上市公司财务报表分析-以万达为例

上市公司财务报表分析—以万达为例绪论如何提高企业自身的营运能力，使企业在能源行业中立于不败之地，就是万达集团发展的重点。因此，针对万达集团当下的情况，研究认为，现阶段，万达集团营运能力还存在一定的问题，因此，就需要通过进一步加强应收账款收账政策完善、通过更高质量的资产带动营运能力并规范和完善现金管理控制活动，通过种种方式，提升企业的营运能力，促进企业的健康成长。为了改善现状，营运能力分析慢慢出现并日渐成为一个企业想要持续蓬勃发展的重要手段。国外对于营运能力分析的研究比较早，最早始于20世纪30年代，并于70年代开始出现比较完善的理论。凯奈特(1972)提出流动资产的营运能力需要全面分析，不能单独使用一个指标的数据分析华娟：《企业财务报表分析存在的问题与对策》，《中国市场》,2020年第1期，第93-94页。。汉密尔顿(1989)提出，企业的营运能力分析不能简单针对流动资产分析，还需要涉及信用评价、融资能力、企业信贷等其他方面余淑红：《 财务报表分析对企业经营决策的影响分析》，《财会学习》，2020年第1期，第22-24页。。国内对于营运能力的研究相比较晚，在20世纪90年代才开始进行相关研究，经历了对营运能力概念的研究和指标的研究两个阶段杨祺：《浅谈财务报表分析在勘察设计企业管理中的运用》，《中国市场》，2020年第1期，第171-178页。。余波(2008)和李蕾(2010)先后提出了存货周转率可以直接通过存货积压量反应企业的经营水平，尤其是企业销售水平的高低。虽然万达集团的存货周转率并不低，说明企业的存货积压问题并不严重，但是作为一家企业，是需要关注产品的时效性的。王中帅(2011)与陈俊(2011)就提出用流动资产周转率评价企业的营运能力陈勇：《企业财务报表分析在财务管理中的作用》，《中国商论》，2020年第1期，第83-86页。。华娟：《企业财务报表分析存在的问题与对策》，《中国市场》,2020年第1期，第93-94页。余淑红：《 财务报表分析对企业经营决策的影响分析》，《财会学习》，2020年第1期，第22-24页。杨祺：《浅谈财务报表分析在勘察设计企业管理中的运用》，《中国市场》，2020年第1期，第171-178页。陈勇：《企业财务报表分析在财务管理中的作用》，《中国商论》，2020年第1期，第83-86页。一、万达集团简介万达集团成立于1988年，主营业务有房产、电影、酒店和文化等产业。截至2019年底，万达集团总资产为6257亿元，收入为2143亿元。二、万达集团财务报表分析（一）营运能力分析表12016-2018年万达集团的营运能力相关指标指标2016-12-312017-12-312018-12-31营业周期（天/次）81115存货周转率（次）1104.44376.1292.71存货周转天数（天/次）0.330.961.23应收账款周转率（天/次）42.5535.2625.92应付账款周转率（次）7.037.385.95应付账款周转天数（天/次）51.9249.4661.34流动资产周转率（次）1.531.651.38固定资产周转率（次）0.710.910.94股东权益周转率（次）0.911.051.22总资产周转率（次）0.310.350.34资料来源：中财网/zdsj/1047/600221.html从表1可以分析出总资产周转率，流动资产周转率，固定资产周转率，存货周转率，应收账款周转率。1、总资产周转率分析从表可以看出-年三年的时间里万达集团的总资产周转率变化并不大，这说明万达集团的营运状况是相对稳定的。2016-2018年三年的时间里万达集团的营运能力还是有一些变动，年的营运状况在年的基础上有一定的改善。参照表1的数据可以看出万达集团的总资产周转情况（表2）。表2万达集团与同行业总资产周转情况对比情况2016年2017年2018年万达集团0.310.350.34蓝润集团0.560.620.66万科集团0.660.680.72碧桂园集团0.580.640.76行业平均值0.680.720.76从表2可以看出，尽管万达集团的总资产周转率有一定的增加，但是相比同行业的水平还是有一定的差距。万达集团之所以总资产周转率较低，是因为万达集团近年来面临的资产管理危机。由于万达集团在前些年在全国大量布置万达广场项目，这样导致资金链紧张，企业的总资产周转情况并不乐观。2、流动资产周转率分析从表1可以看出2016-2018年三年的时间里万达集团的流动资产周转率分别为1.53、1.65和1.38，可以看出2016-2018年三年时间里流动资产周转率数值呈下降趋势，年的流动资产周转状况是最好的，这与企业的营运情况是吻合的。表3万达集团与同行业流动资产利用效率对比2016年2017年2018年万达集团1.531.651.38蓝润集团2.562.622.66万科集团1.661.681.72碧桂园集团2.582.642.76行业平均值1.681.721.76从表3可以看出，万达集团的流动资产利用情况相比同行业的蓝润集团、万科集团和碧桂园集团，也低于同行业的平均值，这也进一步说明万达集团的流动资产利用效率是较低的。3、固定资产周转率分析本文选取的固定资产周转率计算方法是固定资产总额与主营业务收入净额的比值。从表1可以看出，2016-2018年的三年的时间里固定资产周转率分别为0.71、0.91和0.94，2018年的固定资产周转情况是最好的，这反映出流动资产和固定资产对企业营运能力影响的效果是不一样的。企业为了发展，需要完善基础设施，扩大规模，但是获得的收益并不会立即受到影响。4、存货周转率从表可以看出-年三年的时间里万达集团的存货周转率分别为、0.96和1.23，说明万达集团的存货周转速度逐年加快的。2018年的存货周转速度是1.23，数值达到最高，存货的变现能力在增强。5、应收账款周转率从表1可以看出，2016-2018年万达集团的应收账款周转率分别为42.55、35.26和25.92，数值逐年减小，说明万达集团回收款项的能力在减弱，回收款项的速度在减缓。（二）盈利能力分析表42016-2018年万达集团的盈利能力指标指标2016-12-312017-12-312018-12-31营业利润率7.397.17-7.54成本费用利润率10.538.33-6.83盈余现金保障倍数3.63.34-2.53总资产报酬率5.285.24-0.14净资产收益率7.025.85-6.46资本收益率5.935.91-0.14资料来源：中财网/zdsj/1047/600221.html1、营业利润率-年的营业利润率分别为、和。年营业利润率为负数，说明万达集团盈利能力在下降，2018年盈利状况不好。2、成本费用利润率成本费用利润率是指利润总额与成本费用的比值。-年的成本费用利润率分别为、和，盈利能力是逐年下降。从表可以看出，2016年的盈利效果是最好的，元的成本投入，可以获得元的利润。年的盈利效果是最差的，元的成本投入，获得收益是负数元。3、盈余现金保障倍数从表1可以看出2016-2018年万达集团的盈余现金保障倍数分别为3.6、3.34和-2.53。2018年万达集团的经营现金净流量为负数，这说明企业经营现金流入低于现金流出，企业实际拥有的现金数量低于账面利润。4、净资产收益率2016-2018年万达集团的净资产收益率分别为7.02、5.85和-6.46，呈下降趋势。从表2可以看出2016年的净资产收益率是最高的，达到了7.02，表明100元的资产可以获得7.02元的利润。2018年的净资产收益率是最低的，为-6.46，表明100元的资产只能获得-6.46元的利润。5、资本收益率2016-2018年万达集团的资本收益率分别为5.93、5.91和-0.14，呈下降趋势。从表2可以看出2016年的资本收益率是最高的，达到了5.93，表明100元投资可以获得5.93元的回报。2018年的资本收益率是最低的，只有-0.14，表明100元的投资可以获得-0.14元的回报。（三）偿债能力分析1、短期偿债能力分析表5万达集团短期偿债能力分析指标指标2016-12-312017-12-312018-12-31流动比率速动比率0.750.630.59现金比率5资料来源：中财网/zdsj/1047/600221.html一般情况下，流动比率的标准值为2，速动比率为1，现金比率为0.2。从表3可以看出，2016-2018年，企业流动比率、速动比率和现金比率呈下降趋势，短期偿债的能力较弱，有明显的偿债压力。2、长期偿债能力分析表6万达集团长期偿债能力分析指标指标2016-12-312017-12-312018-12-31资产负债率0.54180.62520.6642产权比率143.44214.16254.04总资产14814401.70万19734788.80万 20473516.40万负债总额 8026786.00万12339056.90万13598489.50万利息保障倍数（倍）2.292.13-0.06资料来源：中财网/zdsj/1047/600221.html从表6可分析出资产负债率，产权比率，利息保障倍数。（1）资产负债率从表6可以看出-年万达集团的资产负债率分别为、和，说明的资产负债率逐年上升，负债的压力在逐年增大。（2）产权比率2016-2018年万达集团的产权比率分别为143.44、214.16和254.04，说明股东的权益面临的风险在增加。（3）利息保障倍数-年万达集团的利息保障倍数分别为、和，表明万达集团偿还债务的能力在减弱，企业面临着较大的风险。（四）成长能力分析表7万达集团成长能力分析指标指标2016-12-312017-12-312018-12-31主营业务增长率15.48%47.26%13.12%主营利润增长率-0.99%37.94%-218.98净利润增长率4.69%13.83%-193.98资料来源：中财网/zdsj/1047/600221.html从表7可以看出，2016-2018年的主营业务增长率分别为15.48%、47.26%和13.12%，可以看出万达集团的产品服务的市场需求变动较大，2017年业务扩展能力较强，万达集团购买了多个地块并投入了运营，2018年一系列的安全事故导致万达集团的业务扩张能力下降。2016-2018年万达集团的主营利润增长率分别为-0.99%、37.94%和-218.98%，可以看出2016年和2018年万达集团的主营业务收入为负数，企业的亏损明显，特别是2018年万达集团遭受了重大亏损。2016-2018年万达集团的净利润增长率分别为4.69%、13.83%和-193.98%，由此可以看出万达集团的成长过程是曲折的，2018年企业的成长面临着较大的压力。三、万达集团成长中存在的问题（一）营运能力有待提升1、总资产管理效率较低万达集团进行负债经营，需要利用最终的经营收益清偿债务的本金及利息，如果负债资金的使用效率高，就表示企业在负债经营的过程中有较高的经济收益，企业的偿债能力就强，而如果企业经营管理不善，或是企业出现经营决策的失误，负债资金的使用效率较低，使得企业长期处于亏损的状态，那么企业就很难在债务到期日进行还本付息，给企业带来巨大的经营风险。由于万达集团缺乏充足的资金，在负债经营的过程中科学地进行资金使用，再加上大部分的资金积压在固定资产上面，难以激活现有资金，万达集团的偿债能力有限。2、流动资产利用效率较低相比同行业企业，万达集团当前的总资产周转率相对较低。万达集团的流动资产周转率分别为1.53、1.65和1.58，可以看出数值先增长，后下降。2018年的流动资产周转率为1.58，相比2017年的流动资产利用情况有所下降，2019年万达集团加强了流动资产管理，提升了流动资产利用率。之所以会出现流动资产周转率较低的情况，是因为万达集团的资产管理的意识较弱，难以规范的资产管理与处置机制。此外，万达集团的固定资产的占比较大，与企业的类型有着密切的关联。3、资金回收速度较慢2017-2019年万达集团的应收账款周转率分别为7.03、7.38和5.95，尽管数值逐年增加，但是仍然还存在部分的账款难以收回。2017-2019年万达集团的应收账款分别为133119.64万、71582.70万和74843.90万。万达集团生产的产品有一定的特别之处，产品的质量不是肉眼和相关的仪器能够直接观测和测量的，只有经过市场用户使用之后，才能够反映出产品的使用效果。万达集团的产品是以用户的使用次数、流量等指标来进行评价，因此，万达集团往往会有一笔保证金扣在客户手中，如果产品没有达到预期的成效，那么万达集团就很难拿到这笔保证金，并会因此带来诸多经济纠纷。表8万达集团与同行业应收账款回收天数情况对比2016年2017年2018年万达集团51.9249.4661.34蓝润集团67.2566.3870.56万科集团50.5656.6860.38碧桂园集团48.6852.6856.48行业平均值70.5680.3686.56从表8可以看出，万达集团的应收账款管理还有一定的提升空间。（二）行业竞争激烈导致企业盈利困难全球房地产行业以及中国房地产行业的快速发展，无疑是如今各界的一大共识。尤其是国内房地产行业，仍在爆发式增长。随着市场竞争逐渐加大，房地产行业发展面临着较大的挑战，也给房地产企业的发展带来了较大的竞争压力。万达集团发展面临着较大的财务压力，其资产处理方面也处于较大的困难之中。（三）负债经营带来财务负担由于万达集团并没有充分了解负债经营，在企业发展过程中进行盲目负债，造成了企业负债结构的不合理。万达集团没有对负债的结构进行全面的分析，导致后期出现较大的风险，这些风险已经超出了企业的承受范围，影响经营决策的正确性。一方面，从万达集团自身来说，企业在选择负债经营之前，并没有根据自身的实际情况去权衡企业发展是否需要举债，对企业自身来说，负债经营是否是利大于弊，在负债的情况下企业的盈利能力是否下降等。另一方面，从万达集团外部情况来看，企业选择负债经营是需要对自身所处的市场环境、行业定位等方面进行全方位的分析了解的，但是一些企业在选择负债之前并没有完整的将这些影响因素全部考虑进去，甚至有的企业只是为了解决一时的资金周转困境而盲目的选择举债。由于万达集团对负债经营的了解不够充分，造成企业在选择负债时不能根据自身实际情况和外部环境对负债的结构进行合理的分配，造成负债结构的不合理，增加企业负债经营的风险。（四）成长空间有待进一步扩张产业的一体化决定了万达集团只许成功，不能失败。在产业一体化进程中，一旦中间某一产业出现问题或失败，都将导致其后部的工作无法进行和出现后续断裂现象。随着国家政策和市场经济的发展，中国房地产市场会出现明显的泡沫和去库存的压力，此时，房地产租金变少，部分发展可能无法按计划顺利完成，甚至可能出现资金链断裂、被迫转让等情况,房地产市场就会萎缩，万达集团无法顺利运营，导致其出现转型难的状况发生,要适时进行企业的升级与转型。四、万达集团成长发展对策（一）提升企业的营运能力第一，提高总资产管理效率。万达集团的资金结算和报销一定要完善落实制度，重在“执行”。各部门领导是部门资金管理的直接责任人，财务是企业一线监督人，责任和监督相互分离各自承担，这样就能在事前杜绝“白条”现象的发生。强化了制度执行就可以避免为了人情而违规，也不会存在很多银行账户造成资金分散，这样把资金集中起来管理更利于资金有效增值和使用，也减轻了财务风险和管理失控事件的发生。第二，预防不良资产。当前，不良资产在处置过程中成本过高，项目处置周期过长，而一些新的不良资产处置模式发展停滞和缺乏创新成为不良资产处置行业发展遇到的新瓶颈。在市场经济占据主导的今天，需要以创新的角度应对传统的问题，要学会将新模式与旧方式相结合，充分开发和利用互联网大数据平台的优势，改进不良资产传统处置模式中的处置的投资方式，通过借助当前成熟并不断进化的互联网金融模式，使普通投资人将闲置资金通过网络就能参与不良资产处置并获得收益的目标已经具备充分的可行性。降低资金准入门槛，专注于不良资产的另类资产投资基金在最近几年以来进入了一个相对发展快速的新阶段，这些创新业务很好地解决了资产处置过程中的结构优化的问题，使普通的投资者敢于将自有资金投入自己所不太了解的行业，也使其不必再去面对差异化的标的即可分享参与不良资产处置过程的可观收益。同时，金融资产管理公司则可以通过向投资方提供专业化的金融业务服务获取一部分居间收入，实现轻资本的资产处置运营模式，但是不良资产的专业度要求高，同时政策性规定和“垄断性”的出表方式，使得资本参与门槛高。通过互联网平台可以将项目方和资本方、处置方相结合，平台运营商只收取一部分服务费用，参与者就可以畅享平台信息和资源，资源达成交易和合作。互联网不良资产处置平台需要发挥很好的集中效应，在不良资产的产生到处置再到退出的整个过程中成为连接各个方面的资源和需求的媒介，推动互联网环境下不良资产业务良性循环发展生态。第三，加强应收账款管理水平。管理部门应当对员工的共组素质进行全面培养，包括相应合同条款的分析，针对业务项目的谈判技巧，催款的方式，相应制度的学习和法律规范的认识等。只要具备相应的工作认识、工作技巧和工作素质水平，辅之以合理的奖惩制度，就能够提高员工工作积极性，提高账款业务的进行，即催收、清算等业务行为的完成，提高相应账款回流速度。（二）提升企业的盈利能力正是由于公司处于一个动荡且不可预测的市场中，不可避免地会遇到财务风险。首先，建立规范的财务内部控制制度，可以梳理企业的财务管理流程，可以有效防范风险，有效控制企业的管理结构和职权范围，运用规范化的制度和约束制度来减少企业可能遇到的潜在风险。财务制度是否完备，实施效果是否合理，与财务工作的实际效果和内部信息流动的速度有关。它改变了原本旷日持久的相互责备的工作氛围，使员工可以在有效的激励机制下得到晋升。意识的形成尽可能地避免了风险。其次，企业应建立正确的金融风险防范意识，从改善资本结构的角度，重点监测银行信贷业务规模，金融机构利率政策，国际汇率市场变化等风险因素，重点关注提高自身的融资能力和偿债能力，增加企业接受直接投资的筹资能力，债务融资的规模控制在企业可以自己消化的规模之内。企业要持续不断关注经济环境，提高自己适应环境和改变环境的能力，使得自己改善财务风险的能力不断提高。再次，企业内部管理层和财务部门都要树立风险防控意识，加强对高层管理人员的风险意识宣贯，不能一味为了扩充企业规模盲目进行筹资等活动，提高财务人员职业敏感性和风险辨别能力。在当今世界，发展都需要成本，对于每个企业的发展成本就是资金方面的支持，负债经营是为公司发展提供资金支持的一条有效途径，但它有一定的风险，所以对于负债经营要有度，也就是说对于一个企业，要适当利用负债资金，努力提高自己创造现金流量的能力，才是解决资金的最根本的出路。万达集团的良好信誉需要企业的不断努力才能够实现，企业的活动不仅仅是以盈利为中心，还应该肩负应有的责任，为整个行业的发展做出重要的贡献，这样才能够提高企业市场竞争力。（三）优化负债结构第一，优化股权结构。由于我国大部分的企业的股权结构过于集中，这样容易出现权力过于集中，缺乏有效地监督和制衡。万达集团应该合理地分配股权，并优化现有的股权结构。我国可以适当地实现股权多元化，降低股权结构的集中程度。我国的企业可以通过扩大股东的数量来吸引优质的资本，同时也引进更优秀的团队来参与企业的管理当中。第二，增加债务资本。万达集团可以借助改革的手段来调整企业的融资方向，通过有效的手段来改善企业的资本结构，并实现企业的远景目标。第三，万达集团还应该提升自身的盈利能力，增强企业的收益情况，从而提升企业的资产收益率。（四）扩展成长发展空间与盲目的开发高端新项目相比，万达集团更需要提高“装备制造”。要利用互联网使产品与信息融合，快速反应市场并“按需定制”，实现模式的创新。万达集团根据市场变化和社会发展的需要，不断整合资源，并不断探索。将产品尽量部件化，并形成满足客户需求的多种组合。坚持不断创新,按需定制后生产，不仅可以使企业在明确客户需求后迅速作出反应，还缩短了产品的生产周期，在发展的同时不断创新,开拓出更好的经营模式和盈利模式，加强后期的监控与管理，注重创新,设计合理的盈利模式,并不断的优化创新，企业才能走得更高更远。结论本文对万达集团2016-2018年的营运能力、盈利能力和偿债能力进行逐一分析。通过分析认为，万达集团营运能力有待提升、行业竞争激烈导致企业盈利困难、负债经营带来较大的财务负担和成长空间有待进一步扩张，为了解决存在的问题万达集团应该提升企业的营运能力、提升企业的盈利能力、优化负债结构和扩展成长发展空间。综上所述，万达集团的财务现状还需要进一步优化，并通过有效的措施来提升整体竞争力。由于本人的学识有限，加上收集的资料有限，本文的研究成果仅仅代表现有的资料收集，缺乏独到的见解，今后将进一步收集最新和权威的资料来加以完善。参考文献[1]华娟：《企业财务报表分析存在的问题与对策》，《中国市场》,2020年第1期，第93-94页。[2]余淑红：《 财务报表分析对企业经营决策的影响分析》，《财会学习》，2020年第1期，第22-24页。[3]杨祺：《浅谈财务报表分析在勘察设计企业管理中的运用》，《中国市场》，2020年第1期，第171-178页。[4]陈勇：《企业财务报表分析在财务管理中的作用》，《中国商论》，2020年第1期，第83-86页。[5]张金寿：《基于企业财务分析若干问题的研究》，《价值工程》，2020年第1期，第50-51页。[6]张群艳，李岩：《羚锐制药股份有限公司财务报表分析》，《商业经济》，2020年第1期，第15-16页。[7]张亮：《浅谈会计报表在房地产公司财务管理中的应用》