一章财务管理概述

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导言

主讲老师：周平芳

一、题型与题量分布2题型2013年2012年单选题25×1=2525×1=25多选题10×2=2010×2=20计算题5×8=405×8=40综合题1×15=151×15=15总题量4141主观题比重55%55%二、注会财管命题规律与特点

1.涉及计算的知识点是考试的主要内容，分值可达60分以上——对于公式的理解和应用是本课程的学习重点。

2.题量加大，题目难度下降，对解题的速度和准确度提出了较高的要求。——要多做题并把握做题时间，提高解题的熟练度。

3.命题导向是考核考生运用所学财务成本管理知识解决实际问题的能力。——公式不能死记硬背，必须在理解的基础上做到灵活运用。34.机考形式要求考生具备良好的计算机操作能力，特别是文字、数字、符号的录入。——平时做题时，尽量在计算机上完成，提高计算机操作熟练程度，逐步适应机考环境。

5.多套试题并存，命题面加宽。——切忌猜题押题，而应在把握重点的基础上，全面复习。

6.客观题题量增加，涉及的知识面更宽。——能否拿到理想的分数，更多地依赖于平时的学习积累。

7.主观题的考点相对集中。重点：管理用财务分析体系、企业价值评估、资本预算、其他长期筹资，以及营运资本管理等；成本与管理会计（16～20章）通常涉及1～2题。4三、如何备考注会财管制定科学的学习计划，严格遵照执行。

2.不能死记硬背，而应该在理解的基础上记忆。

3.做题——理解和记忆知识点的唯一途径。

5四、资料邮箱

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密码：zhucecaiguan

大家自行取资料（PPT、word版讲义、练习）6四、全书章节78第一章财务管理概述本章考情分析学习本章，应重点关注如下知识点：1.不同财务目标的含义及其优缺点；2.财务目标与不同利益主体之间的冲突与协调；3.金融资产的含义、特点与类型；4.金融市场的类型与功能。9本章导学10第一节

财务管理的内容

11（一）个人独资企业12一、企业的组织形式（二）合伙企业

13（三）公司制企业14二、财务管理的内容1516这里的投资指的的自己使用资产的投资和控股权的投资，如企业为了控制销售渠道，而控股一家子公司的投资17筹资的渠道有发行股票和长期借款，发行股票，股东还需要分红，所以长期筹资包括股利分配营运资本管理的目标有以下三个：

①有效地运用流动资产，力求其边际收益大于边际成本；

②选择最合理的筹资方式，最大限度的降低流动资金的资本成本；

③加速流动资金周转，以尽可能少的流动资金支持同样的营业收入并保持公司支付债务的能力。18第二节

财务管理的目标一、财务管理目标概述

我们把财务管理目标、财务目标和企业目标作为同义语使用

重点：把握三种目标，相对比的特点

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（一）利润最大化20观点利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标。缺点1.没有考虑时间价值；2.没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；3.没有考虑风险因素。提示如果假设利润取得的时间相同、投入资本相同、相关的风险也相同，利润最大化是一个可以接受的观念。实际上，许多经理人都将提高利润作为公司的短期目标。举例：AB

投资额1000500

利润5050

比较AB公司的优劣？CD

投资额10001000

利润5050

时间1年2年

比较CD公司的优劣？21EF

投资额10001000

利润5050

时间1年1年

E公司是食品企业，F公司是一个高薪技术企业

比较EF公司的优劣？22（二）每股收益最大化23每股收益=利润/普通股数量观点应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股收益（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。缺点1.没有考虑时间价值；2.没有考虑风险因素。提示如果假设每股收益取得的时间相同、风险相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念。实际上，许多投资人都将每股收益作为评价公司业绩的最重要指标。（三）股东财富最大化（本书观点）24观点增加股东财富是财务管理的目标，这也是本书采纳的观点。

【解释】股东创办企业的目的是增加财富。如果企业不能为股东创造价值，他们就不会为企业投资资金，没有了权益资金，企业也就不存在了，因此，企业要为股东创造价值。衡量股东财富的增加=股东权益的市场价值-股东投资资本=股东权益的市场增加值提示1.股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，权益的市场增加值是企业为股东创造的价值；2.假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义；3.企业与股东之间的交易也会影响股价，但不影响股东财富；4.假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。（企业价值=股东权益的市场价值+债务的市场价值）；5.主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益。【提示1】注意区分“股东财富”与“股东财富增加”，理解股东财富最大化的含义。【提示2】主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。25AB权益市场价值1000800

股东投资1200500增加值-200300比较优劣？企业与股东之间的交易：

分红----股价下降，看似股东的财富=股价*数量下降了，但是股东还得到了红利，所以并不影响股东财富

回购股票----股价上升，看似股东财富=股价*数量上升了，但是股东的持股数量少了，所以也不影响股东财富26资产=负债+所有者权益企业价值=股东权益市场价值+债务市场价

1500=1000+500现企业借钱2000=1000

企业价值上升，但股东财富并没有增加只有在股东投入资本和债务价值不变，企业价值最大化才与股东财富增加具有相同意义。这里的债务价值不变有时描述成债务利息率不变。27【例1-单选题】下列有关增加股东财富的表述中，正确的()A.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量B.多余现金用于再投资有利于增加股东财富C.提高股利支付率，有助于增加股东财富D.股价的升降，并不一定能反映股东财富的增加或减损【答案】D

思考再投资一定获利吗28【例2-多选题】下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（

）。(2009年)A.企业的财务目标是利润最大化B.增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述C.追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述D.财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量【答案】BCD29【例3-多选题】下列关于财务目标的说法不正确的有（）。

A.主张股东财富最大化意思是说只考虑股东的利益

B.股东财富最大化就是股价最大化或者企业价值最大化

C.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量

D.权益的市场增加值是企业为股东创造的价值

【答案】ABC30【例4-多选题】下列关于财务目标的表述，正确的有（）。

A.如果投入资本相同、利润取得的时间相同，利润最大化是一个可以接受的观念

B.假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义

C.假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义

D.股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量【答案】BCD31【例5-单选题】在股东投资资本不变的前提下，最能够反映上市公司财务管理目标实现程度的（

）。A.扣除非经常性损益后的每股收益

B.每股净资产C.每股股利

D.每股市价【答案】D32二、财务目标与经营者

企业是所有者即股东的企业，财务管理的目标也就是股东的目标。股东委托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但经营者与股东的目标并不完全一致。33利益集团目

标经营者1.增加报酬；---人为财死，鸟为食亡2.增加闲暇时间；---人生最后悔的事情：人死了，钱没花完。3.避免风险。---资本的逐利性与企业家的功能34目标冲突的表现：1.道德风险；-牛人不用牛力

经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目标。他们没有必要为提高股价而冒险，股价上涨的好处将归于股东，如若失败他们的“身价”将下跌。他们不做什么错事，只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间。这样做不构成法律和行政责任问题，只是道德问题，股东很难追究他们的责任。352.逆向选择---选牛人时误选鸟人

经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如，装修豪华的办公室，购置高档汽车等；借口工作需要乱花股东的钱；或者蓄意压低股票价格，自己借款买回，导致股东财富受损。36防止经营者背离股东目标的方式：

1.监督——解决信息不对称

监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决全部问题。

——“水至清则无鱼”。

2.激励——解决目标不一致

激励可以减少经营者违背股东意愿的行为，但也不能解决全部问题。

【注意】并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。37【例6-多选题】经营者对股东目标的背离表现在道德风险和逆向选择两个方面，下列属于逆向选择的是（）。

A.不愿为提高股价而冒险

B.装修豪华的办公室

C.借口工作需要乱花股东的钱

D.蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回

【答案】BCD38三、财务目标与债权人利益冲突原因：目标不一致债权人目标：获得约定的利息收入，到期收回本金。股东目标：增加股东财富。39债权人利益受损方式：

（1）股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目。

（2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意而指使管理当局发行新债，致使旧债券价值降低，使旧债权人蒙受损失。40协调方法：

债权人为了防止其利益被伤害（1）寻求立法保护，如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财产（2）在借款合同中加入限制性条款，如规定借款的用途，规定不得发行新债或限制发行新债等。（3）发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。【注意】股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。41【例7-多选题】下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是（）。

A.监督和激励

B.规定资金的用途

C.限制发行新债数额

D.提前收回借款【答案】BCD42

【例8-单选题】下列各项中，会导致债权人债权价值降低的是（）。

A.优化企业资本结构

B.采用零现金股利分配政策

C.不经债权人同意，举借新债

D.发行新股

【答案】C43四、财务目标与利益相关者1、广义的利益相关者

指一切与企业决策有利益关系的人。包括：资本市场利益相关者（股东和债权人）；产品市场利益相关者（顾客、供应商、所在社区、工会组织）；企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。2、狭义的利益相关者

指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。通常所说“利益相关者”是指狭义的利益相关者。443、利益相关者的类型

（1）合同利益相关者：

包括主要客户、供应商和员工。他们和企业之间存在法律关系，受合同约束。协调股东与合同利益相关者之间的矛盾主要是通过立法的方式。（2）非合同利益相关者：

包括一般消费者、社区居民等。对于非合同利益相关者，目前法律关注较少。45【例9-多选题】以下属于狭义利益相关者的是（）。

A.经营者

B.债权人

C.供应商

D.工会组织

【答案】CD

46五、企业的社会责任和商业道德社会责任：指企业对于超出法律和公司治理规定的、对利益相关者最低限度义务之外的、属于道德范畴的责任。（额外承担的）（1）对合同利益相关者的社会责任1.劳动合同之外员工的福利；2.改善工作条件；3.尊重员工的利益、人格和习俗；4.设计人性化的工作方式；5.友善对待供应商；6.就业政策(例如优惠少数民族、不轻易裁减员工等)。47（2）对非合同利益相关者的社会责任1.环境保护：如使排污标准降低至法定标准之下，节约能源2.产品安全：如即使消费者使用不当也不会构成危险等；

3.市场营销：如广告具有高尚情趣、不在某些市场销售自己的产品等；4.对社区活动的态度：如赞助当地活动，支持公益活动、参与救助灾害等。48广告语“他好，我也好”

一般说来，企业只要依法经营，在谋求自己利益的同时就会使公众受益。但是，法律不可能解决所有问题，企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情、企业还要受到商业道德的约束、以及社会公众的舆论监督、进一步协调企业和社会的矛盾、促进经营的和谐、有序、可持续的发展。49【例题3-单选题】下列关于企业履行社会责任的说法中，正确的是()。（2010年）A.履行社会责任主要是指满足合同利益相关者的基本利益要求B.提供劳动合同规定的职工福利是企业应尽的社会责任C.企业只要依法经营就是履行了社会责任D.履行社会责任有利于企业的长期生存与发展【答案】D50【例10-单选题】下列关于企业履行社会责任的说法中，正确的是()。（2010年）A.履行社会责任主要是指满足合同利益相关者的基本利益要求B.提供劳动合同规定的职工福利是企业应尽的社会责任C.企业只要依法经营就是履行了社会责任D.履行社会责任有利于企业的长期生存与发展【答案】D51

第三节财务管理的原则一、财务管理原则含义与特征52含义也是理财原则，是指人们对财务活动的共同的认识特征（1）理财原则必须符合大量观察和事实、被多数人所接受。

财务理论有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的理论，而原则不同，它们被现实反复证明并被多数人接受，具有共同认识的特征。

（2）理财原则是财务交易和财务决策的基础。

各种财务管理程序和方法，是根据理财原则建立的。

（3）理财原则为解决新的问题提供指引。

（4）原则不一定在任何情况下都绝对正确。

原则是一种认识，从哲学的层面来看，人们对于客观世界的认识是一个逐步深化的过程

【例11-多选题】下列关于理财原则的表述中，正确的有（）

A.理财原则必须符合大量观察和事实、被多数人所接受

B.理财原则在一般情况下是正确的，在特殊情况下不一定正确

C.理财原则是财务交易与财务决策的基础

D.理财原则只解决常规问题，对特殊问题无能为力

【答案】ABC

5354二、有关竞争环境的原则55原则含义关注点自利行

为原则

在其他条件相同时人们会选择对自己经济利益最大的行动。应用：

（1）委托—代理理论

（2）机会成本

双方交

易原则

每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，并且对方和你一样聪明、勤奋、有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。（1）理解财务交易时不能以自我为中心，不要自以为是；

（2）注意税收的影响（理解“零和博弈”）。

信号传递原则行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。（1）本原则是自利行为原则的引申

（2）根据公司的行为判断它未来的收益状况；公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。

（3）应用：引导原则

引导原则当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。（1）原因：理解力存在局限性，寻找最优方案成本过高。

（2）应用：行业标准；自由跟庄。

56【例12-多选题】下列有关信号传递原则的说法正确的有（）

A.信号传递原则是引导原则的延伸

B.信号传递原则要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息

C.信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益状况

D.引导原则是行动传递信号原则的一种运用【答案】BCD

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三、有关创造价值的原则58原则含义关注点有价值的创意原则新创意能获得额外报酬（“图书+答疑”模式）

应用：

（1）直接投资项目

（2）经营和销售活动

比较优势原则专长能创造价值（利率互换）

应用：

（1）人尽其才，物尽其用

（2）优势互补（合资、合并等）

期权原则期权是不附带义务的权利，它是有经济价值的。在估价时要考虑期权的价值净增效益原则财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。只分析方案之间有区别的部分；不考虑决策无关成本。

应用：（1）差额分析法；（2）沉没成本

【例13-多选题】关于财务管理原则，下列说法正确的（）

A.有价值的创意原则主要应用于间接投资项目

B.比较优势原则的一个应用是“人尽其才、物尽其用”

C.有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值

D.沉没成本的概念是比较优势原则的一个应用

【答案】BC59

60原则含义关注点风险报酬权衡原则风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。注意本原则与自利行为原则的差异。投资分散化原则不要把全部财富都投资于一个公司而要分散投资。应用：

（1）证券投资；

（2）公司的各项决策。资本市场有效原则在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。（1）重视市场对企业的估价；

（2）慎重使用金融工具，如果市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值为零。货币时间价值原则在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素应用：（1）现值概念；（2）早收晚付。四、有关财务交易的原则自利行为原则：2个方案，其他条件都相同，选择一个经济利益最大的方案风险报酬原则：就1个方案，权衡其中的风险和报酬。61【思考】

在资本市场有效的前提下，投资金融工具的净现值为零？是不能获得收益吗？

净现值=未来现金流入现值-现金流出现值（价格）=0

价格=未来现金流出的现值

如果资本市场有效，资产价格等于价值。62【例14-多选题】假设市场是完全有效的，基于资本市场有效原则可以得出的结论有（）。

A.在证券市场上，购买和出售金融工具的交易的净现值等于零

B.股票的市价等于股票的内在价值

C.账面利润始终决定着公司股票价格

D.财务管理目标是股东财富最大化

【答案】AB

63【例15-多选题】如果资本市场是完全有效的，下列表述中正确的有（）。

A.股价可以综合反映公司的业绩

B.运用会计方法改善公司业绩可以提高股价

C.公司的财务决策会影响股价的波动

D.投资者只能获得与投资风险相称的报酬

【答案】ACD

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【例16-单选题】如果两个投资机会除了报酬不同以外，其他条件（包括风险）都相同，人们会选择报酬较高的投资机会，这是（）所决定的。

A.风险报酬均衡原则

B.投资分散化原则

C.自利行为原则

D.比较优势原则

【答案】C

65【总结】（1）原则之间的关系（2）原则应用中涉及到的概念66【例17-单选题】引导原则的重要应用之一是（）。

A.机会成本概念

B.免费跟庄概念

C.沉没成本概念

D.现值概念

【答案】B

67第四节金融市场一、金融资产（理解概念）（一）金融资产的概念

68含义

金融资产是人们拥有生产经营资产、分享其收益的所有权凭证。例如，你无法建立自己的汽车制造厂，但可以购买宝马汽车公司的股票，就可以分享该公司的收益。

【提示】金融资产是与生产经营资产相对的一个概念。生产经营资产包括土地、建筑物、机器设备以及用来生产商品和服务的资产。

【思考】债券可能属于金融资产吗？

几个基

本观点

（1）生产经营资产能产生净收益，而金融资产决定收益在投资者之间的分配。（注意理解角度——社会）

（2）金融资产是以信用为基础的所有权的凭证，其收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩，金融资产并不构成社会的实际财富。

财务管理在讲投资时强调的是投资于生产经营资产，股票债券本身不能创造财富。（二）金融资产的特点

金融资产具有资产的一般属性，一是收益性，即预期可以产生回报；二是风险性，即预期回报具有不确定性。金融资产与生产经营资产相比，具有以下特点：69流动性流动性是指非现金资产能够在短期内不受损失地变为现金的属性。一般说来，金融资产的流动性比生产经营资产强。人为的可分性人为可分性是指金融资产可以人为设定最小的交换单位。例如，银行存款可以划分为货币的最小单位（1分钱）进行存取，债券经常以1000元为发行单位，股票按1股股票为发行单位等。生产经营资产的单位由其物理特征决定，不可以人为划分，例如一辆汽车不可以划分为更小的计量单位。70人为的期限性1.期限是指金融资产从发行至最终支付的时间长度，简称期限。2.债务工具的期限是有限的，无论债券还是借款都规定有还款期限。3.权益工具没有到期期限，或者说事先规定其期限为无限长。4.实际偿付时间可能与事先的规定的期限不同。例如，债务契约中规定，债务人可以提前偿付债务；发生破产、重组或应权益投资要求，权益工具可能提前被偿付。5.实物资产的期限不是人为设定的，而是自然属性决定的。名义价值不变性通货膨胀期间金融资产的名义价值不变，而按购买力衡量的价值下降。实物资产与之不同，在通货膨胀时其名义价值上升，而按购买力衡量的价值不变。71通胀期间现金100元，名义价值不变，但能买的东西在减少实物资产呢？

假如一本书今年价格50元，明年估计涨到60元，名义价值在上升，而书本的价值不变。

72（三）金融资产的种类金融资产按其收益的特征分为以下三类：1、固定收益证券①固定收益证券是指能够提供固定现金流或根据固定公式计算出来的现金流的证券。例如，公司债券的发行人承诺每年向债券持有人支付固定的利息。有些债券的利率是浮动的，但也规定有明确的计算方法。②固定收益证券的收益与发行人的财务状况相关程度低，除非发行人破产或违约，证券持有人将按规定数额取得收益。732、权益证券①权益证券代表特定公司所有权的份额。发行人事先不对持有者做出支付承诺，收益的多少不确定，要看公司经营的业绩和公司净资产的价值。②权益证券的收益与发行人的财务状况相关程度高。③其风险高于固定收益证券。743、衍生证券①衍生证券的种类繁多，并不断创新，包括各种形式的金融期权、期货和利率互换合约。

②衍生品的价值依赖于其他证券（如股票期权依赖股票的价格）③衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具。④公司不应该依赖衍生证券获利。75【例18-多选题】下列关于金融资产的表述，正确的有（）。

A.生产经营资产能产生净收益，而金融