【现金流量表的探析与应用浅析：以药明康德公司为例8900字】

目录TOC\o\h\z\u一、引言 2二、现金流量表分析的基本理论 2（一）现金流量表结构分析 2（二）现金流量表的作用 2三、企业运用现金流量表的具体案例分析 3（一）无锡药明康德新药开发股份有限公司背景介绍 3（二）现金流量表一般分析 3（三）现金流量表结构分析 4（四）现金流量表利润质量分析 5四、药明康德运用现金流量存在的问题 6五、关于药明康德存在问题的建议 7六、结语 8参考文献 8现金流量表的分析与应用浅析—以药明康德公司为例摘要：企业的现金流量表就是一个反映了企业在某一会计期间所有现金及现金等价物流入和流出等相关数据信息的报表，可以概括出企业各项社会经济行为对现金及现金等价物所能产生的影响。传统观念上，人们更多地注重对资产负债表、利润表进行分析，对于现金流量表并非十分高度重视。然而，现金流量表才能够成为一个企业能否拥有足够的生存能力和可持续发展能力最终决定因素。本文阐述了公司的现金流量表分析的基础理论，以无锡药明康德新药开发股份有限公司为主要代表的公司对该公司的企业报告进行了多方面的分析，使得报表的使用者在实际情况下能够更为客观地认识到现金流量表的意义和作用，在推动企业发展的过程中获取更为全面的会计信息，做出更为正确的经营管理决策。关键词：现金流量表结构分析利润质量分析一、引言现金流量表实质上也就是按照权责企业财务收付实现的基本原则进行合理编制的，它将按照权责发生制下的企业盈利流量信息体系调整为收付实现制下的企业财务现金流量相关信息，便于这些流量信息的具体使用者准确地快速了解和找到一个大型企业短期盈利的主要含金量，为准确地有效评价一个企业的短期支付服务能力和长期偿债服务能力，预测一个大型企业未来的财务现金流量及其增长趋势提供了非常重要的企业参考评价依据。通过对企业现金流量表进行综合分析，能够具体地深入了解一个企业的现金流入、流出的基本情况及其构成，更加全面地从质量维度的方面去分析企业利润的主要含金量，更加客观准确地评价企业现有的资本支付能力和偿债服务能力，从而有助于投资者和债权人更加科学地做出投资和信贷决策，提高经济资源的配置效率。通过对一个企业现金流量质量进行考察，可以从一定程度上揭示出企业战略执行的现金流量支持能力，有助于报表使用者准确分析出一个企业未来的战略计划能够顺利执行开展的概率和可能性，进而更为科学的预测企业未来的前景和发展趋势。二、现金流量表分析的基本理论（一）现金流量表结构分析1.现金流入结构分析现金流入结构主要是泛指企业经营活动现金流入、投资活动现金流入和筹资活动现金流入占全部现金流入总额中的比重。通过对这些数据的分析，可以帮助我们了解一个企业的现金主要来自于哪些渠道，以此为基础来判断出企业现金收入和利润的合理性，把握增加其现金流入的主要途径。现金流出结构分析现金流出结构主要目标就是泛指对于一个企业的各项经营活动中的现金流出在所有时期内进行的全部经营活动现金流出的结构性分析，可以帮助我们了解一个企业当时的现金流出所需要的时间和方向，了解在这个时期企业经营活动现金流出情况的具体原因。净现金流量结构分析净现金流量结构分析是指企业经营活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额在现金及现金等价物净增加额中的比重。通过对这些比重进行综合分析，可以较为明显的了解企业近期现金净流量形成的主要原因，反映在这个时期内企业现金收支分布状况是否平衡。

（二）现金流量表的作用1.有助于对企业现在和未来现金流量进行分析、评估和预判，增强对于现金资源的获得能力通过一份现金流量表可以较为清晰地反映得出一个企业的现金来源和存在的出处，解释了一个企业在一定会计期内可能出现的总额或者额度发生改变的具体原因。同时，在一个现金流量表中企业在其经营活动中直接产生的实际现金流量也代表了一个企业在其经营活动中充分地利用了经济和社会资源来制定和创造实际现金流量的能力，投资活动中所直接产生的实际现金流量，代表了一个企业通过内部和外部的直接投资从而引起实际现金流量发生变化的能力；筹资活动所产生的外部现金流量，代表了一个企业通过外部进行筹资而获得了实际现金流量的能力。所以，凭借现金流量表以及对于它的补充资料，可以更为精确地分析出企业获取现金的能力，为报表使用者更好的预测企业未来现金流量的状况提供了强有力的信息支持。有助于客户分析公司利润的含金量，评估公司的支付能力与偿债能力投资者向企业投入大量资金的目的以及企业债权人为企业提供长期或者短期使用资金的意图，不仅仅只是想要助力企业更好的发展，更重要的目的是能够获取更多的利益。较为寻常的是，大多数报表使用者对于企业未来前景的认识大多基于企业能够获取利润的多少，以一定会计期间内获得的利润多少来评定企业是否值得投资。但仅以盈利的获得并不能直观的代表一个企业是否已经真正具备了偿债或者支付的能力。在一些较为特殊的条件和情况下，一些公司尽管已经拥有了较高的收益，但因为一些原因，并不能及时地进行偿还；而有些企业虽然其经营状况在利润表上也并不十分可观，但它却拥有了足够多的资本来进行支付和偿债。因此，只有通过仔细分析现金流量表才能使得报表的使用者更加清晰地认识和了解公司的发展近况和未来前景。有助于了解和判断企业的现金流质量和战略支撑能力实施企业的战略往往会引起不同程度的现金流出，这就要求企业通过经营活动和筹资活动源源不断的带来现金净流入量。通常，我们可以从经营管理活动中现金流入量的是否足够、经营管理活动中现金流出量的是否合理、经营管理活动中现金净流量是否稳定以及它们对于企业发展战略的支持力度等方面，来考察企业经营活动现金流量的质量；从现金流出量与企业策略的吻合度和现金流入量于企业盈利水平相比较的重要性角度考察。通过对企业现金流量和服务质量进行考察，可以在一定的程度上揭示和透视了企业战略执行的现金支持能力，有助于报表的使用者能够更好地准确分析企业未来战略是否能够顺利执行的概率和可能性，从而更加科学地预测了企业未来的发展趋势。有助于企业的管理者作出更合理的经营决策资产负债表主要是能够为投资者提供用来参考投资的报表，但是这个报表仅仅是一种静态的财务数据，并且无法直接地反映公司的整体财务状况和其变动的根本原因，也无法表明这些资产、负债能够为企业创造多少流动性的现金，又会使企业在实际生产中用去多少现金。利润表虽然主要反映了一个企业在某段时期内的生产和管理成果，提供了各种动态性的财务数据和信息，但是仅仅只可以直接地反映所有盈余和利润的组合及其构成，并不可以直接反映所有投资和筹资活动的事项。充分地了解和准确地分析企业的现金流量表，有助于报表使用者能够更加全面地掌握整个企业财务经营的运行情况，作出更加合理的经营决策。三、企业运用现金流量表的具体案例分析（一）无锡药明康德新药开发股份有限公司背景介绍无锡药明康德新药开发股份有限公司成立于2000年12月01日，注册地位于上海浦东新区外高桥保税区富特中路288号，法定代表人为GELI（李革）。经营范围主要包括新药开发技术研究以及医药化学科技、生物技术、组合生物化学、有机生物化学、医疗器械科技、检验检测科技、电子信息系统技术和计算机信息科技的技术应用;二类企业心理治疗与健康管理技术顾问、医药管理信息技术顾问、健康管理顾问(本培训课程内容不含企业治疗与心理诊断咨询活动、心理咨询顾问);企业房屋出赁租借;企业会议和产品展示技术服务;企业运用自身的商业资金优势进行企业对外直接投资。(依法必须经上级政府部门批准的工业建设项目,经人民政府会同相关工业行政主管负责部门进行审核或者同意后方能开展项目建设和经营运作)中国无锡药明康德新药技术开发科技股份有限公司向前在我国境内拥有对外直接进行投资8家的子公司。现金流量表一般分析表1现金流量净额分析表单位：万元项目项目2019年2018年2017年金额比重（净额÷总额）金额比重（净额÷总额）金额比重（净额÷总额）现金流量净额结构经营活动现金流量净额291603.2-582.15%164042.849.00%179361.0-368.00%投资活动现金流量净额-497479.8993.16%-527666.1-157.61%-112431.4113.0%筹资活动现金流量净额155786.1-311.01%698416208.61%-67417.0138.32%现金流量净额合计-50090.5100.00%334792.7100.00%-487.4100.00%从表1可以明显看出在药明康德公司在企业的经营活动中产生的现金流量净额为291603万元，投资活动中产生的现金流量净额为－497479万元，筹资活动所产生的实际现金流量净额为155786万元。药明康德在其经营活动中所产生的现金流入主要是由销售商品、提供劳务而获取的现金，2019年度约为124.76亿元，占比为93.55%，2018年度约为92.70亿元，占比为94.31%，2017年度约为79.51亿元，占比为94.88%。通过这组统计数据可以清晰看到这三年的占比都很高；从2017年一直到2019年，企业购买商品、接受劳务支付的现金所占的比重在整个企业正常经营生产活动现金流出中一直非常高。投资活动现金流入、流出主要是受到大量构建固定资产的影响。因为CDMO这个板块主要负责的是中国小分子化学药物的一系列技术研发和设计生产，这也是药明康德公司第二个主要增长点，而近些年来CDMO企业已经开始有产能转移的趋势，它主要依赖于前期大量的资本支出，即厂房、设备等重资产项目的投入。2017年药明康德投资支出“构建固定资产”达到了13.63亿元，2018年投资支出规模大约为22.49亿元，到了2019年更是达到了25.32亿元，这样对重资产的大规模投入严重地加重了对于企业自由现金流的压力，如果根据2019年药明康德在经营活动现金流量净额29.16亿元来进行核算的话，2019年它能够供自己自由支配的现金流就只有3.84亿元。因此，从2017年两大重要板块开始转型以来，药明康德的自由现金流就一直处在非常紧张的状况下在短时间内很难得到缓解，在这期间它主要是通过多次募资的方式来推动CDMO板块的持续发展。在筹资现金活动中，药明康德从20217年开始，通过获得借款而收到现金的比重一直持续增加，而且还因为对与CDMO板块的“高投入，重资产”的发展战略，在这个方面的投入也必定会逐年增加，但是如果未来还是按照每年不足30亿的经营活动现金流量净额，药明康德这个企业就很明显非常难负担得其逐年递增得如此高额的资本支出。这样做短期内虽然可能还是不会导致较大问题的出现，但是如果长期通过这种形式的筹资方式来增加现金流量净额的话，或许就会严重削弱一个企业的支付能力和偿债能力，不利于它未来的稳定发展。现金流量表结构分析表2药明康德2017年-2019年现金流量结构分析单位：万元项目项目2019年2018年2017年金额比重（各金额÷总金额）金额比重（各金额÷总金额）金额比重（各金额÷总金额）现金流入结构经营活动现金流入1333626.367.62%982821.347.33%837900.572.52%投资活动现金流入68894.73.50%21806.21.05%150597.713.03%筹资活动现金流入56967028.88%1071759.351.62%166836.314.44%现金流入总量=SUM(ABOVE)1972191100.00%=SUM(ABOVE)2076386.8100.00%1155334.5100.00%现金流出结构经营活动现金流出1042023.151.53%818778.547.01%658539.556.98%投资活动现金流出566374.528.01%549472.431.55%263029.122.76%筹资活动现金流出413883.920.46%373343.421.44%234253.320.27%现金流出总量2022281.5100.00%1741594.3100.00%1155821.9100.00%现金流量净额结构经营活动现金流量净额291603.2-582.15%164042.849.00%179361.0-368.00%投资活动现金流量净额-497479.8993.16%-527666.1-157.61%-112431.4113.0%筹资活动现金流量净额155786.1-311.01%698416208.61%-67417.0138.32%现金流量净额合计-50090.5100.00%334792.7100.00%-487.4100.00%现金流入结构分析从表2可知，药明康德企业从2017年到2019年经营活动现金流入呈现持续增长的趋势，在整体中所占比重也有大幅递增。这主要是因为药明康德致力于从事药物研发和制造服务，在世界各地都设有自己的分支机构。近些年来，大部分的医药公司由于对新药的研发总是会花费大量的资金，且其所研发的周期过于长、风险程度也较高，为了更好地降低成本、缩短研发所需要的周期，从而将对药物的研发与生产外包给其他服务企业，在这同时生物医药产业正处于景气阶段，药明康德作为国内最大的医药服务企业，也深受广大企业的信赖，销售服务与劳务所取得的现金也在逐年递增。筹资活动的现金流入在整体一直占据很大比重的原因，主要是受到CDMO产能转移的影响，对厂房、设备等重大资产来说，单单只靠企业的现金流还不足以支持对这些重资产这么大的投入，对于前期的建设来说，也只能依靠募资的方式来缓解企业自由现金流的压力，导致2018年筹资活动现金流入占到整体的百分之五十以上。现金流出结构分析由上表可得出从2017年以来，经营活动的现金流出一直在持续增长。之所以会出现此种情况的原因主要是由于药明康德公司的专门负责小分子化学药品的CDMO板块已经逐渐出现了产能转移的趋势，并主要可以划分为两个类型，传统药企的产能向CDMO企业转移和CDMO企业产能转移向亚洲等低成本地区。而与贯穿整个中国药品市场生命周期的CRO（合同研究组织）企业不同的地方就是，CRO企业为人才密集型企业，其资本开支相对比较少，而CDMO企业主要是依靠对厂房、设备等重资产的巨额投入。从我国市场角度来看的话，CDMO企业的快速发展直接得益于我国医药行业向创新新型药物和精良的医疗器械不断扩大而增加的开发和投入，而且由于我国国内对于扶持医药产业优惠政策的不断落地，更是极大的加速了这个趋势；从另一角度来看，同时经营CRO和CDMO板块的药明康德，也承接起了外资药企向亚洲等人口密集型、人力成本低的国家或地区进行转移研发服务的需求。因此，经营活动现金流出逐年增加，以及未来还将继续增长。现金流量表利润质量分析表3药明康德2017年-2019年现金流量表附表分析单位：万元2019年2018年2017年净利润1,911,409,367.872,333,680,728.301296720538.42加：资产减值准备44,598,598.2512,532,209.46140956077.17固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧620,193,867.44500,660,015.28364997512.78使用权资产摊销149,793,702.93--无形资产摊销71,179,603.4443,745,158.2237783742.78长期待摊费用摊销122,182,545.21105,358,186.1775162172.22处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（收益以“—”号填列）-501,444.18-1,331,537.0617722589.17固定资产报废损失（收益以“—”号填列）4,796,760.3711,704,636.00-生物资产报废损失（收益以“—”号填列）3,111,534.38--公允价值变动损失（收益以“—”号填列）259,256,661.49-606,436,803.99-677565.75财务费用（收益以“—”号填列）127,772,261.38110,746,696.78128820316.44投资损失（收益以“—”号填列）-47,547,344.27-79,636,460.57-39793811.63递延所得税资产减少（增加以“—”号填列）-45,080,106.29-6,016,295.80-195553361.93递延所得税负债增加（减少以“—”号填列）18,172,383.548,466,658.974445458.28存货的减少（增加以“—”号填列）-511,131,979.19-226,236,595.24-214759553.18经营性应收项目的减少（增加以“—”号填列）-981,231,819.16-938,082,822.54-333520517.95经营性应付项目的增加（减少以“—”号填列）995,587,531.60327,282,412.29502765120.97其他173,470,187.8943,991,577.738541556.87经营活动产生的现金流量净额2,916,032,312.701,640,427,764.001793610274.66要更好地分析药明康德的现状，还需要通过对表3现金流量表附表进行分析，才能够更准确的得出结论。而大多数报表使用者在分析一个企业的实际利润质量时，都是只是仅仅从一个利润表的角度出发去进行去分析，利润表虽然可以直接地体现和反映企业的经营成果，但是它们只能反映出企业利润的组织构成情况，并不能反映出企业在投资和筹资活动方面的全部情况。因此，我们可以在分析完利润表之后，再从现金流量表的角度去进行理解和分析。当公司的净利润和公司现金流量的数据都是处在相同的计算规则的时候，其中可能会有一些因素这影响两者之间的一致性，从而导致公司出现需要增减的项目，因此我们就需要通过结合附表的方式同时对两边各自的数据分别做一个具体的分析。根据这个调节之后的企业现金流量附表，可以更进一步的了解到企业的净利润和经营活动中的现金流量之间可能会发生偏离的具体原因，从而帮助报表使用者深入分析利润的质量，从而做出更为科学的投融资经营决策。药明康德在2019年现金流量净额比起上年同期显著大幅度增加。这种情况的发生，正是因为这说明了企业的收账能力较强，应收款项大部分都是能够通过转化而成为企业的现金流量，缓解了企业的负担，但是企业在应付项目中所增加的比重要远远大于应收的比重，这极有可能在一定程度上会影响到企业未来的偿债能力，这就要求企业在发展的过程中还需统筹兼顾保留足够的资金来偿还债务。经营项目的变化再加上其他项目发生的变化对其造成的影响，使得经营活动产生的现金流量净额大幅增加，这表明企业的前景仍较为良好。2019年药明康德的实际净利润相较于2018年来说已经有所降低，其中主要的一个原因可能是资产减值准备的增加和其他财务费用的增加，2019年药明康德的净利润大约为19.11亿元，较之于2018年同比减少了18.09%。2018年，药明康德投资标的公允价值为收益了6.16亿元，而2019年则是损失了1.80亿元，同比减少了7.96亿元，直接影响了净利润的下降。四、药明康德运用现金流量存在的问题1.药明康德因为近几年的主营业务处于转型的时期，需要大量的资金来作为支持，而它本身所拥有的现金流却不足以在维持企业日常经营的情况下，继续给设备、厂房的建造提供足够的资金。因此，药明康德选择了用筹资来缓解自己过重的资金压力，而它的筹资基本上都是以取得借款收到的实际现金为主，这样的话企业就面临着一定的债务问题，在一些特殊的情况下还极有可能还会面临着要承受债务所带来的压力。在这样的处境下，药明康德还不能够去降低筹资的借款，一旦降低了就意味着企业发展战略的实施进程就会被拖慢速度，这样的结果显然也是它所不能承受的。但是如果持续维持着这样的债务压力就可能会使得药明康德的偿债能力指标降低，而一个企业偿债能力指标已经变得太低的话，就极有可能会出现无法及时去支付急需要进行偿还债务的情况，这样的话就很容易出现资金链断裂，进而使得企业面临严重的财务风险，进而影响到企业的日常管理和经营活动。通过运用现金流量表在分析企业时所反映的内容也是会存在一些局限性，它并不能够反映企业的经营状况，也不能具体地反映出企业的财务状况。因此，我们在开始进行对企业的财务分析时，也不可以仅仅依靠对企业的现金流量表进行分析就直接得出结论，而是要将与其相关的资产负债表和利润表结合在一起，通过更为全面的方式和角度对企业的整体经营状况和成果进行分析，作出更为全面和准确的评估，使报表使用者能够更为清晰的对企业的现状有一个了解，进对企业未来的发展能有一个更加可观的预测，从而做出投融资的决策。2.自从2017年以来，由于药明康德的两个重要板块一直处于转型的过程中，在整个企业资本支出中占据了较大的比重，它未来的发展还需要依靠大量医疗器械的购入与厂房的建设，因此支出会日益提高，直到初步完善好所需设备的建设。也正是因为这个原因，导致了药明康德在近几年内能够使用的自由现金流将会一直都处于较为紧张的处境下，而为了解决资金的问题，到目前为止，药明康德至少已经顺利地完成了五次募资，通过多次积极的募集资金来推动它战略发展的实施。从2017年到2019年来药明康德不断的募集和融资的各方面的数据来看，很显然它还需要继续进一步加大对于CDMO板块的投入，因为CDMO板块的转型已经到了较为关键的地方，如果现在将发展的速度降缓的话，对药明康德本身会产生更大的压力。但是如果按照现在一年大约30亿元的经营现金流量净额来说的话，还有些不足以帮助药明康德负担起如此高额的费用支出，因此未来它为了保持两大板块转型能够持续稳定发展下去，有很大的可能还会继续通过对外募集资金的方式来补充这些项目需要投入的资金。这种方式虽然对药明康德企业本身是有利的，但是从企业投资者的角度来看，药明康德如此频繁地进行直接融资来维持项目的持续发展，这极大可能会损害股东的每股权益。如果是这样的话就可能会使投资者认为自己的利益受到了损失，药明康德是以牺牲了他们的权益为代价来大力发展自己，进而可能从对它持观望态度转为放弃对它的继续投资。五、关于药明康德存在问题的建议1.通过对现金流量表和资产负债表之中的相关指标进行一一的综合对比分析，就可以更加客观地去评价一个企业的支付和偿债能力，形成一个更为清晰的认知。药明康德可以通过是当地增加权益性筹资，这样的筹资方式在缓解了企业现金流沉重压力的同时，也就不需要在遇到一些特殊情况的时候急于去偿还之前用于筹资的本金，大大减少了企业将会面对一些急需要偿还借款的尴尬境地。这种筹资方式的增加，或许也将会为企业的现金流注入新的活力。让药明康德的两个正处于转型关键时期的板块建设能够更加稳定持续的发展下去，资金的充足将在很大程度上提高转型的速度，或许能够提前完成各种重工业的建设，从而提前进入盈利状态，使企业尽快脱离建设发展中会极大影响日常经营活动的尴尬境地。这种权益性筹资方式在短时间内不会有急需要偿还的情况，而只是企业将来需要以分红的方式来对股东进行回馈，这样也在一定程度上也能够减少企业的经营和资金成本，大大缓解企业发压力。2.在进行数据的分析时，可以将现金流量表和利润表进行结合运用。利润是评价一个企业是否拥有良好的盈利能力和优秀的经营成果的重要指标之一，但是如果仅仅以利润为基础去分析和评价一个企业的整体经营情况和其盈利能力，就有可能出现以偏概全的问题，这样的分析也很不合理，会严重误导报表使用者的认识和理解，将现金流量中的在经营活动中产生的现金流量与利润进行比较分析，例如通过其销售产品、提供劳务所取得的现金收入与主营业务收入进行对比分析