工银瑞信基金指数产品月报：1月指数产品建议关注科技龙头ETF、中证传媒

正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u北证50持续上涨，港股红利相对抗跌 4工银瑞信指数产品轮动策略构建 5基本面：盈利的边际改善 6技术面：动量的预测效果 7资金面：追踪资金热点 8拥挤度：避免持有分歧赛道 9放大弹性：成分股牵引力 10多维打造指数产品轮动策略 111月产品建议关注科技龙头ETF、中证传媒 12风险提示： 13图表目录图表1工银瑞信指数产品线 4图表2指数产品表现近况 5图表3指数五维度轮动模型 6图表4工银瑞信指数产品-基本面得分 7图表5工银瑞信指数产品-技术面得分 8图表6工银瑞信指数产品-资金面得分 9图表7工银瑞信指数产品-拥挤度得分 10图表8工银瑞信指数产品-牵引力得分 11图表9指数轮动组合分年度表现 12图表10指数轮动组合净值曲线 12图表最新一期产品各维度打分 13北证50持续上涨，港股红利相对抗跌图表1工银瑞信指数产品线

ETFETFA的行业配置需求。基于ETF公司在赛道ETF、宽基ETF以及风格策略ETF（指数）上均有布局。目前赛道ETF17Beta10TS0E1SZ电池EF1SZEFZ。基金代码基金名称跟踪指数指数名称成立时间类型交易规模(亿)159905.SZ工银深证红利ETF399324.SZ深证红利2010-11-05风格策略场内28.92159691.SZ工银中证港股通高股息精选ETF930839.CSI港股通高息精选2023-03-30风格策略场内2.09510990.SH工银中证180ESGETF931088.CSI180ESG2021-06-18风格策略场内0.43588050.SH工银上证科创板50ETF000688.SH科创502020-09-28宽基场内88.32510350.SH工银沪深300ETF000300.SH沪深3002019-05-20宽基场内23.47481009.OF工银沪深300A000300.SH沪深3002009-03-05宽基场外13.79561200.SH工银中证100ETF000903.SH中证1002023-12-22宽基场内2.69510530.SH工银中证500ETF000905.SH中证5002019-10-17宽基场内2.45159958.SZ工银创业板ETF399006.SZ创业板指2017-12-25宽基场内2.12510850.SH工银上证50ETF000016.SH上证502018-12-07宽基场内1.93561280.OF工银中证1000增强策略ETF000852.SH中证10002023-08-31宽基场外0.31512320.SH工银MSCI中国A股ETF718711L.MIMSCI中国A股(人民币)2020-06-29宽基场内0.23159543.SZ工银国证2000ETF399303.SZ国证20002023-11-09宽基场内0.18159970.SZ工银深证100ETF399330.SZ深证1002019-12-19宽基场内0.17018112.OF工银北证50成份指数A899050.BJ北证502023-04-27宽基场外0.11159636.SZ工银国证港股通科技ETF987008.CNI港股通科技2022-06-30赛道场内20.58159840.SZ工银国证新能源车电池ETF980032.CNI新能电池2021-08-05赛道场内12.04159671.SZ工银瑞信中证稀有金属主题ETF930632.CSICS稀金属2023-02-17赛道场内7.79561260.OF工银中证国新央企现代能源ETF932037.CSI央企现代能源2023-07-27赛道场外6.30516050.SH工银中证科技龙头ETF931087.CSI科技龙头2021-01-21赛道场内4.55159665.SZ工银瑞信国证半导体芯片ETF980017.CNI国证芯片(CNI)2022-12-22赛道场内4.42159856.SZ工银中证沪港深互联网ETF930625.CSISHS互联网2021-01-22赛道场内3.39159640.SZ工银中证上海环交所碳中和ETF931755.CSISEEE碳中和2022-07-13赛道场内3.11164818.OF工银中证传媒A399971.SZ中证传媒2015-05-21赛道场外1.47516060.SH工银中证创新药ETF931152.CSICS创新药2021-02-09赛道场内1.42510060.SH工银上证央企50ETF000042.SH上证央企2009-08-26赛道场内1.12516600.SH工银中证消费服务ETF000806.CSI消费服务2021-02-09赛道场内0.93159976.SZ工银粤港澳大湾区创新100ETF980001.CNI湾创100(CNI)2019-11-01赛道场内0.92159709.SZ工银深证物联网50ETF399285.SZ物联网502021-06-18赛道场内0.90159725.SZ工银中证线上消费ETF931480.CSI线上消费2021-06-11赛道场内0.39159520.SZ工银中证消费龙头ETF931068.CSI消费龙头2023-10-19赛道场外0.22164811.OF工银中证京津冀A930701.CSICS京津冀2018-04-17赛道场外0.12注：对于规模数据，ETF产品为截止2023/12/29的规模，非ETF产品为2023年Q3基金季报披露的规模。资料来源：wind，202312508FEF3、2.39%。图表2指数产品表现近况基金代码基金名称12月收益率近3月收益率2023年收益率成立时间018112.OF工银北证50成份指数A11.18%37.32%/2023-04-27159671.SZ工银瑞信中证稀有金属主题ETF3.27%-2.35%/2023-02-17159691.SZ工银中证港股通高股息精选ETF2.39%0.67%/2023-03-30561260.OF工银中证国新央企现代能源ETF0.62%-2.32%/2023-07-27159709.SZ工银深证物联网50ETF0.39%-3.25%6.96%2021-06-18159640.SZ工银中证上海环交所碳中和ETF0.04%-8.48%-17.89%2022-07-13159840.SZ工银国证新能源车电池ETF-0.29%-10.45%-31.27%2021-08-05516050.SH工银中证科技龙头ETF-0.72%-1.53%1.26%2021-01-21510060.SH工银上证央企50ETF-0.82%-5.87%-0.10%2009-08-26561280.OF工银中证1000增强策略ETF-1.15%-1.35%/2023-08-31510990.SH工银中证180ESGETF-1.32%-6.88%-7.78%2021-06-18159958.SZ工银创业板ETF-1.49%-5.41%-18.79%2017-12-25510850.SH工银上证50ETF-1.58%-6.98%-8.45%2018-12-07481009.OF工银沪深300A-1.65%-6.53%-8.83%2009-03-05159976.SZ工银粤港澳大湾区创新100ETF-1.69%-5.91%-10.37%2019-11-01510350.SH工银沪深300ETF-1.74%-6.79%-9.16%2019-05-20588050.SH工银上证科创板50ETF-1.81%-4.11%-11.25%2020-09-28159970.SZ工银深证100ETF-2.02%-7.12%-15.95%2019-12-19512320.SH工银MSCI中国A股ETF-2.11%-6.65%-12.25%2020-06-29510530.SH工银中证500ETF-2.23%-4.73%-6.36%2019-10-17164811.OF工银中证京津冀A-2.31%-5.60%-12.90%2018-04-17159543.SZ工银国证2000ETF-2.40%//2023-11-09159520.SZ工银中证消费龙头ETF-2.58%//2023-10-19516600.SH工银中证消费服务ETF-3.27%-7.28%-13.20%2021-02-09164818.OF工银中证传媒A-3.63%-5.49%22.88%2015-05-21159665.SZ工银瑞信国证半导体芯片ETF-3.89%-1.13%-5.93%2022-12-22159905.SZ工银深证红利ETF-4.08%-7.36%-9.11%2010-11-05159725.SZ工银中证线上消费ETF-4.31%-6.03%7.13%2021-06-11159856.SZ工银中证沪港深互联网ETF-4.60%-9.30%-10.03%2021-01-22516060.SH工银中证创新药ETF-6.38%-2.12%-11.44%2021-02-09159636.SZ工银国证港股通科技ETF-6.96%-6.48%-17.20%2022-06-30资料来源：wind，工银瑞信指数产品轮动策略构建华安金工使用自下而上的信号以及指数产品层面的特点来构造指数产品轮动组合，创建一个五维度指数轮动模型，分别从盈利的边际改善、动量、资金面、拥挤度、产品内部牵引力展开讨论。图表3指数五维度轮动模型资料来源：wind资讯，鉴于部分指数产品发行时间较晚，为了确保回测的时间长度与普适性，当产品尚未发行时，使用该产品跟踪的指数成分股、收盘价等进行测算。回测条件如下：1、样本域：现存工银瑞信指数产品；2、回测时间：2019/12/31~2023/12/29，样本内：2019/12/31~2022/8/31，样本外：2022/8/31~2023/12/29。3、调仓频率：每月末调仓。基本面：盈利的边际改善个股的盈利改善是股价上涨的基本面驱动力，重点关注分析师预期视角下的营收、净利润的同比、环比变化，并且对每个指标纳入边际变化的历史分位数作为过深证红利ETFETF、中证传媒。图表4工银瑞信指数产品-基本面得分资料来源：wind，技术面：动量的预测效果国内市场不管是主动权益基金还是指数都存在一定的动量效应，因此测算各指数在过去一年中的成交量调整动量。截止最新，技术面打分比较高的产品有中证传媒、国证2000ETF、深证物联网50ETF。图表5工银瑞信指数产品-技术面得分基金代码基金名称类型动量510990.SH工银中证180ESGETF风格策略0.06159905.SZ工银深证红利ETF风格策略-0.49159543.SZ工银国证2000ETF宽基1.55561280.OF工银中证1000增强策略ETF宽基1.08510530.SH工银中证500ETF宽基0.76588050.SH工银上证科创板50ETF宽基0.20510850.SH工银上证50ETF宽基-0.03510350.SH工银沪深300ETF宽基-0.25481009.OF工银沪深300A宽基-0.42561200.SH工银中证100ETF宽基-0.55512320.SH工银MSCI中国A股ETF宽基-0.60018112.OF工银北证50成份指数A宽基-0.78159970.SZ工银深证100ETF宽基-0.95159958.SZ工银创业板ETF宽基-1.01164818.OF工银中证传媒A赛道1.58159709.SZ工银深证物联网50ETF赛道1.18159725.SZ工银中证线上消费ETF赛道1.14561260.OF工银中证国新央企现代能源ETF赛道0.91516050.SH工银中证科技龙头ETF赛道0.83510060.SH工银上证央企50ETF赛道0.75164811.OF工银中证京津冀A赛道0.23159976.SZ工银粤港澳大湾区创新100ETF赛道0.09159856.SZ工银中证沪港深互联网ETF赛道0.04516060.SH工银中证创新药ETF赛道-0.05159665.SZ工银瑞信国证半导体芯片ETF赛道-0.34516600.SH工银中证消费服务ETF赛道-0.50159520.SZ工银中证消费龙头ETF赛道-0.71159640.SZ工银中证上海环交所碳中和ETF赛道-1.10159840.SZ工银国证新能源车电池ETF赛道-1.80159671.SZ工银瑞信中证稀有金属主题ETF赛道-2.45资料来源：wind资讯，资金面：追踪资金热点我们追踪资金持仓市值占个股流通市值比例的边际变化情况，关注持仓占比相对于过去6或12个月的分位数以及相对于过去6或12个月的环比变化。截止最新，资金面得分较高的产品国证半导体芯片ETF、国证2000ETF、上证科创板50ETF。图表6工银瑞信指数产品-资金面得分基金代码基金名称类型持仓占比6个月分位数持仓占比12个月分位数持仓占比6个月边际变化持仓占比12个月边际变化资金面得分510990.SH工银中证180ESGETF风格策略-0.46-0.61-0.42-0.62-0.53159905.SZ工银深证红利ETF风格策略-1.28-0.37-1.120.07-0.67159543.SZ工银国证2000ETF宽基1.241.461.371.391.37588050.SH工银上证科创板50ETF宽基1.391.240.711.211.14018112.OF工银北证50成份指数A宽基1.020.971.120.570.92561280.OF工银中证1000增强策略ETF宽基0.730.870.960.660.80510530.SH工银中证500ETF宽基0.730.700.770.540.69561200.SH工银中证100ETF宽基-0.23-0.33-0.23-0.21-0.25159970.SZ工银深证100ETF宽基-0.60-0.22-0.620.12-0.33481009.OF工银沪深300A宽基-0.32-0.41-0.37-0.27-0.35510350.SH工银沪深300ETF宽基-0.39-0.47-0.40-0.35-0.40512320.SH工银MSCI中国A股ETF宽基-0.26-0.69-0.23-0.60-0.45510850.SH工银上证50ETF宽基-0.06-1.05-0.19-0.58-0.47159958.SZ工银创业板ETF宽基-0.77-0.54-1.20-0.31-0.71159665.SZ工银瑞信国证半导体芯片ETF赛道1.981.581.441.011.50516060.SH工银中证创新药ETF赛道1.031.031.250.550.97159840.SZ工银国证新能源车电池ETF赛道-0.230.870.551.440.66159709.SZ工银深证物联网50ETF赛道0.680.831.39-0.750.54561260.OF工银中证国新央企现代能源ETF赛道0.590.380.560.620.54516050.SH工银中证科技龙头ETF赛道1.320.170.44-0.160.44159671.SZ工银瑞信中证稀有金属主题ETF赛道0.310.31-4159640.SZ工银中证上海环交所碳中和ETF赛道0.21-0.050.090.270.13159976.SZ工银粤港澳大湾区创新100ETF赛道0.32-0.30-0.14-0.47-0.15510060.SH工银上证央企50ETF赛道0.11-0.600.08-0.90-0.33159725.SZ工银中证线上消费ETF赛道-1.18-0.49-0.76-0.89-0.83164811.OF工银中证京津冀A赛道-1.22-0.74-1.42-0.33-0.93164818.OF工银中证传媒A赛道-2.31-0.72-1.550.16-1.11516600.SH工银中证消费服务ETF赛道-1.21-1.28-1.18-1.07-1.18159520.SZ工银中证消费龙头ETF赛道-0.84-1.92-0.69-1.40-1.21159856.SZ工银中证沪港深互联网ETF赛道-1.74-1.90-1.90-1.83-1.84资料来源：wind，拥挤度：避免持有分歧赛道（10日/20120日/240日/480日50成份指数、国证新能源车电池ETFETF图表7工银瑞信指数产品-拥挤度得分510990.SH510990.SH159905.SZ588050.SH159543.SZ工银中证工银深证红利ETF工银上证科创板工银国证2000ETF工银中证增强策略工银中证500ETF工银创业板ETF工银沪深工银MSCI中国A股工银深证100ETF工银沪深工银上证50ETF工银中证工银北证成份指数A工银瑞信国证半导体芯片工银中证沪港深互联网ETF工银中证科技龙头ETF工银深证物联网50ETF工银中证线上消费ETF工银中证京津冀A工银上证央企50ETF宽基-1.14-1.12-1.080.060.090.360.380.480.62-1.16-1.15-0.070.210.540.581.58赛道工银国证新能源车电池ETF159840.SZ1.46赛道工银中证上海环交所碳中和ETF159640.SZ1.21赛道工银瑞信中证稀有金属主题ETF159671.SZ1.00赛道工银中证消费龙头ETF159520.SZ赛道工银中证创新药ETF516060.SH工银粤港澳大湾区创新100ETF159976.SZ工银中证国新央企现代能源ETF561260.OF工银中证传媒A164818.OF工银中证消费服务ETF516600.SH-0.23-0.23510060.SH-0.53164811.OF-0.86159725.SZ159709.SZ516050.SH-1.33159856.SZ-1.94159665.SZ2.86018112.OF561200.SH510850.SH481009.OF159970.SZ512320.SH510350.SH-0.28159958.SZ-0.64510530.SH561280.OF1.440.09类型 拥挤度得分基金名称基金代码资料来源：wind资讯，放大弹性：成分股牵引力近这个投资逻辑的ETFETFETF成分股牵引力𝑅2，然后计算该指𝑅2𝑅2=1时，表明个股收益完全是由指数收益所驱动，指数的成分股牵引力越强，可以完全表征某个驱动力，𝑅2越小，代表指数内个股受到的驱动因素越多，成分股牵引力越弱，颗粒度比较粗，产品结构比较松散。的ETFETF截止最新，国证新能源车电池ETF、中证稀有金属主题ETF、中证传媒内部牵引力较强。图表8工银瑞信指数产品-牵引力得分基金代码基金名称类型牵引力得分159905.SZ工银深证红利ETF风格策略0.63510990.SH工银中证180ESGETF风格策略-0.42018112.OF工银北证50成份指数A宽基0.89510850.SH工银上证50ETF宽基0.18159970.SZ工银深证100ETF宽基-0.05159958.SZ工银创业板ETF宽基-0.28561200.SH工银中证100ETF宽基-0.47510350.SH工银沪深300ETF宽基-0.65481009.OF工银沪深300A宽基-0.68512320.SH工银MSCI中国A股ETF宽基-0.93588050.SH工银上证科创板50ETF宽基-1.05561280.OF工银中证1000增强策略ETF宽基-1.12159543.SZ工银国证2000ETF宽基-1.19510530.SH工银中证500ETF宽基-1.56159840.SZ工银国证新能源车电池ETF赛道1.64159671.SZ工银瑞信中证稀有金属主题ETF赛道1.54164818.OF工银中证传媒A赛道1.36516060.SH工银中证创新药ETF赛道0.57159665.SZ工银瑞信国证半导体芯片ETF赛道0.57159725.SZ工银中证线上消费ETF赛道0.57159856.SZ工银中证沪港深互联网ETF赛道0.41159976.SZ工银粤港澳大湾区创新100ETF赛道0.19159520.SZ工银中证消费龙头ETF赛道0.19159709.SZ工银深证物联网50ETF赛道0.18159640.SZ工银中证上海环交所碳中和ETF赛道-0.22516050.SH工银中证科技龙头ETF赛道-0.37510060.SH工银上证央企50ETF赛道-0.67516600.SH工银中证消费服务ETF赛道-0.67164811.OF工银中证京津冀A赛道-0.67561260.OF工银中证国新央企现代能源ETF赛道-0.76资料来源：wind资讯，多维打造指数产品轮动策略综合以上指数产品的五维度得分，打造工银瑞信指数产品的轮动策略，遵循以下几点产品选取原则：1（2；2（3（类300300ETF300ETF；4、按照综合打分为产品从高到低排列，最多选择5只指数产品；5、通过线性加权为所选指数产品配置权重，综合得分越高，产品权重越高。构造的指数轮动策略分年度表现与策略净值如图表9、图表10所示。图表9指数轮动组合分年度表现收益率回撤波动夏普Calmar202039.70%17.03%27.21%1.462.33202118.56%15.16%24.43%0.761.222022-22.18%27.60%23.80%-0.93-0.802023-14.17%23.07%16.33%-0.87-0.61整体2.57%39.94%23.31%0.110.06资料来源：wind资讯，图表10指数轮动组合净值曲线资料来源：wind资讯，1月产品建议关注科技龙头ETF、中证传媒中证科技龙头ETF证传媒中证500ETF中证线上消费、中证创新药ETF图表11最新一期产品各维度打分基金代码基金名称类型基本面技术面资金面拥挤度牵引力整体得分配置权重516050.SH工银中证科技龙头ETF赛道0.750.830.44-1.16-0.370.6833%164818.OF工银中证传媒A赛道1.461.58-1.11-0.071.360.6527%510530.SH工银中证500ETF宽基0.070.760.69-0.64-1.560.5120%159725.SZ工银中证线上消费ETF赛道1.071.14-0.83-0.860.570.4613%516060.SH工银中证创新药ETF赛道0.27-0.050.970.580.570.407%159543.SZ工银国证2000ETF宽基-0.181.551.37-1.12-1.190.91159709.SZ工银深证物联网50ETF赛道-4-2561260.OF工银中证国新央企现代能源ETF赛道-0.130.910.540.21-0.760.44561280.OF工银中证1000增强策略ETF宽基-0.821.080.80-1.08-1.120.35510060.SH工银上证央企50ETF赛道0.620.75-0.33-0.