家电-家电行业专题报告之二：Mini RGB直显COB渗透加速-显示技术变革风起青萍之末

显示技术变革，风起青萍之末显示技术变革，风起青萍之末行业爆发背后产业链降本逻辑，展望未来行业发展趋势。沪深300推荐（维持）相关报告流通市值（十亿1551.82.3%01、《行业专题报告之一：MiniLED背光渗透加速—显示技术变革，风件影响点评—北美电视竞争再现重视高股息+出口链+MiniLED投资shijinxing@cmschina.yanzhekun@cmschina.替代。根据洛图统计数据，在中国大陆小间距LED显示下间距）中，三季度COB产品出货面积同透趋势；渗透加速主要来自产业降本降价。在封装良率和直通率快速提升、芯片、PCB、驱动IC等核心元器件降本、芯片微缩化、通过工业设计减少核心元P1.2、P1.5等点间距段价格迅速逼近SMD，P0.9点间距段价格已经低于SMD。展望未来，芯片微缩化、虚拟像素技术导入以及载板材质更迭有望带构升级，其三P1.2及以下点间距产品的快速降价也让室内应用成本快速降低，从而让商用一体机、教育一体机，乃至家庭影院等消费级应用的爆发成为可能。个核心元器件环节的持续降本，三星、索尼、LG、海信、康佳等其他电视品业陆续推出自身消费级MiniLED直显产品方案，控系统解决方案供应商在虚拟像素技术上的突破也进一步促进行业快速降本，让消费级产品的逐步推广成为可能，考虑到MiniLED投资建议：重点推荐兆驰股份，公司基于L信用资产，自我造血能力强，同时电视代工业务受益于沃尔玛收购Vizio带风险提示：行业降本速度不及预期、市场价格竞争加剧、行业需求不及预期、上游元器件成本降幅不及预期。公司简称公司代码投资评级行业深度报告敬请阅读末页的重要说明2 4 6 6 9 20 20 4 5 5 6 7 8 9 9 9 敬请阅读末页的重要说明3 5 8 行业深度报告敬请阅读末页的重要说明4显示技术变革加快，行业竞争进入洗牌期。改革开放40年来国内显示技术至少牌只能各领风骚三五年，过去十年电视行业先后目睹2013-2017年乐视、暴风LED又称发光二极管，是一种由含镓(Ga)、砷(As)、磷成，通过电子与空穴复合释放能量发光的常用发光器件，主要应用于照明、液晶显示背光以及显示器等领域。MiniLED在显示行业的应用主要可分为手机、车用面板以及电竞型笔记本等产品。这一技术相较传统直下式背光电视具有对比度高、色域高等优势，因此可以显著提升显示效果，2023年二极管，尺寸介于小间距LED与MicroLED之间，一般屏幕点间距在行业深度报告敬请阅读末页的重要说明 应用方向技术升级特征应用方式技术优势模组升级长虹等传统背光电视品牌加入下，企业端积极降本降价，市场销量渗透率呈现加速趋势。根据洛图统计，2022年全球高端电视销量1500万台，销量占比MiniLED电视渗透率OLED电视渗透率激光电视渗透率2021A2022H2022A2023HMiniLED电视渗透率OLED电视渗透率激光电视渗透率场景渗透，上半年三星、BOE、利亚德等厂商陆续在各大展会展出自己的消费的快速成熟，以及放量后的规模化降本，在降本降价后逐步渗透高端显示市场，行业深度报告敬请阅读末页的重要说明62）2023年COB模组快速降价，点间距小于P1.2领域COB封80%60%40%20%SMD+IMDCOB2023A2023Q12023Q22023Q3术实现的自发光显示，目前主要应用于110寸以上超大商用显示市场业显示、专业显示、户外显示、影院显示、体育显示、创意显示等多种场景。LED显示行业历经技术变革后，正逐渐从小间距LED显示向MiniLED与点间距：又称点距，意指直显屏幕上相邻两个像素中点相距距离（如相邻两个同色像素中点距离为1.2mm。目前行业普遍将点间距作为小间距、行业深度报告敬请阅读末页的重要说明7COB、MIP技术，成本（尤其在大间距领域）也相对较低，因此广泛应用于户保护的工艺。封装厂完成最后将分立器件封装在显示基板上，制成显示屏。为MicroLED芯片）通过巨量转移的方式转移到载板上，并切割成单颗或行业深度报告敬请阅读末页的重要说明8封装形式描述再将小芯片分光混光，接着再进行贴片工艺、屏体表面覆膜，完成显轻易实现1.0mm以下更小间距；2）防护能力更强，器件不外露，防撞、承重于技术变化快，市场切割因素，行业集中度过低，利亚德、洲明科技、达科、行业深度报告敬请阅读末页的重要说明9单就小间距市场而言：据洛图科技统计，2023年小间距市场规模达33.6由于价格显著低于P1.6以下点间距产品，因此销售额合计占比仅不到50%。P1.4及以下点间距产品因均价（%）销量占比(%)销额占比(%)COB技术在小间距段产品，尤其在P0.93、P1.25及P1.56三个间距段正对行业深度报告敬请阅读末页的重要说明SMD技术形成快速替代。根据洛图统计数据，在中国大陆小间距LED显示屏有明显加速渗透趋势。40%SMD+IMDCOB2023A2023Q1渗透加速主要来自兆驰晶显带动下的降本降价。根据行家说数据统计，2023年迅速收敛COBSMD（含IMD）80%60%40% 快速降本来源为何？行业深度报告敬请阅读末页的重要说明同幅度的降价趋势，以成本占比最大的芯片为例，根据行家说统计数据，芯片微缩化：芯片降本一方面来自行业供给扩张后的竞争加剧，更重要的则来自芯片微缩化后带来的成本节约。以兆驰为例，公司一个季度完成芯材料节约，同时带来外延片可利用面积的提升，对应显示面板约25%的成通过工业设计减少核心元器件要求。厂商通过减少电路设计/虚拟像素等工度要求。敬请阅读末页的重要说明未来降本空间？降本方向还有哪些？大幅提升，或同分辨条件下的大幅降本，同时由于灯珠数量大幅减少，也玻璃基载板。玻璃基的应用能够降低载板材料成本，同时由于玻璃材质平整性较高，能够减少巨量转移技术难题。目前在巨量打孔、厚铜覆膜等技根据集邦咨询，以中麒光电4x4分辨率显示模块为例，有三种方案可以实现行业深度报告敬请阅读末页的重要说明显示屏品牌将面临转型考验，或向应用场景解决方案供应商/品牌运营商转变，表4：COB显示封装厂主要玩家扩产进度控股）支持下，成立三年内实现P0.7COB显示模组的量产，随后完善显示模组产品体系，实现3、升级：降本降价+新应用，推动小间距进入toC市场行业深度报告敬请阅读末页的重要说明和民用显示等三大类。其中专业显示的需求集中于国防、政府、公共事务等G端部门，商业显示属于民用商业场景，包括展馆、展厅、机场车站、影院、视特点，率先顺应公安、交通指挥等部门的可视系统升级改造需求。根据洛商业显示：商用一体机、教育等商业显示应用预计将是小间距显示的下一快速降价，让LED产品进入更多的应用领域，成本下降成为小间距LED是结构同比增长最快的行业之一。家用显示：COB直通率&良率快速提升下封装端快速降本，带动小间距产行业深度报告敬请阅读末页的重要说明点间距，尤其是P1.5及以下点间距产品价格持续与更大点带来新一轮点间距趋小的产品升级趋势，根据洛图科技数据统计，2023年上半年我国P1.1-P1.4（主要为P1.25场为商用一体机、教育一体机及消费级产品，室内环境下观看距离较近带来显示屏在这些领域渗透率一直维持在较低水平，随着P1.5及以下点间距产消费级应用：海外品牌试水先行，2024年或进入十万级价格带。随着MiniRGB技术的逐步成熟，以及上游各个核心元器件环节的持续降本，三星于展。除三星外，索尼、LG、海信、康佳等其他电视品牌方，以及雷曼光电、利多款MLED直显电视，预期随2023年COB技术快速降本降价，2024年MLED直显电视有望迎来产品爆发和技术下沉年，价格持续向十万级价格带渗行业深度报告敬请阅读末页的重要说明价格（万元）Mini/MicroRGB具有自发光、很薄、色域广、对比度快、功耗低与寿命长等优点，同时由于屏幕主要通过拼接方式安装，因高低高对比度低中高高高低高百万根据集邦咨询统计，从消费者市场来展望，显示器市场中一体机每年的销售量行业深度报告敬请阅读末页的重要说明过将每一LED单元以时分复用的方式再现若干个相邻像素的对应基色信息。借助像素引擎算法（诺瓦星云/卡莱特）可以实现分辨率倍增效果，而SMD工艺由于存在支架厚度限制，相对难以实现每一芯片间的等距离排列，因此在现虚拟像素技术是目前环境下可以有效实现快速降本的最成熟方案，以四灯方案多数技术的应用往往是几个参数之间的取舍，虚拟像素也不例外，由于像素之间排布序列发生变化，导致直线显示上容易出现参差等问题，且由于虚拟像素行业深度报告敬请阅读末页的重要说明题在以画面为主的家用场景中被弱化，同时由于人眼分辨率局限性，因此在合理观看距离下再度弱化了虚拟像素带来的直线显示参差展到更低价格带，在商显一体机、家庭影院、高端电视等。考虑到消费市场的价格敏感性相对较高，成为在消费级市场快速推广的重要助推力。81”108”136”162”191”218”245”272”3、测算：家庭影院和超大尺寸电视或是家庭场景产品切口新技术在进入消费级市场时总是面临着性能与性价比之间的权衡，一方面既要通过足够的性能表现，以吸引第一批尝鲜性需求用户，另一方面又要尽可能降分辨率以及更大的尺寸能够为用户带来更完美的观看体验，但是另一方面分辨以支撑消费级市场需求？要回答这个问题，我们首先需要看一下究竟什么尺寸以及什么点间距的产品是进入消费级市场的理想方案，从而达到性能与性价比来更为细腻的画面表现，但是由于人眼的物理构造限制，绝大多数用户难以分辨过于接近的两个像素点，根据美国莱文等学者在《埃德勒眼科生理学》中的），用户肉眼可分辨极限点间距与观看距离关系如表1，虽然更小的点间距能够在更近距离带来更细腻的画质表现，但是在推荐距离下对于多数用户仅为技术冗表8：肉眼可分辨极限点间距及观看距离关系观看距离（米）234行业深度报告敬请阅读末页的重要说明由于大间距产品制造难度相对更低，因此为达到沉浸式观看体验，通常但考虑1）考虑到家用场景下，客厅整体面积有限，用户观影距离通常在2~4米范围2）楼层/墙体高度限制（一般家庭环境下墙体高度为2.5~3米，此处取2.5《坐卧类家具设计的人体静态尺寸研究》中的研究，成年男性坐姿状态下眼）；表9：不同观看距离下对应显示屏幕尺寸观看距离（米）23404.15444.44通过对可分辨极限距离以及不同观看距离下对应显示屏幕尺寸的综合考量，我们可以得到以下几点推论：为1.2万元），考虑到超高端用户家庭观影场景一般大于平均水平，我们认为观看距离行