这一平均数的方法有算术平均数和几何平均数，3.风险报酬。其中风险报酬又分为违约风险报酬、流动性风险报酬、限期风险报酬。违约风险是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资者带来的风险。流动性是指某项资产能否迅速转化为现金的可能。一项负债，到日期越长，债权人遭受的不肯定因素就越多，担的风险越大，为弥补这种风险而增加的利率水平，就叫期限风险报酬。

第八章国际筹资方式一、国际股票筹资的形式1.直接发行普通股票。国际股票是指某国际筹资者直接在海外以当地货币表明股票面值，由外国投资者在当地直接购买，参加当地交易所交易的股票。2.发行B种股票。B股属于把外国资本股权投资请进来的形式，泰国和中国等都在采用这种方法。B种股票是准许由外商投资的公司所发行的以本国货币标明币值、以外币认购和进行交易、专供海外投资者买卖的股票。发行B股的优点:可以在本国证卷范围内利用的外资，只需遵循本国证劵法和公司法的规定，得到本国证卷管理机构的批准即可，省却了信息传递的成本，发行成本和发行费用比较节约。缺点：市场规模小，二级交易市场支持不足，流动性差，双重汇率使股票价格发生扭曲，外国投资者难以真实透彻的了解当地企业的实际经营绩效，信息阻碍再加上交易手续不便，很容易在发行后流通市场陷入疲软状态。3.买壳上市，是指先出资收购已在外国股票上上市的外国公司部分或全部股份，然后通过该公司在债券市场上进行配股融资，所筹资金用于母公司或

其他子公司的投资项目。4.证卷存托凭证，是一种推动国际股票市场全球化，广泛吸引投资者，进一步消除国际资本流动阻碍的新的股权投资筹资工具。它是由美国银行开出的外国公司证卷保管凭证。证卷存托凭证的种类有美国存托凭证（ADRs）全球存托凭证（GDRs）、国际证卷存托凭证（IDRs）、欧洲证卷存托凭证（EDRs）。ADR是有美国保管银行发行的类似股票的证书的可转让的票据。5.可转换债券与附认股权证债权。可转换证券（包括可转换债券和可转换优先股）是可以转换为普通股的证券。对投资者而言，他相当于债券加认股权证，是一种进可攻、退可守的投资方式，风险较低。对公司而言，好处表现在：1.集资效率高，2.成本较低，可以较低利率发行债券，3.发行可转换债券不影响公司现有股东利益，4.发行可转换债券属于筹集长期资金的方法，有助于公司将短期债务转换为长期债务，改善公司财务状况。附认股权证债券在发行时按一定比例附有一定数量的认股证，投资者可凭认股证在一定时期内按预订价格购买公司股票。

二、国际股票的发行（一）能吸引投资者的股票特征1.规模经营。衡量公司达到规模经营的指标有：⑴与大量顾客保持高额的销售量⑵业务经营有稳定收入⑶充足的资本。2.财务状况良好。这些指标主要包括：⑴收入的增加⑵成本与售价间的差价扩大⑶股本回报率，反映了公司有效运行的资本的一种管理能力。3.业务强大且有竞争性。主要包括四个方面：⑴质量高的产品，这决定了公司的竞争能力⑵搞的市场份额，表明公司的经营有良好的效果⑶可信懒的供应商，公司没有依赖有问题的供应商或过分依赖某一个供应商⑷分散化的顾客基础，公司的最终产品没有依赖于非常大的供应商。4.稳定的资本结构。衡量资本稳定性的指标有：⑴合理的负债率⑵适当的偿债率⑶可以获得额外的资本。5.富有管理经验。6.技术上领先。7、预期的投资收益。（二)

发行、上市前的股权准备工作1.重组发行公司，2.达到国际会计标准

（三）国际股票的发行程序步骤1.组成承销团，2.推销股票，3.发行股票的定价。定价方法：⑴固定价格发行⑵公开定价法。4关注后市.

三、国际债券的分类1.外国债券。是指在某个国家的债券市场上，有外国筹资者发行的以所在国为面值的债券。外国债券市场主要有瑞士法郎债券市场、美国扬基债券市场、德国马克债券市场、日本武士债券市场。较次要的有荷兰盾、加拿大元、法国法郎、香港元等。

2.欧洲债券，是筹资者在本国境外某一债券市场发行的、以第三国货币为面值的一种国际货币。欧洲债券的特点为：发行人为一个国家，发行在另一个国家，债券面额使用的是第三个国家的货币。

按其他方式分类的国际债券：1.可转换债券，是指在一定时期内，可以按规定的价格或一定的比例，有持有人自由选择转换为普通股的债券。2.无息债券，1.981.年美国花旗银行首创发行无息债券。3.浮动利率债券。4双重货币债券5.货币择权债券

四、国际债券的发行(一)进入欧洲债券市场的条件1.名声，因为投资者一般只接受它们所熟悉的名字；2.规模，借款的数量既要符合市场习惯又要符合本国、本公司的相应实力；3.借款者经营情况。（二）

欧洲债券市场的发行程序1.委托牵头经理人，2.信用评级策略，3.选择货币和期限，4.准备文件、市场销售定价及开始发行。

（三）发行价格的确定1.等价发行，2.折价发行，3.溢价发行。五、国际债券的偿还与收回的方法1.收回条款，2.偿债基金，3.分批偿还债券，4.以新债券换旧债券，5.转换成普通股。六、

公司以新债券换旧债券的原因1.原有债券有过多的限制条款不利于公司的发展；2.把多次发行、尚未彻底偿清的公司债进行合并，以减少管理费用；3.旧有的债券到期，但公司现金并不充足；4.旧债券利率较高，而现在可发行较低利率的债券。七、债券评级美国两个著名信用评级的机构是：穆迪投资服务公司和标准普尔公司。

评级考虑的主要因素包括：1.资产负债率，2.流动比率，3.利息周转倍数，4.固定费用周转倍数，5.是否有担保，6.是否附属，7、偿债基金，8、债券期限，9、企业销售和盈余的稳定性，1.0、工人情绪，1.1.资源的保证程度，1.2.国外业务。

评级等级说明：1.高质量等级：AAA级债券是最高等级公司债券，对本金利息有完全保障，安全程度最高。AA级也是高等级债券，在大多数情况下与AAA级相同。

2.投机等级：A等级债券属于中上等级，具有相当的投资强度。但在经济情况不利时，无法完全避免不利影响，然而利息和本金仍比较完全。BBB为中等债券，这种债券在正常正常情况下也比较安全，但在经济情况不景气时应注意。只有BBB级以上的债券才是银行及其他大多数金融机构可投资的债券。

3.次标准等级：BB等级的债券为中下等债券。这种债券只有少数的投资特性，在正常情况下可取得本金和利息，但在不利的情况下，会产生不能偿付的危险，B级债券具有一定的投机性，但在正常情况下还能保证支付利息，若遇到困难，则无法支付利息。

4.投机等级：CCC等级是属于下等级债券，是一种投机性债券，很可能发生不能偿付的危险。CC是绝对的投机性债券，可能以收益为主（收益债券）而利息很少。C等级债券专指不付利息的收益债券。DDD、DD、D是指正在违约的债券，其等级代表相对残余价值。

债券评级的意义：1.债券等级会影响筹资成本，2.债券等级对公司筹资能力有影响。

八、国际银行信贷有的特点和分类信贷特点：1.国际银行信贷是在国际金融市场上进行的；2.国际银行信贷是在一国借款人与外国借款银行之间进行的；3.国际银行信贷是利用货币资本的一种信贷关系。

信贷分类：1.根据信贷时间的长短进行分类：分为短期信贷与中长期信贷（一般在1.年以上、1.0年以内）两种。2.根据有无担保进行分类分为：无担保贷款和担保贷款，

无担保贷款有以下具体形式：信用额度贷款，循环贷款协定。〈信用额度贷款一般要做如下具体规定：（1.）信用额度的期限，（2.）信用额度的数量，（3.）应支付的利率和其他一些特殊条件。〉

循环贷款协定与信用额度贷款的区别主要在于：⑴贷款时间不同，⑵法律约束力不同，⑶需支付协议费。

担保贷款主要有应收账款贷款和存货贷款。

应收账款贷款一般采用如下程序：⑴确定和挑选可接受的应收账款，⑵调整可接受的应收账款，⑶确定贷款的数量，⑷通知取得担保贷款。

存货贷款主要包括以下一种：浮动存货留置权，信托收据贷款，仓单贷款。

其他国际银行信贷方式：1.辛迪加贷款2.多种货币贷款，3.分享股权贷款，4.累进偿还贷款，5.合成货币货款。

九、国际银行贷款的程序1.提出申请。申请内容包括⑴借款原因⑵借款期限⑶借款数额2.审核内容。包括：⑴企业的财务状况⑵企业的信用情况⑶企业的盈余稳定性⑷企业的发展情景⑸借款用途和期限⑹借款的担保品等3.签订借款合同4.企业取得资金5.银行长期借款的归还。

偿还方式有：⑴到期日一次归还⑵定期偿还相同数额的本金⑶分批偿还，但每次金额不一定相等。

借款合同的主要内容包括：借款内容和限期条款。借款的内容：⑴借款金额⑵借款期限⑶借款利率⑷借款偿还办法⑸借款担保品。限期条款有：⑴一般条款。①持有一定的现金和其他流动资产，保持合理的流动性及还款能力②限制现金股利的支出和库藏股的购入③限制资本支出，一般限期在一定数额内④限期借入其他长期债务。⑵例行条款。包括；①定期向银行送财务报表②不能出售太多的资产③债务到期要及时偿付④禁止应收账款的出售和贴现⑤违约的处罚办法。⑶特殊条款。

国际银行信贷的成本和费用，主要由利息成本和其他一些相关费用构成１利息成本。①基本利率②高于基本利率③利息率的计算方法。贷款利息的计算方法有三种：一次支付发，贴现法和附加法。④补偿余额。２其他费用。①管理费②代理费③杂费，杂费是指贷款银团中的牵头银行为了与贷款人联系、协商、完成贷款协议所发生的费用，包括牵头的马车费、律师费、宴请费等

国际贸易贷款，是指由外国供应商、金融机构或其他官方机构提供资金的一种信用行为，是国际企业筹集资金的一种重要方式。按不同标准，可对国际贸易信贷做不同分类：1.根据贷款提供者不同分为商业信用和银行信用。商业信用是指商人之间互相提供的信用。银行信用是指银行和其他金融机构对进出口上提供的信用。2.根据进出口商是否提供抵押品可分为抵押信贷与无抵押信贷。抵押信贷是指在有抵押品的情况下，银行才给进出口商提供银行的信贷。无抵押信贷是指不需要进出口商提供抵押品或担保，只凭其良好的信誉银行就可以贷款的信贷。3.根据贷款期限的长短，分为短期信贷与中长期信贷。

短期信贷是指期限在1.年以内的信贷，中长期信贷是指期限在1.年以上的信贷。

国际贸易信贷有两种：1.出口信贷。出口信贷是指某一国家为支持扩大产品出口，责成本国银行设立的一种利率优惠的贷款，其目的是为了向国外推销产品，吸引资金不足的进口商。特点有：⑴利率一般低于相同条件的资金贷款的的市场利率，利率由国家补贴，这是为了在国际贸易竞争日益激烈的情况下，加强本国企业的竞争能力，扩大出口。⑵出口贷款的发放与贷款保险相结合。⑶国家成立专门的出口信贷机构，以便制定合理的出口信贷政策，管理和分配国际信贷资金，改善本国企业出口信贷条件，加强本国企业竞争能力。

出口贷款的主要形式有：⑴买方贷款⑵卖方贷款⑶福费廷。①卖方信贷。的基本程序是：1.出口商以延期付款方式向进口商出售大型成套设备2.出口商向其所在地银行借入款项，以弥补赊销产品所用的资金，维持资金的顺利周转3.进口商把贷款偿还出口商后，出口商在用以偿还其从银行取得的贷款。2.买方信贷。有两种形式：1.直接贷给进口商2.带给进口商银行

其他国际贸易融资方式：1.应收账款融资2.信用证3.银行承兑，银行承兑是指开立给银行并由银行承兑的汇票，表示银行将承担到期向汇票持有人付款的义务。

十、国际贸易信贷的方式（一）出口信贷1.买方信贷，2.买方信贷，3.福费廷。（二）其他国际贸易融资方式1.应收账款融资，2.信用证，3.银行承兑。十一、国际融资租赁国际融资租赁，是指一国从事经济活动的某单位，以支付租金为条件，在一定时期内

租借某一物品使用的经济行为。

国际租赁的种类，主要有营业租赁和财务租赁。

营业租赁是一种短期租赁，他解决企业对资产的短期需要。

营业租赁的特点有：1.可随时向出租人租赁资，2.租赁期，3.租赁合同比较灵，4租期满后，租赁的财产一般归还出租，5.出租人提供专门服务。

财产租赁，通常是一种长期租赁，解决企业对资产的长期需要。财务租赁的主要特点有：1.一般由承租人向出租人提出正式申请，有出租人融通资金，引进用户所需设备，然后在租给用户使用，2.租期较长，3.租赁合同比较稳定，4租约期满后，可采用如下办法租赁财产;将设备作价转让给承租人，由出租人收回，延长租期，继续租赁，5.在租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务。

财产租赁又可分为三种形式：1.售后租回2.直接租赁3.杠杆租赁

从事国际租赁业务的机构：1.独立的租赁公司，2.制造商或销售商，3.商业银行，4.保险公司，5.投资银行，6.其他机构。

国际租赁的程序：1.选定租赁物品，2.洽谈订立租赁合同，3.用户检验，4.租赁期限和租赁费的支付，5.租赁物件的保险和维修，6.租赁期满，用户的选择。

十二、欧洲票据1.欧洲票据的发行便利。它是由一家银行或若干家商业银行组成的辛迪加安排，允许国际企业等借款者在以后若干年中通过发行一系列无担保的短期本票，有商业银行与投资银行达成认购与销售协议向最终投资者销售筹资资金。2.欧洲商业票据，这是欧洲票据发行便利的改进形式，限期一般不超过270天，他取消了欧洲票据发行便利中的认购规定，运用形式同美国国内商业票据相似，手续大大简化，流动性增强。3.欧洲中期票据。这也是一种无担保票据，实际上是欧洲商业票据的变种。他的期限比欧洲商业票据强，但比欧洲债券要短，弥补了欧洲票据与长期债券之间的期限空缺，故起名欧洲中期票据。欧洲中期票据的基本特征与债券相似，都有面值、到期日和利率。期限一般在9个月到1.0年间，利息通常每半年支付一次。欧洲中期票据灵活性大，发行成本也较低，一般只需支付法律费用和印刷费，大大低于一般债券。

十三、国际项目筹资的主要内容国际项目筹资的主要内容是为一项目提供的贷款将由该项目将来的收入偿还。国际项目筹资的来源，主要是国际金融机构，如世界银行、国际金融公司以及一些区域性开放银行。第九章国际企业的筹资决策一、早期的资金结构理论1.95.2.年，美国财务管理学家大卫·杜兰特把早期资金结构理论划分为三种类型：1.净利理论，2.营业净利理论，3.传统理论。净利理论认为，公司利用债务，可以降低企业加权平均的资金成本，因此企业利用负债资金总是有利的。营业净利理论认为，不论财务杠杆如何，Ko都是固定的。

传统理论认为，每一公司都有一最佳资金结构，公司可以通过财务杠杆的使用来降低其加权平均的资金成本，并增加公司的总价值。二、MM理论

MM理论当前被称为最有影响的资金结构理论便是MM理论。是由美国著名财务管理学家毛第林尼和米勒与1.95.8年创建的。

MM提出如下理论假设：1.企业的经营风险是可以衡量的，又相同的经营风险的企业处于同类风险等级；2.现在和将来的投资者对企业未来的EBIT估计完全相同；3.股票和债券在完善市场上进行交易；4不论举债多少，企业和个人的负债均为无风险；5.所有现金流量都是年金

对MM理论的评价：MM理论

成功的利用数学模型，提示了资金结构中负债的意义，是对财务理论的重大贡献。MM的公司税模型和米勒模型都得出同一结论，即公司应负债1.00%。

三、权衡理论权衡理论，既考虑负债带来的利益也考虑有负债带来的各种成本，并对他们进行适当平衡来确定资金结构的理论叫权衡理论

。财务拮据是指企业没有足够的偿债能力，不能及时偿还到期债务。

当一个企业出现财务拮据时，可能会出现5种情况：1.大量债务到期，债权人纷纷上门讨债，企业不得不以高利率借款以便清偿到期债务；2.当陷入财务困境企业的客户和供应商意识到企业出现问题时，他们往往不再来购买产品或供应材料，这可能会引起企业破产；3.当企业出现严重的经济拮据时，为解燃眉之急，管理人员往往出现短期行为；4当破产案件发生时，所有者和债权人争执不休，从而导致存货和固定资产的损坏或过时，损害企业资产价值；5.当破案事件发生时，律师费、诉讼费和其他行政开支会花费掉企业大量财富，这也会降低企业价值。财务拮据成本是当财务拮据发生时，即使最终企业不破产，也会产生大量的额外费用或机会成本。

代理成本，债权人贷款给企业时，主要根据以下几个方面来确定贷款利率的高低：1.企业现有资产的风险程度；2.对企业新增资产风险的评估；3.企业目前的资金结构；4对企业未来资金结构变化的预测

。对权衡理论的评价：权衡理论只是指明了财务拮据成本和代理成本是随着负债的增加而不断增加的，但却无法找到这之间的确切的函数关系，即最佳资金结构实际上很难找到。

权衡理论无法找到确切的资金结构，利用这个模型可以得出以下三个数量关系：1.在其他条件相同的情况下，经营风险小的企业可以较多的利用负债，而经营风险大的企业只能利用较小的负债，因为风险大的企业，出现财务拮据的可能性大，财务结局的成本较大。2.在其他条件相同的情况下，有形资产多的企业比无形资产多的企业能更多的利用负债，因而当财务拮据发生时，有形资产能以更合理的价值变现以便于偿还到期债务。3.在其他条件相同的条件下，企业的边际所得税利率越高，利用负债的可能性越大，因为在高税率情况下利用负债可以带来较高的减税利益，能负担更多的财务结局成本和代理成本。

四、信息不对称理论1.罗斯的信息不对称理论。罗斯认为，资金结构中负债比率的上升是一个积极的信号，它表明管理者对企业未来收益有较高期望，有利于企业价值的提高2.迈尔斯的信息不对称理论。对信息不对称理论的评价：信息不对城的引入大大的丰富了资金结构研究的内容，理论的出的结论与实际工作的统计结果更加趋于一致，因此，对资金结构理论做出了重要贡献。但是，根据不对称信息理论仍然无法找到各种筹资方法之间的最佳比例关系，即无法确定资金结构的最佳点。

五、资本成本的概念与作用资金成本是指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。

资金成本包括用资费用和筹资费用。

用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。

资金费用是指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用。

资金成本的作用：1.资金成本在企业筹资决策中的作用：⑴资金成本是影响企业筹资总额的一个重要因素⑵资金成本是选择资金来源的依据⑶资金成本时选用筹资方式的标准⑷资金成本是确定最优资金结构所必需考虑的因素。2.资金成本在投资决策中的作用：⑴在利用净现值指标进行决策时，常以资金成本做贴现率⑵在利用内部报酬率指标进行决策时，一般以资金成本作为基准率

六、企业资金成本的计算1.个别资金成本，是指各种筹资方式的成本。⑴债券成本⑵普通股成本2.加权平均的资金成本，综合资金成本是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金的成本进行加权平均计算出来，故称为加权平均的资金成本。3.资金的边际成本，是指资金每增加一个单位而增加的资本。

七、努力降低国际企业的资金成本一般而言，国际企业可以通过选择合适的筹资方式、筹资货币和筹资地点来尽量避免和减少纳税等，从而降低筹资成本3种方式：1.选择合适的筹资方式。⑴适度规模的利用债券筹资⑵争取优惠补贴贷款及当地信贷配额⑶利用转移价格进行内部筹资。国际企业内部资金转移方式和方向主要有;①母公司流向子公司的资金②子公司流向母公司③子公司间的流动2.选择合适的筹资的地点：⑴选择“避税港”做筹资中心⑵利用“避税港”的主要方式。国际企业往往都在“避税港”设置资金经营机构，统一协调全公司的资金融通活动。这种资金经营结构主要包括：⑴设立境外财务公司⑵设立避税控股公司3.选择合适的筹资货币：（1.）利率平价理论与筹资货币选择（2.）有效筹资利率与筹资货币决策。

国际企业在进行外币筹资时有三种选择：⑴选择强币筹资⑵选择弱币筹资⑶多种货币组合筹资。

在实际筹资时，除了综合考虑汇率和利率的变化外，外币选择还应做到以下几点：①筹资货币与用款及还款货币尽量一致，②选择流通性较强的可兑换货币筹资，以便于资金调拨与转移，③尽量使用软货币进行筹资，以便因债务货币汇率下浮而减少债务成本和负债额，④筹资货币多样化，以分散风险。

八、降低国际企业的筹资风险1、防范国家风险（尽可能在政治稳定的国家投资，尽量利用负债筹资，坚持以国外投资项目或子公司的生产盈利归还贷款，减轻对母公司的依赖关系）。2、避免外汇风险和利率风险（国际筹资的外汇风险和利率风险管理原则，国际筹资过程中的外汇风险管理策略）。3、保持和扩大现有筹资渠道（资金来源要多样化，超量借款以保持现有信用额度）。

资金结构资金结构是指企业各自资金的构成及其比例关系。

十、确定资本结构的方法最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低，企业价值最大的资金结构。

如何确定企业的最佳资金结构？基本方法有三种：1.息前税前盈余—每股盈余分析法，这种分析法只考虑了资金结构对每股盈余的影响，并假定每股盈余最大，股票价格也就最高。2.比较资金成本法，3.因素分析法。

影响资金结构的主要因素有：①企业销售的增长情况；②企业所有者和管理人员的态度；③贷款人和信用评级机构的影响；④行业因素；⑤企业规模；⑥企业的财务状况；⑦资产结构；⑧所得税率的高低；⑨利率水平的变动趋势。

债务密集型资金结构是指债务资金的比例相对较大的资金结构。这种类型的资金结构适合于具有稳定现金流量的企业，现金流量稳定便于及时偿还债务。

股权密集型资金结构是指资金结构中债务比例较低，股权比例较高。这种资金结构适合于现金流量较少或不稳定的企业。

第十章国际投资概述一、国际投资的概念和种类国际投资是指投资者跨越国界投入一定数量的资金或其他生产要素，以期望获得比国内更高利润的一种投资，它是国际企业财务管理的一项重要内容。

国际投资分类：1.按投资方式可分为国际直接投资和国际间接投资；2.按资金来源分为公共投资和私人投资；3.按投资时间的长短分为长期投资和短期投资。二、国际投资的程序1.据生产经营情况，作出国际投资的决策；2.进行认真研究和分析，选择合适的国际投资方式；3.选用适当的方法，对国际投资环境进行评价；4.利用国际上常用的投资决策指标，对投资项目的经济效益进行评价。

三、国际投资的动机企业进行国际投资的原因主要包括：1.进行国际投资有利于取得更多的利润，2.进行国际投资有利于占领国际市场，3.进行了国际投资有利于保证原材料的供应，4.进行国际投资有利于取得所在国的先进技术和管理经验。

国际投资方式一般有：合资经营、合作经营、独资经营、证券投资等。

目前国际上常用的投资决策指标主要有：净现值、内部报酬率、现值指数、投资回收期和投资报酬率。

企业领导的决策有三种情况：⑴接受这个项目，可以进行国际投资；⑵拒绝这个项目，不能进行这项国际投资；⑶发还给项目的提出部门，重新进行调查研究，再做处理。

国际投资理论有：1.垄断竞争理论，由麻省理工学院的海默和金德尔伯格提出。2.比较优势理论，由日本一桥大学小岛清教授提出来的。3.产品周期理论4.国际生产综合理论，由英国经济学家邓宁提出。5.风险分散理论，由B.科恩提出.

四、国际合资投资国际投资方式是企业进行国际投资时所采用的具体形式，目前主要有国际合资投资、国际合作投资、国际独资投资、国际证券投资等。

国际合资投资是指某国投资者与另外一国投资者通过组建合资经营企业的形式所进行的投资。

合资企业的组织形式有无限公司、有限公司、两合公司和股份有限公司等四种形式。国际合资投资的优点：⑴进行国际合资投资可以减少或避免企业的投资风险；⑵由于与东道国投资者合资经营、共负盈亏，外国投资者除可享受特别优惠外，还可获得东道国对本国企业的优惠政策；⑶进行合资投资能迅速了解东道国的政治、社会、经济、文化等情况，并能学习当地投资者的先进管理经验，有利于加强企业管理提高经济效益。

国际合资投资的缺点：（1.）进行国际合资投资所需要时间比较长；（2.）很多国家都规定，外资股权不能超过5.0%，所以国外投资者往往不能对合资企业进行完全控制。

五、国际合作投资国际合作投资是指通过组建合作经营企业的形式所进行的投资。又称契约式的合营企业。合作经营企业的合作合同的内容有：1.合作企业的投资、合作条件及经营项目。2.合作企业的收益分配、资本回收与资产归属。3.合作企业的经营管理。4.合作投资或合同条件的转让。5.合作企业的期限及其终止。

合作投资的优点：1.进行合作投资所需时间比较短，2.进行合作投资比较灵活。

合作投资的缺点：主要在于这种企业组织形式不象合资企业那样规范，合作者在合作过程中容易对合同中的条款发生争议，影响合作企业的正常发展。

六、国际独资投资国际独资投资是指通过在国外设立独资企业的形式所进行的投资。

独资企业的形式一般采用股份公司、有限责任公司、无限责任公司、独资企业等形式。国际独资投资的优点：⑴进行国际独资投资由投资者自己提供全部资本，独立经营管理，在运用资金、采用先进技术和进行科学管理上，都拥有自主权，不会受到其他干涉；⑵进行独资投资有利于学习所在国的先进技术和管理水平，有利于使投资者在广大的范围内来配置资源和生产能力；⑶进行独资投资可利用各国税率的不同，通过内部转移价格的形式，进行合理避税。独资投资的缺点：（1.）进行独资投资要承担较大的风险；（2.）在很多国家，独资企业设立的条件都比合资企业和合作企业要严格。

七、国际证券投资国际证券投资是指一国投资者，将其资金投资于其他国家的公司、企业或其他经济组织发行的证券上，以期在未来获得收益。国际证券投资的优点：（1.）进行国际证券投资比较灵活方便；（2.）进行国际证券投资可降低风险；（3.）进行国际证券投资可增加企业资金的流动性和变现能力。国际证券投资的缺点：进行国际证券投资只能作为一种获得股利或利息的手段，而不能达到学习外国先进的科学技术和管理经验的目的。

九、投资环境的分类投资环境是指在国外投资所面临的特定生产经营重要条件，它是进行国际投资必须认真分析和解决的一个问题。

国际投资环境的分类：1.按投资环境表现的形态可分成：硬投资环境和软投资环境。硬投资环境主要包括交通运输条件、邮电通讯设施、能源供应、市政工程建设、公用事业的建设、土地的充裕性及价格的高低等。软投资环境包括法律设施、政策环境、管理环境、经济环境、社会环境、技术环境、文化环境等。2.按投资环境的地域范围可分为：宏观投资环境和地区微观投资环境。3.根据投资环境包含因素的多少可分为：狭义的投资环境和广义的投资环境。狭义的投资环境主要指投资的经济环境，包括一国经济发展水平、经济体制、外汇管理制度、金融市场完善程度、财务会计制度等。广义的投资环境包括政治法律制度、社会文化背景等。

十、国际投资环境的主要内容（一）政治气候；（二）法律制度；（三）体制机制；（四）地理环境；（五）自然资源；（六）基础设施；（七）经济结构和发展水平；（八）市场销售条件；（九）货币与金融；（十）政策优惠条件。十一、国际投资环境的评价方法（一）调查判断法，这种方法有如下几步：1.调查2.汇总3.判断（二）加权平均评分法（三）投资环境等级评分法。

第十一章国际证券投资一、国际证券的概念和分类国际证券投资是指投资者在国际金融市场上购买其他国家的政府、金融机构或企业发行的股票或债券。

国际证券的分类：1.按证券的发行主体可分为：政府证券、金融证券和公司证券。2.按证券的到期日可分为：短期证券和长期证券。3.管好证券的报酬状况分为：固定报酬证券和变动报酬证券。4.按证券体现的权益关系分为：所有权证券和债权证券。

二、企业进行国际证券投资的原因1.作为现金的替代品；2.与筹集长期资金相配合；3.满足未来的财务需求；4.满足季节性经营对现金的需求；5.分散投资风险。三、国际债券投资国际债券的形式：（一）传统国际债券，①固定利率债券②浮动利率债券③可转换债券（二）新型国际债券①零息债券②双重货币债券

国际债券投资的优点：1.本金安全性高，2.收入比较稳定，3.许多债券都有较好的流动性。

国际债券投资的缺点：1.购买力风险比较大，2.没有经营管理权。

四、国际股票投资企业进行股票投资的目的主要有两种：一是作为一般的证券投资，获取股利收入及股票买卖差价；这种情况下，企业仅将某种股票作为它证券组合的一个组成部分，不应冒险将大量资金投放到一家企业的股票上。二是利用购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。这种情况下，企业应集中资金投资于被控企业的股票上，这时考虑更多的不应是目前利益—股票投资报酬的高低，而应是长远利益—有多少股权才能达到控制区目的。股票投资的优点：①股票投资能获得比较高的报酬；②能适当降低购买力风险；③拥有一定的经营和控制权。

股票投资的缺点：主要是风险太大。

五、国际证券投资的风险证券投资的风险：违约风险，利息率风险，购买力风险，流动性风险，政法风险，汇率风险。

证券组合的风险可以分为两种：可分散风险和不可分散风险。可分散风险又叫非系统性风险或公司特别风险。不可分散风险又称系统性风险或市场风险。

证券投资组合的方法：1.选择足够数量的证券进行组合，2.把投资报酬呈负相关的证券放在一起进行组合。

六、国际证券的相关性和风险性证券组合投资所能降低风险的程度主要取决于各种不同证券之间的相关性，相关系数接近1.，则分散风险的可能性越小，相关系数越接近-1.，则分散风险的可能性越大。

七、国际债券投资组合国际证券组合投资的渠道有两种：一种是投资者自己对外国证券的风险与报酬特性进行分析研究，选择最佳的国际证券组合，然后直接投资外国证券。另一种是加入国际共同基金。

共同基金有如下特点：（1.）基金由众多投资者的资金组成；（2.）基金投资于有价证券；（3.）为分散投资风险，基金必须分散投资于各种证券；⑷基金由专业人员管理；（5.）投资报酬分配给投资者。

共同基金有开放型基金和封闭型基金。开放型基金在首次公开发行股票后，如果还有投资者来购买，该基金随时准备发行额外股票。封闭型基金发行的股票可在股票流通市场上买卖，市场价格由供给和需求决定。

第十二章国际直接投资一、现金流量现金流量是指企业现金流入和流出的数量。

现金流量的构成有两种表述方法：第一种是按现金流量发生的时间来表述，第二种是按现金的流入、流出来表述。

按现金流量发生的时间可把现金流量划分为三个部分：⑴初始现金流量包括：固定资产上的投资（包括固定资产的购入或建造成本、运输成本、安装成本），流动资产上的投资（包括需要的材料、在产品、产成品和现金等），其他投资费用，指与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等，原有固定资产的变价收入；（2.）营业现金流量；（3.）终结现金流量。

二、贴现现金流量指标净现值法的优点：是考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益。净现值法的缺点：是不能揭示各个投资方案本身可能达一的实际报酬率是多少，在资本有限量的情况下，只根据各个投资项目净现值的绝对额做出决策还不能争取实现最大的投资效益。

内部报酬率的优点：是考虑了货币的时间价值，反映了投资项目的真实报酬情况，概念也易于理解，是一种较好的方法。

内部报酬率的缺点：是计算过程比较复杂，特别是每年的净现金流量不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能算出。

利润指数的优点：是考虑了货币的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈亏程度；因利润指数是用相对娄来表示，所以有利于在初始投资额不同的投资方案之间的对比。

利润指数法的缺点是：利润指数这一概念含糊不清，不便于理解。

三、贴现现金流量指标广泛应用的原因1.贴现指标把不同时间点收入或支出的现金按统一的贴现率折算到同一时间点上，使不同时期的现金具有可比性，这样才能做出正确的投资决策。2.非贴现指标中的投资回收期法只能反映投资的回收速度，不能反映投资的主要目标——利润的多少。同时，回收期没有考虑时间价值因素，因而夸大了投资的回收速度。3贴现法指标可以通过净现值内部报酬率和利润指数等指标有时还可以通过净现值的年均化方法进行综合分析从而做出正确合理的决策。4贴现指标中的内部报酬率是以预计的现金流量为基础考虑了货币的时间价值以后计算出的真实利润率。5.贴现指标中的净现值和内部报酬率等指标实际上都是以企业的资本成本为取舍依据的任何企业的资本成本都可以通过计算得到因此这一取舍标准符合客观实际。6.管理人员水平的不断提高和电子计算机的广泛应用加速了现金指标的使用。

贴现现金流量指标的各种评价方法：净现值、内部报酬率、利润指标数——哪种方法更好？净现值和内部报酬率的计较：在多数情况下，运用净现值和内部报酬率这两种方法得出的结论是相同的。但在下列两种情况下，会产生差异：1.初始投资不一致，一个项目的初始投资大于另一个项目的初始投资2.现金流量的时间不一致，一个在最初几年流入的较多，另一个在最后几年流入的较多。

四、国际投资项目的评价主体问题国际投资项目的评价主体不一样，评价的结果就可能不一样，这是因为：1.投资项目所在国的政府往往都会对税后利润汇回总公司进行限制；2.许可证费、专利权使用费等，对总公司来说是收益，但对项目来说是费用；3.各国的通货膨胀率不完全一样；4.外汇价值也在不断变化；5.各国政府的税率存在差异。

五、国际投资项目现金流量的计量存在以下一些特殊问题1.关于初始现金量，2.关于营业现金流量，3.关于终结现金流量（有点两种方法一是清算价值法，收益现值法），4.关于汇回总公司的现金流量。

七、国际投资风险的分类按照风险性质的不同，可分为：经济风险和政治风险。

经济风险按照影响范围的大小可分为：宏观经济风险和微观经济风险。宏观经济风险包括：东道国的经济状况、市场供求和价格状况、税收调整等因素带来的风险。

政治风险：按照影响的范围不同可分为：宏观政治风险和微观政治风险。微观政治风险按照跨国公司受影响的方式又可分为：转移风险、经营风险、控制风险。八、国际投资风险的来源（一）跨国公司现东道国政府的目标冲突，主要有在经济政策方面有货币政策，财政政策，国际收支和汇率政策，保护主义和经济发展政策，在非经济政策方面有经济侵略，国家安全和对外政策，社会转型，宗教和文化传统，腐败和裙带关系。（二）法规对跨国公司经营的限制，有关的法规就其性质可分为非歧视性法规、歧视性法规和财富剥夺性法规。

九、国际投资风险的评价和预测1.宏观风险的评价和预测，国家风险是一个国家和经济等方面风险的综合反映。它包括分析指数40%（政治风险、经济风险、经济指数）；信用指数2.0%；市场指数（40%）2.微观风险的评价和预测。

国际投资风险的管理：1.投资前管理对策，可以采取回避、保险、特许协定、调整投资策略；2.投资后管理对策，可以采取有计划撤资、短期利润最大化、改变征用的成本效益比率、发展当地的利益相关者、适应性调整、争取有利的谈判地位、寻求法律保护。

第十三章国际营运资金管理一、劳动资金的定义劳动资金的定义方式有两种：一是毛劳动资金，是指企业的流动资产总额，包括现金、短期证券、应收账款、存货等科目；二是净劳动资金，指流动资产减流动负债后的净额。

二、国际营运资金管理国际劳动资金的管理包括：营运资金的存量管理和营运资金的流量管理。

国际营运资金管理的目标：保证销售、降低流动资金余额、投资投资决策最优化、提供可用资金等都可能成为跨国公司营运资金管理的目标，保证销售扩大是营运资金管理的最主要的目标，流动资金余额最低化是营运资金管理的主要目标。国际营运资金管理必须考虑的环境因素：（一）外汇暴露风险；（二）资金转移的时滞；（三）政府政策限制。

三、现金管理现金管理的内容：是指包含备用金、银行（活期）存款、各种存单及有价证券抢救无效在内的营运资金项目。其特点是流动性极强，但盈利性较差。

国际企业现金管理的根本目标在于确定投资于现金的最佳水平，就是在企业资金使用最优化的前提下使企业