2024年移动互联企业级应用分析报告

2024年移动互联企业级应用分析报告目录一、生产工具移动互联是未来十年移动网络终端增量的主体 3二、移动互联将从三个层次加速生产工具智能化 41、第一层次：智能终端和传感器的发展使得智能化设备已成现实 42、第二层次：网络智能化推动生产工具智能化协同应用 93、第三层次：大数据推动智能分析决策实现生产工具智能化的最高境界 14三、企业级移动互联应用机器智能化投资机会分析 171、从设备视角看通讯模块和传感器机会 172、从行业应用视角看系统集成和解决方案厂商机会 19四、投资建议 21五、风险因素 22一、生产工具移动互联是未来十年移动网络终端增量的主体移动互联的企业级应用将全球工业系统融合，发展开放的计算机和通信系统，开辟了新的领域以加快提高效率，减少低效和浪费。在过去十年中，企业开始讲互联网技术应用到工业生产。但是，还远低于移动互联企业级应用的应用极限：基于互联网的数字技术还没有将全部潜力充分实现于全球产业体系。智能设备、智能系统和智能决策代表着物理学在机器、设备、机组和网络的主要应用方式，而这些应用把数据传输、数据分析很好地融合到一起。瑞典调研机构贝尔格洞察（BergInsight）称，使用世界无线网络的机器对机器设备数量在2023年达到了1.08亿台，而到2023年将至少达到这个数字的3倍。领先的无线网络设备制造商爱立信（Ericsson）预测，到2022年之前，将有500亿部机器被连接到网络，其中只有100亿左右会是手机和平板电脑，其余的都将是机器。它们不会同人讲话，只在互相之间交谈。而思科则认为目前连入网络的设备已经超万亿台。我们认为，尽管各方所预测的数据可能有所差别，但趋势是确定的：机器智能化的趋势将加速推动其移动互联的趋势，尤其是基于移动宽带和低价芯片的新产品。二、移动互联将从三个层次加速生产工具智能化1、第一层次：智能终端和传感器的发展使得智能化设备已成现实为工业机器提供数字化仪表是互联网企业应用的第一步。仪器仪表的普及是互联网企业应用崛起的必要条件，如下几个因素促使仪表在工业机器主导的经济下合理地加以普及，并使机器和机器交互更加智能化。而当在当前背景下，传感芯片成本的降低和性能的提升，以及移动互联性能的大幅提升，是的设备智能化正成为现实。这些影响改变着数据收集的成本和价值，以及分析处理在实际中并不合理但是已经存在的理论数据的能力。我们认为，从产业发展的角度来看，机器设备智能化带来的机会主要在两个方向，第一位通讯模块领域，第二位传感器或者传感器系统领域。从产业投资机会角度来看，通讯模块制造的厂商可能集中于传统的通讯设备厂商，比如具备手机通讯模块研制能力的厂商展讯通讯等，而传感器领域厂商则相对较为分散，根据Intel对M2M生态系统的分析，其中传感器为生态系统中的重要层次，其分类包括汽车跟踪、视频、能量监测、烟雾报警、人体监测、流量监测、资产监测、温度监测等多个方面。我们认为，一旦机器智能化驱动移动联网需求的爆发，通讯模块需求将同比大规模增长，而传感模块有望有望以几何级数级增长。全球领先的生鲜O2O冷链供应商Ocado提供设备智能化的良好范例Ocado的每一辆送货车里，都有一枚邮票大小的SIM卡模块在监测气温。传感器每隔几分钟将数据传送到伦敦附近的总部里，车队主管们使用的一台计算机上。“它节省了我们的时间，让我们在实时监控方面更加自信，对司机而言它也是一种安全检查措施。”Ocado于2002年1月正式商业运营，是一家英国的B2C网站，除了售卖生鲜外，也卖其它食品、玩具和医药产品等。2022年Ocado在英国哈特菲尔德建立了295000平米英尺的运营中心CFC，到2023年时Ocado的配送服务覆盖到70%的英国家庭。通过先进的物流技术，Ocado的订单正确率达到99%，配送使用的是其自有定制的冷藏型奔驰卡车，能在次日送达客户的订单占95%，其中95%的订单能准时甚至提前完成。Ocado于2022年7月登陆伦敦证券交易所，目前公司有超过5000名员工。2022年，OCADO公司在线销售额实现7.16亿英镑。OCADO通过先进的物流技术，它的订单正确率达到99%，配送使用的是其自有定制的冷藏型奔驰卡车，能在次日送达客户的订单占95%，其中95%的订单能准时甚至提前完成，OCADO在英国有两个处理中心CFC（如图4）。Ocado其物流配送模式与传统厂家有着根本差异（如图5），传统超市配送采取逐步分级配送的方式，而Ocado采取中心直接配送的模式，这样做的好处在于，减少转运的次数，同时降低了生鲜配送可能在途中遭遇的风险。但是问题的关键在于，必须保障配送途中的温度的控制。Ocado公司关注的焦点在于，如何保障在CFC中心配送模式下，生鲜产品到达客户时的质量，温度的检测就是关键，这里的设备智能化就是配送车辆车厢温度的监测，而当前的技术能力已经能够做到将温度监测模块做到仅仅一张邮票大小的程度，该监测模块独立于汽车自身的监测系统外，为Ocado总部质量控制中心保障食物新鲜度提供了不可作假的保障。我们认为，Ocado为我们提供了良好的运输设备智能化的案例，为改善生产运输环节的监控提供了良好的范本。而移动网络性能的提升、传感芯片的发展真是这种趋势发展的关键驱动因素。2、第二层次：网络智能化推动生产工具智能化协同应用单独设备或者组件的智能化正如前述章节，这使得我们能够更为及时的监控设备的状况，并有可能让设备智能运行在合理条件下。但智能设备的系统化有望更进一步提升效率，因为这将产生智能化协同应用。智能系统包括各种传统的网络系统，广义的定义包括部署在机组和网络中并广泛结合的机器仪表和软件。随着越来越多的机器和设备加入了工业互联网，可以实现跨越整个机组和网络的机器仪表的协同效应。智能系统有多种形式，在智能化设备的基础上，生产工具的协同智能具备了基础。参照GE的有关研究，网络智能化趋势将分别从网络优化、维护优化、系统恢复、机器学习等角度能够得到提升：网络优化：例如，实现互联的车辆会知道自己的位置和目的地，同时能够了解到系统内其他车辆的位置和目的地，允许优化路由来寻找到最有效的系统级解决方案。维护优化：将机器、组件和各部分整合起来的观点提供了一个可以监测这些设备状态的方式，使得可以在正确的时间将最优数量的零件交付到正确的位置。这将减少零件库存需求和维护成本，机器的可靠性也会更高。智能系统的维护优化可以与网络学习相结合，并且预测分析允许工程师来实施预防性维修计划，这样有可能使机器的可靠性达到前所未有的水平。系统恢复：例如：当大的暴风雨、地震或者其他自然灾害发生时，可以用一个智能电表、传感器和其他智能设备和系统组成的网络来进行快速检测，将最严重的问题隔离，这样也不会因为某个设备损坏而导致停电。机器相互学习：每天机器的操作经验可以聚合为一个信息系统，以使得整个机器组合加速学习，而这种加速学习的方式是不可能在单个机器上实现的。结果将是系统不断扩大并能自主学习，而且越来越智能化。这将是大的趋势。我们认为，智能设备越来越多，以及其网络化趋势，将推动智能化协同应用的快速发展，而在未来的行业应用中，我们预计在大型设备资产监测维护、无人操控设备等领域有望得到广泛的应用。GE飞机维修案例应用于春秋航空GE和春秋航空合作的属于上述分析中维护优化的典范，由于飞机资产属于大型设备类资产，其运行状态的监测维护是一项系统性监测，GE同春秋航空的典型合作主要基于如图8所示的流程。2022年9月，传感器传回的数据显示，一架春秋航空飞机的二号发动机风扇振动值突然升高，美国通用电气公司驻上海航空客户支援中心立即向春秋航空发送通知。春秋航空经过排查后，发现飞机发动机的两块风扇叶片被外物击伤。两块风扇叶片很快被更换，一次昂贵的飞机故障停场检修就这样被避免了。2022年，由于通用电气成功的远程诊断探测，春秋航空节省了超过21万美元的费用，更重要的是避免了数次计划外的发动机拆卸和停飞成本。在春秋航空飞机中置入传感器，正是美国通用电气打造工业互联网构想的一个小场景。这家历史悠久的工业制造公司，正致力于培育为客户提供互联网数字技术解决方案的能力。未来三年，通用电气将斥资15亿美元，投身工业互联网领域。而航空业移动互联应用的场景GE描述如图9所示。GE认为，一架智能的飞机会告诉维修人员，何时以及哪些零件可能需要更换。这将使商业航空运营商从当前周期性维护计划转变为根据实际需要的维护计划。传感器、数据分析，以及人与机器之间的数据共享等元素的结合将有望降低航空公司的成本，并提高维护效率。GE认为，在航空业推动移动互联企业级应用将带来以下几个方面的效率提升并直接影响成本支出或者盈利能力：优化零部件更换管理降低库存。飞行周期后方可进行维修或更换部件。在正确的时间更换零件，而不是根据飞行周期决定是否更换零件，这一变化带来的益处是巨大的。假设我们可以达到或改善所有的安全措施，那零件库存就可以减少；提升飞行效率。在美国，美国联邦航空管理局(FAA)进行的一项研究表明，过去8年间，飞行效率低下使得平均成本增加约8-22%。这就意味着，如果提高生产力就能大幅缩减成本。而及时的飞机状态维护并快速维护，将大幅降低飞机因检修而导致的飞行效率降低。另外潜在的好处是减少资本支出。从2002年至2023年，商业航空业总花费近1万亿美元，即每年1350亿美元。如果通过工业互联网更好地利用现有资产，减少1%的资本开支，则每年能节约13亿美元，15年累计节约超过190亿美元。3、第三层次：大数据推动智能分析决策实现生产工具智能化的最高境界当从智能设备和系统搜集到了足够的信息来促进数据驱动型学习的时候，智能决策就成为可能，这基于大量的智能化设备和以及其网络化的持续的数据搜集体系，从而使一个小机组网络层的操作功能从运营商传输到数字安全系统。工业互联网的这一要素对于应对越来越复杂且互联的机器、设备、机组和网络来说十分必要。考虑到可以大范围检测网络的设备或机组，运营商需要迅速做出成千上万的决定来保持系统的最佳性能。通过人为控制系统执行命令，是可以克服这种复杂性挑战的，复杂性的挑战转移到了数字系统。这些功能将促进个人能力和组织能力的提升并提高工作效率。智能决策时工业互联网的长期远景。它作为工业互联网的基础是设备与系统以及知识相互汇集的顶点。这是一个大胆的设想，如果可以实现的话，那么将提高潜在的生产率，同时降低成本，规模堪比工业和互联网革命。爱立信全球电力智能解决方案是大数据智能化典范大数据分析必须基于网络化的长期历史数据拉进行。目前来看，智能电网领域的案例可能更为符合。我们在今年的北京国际通信展上看到，爱立信公司在智能电网方面的探讨具有典范意义。当前时代的电网主要是一个物理化的电力连接和分配网络，而从爱立信的目标来看，未来的智能电力网络具备多种智能模型、能够弹性管理各种发电输入、并智能化根据电网用量进行分配，实现从发电、输电、配点、用电管理全环节的智能化。而典型可理解的环节，我们可以从用电的角度来分析如何实现我们所提出的移动互联企业解决方案的大数据智能分析级的应用，以后述爱立信在意大利和爱沙尼亚的案例为典型。爱立信公司在意大利acea公司和爱沙尼亚均有典型的智能电网智能抄表系列应用（如图12），方案的关键在于形成，以智能电表为基础的分析网络，达成以下功能：智能远程抄表，通过类似传感器定位的智能电表来完成；故障分析，通过智能电表、集中通信装置来直接进行故障定位，甚至进行远程修复，比如冗余线路修复利用等等；线损监测，检测线损的变化，通过自动的数据分析判断是否有偷电等行为并定位发生点；错峰调配，系统智能分析用电的高峰时段特点，进行错峰调配。上述智能电网在用电环节的应用就是基于大数据分析提升移动互联网企业应用层级的典型。按照爱立信的目标，其相关案例应用将在未来几年中提高整体网络效能20%。三、企业级移动互联应用机器智能化投资机会分析1、从设备视角看通讯模块和传感器机会移动互联和传感终端性能的大幅提升，使得机器智能化趋势将迎来爆发式增长阶段。通过上述分析，我们认为，如果从设备视角来看企业级移动互联机器设备智能化的机会，主要在传感器、通讯模块、移动智能终端等领域，而相关领域本身也是相互关联的关系（如图13）。其中通讯模块的厂商主要是传统的具备终端通讯模块研制能力的厂商，而传感终端和系统的厂商则主要是针对行业应用需求进行开发的厂商，主要取决于相关厂商所在的行业能力和门槛。——传感器领域需求爆发和国产化趋势是主要机会目前传感器的类型已经非常广泛（如图13），涵盖了光电、色彩、重力偏移、压力等各个方面，传感器的发展使得通过自动化的方式来监测生产机器和工具的方方面面成为现实，机器和工具智能化的加速趋势将使得传感器的需求呈现几何级数的增长。传感器是目前国内机器智能化发展较大瓶颈所在。根据工控网Ofweek的相关数据，目前国内传感器产业发展相对落后，在关键高端领域的进口依赖严重，从总体数据来看，目前传感器进口比例在70%-80%，而在传感器芯片领域进口比例则是更高。传统的压力传感器、温度传感器、流量传感器、水平传感器相关需求已是成熟市场。而在无线传感器（信号回传无线化而不是仪器方式）、MEMS（Micro-Electro-MechanicalSystems，微机电系统）传感器、生物传感器等新兴传感器（主要体现为应用场景差异化比如微型化等趋势）则呈现出相对较快的增长。从总的传感器数量需求来预测，与每个行业的需求有点紧密的关联，总的来看，在物流传感器、安防煤矿传感器、大型设备传感系统等方面预计未来的市场空间巨大，需求也将呈现较为快速的增长。我们认为，传感器市场机器智能化领域的拓展，取决于行业应用的速度，投资机会的挖掘主要从关键的行业应用市场发掘快速成长的标的。2、从行业应用视角看系统集成和解决方案厂商机会移动通信技术的发展、芯片和模块性能和微型化发展的趋势（如表1），推动着各行业都有这强烈的愿景来部署相关的移动互联智能化设备。但是从投资机会的角度来看，具体的需求仍然将需要从具体的行业出发来分析。我们参考了GE有关工业互联网的报告，相关行业移动互联化带来的经济效应可能是推动其需求的关键驱动因素，综合来分析，大型工业制造设备管理、商业航空业、运输物流业、电力行业、石油天然气行业、医疗行业、农业可能是对移动互联智能化需求敏感的主要行业（如表2）。我们认为，行业对移动互联智能化机器的需求取决于行业本身的推动力，而上述相关领域包括大型工业制造设备、运输物流行业、电力行业、石油天然气行业、医疗行业、农业则是需求相关确定有望率先爆发式增长的行业。四、投资建议移动互联网的浪潮推动机器移动互联化的浪潮即将到来，而市场的规模和增速也有望超出我们的想象力。我们建议，从设备产业链的角度和行业应用方案能力的角度出发来寻找相关机会，重点投资机会如图15所分析。五、风险因素技术风险：由于传感器、通信等均应用较领先技术，部分厂商可能存在无法突破技术瓶颈的风险；竞争风险：厂商之间的竞争可能导致业务环境恶化。

2024年有线网络行业分析报告2024年3月目录一、国网整合的预期未变 31、新闻出版广电总局“三定”方案落定 32、中广网络即将成立的预期仍在 33、目前省级广电已经成为事实的市场主体 4二、有线电视用户的价值评估 51、现金流折现的方法估算用户价值 52、有线电视运营商的理论价值 63、2020年初至今上市公司的市值 8三、整合中的用户价值重估 101、江苏模式”中的用户价值重估 102、中广网络整合中的用户价值重估 113、电广传媒收购省外有线用户资源 13四、湖北广电的整合之路 141、楚天网络借壳上市 142、重组中的价值评估 153、湖北广电的二次资产注入 16五、有线运营商的WACC计算 171、吉视传媒的WACC值 17一、国网整合的预期未变1、新闻出版广电总局“三定”方案落定新闻出版广电总局的“三定”方案已经落定，取消了一系列行政审批项目，同时对一些行政审批权限下放到省级单位，比如取消了有线网络公司股权性融资审批，将设置卫星电视地面接收设施审批职责下放省级新闻出版广电行政部门。未来工作的重点：加强科技创新和融合业务的发展，推进新闻出版广播影视与科技融合，对广播电视节目传输覆盖、监测和安全播出进行监管，推进广电网与电信网、互联网三网融合。从三定方案中，我们可以看出广电的发展的方向：行政管理的有限度的放松，比如有线网络股权融资审批取消；行政审批向省级广电下放，比如卫星电视接收审批下放；文化和科技、三网融合成为发展的主要方向。2、中广网络即将成立的预期仍在在2024年年初，国务院下发《推进三网融合的总体方案》（国发5号文）决定推进三网融合之际，就专门针对中广网络网络公司进行了明确的规划，决定培育市场主体，组建国家级有线电视网络公司(中国广播电视网络公司)。国家广电成立的初衷是在“三网融合”中，整合全国的有线网络（第四张网络），从而与电信运营商进行竞争。随着国家广电成立的不断的推迟，注入资金规模大幅度缩水，特别是2023年1月原负责中国广播电视网络公司组建的广电总局副局长张海涛出任虚职——中国广播电视协会会长，中国广播电视网络公司的成立蒙上阴影。我们认为每一次的推迟成立，中广网络的职能就会缩水一次，我们认为相当长时间内中广网络难以成为市场运营主体、竞争的主体。维持原方案的方向预期，将先由部分省份为单位自报资产情况，随后以资产规模大小通过对总公司认股的形式，完成中广网络网络公司主体公司的搭建，即“先挂牌，再整合”的股份制转企方案。按照该方案，明确了国家出资的份额和挂牌的步骤，为中央财政先期投入进行公司主体搭建，其中包括总公司基本框架的组建费用和播控平台、网间结算等业务总平台的搭建费用。3、目前省级广电已经成为事实的市场主体随着我国文化体制改革的推进，文化市场领域逐渐出现市场运营的主体——省级文化运营单位，在有线网络领域，省网整合的进一步深入，省级有线网络已经成为有线网络的市场的运营主体。在IPTV的发展中也是类似，百视通和CNTV主导的IPTV让位于省级广电主导，CNTV或者百视通参与的发展模式，省级运营单位成为市场的主体，省级运营单位及地方政府的利益诉求将影响相关业务的发展模式。这种与地方政府密切的关系（资产、人事等关系），势必会影响地方政府对有线网络的支持力度和偏好。二、有线电视用户的价值评估1、现金流折现的方法估算用户价值考虑到目前有线电视的用户主要分为数字用户和模拟用户，开展的增值业务主要有互动视频点播（高清视频点播）和有线宽带业务，收费的模式基本上采取包月或者包年的收费模式。有线电视用户的收入相对稳定，我们假设其为永续的现金流，我们采用WACC为折现率进行折现，估算有线电视运营商的用户的理论价值（即上市有线电视运营商的理论市值）。我们以广电网络为例，无风险利率选取中国3年期国债收益率3.06%，按照我们的计算，广电网络的WACC为12.3%。同行业的公司的WACC值与公司的负债结构关系较大。2、有线电视运营商的理论价值广电网络2022年有线电视用户到达578.64万户，数字用户421.58万户，副终端为56.15万户，每月每户10元；付费节目用户154.02万户，主要有两档包月套餐99元和128元，我们按照年付100元/户计算，考虑到有线网络加大了优惠促销力度，付费用户和宽带资费要低于标准价格，2023年广电网络公司的理论价值150亿元。天威视讯2022年有线电视用户达到109万户，高清互动电视用户达到24万户，付费节目用户达到4.6万户，宽带用户达到33万户。高清互动年付套餐分为500元、600元和700元三档，我们保守全部按照年付500元/户计算，付费节目年付按照500元/户、宽带用户年付800元/户计算，天威视讯2023年的理论市值为68亿元。由于歌华有线的模拟用户和数字用户的收费标准一样，每月18元每户，其市值主要来来自于有线电视用户数的增长和高清互动电视收费用户增长，有线电视的用户的增长有限，目前主要关注在高清互动电视，目前主要采取免费推广的形式，绝大部分为免费的，考虑到歌华有线推出Si-TV的高清电视包，我们估计收费标准与天威视讯差不多300元/年，按照我们的40%左右的渗透率计算，2023年歌华有线的理论价值为145亿元。3、2020年初至今上市公司的市值我们选取有线电视上市公司2024年12月31日-2023年9月20日的市值。歌华有线的市值范围为60-140亿元，市值波动范围主要集中在80-120亿元，我们以中值100亿元作为公司表现的市值价值。与我们的145亿元的理论市值，尚有空间45%，而且我们认为数字电视没有提价预期，高清互动电视目前主要是采取的免费推广，SiTV的渗透率提高，公司估值有较大的弹性。天威视讯的市值范围为30-70亿元，主要波动范围在40-70亿元，我们选取中值55亿元作为其市场的市值。没有考虑资产整合预期，天威视讯的理论市值为68亿元。公司目前尚有24%的空间。公司有线宽带增长乏力，高清互动电视是公司业绩主要增长点。广电网络的市值范围30-70亿元，主要波动范围为40-60亿元，中值为50亿元。公司的理论市值150亿元，上升空间200%。公司的价值主要来源于公司的庞大的有线电视用户数，2023年有线用户数595万户，同时尚有模拟用户142万户.同时公司的数字电视的包年收视费为240/300元两档，价值较高，进一步的数字化将进一步提升公司的价值。三、整合中的用户价值重估1、江苏模式”中的用户价值重估江苏有线由江苏省内17家发起人单位共同发起设立，广电系统内有12家股东，占股比71.2%，其他系统是国有股东，占28.8%，公司注册资本是68亿元，省广电总台控股，其中省台出资14亿元现金，1亿元相关资产；南京、苏州、无锡、常州等10个省辖市广播电视台以现有广电网络资产出资，中信国安等出资人以现金和广电网络等资产出资。整合时江苏有线用户为510万户，数字用户为180万户，其中数字用户每月24元/户，模拟用户4元/户。按照我们的用户价值计算方法，WACC值取10%，整合时江苏有线的价值为（330*4*12+180*24*12）/10%/10000=67.68亿元，与公司注册资本68亿元基本吻合，我们认为“江苏模式”整合中，江苏有线采用了用户理论价值的方法进行用户的价值评估。江苏有线的资产评估方法，网络资产等于网络收入减成本费用减税金除以收益率（收益折现），按照这个方法，由具备期货从业资格的第三方评估，结果出来后，与各个股东的实际预期基本一致，这样就摆平了利益关系。（江苏有线董事长陈梦娟在第二届中国广电行业发展趋势年会暨投融资论坛的讲话）。2022年7月份挂牌，2022年底全省13省市形成一张全省全网、全省网络覆盖用户625万户，完成其他城市和部分县(市)数字电视整转，2022年底数字电视用户达到450万户。2023年9月江苏有线与江阴、常熟等24个县（市）级广电网络举行了整合与合作签约仪式。至此全省已完成了60家县（市、区）广电网络的整合与合作。江苏省广电网络集团网内用户达到1497.7万户，约占全省有线电视用户总数的93.61%，其中数字电视用户686.62万户，互动电视用户数35.02万户。到2023年底，江苏省有线电视用户数将接近1600万户。2、中广网络整合中的用户价值重估中广网络先由部分省以资产规模大小通过对中广网络的认股，完成中广网络网络公司主体公司的搭建，中央财政先期投入，中广网络的设立基本上按照“江苏模式”。“在完成整合的23家省网公司中，只有15家比较彻底，其中北京和江苏等个别省市相对最彻底。”我们认为在资产整合方面：第一步：中广网络会选择各省市（或者部分省市）的省广电（可能为部分的资产，主要是由于整合没有完成或者有上市公司的情况）作为发起人，加上财政的的现金挂牌成立。广电资产的评估可能采取类似“江苏模式”的用户价值评估。对于目前的省网来说有动力加快以低于用户价值的价格整合省网资源，在中广网络成立时获得资产的溢价。第二步：对于没有进入省网的用户资源进行整合，可能采取现金或者增发的收购的方式，广电资产的评估也可能采取类似“江苏模式”的用户价值评估。第三部：上市公司的资产整合，我们认为可能采取市值和用户价值两种方案进行评估。同时上市公司利用自身的资本优势参与到其他省份的省网整合，获得折价参股也会提升公司的价值。在整合的过程中，对于上市公司的价值重估，一方面本身用户价值的重估，例如自身用户的价值没有被市场所认可，在中广网络对价中有很大的空间。另外一方面在于上市公司以低于用户价值（中广网络收购价值）整合有线用户，提升公司的价值（折价收购的状况）按照这个投资的逻辑，我们主要关注自身价值提升的标的广电网络，目前市值只有理论用户价值1/3左右。存在巨大用户整合空间的湖北广电，目前正在进行二次资产整合，同时整合价格600元/户，公司折价整合有利于公司的价值提升。3、电广传媒收购省外有线用户资源电广传媒的子公司华丰达拟参股新疆广电有线，其中的资产评估也体现了上市公司折价收购有线用户资源。由于评估时点为2024年的年底，按照2024年用户数据和新疆以前12元/月的收费标准，计算的理论用户价值为27.71亿元。但是如果考虑到2020年出台的数字电视提价方案（乌鲁木齐、昌吉收费提高到25元/月，各市县每月24元/月），按照2024年用户数和提价后的价格，新疆有线用户价值为48.20亿元，前后平均为37.95亿元，基本上与第三方评估的值相同。如果利用2020年数据计算。新疆有线价值更高，总体上电广传媒实现了用户价值的折价投资。公司控股子公司——华丰达有线网络控股有限公司以现金8000万元通过"收购+增资"的方式获取西宁数字电视信息网络有限公司49%股权。其中