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文档简介

财务报表分析

K.R.Subramanyam9CHAPTER前景分析前景分析证券估值-自由现金流和剩余收益模型需要对未来财务报表进行估计。管理评估-财务业绩的预测，检查公司战略计划的可行性。偿债能力评估-对债权人有用，评估公司的能力，以满足偿债要求，无论是短期和长期。重要性预估过程预估损益表销售预测是以下信息的函数:1)历史趋势2)宏观经济活动的预期水平3)竞争状况4)新店与老店的配伍(战略举措)预估过程预估过程

步骤:销售收入销售成本和毛利率(以历史平均水平作为销售额的百分比)SG&A项目费用历史使用平均值作为销售的百分比折旧费是指期初可折旧资产的历史平均百分比利息支出作为期初有息债务的百分比，使用现有利率(如果是固定利率)和预测利率(如果是可变利率)项目税费作为历史税费到税前收入的平均值

预估损益表预估过程塔吉特公司预估损益表预估过程预估过程

步骤:

(续)预估资产负债表预估过程

步骤:预估资产负债表预估过程预估过程预估步骤(塔吉特)预估过程预估过程如果估计的现金余额更高或更低，可以进一步调整如下:1.将超额的现金投资于有价证券2.按比例减少长期债务和/或权益，以保持财务杠杆水平与往年一致预估资产负债表预估过程预估过程敏感性分析改变预测假设，找出对预期利润和现金流影响最大的假设仔细研究影响变量准备预期的、乐观的和悲观的场景，以形成一系列可能的结果前景分析在剩余收益估值模型中的应用

剩余收益估值模型将t时刻的权益价值定义为当期账面价值与未来所有预期剩余收益的现值之和:前景分析在剩余收益估值模型中的应用

在最简单的形式中，我们可以通过预测以下参数来进行估值:

9-19价值驱动因素的趋势剩余收益估值模型将剩余收益定义为:

RIt

=NIt–(k

✖BVt-1) =(ROEt

–k)✖BVt-1式中ROE=NI/BVt-1-只有ROE≠k，股价才会受到影响-只有ROE>k，股东价值才被创造-ROE是一个价值驱动因素，它的组成部分也是·净利润边际·资产周转率·财务杠杆·两个观察到的事实:-ＲＯＥ最终趋向于一种长期均衡状态-还原是

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