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文档简介

金融风险管理

--证券投资风险1证券投资风险（概述）所谓证券投资风险，是指证券价格的不确定变化导致行为人遭受的不确定性。之所以证券投资会产生风险，是由于：（1）证券的本质决定了证券价格的不确定性。（2）证券市场运作的复杂性导致了证券价格的波动性。（3）投机行为家具了证券市场的不稳定性。（4）证券市场风险控制难度较大。2证券投资风险（概述）证券投资风险分类1、系统风险，即由于某种因素使得证券市场上所有的证券都出现价格变动。比如利率风险、市场风险、购买力风险等。2、非系统风险，仅涉及某一特定证券，指某些个别因素对某一证券造成损失的可能性。（总风险）2=（系统风险）2+（非系统风险）23南海泡沫事件（案例）南海泡沫事件是世界证券市场首例由过度投机引起的经济事件。“泡沫经济”或“气泡经济”一词也是源于南海泡沫事件。南海泡沫事件的始作诵者是英国的南海公司。南海公司成立于1711年，成立之初，为支持英国政府债信的恢复、该公司认购了总价值近1000万英镑的政府债券。作为回报，英国政府对该公司经营的酒、醋、烟草等商品实行厂永久性退税政策，并把对南美的贸易垄断权给予了它。从1720年1月起，南海公司的股票价格直线上升，从1月的每股128英镑上升到7月份的每股1000英镑以上，6个月涨幅高达700%。在南海公司股票价格扶摇直上的示范效应下，全英170多家新成立的股份公司的股票以及所有的公司股票，都成了投机对象，社会各界人士，包括军人和家庭妇女，甚至物理学家牛顿都卷入了这股漩涡。一时间，股票价格暴涨。平均涨幅超过5倍。然而，南海公司的经营并未如愿，赢利甚微，公司股票的中场价格与上市公司实际经营前景完全脱节。4“泡沫的破裂”1720年6月为了制止各类“泡沫公司”的膨胀，英国国会通过了“反泡沫公司法”（TheBubbleAct）。自此，许多公司被解散，公众开始清醒过来。对一些公司的怀疑逐渐扩展到南海公司身上。从7月份开始，外国投资者首先抛出南海股票，撤回资金。随着投机热潮的冷却，南海股价一落千丈，9月份直跌至每股175英镑，12月份最终跌为124英镑。“南海气泡”终于破火。

1720年底，政府对南海公司资产进行清理，发现其实际资本已所剩无几，那些高价买进南海股票的投资者遭受了巨大损失。“南海泡沫”事件使好多地主、商人失去厂资产，也引发厂政治问题。此后较长一段时间，民众对参与新兴的股份公司，闻之色变，对股票交易也心存怀疑。直到一个世纪以后，股份公司和股票市场才得以重新正名。牛顿事后说：“我能算准天体的运行，却无法预测人类的疯狂。”（Icancalculatethemotionsofheavenlybodies,butnotthemadnessofpeople.）

5南海泡沫事件经验教训。

促使大量资金迅速向南海公司汇集的原因是英国朝野的投机心理。促使南海股市飞涨的动力来自于民众的乐观的预期。摧毁南海泡沫的直接因素是人们对股市预期的改变。社会大众的心理要素和非理性预期促成了南海公司股票泡沫的形成和破灭。

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