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文档简介

金融衍生工具2第一节金融衍生工具简介基础金融衍生工具的种类：1、远期合约2、期货2、期权4、互换3第二节金融衍生工具定价一、期货定价1、无现金收益投资型资产的期货定价2、支付固定现金收益投资型资产的期货定价3、支付固定现金收益率投资型资产的期货定价4第二节金融衍生工具定价二、期权定价1、影响期权价格的因素标的股票的现价S执行价格X期权的到期期限T标的股票价格的波动率σ期权有效期内的无风险利率r期权有效期内预计发放的股利D5第二节金融衍生工具定价2、二叉树期权定价模型构造一个由Δ股股票多头和一个该股票的期权空头组成的无风险证券组，股票价格上升、下降两种情况下组合的价值相等,故有6第二节金融衍生工具定价2、二叉树期权定价模型由于该组合的收益率必为无风险收益率erT,故该组合期末收益的现值为(ΔSu-fu)erT,而构造该组合的成本为ΔS-f,故从而求得该期权的价格为:其中7第二节金融衍生工具定价3、布莱克-斯科尔斯期权定价模型定价公式的基本假设有:股票价格满足随机微分方程:无卖空限制没有交易费用和税收,即市场是无摩擦的所有证券都可无限细分不存在无风险套利的机会无风险利率是已知的,并且不会发生变化,即为常数r定价公式针对的是欧式期权8第二节金融衍生工具定价布莱克-斯科尔斯期权定价公式的推导假设f是以股票为标的资产的衍生产品的价格,则f是S和t的一个函数,由Ito引理,可以推出:其离散形式为：9第二节金融衍生工具定价为了抵消不确定性的影响,这个合适的比例为卖出1份衍生产品,买入份股票,设π表示该组合的价值,则有组合在Δt内的价值变化为:另外10第二节金融衍生工具定价由上面三个式子可知：对于一个欧式看涨期权来说,有可以解出布莱克

斯科尔斯的欧式看涨期权公式:其中，11第三节金融衍生工具的对冲策略一、期货对冲策略1、对冲(hedging)又称“套期保值”,是一种以规避现货价格风险为目的的期货交易行为,通过在期货市场和现货市场进行反向操作来实现。由于期货市场和现货市场的价格走势基本一致,一个市场盈利,则另一个市场亏损,盈亏相抵后使得交易者的收益稳定在预期水平2、风险最小化对冲策略令另外12第三节金融衍生工具的对冲策略若用ρ表示ΔS和ΔF的相关系数,则若用σ2表示对冲头寸价值变化的方差,则13第三节金融衍生工具的对冲策略对上式求σ2关于h的一阶导数,可得:令，可得：最优对冲比率等于ΔS和ΔF之间的相关系数乘以ΔS的标准差与ΔF的标准差的比率14第三节金融衍生工具的对冲策略二、期权对冲策略Delta对冲：考虑以下的投资组合,其中有Ns股股票和Nc个看涨期权合约,整个组合的价值为V,即其中,我们用h表示,h称为对冲比率为了使投资组合完全对冲,投资组合的价值V应当独立

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