ST安泰财务困境成因及对策研究

PAGEPAGE2摘要ST安泰的ST安泰陷入财务困境的外部原因。基于这些原因，给ST安泰走出财务困境提出有针对性的对策建议。希望本文研究成果不仅可以为ST安泰走出财务困境提供参考，还可以对其他面临财务困境的企业提供相应解决思路。关键词：STAbstractInthispaper,STAetnasuchtypicalfinancialdifficultiesincoalenterprisesasanexample,theuseofsolvency,profitabilityandotherfinancialindicatorsofSTAetna'soperatingconditionsandfinancialdifficultiesareanalyzed,andexploretheinternalcausesofitsfinancialdifficulties,tofindouttheexternalcausesofSTAetna'sfinancialdifficulties.Basedonthesereasons,toSTAetnaoutoffinancialdifficultiesputforwardtargetedcountermeasuresandsuggestions.ItishopedthattheresearchresultsofthispapercannotonlyprovidereferenceforSTAetnatogetoutoffinancialdifficulties,butalsoprovidecorrespondingsolutionsforotherenterprisesfacingfinancialdifficulties.KeyWords：STAetna;Financialdistress;Solvency;Profitability第1章绪论1.1研究目的及意义1.1.1研究目的煤炭行业也是我国重要的能源产业之一，影响着我国经济社会的稳定发展。国能源的支柱产业，试图寻找解决煤炭行业财务困境的对策具有非常重大的意义。ST安泰面临的财务问题，并从中挖掘出导致ST安泰财务困境的多方面原因，在此基础上，提出相应的解决对策与建议。1.1.2研究意义（1）理论意义已成为金融领域的热点和争论的问题之一，在当代越来越引起学者们的重视。营发展受到一些阻力。各煤炭公司不同程度的出现了一些财务问题。在此情况下，关注煤炭行业发展中的财务问题，为其寻找解决其财务困境的对策具有重要意义，并对我国财务困境有关的理论进行了深刻探究。（2）现实意义ST安泰为具体研究对象，并依据其近五年的财务报表中典型指标数据进行分析，意在发掘STST安泰财务困境的情况，所以分析ST安泰财务困境情况存在一定代表性，故本文第四ST安泰财务困境的对策建议对煤炭行业其他存在类似财务状况的企业具有一定的借鉴意义，希望通过深入探讨研究，本文结论具备可以实现煤炭企业尽快转亏为盈，摆脱财务困境的现实意义。1.2国内外研究现状1.2.1关于财务困境概念的研究在研究中描述了企业在经营发展过程中会受到一些阻碍，从而导致企业陷入财务困境，主要表现为四种形式的财务困境，分别是企业缺乏周转资金、无法及时偿还债务、资产流动性不足以及缺乏权益，直观反映了企业在不同阶段出现问题的严重程度不同，也因为此，为明确解决问题的也提供了很大便利[19]。FredrickIkpesu（2019）认为财务困境是指公司无法在到期时履行其财务义务的情况。比如一家公司在违反贷款合同、组织遭受持续损失且未能履行到期义务时，会遇到公司财务困境。当公司遇到财务困境时，公司的经营状况恶化，从而导致公司承受沉重的财务负担，有可能导致公司崩溃[20]。（2020）总结出财务困境是一个动态发展过程，它存在不同的发展阶段和发展状态，有关企业资金紧张、支付困难、破产等概念所描述和界定的，均是企业财务困境的一种演变状态[1]。从发展演变的角度来认，就宣告了企业经营失败。在文章中提到“财务困境”是近些年在我国兴起的一个名词，但是对“财务困境”缺乏一个明确并不是某单一方面的因素所造成的，而是综合企业自身发展以及国家。政策等多方面因素造成的结果[2]。1.2.2关于财务困境成因的研究FredrickIkpesu（2019）从尼日利亚证券交易所（NSE）上市的18家制造业公司的经审计财务报表数据采用完全修正最小二乘法（FMOLS），因变量是财务困境，以AltmanZ分数衡量，自变量是流动性、杠杆、公司规模和盈利能力[20]。该研究还使用了收入增长和股价等控制变量。研究结果显示，公司规模、杠杆、流动性、盈利能力、收入增长和股价是主要制造公司财务困境的具体决定因素。同时他提出未来的研究可能会通过比较非金融公司和金融公司来调查公司特定的财务困境决定因素，看看是否相同的变量决定了财务困境。此外，未来的研究可以混合使用宏观经济变量、金融变量和非金融变量来调查财务困境的决定因素。陈炫（2009）指出财务困境在国内更多地被称为“财务危机”或“财务困难”，为什么会造成公司的财务困认为主要可以从两大方面去探索和分析，第一大方面是宏观方面的原因，另一个是微观因素所造。宏观方面的原因主要表现：国家宏观经济环境及政策的影响、体制因素的影响、市场经济的局限性等[3]。微观因素包含：主业萎缩、盲目投资、大量举债、追求高速急功近利等。刘柯（2020）在研究财务困境成因时，将其影响因素分为内部和外部。内部因素主要有：企业的现金管理不[4]。外部因素主要是激烈的市场竞争以及国家政策。1.2.3关于财务困境对策的研究（2020）在研究报告中指出遵守公司治理规范有助于缓解企业的财务困境[21]。审查三个不同级别的合规情况：总体合规、遵守有关董事会的建议以及遵守董事会小组委员会的建议。结果表明，只有履行有关董事会的建议，才能降低财务困境的可能性。胡梦莹（2017）对我国煤炭企业面临的财务困境进行了研究，表示加强煤炭企业的经济管理刻不容缓，要提高企业内部的财务监管和控制力度，正确处理企业效益和社会效益之间的关系，大力发展循环经济，转变经济增长方式，走可持续发展之路，加强成本管理，降本增效、修旧利废；加强资金管理，实现多样化融资，制定发展战略，[5]。唯有如此，才能帮助煤炭企业走出困境，真正实现长远发展。提出企业应对财务困境时需要系统性思维，应该全面考虑公司治理重组、战略运营重组、资产，以达到企业脱困的目的，政府干预程度与财务困境企业经营绩效正相关，政府干预体现为“支持之手”[6]。ST（公司财务指标等）和外部因素的分析，为ST安泰走出财务困境提供更为全面的对策和建议。1.3研究内容与研究方法1.3.1研究内容本文设置了以下六章来进行论述。第一章导论，将阐明了研究财务困境的目的和意义，并说明了论文的研究思路。解决对策进行归纳总结分析。ST安泰财务困境的案例，对ST安泰具体经营情况及财务困境表现描述。通过查找资。找到ST安泰财务困境原因。ST安泰走出财务困境提供更为全面的对策和建议。第五章结论，是对前面章节的研究内容进行了总结。1.3.2研究方法本文拟运用的研究方法如下：（1）文献研究法检索大量文献资料，整理分析国内外研究现状，结合相关理论，作为论文研究的理论基础。（2）案例分析法ST安泰财务困境的具体情况，挖掘出ST安泰产生财务困境的内部和外部原因，进而对ST安泰走出财务困境提供针对性的对策建议。（3）比较分析法ST安泰近五年的财务数据，分析公司的财务状况，同时将公司财务状况与同，对后文财务困境的成因分析和走出财务困境的对策建议提供一定的基础。第2章基本概念及理论基础2.1财务困境的概念与特征2.1.1财务困境的概念的理论讨论，更多集中在研究财务困境预警模型或简单财务分析上。通常财务困境是指现金流量不足以偿清现有债务。财务困境能使得企业所面临财务危机是暂时性的，也可以是持续性的。一旦陷入持续性的财务困境，必将导致财务失败，引起企业失败。我国股票上市规则，上市公司连续两年经营亏损，被退市风险警示的股票会被标记为ST股。标记ST是对财务状况或其它状况出现异常的上市公司的股票[7]。通常情况下，如果一个上市企业被证监会标记了ST，则企业很有可能步入财务困境。本文同样依据此将ST安泰作为陷入财务困境的公司，来展开研究。2.1.2财务困境的特征（1）经营不善，资不抵债ST，这也在一定程度上说明企业陷入财务困境的一大明显特征是经营情况显著不佳。（2）债务负担过重，企业无法负担研究资料可以发现，除了企业经营不善，无法偿还负债之外，大量举债也是财务困境公司一大特征。负债过渠道、萧条市场环境等共同作用下，企业陷入财务困境。（3）财务报表数据明显异常于同类企业比如与净利润相关的各项财务指标都会出现连续下降并有可能为负数。那么相应的，偿债能力下降相应的总资产周转率也下降。企业盈利能力差，也体现在财务报表的营业收入低、财务费用高、管理费用高等。2.2理论基础2.2.1经济周期理论四阶”在图形上作为表示。投资，企业利润增加，企业发展欣欣向荣。但在衰退期，则反向发展，企业最容易在此时陷入财务困境。ST安泰财务困境外部原因部分，会详细分析ST安泰陷入财务困境重要原因便是经济下行，煤炭行业不景气。2.2.2资本结构理论业负债在企业全部的资本中所占的比重。它是企业筹资决策的核心，资本结构是否合理与企业的财务状况息息相关。济形势的最佳资本结构，防止企业负债率过高，使企业面临潜在财务风险，避免负债率高，但经营亏损，资不抵债，直接步入财务困境的被动局面。2.2.3风险管理理论随着经济和科技的迅速发展，企业开始面临越来越多的风险。风险管理已发展为企业管理中一个具有相对独立[8]。风险管理是指企业要通过对风险的认识、衡量和分析，采取最有效的处理方式，有计划性、以最小成本主动地降低风险或，从而直接增加企业的经济效益，或者当风险损失发生时能够得到及时补偿,从而保证企业生存并迅速恢复正常的生产经营活动有效的风险管理，有利于维持企业生产经营的稳定[8]。2.2.4融资约束理论在公司财务学中，融资约束理论指在不存在任何摩擦的完美资本市场中，各投资项目的资本边际收益达到相同水平时，它的资本配置达到最佳运用到实际公司层面，通常认为公司以某个公允的资本成本为所有正净现值项目融[9]。但存在于公司外部的资本市场会存在信息不对称的情况，那么相应会产生融资的逆向选择问题，此时通常被迫面对高昂融资成本亦或者金融机构的信贷配给，使企业被迫中止部分正净现值项目，进一步导致融资约束从而投资不足，会降低公司的投资效率[9]。2.2.5权衡理论债的好处：税盾，即税收节省。负债的成本指企业跌入财务困境的成本。负债率增加时，负债的边际利益慢慢下负债率增加而增加。当负债率处于低水平时，公司节俭税收会使得公司的价值增加，但当负，所以企业为实现价值最大化就应该衡量负债的利益与成本，选择合适的债务与权益融资比例[10]。第3ST安泰财务困境及其原因分析3.1ST安泰介绍ST安泰股份有限公司。1993年7月29日在山西登记注册。2003年1月20日发行A股股票7000年2月12日在上海证券交易所上市交易。历时经年，通过派送红股、资本公积金转股以及非公开发行等方式的实现本扩张，公司股本总额达到100680万股。多年的经营发展下，内部依托严格的科学管理，外托山西省丰富的资源，安泰发展为集科工贸、产供销于一体的，跨洗煤、焦化、型钢、建材、发电、国际贸易等多种行业的国家级乡镇企业。现ST安泰主营焦炭、型钢、煤炭洗选、电力的生产销售。自成立以来，山西ST安泰股份有限公司作为国家和当地政府高度关注、重点发展的大集团企业在煤炭行业里一路领先，但在过去几年里，因行业的发展前景不是很乐观，所以公司的市场表现也不如过去辉煌。甚至，在近两年公司的流动资金受限，负债负担过重，经营活动现金流量能力、盈利能力一直处于下降状态，在2013和2014年因出现明显亏损。在2015年根据证券市场规则被证券会以标记ST警告，但在2015年ST安泰的实现盈利，2016年摘掉ST帽子后，又持续净利润为负，而再次接到证监会警告，股票名称变更作“*ST安泰”，后在2018年，公司运行再度步入正轨，2019“ST安泰”。由此，我们可以看出ST安泰的财务状况非常不稳定，一直在财务困境边缘徘徊，没有彻底摆脱财务困境。倘若无法从根本上解决公司内外部问题，一直以此经营状况持续下去，股票将会被停售，继而面临退市。3.2ST安泰财务困境分析3.2.1现金流量不足ST安泰，经营活动产生的现金流量连年波动下降，发展能力不稳定，近几年渐薄弱，资金流动性缺失，对于公司企业生存发展产生了不利影响。ST安泰经营活动产生的现金流量净额十分不稳定，2018年该企业经营活动产生的现金流量净额较上一年减少了近一半，原因是以现金方式收回其他企业的逾期往来款欠款没有上一年多，但好在2019年企业追回到2017年水平，但自2019年起，企业的现金净流量金额一直在下降。表3.1ST安泰2017—2021年经营活动现金流量表（单位：元）会计期间2017-12-312018-12-312019-12-312020-12-312021-12-31销售商品、提供劳务收到的现金526181767174719635758604330147877699317813884533445收到的税费返还9702556167611318952166收到的其他与经营活动有关的现金473558767829224069794062281555739358996购买商品、接受劳务支付的现金404262619762996240178001334854760768381612831815422支付给职工以及为职工支付的现金115051791154674181156841271191923654221702445支付的各项税费246686925267972773195043194215237920272676297支付其他与经营活动有关的现金18132420420708905515744640580702072112668811经营活动产生的现金流量净额1159389877552571902119595995704261273485029466数据来源：国泰安数据库根据上表，我们可以知道销售商品和提供劳务服务是ST安泰主营业务收入，2021年度以此主营业务收取的现金，2020年为8776993178元，202年较2020年涨幅为58%，但2021年企业购买商品、接受劳务支付的12831815422元，而2020年为7607683816元，并且2020—2021年度购买商品、接受劳务支付的现金支出可以看到支出增长幅度比收到的现金增长幅度高出10个百分点，若按此经营状况和成本发展下去，企业未来现金流量净额发展不容乐观。ST安泰的现金流分析，企业经营状态需要反思及调整。3.2.2偿债能力水平低ST安泰短期偿债能力指标（表3.2所示）及行业均值进行对比，可以更直观和整个行业上市公司进行对比，以此分析ST安泰偿债能力。表3.2ST安泰2017—2021年偿债能力指标截止日期2017-12-312018-12-312019-12-312020-12-312021-12-31流动比率0.570.620.840.880.85速动比率0.470.490.740.730.59利息保障倍数-0.185.764.753.834.45资产负债率0.870.710.660.540.47数据来源：国泰安数据库（1）资产负债率ST安泰资产负债率在2017年87％达到最高后，在之后的四年一直在稳步下降，且逐渐明显地域行业3.1ST安泰的资产负债率在2020年甚至低于当年平均资产负债率10％之多。首先近些年，煤炭企业资产负债率高是常态，一方面是普遍存在资源赋存、开采条件堪忧、生产成本高、人力负担压力大、企业盈利能力不够强等历史问题。另一方面是由于前些年，煤企大量收购了劣质煤炭资源、无序扩张、盲目并购等冲动决策。一系列历史问题加上决策失误，大量资金被浪费，导致了我国煤炭企业普遍存在的债务困扰。但即便在此情况下，资产负债率远低于行业均值，也是一个不良信号。因为作为钢铁生产这类行业，其本身固定资产投入就较大，企业设立和运营需要更多的资金投入。但投入产出的周期较长，则资金运营压力也就会更大，所以它的资产负债率低，只能说;与同行业的企业相比，可能存在本企业的资金利用效率不佳，企业资金筹集上比较保守，获利能力可能会低，财务杠杆较小，所有者收益略低等问题。（2）流动比率一般该数值越高，说明企业资产的变现能力越强，偿债能力越强；相反则说明偿债能力越弱，通常，2：1以上，该数值意味着流动资产是流动负债的两倍，即便流动资产短期内有一半不能变现，也可以保证全部的流动负债得到偿还[11]。该企业近三年流动比率保持在0.86左右，波动下滑，也都困在1以下，且远远低于行业均值。非龙1。流动比率不能持续处于下滑状态，这意味着企业发展还是很危险的，尤其短期偿债能力很差劲，在行业内也处于下游水平。经常处于流动比率低，无法及时偿还负债徘徊在财务困境的边缘线。（3）速动比率，是说企业流动资产减存货和预付费用后的余额，它常用作衡量企业流动资产可立即变现用于偿还流动负债的水平[12]。比起流动比例，他主要保留了流动性较好的资产，更能反映企业即使变现以还债的水平。1才算合格。但从图3.3得到，ST安泰从未达到1，一直徘徊于0.5或0.7，且从2019年起，他的速动比率一直在下滑，远比行业平均水平低得多，说明ST安泰流动资产的偿债能力欠佳。于1，从表3.3可知，ST安泰总资产周转率大体介于1~2之间的，资金运作还可以。表3.3ST安泰2017—2021年总资产周转率截止日期2021-12-312020-12-312019-12-312018-12-312017-12-31总资产周转率2.401.561.751.651.06数据来源：国泰安数据库（4）利息保障倍数应大于1才可以维持正常偿债能力，该数值越大，企业偿债能力越强，相反，利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债稳定性下降的风险[13]。ST安泰在2017年利息保障倍数为负，表明该公司的营业收益在满足利息支付方面存在极大问，ST安泰利息保障倍数转为正，但仍波动不平，可以看出ST安泰总是徘徊在财务困境的边缘。3.2.3盈利能力不足通过选取2017—2021年ST安泰利润表中部分数据，比如营业收入、营业利润、利润总额来进行分析说明。力和新型能源的应用，市场对煤炭的需求持续萎缩，虽然ST安泰营业收入整体上涨，但可以发现，企业营业利润、利润总额和净利润均在缓慢下降，经营状况不尽人意。表3.4ST安泰2017—2021年利润表部分指标（单位：元）会计期间2017-12-312018-12-312019-12-312020-12-312021-12-31营业收入631614142388155706239563363330878987572512989937498营业利润-63786220636000929513596567399183535337645322利润总额-271436554905167886492415143384670387324521244净利润-271262187899167227457052184333298289283697744数据来源：国泰安数据库ST安泰所面临的财务负担可以想见。自2019年，ST安泰营业利润、利润总额和净利润持续跌落，盈利状况也一路下滑。2017年净利润为负，出现重大亏损。因连续两年的净利润为负表明其陷入严重的财务困境，被证监会以标记“ST”警2018年猛然回血，但依然举步维艰，持续掉血。可以明显看出企业盈利能力不足，收支风险偏高。表3.5ST安泰2017—2021年部分利润指标增长率会计年度2017-12-312018-12-312019-12-312020-12-312021-12-31净利润增长率-4.510.942.593.81-17.56利润总额增长率-4.500.892.893.64-759.83营业利润增长率-2.180.762.350.77-538.57营业收入增长率0.17-0.02-0.020.07-0.05数据来源：国泰安数据库营业净利率的意思是企业净利润占营业收入的比例，反映了企业营业收入创造净利润的水平，该数值越大，企3.6可以得知，2017年企业营业净利润为负，2019年来净利率一直跌落，毛利率与净利润正相关变化，近年来也持续下降，反映了近些年成本价格的上涨。表3.6ST安泰2017—2021年部分盈利能力指标截止日期2017-12-312018-12-312019-12-312020-12-312021-12-31净资产收益率-0.370.600.230.130.10营业毛利率0.100.150.080.090.05营业净利率-0.040.100.050.040.02数据来源：国泰安数据库净资产收益率，也称股东权益报酬率，是净利润与平均股东权益的比率，即净每份净资产能给公司带来多少利润该指标能够说明股东权益的获利能力，常用于衡量公司使用自有资本的水平。该指标高，说明投资带来的收益较可以得知，2019年来，ST安泰净资产收益率一直持续下降，充分说明了单位不善于利用闲置资金，且行业实在不景气，加上新能源的应用，煤炭市场产能过剩，需求不足，导致利润大幅下滑。更危险的是，自2019年0~5%之间，该范围表面企业处于财务困境预警状态，且年年濒临1%上下，实际上已经陷入财务困境而不能自拔。目前ST安泰财务困境局面十分不明朗。3.2.4资金流动性不足的能力，从而使得企业信誉减损，更加筹不到钱款，跌入恶性循环，最终不得已无法摆脱财务困境。据学者研究，货币资金占总资产的比重为15％~25％之间较为稳妥。如表3.7所示，本文选择ST安泰部分资产项3.7可以看出ST安泰货币资金占总资产比例太低，这说明在企业总资产中，应收款项占据了绝大部分，使得企业现金流量低，造就企业资金短缺局面。虽然2019年，企业货币资金占总资产勉强达到15%，状况有所好转，但企业并没有稳住这一向好局面，近三年该数值还在不断下跌。表3.7ST安泰2017—2021年部分资产项目及项目比值（单位：元）会计期间2017-12-312018-12-312019-12-312020-12-312021-12-31货币资金190174748397296499874560052538010009613656280流动资产合计20711755471966859963253793638817420305771323768989资产总计54666107575229556370568178991555681712955274323616货币资金/流动资产0.090.200.340.310.46货币资金/总资产0.030.080.150.100.12数据来源：国泰安数据库3.3ST安泰财务困境的原因分析3.3.1ST安泰财务困境的外部原因（1）市场竞争激烈很多企业，在全球经济衰退的如今面对高昂的工业成本进退两难，毫无疑问新能源的应用是一个希望。售利润就比其他企业低，这样更是使各家企业陷入竞争的恶性循环，把一些企业推入财务困境之中。从国际市场来说，煤炭进口也影响着国内煤炭行业，2009年，我国从煤炭净出口国摇身一变为世界煤炭净进口30%。近些年，我国从印尼、澳大利亚、俄罗斯、蒙古及越南等国进口的煤炭资源占中国之多。并且，据有关数据记录，我国煤炭进口量逐年增加，对我国煤炭行业的冲击也持续居高不下。（2）国家政策下，运营成本高2021年，同时也是“碳中和”政策实行的第一年，三年来，新冠疫情不休致使国际形本高以及盈利艰难局面。（高耗能、高排放、高污染）产业，尽管这么多年，国家、专家团队及企业花费大量金钱人力针对其对环境污染问题已探讨出独有的环保制度，并配齐污水处理装置、微量化学元素回收装置等设备，从源头担，对那些本就在这市场中陷入财务困境无法摆脱的企业造成了更困窘的局面。3.3.2ST安泰财务困境的内部原因（1）产品结构不合理可知，ST安泰各类产品营收和占比结构中，主要以型钢和焦炭为主。其中型钢占收入比例50%，焦炭电力业务仅有2.78％，可以验证出公司焦炭业务上游是煤炭行业，下游是炼铁、炼钢行业。公司炼焦所气、干熄焦余热则用来发电，所发电力主要是满足园区内企业的生产运行所需。ST安泰的局限可能就在于它的业务结构太过单一，依赖于型钢和焦炭，且在当前国家注重绿色发展，推出多种环保政策的情况下，可能会使得企业盈利十分被动加大了企业财务困境的风险。表3.8ST安泰2021年各类产品营业收入、利润和成本占比2021-12-31主营收入(亿元)收入比例主营成本(亿元)成本比例主营利润(亿元)利润比例毛利率(%)型钢65.6850.56%63.7451.74%1.93728.92%2.95%焦炭53.6841.32%49.8640.47%3.81656.96%7.11%焦化副产品4.2883.30%4.3153.50%-0.02697-0.40%-0.63%按产品分类电力3.6052.78%3.0472.47%0.55758.32%15.47%其他(补充)2.0301.56%1.6641.35%0.36645.47%18.05%其他 0.6212 0.48% 0.5722 0.46% 0.04899 0.73% 7.89%数据来源：ST安泰2021年度报告（2）现有人力资源存在问题2021年企业年度报告中员工专业构成部分，将相关数据整理得到表3.9，为方便看出表3.9的各部分比率。表3.9ST安泰2021年员工专业构成情况专业构成类别专业构成人数生产人员1630销售人员65技术人员268财务人员27行政人员143其他人员314合计2447数据来源：ST安泰2021年度报告2021年企业年度报告中员工受教育程度的相关数据整理得到表3.10，为方便看出表3.10的各部分比率，做出图3.6。表3.10ST安泰2021年员工受教育情况教育程度类别数量（人）本科以上159大专514中专高中651高中以下1123合计2447数据来源：ST安泰2021年度报告安泰作为大型能源工业企业，生产人员比重达66%无可厚非。但企业内技术人员占比太低。并且可以直观看到ST安踏本科及以上学历的员工仅有6%，高中以下学历的人数占总人数近一半，ST安泰员工的学历程度整体较低，与时俱进的人才太少，不利于企业在当前内忧外患的局面下发展。ST安泰应重点关注一下自身的人力资源安排。（3）应收账款占比太大本文选取ST安泰应收账款和流动资产情况制成表3.11。3.11ST安泰2017—2020年应收账款和流动资产情况表会计期间2017-12-312018-12-312019-12-312020-12-31应收账款（单位：元）1289480977997109633.51183396913788325261流动资产（单位：元）2071175547196685996325379363881742030577应收账款/流动资产0.620.510.470.45数据来源：国泰安数据库安泰应收账款自2017年来，应收账款金额持续回落，但是应收账款所占流动资产比重依然徘徊50%左右，这对于公司资金的流动性造成了极大不良影响。公司经营是十分有利的。为研究ST安泰该能力，本文将ST安泰应收账款周转率情况表制成表3.12。表3.12ST安泰2017—2020年应收账款周转率情况表截止日期2017-12-312018-12-312019-12-312020-12-31应收账款周转率4.908.848.0811.15数据来源：国泰安数据库，2017年ST安泰应收账款周转率为4.9比较低，第二年起的两年里稳定在8上下，最新数据为11.15。可以看出ST安泰资金流动速度还是可以的，但可以发现，尤其近三年该数值忽上忽下，并不十分稳定。这说明ST安泰的收账速度时缓时快，企业存在面对坏账的风险，如此对企业的发展不利。（4）筹资渠道单一，ST安泰筹资来源十分单一。主要依靠向银行贷款以此补充现金流。除了2020年，其他四年纯依赖2020年，企业从其他渠道筹到一些现金，通过上表可以清晰看出，这些筹资得来的钱款主要用2017筹资活动产生的现金流量净额为负，入不敷出的局面持续了四年之久，说明ST安泰使用筹集资金的效率底下。并没有用以发展，使得企业赤字持久不消。表3.13ST安泰2017—2021年筹资活动现金流量表（单位：元）会计期间 2017-12-312018-12-312019-12-312020-12-312021-12-31吸收投资收到的现金其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金发行债券收到的现金取得借款收到的现金400230000113940000285680000229000000758836930收到其他与筹资活动有关的现金439406偿还债务支付的现金1249049195436708745407113636297203625537373876分配股利、利润或偿付利息支付的现金10425751736032233905758854937924564279625其中：子公司支付给少数股东的股利、利润支付其他与筹资活动有关的现金33860584941654015634091740277674105439962筹资活动产生的现金流量净额-986937296-452966378-268350438-15742113851743466数据来源：国泰安数据库款和融资成本的压力。ST安泰2017—2021年短期借款与流动负债数据情况整理为表3.14。表3.14ST安泰2017—2021年短期借款与流动负债数据情况表会计期间2017-12-312018-12-312019-12-312020-12-312021-12-31短期借款（单位：元）10667999808916899793871999894750000091590000应付账款（单位：元）388316572331194587305639901384775943383124481流动负债（单位：元）36098616623194046360303148756119796267151548439006短期借款/流动负债0.300.280.130.020.06应付账款/流动负债0.110.100.100.190.25数据来源：国泰安数据库的资产负债，则会导致企业财务杠杆率偏高，进而企业负债增加，面对财务困境的风险阈值降低。经营中稍有不2017和2018年ST安泰短期贷款占流30％，应付账款约占10％。但在近三年，该数值完全反了过来。对于应付账款而言，它的还款期短期债务，对资金使用效率来说不利好，更有甚者会到资金链的恶性循环的地步。近年来，因煤炭行业市场不景气，且国家政策的冲击下，煤炭市场越加疲软，煤炭企业无法轻易从银行贷款，企业财务成本越加沉重。第4ST安泰财务困境的对策建议4.1合理优化产业布局ST安泰产品结构简单，主营业ST安泰应积极掌握产业布局，更新技术产品，并找到一条适合自身发展的科技创新道路。ST安泰主要依靠着型钢和煤炭业务。所以，企业可以在基于逐渐扩，ST安泰可以积极开拓储能领域，将针状焦、沥青等化工产品向锂电池负极材料制造产业展开布局，提升电能替代度，致使企业打造工业储能电池产业链，成为国内外优质发展的煤炭高端企业。4.2改善资本结构安泰的盈利能力显见吃力，资本结构存在较大问题。资产负债率一直处于较高水平，近两年有所回ST安泰可以用资本借贷，从财务杠杆获益。ST安泰这样处于财务困境，财务压力大的企业来说，它们通常选择从银行短期贷款获得长企业带来预期的回报，甚至会拖垮企业。，ST安泰需要完善的公司财务管理结构，提升企业运营资金管理能力，提高企业的经营效率。切实拓展企业的融资渠道，努力提高自筹资金的能力，而不仅依赖于银行。4.3加强资金管理，提高运营能力，ST安泰明显可见经营能力下滑，而这些往往和精细化管理关联紧密，出现诸难，销售困难使得收入更加不稳定。ST安泰此类煤炭企业来说，合格的预算管理能力是必加速公司资金链运作，企业面对资金风险的可能性也会小很多。4.4优化财务管理结构管到位，让每笔资金都流向企业该去的地方，更加合理规范使用资金。4.5多元化融资身。ST安泰是山西省重点培ST安泰可以充分利用好政府补助增加企业得流动资产。也可根据企业自身发展情况，通过发行公司可转债等方式筹集资金，以获得稳定的资金来源。第5章结论5.12019年以来，中国的煤炭出口一直处于困境，致使煤炭发展前景萎靡。加之国内焦炭行业本就萧条，市场内存在不当竞争，煤炭价格始终无法恢复正常盈，ST安泰更应当清晰自身定位，反思其发展存在的问题，发掘并改善经营战略，以最佳姿态应对ST安泰为具体研究对象，得出以下结论：ST安泰发布的年报中摘取的数据来看，ST安泰处于严重的财务困境之中，主要表现为现金流量不足，经营情况不好；偿债能力水平低下；盈利能力不足；资金流动性不足。安泰发生财务困境的原因有很多。市场竞争激烈；国家政策下，运营成本高是ST安泰无法拜托财务困境重要外部原因，内在原因主要包括以下四个：产品结构不合理；现有人力资源存在问题；应收账款占比太大；筹资渠道单一。ST安泰要想摆脱财务困境，安泰应当合理优化产业布局，优化人力资源格局，改善资本结构，提高盈利能力，加强资金管理，健全优化财务管理结构，提高运营能力，提高自身融资能力，探寻多样化融资渠道。5.2研究展望ST安泰作为具体研究对象展开研究，进入财务困境的企业各有各的困苦，也存在最适合自己的独特出路