主动权益基金2023年四季报全解析：医药与电子持续增持小市值偏好仍然延续

目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、主权益金规析 4主动权益整体规模变化 4不同规模下基金数量变化 5最“吸金”个基和基金经理 6二、主权益金持析 7股票仓位 7板块配置 8风格配置 9行业配置 9个股配置 持仓集中度监控 12三、主权益金港资分析 13基金配置港股情况 13行业配置 14个股配置 14风险提示 15图表目录图1：主动权益基金占总公募基金总规模/份额比率（%） 42：主动权益基金规模/（左轴：规模（亿元、份额（亿份；右轴：数量（只） 5图3：不同规模下基金数量变化 5图4：规模&份额增长最多的10只主动权益基金 6图5：最"吸金"主动权益基金理/份额增长前二十基金经理 7图6：不同股票仓位主动权益基金风格变化（%） 8图7：主动权益基金重仓股板块持仓市值变化 8图8：重仓股历史风格偏好变化 9图9：行业板块分类 9图10：重仓股历史行业板块置变化 10图重仓股2023Q4行业置 图12：主动权益基金A股个配置 12图13：个股与行业集中度监控 13图14：港股通配置港股情况 13图15：QDII配置港股情况 13图16：主动权益基金港股行配置 14图17：主动权益基金港股个配置 15一、主动权益基金规模分析本报告中主动权益基金是指通过主动管理的权益类公募基金产品，具体上，按照wind投资类型二级分类，统计基金类型包含：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型。根据基金披露的2023年四季报数据，公募基金市场总规模27.26万亿，较上季度末提升943.023.9314.42%，较上季度-3283.05202326.47万亿份，其中主动权益基金总3.561056.17亿份，对公募基金市场总份额占比持续下降，降低0.64pct。数量上，主动权益基金数量共4348只，较上季度增加67只（基金只数仅统计主代码，即基金若有多个分级基金，按照一只基金统计，下同）。图1：主动权益基金占总公募基金总规模/份额比率（%）规模占比 份额占比26.225.426.225.424.524.320.820.618.919.0 18.918.3 18.417.717.316.817.115.715.315.815.515.714.514.114.413.426.024.022.020.018.016.014.012.010.0数据来源：，图2：主动权益基金规模/份额及数量变化（左轴：规模（亿元、份额（亿份）；右轴：数量（只））

规模 份额 数

50004067411740674117418342444281434839003957329534123603754000350030002500200015001000500- 0数据来源：，我们对主动权益基金的规模进行划分，划分为(0,2亿]、(2,10亿]、(10,20亿]、(20,50亿]、(50,100亿元]和100亿以上，以统计不同规模下基金数量变化。2023年四季度末，2136只；50-100亿元25813170.7%新季度末规模461.22亿元，较上季度减少48.98亿元。图3：不同规模下基金数量变化(0,2亿] (2,10亿] (10,20亿] (20,50亿] (50,100亿元] 100亿以上单位(只20000数据来源：，10188.83亿元，其中规模增长最多的产品为交银新回报，规模增加33.69亿元，其次为中欧成长优选回报和金元顺安优质精选，规模分别增加30.78亿元和21.05亿元。收益上，10只产品中本季度7只产品录得正收益，其中本季度收益最高的基金产品为中银医疗保健，季度收益5.57%。单个基金份额角度看，份额增加最多的前十只产品合计份额增加121.85亿份，其中份额增长最多的为中欧成长优选回报，增加23.79亿份，其次为融通动力先锋和建信兴利，份额分别增加14.10亿份和13.38亿份。本季度无新进百亿主动权益基金。4：规模&10只主动权益基金规模增长最多前十

441基金代码 代表基金 基金经理

股票占比

季度收益收益同类排名值（亿元）

（亿元）

（%）

（%）519752OFA 544166020OFA 曹长沈悦 4209620007OFA 357161609OF 融动先AB 2523519125OF A 2255000006OFA 56970011OF A 韡 3310001965OFA 12100255OFA 14120056OFA 2275份额增长最多前十

3369 4643078 93452105 74981625 31537 90761492 9007141 5451438 9102131378 92

08 5722311579 165923113 932311726 29774025377 1022311149 29402544 712311536 532311036 2932311557 5123114174981141-93459237（%）季度收益4174981141-93459237（%）季度收益收益同类排名股票占比（%）报告期基金份资产份额变动额（亿份） （亿份基金代码 代表基金 基金经理161609OF 融动先AB 190000255OFA 1361004702OFA 黄逢金枫 3097620007OFA 216401037OFA 杨霄许征 5574350009OFA 许涵梁莉 979003411OF A 341000671OFA 1601519752OFA 2438

1410 313381310 9244946 9423925 006913912 6144911 464

579 16592311726 29774025036 2932311547 159223113 932311637 1691501 552311074 23423111427 396402508 5722311数据来源：，我们统计了单一基金经理最新季度管理规模变动情况，如果一个基金是由多个基金经理共同管理，计入单一基金经理管理规模，本季度新发基金规模数据不计入，代表基金为该基金经理主201237.31亿元，其中，交银施罗德基金王艺伟成为本季度“吸金”最多基金经理，本季度管理规模增加26.75亿元，总管理规模127.14亿元，其次为中欧基金曹名长，管理规模增加25.68亿元。本季度规模增加较多的基金经理中百亿基金经理占据3席。20818.14中欧基金曹名长管理份额增加最多，较上季度份额增22.37亿份，其次为中欧基金沈悦和金鹰基金陈颖，份额分别增加17.76亿份和15.09亿份。图5：最"吸金"主动权益基金经理/份额增长前二十基金经理王艺伟交银新回报A曹名长中欧成长优选回报A周博洋金元顺安优质精选A陈颖金鹰红利价值A王艺伟交银新回报A曹名长中欧成长优选回报A周博洋金元顺安优质精选A陈颖金鹰红利价值A杨桢霄易方达医疗保健A张靖景顺长城策略精选沈悦中欧成长优选回报杨富麟浦银安盛消费升级A张韡汇添富达欣A肖世源圆信永丰兴源A127149638.5779721002378.17141394306701522.2.3575963161861455955752343242640613061305127712671052722420296499130201592164.80.75博道成长智航A杨梦174.14937平安睿享文娱A黄维6661799173814.13.162318.5.14.201134.053121.1256813302524458.336914721415285132关山 融通动力先锋AB郑宁 中银医疗保健A盛丰衍 西部利得量化成长A张雪薇 景顺长城电子信息产业牛兴华 建信兴利A梁莉天治研究驱动许家涵天治研究驱动王康佳鹏华弘康A093652675元）收益（%）模（亿元）模变动（亿品季度平均主动管理规主动管理规管理主动产基金经理代表基金元）收益（%）模（亿元）模变动（亿品季度平均主动管理规主动管理规管理主动产基金经理代表基金曹名长 曹名长 沈悦 陈颖 金鹰科技创新A关山 融通动力先锋AB牛兴华 建信兴利A杨梦 博道成长智航A金岚枫 南方金融主题A黄春逢 南方金融主题A杨桢霄 易方达医药生物周博洋 金元顺安优质精选A10272549260114163097669745621642991302793027672454134162311571141--13112---9119068.848.398.21-919--140113591331445091573-7617.529-11.111017100892616013563103710206537162731122411.1张雪薇 景顺长城电子信息产业A许征 易方达医药生物A郑宁 梁莉 天治研究驱动许家涵 周德生 国融融盛龙头严选王康佳 鹏华弘康A孟焱毅 泓德研究优选肖世源 圆信永丰兴源苏俊杰 鹏华量化先锋6573847223642165475152237份）收益（%）额（亿份）额变动（亿品季度平均主动管理份主动管理份管理主动产基金经理代表基金份）收益（%）额（亿份）额变动（亿品季度平均主动管理份主动管理份管理主动产基金经理代表基金数据来源：，二、主动权益基金持仓分析2.1股票仓位wind分类统计2019基金产品。最新季度各类型主动权益基金仓位中位数如下图所示，除平衡混合型基金外，仍处于近三年0.07pct90.05%0.48pct89.66%0.62pct58.34%；0.08pct85.59%。图6：不同股票仓位主动权益基金风格变化（%）普通股票型基金 偏股混合型基金 平衡混合型基金 灵活配置型基金100908070605040数据来源：，板块配置基于每个季度基金前十大重仓股，计算2019年以来重仓股在在主要宽基指数上的配置情况，30046.1%2.01pct（判定条件为股票代码以‘HK’结尾的股票）、中证1000上的配置比例相比上季度同样减少，减配1.24pct0.05pct500200050的配置比例有所增加，分别上1.16pct、0.06pct、0.75pct0.79pct。图7：主动权益基金重仓股板块持仓市值变化70.0%

沪深300 中证500 中证1000 中证2000 创业板指 科创50 港股60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%数据来源：，风格配置基于基金前十大重仓股，计算2019年至今重仓股的风格暴露，如下图所示，相对上季度，基金在市值因子、波动率因子和成长因子上的暴露持续下降，估值因子暴露基本不变，Beta因子暴露有所上升，其余因子变化均不大。四季度主动权益基金依然延续小市值、低波动、低估值的风格偏好，具有反转效应、高信息确定性的个股受青睐。图8：重仓股历史风格偏好变化Size Beta Volatility Liquidity Value Certainty Cubicsize Trend Growth SOE1.510.50-0.5-1-1.5数据来源：，我们将中信一级行业划分为若干板块，以展现中观层面基金重仓股的变化趋势，分类如下：图9：行业板块分类板块分板块分类 中信一级行业周期 筑，钢铁，石油石化，煤炭，有色金属，电力及公用事业，交通运输，轻工制造消费 家电，农林牧渔，食品饮料，消费者服务，商贸零售，纺织服装医药 医药科技 电子，计算机，通信，传媒新能源 电力设备及新能源军工 国防军工金融地产 银行，非银行金融，综合金融，房地产数据来源：基于基金前十大重仓股，计算2019年至今重仓股在各行业板块上的配置比例，如下图所示，周期的配置比例仍然最高27.22%，其次为科技（22.21%）、消费（19.82%）、医药（14.73%）和新能源（8.79%）。医药与科技增配最多，分别增持1.46%和1.16%，医药过去一年持续增配目前已回到2021年下半年的配置水平，科技行业上的配置在经历过三季度的减配后又重新增持，可见在该板块上机构存在一些分歧；金融地产配置回落，相对上期减少1.35%；新能源板块连续6个季度下降，减持0.96%；周期与消费变化不大，周期小幅增持0.18%，消费小幅减持0.34%；军工小幅减持0.15%。图10：重仓股历史行业板块配置变化周期 消费 医药 科技 新能源 军工 金融地产 综合数据来源：，具体看中信一级行业口径下数据，医药成为配置比例最高的行业14.73%，其次为电子（14.21%）和食品饮料（13.16%）。电子和医药增幅最高，分别增持2.97%和1.46%，其他增配较多的行业有农林牧渔、机械、电力及公用事业和煤炭等，减配幅度较大的为食品饮料、计算机和电力设备及新能源，分别减持1.28%、1.02%和0.96%。相对市场指数，基金在食品饮料、医药、电子、电力设备及新能源超配最多，在非银行金融、银行相对低配。四季度仅有4个行业获得正收益包括电子、农林牧渔、煤炭和综合，跌幅较大的行业为房地产和建材。医药电子食品饮料电力设备及新能源基础化工机械医药电子食品饮料电力设备及新能源基础化工机械计算机汽车有色金属家电国防军工通信农林牧渔银行交通运输电力及公用事业房地产煤炭非银行金融石油石化传媒轻工制造消费者服务1473%1421%1316%79%535%533%440%422%413%305%293%270%215%195%1175%122%117%103%095%090%00%073%1327%1124%1445%976%536%492%542%451%39%290%30319%143%253%201%137%152%06%154%122%120%07070%961%973%65%714%604%575%560%33%379%214%247%260%166%595%20%355%153%135%593%14236%110%074%631%165%102%121%034%072%400%039%032%051%49%005%%640%935%419%23%439%094%229%443%419%559%76%654%477%0533%%04%676%263%495%1112%建筑 060% 079%钢铁 055% 055%纺织服装 049% 041%建材 049% 079%201%099%063%104%044%055%906%535%113%320%商贸零售 023% 02综合金融 00% 003%综合 001% 001%094%014%025%071%006%551%537%569%024%-1014%000%00030%005%005%000%141%019%-001%030%002%004%146%030%053%027%44701-1030%031%179%092%014%051.049%010%091%046%039%029%025%015%015%049%041%041%069%12096%000%395449%297%512%146%中信行业分类 2023Q4基金占比 2023Q3基金占比2023Q4中证全指占比 相对上季度超低配相对中证全指超低配2023Q4行业指数收益率数据来源：，个股配置方面，贵州茅台仍为配置比例最高的个股，共有10174.55%0.31%2.56%2.10%。立0.56%15.53%基金增持最多的个股包括立讯精密、迈瑞医疗、紫金矿业、美的集团等，电子行业个股增持较多；基金减持最多的包括宁德时代、中兴通讯、泸州老窖、工业富联等。图12：主动权益基金A股个股配置600600519SH 300750SZ 000568.SZ 000858.SZ 五粮液002475SZ 600276SH 300760SZ 603259SH 6009SH 6019SH 食品饮料电子1017640439384664409284251279391455%256%210%17163%155%147%144%116%111%46%329%25194%107%135%117%172%102%02%031%073%047%016%293%1959%1711012%021%30%02013%29%065%4%1557%366%315%0.0.931553%056%持有的基金数量 2023Q4占比 2023Q3占比 相对上季度超低配 2023Q4个股收益股票代码 股票简称 行业分类00002475SZ 300760SZ 6019SH 000333SZ 688008.SH 002415SZ 300122SZ 002156SZ 300498.SZ 600276SH 家电农林牧渔医药664284391329147250206134195409163%147%111%096%047%02%047%032%040%155%107%117%02%06020%056%023%010%019%135%056%030%029%0202026%024%023%021%021%1553%934%315%153%065%持有的基金数量 2023Q4占比 2023Q3占比 相对上季度超低配 2023Q4个股收益123%272%2556%2061%1542%股票代码 股票简称 行业分类持有的基金数量 持有的基金数量 2023Q4占比 2023Q3占比 相对上季度超低配 2023Q4个股收益股票代码 股票简称 行业分类数据来源：，将所有主动权益基金季报重仓股汇总，计算个股与行业的集中度数据，观察趋势变化，如下图所示，四季度个股集中度有所下降，top501.25pct39.02%，top100个股集2.02pct52.01%行业集中度有所回升，top52.11pct56.26%，top101.39pct77.39%图13：个股与行业集中度监控重仓股数量 top50个股集中度 top100个股集中度 top5行业集中度 top10行业集中度1 3000集

25002000股中0.6度

1500票数量10000.45000.30.2 0数据来源：，三、主动权益基金港股投资分析3个月的产品，2023（QDII）279661892%153870QDII渠道。港股通渠道配置的港股，四季度仓位中位数为9.00%，相对上季度下降1.48%，总市值2566586亿。QDII30.72%7.14%，23032亿。图14：港股通配置港股情况 图15：QDII配置港股情况投资港股市值（亿元） 港股市值占比中位数6,000 2018

投资港股市值（亿元） 港股市值占比中位数400 603505,000港4,000

1614市

300

5040市股市值3,000（

12值占8位108位

股250市值200（

值占30比中亿）元2,000）

亿元150元6数 ）

位20数1,0000

1004 102 500 0 0 数据来源：， 数据来源：，行业配置按照恒生行业分类，资讯科技业仍然为配置比例最高的行业31.40%，其次为非必需性消费（13.01%）和医疗保健业（12.79%）。除了资讯科技业和必需品消费，其他行业均有不同程度增持，其中公用事业和非必需品消费增持最多，资讯科技业大幅减持4.87%。四季度港股大部分575.23%2%。图16：主动权益基金港股行业配置资讯科技业(HS)资讯科技业(HS).40%.%-.8%非必需性消费(HS) .0% .99% . -8.9%医疗保健业(HS) .9% .9% 0. -.%能源业(HS) .% .9% 0.0% -4.4%电讯业(HS) .% .9% 0.8% -0.%公用事业(HS) .% 4.% .%金融业(HS) .4% 4.9% 0.8% -0.98%地产建筑业(HS) .89% .4% 0.% -.%必需性消费(HS) .% 4.00% -0.4% -.40%工业(HS) .% .8% 0.4% 0.40%原材料业(HS) .8% .% 0.% -4.%综合企业(HS) 0.0% 0.0% 0.% %-4.相对上季度超低配2023Q4行业指数收益率2023Q4基金配置比例 2023Q3基金配置比例恒生行业分类2.88%02%87%.0%数据来源：，个股配置35217.64%1.61%8.65%0.54%。金蝶1.15%4.15%108%。基金增持最多的个股包括金蝶国际、康方生物、中芯国际、中国海洋石油等；基金减持最多的个股包括美团-W、药明生物、快手-W、腾讯控股等。图17：主动权益基金港股个股配置070700HK03HK0941HK3690HK2269HK1024HK03HK0268.HK9868.HK0291HK股 资科业HS)油 能业动 电业美W 资科业HS)物 医保业HS)快W 资科业HS)所 金业HS)际 资