1月物价解读：关注春节错位因素影响VIP

目录TOC\o"1-1"\h\z\uCPI降幅扩大主因春节错月，环比延续改善趋势 4PPI降幅收窄，短期仍将延续小幅改善趋势 8展望：物价边际改善，关注春节错位因素影响 10风险提示 10图表目录图表1：CPI同比降幅大主因基数偏高 5图表2：春节错月相份1月CPI环比增速 5图表3：食品烟酒、通信同比降幅仍较，务类价格环比涨幅大 6图表4：食品环比涨落，同比下降主因基数 7图表5：春节错月相份，1月主要食品价格比增速 7图表6：非食品环比转增 7图表7：旅游价格环涨4.2 7图表8：PPI同比、环降幅均收窄 8图表9：春节错月相份，1月PPI分项环比速（） 8图表10：有色、黑色属价格环比上升，油关行业环比降幅收窄 9图表11：PPI-CPI剪刀差延续收窄趋势 102820241CPIPPI1CPI值预（Wind一预同比0.3-2.5，比-0.2。CPICPI月CPI环增长0.3，较月高0.2pct；心CPI环长0.30.2pct2023-2024（20231222102012-2013（20121232102017-2018（20171282162020-2021（2020125，2021212。2013年20182021三年1月CPI比速别为1.00.6202410.31CPICPI1CPI0.80.5pct0.64CPI0.2。CPI1CPI1.13pct，CPICPI此通具信工通具用修价同分降5.6、1.7动通信同降2.4是CPI同比降另重CPI图表1：CPI同比降幅扩大主因基数偏高 图表2：春节错月相似年份1月CPI环比增速资料来源：iFinD，中邮证券研究所 资料来源：iFinD，中邮证券研究所幅扩大环比目环长0.4较升高0.3比速增速增均于费（比长0.较月高0.1ct。大价比（1.1（+10娱涨较衣着比降0.3是比唯下的同比看消费价同降1.7，降较月大0.6pct；务目格比长0.5pct同比降3.6，幅月大1.6pct；通信价同-2.4降上0.2pct+1.3。图表3：食品烟酒、交通通信同比降幅仍较大，服务类价格环比涨幅较大资料来源：iFinD，中邮证券研究所，0.40.5pctCPI0.08pct9.33.81.5和合影响CPI上约0.12鸡食油鲜果猪肉市供较充足价环分降1.71.0、0.5和0.22013201820211同比看15.9%，影响CPI1.13pct17.3%、12.7%，合计影响CPI0.78CPICPI图表4：食品环比涨幅回落，同比下降主因高基数 图表5：春节错月相似年份，1月主要食品价格环比增速 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 资料来源：iFinD，中邮证券研究所0.1CPI0.1912.14.2CPI0.10pct工人返务求家发母护务价分涨4.84.61.51.0。同比看，涨0.4上下降0.1响CPI涨约0.32pct务涨0.5，其家服、他家服价分涨3.5和2.4涨扩游价涨1.8幅落飞票格降幅业价格由月降0.为涨0.1其能价由月下降.5转上涨0.图表6：非食品环比由降转增 图表7：旅游价格环比上涨4.2资料来源：iFinD，中邮证券研究所 资料来源：iFinD，中邮证券研究所PPIPPI1PPI0.22.520.1pct。PPI15PPI:环比（%）PPI:当月同比（%）1050-5-0.20-2.5010指标名称2013-012018-012021-012024-01PPI:环比0.200.301.00-0.20生产资料:环比0.200.301.20-0.20采掘:环比0.401.305.500.20原料:环比0.400.901.80-0.20加工:环比0.100.000.70-0.30生活资料:环比0.300.100.20-0.20食品:环比0.600.000.70-0.10衣着:环比0.300.20-0.20-0.20一般日用品:环比0.100.100.100.00耐用消费品:环比0.000.00-0.10-0.402023-20242012-20132017-20182020-202120132018年、2021年年1月PPI环比速为0.215PPI:环比（%）PPI:当月同比（%）1050-5-0.20-2.5010指标名称2013-012018-012021-012024-01PPI:环比0.200.301.00-0.20生产资料:环比0.200.301.20-0.20采掘:环比0.401.305.500.20原料:环比0.400.901.80-0.20加工:环比0.100.000.70-0.30生活资料:环比0.300.100.20-0.20食品:环比0.600.000.70-0.10衣着:环比0.300.20-0.20-0.20一般日用品:环比0.100.100.100.00耐用消费品:环比0.000.00-0.10-0.40图表8：PPI同比、环比降幅均收窄 图表9：春节错月相似年份，1月PPI分项环比增速（）2021-112021-122021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01资料来源：iFinD，中邮证券研究所 资料来源：iFinD，中邮证券研究所加业格别降0.8和1.7，幅上月窄有金冶压0.30.4非金矿制业格别降1.1和0.6。四，离电制、机通信其电设制汽车造价分降2.60.30.3同比看16.11.4，涨幅较大；16.0、-8.0、-6.1、-5.8图表10：有色、黑色金属价格环比上升，原油相关行业环比降幅收窄资料来源：iF