国际金融-计算总结

交叉汇率①同边相乘法一为直接标价法，一为间接标价法，要将两个汇率相应数字同边相乘例如：已知：

USD1=EUR0.7770/96GBP1=USD1.4870/90

求：GBP1=EUR?

②交叉相除法两种基准汇率采用相同标价法的情况，即，两种货币的汇率均为直接标价法，或两种货币的汇率均为直接标价法，则将两汇率交叉相除得出套算汇率例如：已知USD1＝CHF1.6620/40，USD1＝EUR0.7770/96求：EUR1=CHF?

远期汇率远期汇率的升（贴）水值的计算方法一：外汇升（贴）水值＝即期汇率×两国利差×远期月数/12外汇升（贴）水值＝即期汇率×两国利差×远期天数/360例如：伦敦外汇市场即期汇率为：£1=1.5550$，伦敦市场利率为7.5%，纽约市场利率为9%，问：三个月后，美元远期汇率是升水还是贴水？三个月美元远期汇率的升/贴水值是多少？解：根据升（贴）水值的计算公式，有：三个月美元的升（贴）水值＝1.5550×（7.5%﹣9%）×3/12＝-0.0058$即三个月美元兑英镑贴水，贴水值为0.0058美元。远期汇率的升（贴）水值的计算方法二：计算结果为正，表明远期外汇升水，如果为负，表明远期外汇贴水例，假定在纽约外汇市场上瑞士法郎的即期汇率为：$1.6630/SF，3个月期瑞士法郎的远期汇率为$1.6530/SF，则瑞士法郎3个月的升（贴）水年率为（贴水年率2.41%)：远期汇率报价方法A.直接表示出远期汇率B.升（贴水）表示法

直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水（或-贴水）间接标价法下：远期汇率=即期汇率-升水（或+贴水）

C.点数表示法

当第一栏点数﹥第二栏点数时：远期汇率=即期汇率-点数当第一栏点数﹤第二栏点数时：远期汇率=即期汇率+点数例如：已知某年某月某日香港外汇市场行情：即期汇率：UDS/HKD7.8010/206个月美元远期升水

60－80求：６个月美元兑港元汇率?解：用即期汇率加上相对应的升水值（直接标价法），即

即，６个月美元兑港元汇率为USD1=HK7.8070/7.8100例如：已知某年某月某日香港外汇市场行情：即期汇率：UDS/HKD7.8010/206个月美元远期差价（ForwardMargin）

90－60求：６个月美元兑港元汇率?美元远期升水还是贴水？解：用即期汇率减去相对应的远期差价（远期点数由高到低排列），即

即，６个月美元兑港元汇率为USD1=HK7.7920/60，低于即期汇率，因此，６个月美元兑港元贴水。假如：2014年1月美元兑日元的汇率为79.25JPY/USD，2017年1月美元兑日元汇率为117.85JPY/USD；同期，美国消费者价格指数（CPI)由103.6上升到110.2，而日本的消费者价格指数（CPI)由99.8上升到121.8；问：美元兑日元的名义汇率和实际汇率各变化了多少？解：美元兑日元名义汇率变化为上升了48.71%：但实际汇率的变化为:

2014年1月的实际汇率为:79.25/（103.6/99.8)=82.26752017年1月的实际汇率为:117.85/(110.2/121.8)=106.6262

实际汇率的变动为上升了29.61%:

(106.6262—82.2675)/82.2675=29.61%

实际汇率的计算第5节汇率变动的经济分析１.汇率变动的测量当外汇求过于供时，外汇汇率会由下往上升高，称为上浮，意味着外币升值，本币贬值。当外汇供过于求时，外汇汇率就会由上往下降低，称为下浮，意味着外币币值，本币升值。基准货币对标价货币的变动率＝（新汇率－旧汇率）/旧汇率×100%标价货币对基准货币的变动率＝（旧汇率－新汇率）/新汇率×100%计算结果为正值，表明汇率升值（上浮），结果为负值，表示汇率贬值（下浮）。例如：美元兑人民币的汇率从2005年7月21日的$1=8.1100RMB变为201４年12月的$1=6.1958RMB,请计算美元相对于人民币的变化幅度和人民币相对于美元的变化幅度？解：美元相对于人民币的汇率变动率

=（6.1958-8.1100）/8.1100=-23.60%人民币相对于美元的汇率变动率

=（8.1100-6.1958)/6.1958=30.90%表明，在这一时期，美元相对于人民币贬值了23.6%，人民币相对于美元升值了30.90%。

例如：某段时期日本商品价格从100日元上升到150日元，同期美国商品价格从100美元上升到125美元，如果初始的日元与美元汇率是：USD1=JPY100，那么，根据相对购买力平价，日元与美元的汇率将变为多少？解:如果相对购买力平价成立，日元兑美元汇率将会变化为USD1=JPY120套利的先决条件是

两地利差大于年贴水率或小于年升水率例如：英国货币市场年利率为2.5%，美国货币市场年利率4.75%，英镑对美元即期汇率为￡1=$1.5550，若张三有50000英镑可以投资１年，假定银行报出的１年期远期汇率为￡1=$1.5575，问张三该如何投资？解:根据利率平价说，美元兑英镑将远期贴水，存在套利机会，贴水年率为：张三将英镑在即期市场换成美元：50000×1.5550=77750美元再将其存入美元市场一年期：77750×（1+4.75%)=81443.125美元同时进行远期外汇业务，卖出美元换回英镑：81443.125/1.5575=52290.93英镑张三的收益率为：（（52290.93-50000)/50000=4.58%大于2.5%的投资本国市场收益率外汇市场交易第2节传统外汇交易即期外汇交易案例：假定外汇牌价为：1USD=HKD7.2510/90

1GBP=USD1.4719/1.4800问：1.银行向客户卖出港元，买入美元，汇率应该是多少？

2.客户以港元向银行买进美元，汇率应该是多少？

3.客户如果要求将100美元换为英镑，按照即期汇率能够得到多少英镑？解：1.银行向客户卖出港元，买入美元，应按银行美元买入价，即7.2510。2.客户以港元向银行买进美元，应取银行美元卖出价，即7.2590。3.客户将100美元换为英镑，即银行卖出英镑，要取英镑的卖出价，即1.4800。故客户可得到的英镑为100÷1.4800=67.57英镑第2节传统外汇交易直接套汇案例：假定伦敦外汇市场€1=$0.9875-0.9885

纽约外汇市场€1=$0.9725-0.9775问：若杰克以100万美元进行套汇，不考虑交易成本，可获得毛利多少？解：套汇思路：将100万美元在纽约卖出，换成欧元，然后在伦敦再将欧元换成美元。即贵卖、贱买！在纽约外汇市场，将100万美元换成欧元（用外汇卖出价），可换多少：1€:0.9775$=X€:100万$

在伦敦外汇市场，再将X欧元换回美元（用外汇卖出价），可换多少：

1€:0.9875$=X€:Y$（X=102.3万欧元，Y=101万美元，毛利润为1万美元）第2节传统外汇交易间接套汇案例：某日，欧洲货币市场的外汇行情如下：纽约：$1=€0.8040—0.8100----（间接标价法）法兰克福：£1=€1.4470—1.4490-----（直接标价法）伦敦：£1=$2.0040—2.0050-----（间接标价法）小明准备投入1000万美元套汇，试分析：（1）在这三个市场套汇，可行否？（2）如果可行的话，该怎么运作？收益如何？判断三地汇率有无差异即是否存在套汇机会的方法是有两种：其一，将各个外汇市场的汇率统一成同一标价法，并将基准货币均统一成1，然后将三个汇率同边相乘，如乘积为1，说明不存在套汇机会，如乘积不为1，说明存在套汇机会。其二。先算出中间汇率，然后将中间汇率相乘，如乘积为1，说明不存在套汇机会，如乘积不为1，说明存在套汇机会

第2节传统外汇交易解：（1）将汇率折算成同一种方式。则（2）式可转换成

€1=£1/1.4490-----1/1.4470=£0.6901—0.6911

买入汇率乘积为：0.81000.69112.0050=1.1224≠1

因此：套汇可行。（2）运作方向判断：将法兰克福和伦敦市场汇率计算出交叉汇率：

$1=€1.4490/2.00400—1.4470/2.0050=€0.7227---0.7217因此，美元在纽约市场贵。套利的正确方向是：在纽约将美元换成欧元（用卖出价0.8040)，再在法兰克福市场将欧元换成英镑(用卖出价1.4490)，最后在伦敦市场将英镑换成美元（用卖出价2.0040)。单位美元的毛利润：(0.8040/1.44９0)X2.0040-1=0.11２1000万美元的套汇毛利润则为：1000X0.11２=11２万美元。第2节传统外汇交易择期外汇交易案例：欧洲外汇市场某日美元/欧元：即期汇率1.1010/20

2个月45/52

3个月110/116客户根据业务需要：①买入美元，择期从即期到2个月；②卖出美元，择期从2个月到3个月。问：银行如何确定交割汇率？解：根据报价银行定价原则，汇率确定如下：（汇率行情表明美元远期升水）①择期从即期到2个月，客户买入美元，即报价银行卖出升水的美元，用期末汇率报价：1美元=(1.1020+0.0052)欧元＝1.1072欧元。②择期从2个月到3个月，客户卖出美元，即报价银行买入升的美元，用期初汇率报价：1美元＝(1.1010+0.0045)欧元＝1.1055欧元。远期外汇交易案例1：锁定进口付汇成本

某年5月8日美元兑日元的汇率水平为118。根据贸易合同，进口商A公司将在6月10日支付4亿日元的进口货款。A公司将如何利用远期外汇交易规避未来美元兑日元汇率下跌的风险？（日元升值的风险）解：由于A公司担心美元兑日元的汇率下跌将会增加换汇成本，于是同中国银行叙做一笔远期外汇买入业务，按远期汇率116.50买入4亿日元，同时卖出美元：400,000,000÷116.50=3,433,476.39美元

起息日(资金交割日)为6月10日。在这一天，A公司需向中行支付3,433,476.39美元，同时中行将向公司支付4亿日元。这笔远期外汇买卖成交后，美元兑日元的汇率成本便可固定下来，无论国际外汇市场的汇率水平如何变化，A公司都将按116.5的汇率水平从中国银行换取日元。假如A公司等到支付货款的日期才进行即期外汇买卖，那么如果6月10日美元兑日元的即期市场汇率水平跌至107，那么A公司必须按107的汇率水平买入4亿日元，同时卖出美元：400,000,000÷107=3,738,317.76美元与叙做远期外汇买卖相比，公司将多支出美元：

3,738,317.76

–3,433,476.39

=304,841.37美元由此可见，通过远期外汇买卖可以锁定进口商进口付汇的成本。案例2：锁定出口收汇成本

某年5月8日美元兑日元的汇率水平为118。根据贸易合同，出口商B公司将在6月10日收到4亿日元的出口货款。A公司将如何利用远期外汇交易规避未来美元兑日元汇率上升的风险？（日元贬值的风险）解：由于B出口商担心美元兑日元的汇率将上升，希望提前1个月固定美元兑日元的汇率，规避风险。于是同中行叙做一笔远期外汇买卖，按远期汇率117.80卖出4亿日元，同时买入美元：

400,000,000÷117.80=3,395,585.74美元

起息日(资金交割日)为6月10日。在这一天，公司需向中国银行支付4亿日元，同时中国银行将向公司支付3,395,585.74美元。这笔远期外汇买卖成交后，美元兑日元的汇率便可固定下来，无论国际外汇市场的汇率水平如何变化，B公司都将按117.8的汇率水平向中行卖出日元。

假如B公司收到货款的日期才进行即期外汇买卖，那么如果6月10日美元兑日元的即期市场汇率水平升至125，那么B公司必须按125的汇率水平卖出4亿日元，同时买入美元：

400,000,000÷125=3,200,000美元

与叙做远期外汇买卖相比，公司将少收美元：

3,395,585.74

-3,200,000

=195,585.74美元

通过上面的例子，我们可以看出，通过恰当地运用远期外汇买卖，进口商或出口商可以锁定汇率，避免了汇率波动可能带来的损失。当然如果汇率向不利方向变动，那么由于锁定汇率，远期外汇买卖也就失去获利的机会。

掉期交易★掉期率：即期汇率和远期汇率的差额，即升贴水数。解析：

掉期交易为：远期对远期掉期合同（买入较短期美元、卖出较长期美元）。即3月15日买入2个月远期美元100万，同时卖出5个月远期美元100万。即客户“买近卖远”根据银行报价，可知远期美元贴水，且5月期贴水点数大于2月期。因此，客户的收益小于支出，就由客户向银行进行支付，即该公司存在掉期成本（损失）。掉期差价是：180-40=140点，这是客户向银行支付的价格。客户每买入2个月的远期、卖出5个月的远期1美元，就应向银行付出0.0140人民币的掉期成本。结论：客户应向银行支付0.0140×100万=1.4万元人民币案例分析某公司在某年3月15日，打算5月15日买入100万美元来购买手机机芯，预期8月15日出口手机获得收入100万美元。为防止美元汇率波动带来损失，该公司计划与银行做掉期交易，银行的掉期交易报价如下：USD/RMB汇率买卖价格

即期汇率6.8201/4752个月掉期率50/40

5个月掉期率180/150问题：该公司与银行签订何种掉期交易合同？根据上述报价，该公司的掉期成本或收益是多少？解析：

掉期交易为：远期对远期掉期合同（买入较短期美元、卖出较长期美元）。即3月15日买入2个月远期美元100万，同时卖出5个月远期美元100万。即客户“买近卖远”根据银行报价，可知远期美元贴水，且5月期贴水点数大于2月期。因此，客户的收益小于支出，就由客户向银行进行支付，即该公司存在掉期成本（损失）。掉期差价是：180-40=140点，这是客户向银行支付的价格。客户每买入2个月的远期、卖出5个月的远期1美元，就应向银行付出0.0140人民币的掉期成本。结论：客户应向银行支付0.0140×100万=1.4万元人民币进出口报价第2节传统外汇交易２.４汇率折算与进出口报价2.4.1合理运用外汇的买入价与卖出价(1)本币改报外币时，应该用买入价折算在进出口实务中，如果一出口商原以本国货币作为商品价格报价，但外国进口商要求将本币报价改为外国货币，这时要按外汇买入价将本币折算成外：原因在于出口商原收取本币，现改收外币，则需将外币卖给银行，换回原本币，出口商卖外币，即是银行的买入，按买入价折算。案例：例如，中国某服装厂出口西服原报价10000.00元／套，设2014年X月X目外汇牌价美元／人民币6.1264－6.2694，现外国进出口商要求改美元报价，问如何报？解：外币价=本币价÷外币／本币买入价=10000／6.1264=1632.28美元但如果报错，用外汇卖出价：则10000/6.2694=1595.05美元，显然，明显报低了。第2节传统外汇交易２.４汇率折算与进出口报价2.4.1合理运用外汇的买入价与卖出价(2)外币改报本币时，应该用卖出价折算出口商将外币折本币用外汇卖出价的道理在于：出口商原收外币，现改本币，则需用本币向银行买回原外币，出口商的买入，即为银行的卖出，故按卖出价折算。特别注意，以上折算原则适用于直接标价法下。在间接标价法下，要想改货币报价，则需将间接标价法改为外汇市场所在国的直接标价法。案例：香港某机床出口原报价为10，000美元，现设2014年×月×日美元／港元汇率为7.7910－7.7950，现外商要求改港元报价，该如何报价？解：

根据本币报价=外币报价×外币／本币卖出价则：港元报价＝10000×7.7950＝77，950港元第2节传统外汇交易２.４汇率折算与进出口报价2.4.1合理运用外汇的买入价与卖出价(3)以一种外币折算为另一种外币，按国际外汇市场牌价折算在国际贸易中，当一国出口商报出一种外币(设为A国货币)时，外国进口商可能要求出口商改为其所希望的另外一种货币报价（设为B国货币），这时出口商遵循的原则是：无论是直接标价法下还是间接标价法下，将外汇市场国货币视为本币。然后根据前面已讲过的来计算，即外币折本币，均用卖出价，本币折外币，均用买入价。案例：例如，某日香港外汇市场：1美元＝7.7800－7.7820港元中国某企业出口原报价100港币，现对方要求改用美元报价，则应报多少？解：首先，香港外汇市场，港币是本币，则根据已知本币求外币，计算规则为：外币报价=本币报价÷外币／本币买入价=100／7.7800=＝12.85美元因此，应报12.85美元。第2节传统外汇交易２.４汇率折算与进出口报价2.4.2合理运用运用即期汇率比较不同商品的价格(1)将同一商品的不同货币的进口报价，按即期汇率折算成同一种货币进行比较案例：某年X月X日，某公司从德国进口小仪器，以欧元报价，每个为100欧元，另一个以美元报价，每个为108美元，当天人民币汇率：买入价卖出价

1欧元8.83308.86131美元8.26398.2903问：我方应接受哪一种报价？解：将以上报价折成人民币进行比较，可看出（规律：外币折合成本币报价，用外汇卖出价）美元报价折成人民币：108×8.2903＝895.35元欧元报价折成人民币：100×8.8613＝886.13元所以，接受欧元报价划算。第2节传统外汇交易２.４汇率折算与进出口报价2.4.2合理运用运用即期汇率比较不同商品的价格(2)将同一商品不同货币的进口报价，按国际外汇市场的即期汇率，统一折算进行比较例如，在上例中，纽约市场当天汇率：1欧元＝1.0698美元，则小仪器100欧元报价的美元报价为：100×1.0698＝106.98美元。而小仪器直接报美元价为每个108美元，因此，欧元报价比较有利。第2节传统外汇交易２.４汇率折算与进出口报价2.4.3远期汇率的折算与进出口报价

(1)远期贴水（点）数，可作为延期收款的报价标准在出口贸易的延期付款方式中，我方出口报价时:若按升水货币报价，则可按原价报出；但若按贴水货币报价时，应按软货币贴水后的实际价值来报价，以减少贴水损失。案例：例如：某日纽约外汇市场即期汇率3个月远期美元/瑞士法郎（间接标价法）1.6030－40贴水1.25－1.35生丁我国某公司向美国出口机床，原定即期付款，每台报价2000美元，现美国进口商要求该公司以瑞士法郎报价，并于货物发运后3个月付款，问我方应报多少瑞士法郎？解：第一步，计算瑞士法郎的3个月远期汇率：（1.6030+0.0125）~（1.6040+0.0135）＝1.6155~1.6175第二步，由于3个月后收款，瑞士法郎将贴水，故应按贴水后的远期汇率折算。第三步，由于美元是汇率市场所在国，视为本币，所以，改报瑞士法郎价时，应用外汇买入价：2000×1.6175＝3235瑞士法郎。第2节传统外汇交易２.４汇率折算与进出口报价2.4.3远期汇率的折算与进出口报价

(２)汇率表中的贴水年率，也可作为延期收款的报价标准外汇远期贴水年率，就是外国货币的贴水贬值年率，如某出口商原以较硬货币报价，现外商要求改贴水货币报价，出口商根据即期汇率将升水货币换算成贴水货币的同时，应将一定时期内贴水年率加在折算后的货价上，以抵补远期软币贴水造成的损失。例如，某公司出口原报价为每台1150英镑、6个月收汇，某日，客户要求改报丹麦克朗，当日伦敦汇率为：即期汇率贴水年率%

英镑/丹麦克朗9.4545/753.17%问该公司应报多少丹麦克朗？解：第一步，先将原英镑报价按即期汇率折算为丹麦克朗价（按买入价折算）：

1150×9.4575＝10，876.125丹麦克朗第二步，由于丹麦克朗在6个月内贴水年率3.17%，因此，将应贴水年率加在货价上，因此，对外报价为：10，876.125（1+3.17%×6/12）＝11，048.511丹麦克朗外汇期货第３节外汇交易创新业务3.1外汇期货（ForeignCurrencyFutures）3.1.２外汇期货的交易规则(4)实行保证金制度和每日结算制度

初始保证金(initialmargin)和维持保证金(maintenancemargin)构成。初始保证金，是指外汇期货交易成交后，买卖双方按照规定的比例交付的保证金。维持保证金，是指在交易发生后需要保持的最低保证金，一般是初始保证金的70%～80%。

例如：某年4月1日(星期一)，某投资者买入10份当年9月到期的瑞士法朗期货合同，期货价格为CHF1=USD1.0223，初始保证金为USD25,000，维持保证金为初始保证金的80%，即USD20,000。已知从4月1日至4月５日，外汇期货市场的期货收盘价(结算价格)见下表，试计算该外汇投资者者的当日损益、累计损益、保证金账户余额及要追加的保证金。第３节外汇交易创新业务日期4月1日4月２日4月３日4月４日4月５日期货收盘价1.02211.02031.02001.02101.0219

瑞士法朗期货合约收盘价

解：由于1份瑞士法朗的期货合约金额为CHF125000，所以10份瑞士法朗的期货合约金额为CHF1,250,000。该投资者的当日损益、累计损益、保证金账户余额及要追加的保证金如下表：日期收盘价当日损益累计损益保证金余额追加保证金4月1日1.02231.0221-250-25025000247504月2日1.0203-2250-2500222504月3日1.0200-375-28751937556254月4日1.0210+1250-1625212504月5日1.0219+1125-50022375案例：利用外汇期货套期保值时间现货市场

外汇期货市场汇率3月20日GBP1＝USD1.6200GBP1＝USD1.63009月20日GBP1＝USD1.6325GBP1＝USD1.6425交易过程3月20日不做任何交易买进20张英镑期货合约9月20日买进125万英镑卖出20张英镑期货合约结果现货市场上，比预期损失1.6325×125－1.6200×125＝1.5625万美元；期货市场上，通过对冲获利1.6425×125－1.6300×125＝1.5625万美元；亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。(注：IMM每份英镑期货合约规模为62500英镑）

假定，3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国进口价值125万英镑的货物，约定6个月后以英镑付款提货。套期保值过程如下表：案例：利用外汇期货套期保值例如，一家美国公司预计1个月后有一笔外汇应收款