艾德金融-金融行业：南非经济和金融市场调研报告

南非经济和金融市场调研报告南非经济和金融市场调研报告2024年03月4日南非经济和金融市场调研报告南非经济和金融市场调研报告2024年03月4日一、摘要 二、南非概况 三、南非经济 四、汇率及贸易 4五、人口和劳动力市场 六、银行业 七、股票市场 图1南非2000年以来GDP及增长率 2图2南非人均GDP及增长率 图3农业增加值、工业增加值和服务业增加值占南非GDP比重 图4南非中央政府债务占GDP比重和公共部门支出占GDP比重 4图6美元兑南非兰特 4图7南非经常项目差额 图8南非外债余额总额 图9南非短期外债余额总额和长期外债余额总额 图10南非储备总额（包括黄金） 6图11南非营商指数和外商直接投资净流入 图12南非人口总数及农村人口占比 图13南非人口结构 7图14南非劳动力总数及失业率 图15南非国家贫困线以下人口贫困率 图16南非银行业不良贷款率 图17银行业不良贷款率（印度、土耳其、泰国、意大利、巴西） 图18南非银行部门提供的国内信用占GDP的比重 图19南非银行业对私营部门的信贷占GDP的比重 10图20南非营商指数 图21南非存款利率和贷款利率 图22南非国内上市公司数量 图23南非国内上市公司总市值 图24南非上市公司总市值/GDP 图25南非证券投资组合净流入 图26南非约翰内斯堡交易所上市公司市值前30名 图27南非约翰内斯堡交易所上市公司成交量前30名 南非经济和金融市场调研报告2024年03月4日1、南非是G20国家和金砖国家，经济总量在非洲54个国家中排第二，在全球的影响比较大。2、南非经济规模自2011年以来即陷入增长乏力，以美元计，其2022年GDP总量及人均GDP均较十年前无增长。南非经济主要由服务业构成，占比近70%。3、南非经济规模陷入增长乏力之际，其中央政府债务和外债总额均显著上升。其主权货币“兰特”自2000年以来出现了显著贬值。4、南非人口2000年以来显著增长，从其人口结构看，可预见的未来还将大幅增长。但南非失业率很高，也由此贫困人口比率很大（超50%）。另外，南非互联网较高，2021年时即达到了68%。5、南非银行业坏账率较低，但近年来南非银行部门提供的信贷对GDP比值持续降低，显示了南非私人部门或对信贷需求不佳。6、南非股市是非洲最重要股市，曾经南非股市总市值一度占非洲股市总市值的90%，近年来即便占比有所减小，但仍超60%。南非约翰内斯堡证交所（JSE）上市公司总数量近年来有所减少（目前还有大约306个但总市值还呈上升趋势。JSE上市公司市值和成交量集中度都很高。JSE的上市公司，一些大型公司并不是南非自己的公司，像必和必拓、百威英博、历峰集团、英美烟草、嘉能可、英美资源等都是欧美公司，其中一些是多地上市，JSE只是其上市地之一。南非，位于非洲大陆最南端，东濒印度洋，西临大西洋，北邻纳米比亚、博茨瓦纳、津巴布韦、莫桑比克和斯威士兰，另有莱索托为南非领土所包围。行政首都为比勒陀利亚，立法首都为开普敦，司法首都为布隆方丹。总面积121.91万km²,海岸线长约3000千米。根据2022年南非人口普查数据，南非总人口为6200万人，英语和阿非利卡语为通用语言，主要宗教为基督教。南非GDP总额在非洲排名第二，仅次于尼日利亚，按购买力平价计算，占非洲国内生产总值的24%，是被世界银行列为中上收入经济体的四个非洲国家之一。虽然南非的人均GDP并不是非洲最高，但它的工业、军事、金融和服务业在非洲都名列前茅，综合实力一直是非洲前列，在非洲地区有着重要影响力。此外，南非还是二十国集团、金砖国家的成员，在全球的影响比较大。三、南非经济根据IMF数据，2022年，南非GDP总额为4051.1亿美元，同比增长1.91%。南非2011年GDP总额为4587.1亿美元，此后，以美元计，南非GDP出现了连续5年下滑，2017年之后陆续回升，但仍未超过2011年GDP总额。南非经济相对多元化，主要行业包括采矿业、农业和渔业、汽车制造和装配南非经济和金融市场调研报告2024年03月4日业、食品加工业、服装和纺织业、电信业、能源业、金融和商业服务业、房地产业、旅游业、交通运输业以及批发和零售贸易业。南非在农业、采矿和生产相关产品方面具有比较优势，南非经济在二十世纪中叶主要依赖第一和第二产业，现在重心已转移至第三产业，占国内生产总值将近七成。图1南非2000年以来GDP及增长率数据来源：国际货币基金组织根据世界银行数据，2022年南非人均GDP为6022美元，同比增长1.06%。2008年，南非人均GDP为6075美元，此后，南非人均GDP略有上升，但由于新冠疫情影响，南非人均GDP2020年下滑至5749美元。2021年和2022年虽稳步上升，但仍处于6000美元左右。图2南非人均GDP及增长率数据来源：世界银行、Wind南非经济和金融市场调研报告2024年03月4日根据世界银行数据，2022年，农业增加值仅占南非GDP比重的2.83%，工业增加值占比为24.68%，服务业增加值占比为62.8%。三大项占比基本保持稳定，与2000年时相比基本变化不大。图3农业增加值、工业增加值和服务业增加值占南非GDP比重数据来源：世界银行、Wind世界银行数据显示，南非近年来中央政府债务占GDP比重持续上升，由2015年的52.65%快速上升至2021年的75.42%。而公共部门支出占GDP比重也持续上升，由2000年的24.44%上升至2021年的34.16%。图4南非中央政府债务占GDP比重和公共部门支出占GDP比重数据来源：世界银行、Wind南非的通胀水平处于相对可控、合理水平。根据世界银行数据显示，2020年-2022年，南非CPI分别为3.21%、4.61%和7.04%。2024年1月24日，南非统计局发布了12月报告，称2023年平均通胀率为6%，在政府上限目标范围内。报告还显示，12月份年度消费者价格通胀(CPI)从上个月的5.5%小幅下降至5.1%。南非经济和金融市场调研报告2024年03月4日数据来源：世界银行、Wind南非货币为“兰特”，由南非储备银行发行的货币，于1961年2月正式发行，取代之前的南非镑。最新的版本是2014年发布的，最大面值200兰特，最小的是10兰特。南非兰特汇率总体处于贬值状态，美元/兰特由2000年的大约6.1上升到现在的约19.1。图6美元兑南非兰特数据来源：Wind、美联储南非经常项目差额此前一直为逆差为主。疫情期间，2020年和2021年，经常项目差额分别为67.01亿美元和155.00亿美元，但2022年又逆差16.98亿美元。南非经济和金融市场调研报告2024年03月4日图7南非经常项目差额数据来源：世界银行、Wind近年来，南非外债余额总额上升较大，由2000年的266.68亿美元上升至2019年的1907.38亿美元，2020年-2022年有所下降，但总体规模仍比较大。截至2022年，南非外债余额总额为1721.33亿美元。图8南非外债余额总额数据来源：世界银行、Wind截至2022年，南非短期外债余额总额为429亿美元，长期外债余额总额为1189亿美元。图9南非短期外债余额总额和长期外债余额总额数据来源：世界银行、Wind南非经济和金融市场调研报告2024年03月4日世界银行数据显示，南非储备总额总体保持上升趋势，相比其短期外债余额总额，南非储备总额相对充裕。截至2022年，南非储备总额（包括黄金）为605.53亿美元。图10南非储备总额（包括黄金）数据来源：世界银行、Wind南非的营商环境近年来持续恶化，营商指数（1为最好）2013年为37，2014年快速上升至69，2019年更是达到了84。而南非外商直接投资净流入基本保持平稳，2022年为91.95亿美元。图11南非营商指数和外商直接投资净流入数据来源：世界银行、Wind根据世界银行数据，南非人口整体呈快速上升趋势，2000年南非总人口为4681万，2022年增长至5989万。与此同时，南非农村人口占比稳步减小，由2000年的43.11%减小至2022年的31.67%。南非城市化率较高。南非经济和金融市场调研报告2024年03月4日图12南非人口总数及农村人口占比数据来源：世界银行、Wind而且根据世界银行数据，南非65岁以上人口仅占总人口的5.89%，15-65岁可劳动人口占总人口的65.56%，0-14岁人口占总人口比例为28.55%。由此可以预料，在可预见的未来，南非人口仍将快速增长。数据来源：世界银行、Wind但南非失业率很高，根据世界银行数据，南非失业率（失业人口/总劳动人口）由2017年的19.34%上升至2022年的28.84%。南非极端且持续高企的失业率，这与教育不足、健康不足和罪案等其他经济和社会问题相互影响。官方公布的失业率只包括正在积极找工作而不包括已经放弃的成年人，低估实际情况，但水准按国际标准仍属于非常高，只有41%的劳动年龄人口从事工作。南非经济和金融市场调研报告2024年03月4日图14南非劳动力总数及失业率数据来源：世界银行、Wind由于失业率高企，南非贫困人口比例很高。近年来缺乏官方公布的贫困人口比例，但根据世界银行数据，2014年时，南非国家贫困线以下人口贫困率高达惊人的55.5%。图15南非国家贫困线以下人口贫困率数据来源：世界银行、Wind根据世界银行数据，南非银行业不良贷款率2021年为4.45%，南非银行业不良贷款率相对较低，但波动较大。南非经济和金融市场调研报告2024年03月4日图16南非银行业不良贷款率数据来源：世界银行、Wind我们选取印度、土耳其、泰国、意大利、巴西银行业不良贷款率作为比较。相比之下，南非银行业不良贷款率虽然较印度、土耳其、泰国、巴西高，但显著低于意大利。图17银行业不良贷款率（印度、土耳其、泰国、意大利、巴西）数据来源：世界银行、Wind世界银行数据显示，南非银行部门提供的国内信用占GDP的比重在逐步降低，由2007年的171.42%降低至2022年的119.50%，且2022年南非银行部门提供的国内信用占GDP的比重是2000年以来最低。这显示了近年来银行部门信贷积极性降低。图18南非银行部门提供的国内信用占GDP的比重数据来源：世界银行、Wind南非经济和金融市场调研报告2024年03月4日与此同时，南非银行业对私营部门的信贷占GDP的比重近年来也显著降低，由2007年的142.42%下滑至2022年的92.23%，也是新世纪以来最低。尤其是2017年以来，该比值下滑较严重。显示了南非私人部门或对信贷需求不佳。图19南非银行业对私营部门的信贷占GDP的比重数据来源：世界银行、Wind这或许与当地市场的营商环境有关，如前所述，近年来，南非营商环境显著恶化。南非营商指数（1为最好）由2009年的33快速增至2019年的84。图20南非营商指数数据来源：世界银行、Wind近年来，南非存款利率和贷款利率都整体有所降低。存款利率由2019年的7.01%下降至2021年的3.82%，贷款利率由2019年的10.13%下降至2021年的7.04%，可持续性更佳。但2022年又有所抬升，存款利率和贷款利率分别为5.07%和8.79%。南非经济和金融市场调研报告2024年03月4日图21南非存款利率和贷款利率数据来源：世界银行、Wind南非约翰内斯堡证券交易所（JSE）是全世界第十九大证交所，也是非洲最大证交所，但是其地位近年有所下滑，几年前，南非JSE证交所是全世界第12大证交所。南非股市上市公司市值占全非洲超60%。根据世界银行数据，截至2022年12月31日，南非国内上市公司总数为237家。从2000年以来，南非上市公司总数一直呈下滑趋势。而根据investing数据显示，截至2024年3月4日，南非约翰内斯堡交易所可交易的股票数量为306个。图22南非国内上市公司数量数据来源：世界银行根据世界银行数据，南非国内上市公司数量虽然减少，但南非上市公司总市值保持稳中有升趋势。截至2022年12月31日，南非国内上市公司总市值为11717亿美元。南非经济和金融市场调研报告2024年03月4日图23南非国内上市公司总市值数据来源：世界银行南非上市公司总市值/GDP，比值远超100%。2020年-2022年，南非上市公司总市值/GDP分别为310.84%、272.07%和289.13%。主要原因在于，南非股市上市公司不全来自南非自身，许多公司来自海外。图24南非上市公司总市值/GDP数据来源：世界银行、Wind根据世界银行数据，受疫情影响，南非证券投资组合净流入在最近4年表现不佳，2019年-2022年分别为-42.89亿美元、-51.60亿美元、-274.34亿美元和10.30亿美元。图25南非证券投资组合净流入数据来源：世界银行、Wind南非经济和金融市场调研报告2024年03月4日根据investing数据显示，南非约翰内斯堡交易所上市公司前十名分别为必和必拓、百威英博、历峰集团、Prosus、英美烟草、嘉能可、Naspers、英美资源、FirstRandLtd、AbsaBank。南非排名靠前的大上市公司主要集中在矿业、银行业、烟草消费等。南非股市集中度非常高，前十大公司市值占市场总市值约60%。值得注意的是，必和必拓、百威英博、历峰集团、英美烟草、嘉能可、英美资源等公司均非南非公司，部分公司在多地上市，JSE只是多个上市地之一。图26南非约翰内斯堡交易所上市公司市值前30名数据来源：investing南非经济和金融市场调研报告2024年03月4日图27南非约翰内斯堡交易所上市公司成交量前30名数据来源：investing南非经济和金融市场调研报告2024年03月4日艾德证券期货研究部陈政深（HKSFCCENo.:BIY455）Tel：852-38966397E-mail:ryan.chan@.hk陈刚（HKSFCCENo.:BOX500）Tel：+8618676685813F-mail:gang.chen@.hk刘宗武（HKSFCCENo.:BSJ488）Tel：+8613760421136E-mail:liuzongwu@.hk免责声明及披露分析员声明负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点并无直接或间接关系。此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义1）并没有在发表研究报告30日前处置或买卖证券；（2）不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的证券3）没有在有关香港上市公司内任职高级人员；（4）研究团队成员并没有持有有关证券的任何权益。重要披露本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。艾德证券研究部不提供任何针对个人的投资建议。本报告没有把任何人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现，实际情况可能和报告中所载的大不相同。本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证，并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响。艾德证券研究部建议投资者应该独立评估投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定。本报告包含的任何信息由艾德证券研究部编写，仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据。报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请，亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误、疏忽、违约、不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任。任何