2023年四季度公募基金持仓分析：基金Q4保持高仓位加仓电子医药

目录一、主动偏股基金份额持续下降，存量基金净赎回率上升 5二、四季度主动偏股基金股票仓位整体回升 7三、主动偏股基金加仓创业板和科创板，减仓主板 9四、主动偏股基金对中市值风格配置增加 四季度市值风格偏向小，偏股型基金对大盘风格指数的超配幅度下降 偏股基金对中市值风格置上升，对超大市值和小市值配置均下降 12主板和创业板对100-500亿规模中市值股票配置增加 12五、基金Q4加仓电子医药+高股息+出口链 152023年Q4市场风格偏值，重仓股加权市盈率回升 152023年Q4基金配置方：电子医药+高股息+出口链 15四季度偏股型公募基金板块、分行业持仓明细 17六、行业和个股持仓集中度下降，持股继续扩散 22风险因素 23图目录图1：主动偏股型基金份额比2023Q3持续下降（单位：份） 5图2：主动偏股型基金发行位企稳，赎回略有下降（单位：亿份） 5图3：不同口径的基金份额据特征对比 5图4：存量基金净赎回率在季度有所上升（单位：） 6图5：四季度不同规模基金赎回率均上升（单位：） 6图6：公募基金股票仓位上，当前持仓高于2010-2023均值水平（单位：） 7图7：全样本基金股票投资例分布（单位：） 7图8：普通股票型基金股票资比例分布（单位：） 7图9：偏股混合型基金股票资比例分布（单位：） 8图10：灵活配置型基金股票资比例分布（单位：） 8图11：100亿元规模以上的股型基金股票投资比例分布（单位：） 8图12：足100亿元规模的股型基金股票投资比例分布（单位：） 8图13：基金持股科创板和创板占比提升，主板下降（单位：） 9图14：Q4偏股基金超配创板、科创板，低配主板（单位：） 9图15：基金对科创板的超配例上升，对主板的低配比例上升（单位：） 10图16：四季度市值风格整体向小盘(单位：倍数) 图17：四季度偏股型基金净均下降(单位：) 图18：重点指数成份股持股例的超低配情况(单位：) 图19：重点指数成份股持股例的环比变化(单位：) 图20：部A股各市值区间股占比超低配情况(单位：) 12图21：部A股各市值区间股占比环比变化(单位：) 12图22：主板各市值区间持股比超低配情况（单位：） 13图23：主板各市值区间持股比环比变化（单位：） 13图24：创业板各市值区间持占比超低配情况（单位：） 13图25：创业板各市值区间持占比环比变化（单位：） 13图26：主动偏股型基金对不市值股票的超低配比情况对比（单位：） 14图27：科创板各市值区间持占比环比变化（单位：） 14图28：四季度成长价值风格衡（单位：倍数） 15图29：2023Q4重仓股的市加权市盈率回升（单位：倍） 15图30：2023Q4公募基金成板块中继续增配电子（单位：） 16图31：四度TMT持仓占比降（单位：） 16图32：2023Q4基金加仓医生物、家电、汽车，减仓食品饮料（单位：） 16图33：2023Q4基金对高股相关板块的配置比例变化（单位：） 16图34：行业上下游持股比例单位：） 17图35：各板块基金持股超低比例走势（单位：） 17图36：各大类行业持仓占比化情况（单位：） 17图37：各大类行业四季度配比例和超低配比例环比变化情况（单位：） 17图38：各大类行业超低配幅变化（单位：） 18图39：四季度主动偏股型基净值涨幅与重点风格指数的对比（单位：） 18图40：2023年四季度一级业持仓配置比例（单位：） 19图41：2023年四季度一级业持仓环比变化（单位：） 19图42：2023年四季度一级业持仓超低配幅度（单位：） 19图43：2023年四季度一级业持仓超低配环比变化（单位：） 19图44：2023年Q4二级行业仓占比TOP20(单位：) 20图45：2023年Q4二级行业仓占比环比提升TOP20(单位：) 20图46：2023年Q4二级行业仓占比环比下降TOP20(单位：) 20图47：2023年Q4二级行业配TOP20(单位：) 20图48：2023年Q4二级行业配TOP20(单位：) 21图49：2023年Q4二级行业低配比例环比提升TOP20(单：) 21图50：行业超配分化程度加，集中度回升（单位：） 22图51：偏股型公募基金历年超配行业 22图52：基金重仓股数量占部A股比例有所回升（单位：） 22图53：2023Q4持有基金数多的十只个股（个，） 22一、主动偏股基金份额持续下降，存量基金净赎回率上升主动偏股型基金份额相比2023年三季度持续下降，新成立基金发行仍在低位，虽然净赎回规模下降，但由于主动偏股型基金份额同步下降，存量基金净赎回率上升。主动偏股型基金2023年四季度份额合计为35420亿，23年三季度份额为36500亿，2023年四季度主动偏股型基金份额环比继续下降。分基金类型来看，偏股混合型基金23199705446473配置型基金7758亿份，环比减302亿份。图1：主动偏股型基金份额相比2023Q3持续下降（单位：亿份）

图2：主动偏股型基金发行低位企稳，赎回略有下降（单位：亿份）40000亿份3500030000250002000015000100005000

偏股混型基金 普通股型基灵活配型基金

亿份0.30.1-0.1-0.32018-06-0.52018-06

存量基金净申购份额 新成立金份额02016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-1220232018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-12资料来：万，信证券发心 资料来：万，信证券发心图3：不同口径的基金份额数据特征对比数据来源官方说明数据频率滞后性基金分类颗粒度数据全面性基金业协会月1-2月股票型基金混合型基金*基金业协会与Wind的基金分类可能不同全Wind统计与处理依据基金发行公告、定期报告、基金清盘公告综合整理月月度即时股票型基金：普通股票型、被动指数型、指数增强型混合型基金：偏股混合型、灵活配置型可能会高估基金份额，因为无法统计非ETF基金的月度赎回情况。基金季报季15个工作日股票型基金：普通股票型、被动指数型、指数增强型混合型基金：偏股混合型、灵活配置型部分成立不久的基金未纳入，因为基金成立不满2个月无须公布季报。资料来源:万得，信达证券研发中心从申购与赎回力量来看，新成立基金份额仍在低位，存量基金净赎回压力有所回（1）2023659.802023（2）2023202313271860净赎回16.2938（）大，存量基金净赎回率（净赎回份额/基金总份额）的中位数由2023年三季度的2.81上升到2023四度3.21，比动0.40个点（4）季基净回率三季度所升2023年季度模过100亿金净回中数升至2.48，0.89501002.69，比上升0.53百分。模在20-50元的金赎率中数为3.03，环比升0.29百。规在10-20亿的金净回中数为3.09，比上升0.09个分。模足10元基净回中位为3.29。环升0.4个百图4：存量基金净赎回率在四季度有所上升（单位：） 图5：四季度不同规模基金净赎回率均上升（单位：）图4：存量基金净赎回率在四季度有所上升（单位：）图5：四季度不同规模基金净赎回率均上升（单位：）0-2-4-6-8-102016-062016-122017-062016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-12

存量基金净申购率（中位数）

0.00

2023Q4 2023Q3 2023Q2 2023Q1资料来：万，信证券发心 资料来：万，信证券发心二、四季度主动偏股基金股票仓位整体回升20232023金持股比例中位数来看，2023Q4普通股票型基金持股比例中位数为91.07，相比2023Q3下降0.02个百分点；2023Q4偏股混合型基金持股比例中位数为90.23，较2023Q3上升0.39个百分点；2023Q4灵活配置型基金持股比例中位数为85.55，较2023Q30.182010的值别为88.84和86.19，前类金的位平于2010-2023图6：公募基金股票仓位上升，当前持仓高于2010-2023均值水平（单位：）普通股票型基金持仓中位数（偏股混合型基金持仓中位数（ 普通股票型基金持仓中位数(2010 普通股票型基金持仓中位数(2010） 偏股混合型基金持仓中位数(2010上证指数（右轴）906,0008580 4,000752,000702003/012004/012003/012004/012004/122005/122006/122007/122008/122009/122010/122011/122012/122013/122014/122015/122016/122017/122018/122019/122020/122021/122022/122023/12资料来源:万得，信达证券研发中心从主动型基金持仓分布来看，四季度高仓位公募基金数量占比较三季度整体回升。从全本票基来，持水在90以数量比为46.68，较2023年季2.529061.46环提升4.59百点偏混型基持水在90上的量2.82900.91图7：全样本基金股票投资比例分布（单位：）图8：普通股票型基金股票投资比例分布（单位：）图7：全样本基金股票投资比例分布（单位：）图8：普通股票型基金股票投资比例分布（单位：）全样本基金股票投资比例分布45.7243.54全样本基金股票投资比例分布45.7243.542023Q32023Q421.0422.678.3113.1213.748.8110.8510.620.620.96500-60 60-80 80-85 85-90 90-95 95-100

70 普通股票型基金股票投资比例分布60.062023Q32023Q456.6660.062023Q32023Q456.6627.1721.10140660.221.4000-60 60-80 80-85 85-90 90-95 95-100资料来：万，信证券发心 资料来：万，信证券发心图9：偏股混合型基金股票投资比例分布（单位：） 图10：灵活配置型基金股票投资比例分布（单位：）图9：偏股混合型基金股票投资比例分布（单位：）图10：灵活配置型基金股票投资比例分布（单位：）2023Q32023Q449.1646.702023Q32023Q449.1646.7024.522.9541.811.780.811.1700-60 60-80 80-85 85-90 90-95 95-100

灵活配置型基金股票投资比例分布2023Q32023Q423.332023Q32023Q423.3332.7933.7424.1118.4216.7017.5917.638.336.520.440.39500-60 60-80 80-85 85-90 90-95 95-100资料来：万，信证券发心 资料来：万，信证券发心分基金规模来看，202390四季规大于100亿偏股金仓平在90以上数占为52.70，环4.93个百分点；而规模不足100亿元偏股基金持仓水平在90以上的数量占比则为44.97，比升9.71百分。图11：100亿元规模以上的偏股型基金股票投资比例分布图11：100亿元规模以上的偏股型基金股票投资比例分布（单位：）图12：不足100亿元规模的偏股型基金股票投资比例分布（单位：）规模大于100亿元偏股基金股票投资比例分布2023Q32023Q451.432023Q32023Q451.4347.0823.921.7710.000.690.001.2700-60 60-80 80-85 85-90 90-95 95-100

规模不足100亿元偏股基金股票投资比例分布2023Q32023Q444.2235.021.1144.2235.021.1121.160.000.250.000.751500-60 60-80 80-85 85-90 90-95 95-100资料来：万，信证券发心 资料来：万，信证券发心三、主动偏股基金加仓创业板和科创板，减仓主板A2023持股比分为71.68，与2023年季度，主板3.331.012.32以各板块自由流通市值占比为参考，公募基金对创业板、科创板的超配幅度分别为0.63对板低配为4.05环来看，2023Q4主低例升2.340.821.53图13图13（单位：）图14Q4偏股基金超配创业板、科创板，低配主板（单位：）100

各版块基金持仓占比基金全部持仓科创板创业板主板

10.817.38

17.51

科创板80 75.7375 71.68

16.89

创业板主板2003/122004/122005/122006/122007/122003/122004/122005/122006/122007/122008/122009/122010/122011/122012/122013/122014/122015/122016/122017/122018/122019/122020/122021/122022/122023/12自由流通市值分布情况资料来源：万得，信达证券研发中心*20214620214

资料来源：万得，信达证券研发中心图15：基金对科创板的超配比例上升，对主板的低配比例上升（单位：）各版块基金持股超低配情况创业板主板科创板,右轴 4创业板主板科创板,右轴 20 02011/122012/122013/122014/122015/122016/122017/122018/122019/122020/122021/122022/122023/122011/122012/122013/122014/122015/122016/122017/122018/122019/122020/122021/122022/122023/12资料来源:万得，信达证券研发中心四、主动偏股基金对中市值风格配置增加4.1四季度市值风格偏向小盘，偏股型基金对大盘风格指数的超配幅度下降A2023年12数，证50深300、证500证1000跌分为-7.2-7.04.6主偏基金四度为收，但益跌较季收窄。图16：四季度市值风格整体偏向小盘(单位：倍数)中证1000/中证1002005/3/31=100中证1000/中证1002005/3/31=1002102001901801701602021-122022-012021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11

图17：四季度偏股型基金净值均下降(单位：)图17：四季度偏股型基金净值均下降(单位：)2023Q4主动偏股型基金和指数收益率-3.2-3.42023Q4主动偏股型基金和指数收益率-3.2-3.4-4.6-4.3-4.4-7.2-7.5-7.0100050030010050上 中 沪 中 中 普 偏 证 证 深 证 证 通 股 100050030010050股 混 配票 合 置型 型 型基 基 基金 金 金资料来：万，信证券发心 资料来：万，信证券发心300500成份配置比上升。四季度主动偏股型基金主要减少了对沪深300指数的配置，增加了对中证500指配。动偏型金沪深300指数分超为10.74，超比例环降1.31个分。对证500超幅为6.79，比升1.67个百。图18：重点指数成份股持股比例的超低配情况(单位：)图19：重点指数成份股持股比例的环比变化(单位：)图18：重点指数成份股持股比例的超低配情况(单位：)图19：重点指数成份股持股比例的环比变化(单位：)重点指数成份股持股比例的超低配情况沪深300中证500中证1000沪深300中证500中证1000

重点指数成份股被持股比例的环比变化持股市值比例环比变化2023Q4-2023Q3超低配比例环比变化2023Q4-2023Q3

21 0

0.67-0.89

1.8

1.67

0.3

-0.03

-0.50-2006/122007/122008/122009/122006/122007/122008/122009/122010/122011/122012/122013/122014/122015/122016/122017/122018/122019/122020/122021/122022/122023/12其他

-1.31中证100沪深300中证500中证100沪深300中证500

-1.2中证1000资料来：万，信证券发心 资料来：万，信证券发心中证1000100-50020232000度20.48，较2023年三度降0.71个点对500-2000元股票配幅为6.25较2023三季降2.04百；对200-500元值票超幅度为9.05，较2023季度升2.26个分对100-200亿市股低配度为4.12，较2023年三季度上升1.80个百分点；对100亿元以下市值股票的低配幅度31.66较2023三扩大1.3百点。图20：全部A股各市值区间持股占比超低配情况(单位：)图21：全部A股各市值区间持股占比环比变化(单位：)图20：全部A股各市值区间持股占比超低配情况(单位：)图21：全部A股各市值区间持股占比环比变化(单位：)2006/122007/122008/122006/122007/122008/122009/122010/122011/122012/122013/122014/122015/122016/122017/122018/122019/122020/122021/122022/122023/12

全部A股各市值区间持股超低配情况<100 100-500亿元 >500亿

全部A股各市值区间持股占比环比变化持股市值比例环比变动2023Q4-2023Q3超低配比例环比变动2023Q4-2023Q31.821.801.621.821.801.622.260.580.010.33-1.63-1.24-0.71-2.04-2.80210<50 50-100100-200200-500500-2000 >2000资料来：万，信证券发心 资料来：万，信证券发心100-500考虑到不同上市板的龙头股的行业风格鲜明且有较大差异，我们进一步观察主动偏股型基金在主板和创业板/科创板上市值偏好的差异。100-5002023基对中2000亿元上值票超幅度24.96较2023三季超配幅降0.06百点；2023年季度对500-2000亿市股票超比例4.36，较2023年三季度下降1.97个百分点；2023年四季度对200-500亿元市值股票超配比例为6.04，较2023度升1.75百点。2023四度对100-200元市值股票配为6.05较2023季度上升1.5百分。于在100亿以的股票低配比例整体扩大1.3个百分点。创业板方面，主动偏股型基金对创业板中2000亿元以上市值股票的超配幅度15.12，比降1.83百分；于业中500-2000元值票配幅度为12.54，比降0.03个分；于200-500亿的票配度为16.92，2.04100-2001.031.85分点。科创板方面，主动偏股型基金四季度对科创板中2000亿元以上市值股票的超配幅度环比提升1.08个百分点，500-2000亿元市值股票的超配幅度环比下降10.39个百分点，对200-500亿元市值股票的超配幅度环比上升6.76个百分点。对100-200亿元市值股票的超配幅度环比上升1.48个百分点。对50-100亿元市值股票的低配幅度环比上升0.43个百分点。图22：主板各市值区间持股占比超低配情况（单位：）图23：主板各市值区间持股占比环比变化（单位：）图22：主板各市值区间持股占比超低配情况（单位：）图23：主板各市值区间持股占比环比变化（单位：）主板各市值区间持股占比超低配情况100-200亿元 200-500亿元500-2000亿元 >2000亿元

主板各市值区间持股占比环比变化持股市值比例环比变化2023Q4-2023Q3超低配比例环比变化2023Q4-2023Q3

3210.110-2

0.440.49

1.55

1.59

1.84

1.75-3.67

-0.32-0.06-1.97<50 50-100100-200200-500500-2000>2000资料来：万，信证券发心 资料来：万，信证券发心图24：创业板各市值区间持股占比超低配情况（单位：）图25：创业板各市值区间持股占比环比变化（单位：）图24：创业板各市值区间持股占比超低配情况（单位：）图25：创业板各市值区间持股占比环比变化（单位：）创业板各市值区间持股占比超低配情况100-200亿元 200-500亿元500-2000亿元 >2000亿元0

43210.020

创业板各市值区间持股占比环比变化持股市值比例环比变化2023Q4-2023Q3超低配比例环比变化2023Q4-2023Q32.891.85 2.040.73-0.28--10

-1 -0.58-2 -1.49 -0.54-20-20

-0.03-3.34

1.83<50 50-100 100-200200-500500-2000 >2000资料来：万，信证券发心 资料来：万，信证券发心图26：主动偏股型基金对不同市值股票的超低配比情况对比（单位：）图图26：主动偏股型基金对不同市值股票的超低配比情况对比（单位：）科创板各市值区间持股占比环比变化区间持股市值比例2023Q4-2023Q3区间超低配比例2023Q4-2023Q36.761.72区间持股市值比例2023Q4-2023Q3区间超低配比例2023Q4-2023Q36.761.721.501.480.711.081.08-1.19-0.78-0.43-1.54-10.39-15<50 50-100 100-200200-500500-2000 >2000资料来：万，信证券发心 资料来：万，信证券发心五、基金Q4加仓电子医药+高股息+出口链5.12023年Q4市场风格偏价值，重仓股加权市盈率回升2023Q4P/E202329.1x35.8x2023Q4A（。图28：四季度成长价值风格均衡（单位：倍数） 图29：2023Q4重仓股的市值加权市盈率回升（单位：倍）1801601401201008060

国证价值/成长

6432168

主动权益型基金重仓持股加权PE万得全A（除金融、石油石化）PETTM2023-092023-092022-092021-092020-092019-092018-092017-092016-092015-092014-092013-092012-092011-092010-092009-092008-092007-092006-09资料来：万，信证券发心 资料来：万，信证券发心2023Q4从大类风格上来看，2023Q42023Q4TMT消费板块：2023Q41.46海逻的疗械块医药物仓比至14.38，为募金仓占最1.04Q40.69成长板块：2023Q42.71块。同时，四季度公募基金继续大幅减仓电力设备，板块持仓比例下降0.7个百分点。2023年Q4TMT持占计下到11.27环降1.7个分。字体、IT服高股息策略：2023Q420242023Q40.330.49、0.54-9.57。2023Q4个主要方向是出口竞争力提高的行业，如机械设备持仓比例上升0.43个百分点，家电、汽车持仓比例上升0.21、0.07个百分点。图30：2023Q4公募基金成长板块中继续增配电子（单位：）图31：四季度TMT持仓占比下降（单位：）图30：2023Q4公募基金成长板块中继续增配电子（单位：）图31：四季度TMT持仓占比下降（单位：）传媒 电子TMT30 国防军工 计算机通信 电力设TMT3020 2515 201510105 52008/122009/122010/122011/122012/122013/122014/122015/122008/122009/122010/122011/122012/122013/122014/122015/122016/122017/122018/122019/122020/122021/122022/122023/12资料来：万，信证券发心 资料来：万，信证券发心图32：2023Q4基金加仓医药生物、家电、汽车，减仓食品饮料（单位：）图33图32：2023Q4基金加仓医药生物、家电、汽车，减仓食品饮料（单位：）图332023Q4基金对高股息相关板块的配置比例变化（单位：）25医药生物汽车食品饮料家用电器0505医药生物汽车食品饮料家用电器0505煤炭公用事业4321银行（右轴151311975311 1 2015/122016/062016/122017/062017/122015/122016/062016/122017/062017/122018/062018/122019/062019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/122023/062023/122010/092011/092012/092013/092014/092015/092016/092017/092018/092019/092020/092021/092022/092023/09资料来：万，信证券发心 资料来：万，信证券发心，、、游仓占依为10.69环比变为-0.08pct、-0.17pct、0.25pct上中下超比例为0.34、-5.10，比2023三度，游配例升0.01百点中超例上升0.42个百分点，下游低配比例下降0.43个百分点。图34：行业上下游持股比例（单位：） 图35：各板块基金持股超低配比例走势（单位：）图34：行业上下游持股比例（单位：）图35：各板块基金持股超低配比例走势（单位：）行业上下游持股比例下游中游（右轴）上游（右轴）下游中游（右轴）上游（右轴）8070602007/122008/122009/122007/122008/122009/122010/122011/122012/122013/122014/122015/122016/122017/122018/122019/122020/122021/122022/122023/12

15行业上下游超低配幅度变化 上游 中游30行业上下游超低配幅度变化 上游 中游102552001510 -55 -102007/122008/122009/122010/122011/122007/122008/122009/122010/122011/122012/122013/122014/122015/122016/122017/122018/122019/122020/122021/122022/122023/12资料来：万，信证券发心 资料来：万，信证券发心从风格来看，四季度基金加仓消费、成长，减仓金融、周期。分大类板块来看，四季度公募基金在必选消费、可选消费、成长、金融、周期及其他板块的持股市值占比依为29.40和4.66。与2023季度比，1.17pct、-0.52pct、0.75pct、-1.30pct、-0.08pct-0.02pct。图37：各大类行业四季度配置比例和超低配比例环比变化情况（单位：）图36：各大类行业持仓占比变化情况（单位：）图37：各大类行业四季度配置比例和超低配比例环比变化情况（单位：）周期金融其他成长可选消费必选消费周期金融其他成长可选消费必选消费板块配置比例2023Q4-2023Q3板块超低配比例2023Q4-2023Q0.00.20.1-0.10.0-0.2-0.50.9-1.3-35 125 115 05 -12012/122013/122014/122015/122016/122017/122018/122019/122020/122021/122022/122023/120 -12012/122013/122014/122015/122016/122017/122018/122019/122020/122021/122022/122023/12周期 其他 可选消费 金融 成长 必选消费资料来：万，信证券发心 资料来：万，信证券发心成长板的配例分为12.17、5.34，融配比为16.25。比2023年度，融低比升0.94个分，选和可选0.850.070.150.01图38：各大类行业超低配幅度变化（单位：）各大类板块超低配情况周期金融其他成长可选消费必选消费周期金融其他成长可选消费必选消费0-10-202007/122008/122009/122010/122011/122012/122013/122014/122015/122016/122017/122018/122019/122020/122021/122022/122023/12-302007/122008/122009/122010/122011/122012/122013/122014/122015/122016/122017/122018/122019/122020/122021/122022/122023/12资料来源:万得，信达证券研发中心四季度风格指数中，金融风格表现较弱，周期风格相对抗跌。四季度风格指数中，2.998.07、3.852.94和3.70Q4图39：四季度主动偏股型基金净值涨幅与重点风格指数的对比（单位：）2023年Q4涨跌幅-2.99-2.94-3.85-2.99-2.94-3.85-3.70-3.35-4.28-4.43-8.07-1-2-3-4-5-6-7-8成金成金消周稳普偏灵长融费期定通股活风风风风风股混配格格格格格票合置型型型基基基金金金资料来源:万得，信达证券研发中心分行业来看，四季度公募基金对电子、医药生物、农林牧渔、机械设备、公用事业、煤炭的持仓占比提升较大。减仓较多的行业包括食品饮料、传媒、电力设备、社会服务、通信、非银金融。一级行业中，四季度公募基金持仓占比前五的行业为医药生物、电子、食品饮料、电力备、计机持占比为14.38。季度公募基金对电子、医药生物、农林牧渔、机械设备、公用事业的持仓占比提升较大，2.71ct1.46pct、0.69pct0.43pct、0.37pct括食品饮料、传媒、电力设备、社会服务、通信，环比变化依次为-1.04pct、-0.89pct、-0.70pct、-0.61pct、-0.56pct。图40：2023年四季度一级行业持仓配置比例（单位：）配依5.99。配行非金、传、配例依为-9.57。环1.45pct0.72pct、0.70pct、0.66pct0.55pct。-0.69pct、-0.59pct。图40：2023年四季度一级行业持仓配置比例（单位：）16 各行业Q4配置比例86420综合钢铁国防军工计算机建

图41：2023年四季度一级行业持仓环比变化（单位：）行业持仓占比变化2023Q4-2023Q33.0行业持仓占比变化2023Q4-2023Q32.52.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5

务造饰饰料售理资料来：万，信证券发心 资料来：万，信证券发心图43：2023年四季度一级行业持仓超低配环比变化（单位：）图42：2023年四季度一级行业持仓超低配幅度（单位：）图43：2023年四季度一级行业持仓超低配环比变化（单位：）

Q4行业持仓超低配幅度Q4行业持仓超低配幅度

2行业持仓超低配幅度变化2023Q4-2023Q32行业持仓超低配幅度变化2023Q4-2023Q3110电农医机基公有家煤纺轻环钢建非美汽综商房国建社交石计通传食电银生金护 服 服 金

子林药械础用色用炭织工保铁筑银容车合贸地防筑会通油算信媒品力行

务 融

牧生设化事金电服制

装金护

零产军材服运石机 饮设渔物备工业属器饰造

饰融理

售工料务输化 料备资料来：万，信证券发心 资料来：万，信证券发心IIII2023II1.56pct、1.11pct、1.06pct、0.86pct0.68pct，四季度公募基金持仓占比下降排名前五的行业为白酒II、贵金属、铁路公路、化学制品、通信设备，分别下降1.20pct、0.90pct、0.80pct、0.73pct和0.48pct。四季度公募基金超配行业仍然以消费和成长为主，其中超配幅度排名前五的是白酒Ⅱ、半导体、医疗服务、电池、医疗器械，超配幅度分别为8、1.87，而基金低配行业则是以金融为主，其中低配幅度排名前五的是国有大型银行Ⅱ、保险II、证券Ⅱ、股份制银行Ⅱ、乘用车，低配幅度分别为-4.56-3.15、-2.28。外超低比比2023季度升度名五行业0.93pct、0.75pct、0.54pct、0.42pct0.38pct。图44：2023年Q4二级行业持仓占比TOP20(单位：)图44：2023年Q4二级行业持仓占比TOP20(单位：)申万二级行业持仓占比TOP20申万二级行业持仓占比TOP2086420Ⅱ白半电医医化光汽软消生工通电计白航乘通化酒导池疗疗学伏车件费物业信力算色空用用学Ⅱ

45：202345：2023Q4TOP20(1.21.00.20.0持仓占比2023Q4-2023Q3TOP20体 器服制设零开电制金设 机家装车设制

体器金电机电业制化化机 开制金设光食服Ⅱ械务药备部发子品属备 设电备 备件 备Ⅱ

械属子场子 品学设设 采药属备电品务ⅡⅡ品备备 子ⅡⅡ资料来：万，信证券发心 资料来：万，信证券发心46：202346：2023Q4TOP20(图47：2023年Q4二级行业超配TOP20(单位：)0.0-0.2-0.4-0.6-0.8-1.0-1.2-1.4

持仓占比2023Q4-2023Q3Bottom20ⅡⅡⅡ小光化专非医化数中软非城航