矿业权评估知识(一)

矿业权评估知识（一）1

胡加庆（注册矿业权评估师）电话：电子邮箱：2几点说明1、按现有的公式进行价值计算并不难；难的是：1）参数的选择；2）辨别资料的真伪、现场的虚实。2、在政策法律的框架里，要掌握矿权的内在价值，然后灵活谈判。（少报储量、降低品位）33、三种价值：1）出自中介机构评估报告的价值；2）市场炒作的价值；3）长远看产生超额利润的内在价值。4、先介绍基础知识，然后学习具体的评估方法、技巧，兼顾各个部门的领导同事。5、多提宝贵意见。4第一章矿业基础知识5各种机器设备金属电子产品半导体材料砂、石材、宝玉石等煤水泥玻璃等半导体原料能源化工产品非金属矿物肥料金属精矿矿石、油、气矿床金属材料及制品放射性原料石油化工产品油气产品煤化产品加工加工加工加工组装加工加工提炼炼制消耗加工选矿开采运输加工加工地壳冶炼开采运输矿产勘查矿产资源勘查开发利用的5步开采运输选矿6勘查——资源（储量）；采矿——矿石；选矿——精粉；冶炼——金属；加工——设备2024/2/237矿产资源1、金属矿产——金、银2、非金属矿产——石灰石、石膏3、非煤矿产4、煤5、石油天然气6、能源矿产（可燃有机）2024/2/238矿床矿产集中产出的地方

地壳中由地质作用形成的，其质和量符合当前的经济技术条件，并能被开发和利用的地质体2024/2/239矿体矿体是构成矿床的基本单位，是矿山中开采和利用的对象矿体为矿石在三维空间的堆积体，它占有一定的空间，具有一定的形态、产状和规模2024/2/2310矿石是组成矿体的基本单元，从矿体中开采出来的、从中可以提取有用组份（元素、化合物、矿物或岩石）的矿物集合体如果岩石中含有经济上有价值、技术上可利用的元素、化合物和矿物，则称为矿石

2024/2/2311边界品位－在一定条件下划分矿与非矿界限的最

低品位；达到边界品位即为矿体（矿体、围岩）工业品位－在一定的经济技术条件下，能供开采

和利用的最低平均品位

（资源（储量）

边界品位、工业品位是随着经济技术条件的发展和对矿产的需求程度而不断变化的边界品位与最低工业品位23二月202412矿山的建设程序（一）地质勘查阶段1、预查2、普查3、详查4、勘探2024/2/2313矿产勘查阶段四分法：(1)预查：依据地质条件和物化探结果、野外观测、极少量的工程揭露情况，基于相似类比原则等的预测分析，提出可供普查的找矿潜力较大的区域。(2)普查：采用露头检查、地质填图，数量有限的取样及物化探方法，大致查明区内的地质、构造概况；大致掌握矿体的形态、产状、质量等特征；大致了解矿床开采技术条件及矿产加工选冶性能，为详查提供依据。14(3)详查：通过大比例尺地质填图及各种勘查方法和手段，系统的采样分析，基本查明地质、构造特征，主要矿体的形态、产状、大小、连续性和矿石质量以及矿床开采的技术条件，对矿石的加工选冶性能作出工业评价，为矿山建设设计提供依据。2024/2/2315

(4)勘探：对已知工业矿床或详查圈出的勘探区，通过足以肯定矿体连续性的加密工程和采样，详细查明矿床地质特征，确定矿体形态、产状、规模、空间位置、矿石质量和矿体开采的技术条件，对矿石的加工选冶性能进行流程试验或扩大连续试验，为可行性研究或矿山建设设计提供依据2024/2/2316各勘查阶段目的任务任务阶段17矿产勘查本身面临的挑战

1、提高勘查效率，在过去50年间，找矿发现和勘查的平均成本上涨了3倍；

2、降低勘查风险，找矿勘查是一项高风险的行业，每10000个勘查项目中只有1~2个最终演化成可赢利矿山(Price&Stoker,2002)

。

上市公司探矿权18我国现现行的储量分类依据(1)探明的(measured)：在矿区勘探范围内依照勘探精度详细查明了矿床的地质特征、矿体的形态、产状、规模、矿石质量、品位及开采条件，矿体的连续性已经确定，计算储量所依据的数据详尽，可信度高。(2)控制的(indicated)：在矿区的一定范围依照详查精度基本查明了矿床的地质特征、矿体的形态、产状、规模、矿石质量、品位及开采条件，矿体的连续性基本确定，计算储量所依据的数据较多，可信较高。(3)推断的(inferred)：对普查区依照普查精度大致查明了矿床的地质特征、矿体的展布特征、品位、质量，也包括那些由地质可靠程度较高的基础储量或资源量外推的部分，由于信息有限，不确定因素多，矿体的连续性是推断的，计算矿产资源数量所依据的数据有限，可信较低。(4)预测的(reconnaissance)：对具有较大找矿潜力的地区经过预查得出的结果，在有足够数据并能与地质特征相似的民知矿床类比时，才能估算出预测的资源量。地质可靠程度(地质轴):

反映矿产勘查不同精度，第3位19可行性评价(可行性轴)：可行性研究程度分为三级，第2位(1)可行性研究(feasibilitystudy)：指对矿床开发经济意义的详细评价，其结果可以详细评价拟建项目的技术经济的可靠性，可作为投资决策的依据。所采用的成本数据精度较高，通常依据勘探所获得的储量数量以及相应的加工选冶性能试验结果，其成本和设备报价所需各项参数是当时的市场价格，并充分考虑了地质、工程、环境、法律和政府的经济政策等各项因素的影响，具有很强的时效性。(2)预可行性研究(prefeasibilitystudy)：指对矿床开发经济意义的初步评价，其结果可以为该矿床是否进行勘探或可行性研究提供决策依据。进行这类研究，通常应有详查或勘探后采用参考工业指标求得的矿产数量，实验室规模加工选冶试验资料，以及通过价目表或类似矿山开采对比所获数据估算的成本。(3)概略研究(geologicalstudy)：指对矿床开发经济意义的概略评价。所采用的矿石品位、矿体厚度、埋藏深度等指标通常是我国矿山几十年来的经验数据，采用成本是根据同类矿山生产估计的，其目的是由些确定投资机会。20经济意义(经济轴)：评价当时经济上的合理性，第1位(1)经济的(economic)：其数量和质量是依据符合市场价格确定的生产指标计算的。在可行性研究或预可行性研究当时的市场条件下开采，技术上可行，经济上合理，环境或其他条件允许，即每年开采矿产品的平均价值能足以满足投资回报的要求。或在政府补贴和（或）其他扶持的条件下，开发是可能的。（座标值为1）(2)边际经济的(marginaleconomic)：在可行性研究或预可行性研究当时，其开采是不经济的，但接近盈亏边界，只有在将来由于技术、经济、环境等条件的改善或政府给予其他条件扶持的条件下可变成经济的。（座标值为2M）(3)次边际经济的(submarginaleconomic)：在可行性研究或预可行性研究当时，开采是不经济的或技术上不可行的，需大幅度提高矿产品的价格或技术进步，使成本降低后方能变为经济的。（座标值为2S）(4)内蕴经济的(intrinsiceconomic)：仅通过概略研究做了相应的投资机会评价，未做预可行性研究或可行性研究。由于不确定因素多，无法区分其是经济的、边界经济的，还是次边界经济的。（座标值为3）21我国现行固体矿产资源/储量分类表22我国现行固体矿产资源储量分类与编码类类型编码含义储量可采储量111探明的经可行性研究的经济的基础储量的可采部分预可采储量121探明的经预可行性研究的经济的基础储量的可采部分预可采储量122控制的经预可行性研究的经济的基础储量的可采部分基础储量探明的(可研)经济基础储量111b探明的经可行性研究的经济的基础储量探明的(预可研)经济基础储量121b探明的经预可行性研究的经济的基础储量控制的经济基础储量122b控制的经预可行性研究的经济的基础储量探明的(可研)边界经济基础储量2M11控制的经可行性研究的经济的基础储量探明的(预可研)边界经济基础储量2M21探明的经预可行性研究的边界经济的基础储量控制的边界经济基础储量2M22控制的经预可行性研究的边界经济的基础储量资源量探明的(可研)次边界经济资源量2S11探明的经可行性研究的次边界经济的资源量探明的(预可研)次边界经济资源量2S21探明的经预可行性研究的次边界经济的资源量控制的次边界经济资源量2S22控制的经预可行性研究的次边界经济的资源量探明的内蕴经济资源量331探明的经概略(可行性)研究的内蕴经济的资源量控制的内蕴经济资源量332控制的经概略(可行性)研究的内蕴经济的资源量推断的内蕴经济资源量333推断的经概略(可行性)研究的内蕴经济的资源量预测的资源量334?潜在资源量23基础储量已查明的矿产资源的储量。

《固体矿产资源/储量分类》中查明矿产资源的一部分。它能满足现行采矿和生产所需的指标要求(包括品位、质量、厚度、开采技术条件等)，是经详查、勘探所获控制的、探明的并通过可行性研究、预可行性研究认为属于经济的、边界经济的部分，用未扣除设计、采矿损失的数量表述。2024/2/2324储量

《固体矿产资源/储量分类》中的储量指基础储量中的经济可采部分，即在预可行性研究、可行性研究或编制年度采掘计划的当时，经过对经济、开采、选冶、环境、法律、市场、社会和政府等诸因素的研究和相应修改，结果表明在当时是经济可采或已经开采的部分。储量又可分为3个类型：可采储量(111)、预可采储量(121)、预可采储量(122)。2024/2/2325资源量

资源量是指所有查明与潜在的矿产资源中，具有一定可行性研究程度，但经济意义仍不确定的或属次边际经济的矿产资源量，分为内蕴经济资源量、次边际经济资源量及预测资源量。2024/2/2326内蕴经济资源量地质可靠程度达到了推断的至探明的，但可行性评价工作只进行了概略研究，技术经济参数取值于经验数据，未与市场挂钩，区分不出其真实的经济意义，统归为内蕴经济资源量。可细分为3个类型：

探明的内蕴经济资源量(331)

控制的内蕴经济资源量(332)

推断的内蕴经济资源量(333)2024/2/2327（二）矿山开采阶段2024/2/2328矿山开发程序矿山开发一般有下述程序：矿山设计、矿山基建、矿山生产、矿山闭坑。

立项批复、可行性研究、环境影响评价、安全预评价、矿山设计安全专篇、矿山基建、安全验收评价、矿山生产、矿山闭坑。《采矿许可证》、《安全生产许可证》29地质科学矿产地质工程地质水文地质环境地质水文地质划分为简单的、中等的、复杂的和极复杂四种类型30矿产地质矿产地质是勘查、研究各类矿产资源的科学。（核心问题是资源储量）2024/2/2331工程地质工程地质是调查、研究各类工程建设有关的地质问题的科学。工程地质研究的主内容有：确定岩土组分、力学性质（特别是强度及应变）及其对建筑工程稳定性的影响。2024/2/2332水文地质水文地质指自然界中地下水的各种变化和运动的现象。水文地质学是研究地下水的科学。它主要是研究地下水的分布和形成规律。2024/2/2333环境地质环境地质是研究、评价滑坡、泥石流、地面沉降、城市地质等问题的科学。2024/2/2334第二章矿业权评估35矿业权的概念矿业权在一定的区域和期限内，进行矿产资源勘查或开采等权利。包括探矿权和采矿权。矿业权具有如下基本特征：

(1)矿业权不是矿产资源所有权；

(2)矿业权具有价值。36一、矿业权的性质（一）国家所有，矿业权人是使用权；市场可以流转的是使用权，类似土地；表现在：1）《采矿许可证》、《开发利用方案》、《地质勘查报告》；2024/2/23372）探矿权、采矿权使用费2024/2/23383）交纳探矿权、采矿权价款价款的收取，首先要经过依法评估，评估结果要经过备案。

分两种情况予以收取：一种是以申请在先或协议方式出让国家出资勘查形成的矿业权，应当按不低于备案后的评估结果收取价款。另一种是以招、拍、挂方式出让矿业权，应以评估备案后的结果为基础，通过竞2024/2/2339

争签订成交合同或确认书，以竞争成交后的结果收取价款。

但探矿权价款缴纳期限最长不得超过2年，采矿权价款缴纳期限最长不超过6年。目前正在大力清缴无偿占有国家出资探明矿产地的探矿权和无偿取得采矿权的价款，彻底解决历史遗留的探矿权、采矿权取得双轨制问题。2024/2/2340使用费和价款都是有偿取得矿业权的代价。但使用费更多地是反映国家作为矿产资源所有权人，向使用权人收取的权利金；而价款更多地是反映国家作为出资探明矿产地的投资者，向利用这一投资成果的使用者收取的投资报酬。使用费更像权利金，价款有点象土地使用中的级差地租。

部分省份国家没有出资的也收价款。2024/2/23413）资源税每个月报税。应纳税额＝课税数量×单位税额如煤炭2.5~4.2元/吨，每月报税，理论上是生产量，实际是销售量、报表数字、生产规模数字。2024/2/23424）矿产资源补偿费属于国家财政收入，不同于税；

由地质矿产主管部门会同财政部门征收。具体征收工作由地质矿产主管部门负责，财政部门对征收工作进行监督。按照矿产品销售收入的一定比例计征。

销售环节征收，0.5—4%。采矿权人应当于每年的7月31日前缴纳上半年的矿产资源补偿费；于下一年度1月31日前缴纳上一年度下半年的矿产资源补偿费。2024/2/2343矿产资源补偿费金额=矿产品销售收入×补偿费费率×开采回采率系数开采回采率系数=核定开采回采率/实际开采回采率

核定开采回采率，以按照国家有关规定经批准的矿山设计为准。

对新建矿山，开采回采率系数通常取1。2024/2/23444）采矿权的延续5）年开采量符合生产指标的要求；对于国家进行开采总量宏观调控的矿种或者国家保护性开采特定矿种，如钨、稀土等，确定的生产能力原则上不应超过相关管理部门下达的生产指标。2024/2/23456）采矿权的灭失（政策的变动）。2、属于无形资产3、属于要素资产2024/2/2346二、矿业权价值的含义1、利润是投资产生的；2、一个好的矿业权能产生高于社会平均利润的收益；3、矿业权价值=矿业权能产生高于社会平均投资利润的收益的“部分”；2024/2/23474、矿山的价值=矿业权价值（无形资产）+实际发生的有效投资（有形资产）；5、体现在“折现”上；（不可以是储量乘价格）2024/2/2348三、矿业权价值的影响因素（一）储量（二）生产规模1、中段可布置的有效矿块数2、矿山开采年下降速度3、按照新水平准备时间（三）建设年限（四）价格2024/2/2349牛市不要忘记熊市的痛在过去十年中（2003年），以美元计，黄金价格上涨了5.5倍左右。石油价格自2002年1月开始从15美元/桶起步，展开了延续至今的上涨行情，最高接近接近150美元/桶。

煤炭、铁矿石、有色金属的涨幅？2024/2/2350（五）成本折旧（投资、利率）、薪酬、原料（材料、燃料及动力）、

薪酬在不断上涨吗？（六）税率增值税、城市维护建设税、地方教育附加、资源税、所得税2024/2/2351（七）费用

1、矿产资源补偿费（并计入“管理费用”中）征收矿产资源补偿费金额＝矿产品销售收入×补偿费费率×开采回采率系数补偿费费率范围为0.5%～4%、2024/2/23522、保证金与基金价格调节基金、可持续发展基金、矿山环境治理恢复保证金、煤矿转产发展资金3、销售费用4、其它塌陷补偿费用2024/2/2353四、矿业权的估值方法成本途径、收益途径、市场途径（一）成本途径原理：有效的付出得到回报方法：现价重置应用范围：勘查程度低的探矿权2024/2/2354成本途径的常用方法1、勘查成本效用法（预查）；2、地质要素评序法（普查）；55（二）收益途径原理：对将来的利润贡献得到反应方法：剩余利润，剩余现金流量固定资产投资=井巷工程+房屋建筑物+机器设备。2024/2/2356收益途径的常用方法探矿权1、折现现金流量风险系数调整法（新疆、内蒙、陕西的沉积型煤矿，普查）；2、折现现金流量法DCF；（估值偏高）能否顺利转化为采矿权？57收益途径的常用方法采矿权1、折现现金流量法DCF；2、收入权益法（小型、服务年限短）；58市场途径探矿权——粗估法；采矿权——可比销售法59（一）折现现金流量法P—探矿权评估价值CI—年现金流入量CO—年现金流出量

—年净现金流量i—折现率t—年序号（i＝1，2，3…，n）n—评估计算年限2024/2/2360评估参数1、保有资源储量2、评估利用资源储量3、产品方案4、综合采矿回采率、矿石贫化率5、可采储量2024/2/23616、矿山服务年限（金属矿）式中：T—矿山服务年限(年)

Q—可采储量(万吨)A—矿山生产能力(万吨/年)ρ—矿石贫化率(%)2024/2/2362矿山服务年限（煤矿）2024/2/2363矿山服务年限（非金属矿）2024/2/2364评估计算的服务年限

的确定方法矿业权价款评估，国土资源行政主管部门已明确采矿权出让期限（或有效期）的，应将采矿权出让期限（或有效期）作为评估计算的服务年限；未明确采矿权出让期限的，矿山服务年限不超过30年的，将矿山服务年限作为评估计算的服务年限，矿山服务年限长于30年的，评估计算的服务年限确定为30年，国土资源行政主管部门另有规定的，从其规定。2024/2/2365DCF评估参数7、矿山开采年限8、固定资产投资9、无形资产10、流动资金11、销售价格12、总成本费用及经营成本13、税金及附加2024/2/2366（一）收入权益法计算公式如下：式中：P—采矿权评估价值

SIt—年销售收入K—采矿权权益系数

I—折现率t—年序号（t=1,2,…,n）

n—评估计算年限2024/2/2367主要参数1、保有资源储量2、评估利用资源储量3、评估用可采储量4、采矿方案、采矿回采率及贫化率5、产品方案、选矿方案及选矿指标6、矿山生产能力7、服务年限2024/2/23688、销售价格（不含税）9、折现率10、采矿权权益系数（%）6970折现率1）折现率可以是社会报酬率，与货币贬值关系不大，现阶段8—13%。折现率＝无风险报酬率＋风险报酬率=五年期定期存款利率+风险报酬率2024/2/2371风险报酬率取值参考表2024/2/2372目前一年期利率，3.25%，22年后，变成2万，100%的投资收益率，实际是0，矿业权无价值；1万元利润，22年，9%的折现是1500元；8%的折现是1800元；2024/2/23732）折现率＝无风险报酬率＋风险报酬率＋通货膨胀率

无风险报酬率和风险报酬率中含有社会平均投资收益率

2024/2/2374（三）勘查成本效用法（预查）

75f1—勘查工作布置合理性系数f2—勘查工作加权平均质量系数Ui—各类地质勘查技术方法完成的实物工作量；

Pi—各类地质勘查实物工作对应的现行价格和费用标准；

—岩矿实验测试、其他地质工作（含综合研究及编写报告）、工地建筑等间接费用分摊系数；

i—各实物工作序号；

n—勘查实物工作量项数；76评估主要参数1、钻探工程量；2、坑探工程量；3、槽探工程量4、浅井工程量；5、1:2000地质草测量工作量；6、勘查成本现值；7、效用系数；7、基础成本；77《国土资源调查预算标准（地质调查部分）》（财政部、国土资源部，2009年10月）的预算标准。78（四）地质要素评序法（普查）地质要素评序法基本思路是，在估算地质勘查重置成本基础上，采用效用系数进行修正估算基础成本；对反映评估对象的找矿潜力和矿产资源的开发前景的地质要素价值指数进行评判、估算调整系数，采用调整系数对基础成本进行调整，得出该探矿权的价值。798081价值指数举例82主要评估参数1、评估区面积；2、勘查工作重置成本；3、效用系数；4、基础成本；5、调整系数；83（五）可比销售法原理：类比方法：系数调整2024/2/2384六、粗估法85（一）单位面积探矿权价值评判法评估参数：1、矿区面积；2、单位面积普查探矿权标准价值；

某省国土资源厅近年60宗贵金属普查探矿权出让底价标准是15万元/平方公里

86单位面积探矿权价值评判法计算公式为：

P＝S×式中：P—评估对象的评估价值；S—评估对象勘查区面积；—单位面积探矿权价值。87五、常见误区：1、矿业权价值是储量的价值（1）资源（储量）本身是不太可靠的；储量不能全部被开采出来；储量备用系数——储量备用系数是为了避免因地质条件和煤层赋存特征变化，使得矿井储量减少而影响矿井的服务年限设定的。2024/2/2388储量备用系数取值表

T=Q/A*K

Q－矿井可采储量，万吨；

T－矿井设计服务年限，a；

A－矿井设计生产能力，万吨/a；

K—储量备用系数。

2024/2/2389（2）开采的风险——地质条件、成本；（3）政策的风险——《采矿许可证》与《安全许可证》；（4）经济的风险——价格趋势；（5）金融的风险——利息与税率；2024/2/23902）矿业权价值是净利润应是剩余净利润。3）没有正确看待目前存在的违法行为；无证开采；超能力开采；逃税；2024/2/23914）矿业权是矿山利润的主要贡献者（1）矿山的利润离不开矿业权，是要素资产；（2）利润主要是投资产生的（资本），没有矿业权，只要投资也可以产生利润；（3）矿业权升值是由矿业权贡献的；（4）矿业权没有开发就没有任何利润——没有所有权，使用权有年限，开发受制约，转让受制约。2024/2/23925）用直接成本取代总成本6）用没有考虑折现与税收的利润用于转让2024/2/2393六、矿业投资的风险探矿权，甚至采矿权由希望的载体变身为一张废纸的事情并不罕见。探矿权的主要风险是储量，采矿权还可能是政策的原因。2024/2/2394（一）地质风险国土资源部国土资发【2006】12号文规定：第一类勘查高风险的矿产（如铜、铅、锌、钨、锡、锑、金、银、萤石、宝玉石等79个矿种），可按申请在先（即批准申请）方式出让探矿权；2024/2/2395第二类勘查低风险的矿产（如煤炭、油砂、铁、石墨、磷、石膏、泥灰岩、粉石英、高岭土、花岗岩、矿泉水等86个矿种），可按招标、拍卖、挂牌方式出让探矿权；2024/2/2396第三类勘查无风险的矿产（如建筑石料用石灰岩、砖瓦用砂岩、建筑、砖瓦用天然石英砂、砖瓦用粘土、砖瓦用页岩等5个矿种），可按招标、拍卖、挂牌方式直接出让采矿权，而不设探矿权。

预查55%，普查65%，详查75%，勘探85%赌博的性质2024/2/2397（二）开采风险1、沙漠、戈壁地区矿产(缺水)2、新疆、西藏矿产（交通不好）3、地震频发地带各种矿产4、林区矿产5、各种自然保护区及其缓冲区内的矿产（环保）6、难选冶矿石；2024/2/2398（三）政策风险1、国家保护开采的矿种；2、煤电一体化项目（电厂项目很难批）；

2、《安全许可证》等重要证照办不下来的项目；3、佛教等宗教盛行及民族地区；4、国外战事不断、政局不稳或排华仇华倾向。2024/2/2399（四）价格风险（替代品、新能源）（五）财务风险（六）道德风险2024/2/231001、资料包装1）“探明”、“查明”混淆；2）矿化带与矿体：有意将矿化带的描述与矿体的描述相混，非专业人士无法区分（长度、宽度、厚度及其变化）。3）矿石品位：强调高品位，实际上特高品位是要经过技术处理的，平均品位是讲加权平均品位。2024/2/231014）伴生组分与有害杂质：强调伴生有益组分，故意淡化或遗漏有害物质。5）含混几个“率”：回采率、采矿损失率、矿石贫化率、选矿回收率、采选综合回收率