国有企业风险投资中投后管理的应用研究

一、风险投资现状（一）国外风险投资投后管理现状现在，国外学者对风险公司的融资流程一般界定为融资、投入、管理、退出等四大阶段。而对于投后管理部分，外国研究者关于该部分的研究成果则更为全面。国外研究者指出，投后管理在长期投资的整个链条中都属于长周期管理，而在前面的如资本分析、融资交易、股票交割等都属于短周期管理工作。所以，从时间层面上考虑，投后管理工作是整个长期投资链中必不可少的关键环节。投后管理工作应该着重从风险监控、投资增值服务等视角给投后管理人员明确界定职责范围，并指出投后管理工作对风险投资组织来说的意义超过融资等其他环节，是长期投资链中的重点。（二）国内风险投资投后管理现状国内进行的风险投资投后管理工作现状，一般认为有以下一些问题：首先，国内风险投资后的资金意识较弱。目前，从我国的风险资本行业的发展趋势来看，重视风险资本而轻视风险管理的现象比较突出，特别是对一些创立时间并不长的风险资本管理机构，并未能够做好投入后的风险管理，就一定会给其造成许多的隐患。风险资本管理机构只重视短期内的收益，在投入后的意识尚有待提高。其次，风险资本后的财务管理矛盾问题凸显。在风险资本后的资金管理中，往往可能会出现多方面的矛盾，比如在资金管理策略上的矛盾以及在收益分配方面的矛盾。风险投资商一般都会根据在股东会的席位，参与或进行公司营运方案制订和高层管理者的职业招募工作等，为整个公司的经营管理工作提出政策意见和专业建议，这也就导致了在这一阶段运营管理工作流程中，由于公司经营策略的差异而易形成矛盾。最后，就是由于很多风险资本家的投入主要是在盈利方面，希望短时间看到长期投资的效果，这也就在公司长远合作中易产生各种利益上的问题与矛盾。二、项目投资的风险（一）市场风险由于当前社会市场的快速发展，国有企业内部的竞争也在日趋地激烈化。对一个项目而言，竞争力越大伴随的投资风险也越大，而且项目所投资产品的市场需求及其价格变化情况等对一个项目的市场定位状况，也会产生一定的影响。对预期投资效益而言，也就必须通过综合考察整个市场状况后才能加以考量，不确定性也相当大。而国有企业所投资相关产品的市场竞争力，由于包括了其产品的技术特性、价格、市场供求等各个方面，所以在国内外融资上以及市场占有率上的竞争力对投资者的收益率产生了很大的影响。金融市场上的风险原因主要还包括企业市场预测能力不足等，对国有企业来说如果没有及时正确掌握有关产业的市场政策和当地的经济发展运行状况，或者市场定位不正确的话都会直接造成企业投资的失利，危害国有企业的正常经营发展，更严重的还会直接造成国有企业产生重大的经济损失。（二）政策风险目前，中国国有企业的融资政策风险主要是来自其带有非营利性性质和长期性的投资回收性。许多地区的国有企业投入工程的基本建设总量大、投资项目金额相对较高，受地方政府或国家有关主管部门的政策调整影响产生的投资风险也就会相应随之增大。另外，一些国有企业也按照地方政府的规定政策做出调整，由于缺乏对政策的深入解读，也会导致产生一定的风险。例如，税收政策因素对企业投资的负面影响：针对不同地域、不同类型的企业，税收政策因素都对企业投资产生了显著的抑制作用，但若分地域、分企业类别考虑，则各个税种因素对企业投资产生的抑制作用也不同；区域政府投资指标与各区域、各类型企业的总投资量均成明显负相关关系，表明了地区政府对区域企业的掠夺程度越高，对投资量的控制就越大。（三）技术风险国有企业并未根据自身的实际情况来建设完整的投资项目风险管理制度，从而导致投资带来技术风险。一些国有企业如果在进行投资以前，并没有对投资项目市场情况开展广泛的市场研究调查工作，就不能通过分析投资项目的实际市场前景，确定投资经营项目和国有企业的实际经营状况是不是充分一致，就不能经过分析判断建设项目的投资可能性，对投资建设项目的市场规模、投资成本费用、利润，及其项目投入实施过程中的物流管理问题也不能及时进行正确评估和综合分析，如果盲目地扩大项目投入，将会危害国有企业健康的迅速发展。不少国有企业看似已合理清楚地界定了不同的岗位权责职能，却仍未能全面落实下来，典型的问题如企业财务、技术等岗位责任不清、财务监督审计和投资风险监管责任的缺乏等，都导致在国有企业工作时可能面临着各种投资风险，从而产生了新的投资经营风险问题。（四）管理风险对一个项目实施投资前，国有企业的管理人员和投资项目管理人员都必须要对企业总体投资状况做出专业的综合评估。而国有企业的投资项目管理人员一旦没有及时和企业财务状况的审计机关做好交流，也就无法对企业投资项目的总体收益状况产生有效的综合评价了。对一些国有企业来说，由于对外项目投资所涉及的项目产业链是相当广泛和复杂的，所以企业在投资项目计划管理工作上也常常没有一个专门的投资项目管理人员，在企业的项目投资管理工作上和项目投资决策上也常常不能用专业知识和掌握全局的视野去综合分析投资项目。但由于国有企业的有关管理人员在招募时，并未对应聘人员开展能力与水平考查，从而造成了部分技术水平低下的应聘人才进入公司工作岗位，这对国有企业投资管理分析项目来说是非常不利的。在项目投资阶段，企业必须通过综合分析投资项目各个成长阶段以及对相应人才的各种要求，按照科学合理的规划做好人才资源配置。三、风险投资中投后管理的一些思考（一）提供专业的资本运作指导国有企业在对外商的投资项目进行计划投入时，首先就必须对市场需求进行详尽的调查报告，要为其提供一套专业的资本运作策略指导。同时，要从符合市场环境下的社会主义市场经济发展政策规定入手，更加透彻的深入认识市场需求、市场成本定价等重要影响因素。尤其是要对投资项目前期投资计划方案等进行细致的投资策划，而且还要及时组建专门的专业项目投资讨论与研究组织，对投资项目内部情况进行分析调研，对项目的投资规模、产品企业运营管理和产品技术创新等各个环节也要对其进行细致的剖析了解，对投资项目的收益优势与劣势，还有投资项目的发展趋势等都要加以详细分析，绝对不能过于盲目投资。与此同时，在开展工程项目建设融资之时还要保证其在国家公司财务状况资本充裕的现实前提下开展工程项目融资，以备国有企业日常生产经营管理活动中的资金或面对公司财务危机的需求时，资金可以同时流动。必要时还要研究建立和规范完善项目投资决策管理程序，按照国家规定的决策权限和管理程序对重点项目资金进行投资决策。此外，要想实现公司资本运营的顺利开展，就一定要建立健全的机制，通过建立强大的相关机制保障，实现良好的资本运营效益。所以要完善审计监察各职能建设，通过设置资产运营监察部门，并赋予相应的监察职权，以提高监督的有效性。同时，还要建立相应的信息交互系统，可以提高社会监督的有效性，对公司在投资运营中所发现的违法违规行为，要加以严肃追究，形成良好的投资运营气氛。对成绩优异、符合企业职业道德的公司工作人员，要予以相应的物质奖励与精神奖赏，包括通过发放奖励或创造升迁机遇等，以提高公司职工们更多的工作积极性和主动性。（二）建立科学合理的投后管理流程国有企业应该建立科学合理的投后管理流程。首先，当一个投资项目实际投资运营完成以后，关于项目投资的财务相应主管部门，应该对其所投资的整个项目情况进行详细的统计分析和监督检查，以此及时了解其投资运营和财务管理的实际情况。每一个季度都至少应该向国有企业股东或董事会上交一份相关的财务报表和项目运营报告。每一年都需要针对投资项目的实际运营情况提出有效的项目管理改善方案，作为帮助提高投资项目品质增值服务的重要内容。其次，投资管理部门也应该对其所投资的项目进行实时的风险监控，一旦项目出现可能影响项目投资安全的情况时，需要及时地将信息反馈给相关企业管理人员，制定有效的管理措施，及时帮助所投项目解决问题。企业的经营工作人员应该参与并了解企业的日常经营和资产管理情况，在每一个经营季度之后上交一份关于投资项目日常运作情况的调查报告，一旦公司出现重大的资产投资安全隐患问题时，应该及时地反馈。另外，选派有管理能力的工作人员，去所投资的企业现场调研，深入企业了解掌握企业的日常财务管理情况和项目运营情况。针对每月投资方和公司的财务报表变化情况做出了详尽的财务分析，提供全年投后风险管理财务报告。最后，财务部门管理人员应该负责统计数据和综合分析数据，剖析企业的运营情况及未来发展趋势，及时地为管理人员提供决策所需信息。同时，以实现项目退出为导向的投后服务体系。由于任何投资的根本目标，都是要实现项目高效高质量高利润地退出。所以在建立此基础上的投后管理体系，同时也是一个目的明确、有方向指导性的投资管理工作。从这个大方向上，投后管理工作就需要同时注意两个方面的工作，风险监控与保值增长。而风险监控，成为两个准则中的第一准则，同时也是尽量地避免被投资企业破产，不管是客观原因或是由于公司主体作为。而保值增值，一方面是不断地帮助投资企业进一步健全模式，提升商业成熟度，进一步提升公司利润水准，另一方面尽量地衔接投资机构和资源，协助投资企业尽量地压缩发展期限，进一步催熟公司链条快速发展。优秀的投后经理，能够在不同层面上协助早期的项目成功衔接不同资源，进而达到项目后期的高额利润。（三）投前和投后形成闭环国有企业的项目投资管理要建立健全战略目标，投资项目财务预算与投资业务预算相结合，完善投前投后综合闭环财务管理体系，突出管理全面性、协同性、严肃性三大特征。投前重要研究、尽职调查、可行性、初步设计研究等重要的投资决策节点，通过聘请在业界有丰富实战经验的企业家、投资投行专家和公司有关部门人士，开展线下联审，充分研究项目投资前可能面临的重大风险。在投资流程中一项是对每个投资项目实施全生命周期的监督，有区别地制定投资评估指标体系；另一项则是实时跟踪投前遗留问题、投资重大条款的触发情况、公司舆情变化、项目投资进展情况和质量管理等方面信息，做到投资关键信息不留遗漏，重要变更适时更新，并动态控制和警示项目投资整个生命周期中的重大风险。在投资后对项目能否实现投资前的重要预测，有无发生严重风险，以及能否实现投资目标等做出了全方位评估。投资绩效考核结果，既能作为对项目投资或某经营单元的整体投资情况进行考察，也能够反映在项目的投前决策中，进而完善投资前的审核、批准等措施。确保项目投资对象和国有企业的有效约束，实现项目投资财务预算管理导向清晰、调控有力，不断提升项目投资科学化、精益化管理水平。另外，国有企业要定期对项目投资过程进行监控，对投资工作完成情况进行分析，回报存在的困难及问题。（四）优化组织管理架构项目投资不管从决策上还是实际运作上，都需要一个专门的投资管理人员队伍来加以管理。而国有企业的投资管理者要对市场做出透彻地剖析，将二者相结合才能达到对项目投资的最高收益回报。项目投资管理人员必须要不断地充实自己的知识，掌握社会主义市场经济理论和业务知识，并熟悉国家的有关政策法规，唯有如此才可以在国有企业的投资项目选择时做出全面科学地评价。此外，由于国有企业的资本运营也是政府资金管理工作的重要工作，因此作为国有企业的财务管理人员在日常的投资项目评审中，必须要用全局的目光去审视投资问题。国有企业的每个人员，都要进一步树立风险意识，提高管理意识，培育管理才能。唯有如此，才能确保中国国有企业资本管理工作方式正在创新中，以提升企业资本管理效