浙江工商大学金融学院《431金融学综合》专业硕士历年考研真题汇编（含部分答案）

目录

2011年浙江工商大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题

2011年浙江工商大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（含部

分答案）

2012年浙江工商大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题

2012年浙江工商大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（含部

分答案）

2013年浙江工商大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题

2014年浙江工商大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题

2015年浙江工商大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题

2016年浙江工商大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题

2017年浙江工商大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题

2018年浙江工商大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题

2019年浙江工商大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题

2011年浙江工商大学金融学院431

金融学综合[专业硕士]考研真题

一、单项选择题（每小题2分，共30分）

1下列哪种情况下（）货币供给增加。

A．政府购买增加

B．央行从公众手中购买国债

C．一个平民购买通用汽车的债券

D．联想公司向公众发售股票

2按资金的偿还期限分，金融市场可分为（）。

A．一级市场和二级市场

B．同业拆借市场和长期债券市场

C．货币市场和资本市场

D．股票市场和债券市场

3以下业务中属于商业银行表外业务的是（）。

A．结算业务

B．信托业务

C．承诺业务

D．代理业务

4通货比率的变动主要取决于（）的行为。

A．中央银行

B．非银行金融机构

C．商业银行

D．社会公众

5关于非抵补的利率平价理论，下列说法正确的是（）。

A．给定外国利率和对未来汇率的预期，本国利率上升将导致本币即期

贬值

B．给定本国利率和对未来汇率的预期，外国利率上升将导致本币即期

升值

C．给定本国和外国利率，预期本币升值将导致本币即期升值

D．以上说法都正确

6纸币的发行是建立在货币（）职能基础上的。

A．价值尺度

B．流通手段

C．支付手段

D．储藏手段

7下列（）是金融市场所具有的主要宏观功能。

A．价格发现

B．减少搜寻成本和信息成本

C．提供流动性

D．实现储蓄-投资转化

8下列（）不是货币政策的最终目标。

A．充分就业

B．经济增长

C．物价稳定

D．国际收支顺差

9目前我国一年期定期存款年利率为2.50%，假设2010年官方公布的

CPI为3.80%，则一年期定期存款的实际年利率为（）。

A．1.30%

B．－1.30%

C．－1.25%

D．－1.27%

10市盈率是投资者用来衡量上市公司盈利能力的重要指标，关于市盈

率的说法不正确的是（）。

A．市盈率反映投资者对每股盈余所愿意支付的价格

B．市盈率越高表明人们对该股票的评价越高，所以进行股票投资时应

该选择市盈率最高的股票

C．当每股盈余很小时，市盈率不说明任何问题

D．如果上市公司操纵利润，市盈率指标也就失去了意义

11如果到期时间和到期收益率不变，当息票利率降低时，债券的久期

将（），利率敏感性将（）。

A．变长；增加

B．变长；减少

C．缩短；增加

D．缩短；减少

12从20世纪五十年代开始，金融学由定性分析逐步演变到定量分析，

产生了一系列有重要影响的资产定价模型，其中最具影响和争议的一个

模型是Sharp等人提出的（）。

A．套利定价模型

B．有效市场理论

C．期权定价模型

D．资本资产定价模型

13马柯维茨投资组合理论中引入了投资者的无差异曲线，每个投资者

都有自己的无差异曲线族，关于无差异曲线的特征说法不正确的是

（）。

A．向右上方倾斜

B．随着风险水平增加越来越陡

C．无差异曲线之间不相交

D．与有效边界无交点

14在证券投资组合理论的各种模型中，反映证券组合期望收益水平和

多个因素风险水平之间均衡关系的模型是（）。

A．多因素模型

B．特征线模型

C．资本资产定价模型

D．套利定价模型

15在确定企业的资本结构时，应该考虑（）。

A．如果企业的销售不稳定，则可较多地筹措负债资金

B．企业所得税率越低，举债利益越明显

C．为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资

D．若预期市场利率会上升，企业应尽量利用短期负债

二、计算题（每小题10分，共50分）

1A公司使用现有生产设备每年可实现营业收入400万元，每年发生营

业成本270万元，其中折旧50万元。该公司拟购置一套新型设备进行技

术改造，以便实现扩大再生产，如果实现的话，每年的营业收入预计可

增加到600万元，每年的营业成本预计增加到400万元，其中折旧70万

元。

根据市场调查，新设备投产后所生产的产品可在市场销售10年，10年后

转产，转产时新设备预计残值68万元，可通过出售实现。

如果决定实施此项技术改造方案，现有设备可以150万元售出，购置新

设备的价款是680万元，购置新设备价款与出售旧设备所得的差额部分

通过银行贷款来解决，银行贷款的年利率为7%，银行要求此项贷款须

在6年内还清，按季度计算复利，该企业要求的投资收益率为8%。

要求：

（1）用净现值法评价该项技术改造方案的可行性；

（2）如果决定实施此项技术改造方案，每季度应归还银行贷款本息多少

元？

2李先生是钱江投资咨询公司的一名投资分析师，接受委托对西湖商

业股份公司投资建设新商场项目进行评估分析。李先生根据西湖商业股

份公司具体情况做了如下测算：

（1）公司本年度净收益为5000万元，每股支付股利2元，新商场建成开

业后，预计净收益第一年、第二年、第三年均增长15%，第四年增长

8%，第五年及以后各年将维持第四年的净收益水平；

（2）公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续执行该政

策；

（3）现在公司的β系数为1，新商场项目建成投产后β系数将提高到1.5；

（4）国库券年收益率为5%，预计市场年收益率为8%；

（5）目前公司股票的市价为28.6元。

李先生打算利用股利贴现模型，同时考虑风险因素进行股票价值的评

估。西湖商业股份公司的一位董事提出，如果采用股利贴现模型，则股

利越高，股价越高，所以公司应改变原有的股利政策，提高股利支付比

率。

请你协助李先生完成以下工作：

（1）分析这位董事的观点是否正确，如果不正确，请说明理由。

（2）分析股利增加对可持续增长率和股票的账面价值有何影响？

（3）评估该公司股票价值。

3假如你得到如下报价：

花旗银行：1.4962-1.4975美元/欧元

大通银行：2.0120-2.0135美元/英镑

德意志银行：1.3230-1.3245欧元/英镑

你可以按以上汇率进行买卖。请判断是否存在套汇机会，如果存在，请

描述套汇步骤并计算利润，假定你初始拥有10000美元。

4某商人正在考虑从芝加哥股票交易所买进10份欧元看涨期权合约。

协定价格为1.55美元/欧元，每份合约金额62500欧元，三个月后到期。

期权费为0.03美元/欧元。目前即期汇率为1.50美元/欧元，该商人预期三

个月后即期汇率处于区间1.51-1.59美元/欧元。考虑期权费的利息成本，

假定市场年利率为8%。

（1）画图表示出该商人的收益与损失关系。

（2）计算并在图中标出在预测的汇率范围内，该商人的收益或损失。

（3）计算并在图中标出盈亏平衡汇率（即令净收益为0的汇率）。

5假设商业银行体系的现金漏损率c＝25%，定期存款与活期存款的比

率t＝300%，定期存款的法定存款准备率rt＝2%，活期存款的法定存款

准备率rd＝5%，超额准备率e＝4%。当有一笔1000万元的现金由客户存

入某一家商业银行后，商业银行体系最终会增加多少活期存款和定期存

款？

三、案例分析题（每小题15分，共30分）

1ABC股份有限公司是一家上市公司，其研发部门开发的某种纳米材

料的市场潜力巨大，有着非常光明的发展前景，公司董事会决定投产这

种纳米材料。根据估算该项目投资需要筹措12亿元资金，其中3亿元通

过公司自有资金解决，剩余的9亿元需要从外部筹措。

该公司在2010年12月31日的有关财务数据如下：

（1）资产总额为120亿元，资产负债率为40%；

（2）公司有长期借款3亿元，年利率为6.5%，每年年末支付一次利息。

其中1亿元将在2年内到期，其他借款的期限尚有6年。借款合同规定公

司的资产负债率不得超过50%；

（3）公司发行在外普通股60亿股；

（4）公司2010年完成净利润35亿元，2011年预计全年可完成净利润40亿

元。

公司适用的企业所得税税率为25%。假定公司一直采用固定股利分配政

策，年股利为每股0.8元。

公司投融资部门设计了以下两套筹资方案：

方案一：以增发股票的方式筹资9亿元。

目前公司普通股每股市价为20元，拟增发股票每股定价为12.5元，扣除

发行费用后，预计每股净价为12元。为此，公司需要增发7500万股股票

以筹集9亿元资金。为了给公司股东以稳定的投资回报，维护公司良好

形象，公司仍将维持其设定的每股0.8元的固定股利分配政策。

方案二：以发行公司债券的方式筹资9亿元。

鉴于目前银行存款利率较低，公司拟发行公司债券。假定公司债券平价

发行，预计发行费用为3500万元，债券的年利率为4.5%，期限为8年，

每年付息一次，到期一次还本。

要求：分析上述两种筹资方案的优缺点，并从中选出较佳的筹资方案。

2请先阅读以下材料：

人民网北京11月19日电，记者从中国人民银行网站获悉，为加强流动性

管理，适度调控货币信贷投放，中国人民银行决定，从2010年11月29日

起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是本月

内央行第二次宣布上调存款类金融机构人民币存款

准备金率。此前，11月10日晚央行宣布，从11月16日起，上调存款类金

融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。今年以来，央行分别于1月18

日、2月25日和5月10日和11月10日四次上调存款类金融机构存款准备金

率。

2010年12月1日，央票继续地量发行，1年期央票仅发行了10亿元，发行

利率继续持平，为2.3437%，当日没有正回购。市场认为，各种现象都

传达出一个信息：近期公开市场操作将“退居二线”，其他货币政策可

能“冲上一线”。由此，关于上调准备金率和加息的预期在市场中蔓延开

来。

请结合以上材料分析：

（1）央行一般性货币政策的内容和作用机制是什么？

（2）各种货币政策工具的特点是什么？

（3）为什么我国央行在近期更多的使用存款准备金政策？

四、论述题（每小题20分，共40分）

1请结合理论分析中国国际收支失衡产生的原因，并给出治理国际收

支失衡的政策建议？

2商业银行在经营过程中所面临的主要风险有哪些？试从巴塞尔协议

的发展，阐述风险管理思想的主要演化轨迹？

2011年浙江工商大学金融学院431

金融学综合[专业硕士]考研真题

（含部分答案）

一、单项选择题（每小题2分，共30分）

1下列哪种情况下（）货币供给增加。

A．政府购买增加

B．央行从公众手中购买国债

C．一个平民购买通用汽车的债券

D．联想公司向公众发售股票

【答案】B

【解析】央行从公众手中购买国债属于公开市场操作，会造成基础货币

的增加，从而使得货币供给增加。

2按资金的偿还期限分，金融市场可分为（）。

A．一级市场和二级市场

B．同业拆借市场和长期债券市场

C．货币市场和资本市场

D．股票市场和债券市场

【答案】C

【解析】按资金的偿还期限分，金融市场划分为货币市场和资本市场。

货币市场是指短期的债券市场，要在一年内偿还。资本市场是指长期债

券和权益证券市场，其中长期债券的期限为一年以上。

3以下业务中属于商业银行表外业务的是（）。

A．结算业务

B．信托业务

C．承诺业务

D．代理业务

【答案】C

【解析】凡银行并不需要运用自己的资金而代理客户承办支付和其他委

托事项，并据以收取手续费的业务统称中间业务。最常见的是传统的汇

兑、信用证、代收、代客买卖等业务。承兑业务也可归入这一类。表外

业务是指凡未列入银行资产负债表内且不影响资产负债总额的业务。广

义的表外业务既包括传统的中间业务，又包括金融创新中产生的一些有

风险的业务，如互换、期权、期货、远期利率协议、票据发行便利、贷

款承诺、备用信用证等业务。通常提及的表外业务专指后一类，属狭义

表外业务。

4通货比率的变动主要取决于（）的行为。

A．中央银行

B．非银行金融机构

C．商业银行

D．社会公众

【答案】D

【解析】通货对活期存款的比率叫做通货比率，其变动主要受居民、企

业的影响。

5关于非抵补的利率平价理论，下列说法正确的是（）。

A．给定外国利率和对未来汇率的预期，本国利率上升将导致本币即期

贬值

B．给定本国利率和对未来汇率的预期，外国利率上升将导致本币即期

升值

C．给定本国和外国利率，预期本币升值将导致本币即期升值

D．以上说法都正确

6纸币的发行是建立在货币（）职能基础上的。

A．价值尺度

B．流通手段

C．支付手段

D．储藏手段

7下列（）是金融市场所具有的主要宏观功能。

A．价格发现

B．减少搜寻成本和信息成本

C．提供流动性

D．实现储蓄-投资转化

8下列（）不是货币政策的最终目标。

A．充分就业

B．经济增长

C．物价稳定

D．国际收支顺差

【答案】D

【解析】货币政策的最终目标包括充分就业、国际收支均衡和经济增

长、稳定物价等诸多方面。

9目前我国一年期定期存款年利率为2.50%，假设2010年官方公布的

CPI为3.80%，则一年期定期存款的实际年利率为（）。

A．1.30%

B．－1.30%

C．－1.25%

D．－1.27%

【答案】C

【解析】根据公式，实际年利率为：

10市盈率是投资者用来衡量上市公司盈利能力的重要指标，关于市盈

率的说法不正确的是（）。

A．市盈率反映投资者对每股盈余所愿意支付的价格

B．市盈率越高表明人们对该股票的评价越高，所以进行股票投资时应

该选择市盈率最高的股票

C．当每股盈余很小时，市盈率不说明任何问题

D．如果上市公司操纵利润，市盈率指标也就失去了意义

【答案】B

【解析】市盈率衡量投资者愿意为每股当前利润支付多少钱，因此，较

高的市盈率通常意味着公司未来的成长前景不错，但是如果一家公司没

有什么利润，其市盈率也可能会很高，因此选择投资时并非市盈率越高

越好。

11如果到期时间和到期收益率不变，当息票利率降低时，债券的久期

将（），利率敏感性将（）。

A．变长；增加

B．变长；减少

C．缩短；增加

D．缩短；减少

12从20世纪五十年代开始，金融学由定性分析逐步演变到定量分析，

产生了一系列有重要影响的资产定价模型，其中最具影响和争议的一个

模型是Sharp等人提出的（）。

A．套利定价模型

B．有效市场理论

C．期权定价模型

D．资本资产定价模型

【答案】D

【解析】资本资产定价模型是1964年由威廉·夏普、约翰·林特纳和简·莫

辛三个人同时提出来的。

13马柯维茨投资组合理论中引入了投资者的无差异曲线，每个投资者

都有自己的无差异曲线族，关于无差异曲线的特征说法不正确的是

（）。

A．向右上方倾斜

B．随着风险水平增加越来越陡

C．无差异曲线之间不相交

D．与有效边界无交点

【答案】D

【解析】无差异曲线与有效边界可以相切或相交。

14在证券投资组合理论的各种模型中，反映证券组合期望收益水平和

多个因素风险水平之间均衡关系的模型是（）。

A．多因素模型

B．特征线模型

C．资本资产定价模型

D．套利定价模型

【答案】D

【解析】套利定价理论（APT）假设资产收益率满足多因子模型。套利

定价模型的优点之一是它能够处理多个因素，而资本资产定价模型就忽

略了这一点。

15在确定企业的资本结构时，应该考虑（）。

A．如果企业的销售不稳定，则可较多地筹措负债资金

B．企业所得税率越低，举债利益越明显

C．为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资

D．若预期市场利率会上升，企业应尽量利用短期负债

【答案】C

【解析】为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹

资，若采用股票筹资会稀释原有股东的控制权。负债需要企业定期提供

资金偿还利息，因此，企业的销售不稳定时不应较多地筹措负债资金。

举债的利益在于可以免税，企业的所得税率越高，举债利益越明显。若

预期市场利率上升，应尽量用长期负债减低筹资成本。

二、计算题（每小题10分，共50分）

1A公司使用现有生产设备每年可实现营业收入400万元，每年发生营

业成本270万元，其中折旧50万元。该公司拟购置一套新型设备进行技

术改造，以便实现扩大再生产，如果实现的话，每年的营业收入预计可

增加到600万元，每年的营业成本预计增加到400万元，其中折旧70万

元。

根据市场调查，新设备投产后所生产的产品可在市场销售10年，10年后

转产，转产时新设备预计残值68万元，可通过出售实现。

如果决定实施此项技术改造方案，现有设备可以150万元售出，购置新

设备的价款是680万元，购置新设备价款与出售旧设备所得的差额部分

通过银行贷款来解决，银行贷款的年利率为7%，银行要求此项贷款须

在6年内还清，按季度计算复利，该企业要求的投资收益率为8%。

要求：

（1）用净现值法评价该项技术改造方案的可行性；

（2）如果决定实施此项技术改造方案，每季度应归还银行贷款本息多少

元？

解：略。

2李先生是钱江投资咨询公司的一名投资分析师，接受委托对西湖商

业股份公司投资建设新商场项目进行评估分析。李先生根据西湖商业股

份公司具体情况做了如下测算：

（1）公司本年度净收益为5000万元，每股支付股利2元，新商场建成开

业后，预计净收益第一年、第二年、第三年均增长15%，第四年增长

8%，第五年及以后各年将维持第四年的净收益水平；

（2）公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续执行该政

策；

（3）现在公司的β系数为1，新商场项目建成投产后β系数将提高到1.5；

（4）国库券年收益率为5%，预计市场年收益率为8%；

（5）目前公司股票的市价为28.6元。

李先生打算利用股利贴现模型，同时考虑风险因素进行股票价值的评

估。西湖商业股份公司的一位董事提出，如果采用股利贴现模型，则股

利越高，股价越高，所以公司应改变原有的股利政策，提高股利支付比

率。

请你协助李先生完成以下工作：

（1）分析这位董事的观点是否正确，如果不正确，请说明理由。

（2）分析股利增加对可持续增长率和股票的账面价值有何影响？

（3）评估该公司股票价值。

解：（1）这位董事的观点不正确，根据股利贴现模型同时考虑风险因

素后，股利增长率固定时，普通股的价格为：P0＝Div1/（R－g）。式

中，g是增长率，Div1是第一年年底的股利。因此，股价不止和股利有

关，和其他因素也有关系，只有当其他条件不变时，股利越高，股价才

越高。

（2）可持续增长率可计算如下：可持续增长率＝ROE×b/（1－

ROE×b）。当其他条件不变时，股利越高，股价越高。股票的账面价值

越高。当其他条件不变时，股利增加，留存收益减少，故可持续增长率

降低。

（3）若用CAPM模型，股票的期望收益率为E（RS）＝Rf＋β×（RM－

Rf）＝5%＋1.5×（8%－5%）＝9.5%

因此有公司股票的内在价值为：P＝2×（1＋15%）/（1＋9.5%）＋

2×（1＋15%）2/（1＋9.5%）2＋2×（1＋15%）3/（1＋9.5%）3＋2×（1

＋15%）3×（1＋8%）/[（9.5%－8%）×（1＋9.5%）3]≈173.43（元）。

当股票的内在价值低于股价时，股票被低估。当股票的内在价值低高于

股价时，股票被高估。28.6元＜173.43元，因此该股票被低估了。

3假如你得到如下报价：

花旗银行：1.4962-1.4975美元/欧元

大通银行：2.0120-2.0135美元/英镑

德意志银行：1.3230-1.3245欧元/英镑

你可以按以上汇率进行买卖。请判断是否存在套汇机会，如果存在，请

描述套汇步骤并计算利润，假定你初始拥有10000美元。

解：存在套利机会：

套汇步骤：首先在花旗银行按1欧元兑换1.4975美元将美元换成欧元。

然后在德意志银行按1英镑兑换1.3245欧元将欧元换成英镑。

最后在大通银行按1英镑兑换2.0120美元将英镑换成美元。

套汇利润为：10000*2.0120/（1.4975*1.3245）－10000＝144美元.

4某商人正在考虑从芝加哥股票交易所买进10份欧元看涨期权合约。

协定价格为1.55美元/欧元，每份合约金额62500欧元，三个月后到期。

期权费为0.03美元/欧元。目前即期汇率为1.50美元/欧元，该商人预期三

个月后即期汇率处于区间1.51-1.59美元/欧元。考虑期权费的利息成本，

假定市场年利率为8%。

（1）画图表示出该商人的收益与损失关系。

（2）计算并在图中标出在预测的汇率范围内，该商人的收益或损失。

（3）计算并在图中标出盈亏平衡汇率（即令净收益为0的汇率）。

解：略。

5假设商业银行体系的现金漏损率c＝25%，定期存款与活期存款的比

率t＝300%，定期存款的法定存款准备率rt＝2%，活期存款的法定存款

准备率rd＝5%，超额准备率e＝4%。当有一笔1000万元的现金由客户存

入某一家商业银行后，商业银行体系最终会增加多少活期存款和定期存

款？

解：存款货币创造乘数

ΔD＝ΔR×K＝1000×2.5＝2500（万元），ΔT＝ΔD×t＝2500×300%＝

7500（万元）。

即商业银行体系最终会增加活期存款2500万元和定期存款7500万元。

三、案例分析题（每小题15分，共30分）

1ABC股份有限公司是一家上市公司，其研发部门开发的某种纳米材

料的市场潜力巨大，有着非常光明的发展前景，公司董事会决定投产这

种纳米材料。根据估算该项目投资需要筹措12亿元资金，其中3亿元通

过公司自有资金解决，剩余的9亿元需要从外部筹措。

该公司在2010年12月31日的有关财务数据如下：

（1）资产总额为120亿元，资产负债率为40%；

（2）公司有长期借款3亿元，年利率为6.5%，每年年末支付一次利息。

其中1亿元将在2年内到期，其他借款的期限尚有6年。借款合同规定公

司的资产负债率不得超过50%；

（3）公司发行在外普通股60亿股；

（4）公司2010年完成净利润35亿元，2011年预计全年可完成净利润40亿

元。

公司适用的企业所得税税率为25%。假定公司一直采用固定股利分配政

策，年股利为每股0.8元。

公司投融资部门设计了以下两套筹资方案：

方案一：以增发股票的方式筹资9亿元。

目前公司普通股每股市价为20元，拟增发股票每股定价为12.5元，扣除

发行费用后，预计每股净价为12元。为此，公司需要增发7500万股股票

以筹集9亿元资金。为了给公司股东以稳定的投资回报，维护公司良好

形象，公司仍将维持其设定的每股0.8元的固定股利分配政策。

方案二：以发行公司债券的方式筹资9亿元。

鉴于目前银行存款利率较低，公司拟发行公司债券。假定公司债券平价

发行，预计发行费用为3500万元，债券的年利率为4.5%，期限为8年，

每年付息一次，到期一次还本。

要求：分析上述两种筹资方案的优缺点，并从中选出较佳的筹资方案。

答：略。

2请先阅读以下材料：

人民网北京11月19日电，记者从中国人民银行网站获悉，为加强流动性

管理，适度调控货币信贷投放，中国人民银行决定，从2010年11月29日

起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是本月

内央行第二次宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率。此前，11

月10日晚央行宣布，从11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准

备金率0.5个百分点。今年以来，央行分别于1月18日、2月25日和5月10

日和11月10日四次上调存款类金融机构存款准备金率。

2010年12月1日，央票继续地量发行，1年期央票仅发行了10亿元，发行

利率继续持平，为2.3437%，当日没有正回购。市场认为，各种现象都

传达出一个信息：近期公开市场操作将“退居二线”，其他货币政策可

能“冲上一线”。由此，关于上调准备金率和加息的预期在市场中蔓延开

来。

请结合以上材料分析：

（1）央行一般性货币政策的内容和作用机制是什么？

（2）各种货币政策工具的特点是什么？

（3）为什么我国央行在近期更多的使用存款准备金政策？

答：（1）常使用的货币政策工具包括法定准备率、再贴现率和公开市

场业务。

法定准备率是控制货币供给的一个重要工具，当货币当局将法定准备率

提高0.5个百分点时，商业银行一定比率的超额准备金就会转化为法定

准备金，商业银行的放款能力降低，货币乘数变小，货币供应就会相应

收缩。

贴现政策是指货币当局通过变动自己对商业银行所持票据再贴现的再贴

现率来影响贷款的数量和基础货币量的政策。再贴现率变动影响商业银

行贷款数量的机制是：贴现率提高，商业银行从中央银行借款的成本随

之提高，它们会相应减少贷款数量；贴现率下降，意味着商业银行从中

央银行的借款成本降低，则会产生鼓励商业银行扩大贷款的作用。但是

如果同时存在更强劲的制约因素，如过高的利润预期或对经营前景毫无

信心，这时利率的调节作用则是极为有限的。

公开市场操作是指货币当局在金融市场上出售或购入财政部和政府机构

的证券，特别是短期国库券，用以影响基础货币。这个工具的运作过程

如下：当货币当局从银行、公司或个人购入债券时，会造成基础货币的

增加。由于债券出售者获得支票后的处理方式不同，会产生不同形式的

基础货币。

中央银行通过购买或出售债券可以增加或减少流通中现金或银行的准备

金，使基础货币或增或减。基础货币增加，货币供给量可随之增加；基

础货币减少，货币供给量亦随之减少。不过，是增减通货，还是增减准

备金，还是两者在增减过程中的比例不同，会导致不同的乘数效应，从

而货币供给量增减的规模也有所不同。

（2）法定存款准备率通常被认为是货币政策的最猛烈的工具之一，其政

策效果表现在以下几个方面：①法定准备率由于是通过货币乘数影响货

币供给，因此即使准备率调整的幅度很小，也会引起货币供应量的巨大

波动；②即使存款准备率维持不变，它也在很大程度上限制了商业银行

体系创造派生存款的能力；③即使商业银行等存款机构由于种种原因持

有超额准备金，法定存款准备金的调整也会产生效果，如提高准备金比

率，实际上就是冻结了一部分超额准备金。它同时也存在着明显的局限

性：①由于准备率调整的效果较强烈，不宜作为中央银行日常调控货币

供给的工具；②由于同样的原因，它的调整对整个经济和社会心理预期

都会产生显著的影响，以致使得它有了固定化的倾向；③存款准备金对

各类银行和不同种类的存款的影响不一致，因而货币政策实现的效果可

能因这些复杂情况的存在而不易把握。

这一政策的效果体现在两个方面：①利率的变动在一定程度上反映了中

央银行的政策意向，有一种告示效应。如利率升高，意味着国家判断市

场过热，有紧缩意向；反之，则意味着有扩张意向。这对短期市场利率

常起导向作用。②通过影响商业银行的资金成本和超额准备来影响商业

银行的融资决策。

但是，再贴现和贷款作为货币政策工具也存在缺陷：

①不能使中央银行有足够的主动权，甚至市场变化的走向可能违背其政

策意愿。商业银行是否愿意到中央银行申请再贴现或贷款，申请多少，

决定于商业银行的行为。如商业银行可通过其他途径筹措资金而不依赖

于从中央银行融资，则中央银行就不能有效地控制货币供应量；

②利率高低有限度。在经济高速增长时期，利率无论多高，都难以遏止

商业银行向中央银行再贴现或借款；在经济下滑时期，利率无论多低，

也不见得能够调动商业银行向中央银行再贴现或借款的积极性；

③对法定准备率来说，贴现率和有关利率比较易于调整，但频繁地进行

调整也会引起市场利率的经常波动，等等；

同前两种货币政策工具相比，公开市场业务有明显的优越性：中央银行

能够运用公开市场业务，影响商业银行准备金，从而直接影响货币供应

量。公开市场业务使中央银行能够随时根据金融市场的变化，进行经常

性、连续性的操作。通过公开市场业务，中央银行可以主动出击，不像

贴现政策那样，处于被动地位。由于公开市场业务的规模和方向可以灵

活安排，中央银行有可能用以对货币供应量进行微调，而不会像存款准

备金的变动那样，产生震动性影响。

然而，公开市场操作要有效地发挥其作用，必须具备一定的条件：金融

市场必须是全国性的，必须具有相当的独立性，可用以操作的证券种类

必须齐全并达到必需的规模，必须有其他政策工具的配合。

四、论述题（每小题20分，共40分）

1请结合理论分析中国国际收支失衡产生的原因，并给出治理国际收

支失衡的政策建议？

答：国际收支失衡的原因是多种多样的，概括说来，主要有：

（1）我国处于经济发展阶段，常常需要进口大量技术、设备和重要原材

料，而受生产和技术能力的限制，出口一时难以相应增长，因而出现贸

易和国际收支差额。不过，只要能确定合理的经济发展战略，适度引入

外资，广泛引进先进技术，积极发展生产和出口，是有可能逐步调整贸

易和国际收支差额的。因此，在经济安排得当的条件下，这种国际收支

失衡具有过渡性质。

（2）受经济结构制约。由于地理环境、资源分布、技术水平、劳动生产

率等经济条件的不同，形成了自己的经济布局和产业结构，从而形成进

出口商品结构。当国际上对某些商品的生产和需求发生变化时，如果我

国不能相应地调整其生产结构和出口商品结构，则会引起贸易和国际收

支的失衡。

（3）受物价和币值的影响。从国内说，如果发生通货膨胀，国内物价上

涨，本国货币币值下跌，其出口商品成本随之提高，出口商品在国际市

场上的竞争力削弱；而进口商品在汇率不变情况下，价格相对较低，引

起进口增加。结果是恶化贸易和国际收支状况。从国际市场说，市场上

大宗商品价格发生变动，也会直接影响到该商品主要进出口国家的国际

收支状。

（4）受汇率变化的影响。当本币的对外币值发生变化时，如升高，则不

利于出口，并刺激进口。如本国货币对外币值不变，而其他与本国处于

竞争地位的国家的货币对外贬值，则竞争国家的出口竞争力加强并使本

国出口遭遇困难。1997年东南亚开始的危机使中国周边国家的货币纷纷

大幅度贬值而人民币没有贬值，曾对中国的国际收支形成压力。

（5）受利率变化的影响。一般情况下，利率降低时，或资本流入会减

少，或资本流出会增加。即使我国没有变动而他国发生了变动，如提高

了利率，也会给利率没有变动的我国的国际收支带来不利的影响。

（6）受经济周期性变化的影响。经济周期的不同阶段对国际收支有不同

的影响。繁荣时期，由于生产的高涨，进口大幅度增加，经常项目可能

出现逆差，外汇储备相应下降；如果繁荣的经济促成了出口的增加，经

常项目则会呈现顺差，外汇储备相应上升。而在萧条时期，随着生产下

降，一般说来，会导致国际收支恶化。

上述影响因素相互作用，往往引起连锁反应，可能是不同影响因素效应

的叠加，也可能是不同影响因素效应的相互冲抵。当不利因素大于有利

因素时，国际收支的失衡就不可避免。

具体地看，调节国际收支的手段如下：

（1）采取财政手段。这包括采取出口退税、免税、进口征税、对进出口

企业发放财政补贴等方式，以鼓励出口、限制进口，减少贸易逆差或者

提高贸易顺差；对资本输出或输入征收平衡税，以限制资本流动。

（2）调整汇率，以调节进出口。在国际收支逆差时，压低本币汇率，有

利于刺激出口，抑制进口；反之，有大量顺差时，则支持本币汇率上

浮，以减少出口，增加进口。

（3）调整利率，以影响资本的流出入。中央银行提高再贴现率，带动市

场利率的上升，可以起到吸引外资流入的作用；反之，降低利率，则可

抑制资本流入，促进资本流出。

（4）利用政府信贷和国际金融机构的贷款。政府间信贷可以是短期的，

即由两国或数国中央银行签订短期信贷协议，提供短期贷款支持；也可

以是事先安排的，即在各国中央银行之间签订货币互换协议，在需要时

提供支持。

（5）实行外汇管理，对外汇收支与汇率实行直接的行政性干预。诸如规

定外汇收入全部或大部分卖给国家，对外汇支出进行某种限制，等等。

（6）加强国际经济合作。由于各国的国际收支是联系在一起的，一国的

逆差往往是另一国的顺差。这样的背景推动了国际合作。当某一或某些

国家都出现严重的国际收支失衡时，国际货币基金组织以及其他国家就

会商讨对策，给予贷款支持，帮助应付短期内的国际收支失衡。

由于国际收支与国内经济有着密切联系，通常在对内经济政策上也需采

取相应政策，以间接影响国际收支。例如国内财政和银行实行紧缩政

策，压缩社会总需求，可以间接影响对外汇支出的需求。

2商业银行在经营过程中所面临的主要风险有哪些？试从巴塞尔协议

的发展，阐述风险管理思想的主要演化轨迹？

答：按照1997年巴塞尔银行监管委员会颁布的《有效银行监管的核心原

则》，根据风险产生的原因，将银行的风险分为八类，即信用风险、市

场风险、操作风险、流动性风险、国家和转移风险、利率风险、法律风

险和声誉风险。

2004年的《巴塞尔新资本协议》则将银行风险分为信用风险、市场风

险、操作风险三大类风险和其他风险。

银行的信用风险是其面临的最主要风险，就是指银行的客户或交易对手

无法履约的风险。

市场风险是由于金融市场的一些重要变量（如利率、汇率、股价等）的

变动而导致银行的头寸面临损失的风险。

操作风险是指银行内部控制、信息系统的缺陷以及公司治理机制失效导

致的风险，这类风险是由于人为错误、系统失灵、不正确的流程和无效

的监督等原因造成。

其他风险包括流动性风险、国家和转移风险、法律风险和声誉风险等。

需要说明的是，银行面临的各种风险在业务发展中是相互交叉的，并呈

现出连锁态势。银行的风险也时常与其他金融风险交织在一起，互为因

果。

《巴塞尔协议》主要考虑的是信用风险，对市场风险和操作风险的考虑

不足。于是这种风险权重的确定方法慢慢遇到了新的挑战。这表现为信

用风险依然存在的情况下，市场风险和操作风险等对银行业的破坏力日

趋显现。在银行资本与风险资产比率基本正常的情况下，以金融衍生商

品交易为主的市场风险频频发生，诱发了国际银行业中多起重大银行倒

闭和巨额亏损事件。

对风险加权资产的计算问题，新协议在原来只考虑信用风险的基础上，

进一步考虑了市场风险和操作风险。总的风险加权资产等于由信用风险

计算出来的风险加权资产，再加上根据市场风险和操作风险计算出来的

风险加权资产。

对于信用风险，巴塞尔委员会允许银行在计算信用风险的资本要求时，

在下述两种方法中任选一种。第一种是将现有方法进行适当修改，并将

其作为大多数银行计算信用风险资本要求的标准方法。第二种是内部评

级方法，主要适用于那些业务复杂程度较高的银行，但银行采用其内部

评级系统的前提，是必须征得银行监管当局的明确同意。内部评级法又

分为初级和高级内部评级法。

对于市场风险，该协议特别规定了明确的资本标准；并突出强调了利率

风险，认为那些利率风险大大高于平均水平的银行，应考虑到利率风险

难以量化的特征，需相应提高其资本数量。对于操作风险，《新巴塞尔

资本协议》规定了基本指标法、标准法和高级计量法三种可选方法。对

其他风险，如流动性风险、法律风险、声誉风险以及信用风险中的大额

风险暴露等内容，不要求计提监管资本，而将其有关监管要求纳入《新

巴塞尔资本协议》的第二支柱中。

2012年浙江工商大学金融学院431

金融学综合[专业硕士]考研真题

一、单项选择题（共15小题，每小题2分，合计30分）

1金本位崩溃的根本原因是（）。

A．经济危机

B．第一次世界大战

C．黄金储备不足且分布不平衡

D．纸币的产生

2凯恩斯的三个货币需求动机中，对利率最敏感的是（）。

A．交易动机

B．投机动机

C．预防动机

D．利他动机

3按照购买力平价（PPP）理论，当甲国相对于乙国的价格水平上升

时，甲国的货币币值会（）。

A．贬值

B．升值

C．不变

D．不确定

4住房按揭贷款的提前还款行为可以看作是（）。

A．欧式卖权

B．欧式买权

C．美式买权

D．美式卖权

5商业银行把资金从盈余者手中转移到短缺者手中，使闲置资金得到

充分利用，这种功能被称为（）功能。

A．支付中介

B．信用中介

C．信用创造

D．金融服务

6存款货币创造中的“存款货币”，一般指的是（）。

A．定期存款

B．储蓄存款

C．现金存款

D．活期存款

7一国国际收支出现逆差，一般会导致（）。

A．使该国货币供应量增加，加重通货膨胀

B．加剧国际间摩擦

C．引起该国货币汇率下降，有利于出口贸易的发展

D．国内可供使用资源减少，不利于该国经济发展

8巴塞尔委员会规定，资本对风险加权资产的比率不应低于8%，核心

资本比率不应低于4%，附属资本不得超过核心资本，同时对附属资本

的成分也提出了限制，如普通准备金不能超过风险资产的（）。

A．1.25%

B．1.5%

C．2.5%

D．4%

9下列关于名义利率与有效年利率的说法中，正确的是（）。

A．名义利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率

B．计息期小于一年时，有效年利率大于名义利率

C．名义利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递

减

D．名义利率不变时，有效年利率随着期间利率的递减而呈线性递增

10下列关于财务管理目标的表述，错误的是（）。

A．股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量

B．假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义

C．假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财

富具有相同的意义

D．如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同，利润最大化是一个

可以接受的观念

11下列财务指标中，（）是综合性最强、最具有代表性，而且是

杜邦财务分析体系的龙头指标。

A．权益乘数

B．资产净利率

C．权益报酬率

D．资产负债率

12某公司预计2011年经营资产增加500万元，经营负债增加100万元，

留存收益增加200万元，销售收入增加1000万元，可以动用的金融资产

为0，则外部融资销售增长比为（）。

A．10%

B．20%

C．30%

D．40%

13在下列（）市场中，组合管理者会选择消极保守型的态度，只

求获得市场平均的收益率水平？

A．无效市场

B．弱式有效市场

C．半强式有效市场

D．强式有效市场

14以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是（）。

A．剩余股利政策

B．固定股利支付率政策

C．固定或持有增长的股利政策

D．低正常股利加额外股利政策

15关于资本结构理论的以下表述中，错误的有（）。

A．依据净收益理论，负债程度越高，加权平均资本成本越低，企业价

值越大

B．依据传统理论，超过一定程度地利用财务杠杆，会带来权益资本成

本的上升，债务成本也会上升，使加权平均资本成本上升，企业价值就

会降低

C．依据营业收益理论，无论负债程度如何，加权平均资本成本不变，

企业价值也不变

D．依据权衡理论，当负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，

企业价值最大

二、计算题（共5小题，每小题10分，合计50分）

1假设当前1年期零息债券的到期收益率为5%，2年期零息债券的到期

收益率为8%，请根据下列要求计算零息债券的到期收益率：

（1）如果利率期限结构的预期理论是正确的，则市场预期明年的1年期

零息债券的到期收益率为多少？

（2）如果你认为流动性偏好理论是正确的，且流动性溢价为1%，则市

场预期明年的1年期零息债券的到期收益率为多少？

2目前，外汇市场上加拿大元对日元的即期汇率为1加元＝113日元，

一年期远期汇率为1加元＝100日元。加拿大元的年利率为5%，日元的

年利率为2%。

（1）请证明是否存在套利空间？

（2）如果可以套利，并且你可以动用1000加元或113000日元，那么你将

如何套利？套利后的利润是多少（用加元表示）？

3某国基础货币1000亿元，活期存款的法定准备金率为10%，定期存

款的准备金率为8%，现金漏损率为16%，银行超额准备金率为6%，定

期与活期存款之比为2，求该国的广义货币乘数与广义货币供给量。

4某公司在2011年1月1日平价发行新债券，每张面值100元，票面利率

为10%，5年期，每年12月31日付息。（计算过程中至少保留小数点后4

位，计算结果取整）。

（1）2011年1月1日到期收益率是多少？

（2）假定2015年1月1日的市场利率下降到8%，那么此时债券的价值是

多少？

（3）假定2015年1月1日的市价为90元，此时购买该债券的到期收益率是

多少？

（4）假定2013年1月1日的市场利率为12%，债券市价为95元，你是否购

买该债券？

5A股票贝塔系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报

酬率为10%，

要求：

（1）计算该公司股票的预期收益率；

（2）若该股票为固定成长股票，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5

元，则该股票的价值为多少？

（3）若股票未来三年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第4年

起转为正常增长，增长率为6%，则该股票的价值为多少？

三、案例分析题（共2小题，每小题15分，合计30分）

12008年的金融危机对全球经济带来极大冲击，各国政府鼓励和引导

金融机构进一步提高对企业的信贷支持。中国人民银行通过加强和改善

窗口指导，引导金融机构合理把握信贷投放节奏，优化信贷结构，防范

信贷风险。据中国人民银行发布的2011年第3季度《中国货币政策执行

报告》，截至2011年9月末，金融机构发放中小企业人民币贷款（含票

据贴现）余额20.76万亿元，比年初增加2.26万亿元，其中，小企业贷款

余额10.13万亿元，同比增长24.3%，分别比同期大、中型企业贷款余额

增速高13.9个和11.7个百分点；金融机构发放本外币涉农贷款余额13.96

万亿元，占各项贷款比重为24.8%。

请你结合贷款风险的种类分析商业银行应该如何防范贷款风险？

2M公司为了扩大生产规模，拟添置一台生产设备，该设备预计使用6

年，公司正在研究是自行购置还是通过经营性租赁取得。

方案一：自行购置该设备。生产设备买价360万元，需支付运输费10万

元、安装调试费30万元。税法允许的设备折旧年限为8年，按直线法计

提折旧，残值率为5%。为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费

用15万元，6年后设备的变现价值预计为120万元。

方案二：租赁取得该设备。租赁公司要求的租金为每年80万元，在每年

年末支付，租期6年，租赁期内不得退租。租赁公司负责设备的运输和

安装调试，并负责租赁期内设备的维护。

M公司的企业所得税税率为25%，税前借款（有担保）利率为8%，该投

资项目的资本成本为12%。

要求：

（1）分析计算两个方案的现金流量；

（2）通过计算方案的净现值，判断M公司应当选择自行购置方案还是租

赁方案。

四、论述题（共2小题，每小题20分，合计40分）（要求围绕要点展开

阐述）

1目前，公开市场操作是我国使用最为活跃的货币政策工具，基本上

保持每周2次的操作频率，请对其中的原因进行分析论述。

2论述MM定理的基本内容（从不考虑企业所得税和考虑企业所得税

两方面进行阐述）。

2012年浙江工商大学金融学院431

金融学综合[专业硕士]考研真题

（含部分答案）

一、单项选择题（共15小题，每小题2分，合计30分）

1金本位崩溃的根本原因是（）。

A．经济危机

B．第一次世界大战

C．黄金储备不足且分布不平衡

D．纸币的产生

【答案】C

【解析】在历史上，曾有过三种形式的金本位制：金币本位制、金块本

位制、金汇兑本位制。其中金币本位制是最典型的形式，就狭义来说，

金本位制即指该种货币制度。金本位制通行了约100年，其崩溃的主要

原因有：①黄金生产量的增长幅度远远低于商品生产增长的幅度，黄金

不能满足日益扩大的商品流通需要，这就极大地削弱了金铸币流通的基

础。②黄金存量在各国的分配不平衡。1913年末，美、英、德、法、俄

五国占有世界黄金存量的三分之二。黄金存量大部分为少数强国所掌

握，必然导致金币的自由铸造和自由流通受到破坏，削弱其他国家金币

流通的基础。③第一次世界大战爆发，黄金被参战国集中用于购买军

火，并停止自由输出和银行券兑现，从而最终导致金本位制的崩溃。

2凯恩斯的三个货币需求动机中，对利率最敏感的是（）。

A．交易动机

B．投机动机

C．预防动机

D．利他动机

【答案】B

【解析】凯恩斯将货币需求行为的动机归结为交易动机、预防动机和投

机动机三个方面。预防动机和交易动机可以归入一个范围之内，两者所

引起的货币需求都是收入的增函数。货币的投机性需求则是利率水平的

减函数。

3按照购买力平价（PPP）理论，当甲国相对于乙国的价格水平上升

时，甲国的货币币值会（）。

A．贬值

B．升值

C．不变

D．不确定

【答案】A

【解析】购买力平价的基础是一价定律，它的内容是，当不存在运输费

用和人为的贸易壁垒（如关税）时，同种商品在不同国家用相同币种表

示的售价应相同。购买力实际上是一般物价水平的倒数，因此两国之间

的货币汇率可由两国物价水平之比表示。当甲国相对于乙国的价格水平

上升时，甲国的货币购买力下降，甲国货币就会贬值。

4住房按揭贷款的提前还款行为可以看作是（）。

A．欧式卖权

B．欧式买权

C．美式买权

D．美式卖权

【答案】D

【解析】美式期权合同在到期日前的任何时候或在到期日都可以执行合

同，欧式期权合同要求其持有者只能在到期日履行合同，住房按揭贷款

实际上是分期付款，相当于美式期权。买权是指赋予期权持有者未来购

买某种资产的权利，卖权是指赋予期权持有者未来出售某种资产的权

利，住房按揭贷款的提前还款行为相当于住房按揭时被赋予了卖权，因

此期权的持有者（按揭贷款人）可以随时选择出售按揭贷款这项权利。

5商业银行把资金从盈余者手中转移到短缺者手中，使闲置资金得到

充分利用，这种功能被称为（）功能。

A．支付中介

B．信用中介

C．信用创造

D．金融服务

【答案】B

【解析】B项，信用中介是商业银行最基本，也是最能反映其经营活动特

征的职能。这一职能的实质是通过商业银行的负债业务，把社会上的各

种闲散资金集中到银行，再通过商业银行的资产业务，把它投向社会经

济各部门。A项，支付中介是指通过存款在账户上的转移代理客户支

付，在存款的基础上为客户兑付现款等，成为工商业团体和个人的货币

保管者、出纳者和支付代理人。C项，信用创造是指商业银行利用吸收

的存款发放贷款，在支票流通和转账结算的基础上，贷款又转化为派生

存款，在这种存款不提现或不完全提现的情况下，就增加了商业银行的

资金来源。最后在整个商业银行体系，形成数倍于原始存款的派生存

款。D项，金融服务是指商业银行根据客户的要求不断拓展自己的金融

服务领域，如信托、租赁、咨询、经纪人业务及国际业务等，金融服务

业务在商业银行经营中占据越来越重要的地位。

6存款货币创造中的“存款货币”，一般指的是（）。

A．定期存款

B．储蓄存款

C．现金存款

D．活期存款

【答案】D

【解析】存款货币是指能够发挥货币作用的银行存款，主要是指能够通

过签发支票办理转账结算的活期存款。

7一国国际收支出现逆差，一般会导致（）。

A．使该国货币供应量增加，加重通货膨胀

B．加剧国际间摩擦

C．引起该国货币汇率下降，有利于出口贸易的发展

D．国内可供使用资源减少，不利于该国经济发展

【答案】C

【解析】一国国际收支出现逆差，该国货币有潜在的贬值趋势，货币贬

值增加出口，减少进口。

8巴塞尔委员会规定，资本对风险加权资产的比率不应低于8%，核心

资本比率不应低于4%，附属资本不得超过核心资本，同时对附属资本

的成分也提出了限制，如普通准备金不能超过风险资产的（）。

A．1.25%

B．1.5%

C．2.5%

D．4%

【答案】A

【解析】巴塞尔协议把银行资本划分为核心资本和附属资本两类：第一

类核心资本包括股本和公开准备金，这部分至少占全部资本的50%；第

二类附属资本包括未公开的准备金、资产重估准备金、普通准备金等，

其中普通准备金不能超过风险资产的1.25%。

9下列关于名义利率与有效年利率的说法中，正确的是（）。

A．名义利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率

B．计息期小于一年时，有效年利率大于名义利率

C．名义利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递

减

D．名义利率不变时，有效年利率随着期间利率的递减而呈线性递增

10下列关于财务管理目标的表述，错误的是（）。

A．股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量

B．假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义

C．假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财

富具有相同的意义

D．如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同，利润最大化是一个

可以接受的观念

【答案】D

【解析】假设投入资本相同、利润取得时间相同，风险相同，利润最大

化是一个可以接受的观念。

11下列财务指标中，（）是综合性最强、最具有代表性，而且是

杜邦财务分析体系的龙头指标。

A．权益乘数

B．资产净利率

C．权益报酬率

D．资产负债率

【答案】C

【解析】杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用

各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综

合系统分析评价的方法。该体系是以净资产收益率（权益报酬率）为龙

头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘

数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。

12某公司预计2011年经营资产增加500万元，经营负债增加100万元，

留存收益增加200万元，销售收入增加1000万元，可以动用的金融资产

为0，则外部融资销售增长比为（）。

A．10%

B．20%

C．30%

D．40%

【答案】B

【解析】假设可动用金融资产为0时，外部融资销售增长比＝（经营资产

增加－经营负债增加－留存收益增加）/销售收入增加，即外部融资销

售增长比＝（500－100－200）/1000＝20%。

13在下列（）市场中，组合管理者会选择消极保守型的态度，只

求获得市场平均的收益率水平？

A．无效市场

B．弱式有效市场

C．半强式有效市场

D．强式有效市场

【答案】D

【解析】B项，弱形式的市场有效性，信息集合只包含股价的历史信息。

这实际上等同于宣判技术分析无法击败市场。C项，半强形式的市场有

效性，信息集合包含所有可以公开得到的市场信息，包括股票价格信息

和宏观经济信息。包括技术分析和基础分析都无法击败市场，但是内幕

消息能带来经济利润。D项，强式市场有效性，信息集合包含所有有关

信息，不仅包含可公开得到的信息，还包含私人信息，技术分析和市场

分析都无效。组合管理者会选择消极保守型的态度以获得市场平均的收

益率水平。

14以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是（）。

A．剩余股利政策

B．固定股利支付率政策

C．固定或持有增长的股利政策

D．低正常股利加额外股利政策

【答案】C

15关于资本结构理论的以下表述中，错误的有（）。

A．依据净收益理论，负债程度越高，加权平均资本成本越低，企业价

值越大

B．依据传统理论，超过一定程度地利用财务杠杆，会带来权益资本成

本的上升，债务成本也会上升，使加权平均资本成本上升，企业价值就

会降低

C．依据营业收益理论，无论负债程度如何，加权平均资本成本不变，

企业价值也不变

D．依据权衡理论，当负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，

企业价值最大

【答案】A

【解析】A项，净收益理论认为负债可以降低企业的资本成本，负债程

度越高，企业的价值就越大。前提是指要债务成本低于权益成本，当企

业的负债比率达到100%，企业加权平均资本成本最低。B项，传统观点

认为增加债权资本对提高公司价值是有利的，但债权资本规模必须适

度。C项，营业收益理论认为，在公司的资本结构中，债权资本的多

寡，比例的高低，与公司的价值就没有关系。D项，当负债税产生的边

际利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大。

二、计算题（共5小题，每小题10分，合计50分）

1假设当前1年期零息债券的到期收益率为5%，2年期零息债券的到期

收益率为8%，请根据下列要求计算零息债券的到期收益率：

（1）如果利率期限结构的预期理论是正确的，则市场预期明年的1年期

零息债券的到期收益率为多少？

（2）如果你认为流动性偏好理论是正确的，且流动性溢价为1%，则市

场预期明年的1年期零息债券的到期收益率为多少？

解：预期理论假定整个债券市场是统一的，不同期限的债券之间具有完

全的替代性，也就是说，债券的购买者在不同期限的债券之间没有任何

特殊的偏好。

假定在期初时，1年期债券的年利率为it，2年期债券的年利率为i2t，预

计一年后的1年期债券年利率为。在均衡的情况下，这两种投资策略

的预期收益率应该相等。

2e

所以有：（1＋i2t）＝（1＋it）（1＋it＋1）

e2

市场预期明年的1年期零息债券的到期收益率it＋1＝（1＋8%）/（1＋

5%）－1≈11.09%

e

（2）设市场预期明年的1年期零息债券的到期收益率为it＋1，当前1年期

零息债券的到期收益率为it。根据流动性溢价理论，则两年期长期利率

等于一年期短期利率与预期下一年短期利率的平均值加上流动性溢价。

e

也就是i2t＝（it＋it＋1）/2＋流动性溢价，其中i2t＝8%，it＝5%，流动性

e

溢价＝1%，则it＋1＝9%。市场预期明年的1年期零息债券的到期收益率

为9%。

2目前，外汇市场上加拿大元对日元的即期汇率为1加元＝113日元，

一年期远期汇率为1加元＝100日元。加拿大元的年利率为5%，日元的

年利率为2%。

（1）请证明是否存在套利空间？

（2）如果可以套利，并且你可以动用1000加元或113000日元，那么你将

如何套利？套利后的利润是多少（用加元表示）？

解：（1）通过即期汇率估算远期汇率，1加元一年后是1.05加元，113

日元一年后是113×1.02＝115.26日元，那么预期的加拿大元对日元的远

期汇率1加元＝115.26/1.05＝109.77日元，而一年期远期汇率为1加元＝

100日元，故存在着套利空间。

（2）当买入远期时，即相当于固定了1年后以1加元兑换100日元。则现

期现将1000加元兑换成11300日元，再将日元存入银行，则一年后变

为：113000×（1＋2%）＝115260（日元），再用固定好了的远期汇率

将日元兑换为加元，即为：115260/100＝1152.6（加元）。

当不买远期时，即直接将1000加元存入银行，一年后变为：1000×（1＋

5%）＝1050（加元）。如此我们可以假设我们先从银行借入1000加

元，再买入远期，随后将1000加元兑换为11300日元，存入银行一年后

再用固定好了的远期汇率兑换为1152.6加元，最后再还给银行1000（1

＋5%）＝1050加元，于是套利后的利润为102.6加元。

3某国基础货币1000亿元，活期存款的法定准备金率为10%，定期存

款的准备金率为8%，现金漏损率为16%，银行超额准备金率为6%，定

期与活期存款之比为2，求该国的广义货币乘数与广义货币供给量。

解：考虑定期存款后：

其中r、e、c、rt、t分别代表法定准备金率、超额准备率、现金在存款中

的比率、定期存款的法定准备率、定期存款与活期存款比率。

所以该国的广义货币乘数

广义货币供给量M＝H×B＝2.4167×1000＝2416.7（亿元）

4某公司在2011年1月1日平价发行新债券，每张面值100元，票面利率

为10%，5年期，每年12月31日付息。（计算过程中至少保留小数点后4

位，计算结果取整）

（1）2011年1月1日到期收益率是多少？

（2）假定2015年1月1日的市场利率下降到8%，那么此时债券的价值是

多少？

（3）假定2015年1月1日的市价为90元，此时购买该债券的到期收益率是

多少？

（4）假定2013年1月1日的市场利率为12%，债券市价为95元，你是否购

买该债券？

解：（1）到期收益率是使得一个债务工具未来支付的现值等于当前价

值的利率。由于该债券是平价发行的，所以到期收益率＝10%

（2）债券的价值等于未来现金流量现值，2015年1月1日，债券距离到期

日还剩1年。所以债券的价值PV＝100×（1＋10%）/（1＋8%）

≈102（元）。

（3）设该债券的到期收益率是i，90＝100×（1＋10%）/（1＋i），

i≈22%

（4）2013年1月1日的市场利率为12%，

所以应该购买该债券。

5A股票贝塔系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报

酬率为10%，要求：

（1）计算该公司股票的预期收益率；

（2）若该股票为固定成长股票，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5

元，则该股票的价值为多少？

（3）若股票未来三年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第4年

起转为正常增长，增长率为6%，则该股票的价值为多少？

＿

解：（1）该公司股票的预期收益率＝RF＋β×（RM－RF）＝6%＋

2.5×（10%－6%）＝16%。

（2）该股票的价值＝Div1/（R－g）＝1.5/（16%－6%）＝15（元）

（3）该股票的价值＝1.5/（1＋16%）＋1.5/（1＋16%）2＋1.5/（1＋

16%）3＋1.5×（1＋6%）/[（16%－6%）×（1＋16%）3]≈13.56（元）。

三、案例分析题（共2小题，每小题15分，合计30分）

12008年的金融危机对全球经济带来极大冲击，各国政府鼓励和引导

金融机构进一步提高对企业的信贷支持。中国人民银行通过加强和改善

窗口指导，引导金融机构合理把握信贷投放节奏，优化信贷结构，防范

信贷风险。据中国人民银行发布的2011年第3季度《中国货币政策执行

报告》，截至2011年9月末，金融机构发放中小企业人民币贷款（含票

据贴现）余额20.76万亿元，比年初增加2.26万亿元，其中，小企业贷款

余额10.13万亿元，同比增长24.3%，分别比同期大、中型企业贷款余额

增速高13.9个和11.7个百分点；金融机构发放本外币涉农贷款余额13.96

万亿元，占各项贷款比重为24.8%。

请你结合贷款风险的种类分析商业银行应该如何防范贷款风险？

答：（1）贷款风险定义及其种类

贷款风险是指贷款人与借款人在发生借贷业务的行为过程中所遭受的导

致贷款人借款本息不能收回的可能性。贷款风险的种类：①信用风险指

由于借款人违约导致贷款资产不能按期收回本息而给银行带来损失的可

能。②市场风险是指由于信贷产品的价格变动、市场利率和汇率变化等

不确定性因素给银行造成损失的可能性。③操作风险是与贷款业务操作

相联系的风险，是指由于贷款业务操作过程中的不确定性因素而给银行

造成损失的可能性。

（2）贷款风险的防范：

①加强贷前调查，提高评估质量。要认真进行贷前调查评估，从借款企

业的整体经济实力、项目的承建能力、抗市场风险能力来全面分析论证

其能否按期归还银行贷款本息。既要客观公正地评价贷款项目和企业的

优势，又要对其风险及其风险控制的可行性进行分析判断。正确处理好

把握商机与提高评估质量的关系，既不影响贷款营销，又防范了风险。

②把好贷前审批关，提高决策的科学性。把好贷前审批关，一是在贷款

审批发放前，审批人要全面考察企业、项目风险状况，既侧重眼前风

险，又要重视风险预测，严格掌握贷款发放标准，落实贷款发放条件。

在审批过程中要注意以下两点：一是片面强调客户所在行业、地区的优

势，无视企业自身的弱点，盲目放贷而形成的不良贷款；二是片面强调

客户自身的良好信誉和还款能力，忽视其地区和行业风险而形成的不良

贷款。

③加强贷后管理。加强贷后管理要从以下几方面：第一是建立严密的跟

踪分析制度，根据客户贷款数额、风险暴露程度、发展前景预测的总体

把握，对客户进行细分，建立区别对待的走访客户制度；第二是要在对

客户财务报表进行认真分析的基础上，及时把握客户的生产经营、财务

效益及发展趋势，针对风险点采取行之有效的措施；第三是加强对客户

及担保人贷后实际偿还能力的跟踪分析，对有潜在风险的贷款及时采取

保全措施；第四是风险监管部门要加大信贷风险监督、检查力度，及时

防范和化解风险。

④制定和建立完善的体系。银行要制定科学的风险评价指标体系，建立

风险监控预警系统，实现贷款的全过程监管商业银行的信贷风险存在于

信贷经营的全过程和各个阶段之中，信贷风险管理是实施全过程的风险

监控，即从受理信贷业务到信贷业务终止的每一个环节、每一个岗位直

至每一个责任人都要全过程监测，还要监测内部各项信贷质量效益指

标，才能及早发现风险，最大限度地减少风险可能造成的损失。

⑤加强工作者责任。加强落实和推进责任认定工作，使信贷人员进一步

重视和加强信贷管理工作，对由于主观原因造成信贷资产损失的责任人

追究责任，根据责任认定有关规定给予处罚；对因调查评估工作不全面

或存在明显偏颇、造成审批决策失误的，或因审查不严，不落实贷款条

件放贷造成信贷资产损失的及因贷后管理不到位造成信贷资产损失的，

都要追究有关人员的主观责任。使信贷人员不但具有强烈的风险防范、

控制的意识，督促其切实做好信贷风险防范与化解工作，从机制上促使

信贷人员进一步重视和加强信贷风险管理。

⑥不断完善和优化信息管理系统。不断完善和优化信息管理系统。配备

专门力量采集经济、金