同济MBA学生作业-会计学六组

中国巨轮搁浅

----------中国远洋财务状况分析2012级半脱4班小组成员：俞浩、刘春生、杨诚、孙牛、卢海波、周英林上海，2012-11-033/2/2024Contents总体结论现金流分析利润表分析资产负债表分析公司背景简介3/2/20242TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学Contents总体结论现金流分析利润表分析资产负债表分析公司背景简介3/2/20243TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学中国巨轮搁浅3/2/20244TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学公司背景简介

2005年中远控股香港上市2006年船队超过4000万载重吨2007年上海上市，中国最大航运公司，财富500强第488位2008年，财富405位，国资委A级40家排第62009年，与中铝、国家核电签战略协议。接管希腊集装箱码头2010年退出地产业务2011年承担利比亚撤离中国公民任务2012年最新财富500强排384位中国远洋COSCO股票:601919：RMB4.06HK1919:HK$2.89

市值：414.78亿元经营范围：综合性航运公司总部：天津港保税区成立时间：2005年3月3日董事长：魏家福员工数：13万人中国500强第54位3/2/20245TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学业务构架3/2/20246TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学中国远洋月K线3/2/20247TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学选择研究对象理由选择理由Whyme?规模中国最大、全球第二大综合性航运公司股票前景行业背景全球经济最高66元到目前4元，有低估的可能，有投资潜力中国企业走向世界全球一体化航运低谷持续4年，将迎来转机中字头、国资委控股预计12-13年将是最低谷，14年后迎来转机3/2/20248TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学Contents总体结论现金流分析利润表分析公司背景简介资产负债表分析3/2/20249TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学过去五年的资产负债表财务指标12/31/200712/31/200812/31/200912/31/201012/31/20116/30/2012货币资金374322442478479418短期贷款391437172955应收帐款895348595991其他应收款192321192018应付帐款9981101111128155在建工程911331269511198流动负债345239271285473463长期借款118205410376332392流动资产544440552610634609总资产113711681386150915741581总负债59755685288610731122总所有者权益540611534622502460单位：亿元3/2/202410TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学资产负债表-资产公司目前总资产为1581亿，从07年到10年公司由于新造船项目及港口建设资产增加较快，从2010年起公司投资趋缓，资产保持稳定。<截止2012年半年报表>3/2/202411TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学资产负债表-流动资产及应收款公司从2008年起应收帐款增加较多，尤其在2012年，比2011年增加近37%；目前客户93亿应收帐款，比2011年底60亿应收帐款，增加50%；且应收帐款主要为运费和租金，反映目前航运行业的不景气，且客户端影响力下降。另提取1.7亿坏账准备，占比1.8%；客户1年内应收帐款87亿，总比占93.5%，正常。<截止2012年半年报表>3/2/202412TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学资产负债表-负债中国远洋近年资产负债上升趋势，但是今年半年报中是更是超过70%，主要原因是2008年经济危机后，航运业低迷，中国远洋更是大幅亏损，公司又增加负债，故资产负债为71%，但属可控范围。<截止2012年半年报表>3/2/202413TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学中国远洋的融资方式分析一、银行贷款长期贷款：392亿短期贷款：55亿。

二、上市融资2005年，香港上市融资，共募得资金127亿；2007年，上海上市融资，共募得资金149亿三、融资租赁客户通过融资租赁船舶及车辆固定资产8亿四、债券“10中远MTN1”，09中远MTN1,“11中远MTN1”中期债券,累计总额达190亿元。中远集团所属子公司中远太平洋(601099)于2003年10月3日发行的本金金额为3亿美元的债。中国远洋融资方式多样化，除了在中国各大银行获得较高的授信贷款外，还积极通过国际债券，中期债券，在获得较好融资的同时，降低融资的成本分析3/2/202414TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学固定资产折旧分析中国远洋的固定资产折旧主要包括以下：船舶折旧年限20-30年，残值为预计废钢价。物流车辆折旧年限5年，平均折旧；机器设备折旧年限3-10年，平均折旧；土地房产折旧年限10-50年，平均折旧；集装箱折旧年限15年，残值预计废钢价；办公设备年限3-5年，平均折旧。航运行业属于重资产行业，船舶资产占到了固定资产的80%，目前中国远洋共有493艘船舶，平均船龄在14年左右，与2012年40%折旧比值适应。3/2/202415TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学资产负债表-负债流动负债最近两年数额增加很多，特别2011年底比前一年增长66%以上，从报表上看是由于一年期非流动负债暴涨了150亿之多长期借款及应付债券占负债的50%左右，进4年的负债浮动不大，说明公司控制着较好的水平关于薪酬方面近三年为递减趋势，主要由于航运市场不景气，公司也已经着手控制薪酬，尤其是取消了部分高管年终的奖金。

3/2/202416TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学资产负债表-所有者权益<截止2012年半年报表>分析所有者权益的当期和上期数额可以看出，其实收资本，资本公积和盈余公积都没有变化，由于今年的利润为负，故带来了未分配利润的减少，对最终的所有者权益造成了影响，但该影响并不是很大。3/2/202417TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学Contents总体结论现金流分析利润表分析资产负债表分析公司背景简介3/2/202418TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学过去五年的利润表报告期12/31/200712/31/200812/31/200912/31/201012/31/20116/30/2012利润总额(亿元)254149-6392-78-37净利润(亿元)209119-6780-88-41基本每股收益（元)2.051.06-0.740.66-1.02-0.483/2/202419TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学2012年各板块营业收入及各板块毛利项目名称营业收入营业利润毛利率占主营业务收入比例集装箱航运206-5-2.31%59.57%干散货航运83-19-23.16%23.96%物流40922.57%11.48%集装箱码头13539.07%3.76%其他4

1.23%合计346-4-1.21%100%分析各板块营业收入及各板块毛利：集装箱航运及相关业务占到其收入的绝大部分；散货船的亏损占到企业亏损的绝大部分；散货船的亏损率为各项板块毛利的最大拖累；其物流，集装箱码头业务收益良好，毛利均达到了20%以上的水平。3/2/202420TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学干散货及航运业务亏损之分析波罗的海干散货运价指数1运价持续下跌——从2008年以来，国际干散货运输市场延续颓势，运价指数持续下跌，几大船型运价皆下跌。截止9月9日，BDI已经跌至669点，较8月同期跌幅为17.61%，BDI再次逼近2012年2月3日的历史低点647点。3/2/202421TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学干散货及航运业务亏损之分析2截止到2012年6月30号，中国远洋经营的干散货船共357艘，共3240万载重吨，自有船舶227艘，自有运力1892万载重吨，租入船舶130艘，共1349万载重吨3客户的130艘租入船舶绝大部分都是在2008年前高点租入，当时由于扩张战略，租入船舶较高，且租入年限较长，譬如租进一好望角型16万吨散货船，当时定下期租USD30,000/天，在目前行情下，仅能租出USD10，000/天，那此船一年要亏损USD730万4客户2007年，2008年的利润的暴增也主要是由于干散货船的租金暴涨。3/2/202422TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学Contents总体结论现金流分析利润表分析资产负债表分析公司背景简介3/2/202423TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学过去五年现金流量表从过去五年的现金流量表分析，客户总体现金流量控制较好，在利润较高的年份，现金流有着较大的增长.在近三年的巨损中，现金流也控制的非常平稳近四年来现金及现金等价物余额都在400亿以上，有着较高的风险控制意识，而目前很多公司最致命的问题，就是现金流出现了问题。报告期200720082009201020112012期初现金及现金等价物余额(亿元)110377318441467470经营活动产生的现金流量净额(亿元)227234-59112-50-32投资活动产生的现金流量净额(亿元)-193-208-111-110-55-36筹资活动产生的现金流量净额(亿元)239-742922821175.6现金及现金等价物净增加额(亿元)264-61123253-61期末现金及现金等价物余额(亿元)373316441466470408分析3/2/202424TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学资产负债表-现金流量表---经营活动<截止2012年半年报表>可以看出经营活动产生的现金流量净额与上期相比，减少了2,319,911,031,81，经过比对我们看出，经营活动的现金流入与上期相比是增加的，而经营活动的现金流出与上期相比则增加幅度更大，造成了总的现金流量净额与上期相比大幅减少仔细分析可以看出，造成现金流出的两项主要产生于购买商品和劳务费用的增加，及支付水费的增加，这也反映了当前国内劳动力成本提升，及企业税负增加的现状3/2/202425TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学资产负债表-现金流量表---投资活动<截止2012年半年报表>可以看出投资活动产生的现金流量净额与上期相比，减少了1,489,916,292,10，投资活动的现金流出呈减少的趋势，说明在当前的经济状况下，企业收紧了对外投资的力度，但与上期相比，投资活动的现金流入大幅减少，直接对冲了投资活动的现金流出减少的数额，表面企业的投资回报率有所下降。3/2/202426TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学资产负债表-现金流量表—筹资活动<截止2012年半年报表>可以看出筹资活动产生的现金流量净额增加了178,673,773,20,经过分析发现，其贡献主要来源于筹资活动现金流入的增加，和筹资活动现金流出的减少。分析筹资活动的现金流入可以看出，虽然吸收外来投资有所减少，但通过借款筹到的资金大幅增加；分析筹资活动的现金流出可以看出，虽然偿还的债务有所增加，但在利润分配及股利和利息方面的资金大幅减少，这也从一方面反映了每股利润的大幅下降。3/2/202427TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学分析未来中国远洋的现金流量状况在未来一年中，干散货船舶市场不容乐观，且中远一年内到期的长期债务为132亿元，流动负债55亿，但客户拥有408亿现金及现金等价物，及中远在四大国有银行和招商银行有着未用的382亿的银行授信，故中远的现金流上不会有任何问题3/2/202428TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学Contents总体结论现金流分析利润表分析资产负债表分析公司背景简介3/2/202429TitleandauthorofpresentationMBA案例分析-会计学总结：2008年美次贷危机全球经济低迷，航运市场不景气巴西淡水河谷”入侵“中国计划马士基巨轮计划航运业动力过剩行业竞争不断加剧中东，非洲等地局势动