小金属-2月钼铁钢招创春节月历史记录光伏及电子景气度提升有望驱动锑价上涨

2月钼铁钢招创春节月历史记录，光伏及电子景气度提升有望驱动锑价上涨远超往年同月量。根据钨钼云商，2月青山采购总量超60002月钼铁钢招创春节月历史记录，光伏及电子景气度提升有望驱动锑价上涨远超往年同月量。根据钨钼云商，2月青山采购总量超6000吨、太钢采购总量近2000吨，下游钢厂集中进场备货且钢招刚性+消费强劲，3月钼价有望表现良好。需缺口或达5%,锑价中枢有望继续抬高。钼：本周钼精矿(45%-50%)价格为3375元/吨度，较上周持平；钼铁(60%Mo)价格为22.25万元/基吨，较上周持平。根据亿览网，2月钢招总量约10900吨，创春节所在月份历史6000吨、太钢采购总量近2000吨，下游钢厂集中进场备货且供给刚性+消费强劲，3月钼价有望表现良好。锑：本周锑精矿(50%)价格为7.50万元/金属吨，较上周持平；锑锭(99.65%)价格为9.10万元/吨，较上周持平；氧化锑(99.5%)价格为8.00万元/吨，较上周持平。锑精矿原料背景下景气度抬升，我们维持此前判断，2024或达5%,锑价中枢有望继续抬高。小金属小金属发布日期：2024年03月03日相关研究报告相关研究报告光伏排产提升有望驱动锑价上涨，春节前后小金属价格维稳运行，关注锑标的投资机会游消费景气度较高矿山开工及进口双低致锑供给偏供给扰动铀价持续突破，原料紧张锑、铀持续上涨，小金属价格活跃市场成交活跃钼价上移，原料紧张众议院通过《禁止进口俄罗斯铀法案》,豁免周期较长对核能市场冲钼市僵持博弈延续，铀价再次刷新铀价持续新高，钼需求逐步恢复价铀价格持续突破，钼锑市场持续盘整本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 1 2 3 4 5 6小金属根据安泰科，本周钼精矿(45%-50%)价格为3375元/吨度，较上周持平；钼铁(60%Mo)价格为22.25万元/基吨，较上周持平。根据百川盈孚，本周国内钼精矿工厂总库存11200吨，较上周下降10.4%;国内钼铁工厂总库存4950吨，较上周下降4.8%。供给端：本周供应增加。元宵节后市场基本完成全面复工复产，开工率有所增加，加之近期钢招市场需求旺盛，上下游企业均有新订单签订，同时部分前期订单于下周完成交付，生产情况相对稳定，产量增加，但现货资源有限。需求端：本周需求表现可观。根据亿览网，2月钼铁钢招总量10900吨。主流钢厂多次进场招标，需求表现强劲，但散货市场行情对比之下弱势明显，场内询盘依旧但实质性成交稀少，成交多以老客户拿货为主且高位价格落实困难。整体看需求稳健。自2023年4月下旬钼快速走出低谷实现反弹以来，钼矿山库存量逐渐消化，下游钼消费量持续稳健，包括钼加工厂、钢厂、贸易市场等社会库存量处于近几年较低水平，推动钼价格在5月到8月连续试探上冲。至目前钼价继续受供需偏紧形势影响，仍保持偏强运行。2月全月钢招量达到10900吨以上。供给收缩+消费扩张，全球钼市供不应求的局面仍将延续；建议重点关注金钼股份、洛阳钼业、中金黄金、中国中铁(子公司鹿鸣矿图3:中国钼精矿工厂总库存(吨)图4:中国钼铁工厂总库存(吨)2中信建投证券小金属锑：市场消费心态谨慎，锑锭价格持稳观望根据安泰科，本周锑精矿(50%)价格为7.50万元/金属吨，较上周持平；锑锭(99.65%)价格为9.10万元/吨，较上周持平；氧化锑(99.5%)价格为8.00万元/吨，较上周持平。根据百川盈孚，本周国内金属锑工厂总库存4200吨，较上周增加4.0%;国内氧化锑工厂总库存7670吨，较上周增长1.6%。图5:锑精矿、锑锭及氧化锑价格(元/吨)图6:锑精矿、锑锭及氧化锑开工率(%)供给端：本周国内锑锭炼厂整体开工情况有所增加，但由于目前原料端出货较为缓慢，厂家在依靠原料库存来维持的生产水平相对受限，并且年后复工厂家产品产出仍需时间，因此目前市场上出货的多为春节未停产的厂家。本周国内氧化锑厂家的开工继续有所恢复，氧化锑整体产量方面相对也有小幅增长，目前氧化锑厂家整体库存消耗相对缓慢，整体市场的供求面仍需恢复。需求端：本周锑锭下游整体表现谨慎。目前下游厂家处于节后恢复阶段，面对目前原料的高价，普遍囤货情绪不高，更倾向于消耗库存谨慎观望，整体成交多以少量补库为主。本周氧化锑下游厂家采购需求表现一般，目前下游厂家成本压力较大，对三氧化二锑的采购跟进能力相对不足，部分下游工厂对于高价原料采购较于谨慎，整体下游消费仍需一段时间恢复。供给端，锑稀缺程度较高，全球锑资源储采比仅16:1,全球锑矿产量逐年下降；需求端，2024年光伏装机需求有望继续增加，光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增加，叠加军工、锑电池等领域需求，矿产锑行业有望迎来高景气时代，建议关注湖南黄金、华钰矿业等。图7:中国金属锑工厂总库存(吨)图8:中国氧化锑工厂总库存(吨)3镁：本周供应较上周基本一致，需求增加本周长江有色市场镁锭平均价格为2.07万元/吨，较上周减少3.4%;根据百川盈孚，本周国内金属镁工厂总库存5.32万吨，较上周减少2.6%。图9:长江有色市场镁锭平均价格(元/吨)图10:中国金属镁工厂总库存(吨)供给端：本周99.90%镁锭产量与上周基本一致，产量约在17900吨，整体市场开工率约为59.56%。本周陕西、山西地区厂家基本生产稳定，市场供应良好，其余各地区工厂生产基本维持稳定。需求端：本周铝板带箔产量165893吨，产量较上周增加。铝棒产量267215吨，产量较上周增加约3680吨，开工率继续回升。本周铝棒企业继续复产，甘肃、广西、贵州地区铝棒产量增加，其中有部分棒厂上周试运行，本周开始提产。本周铝板产量较上周少量增加，河南地区铝板企业少量增产，河北地区小型铝板企业周中试运行，影响铝板产量小幅提升，所以本周铝板行业开工率较上周回升。4中信建投证券钨：本周原料供应相对较少，终端需求一般根据安泰科，本周65%黑钨精矿平均价格为12.45万元/吨，较上周增加0.8%;88.5%APT平均价格为18.35万元/吨，较上周增加0.5%;钨粉(≥99.7%:2-10um)平均价格为27.7万元/吨，较上周增加0.7%;根据百川盈孚，本周国内钨精矿工厂总库存340吨，较上周增加6.3%;本周国内APT工厂总库存240吨，较上周持平。图13:中国钨粉工厂总库存(吨)图14:中国APT工厂总库存(吨)供给端：本周原料供应相对较少。矿山方面库存不多，受环保、安全、气候影响产出仍有一定阻碍，供应仍处于紧缩状态，开年厂商操作积极性增加，买盘增多，市场出货情绪增加，采购商跟进积极性提升。需求端：本周终端需求一般。近期下游需求逐步恢复，市场购销活跃度提升，消费主动性增强，新增补仓陆续小批量进场。产业链上下游缓慢恢复，部分业者对后市存在畏高情绪，场内新增订单寥寥，观望短期实质需求表现。5小金属钒：钒市僵持偏弱调整，供强需弱局面难改根据安泰科，本周98%五氧化二钒平均价格为8.55万元/吨，较上周减少5.5%;钒铁(50%V)平均价格为9.90万元/吨，较上周减少2.9%。元/吨，较上周末市场价格下跌3500元/吨。钒市场利好难寻，行情总体陷入承压偏弱态势，无力支撑偏钒酸铵市场，场内整体供需活跃度不高，持货商心态扰动，捂货观望情绪较重，多较上周同期均价下跌3000元/吨。本周主流大厂钒铁指导价格持稳为承兑含税10.8万元/吨。本周原料市场承压下行，钒铁成本面支撑减弱，加之钒铁市场需求清淡，吨，较上周同期均价下跌6500元/吨。本周主流大厂钒氮合金指导价格持稳为承兑含税14.8万元/吨。本周钒氮合金市场钢招数量较少，需求释放不足，部分厂商为出货不断压低价格，零售市场成交价格持续下滑。厂家成本压力不断增加，倒逼原料市场让价出货。随着钒市场持续下行，谨慎心态下下游市场询盘采购意愿较低，钒6风险分析1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中预计2024年全球GDP增速为3.1%，2025年为3.2%。该机构认为，随着通胀放缓和增长平稳，全球经济正在通往软着陆的道路上，但风险仍然存在。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。7王介超金属新材料首席分析师，中南大学工学硕士，高级工程师，一级建造师，咨询师，曾主编GB/T18916.31，拥有《一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法》等多项专利，擅长金属新材料及建筑材料产业研究，上榜新财富最佳分析师，新浪财经金麒麟钢铁有色最佳分析师，wind金牌分析师，水晶球钢铁行业第二名，上证报材料行业最佳分析邵三才shaosancai@报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以相对涨幅5%—15%相对跌幅5%—15%本报告署名分析师在此声明i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不在遵守适用