国际金融（第二版）课件：国际收支

国际收支国际收支与国际收支平衡表国际收支的分析与调节132国际收支调节理论国际收支与国际收支平衡表01国际收支与国际收支平衡表国际收支与国际收支平衡表BOP表的主要内容不同版本的BOP表国际投资头寸表国际收支的概念狭义的国际收支指一个国家在一定时期（一年、一季或一个月）内，由于各种对外交往而发生的、必须立即结清的、来自其他国家的外汇收入与付给其他国家的外汇支出总额的对比广义的国际收支指一个国家或地区在一定时期（1年、1季或1个月）内，各种对外往来所产生的全部国际经济交易的统计建立在会计处理的现金收付基础之上的。可以理解为一个国家的外汇收支。狭义的国际收支国际收支是一个流量的概念国际收支所反映的内容是经济交易国际收支所反映的经济交易是发生在居民与非居民之间的广义的国际收支国际收支平衡表BalanceofPayments，BOP一个国家的国际收支状况可以用国际收支平衡表来表示。国际收支平衡表是一个国家在一定时期内（1年、1季或1个月）全部国际经济交易的统计表。BOP表记账规则国际收支平衡表采用会计上的复式记账原理，任何一笔国际经济交易都分别在借贷双方同时登录，即有借必有贷，借贷必相等借方记录资产的增加和负债的减少，贷方记录资产的减少和负债的增加记账规则：经验法则凡是引起本国外汇收入的项目，都计入贷方。凡是引起本国外汇支出的项目，都计入借方。按照这个经验法则，一切商品及劳务的出口、资本流入、获取的外援及其侨民汇款等均应记入贷方，而一切商品及劳务的进口、资本流出，对外捐赠等均应记入借方。BOP表的入账日期按照IMF的规定，登录国际收支平衡表时，应以商品、劳务和金融资产所有权变更的日期为准，即采用会计上的权责发生制作为入账的处理原则经常账户/经常项目经常账户（CurrentAccount）——国际收支平衡表中最重要的、最基本的项目BOP表的主要内容2001-2016年我国进出口差额与外贸依存度服务服务（Services）：又称为无形贸易收支。运费

保险费及保险赔偿金

旅游费

各国使领馆以及代表团发生的费用

其他一些费用如邮电费、手续费、专利费等服务在国际收支平衡表中劳务的输入即外国为本国提供的各种劳务数额记入借方，本国为外国提供的劳务数额记入贷方。旅行项目逆差对服务贸易逆差贡献度2004-2016年服务贸易收支情况初次收入/收益收益/初次收入——收益记录因生产要素在国际间的流动而引起的要素报酬收入。收益项目在国际收支平衡表中本国支付或应该支付给外国居民的收益记入借方，本国居民获得的来自外国的收益记入贷方。职工报酬投资收益支付给国外居民的工资主要包括利息、股息、利润等二次收入/经常转移经常转移又称为称单方面无偿转移。单方面无偿转移的含义是资金在国际间移动后，并不产生归还或偿还的问题，是属于单方面的、无对等的收支，分为政府转移与私人转移。在国际收支平衡表中，本国对外国的无偿转移记入借方，外国对本国的无偿转移计入贷方。经常账户主要子项目的收支状况（2001-2016年）1990-2016年经常账户差额与GDP之比及其结构数据来源：国家外汇管理局资本和金融账户资本和金融账户（CapitalAccountandFinancialAccount） ——指对资产所有权在国际间流动进行记录的账户资本账户资本转移，主要包括债务减免和移民的转移支付。非生产、非金融资产的收买与出售（Acquisition/DisposalofNon-product，NonfinancialAssets），包括不是由生产创造出来的有形资产（如土地和地下资产）和无形资产（专利、版权、商标、经销权等）的购买或出售。金融账户金融账户（1）直接投资主要特征是投资者对另一个经济体的企业拥有永久利益。这一永久利益意味着投资人和企业之间存在着长期的关系，并且投资者对企业的经营管理有着很大的发言权和影响力。直接投资可以采取在国外直接建立分支企业的形式，也可以采取购买国外企业一定比例以上股票的形式。按照IMF规定，拥有一个企业10％以上的股份才算是直接投资。2000-2016年我国的直接投资金融账户（2）证券投资是指跨越国界的股本证券、债务证券的投资。合格境内机构投资者（QDII）合格境外机构投资者（QFII）人民币合格境外机构投资者（RQFII）金融账户（3）其他投资其他投资是指直接投资和证券投资未包括的金融交易，包括贷款、预付款、金融租赁项下的货物、货币和存款等。金融账户主要子项目的收支状况（2001-2016年）2资本账户和金融账户——按净额即借贷差额来记录贷方科目对外债权（或资产）的净减少以及负债的净增加借方科目对外债权（或资产）的净增加以及负债的净减少平衡账户：BalancingAccount——为了平衡经常账户和资本与金融账户借贷双方的差额而设立的账户。经常项目和资本与金融项目收支相抵，产生差额时，无论是顺差还是逆差，都要在本项目中有所反映，从而使国际收支平衡表达到平衡。官方储备资产（ReserveAssets）的变动官方储备资产是一国货币当局（如中国人民银行）持有的用于稳定汇率、弥补国际收支逆差和偿付对外债务的各种储备资产，也叫做国际储备。官方储备资产的变动01020403黄金储备的变动外汇储备的变动特别提款权的变动在IMF中的储备头寸的变动净错误与遗漏（NetErrorsandOmissions）这是一个人为设立的项目。由于各种国际经济交易的统计资料来源不一，有的数据还来自估算，在加上地下经济的存在，国际收支平衡表几乎不可避免地会出现净的借方差额或贷方差额。基于会计上的需要，就人为设置了这个项目，以抵消上述偏差。净错误与遗漏（NetErrorsandOmissions）经常账户差额＋资本和金融账户差额＋净误差与遗漏＝官方储备资产变动的相反数外汇储备资产变动额（2001-2016年）国际投资头寸表

（InternationalInvestmentPosition，IIP）IIP反映特定时点上（如年末）一个国家或地区对世界其他国家或地区的金融资产和负债存量（余额）的统计报表。对外金融资产和负债的差额就是净头寸，表明此国家或地区是对外净债权国还是净债务国。发达国家自20世纪70年开始陆续编制本国的IIP表。国际收支平衡表和国际投资头寸表BOP反映的是在特定时期内一个国家或地区与世界其他国家或地区发生的一切经济交易。IIP反映的是特定时点上一个国家或地区对世界其他国家或地区的金融资产和负债存量状况。BOP相当于企业的财务状况变动表，反映的是交易流量情况；而IIP相当于企业的资产负债表，反映的是资产负债存量状况。

2005-2016年我国对外资产负债收益率02国际收支的分析与调节国际收支不平衡的主要影响国际收支不平衡的主要原因3国际收支的调节措施（一）自主性交易与调节性交易（二）不同口径的收支差额分析1、经常项目差额

2、资本和金融项目差额

3、总差额

国际收支不平衡的主要影响：国际收支平衡与否的判断标准2010-2016年中国国际收支差额构成国际收支顺差的主要影响1、顺差过大，本币将面临升值的压力。2、如果在本币面临升值压力时，政府出面干预，其结果将造成本国货币供应量的增加，导致通货膨胀。3、如果国际收支顺差是由大量贸易收支顺差所引起的话，必然要受到贸易伙伴的报复。

国际收支逆差的主要影响美国的双赤字现象美国货物贸易、服务贸易及贸易平衡（1948-2010年）国际收支不平衡的主要原因（一）周期性因素（二）收入性因素（三）结构性因素（四）货币性因素（五）偶发性因素货币性因素汇率国内成本（元）国际市场价格（美元）出口毛利（元）R=4311R=4410R=5412国际收支不平衡的主要原因国际收支不平衡的原因经济周期国民收入经济结构货币价值偶发性因素周期性不平衡收入性不平衡结构性不平衡货币性不平衡偶发性不平衡持久性不平衡（中、长期）暂时性不平衡（短期）

03国际收支调节理论物价现金流动机制理论弹性分析理论吸收分析理论123货币分析理论内外部综合平衡理论45物价现金流动机制理论关键词：国际收支自动平衡理论提出者：大卫·休谟（英国）1主要观点国际收支逆差黄金外流货币供给量减少国内一般物价水平下降出口产品价格下跌，出口增加进口产品价格相对上涨，进口减少国际收支改善国际收支顺差黄金流入货币供给量增加国内一般物价水平上涨出口产品价格上涨，出口减少进口产品价格相对下跌，进口增加1简要评价把国际收支等同于贸易收支流通领域中使用的货币已经不再是金属货币而是代之以纸币但在一定的条件下，该理论仍然具有一定的意义1弹性分析理论马歇尔英国琼·罗宾逊英国勒纳美国关键词：货币贬值能否带来贸易收支的改善2弹性是一种比例关系，描述的是价格变动对需求和供给数量的影响。Ex=出口商品需求量的变动率/出口商品价格的变动率Em=进口商品需求量的变动率/进口商品价格的变动率弹性的概念2马歇尔—勒纳条件马歇尔－勒纳条件指的是货币贬值只有在出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1的情况下，才能使贸易收支得到改善。即货币贬值取得成功的必要但不充分条件是：Ex+Em＞12马歇尔—勒纳条件推导参数情形汇率国内成本国际市场价格出口毛利出口价格变化率销售数量销售量变化率需求弹性出口额(1)541$1￥—100——100$(2)840.75$2￥25%11010%0.482.5$(3)840.75$2￥25%12020%0.890$人民币贬值对出口的影响2马歇尔—勒纳条件推导参数情形汇率国际市场价格进口毛利国内价格国内价格变化率销售数量销售量变化率需求弹性进口额(1)51$1￥6￥—100——100$(2)81$1￥9￥50%9010%0.290$(3)81$1￥9￥50%8020%0.480$人民币贬值对进口的影响2马歇尔—勒纳条件推导人民币贬值对贸易收支的影响情形出口额进口额进出口需求弹性之和贸易差额（1）100100—0$（2）82.5900.6-7.5$（3）90801.2+10$2J—曲线效应贸易收支顺差贸易收支逆差平衡0ABCDt3t2t1时间t2简要评价把国际收支局限于贸易收支假定出口商品的供给有完全的弹性讨论了货币贬值初始阶段的价格变化，却没有讨论货币贬值以后国内价格水平的变化，即继发的通货膨胀问题2吸收分析理论历史背景二战后初期，西欧国家正在恢复经济，国际收支危机严重。同时凯恩斯理论已经成为西方经济学的主流学派.SidneyStuartAlexanderJamesEdwardMeade3主要观点之方程推导国民收入（Y）=国民支出(E)国民支出(E)＝消费（C）＋投资（I）＝国民收入（Y）在开放经济的条件下则有：Y=C＋I+(X-M)X-M=Y-（C+I）其中C+I是国内的总支出，即国民收入中被国内吸收的部分。假定B=X-M，A=（C+I）则有：

B=Y-AY>A即国民收入大于总吸收时，国际收支顺差；Y<A即国民收入小于总吸收时，国际收支逆差；Y=A即国民收入等于总吸收时，国际收支平衡。3主要观点之政策建议吸收分析理论的政策建议是通过改变总收入和总支出来解决国际收支的不平衡问题。3政策建议之形象版节流国际收支逆差开源国际收支顺差扩大消费扩大投资3简要评价把国际收支同国内经济联系在一起。为实施通过国内经济的调整来调节国际收支的的政策措施奠定了理论基础，具有重要的实践意义。其缺点是只考察了贸易收支，并把贸易收支等同于国际收支3货币分析理论RobertA.Mundell货币分析理论强调国际收支是一种货币现象，国际收支的失衡是由货币需求与货币供给的不平衡造成的。代表人物：美国经济学家蒙代尔

哈里·约翰逊及其学生雅各布·弗兰科理论基础：现代货币主义学说4主要观点之方程推导MS=MDMD=pf(y，i)MS=m(D+R)MS=mD+mRMD=mD+mRmR=MD–mD上式表明国际收支是一种货币现象。4主要观点之结论如果国际收支逆差，即mR<0，则MD<mD，这实际上就是一国国内的名义货币供应量超过了名义货币需求量，多余的货币供应就要寻找出路，从宏观上来看，实际货币余额的调整表现为货币外流，即国际收支逆差。如果国际收支顺差，即mR>0，则MD>mD，这实际上就是一国国内的名义货币供应量小于名义货币需求量，货币供应的缺口就要从国外来寻找。4主要观点之政策建议4简要评价唤醒了人们在国际收支分析中对货币因素的重新重视，考察了日益频繁的资本流动对国际收支的影响。它的主要缺陷体现在以下几个方面：假定货币需求函数是相当稳定的函数，但实际上，在短期内货币需求往往是很不稳定的。其次，从它的政策建议来看，货币论认为国际收支逆差的基本对策就是实行紧缩性的货币政策，这一点曾受到许多国家尤其是发展中国家经济学家的批评。4内外部综合平衡理论外部平衡的目标