境外石油天然气项目的政治风险管理

PAGEPAGE5境外石油天然气项目的政治风险管理引例20世纪70年代末，在许多拉美国家严格限制和审查外国直接投资的时候，秘鲁政府采取了对外开放的政策，通过放宽对外商的限制来吸引投资。为促进在石油勘探和开采领域的投资，秘鲁政府在1980年通过了一部新的石油法（232331号法律），该法的亮点是为石油企业利润再投资提供税收优惠。在这一法律背景下，包括Belco石油公司在内的三家外资石油公司积极响应，宣布将增加6亿美元投资用于秘鲁的石油勘探和开发，并得到了相应的税收优惠。自1959年开始，Belco石油公司通过签订产品分成协议（PSA）的形式在秘鲁经营石油产业。到1985年，Belco在秘鲁北部海域的原油产量达到2.4万桶/日，使得秘鲁成为拉美地区第五大石油输出国。然而，1985年秘鲁总统大选后，新任总统加西亚（Garcia）单方面终止了税收优惠政策，并在该年8月27日声称，“外国石油公司滥用前任政府给予的税收优惠政策，现任政府要求享受过该政策的外资石油公司补缴减免的税款，同时将税率由原来的41％提高到68％；现任政府要求外国石油公司增加在石油勘探领域的投资，取消与三家最大外国石油公司（包括Belco）签定的产品分成合同，并要求就合同内容进行为期90天的重新谈判。”这三家石油公司在秘鲁总投资额超过19亿美元，原油产能占秘鲁原油总产能的三分之二。经过谈判，有两家公司与政府达成新的协议，而Belco石油公司却拒绝按照政府要求增加投资，拒绝补缴税款，并拒绝接受新的税率。1985年12月，该公司在秘鲁的全部资产被征收，由秘鲁国家石油公司接管。Belco石油公司曾在美国投保了美国国际集团（AIG）的政治风险保险，于是征收发生后该公司向AIG提起2.3亿美元的索赔，这是当时金额最大的一笔政治风险索赔案件。在对Belco石油公司进行赔偿后，AIG开始了长达8年的对秘鲁政府索赔金的追偿。1993年8月28日，秘鲁政府与AIG最终签订了总额为1.847亿美元赔偿协议。一个月后，AIG获得了秘鲁政府3000万美元的第一笔赔偿款。

通过上述案例，我们可以得出如下结论：投资者处在不断变化的全球市场中，需要随时关注业务拓展中面临的各种特定风险；要使投资取得成功，就必须在投资决策和业务经营过程中，全面考量存在的各种风险，并采取有效措施规避风险。具体而言，海外投资项目面临的风险分为五类：1）市场风险，如，利率风险、汇率风险、股票价格风险和商品价格风险等；2）信用风险，如，违约风险；3）流动性风险，如，不能按时支付各种费用、债务、采购款等；4）操作风险，如，内部腐败、员工失职、设备故障、技术不成熟、存在欺诈等；5）政治风险，如，战争、国有化、政府违约等；上述前四项风险统称为商业风险，第五项被称为政治风险。政治风险是指由一国政治体制、政策、某些特定组织的存在、或某些具有政治目的的行为引起的项目可行性和赢利性波动的风险；这些特定组织可能是合法的、在政府控制之下的，也可能是非法的、不受政府控制的。这些风险可能使项目变得不可行或盈利能力下降，甚至使投资者彻底失去已经建成的项目。商业风险发生几率较高，投资者往往会在考量商业风险后作出投资决策；而政治风险发生几率相对较小，容易被投资者忽视，但是风险一旦发生，投资者的损失更为惨重。政治风险无法逃避，任何国家的任何项目都要面临政治风险，但是，这并不意味着政治风险无法规避。政治风险的表象纷繁复杂，不同国家、不同行业的政治风险程度差异很大，根据项目的具体情况寻求正确的风险规避方法，对于某些特定行业来说至关重要，油气行业尤其如此。油气行业具有项目金额大，投资周期长的特点，这就决定了对该行业长期进行风险管理的重要性。与此同时，能源价格高涨、油气价格高位运行、地缘政治因素日益突出等原因也使油气行业面临极大的政治风险。经验表明，诸如分散投资、存货管理、套期保值等传统商业风险管理方法用于政治风险管理的效果很差。加强对政治风险的理解，并将其纳入企业管理信息系统是摆在投资企业面前的首要问题。本文主要分析油气行业面临的各种政治风险，介绍时下盛行的政治风险管理方法和技术，并指出这些方法和技术适用的范围。一、油气行业政治风险简介1.油气行业政治风险的来源评估境外油气项目时，投资者不仅要考虑项目的地质风险和市场风险，更要全面评估潜在的政治风险。这是因为，油气作为不可再生的战略资源，日益成为国家间博弈的政治工具，很多国家在油气项目上都存在一定争议和利益纠葛，特别是在能源行业已经私有化或者上游能源行业实现私有化的国家。因此，一旦投资者通过地质勘查认定某地区储有油气，并认可项目的经济可行性，就应着手评估各种方案伴随的政治风险，并找到可行的风险规避措施。政治风险并不直接来源于一国的政治体制，很多西方国家的大型油气公司在各种政治体制国家都有良好运行的记录，政治风险经常来源于东道国政治和社会经济环境在项目协议签署后的改变。如引例所举的美国Belco石油公司上世纪80年代在秘鲁遇到的困境。位于动荡国家或冲突地区的项目，一般面临较高的政治风险，最典型也最为人熟知的例子就是尼日尔三角洲地区。禁运和内战也常常导致项目因无法获得生产所需的机器设备或电力缺乏而中断。民族主义、极端主义以及恐怖主义的活动已经成为跨国运营面临的另一主要风险，这种政治风险不是仅局限在发展中国家，而且也存在于发达国家。随着能源价格的持续高涨，一些政府改变了游戏规则，他们重新选择了短期机会主义路线，通过重新审查项目合同、税收优惠或特许权协议等损害投资者权益的方式来增加政府收入，这种隐蔽的做法也称“蚕食性征收风险”。2.油气行业政治风险分类与评估东道国不同政治力量的消长会对项目的经营产生相当大的影响，有时候很小的政治变化就会严重影响投资环境；同时，投资者资质、投资地区、投资方式等公司层面的因素也与政治风险紧密相关。为了判断一项特定的政府行为是否会对项目产生威胁，就要分辨清楚该政治风险的类型。首先要区分公司特定政治风险和国家特定政治风险。公司特定政治风险指那些针对特定公司的政治风险，例如东道国政府宣布与某公司签署的合同无效，或者恐怖分子针对某公司的袭击，这类政治风险很容易识别。相反，国家特定政治风险并不是针对某一个公司，而是涉及整个国家，例如国家禁止汇兑或者东道国爆发内战。虽然投资者可以通过在合同或协议中设定仲裁条款、加强项目现场安全保障等措施来减少公司特定政治风险带来的损失，但是，投资者往往无力控制国家特定政治风险，只能在国家特定风险发生后，终止运营，退出该国市场。其次要区分政府风险和不稳定风险。政府风险源于与政府权力相关的行为，这种权力可以是合法的，如，通过一定法律程序提高税率的行为；也可以是非法的，如，当地警察局的勒索行为。不稳定风险则来源于政治斗争，如