2024年通用航空行业分析报告

2024年通用航空行业分析报告目录一、中外通航发展概况比较 PAGEREFToc374043461\h41、中国通用航空 PAGEREFToc374043462\h4（1）发展历程 PAGEREFToc374043463\h4（2）飞行时间 PAGEREFToc374043464\h5（3）运营企业 PAGEREFToc374043465\h6（4）机队规模 PAGEREFToc374043466\h7（5）机场 PAGEREFToc374043467\h8（6）专业人员 PAGEREFToc374043468\h82、美国通用航空 PAGEREFToc374043469\h9（1）航空制造 PAGEREFToc374043470\h9（2）飞行时间 PAGEREFToc374043471\h10（3）机队规模 PAGEREFToc374043472\h11（4）机场 PAGEREFToc374043473\h113、澳大利亚通用航空 PAGEREFToc374043474\h12（1）飞行时间 PAGEREFToc374043475\h12（2）机队规模 PAGEREFToc374043476\h13（3）机场 PAGEREFToc374043477\h13（4）机队规模 PAGEREFToc374043478\h144、巴西通用航空 PAGEREFToc374043479\h15（1）机队规模 PAGEREFToc374043480\h15二、通用航空市场状态分析 PAGEREFToc374043481\h161、通用航空作业市场分类 PAGEREFToc374043482\h162、作业时间市场分布 PAGEREFToc374043483\h173、地区市场作业分布 PAGEREFToc374043484\h174、作业时间分布 PAGEREFToc374043485\h19（1）工业航空 PAGEREFToc374043486\h19（2）农林航空 PAGEREFToc374043487\h20（3）公务航空 PAGEREFToc374043488\h215、中国通航市场状态变化 PAGEREFToc374043489\h22（1）中国通用航空消费需求逐渐形成 PAGEREFToc374043490\h22（2）中国通用航空市场结构变化情况 PAGEREFToc374043491\h23三、通用航空发展趋势及预测 PAGEREFToc374043492\h231、通航发展趋势：所处阶段 PAGEREFToc374043493\h232、机遇：重大事件影响 PAGEREFToc374043494\h24（1）院士呼吁 PAGEREFToc374043495\h25（2）总理关注 PAGEREFToc374043496\h25（3）利好政策出台 PAGEREFToc374043497\h26（4）地方政府积极响应 PAGEREFToc374043498\h27（5）民间投资热情高涨 PAGEREFToc374043499\h283、低空改革 PAGEREFToc374043500\h284、发展目标 PAGEREFToc374043501\h295、十四五预测 PAGEREFToc374043502\h30（1）飞信时间 PAGEREFToc374043503\h30（2）机队规模 PAGEREFToc374043504\h31（3）专业人员 PAGEREFToc374043505\h33一、中外通航发展概况比较1、中国通用航空（1）发展历程（2）飞行时间2024年，全国通用航空行业完成通用航空生产作业飞行51.7万小时，比上年增长2.8%。（3）运营企业截至2024年底，我国拥有获得通用航空经营许可证的通用航空企业146家，其中，东北地区46家，华北地区41家，华东地区29家，中南地区27家，西南地区16家，西北地区11家，新疆地区6家。（4）机队规模截至2024年底，我国通用航空机队在册总数为1342架（具），比上年增长16.3%。其中固定翼飞机1017架，旋翼机298架，气球21架，飞艇6架。（5）机场截至2024年底，我国通用航空机场及临时起降点共286个，其中持有民航局经营许可证的机场43个。（6）专业人员截至2024年底，我国通用航空从业人员10861人，其中飞行人员1719人，机务维修人员2452人，管理人员2247人，其他人员4443人。2、美国通用航空（1）航空制造2024年美国生产1215架通用航空器，包括单发活塞机617架、多发活塞机51架、涡桨机193架、喷气公务机354架。（2）飞行时间2024年，美国通用航空共计飞行作业2480.2万小时，作业时间总量比2024年增加103.9万小时，增加了4.37%。（3）机队规模截至2024年，美国共拥有通用航空各类飞行器223370架。（4）机场截至2024年，全美国共有19802个机场，其中有5175个是对外开放使用的机场。3、澳大利亚通用航空（1）飞行时间2024年，澳大利亚通用航空共计飞行作业1848千小时，作业时间总量比上年增加48千小时，上涨2.2%。（2）机队规模截至2024年，澳大利亚共拥有通用航空飞行器12564架，较2024年增加335架。（3）机场截至2024年澳大利亚约有2024个民用机场，其中公共机场有256个，私人机场有约1750个。（4）机队规模截至2024年，加拿大共拥有通用航空飞行器34947架，较2024年增加772架。4、巴西通用航空（1）机队规模截至2024年，巴西共拥有通用航空飞行器19765架，较2024年增加3189架。二、通用航空市场状态分析1、通用航空作业市场分类通用航空市场主要包括：2、作业时间市场分布3、地区市场作业分布2024年我国通用航空作业总量前三位的地区分别为西南地区、中南地区、华北地区。4、作业时间分布（1）工业航空2024年中国工业航空作业时间量前三位的月份为11月、12月、9月，作业小时分别为7344、5619、5450。（2）农林航空2024年中国农林业航空作业时间量前三位的月份为7月、6月、5月，作业小时分别为6233、6145、4409。（3）公务航空公务航空业务量稳步增加，市场集中度高5、中国通航市场状态变化（1）中国通用航空消费需求逐渐形成（2）中国通用航空市场结构变化情况三、通用航空发展趋势及预测1、通航发展趋势：所处阶段我国通用航空的发展还处于初创期和起步阶段改革开放30年，我国民航业有了较大发展，尤其是运输航空一直保持着平稳较快的增长势头。反观我国通用航空，其发展却严重滞后改革开放步伐，通用航空大大落后于运输航空的发展，这与我国航空大国的地位是极不相称的。2、机遇：重大事件影响自2024年，全球性金融危机严重影响世界经济发展的背景下，中国通用航空发展正面对着难以回避的挑战，同时也迎来了难得的发展机遇。（1）院士呼吁汶川地震后，刘大响等名院士联名上书中央，要求建立国家应急救援体系，大力发展通用航空。得到了总书记、总理等政治局多位领导的直接批示。（2）总理关注（3）利好政策出台民航局《关于加快通用航空发展措施》提出十五条建议国务院、中央军委《关于深化低空空域管理改革的意见》国务院《关于促进民航业发展的若干意见》国务院发布《十四五国家战略性新兴产业发展规划》构建通用航空产业体系《国民经济社社会发展第十二个五年规划纲要》国务院《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》明确指出高端装备制造产业。重点发展以干支线飞机和通用飞机为主的航空装备，做大做强航空产业。《产业结构调整指导目录（年本）》明确提出鼓励机场建设和通用航空的发展。民航局《全国民用机场布局规划》中国民用航空发展目标：到年全国％以上的县级行政单元能够在地面交通公里或小时车程内享受到航空服务，所服务区域的人口数量占全国总人口的％。民航局已经实施通用航空补贴政策通用航空补贴是中央财政从民航政府性基金中安排的专项资金，用于鼓励通用航空企业从事应急救援、农林作业等飞行作业，支持通航企业完善服务、健康发展，成为国家民航业新的经济增长点。《通用航空飞行任务审批与管理规定》2024年11月18日,中国人民解放军总参谋部和民航局联合发布,明确规定除9种情况外，通用航空飞行任务将不再需要办理任务申请和审批手续，进一步简化飞行审批。一直受制于“起飞难”的通用航空终于迎来了政策松绑。空域资源有望得到释（4）地方政府积极响应经国家发改委批准建立的西安、沈阳、哈尔滨、安顺、成都、上海、天津、珠海等10个国家级航空高技术产业开发区。此外，还有山东滨州、江西南昌、石家庄等地都在积极发展以制造为基础的通用航空产业基地。（5）民间投资热情高涨3、低空改革4、发展目标到2024年，通用航空实现规模化发展，飞行总量达200万小时，年均增长19%。5、十四五预测（1）飞信时间以通用航空飞行小时与通用航空器数量为变量预测总飞行小时数：将通用航空飞行时间增长率确定为每年递增15%，对“十四五”和“十三五”期间通用航空飞行时间进行估算（2）机队规模我国历年通用航空器增长情况从影响飞机数量增长要素来看，通用航空飞机的数量不仅与客货流量相关，还与社会经济发展水平、相关行业的承载消费能力、社会认知、公众消费水平等存在正相关关系。至2024年通用航空器预测（3）专业人员通用航空飞行员预测通航企业飞行员通常安排为：一个机组由正副2名驾驶员组成，一架飞机至少需配备两个机组也就是4名驾驶员，到2024年保守地估算我国通用航空飞行员约有1.2万人的需求，但目前我国在册通航飞行员仅有不到4000人，尚存在至少8000人的缺口，这一数字表明我国通用航空的快速发展必须与飞行专业技术人员的培养相结合。

2024年有线网络行业分析报告2024年3月目录一、国网整合的预期未变 31、新闻出版广电总局“三定”方案落定 32、中广网络即将成立的预期仍在 33、目前省级广电已经成为事实的市场主体 4二、有线电视用户的价值评估 51、现金流折现的方法估算用户价值 52、有线电视运营商的理论价值 63、2020年初至今上市公司的市值 8三、整合中的用户价值重估 101、江苏模式”中的用户价值重估 102、中广网络整合中的用户价值重估 113、电广传媒收购省外有线用户资源 13四、湖北广电的整合之路 141、楚天网络借壳上市 142、重组中的价值评估 153、湖北广电的二次资产注入 16五、有线运营商的WACC计算 171、吉视传媒的WACC值 17一、国网整合的预期未变1、新闻出版广电总局“三定”方案落定新闻出版广电总局的“三定”方案已经落定，取消了一系列行政审批项目，同时对一些行政审批权限下放到省级单位，比如取消了有线网络公司股权性融资审批，将设置卫星电视地面接收设施审批职责下放省级新闻出版广电行政部门。未来工作的重点：加强科技创新和融合业务的发展，推进新闻出版广播影视与科技融合，对广播电视节目传输覆盖、监测和安全播出进行监管，推进广电网与电信网、互联网三网融合。从三定方案中，我们可以看出广电的发展的方向：行政管理的有限度的放松，比如有线网络股权融资审批取消；行政审批向省级广电下放，比如卫星电视接收审批下放；文化和科技、三网融合成为发展的主要方向。2、中广网络即将成立的预期仍在在2024年年初，国务院下发《推进三网融合的总体方案》（国发5号文）决定推进三网融合之际，就专门针对中广网络网络公司进行了明确的规划，决定培育市场主体，组建国家级有线电视网络公司(中国广播电视网络公司)。国家广电成立的初衷是在“三网融合”中，整合全国的有线网络（第四张网络），从而与电信运营商进行竞争。随着国家广电成立的不断的推迟，注入资金规模大幅度缩水，特别是2023年1月原负责中国广播电视网络公司组建的广电总局副局长张海涛出任虚职——中国广播电视协会会长，中国广播电视网络公司的成立蒙上阴影。我们认为每一次的推迟成立，中广网络的职能就会缩水一次，我们认为相当长时间内中广网络难以成为市场运营主体、竞争的主体。维持原方案的方向预期，将先由部分省份为单位自报资产情况，随后以资产规模大小通过对总公司认股的形式，完成中广网络网络公司主体公司的搭建，即“先挂牌，再整合”的股份制转企方案。按照该方案，明确了国家出资的份额和挂牌的步骤，为中央财政先期投入进行公司主体搭建，其中包括总公司基本框架的组建费用和播控平台、网间结算等业务总平台的搭建费用。3、目前省级广电已经成为事实的市场主体随着我国文化体制改革的推进，文化市场领域逐渐出现市场运营的主体——省级文化运营单位，在有线网络领域，省网整合的进一步深入，省级有线网络已经成为有线网络的市场的运营主体。在IPTV的发展中也是类似，百视通和CNTV主导的IPTV让位于省级广电主导，CNTV或者百视通参与的发展模式，省级运营单位成为市场的主体，省级运营单位及地方政府的利益诉求将影响相关业务的发展模式。这种与地方政府密切的关系（资产、人事等关系），势必会影响地方政府对有线网络的支持力度和偏好。二、有线电视用户的价值评估1、现金流折现的方法估算用户价值考虑到目前有线电视的用户主要分为数字用户和模拟用户，开展的增值业务主要有互动视频点播（高清视频点播）和有线宽带业务，收费的模式基本上采取包月或者包年的收费模式。有线电视用户的收入相对稳定，我们假设其为永续的现金流，我们采用WACC为折现率进行折现，估算有线电视运营商的用户的理论价值（即上市有线电视运营商的理论市值）。我们以广电网络为例，无风险利率选取中国3年期国债收益率3.06%，按照我们的计算，广电网络的WACC为12.3%。同行业的公司的WACC值与公司的负债结构关系较大。2、有线电视运营商的理论价值广电网络2022年有线电视用户到达578.64万户，数字用户421.58万户，副终端为56.15万户，每月每户10元；付费节目用户154.02万户，主要有两档包月套餐99元和128元，我们按照年付100元/户计算，考虑到有线网络加大了优惠促销力度，付费用户和宽带资费要低于标准价格，2023年广电网络公司的理论价值150亿元。天威视讯2022年有线电视用户达到109万户，高清互动电视用户达到24万户，付费节目用户达到4.6万户，宽带用户达到33万户。高清互动年付套餐分为500元、600元和700元三档，我们保守全部按照年付500元/户计算，付费节目年付按照500元/户、宽带用户年付800元/户计算，天威视讯2023年的理论市值为68亿元。由于歌华有线的模拟用户和数字用户的收费标准一样，每月18元每户，其市值主要来来自于有线电视用户数的增长和高清互动电视收费用户增长，有线电视的用户的增长有限，目前主要关注在高清互动电视，目前主要采取免费推广的形式，绝大部分为免费的，考虑到歌华有线推出Si-TV的高清电视包，我们估计收费标准与天威视讯差不多300元/年，按照我们的40%左右的渗透率计算，2023年歌华有线的理论价值为145亿元。3、2020年初至今上市公司的市值我们选取有线电视上市公司2024年12月31日-2023年9月20日的市值。歌华有线的市值范围为60-140亿元，市值波动范围主要集中在80-120亿元，我们以中值100亿元作为公司表现的市值价值。与我们的145亿元的理论市值，尚有空间45%，而且我们认为数字电视没有提价预期，高清互动电视目前主要是采取的免费推广，SiTV的渗透率提高，公司估值有较大的弹性。天威视讯的市值范围为30-70亿元，主要波动范围在40-70亿元，我们选取中值55亿元作为其市场的市值。没有考虑资产整合预期，天威视讯的理论市值为68亿元。公司目前尚有24%的空间。公司有线宽带增长乏力，高清互动电视是公司业绩主要增长点。广电网络的市值范围30-70亿元，主要波动范围为40-60亿元，中值为50亿元。公司的理论市值150亿元，上升空间200%。公司的价值主要来源于公司的庞大的有线电视用户数，2023年有线用户数595万户，同时尚有模拟用户142万户.同时公司的数字电视的包年收视费为240/300元两档，价值较高，进一步的数字化将进一步提升公司的价值。三、整合中的用户价值重估1、江苏模式”中的用户价值重估江苏有线由江苏省内17家发起人单位共同发起设立，广电系统内有12家股东，占股比71.2%，其他系统是国有股东，占28.8%，公司注册资本是68亿元，省广电总台控股，其中省台出资14亿元现金，1亿元相关资产；南京、苏州、无锡、常州等10个省辖市广播电视台以现有广电网络资产出资，中信国安等出资人以现金和广电网络等资产出资。整合时江苏有线用户为510万户，数字用户为180万户，其中数字用户每月24元/户，模拟用户4元/户。按照我们的用户价值计算方法，WACC值取10%，整合时江苏有线的价值为（330*4*12+180*24*12）/10%/10000=67.68亿元，与公司注册资本68亿元基本吻合，我们认为“江苏模式”整合中，江苏有线采用了用户理论价值的方法进行用户的价值评估。江苏有线的资产评估方法，网络资产等于网络收入减成本费用减税金除以收益率（收益折现），按照这个方法，由具备期货从业资格的第三方评估，结果出来后，与各个股东的实际预期基本一致，这样就摆平了利益关系。（江苏有线董事长陈梦娟在第二届中国广电行业发展趋势年会暨投融资论坛的讲话）。2022年7月份挂牌，2022年底全省13省市形成一张全省全网、全省网络覆盖用户625万户，完成其他城市和部分县(市)数字电视整转，2022年底数字电视用户达到450万户。2023年9月江苏有线与江阴、常熟等24个县（市）级广电网络举行了整合与合作签约仪式。至此全省已完成了60家县（市、区）广电网络的整合与合作。江苏省广电网络集团网内用户达到1497.7万户，约占全省有线电视用户总数的93.61%，其中数字电视用户686.62万户，互动电视用户数35.02万户。到2023年底，江苏省有线电视用户数将接近1600万户。2、中广网络整合中的用户价值重估中广网络先由部分省以资产规模大小通过对中广网络的认股，完成中广网络网络公司主体公司的搭建，中央财政先期投入，中广网络的设立基本上按照“江苏模式”。“在完成整合的23家省网公司中，只有15家比较彻底，其中北京和江苏等个别省市相对最彻底。”我们认为在资产整合方面：第一步：中广网络会选择各省市（或者部分省市）的省广电（可能为部分的资产，主要是由于整合没有完成或者有上市公司的情况）作为发起人，加上财政的的现金挂牌成立。广电资产的评估可能采取类似“江苏模式”的用户价值评估。对于目前的省网来说有动力加快以低于用户价值的价格整合省网资源，在中广网络成立时获得资产的溢价。第二步：对于没有进入省网的用户资源进行整合，可能采取现金或者增发的收购的方式，广电资产的评估也可能采取类似“江苏模式”的用户价值评估。第三部：上市公司的资产整合，我们认为可能采取市值和用户价值两种方案进行评估。同时上市公司利用自身的资本优势参与到其他省份的省网整合，获得折价参股也会提升公司的价值。在整合的过程中，对于上市公司的价值重估，一方面本身用户价值的重估，例如自身用户的价值没有被市场所认可，在中广网络对价中有很大的空间。另外一方面在于上市公司以低于用户价值（中广网络收购价值）整合有线用户，提升公司的价值（折价收购的状况）按照这个投资的逻辑，我们主要关注自身价值提升的标的广电网络，目前市值只有理论用户价值1/3左右。存在巨大用户整合空间的湖北广电，目前正在进行二次资产整合，同时整合价格600元/户，公司折价整合有利于公司的价值提升。3、电广传媒收购省外有线用户资源电广传媒的子公司华丰达拟参股新疆广电有线，其中的资产评估也体现了上市公司折价收购有线用户资源。由于评估时点为2024年的年底，按照2024年用户数据和新疆以前12元/月的收费标准，计算的理论用户价值为27.71亿元。但是如果考虑到2020年出台的数字电视提价方案（乌鲁木齐、昌吉收费提高到25元/月，各市县每月24元/月），按照2024年用户数和提价后的价格，新疆有线用户价值为48.20亿元，前后平均为37.95亿元，基本上与第三方评估的值相同。如果利用2020年数据计算。新疆有线价值更高，总体上电广传媒实现了用户价值的折价投资。公司控股子公司——华丰达有线网络控股有限公司以现金8000万元通过"收购+增资"的方式获取西宁数字电视信息网络有限公司49%股权。其中，华丰达以现金2000万元收购西宁公司17.09%的股权，同时以现金6000万元向西宁公司增资扩股。收购和增资完成后，华丰达将持有西宁公司49%的股权。2000万元购买西宁公司17.09%的股权，股权的评估价值2255.89万元（17.09%*1.32亿），此次收购对应的每股价值744.45元。如果整合考虑8000万元获得7.70万户用户（15.72万用户*49%），