2024年2月“十大金股”组合

目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、金股组合回测收益率 4二、2024年2月金股策略观点 5三、2024年2月十大金股组合和推荐逻辑 63.1计算机——纳思达（002180.SZ) 63.2能源——兖矿能源（600188.SH) 63.3化工——赛轮轮胎（601058.SH) 73.4交运——广汇物流（600603.SH) 73.5石化——海油工程（600583.SH) 83.6齐鲁银行——银行（601665.SH) 83.7食饮——万辰集团（300972.SZ) 93.8电力公用——广汇能源（600256.SH) 93.9电新——宁德时代（300750.SZ） 93.10电子——沪电股份（002463.SZ) 10风险因素 11表目录表1：2024年2月信达证券十大金股组合（收盘价截至2024年1月30日） 6图目录图1：信达证券金股组合收益历史表现（单位：） 4一、金股组合回测收益率我们对信达金股组合收益进行回测。2021年初至今，金股组合收益率5.12，相对于沪深300超额收益率达到41.15。图1：信达证券金股组合收益历史表现（单位：）二、20242大势研判：202321辑”，重点观察地产政策和销售；（2）观察新能源等老赛道能否企稳走强。历次牛市的驱动力大多是不同的，之前牛市的重要驱动力是房地产（对消费的影响）和新能源（对高端制造）。这两个力量的走弱是熊市出现的核心原因之一，而熊市结束初期，市场反转的第一个季度大多需要这些利空逻辑的缓和。市场反转之后，其他产业逻辑慢慢会成为真正的主线。等牛市进入中期，即使房地产和新能源基本面再次恶化，对市场整体的影响恐也有限。行业配置建议:短期内超跌的老赛道（比如新能源）可能会有季度逆袭，2024年年度配置顺序：上游周期>AI、汽车汽零>金融地产>老赛道（医药半导体新能源）>消费。历史上底部大反弹或反转附近，一般会有以下特征：（1）在长期风格偏小盘的阶段（2008-2016），如果指数出现底部反转，小盘风格可能会阶段性回撤或滞涨，大盘风格往往会更强。（2）熊市结束后第一波上涨会有前一轮牛市的影子，而上周有所表现的新能源恰恰是上一轮牛市最强的方向。（3）2-32022年4月底反转后新能源半导体最强和10月底反转后消费最强，这些均是之前半年最弱的。但底部反转附近最强的板块和未来1年最强的方向相关性不大。三、20242表1：2024年2月信达证券十大金股组合（收盘价截至2024年1月30日）3.1计算机——纳思达（002180.SZ)推荐逻辑：2023前三季度，公司实现营业收入179.45亿元，同比下降5.43；归属于母公司所有者净利润2.12亿元，同比下降86.31；归属于母公司所有者扣除非经常性损益净利润2.70亿元，同比下降82.61。公司前三季度毛利率31.88，和去年同期相比约下滑了一个百分点。奔图：研发投入持续加大，A3利盟国际：营收增速放缓，但自有品牌打印机销量稳健，财务费用受美联储加息影响而增长。极海微电子：三季度实现盈利，研发投入持续加大，产品线不断丰富。通用耗材业务：2023年前三季度，公司通用耗材业务营业收入42.63亿元，同比下降6.99，净利润1.15亿元，同比下降41.66。业绩变动的原因主要系受人民币汇率波动及美国涉疆实体清单对销售产生冲击的影响。风险因素：1.信创推进进展不及预期；2.奔图及利盟全球市场业务推进不及预期；3.行业竞争加剧，产品价格下跌。3.2能源——兖矿能源（600188.SH)推荐逻辑：从高成长、高分红、低估值属性看，我们仍看好兖矿能源估值修复空间。高成长方面，公司本次收购鲁西矿业5-103亿吨煤炭产量目标迈进，通过资产收购方式持续获得集团优质煤炭资源和煤化工等资产，未来成长空间广阔。在高成长、高分红、低估值属性下，我们认为公司估值有望迎来改善。3-5风险因素：国内外能源政策变化带来短期影响；国内外宏观经济失速或复苏严重不及预期；发生重大煤炭安全事故风险；公司资产注入进程受到不可抗力影响。3.3化工——赛轮轮胎（601058.SH)推荐逻辑：北美建厂贴合市场需求，美国、墨西哥等地的轮胎市场较大。北美市场是全球最大的轮胎市场，北美市场也是赛轮重要的收入板块，2022年北美半钢胎替换市场上份额最大的中国品牌是赛轮。墨西哥制造轮胎的主要目标市场是美国市场，20222432风险因素：墨西哥工厂等新项目投产进展不及预期，下游需求大幅下降，原料价格大幅上涨。3.4交运——广汇物流（600603.SH)推荐逻辑：宏观层面看，疆煤保供增产外运是大势所趋。我国煤炭供给依然偏紧，中长期供需差仍存，未来从区域结构上增量产能将逐步西移至新疆地区。而从配套的物流端，重要铁路线扩容改造推进叠加国铁集团车皮供给或有边际改善，有望切实保障疆煤外运通道及运输能力。展望未来，疆煤的重点终端消费地甘肃、宁夏、四川、重庆等地供需缺口或将延续扩大趋势，疆煤需求也有望维持坚挺。微观层面看，公司铁路业务量及能源基地业务量各有增长驱动。红淖铁路货量增长来自于始发量及过货量增长共同驱动，兄弟公司广汇能源在淖毛湖矿区新矿投产及产能爬坡有望带来始发增量，此外西延线红淖铁路周边货源充足，通车后有望为红淖铁路带来过货增量。能源基地周转量增长来自于周边区域疆煤消费需求增长驱动，公司当前已确定选址的四大能源物流基地位于疆煤终端重点消费区域（甘肃、宁夏、四川），未来经营货量的增长有望充分受益于区域煤炭供需缺口背景下投运后产能利用率的提升。我们认为公司作为疆煤外运铁路龙头，值得重点关注疆煤外运大趋势下“铁路+基地”战略驱动的价值空间兑现。风险因素：煤价超预期下跌；疆煤增产不及预期；红淖线经营情况不及预期；能源物流基地经营情况不及预期。3.5石化——海油工程（600583.SH)推荐逻辑：2023Q3单季公司业绩同比改善，主要为工作量提升所致。2023Q3，公司销售毛利率为10.83，环比-1.99pct，同比-1.78pct，我们认为主要受公司在建项目海内外结构、所处阶段等因素影响。公司销售净利率为5.84，环比-1.17pct，同比+1.3pct，同比提升主要受本季度研发费用下降所致。公司工程项目稳步推进；承揽额同比改善，在手订单充足，截至三季度末，公司在手未完成订单合计411亿元，1-2风险因素：宏观经济波动和油价下行风险；需求恢复不及预期风险；上游资本开支不及预期风险；地缘政治风险；汇率波动风险。3.6齐鲁银行——银行（601665.SH)推荐逻辑：深耕省内市场，尽享经济大省的区位优势。山东省GDPGDP为省会济南，聚焦山东省内发展，同时辐射渤海区域，分支机构覆盖济南各核心区县与山东122023Q3末资产总额5,684.91亿元，同比增长超15，为业绩增长奠定扩表基础。战略差异凸显，省内“新旧动能转换”政策频出。2018起势、三年初见成效、五年取得突破、十年塑成优势”。20225-10区域战略机遇赋能对公，基建与高技术产业或成新抓手。齐鲁银行公贷10年间（2012-2022）CAGR超19，截2023Q32022.99零售转型助力业绩增长，中收支撑盈利能力复苏。1）零售转型持续推进。从量上看，个贷比例持续上升，2023Q3末提升至51.61，普惠小微增速强劲；从价上看，高个人存款占比、低负债成本助力净息差企稳。量价优势释放背景下，齐鲁银行业绩增长表现亮眼，20232）中收支撑盈利能力渐趋复苏。2019121.38、21.85。历史包袱持续出清，不良率、关注率实现双降，拨备不断增厚。齐鲁银行区域发展潜力较为显著，营收增速稳健，盈利能力渐趋复苏，县域全覆盖纵深推进，国家战略机遇赋能对公，存贷规模扩张，资产质量改善，我们认为其未来成长空间广阔。风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。3.7食饮——万辰集团（300972.SZ)推荐逻辑：85-9023Q440-45Q3（Q325.6），进一步验证公司优秀的经营能力。量贩零食本质为垂直品类的“硬折扣”业态，万辰集团具备区位优势。截至2023年报告期末，公司货币资金约12亿元，我们预计能够有力支持业务扩张需求，我们预计短期的竞争不改优势区域长期的格局。剔除股权激励费用，232850-3700Q46543-7393万元。按照收入中位数计算，对应23Q4利润率约为1.5-1.7，环比Q3利润率快速提升，盈利能力得到进一步验证。往后展望，量贩零食作为渠道效率更高的业态，行业仍处于快速提升渗透率的红利期。万辰集团作为行业第一梯队的品牌，团队实力、激励机制、区位优势均处于行业领先水平，长期可期。风险因素：区域市场竞争加剧、行业爆发价格战、多品牌运营能力、食品安全问题。3.8电力公用——广汇能源（600256.SH)推荐逻辑：公司或将进入产能爬坡关键阶段，新产能或为公司成长注入新动能：1）收购宏山锻造80股权，快速补齐500MN2）持续推进高端产能建设：西安新区先23-243.8锻造产品生产能力提升建设项目。3）4.6500/2500/年的产能；受托经营青海聚能钛，围绕钛合金开展再生及熔炼业务研究。航空锻造龙头，军民并进，有望演绎强者恒强：1）8联交易框架协议》，我们认为，此举或有利于充分利用集团公司拥有的资源和优势，增强公司竞争力。2）优C9193）持续拓展国际航空外贸转包业务：宏112022风险因素：能源价格大幅下跌；新疆铁路运力不足；煤矿项目建设投产进度低于预期等。3.9电新——宁德时代（300750.SZ）推荐逻辑：公司盈利能力稳健。2023Q3公司毛利率为22.42，同比提升3.15pct，环比提升0.46pct，净利率为10.47，同比提升0.24pct，环比降低0.9pct，扣非后归母净利率为8.94，同比降低0.29pct，环比降低0.79pct。2023Q31042.72023Q21026.9库需求。MEGA5C500风险因素：新能源车需求不及预期风险；锂电池技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险；环保及安全生产风险等。3.10电子——沪电股份（002463.SZ)推荐逻辑：脱胎于台系茁壮于大陆，专注布局高景气赛道。1978年吴氏电子股份有限公司（楠梓电子前身）成立，1992年在大陆成立昆山沪士电子。昆山沪士电子成立后成长迅速，随后转由吴礼淦家族控制。2010年在深交所上市。公司坚定维护自身盈利能力，经营以稳健取胜，不愿牺牲毛利率盲目扩展市场份额，除2014-2017年受公司新建产能及良率爬坡影响，其余年份公司盈利能力大幅高于行业。从财务数据看，营业收入稳步提升，归母2021年受行业景气和宏观经济影响外，近年发展总体稳定。202283.36亿元，同比+12%。归母经历润达13.62亿元，同比+28%。企业通讯：AI动能强大，交换机&服务器迎黄金阶段。大模型进入发展黄金期，“模型数量增加+模型规模扩大”双重激化。AI服务器技术升级叠加需求上升，服务器间借助高速交换机互联互通，PCB量价齐升。此外，通用服务器平台持续演进，PCB价值量技术溢价稳步提升。通用服务器：服务器平台持续迭代，PCB技术密集程度提高。汽车：电动智能化持续，控股胜伟策深化布局。我们在2023年发布的深度报告《消费电子基本盘稳固，汽车布局有望再造东山》中曾对汽车电动&智能化做过测算：电动化方面：电驱、PCS等部件有望带来390-440元增量，此外FPC代替传统线束，有望带来400-600元增量，合计电动化增量为790-1040元。智能化方面：域控制器有望带来450