投资项目决策方法A

投资项目决策方法-A2024/3/11投资项目决策方法A第一讲投资体制改革对建设项目前期工作的新要求2投资项目决策方法A

一、投资体制改革对建设项目前期工作的新要求二、投资决策在现代企业理财中的地位三、现代企业投资决策的基本要求四、现代投资决策应关注的主要问题3投资项目决策方法A

一、投资体制改革对建设项目前期工作的新要求

(一)深化投资体制改革的目标(二)强调规划咨询在项目前期论证中的重要性(三)强调不同类型项目前期论证研究各有侧重(四)重视利益相关者需求及市场分析的重要性(五)企业投资项目强调从企业发展战略的角度论证项目建设的必要性(六）重视投资项目的环境影响评价4投资项目决策方法A(七)重视投资项目的经济安全评价(八)重视投资项目的社会评价(九)强调可持续发展及资源利用效率的评价(十)重视投资项目经济分析(十一)重视政府资金介入的必要性及介入方式的研究(十二)重视对投资项目的融资方案评价(十三)企业投资项目强调从企业理财的角度进行财务分析(十四)强调风险分析的重要性5投资项目决策方法A(一)深化投资体制改革的目标1.投资体制改革的目标是：改革政府对企业投资的管理制度，按照“谁投资、谁决策、谁收益、谁承担风险”的原则，落实企业投资自主权；最终建立起市场引导投资、企业自主决策、银行独立审贷、融资方式多样、中介服务规范、宏观调控有效的新型投资体制。6投资项目决策方法A

2.改革项目审批制度，落实企业投资自主权彻底改革现行不分投资主体、不分资金来源、不分项目性质一律按投资规模大小分别由各级政府及有关部门审批的企业投资管理办法。对于企业使用政府性资金投资建设的项目，仍实行审批制。对于企业不使用政府性资金投资建设的项目，一律不再实行审批制，区别不同情况实行核准制和备案制。

7投资项目决策方法A3.规范政府核准制。要严格限定实行政府核准制的范围，并根据变化的情况适时调整。《政府核准项目目录》(以下简称《目录》)由国务院投资主管部门会同有关行业主管部门研究提出，报国务院批准后实施。未经国务院批准，各地区、各部门不得擅自增减《目录》规定的范围。企业投资建设实行核准制的项目，仅须向政府提交项目申请报告，不再经过批准项目建议书、可行性研究报告和开工报告的程序。8投资项目决策方法A政府对企业提交的项目申请报告，主要从维护经济安全、合理开发利用资源、保护生态环境、优化重大布局、保障公共利益、防止出现垄断等方面进行核准。对于外商投资项目，政府还要从市场准入、资本项目管理等方面进行核准。政府有关部门要制定严格规范的核准制度，明确核准的范围、内容、申报程序和办理时限，并向社会公布，提高办事效率，增强透明度。9投资项目决策方法A4.健全备案制。对于《目录》以外的企业投资项目，实行备案制，除国家另有规定外，由企业按照属地原则向地方政府投资主管部门备案。备案制的具体实施办法由省级人民政府自行制定。国务院投资主管部门要对备案工作加强指导和监督，防止以备案的名义变相审批。

10投资项目决策方法A5.扩大大型企业集团的投资决策权。基本建立现代企业制度的特大型企业集团，投资建设《目录》内的项目，可以按项目单独申报核准，也可编制中长期发展建设规划，规划经国务院或国务院投资主管部门批准后，规划中属于《目录》内的项目不再另行申报核准，只须办理备案手续。企业集团要及时向国务院有关部门报告规划执行和项目建设情况。11投资项目决策方法A6.鼓励社会投资。放宽社会资本的投资领域，允许社会资本进入法律法规未禁入的基础设施、公用事业及其他行业和领域。逐步理顺公共产品价格，通过注入资本金、贷款贴息、税收优惠等措施，鼓励和引导社会资本以独资、合资、合作、联营、项目融资等方式，参与经营性的公益事业、基础设施项目建设。对于涉及国家垄断资源开发利用、需要统一规划布局的项目，政府在确定建设规划后，可向社会公开招标选定项目业主。鼓励和支持有条件的各种所有制企业进行境外投资。12投资项目决策方法A7.进一步拓宽企业投资项目的融资渠道。允许各类企业以股权融资方式筹集投资资金，逐步建立起多种募集方式相互补充的股本融资市场。经国务院投资主管部门和证券监管机构批准，选择一些收益稳定的基础设施项目，通过公开发行股票、可转换债券等方式筹集建设资金。13投资项目决策方法A8.规范企业投资行为。各类企业都要严格遵守环境保护、国土资源、城市规划、安全生产等法律法规，严格执行产业政策和行业准入标准，不得投资建设国家禁止发展的项目；要诚信守法，维护公共利益，确保工程质量，提高投资效益。

14投资项目决策方法A9.合理界定政府投资范围。政府投资主要用于关系国家安全和市场不能有效配置资源的经济和社会领域，包括加强公益性和公共基础设施建设，保护和改善生态环境，促进欠发达地区的经济和社会发展，推进科技进步和高新技术产业化。

15投资项目决策方法A10.健全政府投资项目决策机制。进一步完善和坚持科学的决策规则和程序，提高政府投资项目决策的科学化、民主化水平；政府投资项目一般都要经过符合资质要求的咨询中介机构的评估论证，咨询评估要引入竞争机制，并制定合理的竞争规则：特别重大的项目还应实行专家评议制度；逐步实行政府投资项目公示制度，广泛听取各方面的意见和建议。16投资项目决策方法A11.规范政府投资资金管理。编制政府投资的中长期规划和年度计划，统筹安排、合理使用各类政府投资资金，包括预算内投资、各类专项建设基金、统借国外贷款等。政府投资资金按项目安排，根据资金来源、项目性质和调控需要，可分别采取直接投资、资本金注入、投资补助、转贷和贷款贴息等方式。以资本金注入方式投入的，要确定出资人代表。要针对不同的资金类型和资金运用方式，确定相应的管理办法，逐步实现政府投资的决策程序和资金管理的科学化、制度化和规范化。17投资项目决策方法A12.简化政府投资项目审批环节，合理划分审批权限。按照项目性质、资金来源和事权划分，合理确定中央政府与地方政府之间、国务院投资主管部门与行业主管部门之间的项目审批权限。对于政府投资项目，采用直接投资和资本金注入方式的，从投资决策角度只审批项目建议书和可行性研究报告，除特殊情况外不再审批开工报告；采用投资补助、转贷和贷款贴息方式的，只审核资金申请报告。具体的权限划分和审批程序由国务院投资主管部门会同有关方面研究制定，报国务院批准后颁布实施。18投资项目决策方法A13.加强政府投资项目管理，改进建设实施方式。规范政府投资项目的建设标准，并根据情况变化及时修订完善。严格政府投资项目的初步设计、概算审核工作。按项目建设进度下达投资资金计划。完善政府投资项目中介服务管理制度，提高咨询评估、招标代理等中介服务质量。对非经营性政府投资项目加快实行“代建制”，即通过招标等方式，选择专业化的项目管理单位负责建设实施，严格控制项目投资、质量和工期，建成后移交给使用单位。要增强投资风险意识，建立和完善政府投资项目的风险管理机制。

19投资项目决策方法A14.引入市场机制，充分发挥政府投资的效益。各级政府要创造条件，利用特许经营、投资补助等多种方式，吸引社会资本参与有合理回报和一定投资回收能力的公益事业和公共基础设施项目建设。对于具有垄断性的项目，试行业主招标制度，开展公平竞争，保护公众利益。已经建成的政府投资项目，具备条件的经过批准可以依法转让产权或经营权，以回收的资金滚动投资于社会公益等各类基础设施建设。20投资项目决策方法A(二)强调规划咨询在项目前期论证中的重要性在投资项目的前期论证评估中，任何投资项目的提出，都应有其特定的行业发展规划、区域战略规划、专项战略规划或企业发展战略规划背景。孤立地就项目论项目，割裂投资项目与整体战略规划之间有机联系的传统做法将成为历史。21投资项目决策方法A(三)强调不同类型项目前期论证研究各有侧重随着政府职能的转变，政府作为社会公共事务的管理者在履行公共管理职能时，对项目的审批，核准和备案的内容，与项目业主、投资者、贷款银行对项目关注的重点将会明显不同，从而对工程咨询评估的内容及侧重点提出不同的要求。22投资项目决策方法A市场经济条件下:资源有效配置公共产品:不具有排他性和不具竞争性;准公共产品:不具有排他性和具有竞争性或具有排他性和不具有竞争性;竞争性产品:具有排他性和竞争性。23投资项目决策方法A1、对于政府投资项目，将重点从政府资金介入的必要性，政府资金公共理财，社会公共利益等角度进行评估论证；2、对于政府核准的企业投资项目，应重点论述政府关注的项目外部性、公共性有关的问题；3、对于一般的企业投资项目，应重点从企业理财、发展战略等角度进行评估论证；24投资项目决策方法A4、对于外商投资项目，还应该从是否满足产业指导目录、外汇资本账户管理等角度进行评估论证；5、对于利用国际金融组织贷款的项目，除政府关注的公共性、外部性等方面进行评估论证之外，还应该从国际金融组织贷款政策等的角度进行评估论证，以便分析这些项目获得国际金融组织支持的可能性。25投资项目决策方法A（四）重视利益相关者需求评估及市场分析的重要性

要关注国际、国内市场的融合和相互影响，加强市场需求预测、价格走势的分析、产品市场竞争能力分析以及市场风险分析，强调市场分析在项目的前期论证评估中的重要性，确保所投资的经营性项目确实市场真正需要的项目，以便减少盲目性，发挥市场对资源配置的基础性作用。26投资项目决策方法A

（五）企业投资项目强调从企业发展战略的角度论证项目建设的必要性

过去，企业编制可行性研究报告，其核心目的是为了获得政府有关部门的审批。今后，政府不再直接审批企业投资项目的可行性研究报告，而是强调企业发展战略的重要性。这就要求企业在投资项目的前期论证中，不是从政府审批的角度，而是重点从企业自身发展战略的角度进行评估论证，27投资项目决策方法A分析项目的投资建设与企业发展战略之间的关系，分析如何从实现企业发展战略目标的角度来筛选投资机会。另外，今后企业的技术改造和产业升级将越来越占有重要地位，技改投资占国家整个投资规模的比例将呈现上升趋势。对企业技改项目的可行性研究，尤其强调从企业发展战略的角度，与管理咨询、企业诊断相结合来进行可行性研究和咨询评估28投资项目决策方法A

（六）重视投资项目的经济安全评价

投资体制改革方案规定，政府对企业提交的项目申请报告，主要从维护经济安全、合理开发利用资源、保护生态环境、优化重大布局、保障公共利益、防止出现垄断等方面进行核准。对于政府投资的项目，也主要投资于关系国家安全或市场机制无法有效配置资源的领域。29投资项目决策方法A（七）重视投资项目的社会评价

为了与国际接轨，完善我国项目评价的方法体系，必须重视对投资项目社会评价方法体系的研究工作，借鉴国外社会评价的通常做法，结合我国项目投资的具体特点，提出我国开展社会评价的内容及方法。如重视公众参与问题，利益相关者分析，社会公平问题，参与问题，机构能力建设问题等。30投资项目决策方法A在工程项目的咨询评估中，要从项目可能产生的社会影响、工程项目与当地社会环境的相互适应性和社会可接受性等方面，判断项目的社会可行性，提出协调项目与当地的各种社会关系、规避社会风险、促进项目顺利实施的对策建议。31投资项目决策方法A因此，在新的投资体制下，无论是政府投资的项目，还是企业投资需要政府核准的重大项目，都要重视从国家经济安全的角度进行分析评价，这是对工程咨询行业提出的一项新课题。

32投资项目决策方法A（八）重视投资项目的环境影响评价

投资体制改革方案非常强调对投资项目环境影响的核准及评估论证工作。在可持续发展理念及绿色经济的政策导向下，投资项目的咨询评估将会更加重视环境影响评价，不仅要分析投资项目可能产生的各种环境影响，而且还要试图将投资项目可能产生的环境影响进行货币化，并将之纳入投资项目的经济分析框架体系之中去，以便为项目选择提供更可靠的决策依据，进行更全面的分析评价。

33投资项目决策方法A（九）强调可持续发展及资源利用效率的评价

可持续发展是二十一世纪世界各国普遍关注的重要议题。针对我国过去可行性研究中对可持续发展重视不够的状况，在新的投资体制下必须强调可持续发展及资源利用效率评价在项目前期研究论证中的重要地位。34投资项目决策方法A可持续发展的本质就是利用资源保育原理和生态学原理增强资源的再生能力，引导技术革新，使再生资源替代非再生资源成为可能，并将制定有关的政策限制非再生资源的利用，使发展要素的利用趋于合理化。实施可持续发展战略的目的之一是提高资源开发、使用的效率，使资源配置在更高的层次上实现合理化。

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（十）要求完善投资项目经济分析的方法体系

如提供的是公共产品、具有行业外部性、信息不对称、自然垄断行业或具有社会公平等其他目标的投资项目，其产品往往不具有市场价格（如城市道路不可能收过路费）、或者虽有市场价格，但不能反映其真实经济价值，这样就不能通过财务分析来判断项目的投资价值，而应该通过经济分析对项目投资的可行性进行判断，采用的方法可以是经济费用效益分析，也可以是经济费用效果分析。

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（十一）政府投资项目要重视公共理财的分析

我国各级政府投资管理部门，尤其是城市政府如何经营城市，树立地方品牌形象，优化地区投资环境，做好公共理财的大文章，政府部分及其附属机构如何从传统的公共设施、基础产业投资领域退出，政府与企业如何通过PPP模式建立双赢的理财模式，如何分析项目投资对政府公共财政的影响，都将成为投资项目可行性研究与工程咨询评估报告的新内容。37投资项目决策方法A（十二）重视政府资金介入的必要性及介入方式的研究

投资体制改革方案要求要合理界定政府投资范围。政府投资主要用于关系国家安全和市场不能有效配置资源的经济和社会领域，包括加强公益性和公共基础设施建设，保护和改善生态环境，促进欠发达地区的经济和社会发展，推进科技进步和高新技术产业化。

38投资项目决策方法A（十三）重视公益性项目实施方式的评估

严格政府投资项目的初步设计、概算审核工作。按项目建设进度下达投资资金计划。提出对非经营性政府投资项目加快实行“代建制”，即通过招标等方式，选择专业化的项目管理单位负责建设实施，严格控制项目投资、质量和工期，建成后移交给使用单位。

39投资项目决策方法A（十四）重视对投资项目的融资方案评价

投资体制改革方案强调，要进一步拓宽企业投资项目的融资渠道。允许各类企业以股权融资方式筹集投资资金，逐步建立起多种募集方式相互补充的股本融资市场。经国务院投资主管部门和证券监管机构批准，选择一些收益稳定的基础设施项目，通过公开发行股票、可转换债券等方式筹集建设资金。40投资项目决策方法A（十五）强调方案比选与优化在可行性研究中的重要地位

投资项目的方案比选和优化是可行性研究的关键。投资项目可行性研究的过程，就是通过不断进行各种局部方案和整体方案的比选，淘汰不可行方案，最终选择确定最优方案的过程。因此，没有多方案的比较和优化，就没有真正的可行性研究。41投资项目决策方法A（十六）强调风险分析的重要性

鉴于在市场经济条件下所有投资项目都存在一定的风险，在项目前期可行性研究阶段，预测、预报、预警项目的潜在风险尤为重要。在各部分进行局部风险分析的基础上，还专设投资风险分析部分，以提示可行性研究人员和项目投资决策人员提高风险意识，建立和健全风险决策机制，并为项目全过程风险管理奠定基础。42投资项目决策方法A（十七）企业投资项目强调从企业理财的角度进行财务分析

对于企业为投资主体的项目，就要求运用现代企业理财的理论和方法，设计项目的财务方案，进行企业的资本预算管理和项目财务分析，按照现代企业财务制度的要求，设计投资项目财务评价的内容与方法，根据国家现行财税体制及投资体制改革的要求，制定财务评价基础数据及参数选取方法。43投资项目决策方法A销售收入和成本费用估算的方法，并特别强调按照项目资本金制度及项目法人责任制的要求，从出资者的角度选择财务盈利能力评价指标，分析项目的不确定性及财务风险。同时，要求改变过去将“项目”与“企业”分割的做法，财务分析的重点将转变为从企业理财的角度，如何设计理想的投资模式和财务方案，实现企业价值最大化和股东权益最大化的目标，这就意味着投资项目财务分析的内容和方法体系将发生重大调整。

44投资项目决策方法A（十八）企业投资项目应重视产业政策的评价分析

根据投资体制改革方案的要求，一方面要下放企业决策自主权，另一方面要规范企业的投资行为。各类企业都要严格遵守环境保护、国土资源、城市规划、安全生产等法律法规，严格执行产业政策和行业准入标准，不得投资建设国家禁止发展的项目。因此，对于企业投资建设的项目，应加强产业政策的导向和管理，从产业政策的角度论证项目建设的必要性和可行性。45投资项目决策方法A二、投资决策在现代企业理财中的地位1.在市场经济体制下，具有了独立法人地位的企业，其生产经营的目标只能是追求利润的最大化和资本的有效运用。2.投资决策是项目投资管理的关键环节。在建立现代企业制度的过程中，建立和完善与现代企业理财相适应的项目投资决策评价体系，是中国企业必须面对而且迫切需要解决的问题。46投资项目决策方法A3.按照现代企业制度的要求，企业作为独立的经济主体自主筹资、自主投资、自主经营、自主管理，企业的投资行为不再是计划经济体制下，按上级意图安排资金的被动行为，企业投资是决定企业在未来市场中占有份额的重大问题，具有长远的战略意义。投资行为导向关系企业的命运，现代企业的一切活动都是在为投资目标而奋斗。注重科学投资行为内在的巨大能量，是一个成熟的现代企业财务管理所应有的本质特征。投资决策体现企业的根本利益，是现代企业最高层次的战略决策，是现代财务管理的核心。47投资项目决策方法A三、现代企业投资决策的基本要求1.与国家产业政策，与深化企业改革转换经营机制和推行现代企业制度的要求相衔接；2.确保投资项目得到科学论证，提出可行性方案；3.做好资本投资运行的风险分析，这就要求理财部门面向市场调查研究，为投资决策提供充分依据；3.重视投资规划。投资规划是企业投资行为的指导纲领，包括企业的投资目标、总量、投资成本、效益、配套措施等。企业投资规划的作用在于指导、调控投资行为按正确的轨道运作，确保投资目标的实现。48投资项目决策方法A四、现代投资决策应关注的主要问题1.企业战略项目是否支持公司战略？是否与公司主要经营方向和发展有关？项目的战略背景和内容？提议的投资交给公司带来何种竞争优势？2.市场是否进行了细致的市场调查？为什么在这个时间进行？目标市场如何确定？市场现状及潜在市场情况？市场准入及进入门槛？

49投资项目决策方法A3.技术方案项目（包括细节）是否完整清楚？有哪些替代方案？为什么不被采用？项目的技术风险如何？有什么措施来减小这些风险？有哪些非量化的因素需要考虑？公司对项目中的工艺和设备有什么经验？

50投资项目决策方法A4.竞争与经营风险有哪些现有和潜在的竞争对手？哪个竞争对手属于“同类最佳”？与主要对手的优势、劣势表现？竞争对手的主要竞争策略？获取竞争优势的对策51投资项目决策方法A5.财务问题财务收益率与“次佳”方案比较？收益率对关键变量的敏感性？回收期分析与项目周期相比，结果是否可行？会计利润/收益率情况，财务的可持续性？52投资项目决策方法A第二讲建设项目的前期工作53投资项目决策方法A建设项目的前期工作的内容政府投资项目政府核准的企业投资项目备案的企业投资项目54投资项目决策方法A第三讲投资与财务、经济分析55投资项目决策方法A一、投资估算

（一）投资估算的内涵投资估算是指在对项目的建设规模、技术方案、设备方案、工程方案及项目实施进度等进行研究并基本确定的基础上，估算项目投入总资金，包括建设投资和流动资金，及其分年资金需要额。取消了铺底流动资金的概念。投资估算作为制定融资方案，进行经济评价，以及编制初步设计概算的依据。56投资项目决策方法A建设投资建设投资静态部分建设投资动态部分建筑工程费设备及工器具购置费安装工程费工程建设其他费用基本预备费涨价预备费建设期利息57投资项目决策方法A(二)建设投资估算内容

建设投资由建筑工程费、设备及工器具购置费、安装工程费、工程建设其他费用、基本预备费、涨价预备费、建设期利息构成。建设投资可分为静态投资和动态投资两部分。静态投资部分由建筑工程费、设备及工器具购置费、安装工程费、工程建设其他费用、基本预备费构成；动态投资部分由涨价预备费和建设期利息构成。58投资项目决策方法A(三)建设投资估算方法

建设投资估算的依据与要求(1)估算依据投资估算应做到方法科学，依据充分。主要依据有：①有关机构颁发的建设工程造价费用构成、估算指标、计算方法，以及其他有关计算工程造价的文件；②有关机构制定的工程建设其他费用的计算办法和费用标准，以及政府公布的物价指数；③拟建项目各单项工程的建设内容及工程量。(2)估算精度要求59投资项目决策方法A

投资估算应达到以下要求：

①工程内容和费用构成齐全，计算合理，不重复计算，不提高或者降低估算标准，不漏项不少算；

②若选用的指标与具体工程之间的标准或者条件有差异，应进行必要的换算或者调整；

③投资估算深度应能满足控制初步设计概算的要求。编制单位工程综合估算表、主要设备估算表、其他费用估算明细表。60投资项目决策方法A

二、投资项目经济评价方法的历史沿革

建设项目经济评价方法与参数(1993年版)建设项目经济评价方法与参数(1987年版)建设项目经济评价方法与参数(三版)61投资项目决策方法A(一)财务分析的概念和作用

(二)财务分析应遵循的原则

(三)财务盈利能力分析---投资决策分析

(四)融资方案分析---融资决策分析(五)财务可持续发展分析(六)改扩建项目财务评价

财务分析的主要内容

62投资项目决策方法A投资决策资金作为企业的一种稀缺资源，其数量总是有限的，理财人员应当通过科学的投资决策将资金用到最有效的地方上去。财务理论研究的一个重大课题即是为企业进行投资决策提供概念和方法上的支持，从而最大程度地保证投资决策的科学性。投资决策所要考虑的一些基本问题包括：企业现在或将来有多少可供选择的投资项目？这些项目所产生的现金流量或者所节约的现金流量能否抵补投资支出并带来符合要求水平的盈利？项目的风险程度如何？

63投资项目决策方法A融资决策投资决策一旦作出，理财人员必须进行筹资决策，为企业投资筹措所需要的资金。筹资决策所要考虑的一些基本问题包括：所需资金的数量有多大：需要短期资金还是长期资金？筹资资金所能承担的最高资本成本是多少？筹措与偿还资金的现金流量与投资项目的现金流量是否一致？

64投资项目决策方法A

(一)财务分析的概念和作用财务分析是依据国家现行会计制度和税收法规，采用市场价格，分析预测项目的财务效益与费用，计算财务指标，分析拟建项目的盈利能力和偿债能力，据以判断项目的财务可行性。财务分析应在初步确定的建设方案和投资估算的基础上进行，财务分析的结果又可反馈回来用于方案的比较选择，以达到优化方案的目的。财务分析的结论是重要的决策依据之一。

65投资项目决策方法A

(二)财务评价应遵循的原则

1.资金时间价值2.有无对比3.现金流量

66投资项目决策方法A

1.资金时间价值的含义资金的时间价值，是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。从量的规定性来看，资金的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。因此，资金的时间价值成为评价投资方案的基本标准。资金时间价值可以用绝对数收益额或利息额来表示，也可以用相对数收益率或利率来表示。67投资项目决策方法A资金等值由于资金有时间价值，一定量的资金在不同时点上具有不同的价值，不同时点发生的绝对额不同的资金，可能具有相等的价值。影响资金等值的因素有三个，即资金数额的大小、资金发生时间的早晚以及收益率或利率的大小。68投资项目决策方法A

以某中外合资项目为例，该项目投资总额为38550万元，甲方投资75%，乙方投资25%，甲乙双方投入资金的安排如下：69投资项目决策方法A

考虑了资金时间价值，即将不同时点上的金额换算成同一时点的现值，情况就不同了，该项目确定的财务基准收益率为12%。从投入现值分析，甲方投资现值高于所定的出资比例，乙方投资现值低于所定的出资比例，甲方实际出资76.27%，却只能分得75%的利润。

70投资项目决策方法A

2.有无对比(1)有项目(2)无项目3.现金流量是投资决策的重要依据在投资决策中，研究的重点是现金流量,现金流量的数额和时间成为投资决策的重要依据.(1)现金流入(2)现金流出71投资项目决策方法A投资估算资金筹措经营成本及总成本估算收入及税费估算编全投资现金流量表及自有资金现金流量表编损益、资金来源与运用及资产负债表盈利分析清偿分析计划市场流程72投资项目决策方法A静态投资估算经营成本估算收入及税费估算项目现金流量表盈利分析市场经济现代理财流程FIRR、FNPV投资回收期73投资项目决策方法A

举例：某项目建设期为1年，生产经营期为5年；建设投资1200万元，折旧年限5年，净残值率5%；投产期初投入流动资金500万元，生产经营期末收回；项目投产后每年可实现销售收入2400万元，需支付经营成本和销售税金及附加(即付现成本)2000万元；试分析该项目的现金流量和利润。74投资项目决策方法A

单位：万元年份123456合计①建设投资-1200

60-1140②流动资金

-500

5000③营业现金净流量

4004004004004002000④现金净流量-1200-100400400400960860采用年限平均法

①折旧

2282282282282281140②利润总额

172172172172172860采用年数总和法

①折旧

380304228152761140②利润总额

209617224832486075投资项目决策方法A

(四)财务盈利能力分析

1.项目投资财务盈利能力分析2.权益投资财务盈利能力分析3.投资各方财务收益分析

76投资项目决策方法A

1.项目投资财务盈利能力分析项目投资财务盈利能力分析，是分析项目融资方案确定前，整个项目的现金流入和流出情况。这种分析排除了融资方案对盈利能力的影响，反映的是项目方案本身的盈利能力。反映项目投资盈利能力的主要指标是项目投资财务内部收益率。项目投资财务内部收益率的判别基准是财务基准收益率。财务基准收益率是项目在财务上是否可行的最低要求。设定财务基准收益率应考虑的因素：行业平均收益水平、项目资金成本、行业风险和项目特殊风险。反映项目投资盈利能力的其他指标有：项目投资财务净现值、项目投资回收期和总投资利润率。77投资项目决策方法A

2.权益投资财务盈利能力分析权益投资财务盈利能力分析，是分析项目融资方案确定后，投资者投入的权益资金所获得的净收益。反映权益投资盈利能力的主要指标是权益投资财务内部收益率。它是投资者最终决策的最重要的指标，也是比较和取舍融资方案的依据。权益投资财务内部收益率的判别基准是投资者整体对投资获利的最低期望值，也称最低可接受收益率。最低可接受收益率应按投资者对权益投资收益的综合要求确定。反映权益投资盈利能力的次要指标是权益投资净利润率。78投资项目决策方法A

3.投资各方财务收益分析当投资各方不按股本比例进行分配或者存在其他不对等的收益时，需要进行投资各方财务收益分析。反映投资各方收益水平的指标是投资各方财务内部收益率。投资各方财务内部收益率的判别基准是投资各方对收益水平的期望值，也可称最低可接受收益率。79投资项目决策方法A

(五)融资方案分析1.资金来源(1)资本金(2)债务资金2.融资分析

(六)财务可持续发展分析

80投资项目决策方法A投资估算经营及总成本估算收入及税费估算编项目损益、财务计划现金流量表及资产负债表，资本金现金流量表融资分析市场经济现代理财流程FIRR、FNPV利息备付率等81投资项目决策方法A反映项目偿债能力的指标有：1.利息备付率2.偿债备付率3.借款偿还期4.资产负债率5.流动比率6.速动比率82投资项目决策方法A(六)改扩建项目财务评价1改扩建项目特点改扩建项目是企业为了生存与发展进行的生产性的长期投融资决策，它是企业发展规划的重要组成部分，改扩建项目具有以下特点：(1)在不同程度上利用了原有资产和资源，以增量带动存量，或以较小的新增投入取得较大的新增效益。(2)企业现有的经营状况和财务状况对项目的投资和融资决策有较大影响。

83投资项目决策方法A(3)原有企业在生产经营或有在建工程，其现状况还在发生变化，因此项目效益和费用的识别、计算较复杂。因此，改扩建项目的经济评价除应遵循一般建设项目的原则和基本方法外，还必须针对以上特点，在具体评价方法上做一些特殊的规定，即盈利能力分析应遵循“增量”分析原则，融资决策和项目生存能力分析应遵循“总量”分析原则。84投资项目决策方法A

2.盈利能力分析应遵循“增量”分析原则改扩建项目的盈利能力分析，包括财务分析中融资前项目投资、融资后权益投资贴现现金流量分析和经济费用效益分析，所谓“增量”分析原则是采用有无对比法，以增量指标作为判断项目财务可行性和经济合理性的主要依据。

85投资项目决策方法A在进行有无对比、增量计算时，应注意区分以下三方面问题：（1）沉没费用，沉没费用是指改扩建项目利用企业现有的资产是本次决策前已经发生的费用，不受当前决策的影响，它不是增量成本费用，不应包括在本次投资决策分析之中。86投资项目决策方法A（2）机会成本，机会成本是指企业的资源不用于本次投资决策的项目而用于其他方面所可能产生的现金净流量。为做出正确的投资决策必须充分考虑所有的相关机会成本。（3）对企业其他部门效益和费用的影响，由于改扩建项目的实施，影响到企业其他部门现金流量的减少，不应计入本次投资决策的增量现金流量中。87投资项目决策方法A3.“有、无项目”效益和费用的预测(1)“有项目”效益和费用计算的范围根据项目改扩建的范围进行界定。(2)对“无项目”效益和费用应进行预测，是改扩建项目经济评价的重要组成部分，是应用“有无对比法”分析项目盈利能力的基础和前提。88投资项目决策方法A它是假定在不进行改扩建的情况下，企业未来可能的变化趋势。与企业现状相比，“无项目”的效益和费用在计算期内可能增加，也可能减少，或保持不变。不经任何预测分析，就简单地认为“无项目”就是维持现状而不发生变化，将导致增量计算失实。(3)“无项目”与“有项目”效益和费用计算的范围、计算口径、计算期应保持一致，应具有可比性。

89投资项目决策方法A4.融资决策分析应遵循“总量”分析原则改扩建项目的融资决策分析，包括融资方案、资本结构分析及债务偿还能力的分析等内容。融资决策分析所谓遵循“总量”分析原则，是指在企业经营现状和财务现状的基础上对项目实