PPP基金与金融创新

中国现代集团现代资本董事总经理二零一五年六月PPP基金与金融创新政府金融机构工程规划建设管理引导支持资产整合资金需求信贷融资企业债券信托集合资产管理方案…商业银行信托证券基金公司子公司平台公司债务重组…金融交易所…城市建设传统金融创新资金供给以政府信用为基础的债务运作政府资本供给工程规划政府监管履约支持市场标准资金需求信贷融资企业债券信托集合资产管理方案P2G…商业银行资管产品产业基金资产证券化PPP工程公司价值运作…互联网金融…城市建设PPP模式下的金融创新资金供给以项目价值为基础的资本运作PPP工程公司补充资金财政资金平台公司PPP引导基金机构投资者……10-20%80-90%商业银行托管中介机构中介效劳基金募集：以政府、平台公司作为劣后资金，优先级机构投资者资金选择银行、保险等大型机构，投、贷、资管等联动的综合资金运作，发挥引导作用。PPP引导基金投资方式：股权、债权投资，期限2-5年管理模式：被动式管理，不参与具体事项，联合政府拥有重大事项一票否决权退出方式：政府股东回购为主，政府提供基准收益保证投资回报：5%-7%PPP工程公司建设资金平台公司社会资本PPP工程建设基金投资机构……20-30%80-90%商业银行托管中介机构中介效劳基金募集：以社会资本作为劣后资金，优先级资金主要为私募投资机构、母基金、信托方案、资产管理方案等，主要解决社会资本的建设资金。PPP工程建设基金投资方式：股权、债权投资，期限1-3年管理模式：被动式管理，不参与具体事项，拥有重大事项一票否决权退出方式：社会资本回购投资回报：8%-12%PPP工程公司存量资产购置平台公司社会资本PPP工程证券化基金投资机构……20-30%80-90%商业银行托管中介机构中介效劳基金募集：以平台公司、社会资本作为劣后资金，优先级资金主要为银行、保险、信托、资产管理方案等，主要为了盘活政府存量资产，实现私募证券行PPP工程资产证券化基金投资方式：股权、债权投资，期限10-20年管理模式：被动式管理，不参与具体事项，拥有重大事项一票否决权退出方式：获取工程公司稳定收益，清算、上市、公募证券行退出投资回报：6%-8%PPP工程公司股权平台公司社会资本PPP工程运营基金投资机构……20-30%80-90%商业银行托管中介机构中介效劳基金募集：以社会资本作为劣后资金，优先级资金主要为母基金、上市公司、大型产业公司等，主要为了参与行业整合，创造获取长期运营收益PPP工程运营基金投资方式：股权、债权投资，期限5-8年管理模式：主动式管理，参与具体事项，具有丰富的行业运营经验退出方式：上市、并购、资产证券行等投资回报：8%-15%伴随着PPP模式引入根底设施实践，PPP模式显现了一个重要问题，那就是相较于前期的巨大投资，根底设施行业一般投资回收期较长，引入的私人企业无法在资金期限内收回投资，无法实现私人资本与投资期限的匹配，可能导致私人企业参与积极性不高，投入力量有限。资产证券化无疑为其提供了一个很好的方式。PPP工程资产证券行在PPP模式下的资产证券化产品创新过程当中，更需要依据资产证券化根本原理，对重点环节进行分析研究，提出完善的解决方案。PPP工程资产证券行PPP模式下的资产证券化根底资产可以是单个或多个PPP工程公司的股权。工程公司股权拥有经过特许经营授权下的工程公司收益权，能产生相应期限的稳定现金流。工程公司股权必须是合法有效的，并且没有设置相应的权益转让限制条款。考虑到证券化对于现金流稳定性的要求，可以选择具有一定的运营年限、现金流有历史记录的PPP工程资产。

在进行初期工程PPP实施时，就需要充分考虑后期的资产证券化信用増级安排，通过引入局部政府间接信用安排，实现信用等级的提升。

资产证券化产品的主要投资者包括财务公司、证券投资基金、大型企业集团等，投资者的范围受到了较大的限制。未来PPP模式下的资产证券化，产品设计环节将通过机构专业化提升效率，通过简化审批节约费用，在承销、交易上通过互联网创新降低本钱、提升效率、扩大投资受众，增强其运用的可行性

法律法规的修订、公布等会导致原有工程合法性、合同有效性发生变化，给PPP工程的建设和运营带来不利影响，因此法律体系的逐步完善、健全是PPP模式下的资产证券化创新的关键。

PPP工程资产证券行化可行性缺口得到财政预算保障工程收益稳定PPP项目公司某平台投资人提交真实材料尽职调查提供互联网信息效劳注册会员第三方支付业务合作委托资金托付委托资金托付P2G资金解决方案——专注政府信用介入工程，联合传统资管机构或交易所进行产品设计，以互联网金融平台为渠道，借助线上推广和流量规模的优势，快速有效地满足工程融资需求。PPP