期货基础知识

第一章期货市场概述

第一节期货市场的形成和发展

一、期货市场的形成

1、期货交易萌芽于欧洲

在古希腊和古罗马时期，中央交易场所和大宗易货交易——远期交易——集中的市场交易

2、1215年，英国大宪章开启了英国的国际贸易之门

期货交易萌芽于远期现货交易，远期现货交易的集中化和组织化为期货交易的产生和期货市

场的形成奠定了基础。

3、较规范的期货市场在19世纪中期产生于芝加哥。1848年，组建芝加哥期货交易所（CBOT,

又称为芝加哥谷物交易所）——世界上第•家较为规范的化的期货交易所

4、现代期货市场确立的标志：标准化合约（1865年），保证金制度（1865年），对冲机制（1882

年）和统一结算

二、期货市场相关范畴

1、期货合约：由期货交易所统一制定的，规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量

标的物的标准化合约。标的物有实物商品（商品期货）和金融产品（金融期货）之分。

2、广义期货市场包括：期货交易所，期货结算机构，期货经纪公司，期货交易（投资）者。

3、狭义期货市场一般指期货交易所。

三、期货市场的发展

（一）期货品种扩大

经历了商品期货（农产品期货一金属期货一能源化工期货）到金融期货（外汇期货一利率期

货一股票指数期货一股票期货）的发展历程

1、商品期货

（1）农产品期货

从19世纪中叶现代意义上的期货交易产生到20世纪70年代，农产品期货一直在期货后场

中居于主导地位。

（2）金属期货

19世界下半叶，伦敦金属交易所（LME）推出铜，锡，铅，锌等品种，开金属期货交易的先

河。

世界主要的金属期货交易所：伦敦金属交易所，纽约商品交易所（COMEX,隶属于芝加哥

商业交易所集团旗下）

（3）能源期货

直接原因：20世纪70年代的石油危机

纽约商业交易所（NYMEX,隶属于芝加哥商业交易所集团旗下）是目前世界最具影响力的

能源期货交易所

2、金融期货

产生原因：20世纪70年代，布雷顿森林体系解体，浮动汇率制取代了固定汇率制，世界金

融体系发生重大改变。汇率跟利率波动更为剧烈，市场需要风险管理工具。

（1）外汇期货

1972年，芝加哥商业交易所（CME）设立了国际货币市场分部（IMM）,首次推出包括英镑

等在内的外汇期货合约。

（2）利率期货

1975年，芝加哥期货交易所（CBOT）推出第•张利率期货合约一政府国民抵押协会（GNMA）

抵押凭证期货合约。

1977年，美国长期国债期货合约在CBOT上市

（3）股指期货

1982年，堪萨斯期货交易所（KCBT）开发出价值线综合指数期货合约

（4）股票期货

1995年，中国香港开始股票期货交易

3、其他期货品种

天气期货（温度期货、降雪期货、降雨期货、霜冻期货和飓风期货）

房地产指数期货，消费者物价指数期货，碳排放期货等品种

（二）交易规模扩大和结构变化

20世纪80年代以后，农产品期货的市场占有率大幅下降，金融期货和以石油为代表的能源

期货发展迅猛。金融期货的交易量超过商品期货，在期市中占主导地位。

2009年，全球股指期货和期权交易居各大类期货和期权交易量首位。

（三）后场创新和国际化

期货期权的出现：1982年，CBOT推出了美国长期国债期货期权合约，引发了期货交易的

又一次革命。

2002年，单只股票期货在美国上市，金融期货又实现了一次突破。

（1）全天候交易时代

由路透社、CBOT、芝加哥商业交易所（CME）共同开发的全球交易系统（GLOBEX）,是

期货和期权的全球电子计算交易平台和全球网络化交易系统，使全球进入了全天候交易时

代。

（2）公司化改制和上市

（3）期货市场的联合与合并

1994年，纽约商业交易所（NYMEX）与纽约商品交易所（COMEX）合并为纽约商业交易

有限公司（NYMEX.Inc）

2007年，芝加哥期货交易所（CBOT）芝加哥商业交易所（CME）合并为芝加哥商业交易

所集团（CME.Group）

此后，纽约商业交易有限公司并入芝加哥商业交易所集团，由此，芝加哥商业交易所集团包

括：NYMEX、COMEX、CBOT、CME

第二节期货交易的特征

一、期货交易的基本特征

合约标准化、场内集中竞价交易、保证金交易（一般为5%—15%）,比率越低，杠杆效应越

大）、双向交易、对冲了结、当日无负债结算（也称为逐日盯市）

二、期货交易与现货交易

现货交易包括：即期现货交易与远期现货交易远期期货交易再发展到期货交易

现货交易的对象：实物商品或金融商品期货交易的对象：标准化合约

三、期货交易与远期现货交易

1、合约标准化与非标准化的区别

2、期货交易可以通过到期交割了结，远期现货交易一般实物交收

3、期货交易信用风险小，远期信用风险大

四、证券交易与期货交易

1、前者属于基础金融产品，后者属于金融衍生产品

2、前者有内在价值，能长期持有，后者没有内在价值，不能长期持有

3、两者目的以及制度规则上不相同

获取投资收益并非期货市场的本质属性

第三节期货市场的功能与作用

一、期货市场的功能

（-）规避风险功能

通过套期保值实现，期货在本质上是•种风险管理工具，但并不能消灭风险。

（-）价格发现功能

公开性、连续性、预测性、权威性

二、期货市场的作用

1、有助于现货后场的完善

2、有利于企业的生产经营

3、有利于国民经济的稳定，有助于政府的宏观调控

4、有助于增强在国际价格形成中的主导权

第四节中外期货市场概况

一、国际期货市场

（-）总体运行态势

以欧美为代表的西方国际交易量下滑，以金砖四国为代表的新兴国家市场交易量上升。亚洲

期货和期权市场的交易量上升，与北美市场相差无几。

（-）美国期货市场

1、芝加哥期货交易所（CBOT）：1848年成立，最早上市交易农产品和利率期货的交易所

2、芝加哥商业交易所（CME）：前身1874年创立，1919年改组，世界主要的畜产品期货交

易中心。1972年，国际货币市场分部（1MM）组建并最先上市交易外汇期货。

3、纽约商业交易所（NYMEX）：1872年成立，主要的能源和黄金期货交易所之•

4、堪萨斯期货交易所（KCBT）：1856年成立，世界最主要的硬红冬小麦交易所之」也是

率先上市交易股指期货的交易所。

（三）英国期货市场

1、伦敦金属交易所（LME）：成立于1876年，1987年进行了公司制改组。是金属期货开展

世界最早，品种最多，制度和配套设施最完善的交易所。

2、伦敦国际金融交易所（LIFFE）：成立于1982年，是欧洲最早建立的金融期货交易所。

其交易品种中欧元利率期货的成交量最大。

3、伦敦国际石油交易所（IPE）：1980年成立，是欧洲最大的能源期货市场。

（四）欧元区期货市场

1、欧洲交易所（EUREX）：1998年由德国法兰克福期货交易所（DTB）与瑞士期权和金融

期货交易所（SOFFEX）合并而成。

2、欧洲联合交易所（EURONEXT）：2000年由法国、荷兰、比利时三国合并而成。

（五）亚洲国家期货市场

1、日本

（1）东京工业品交易所（TOCOM）：1951年成立，是日本唯一的综合商品交易所，以贵金

属交易为中心。20世界90年代上市交易石油期货，成为日本第一大商品交易所。

（2）东京谷物交易所（TGE）：1952年成立，1985年以前是II本第一大商品交易所，上市

品种有大豆、小豆、白豆、，马铃薯等。

2、韩国

韩国股票交易所（KSE）：山韩国股票交易所（KRX）、韩国期货交易所（KOFEX）和韩国

创业板市场（KOSDAQ）合并而成，是全球成交量最大的衍生品交易所。

1996年5月推出KOSPI股指期货，1997年推出该股指的期权，此后成交量大幅增加。

KOSPI200指数期权合约的成交量和成交额目前局世界第一。

3、新加坡

新加坡国际金融期货交易所（SIMEX）的期货品种具有典型的离岸金融衍生品的特征。

1999年，新加坡国际金融期货交易所SIMEX）与新加坡证券交易所（SES）合并为新加坡

交易所有限公司（SGX）o

二、国内期货市场

（-）建立期货市场的背景

1978年，经济体制改革，家庭联产承包责任制在农村展开，农业生产力恢复且得到很大发

展，价格改革实行，由此产生建立农产品期货市场的设想。

（二）起步探索阶段（1990~1993）

1、1990年10月，郑州粮食批发市场成立，标志着新中国商品市场的诞生。

2、1991年6月成立深圳有色金属交易所，1992年5月成立上海金属交易所，1992年10月，

天津钢铁炉料交易市场成立。

3、1992年9月，广东万通期货公司成立，同年底，中国国际期货经公司开业。

在各方利益的驱动下，期货市场出现了无序盲目发展的局面，自1993年开始，进行全面的

治理整顿。

（三）治理整顿阶段（1993〜2000）

1、1993年11月，国务院发布《关于制止期货市场盲目发展的通知》，这标志着第一轮治理

整顿的开始。15家期货交易所被保留下来。

2、1998年8月，国务院发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，开始了第二轮治

理整顿。

3、1999年，期货交易所精简为三家，分别为郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货

交易所。

同时，交易品种（由35种降至12种）以及期货代理机构也得到了清理整顿。

1999年，期货经纪公司的准入门槛提高，最低注册资金不得低于3000万人民币。

4、相关法规：1996年6月，国务院颁布《期货交易暂行条例》，与之配套的有《期货交易

所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》

和《期货从业人员资格管理办法》

5、2000年12月，中国期货业协会成立，标志着中国期货行业自律组织的单身。

经过两轮清理整顿，中国期货市场开始步入平稳发展期。

（四）稳步发展阶段（2000年至今）

1、三级监管体制：证监会行政管理监督，期货业协会的行业自律管理和期货交易所的自律

管理。

2、制度基础：

2003年，《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》

2004年，《期货经纪公司治理准则》

2007年，重新修订和发布《期货交易所管理办法》和《期货公司管理办法》

2007年，《期货投资者保障基金管理暂行办法》

2007年，《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》和重新修订的《期货从

业人员管理办法》

2008年，《期货公司首席风险官管理规定（试行）》

2008年，《期货从业人员执业行为准则（修订）》

3、2006年5月，中国保证金监控中心成立。

2006年9月，中国金融期货交易所在上海成立，并与2010年4月适时推出沪深300股

指期货。

2009年中国期货市场成为了时间最大的商品期货市场。

4、中国期货市场存在的问题

发展力量不均衡、法规体系不完备、品种不够丰富、国际化程度低

第二章期货市场的构成

期货市场由期货交易所、结算机构、中介与服务机构、交易者、期货监督管理机构和行业自

律管理机构构成。

第一节期货交易所

一、性质与职能

1、性质：期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规则的机构，其自身

并不参与期货交易。具有高度系统性、高度组织化和规范化的交易服务组织。

2、职能：

（1）提供交易的场所、设施和服务

（2）设计合约，安排合约上市

（3）制定并实施期货市场制度与交易规则

（4）组织并监督期货交易，监控市场风险

（5）发布市场信息

二、组织结构

分为会员制和公司制两种

（―）会员制

由全体会员出资组成，以其全部财产承担悠闲责任的非盈利性法人。

1、会员资格

获取方式：交易所创办发起人的身份加入，接受发起人的资格转让加入，接受期货交易所期

铜会员的资格转让加入和依据期货交易所的规则加入。

2、会员构成

3、会员的权利和义务

权利：参加会员大会、行驶表决权、申诉权，期货交易、使用交易设备、获得信息和服务,

转让资格、提议召开临时会员大会。

义务：遵守国家法律法规、章程及规则，按时缴费，执行决议，接受监督

4、组织架构

（1）会员大会——最高权力机构

（2）理事会——会员大会的常设机构

（3）理事会下设专业委员会，包括：会员资格审查委员会、决议规则委员会、交易行为管

理委员会、合约规范委员会、新品种委员会、业务委员会、冲裁委员会。

（4）总经理：负责日常管理工作的高级管理人员

（二）公司制

由若干股东共同出资组建，股份可以按照有关规定转让，以赢利为目的的企业法人。

1、会员资格：

2、组织架构

（1）股东大会——最高权力机构

（2）董事会——常设机构，负责召集股东大会，管理经理，执行决议

（3）监事会——检查财务，监督高管，提议召开临时股东会议

（4）总经理——负责日常经营工作

（三）会员制与公司制的区别

1、是否以赢利为目的：会员制（不赢利），公司制（赢利）

2、适用法律不同：会员制（民法），公司制（公司法）

3、决策机构不同：会员制（会员大会），公司制（股东大会）

三、我国境内期货交易所

（-）境内期货交易所的组织形式

会员制：上海、大连、郑州

公司制：中金所

（-）境内期货交易所的会员管理

会员制：权利与义务

公司制：权利与义务

（三）境内期货交易所概况

1、上海期货交易所：1998年8月组建，1999年12月正式运营

2、郑州商品交易所：1990年10月12日成立，1993年5月28日正式推出标准化期货合约

3、大连商品交易所：1993年2月28日成立

4、中国金融期货交易所：2006年9月8日在上海成立，注册资本5亿元人民币

第二节期货结算机构

一、性质与职能

1、性质：负责交易所期货交易的统一结算、保证金结算和管理风险控制的机构。

2、职能：担保交易履约、结算交易盈亏和控制市场风险

二、组织形式

根据结算机构与期货交易所关系的不同可以分为

1、结算机构是交易所内部机构，仅为该交易所提供结算服务。（我国使用）

2、结算机构是独立的结算公司，可为一家或多家交易所提供结算服务。

三、期货结算制度

国际上采用分级结算制度

分为三个层次：

f结算机构对结算会员

|结算会员对非结算合约或者结算会员与结算会员所代理的客户之间

I非结算会员与非结算会员所代理客户之间

四、我过境内期货结算概况

（-）我国境内期货结算机构

我国期货交易所的职能：组织和监督期货交易；组织和监督结算和交割，保证合约履约；就

是会员的交易行为；监管指定交割仓库

（-）我国境内期货结算制度

上海、郑州、大连实行全员结算制度，中金所实行会员分级结算制度

1、全员结算制度

期货交易所——会员（结算会员、交易会员）——f期货公司会员——受托客户

I非期货公司会员

2、会员分级结算制度

C交易结算会员——受托客户

r受托客户

中国金融期货交易所——结算会员——J全面结算会员———

I交易会员——受托客户

、特别结算会员——交易会员——受托客户

第三节期货中介与服务机构

一、期货公司

性质：期货公司是代理客户进行期货交易并收取交易佣金的中介组织。

（-）职能

联系场外交易者与期货交易所，属于非银行金融机构

主要职能包括：根据客户指令买卖期货合约、办理结算利交割手续、对客户账户管理，控制

客户交易风险、提供市场信息、进行期货咨询、充当交易顾问

（二）部门设置

交易部门、结算部门、交割部门、财务部门、客户服务部门、研发部门、风险管理及合规部

门、网络工程部门、行政部门

（三）我国对期货公司经营管理的特别要求

1、对期货公司业务实行许可证制度

2、期货公司要对营业部实行“四统一”：统•结算、统一风险管理、统一资金调拨、统一财

务管理和会计核算

3、完善法人治理结构：风险控制体系是公司法人治理结构的核心内容

4、简历健全的风险控制体系：核心①建立以净资本为核心的风控体系，符合资本充足的要

求②保护客户资产

二、其他期货中介与服务机构

（―）介绍经纪商（IntroducingBroker简称IB）

既可以是机构，也可以是个人，一般以机构形式存在。

可分为：独立执业的介绍经纪商（1IB）和由期货公司担保的介绍经纪商（GIB）

IB一词起源于美国，在我国，为期货公司提供中间介绍业务的证券公司就是IB

证券公司应提供如下服务：协助办理开户手续、提供行情信息和交易设施、证监会规定的其

他服务

不得代理客户进行交易、结算或交割，不得代期货公司、客户收取保证金，不得利用证券账

户为客户存取或划转期货保证金。

证券公司只能接受其全资拥有或者控股的，或者被同一机构控制的期货公司的委托从事介绍

业务，其净资本不低于12亿元。

（二）居间人

（三）期货信息咨询机构：主要提供行情软件、交易系统及相关信息咨询服务

（四）期货保证金存管银行

（五）交割仓库：是期货品种进入交割环节提供交割服务和生成标准仓单必经的期货服务机

构。

条件：有营业执照、资产达到规定数额、财务良好、近三年内无严重违法记录及被取消仓库

资格的记录、仓管人员有五年以上仓储管理经验等

日常业务分为：商品入库、商品保管和商品出库

第四节期货交易者

一、期货交易者的分类

1、根据进入市场目的不同分为：套保者和投机者

2、按照交易者是自然人还是法人划分可分为：个人投资者和机构投资者

机构投资者中，对冲基金和商品投资基金是两类重要类型

二、期货市场的主要机构投资者

（-）对冲基金

1、含义：又叫避险基金，是指风险对冲过的基金

2、对冲基金（私募基金）和共同基金（利益共享，分享共担的集合投资方式）的区别：

•是对冲基金并不需要哎美国联邦投资法下注册，而共同基金则受到监管条约的限制

二是对冲基金可以投资期货等衍生品市场，而共同基金则不可以

（-）商品投资基金

1、含义：指投资者讲资金集中起来，委托给专业的投资机构，并通过商品交易顾问（CTA）

进行期货交易还期权交易，投资者承担风险并享受投资收益的一种集合投资方式。

商品投资基金和共同基金的明显差异就是：前者可以投资期货和期权合约，后者则不可以

2、组织结构

（1）商品基金经理（CPO）：主要管理人

（2）商品交易顾问（CTA）：可以提供指导和建议，以客户名义操作

（3）交易经理（TM）：帮助基金经理挑选交易顾问，监视交易顾问的交易活动，控制风险,

以及分配基金

（4）期货佣金商（FCM）：美国主要的期货中介机构，负责执行商品交易顾问的指令，管

理期货头寸的保证金

（5）托管人（Custodian）：一般是独立的金融机构，主要记录、报告和监督基金的交易，

保管资金等

3、商品投资基金和对冲基金的区别

（1）前者的投资领域比后者小很多，前者的投资对象主要是期货和期权，不涉及股票债券

和其他金融资产

（2）组织形式上，前者比后者更规范，更透明，风险度相对较小

两者通常被称为：另类投资工具或其他投资工具

第三章期货交易制度与合约

第一节期货合约

一、期货合约的概念

是由期货交易所统一制定的，规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物

的标准化合约。

二、期货合约标的的选择

（-）规格或质量易于量化和评级

（-）价格波动幅度大且频繁

（三）供应量较大，不易为少数人控制和垄断

三、期货合约的主要条款及设计依据

（-）合约名称：如上海期货交易所阴极铜期货合约

（二）交易单位（也称为交易规模）：如豆粕10吨/手

（三）报价单位：即计量单位的货币价格，一般以元/吨来表示

（四）最小变动价位：最小变动价位乘以交易单位就是最小变动值

（五）每日价格最大波动限制：一般以上一交易日的结算价为基准确定，主要取决于该种标

的物市场价格波动的频繁程度和波幅的大小

（六）合约交割月份：一般受该合约标的商品的生产、使用、储藏、流通等方面的影响

（七）交易时间

（八）最后交易II:在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日

（九）交割日期

（十）交割等级

（H—）交割地点

（十二）交易手续费

（十三）交割方式：-一般有实物交割和现金交割

（十四）交易代码：如豆粕为M

第二节期货交易基本制度

主要包括：保证金制度、当日无负债结算制度、涨跌停板制度、持仓限额及大户报告制度、

强行平仓制度、风险警示制度、信息披露制度

一、保证金制度

（-）保证金制度的内涵及特点

通常5加15%缴纳

国际期货市场上，保证金制度实施的特点：

1、对交易者的保证金要求与其面临的风险相对应

2、交易所根据合约特点设定最低保证金标准，并可根据市场风险状况调节保证金水平

3、保证金的收取是分级的：分为会员保证金和客户保证金

（-）我国期货交易保证金制度的特点

1、对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率

2、随着合约持仓量的增大，交易所讲逐步提高该合约交易保证金比例

3、当某合约出现连续涨跌停板的情况时，交易保证金比例会相应提高

4、当某合约连续若干个交易日累计涨跌幅达到一定程度时，有相应提高保证金比率

5、当某合约交易出现异常状况时，会适当调整保证金

二、当日无负债结算制度

指在没个交易日结束后，由期货结算机构对保证金账户进行结算,并根据结果进行资金划转。

当发生亏损时，及时追加保证金，以做到“当日无负债”。

特点：

1、对所有账户的交易及头寸按不同品种、不同月份的合约分别进行结算，在此基础上汇总

2、不仅对平仓盈头寸的盈亏进行结算，而且对未平仓合约的浮亏也进行结算

3、对交易头寸所占用的保证金进行逐日结算

4、通过期货交易分级结算体系实施

三、涨跌停板制度

(-)涨跌停板制度的内涵

又称为每日价格最大波动限制制度

(-)我国期货涨跌停板制度的特点

1、新上市的品种或合约，其涨跌停一般为合约规定的2〜3倍

2、当某合约相同方向连续涨跌停、遇国家法定长假，或交易所认为市场风险明显变化时，

可根据情况调整其涨跌停幅度

3、对同时适用两种或两种以上的，根据涨跌停板中的最高值确定

在出现涨跌停情形时，采取下列措施：

1、成交撮合实行平仓优先和时间优先原则，但平当日新开仓位不适用平仓优先原则

2、连续出现涨跌停单边无连续报价时，实行强制减仓

四、持仓限额及大户报告制度

(­)内涵及特点

持仓限额制度指交易所规定会员或客户可以持有的、按单边计算的某一合约投机头寸的最大

数额。

大户报告制度指当交易所会员或客户某品种某合约持仓达到交易所规定的持仓报告标准是,

应向交易所报告。

国际期货市场，以上制度的特点：

1、交易所可以根据实际情况调整持仓限额和持仓报告标准

2、通常一般合约的持仓限额和持仓标准高，临近交割时低

3、持仓限额一般只针对投机头寸，套保头寸、风险管理头寸和套利头寸可以相交易所申请

豁免

(-)我国该制度的特点

1、交易所根据具体情况确定限额及报告标准

2、当持仓达到限额的80%(含本数)时，应向交易所报告

3、市场总持仓量不同，适用的限额及报告标准也不同

4、按照合约所处月份的不同，确定不同的限额数量

5、期货公司会员、非期货公司会员、一般客户分别适用不同的限额及标准

五、强行平仓制度

（―）内涵

对客户的持仓实行平仓的一种强制措施，目的是控制交易风险

分两种情况：一是交易所对会员持仓实行强平，二是期货公司对其客户持仓实行强平

强平制度适用的情形

1、账户交易保证金不足

2、客户违反持仓限额制度

（-）我国强平制度的规定

1、结算准备金余额小于零，并未能在规定时间内补全

2、客户或从事自营业务的交易会员持仓超过限仓规定

3、因违规受到交易所强平处罚的

4、根据交易所经济措施应予强平的

过程：通知——执行——确认

六、信息披露制度

指期货交易所按有关规定公布期货交易有关信息的制度

第三节期货交易流程

一般涉及以下几个环节：开户、下单、竞价、结算、交割

一、开户

（-）申请开户

自然人——本人亲自办理手续

法人——出具单位的授权委托书

（二）阅读期货交易风险说明书并签字确认

（三）签署期货经纪合同书

（四）申请交易编码并确认资金账号

二、下单

（-）常用交易指令

1、市价指令：按当时市场价格成交

2、限价指令：按限定价格或更好价格成交

3、停止限价指令：当市价达到预先设定的触发价格时，即变为限价指令予以执行的指令

4、止损指令

5、触价指令：触价与止损指令的区别在于其预先设定的价位不同

6、限时指令：要求在某一时间段内执行的指令

7、长效指令：除非成交或由委托人取消，否则持续有效

8、套利指令：同时买入或卖出两种或两种以上合约

9、取消指令：即撤单

我国各交易所的指令均当日有效

(-)指令下达的方式

书面下单电话下单网上下单

三、竞价

(一)竞价方式

1、公开喊价方式(传统的竞价方式)

分为连续竞价制(曾在欧美比较流行)和一节一价制(曾在日本较为普遍)

2、计算机撮合成交方式

国内期货交易所采用

价格优先，时间优先原则

开盘价由集合竞价产生，在开市前5分钟内进行，前4分钟为指令申报时间，后1分钟为集

合进价撮合时间，开市时产生开盘价

集合竞价采用最大成交量原则，高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交，低于集合竞

价产生的价格的卖出申报全部成交，等于集合竞价生产的价格的买入或卖出申报，根据买入

申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交

开盘集合竞价中的未成交申报单自动参加开市后竞价交易

(-)成交回报与确认

四、结算

(-)结算的概念与结算程序

定义:指根据期货交易所公布的结算价格对交易账户的交易盈亏状况进行的洗净清算和划转

上海、大连、郑州实行全员结算，中金所实行会员分级结算

在我国，保证金分为结算保证金和交易保证金

步骤：

第一步■，交易所对会员的结算

1、每咬易日结束后，对会员的盈亏、交易手续费、保证金等进行结算

2、相关数据至少保存两年，有争议的，保存至争议消除为止

3、有异议的，在下一交易日开市前30分钟以书面形式通知交易所

4、结算完成后，讲数据传送给相关结算银行

5、会员资金按当日盈亏进行划转

6、结算完毕后，结算准备金低于限额的，及时补全

第二步，期货公司对客户的结算

1、与上述相同

2、结算完成后向客户发送结算单

3、保证金不足的追加保证金

(-)结算公式与运用

1、相关术语

(1)结算价：当H交易结束后，对未平仓合约进行当H交易保证金及当天盈亏结算的基准

价。

上海、大连、郑州当II结算价取某一合约当日成交价格按照成交量的加权平均价。

中金所取某一合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。

(2)开仓、持仓、平仓

2、交易所对会员的结算公式及应用

（1）结算准备金余额的计算公式

当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一上一日交易保证金一当日交易

保证金+当日盈亏+当日入金一出金一手续费等

（2）当日盈亏的计算公式

商品期货当日盈亏的计算公式：

当日盈亏=（卖出成交价一当日结算价）X卖出量］+X［（当日结算价一买入成交价）

X买入量］+X（上一交易日结算价一当日结算价）X（上一交易日卖出持仓量一上一交

易日买入持仓量）］

股指当日盈亏的计算公式：

当日盈亏=2［（卖出成交价一当日结算价）义卖出量X合约乘数］+Z［（当日结算价一买入

成交价）X买入量x合约乘数］+U（上一交易日结算价一当日结算价）x（上一交易日

卖出持仓量一上一交易日买入持仓量）X合约乘数］

（3）当日交易保证金计算公式

当日交易保证金=£［当日结算价X当日交易结束后的持仓总量义交易保证金比例］

注：I（Sigma）大写》用于数学上的总和符号，比如：£Pi,其中i=l,2,...,T,即为求

Pl+P2+...+PT的和。

3、期货公司对客户的结算

（1）平仓盈亏的计算

平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏

平历史仓盈亏=2［（卖出平仓价一上一交易日结算价）X卖出平仓量］+2［（上一交易日结

算价一买入平仓价）x买入平仓量］

平当日仓盈亏=g［（当日卖出平仓价一当日买入开仓价）x卖出平仓量］+£［（当日卖出开

仓价一当日买入平仓价）X买入平仓量］

（2）持仓盯市盈亏和浮动盈亏的计算

持仓盯市盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏

历史持仓盈亏=£［（当日结算价一上一交易日结算价）x买入持仓量］+Z［（上一交易口结

算价一当日结算价）X卖出持仓量］

当H开仓持仓盈亏=z［（卖出开仓价一当日结算价）义卖出开仓量］+z［（当日结算价一

买入开仓价）x买入开仓量］

浮动盈亏=z［（当11结算价一成交价）X买入持仓量］+4（成交价一当日结算价）x卖出

持仓量］

（3）保证金的计算

保证金占用=z（当H结算价x持仓手数x交易单位x公司的保证金比例）

（4）客户权益和可用资金的计算

客户权益=上日结存±出入金土平仓盈亏土浮动盈亏一当日手续费

可用资金=客户权益一保证金占用比例

（5）风险度的计算

风险度=保证金占用/客户权益X100%

当风险度大于100%时，会收到追加保证金通知书

五、交割

（-）交割的概念

指合约到期时，根据交易所的规则和程序，交易双方通过该合约所在标的物所有权的转移，

或者按着结算价进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。

1、实物交割：标的物所有钱转移，一般以商品期货为主

2、现金交割：现金差价结算，•般以股指期货、短期利率期货为主

（二）交割的作用

联系期货与现货的纽带，是期现价格趋向一致的制度保证。

（三）实物交割方式和交割结算价格的确定

1、实物交割方式

（1）集中交割：即•次性交割，指所有到期合约在最后交易「I后一次性集中交割的方式

（2）滚动交割：在进入交割月以后，从第个交易日到最后一个交易日之间进行交割

上海：集中交割

郑州：滚动和集中相结合

大连：黄大豆1号2号、豆粕、豆油、玉米采用集中和滚动相结合，棕油、PTA、L采用集

中交割

2、实物交割结算价

（四）实物交割的流程

1、交易所对交割合约进行交割配对

2、买卖双方通过交易所进行标准仓单与货款交换

3、增值税发票流转

（五）标准仓单

定义：指山交易所统一制定，交易所指定交割仓库在完成入库商品验收、确认合格后签发给

货主的实物提货凭证。

其持有形式为标准仓单持有凭证。

标准仓单有不同形式，主要有仓库标准仓单，还有厂库标准仓单。所谓厂库是指某现货生产

企业的仓库经交易所批准成为交割的地点。

大连：豆粕、豆油、棕油可以采用仓库或厂库仓单。

上海：螺纹、线材也可用仓库或者厂库

郑州：标准仓单分为通用和非通用标准仓单

（六）现金交割

股指交割结算价：最后交易II标的指数最后2小时的算术平均价

第四章套期保值

第一节套期保值概述

一、套期保值定义

套保本质上是一种转移风险的方式,是由企业通过买卖衍生工具，将风险转移给其他交易者。

主要转移的是价格和信用风险。

价格风险主要包括：商品价格风险、利率、汇率和股票价格风险

二、套保的实现条件

套保其核心是“风险对冲”，即将期货工具的盈亏与被套保项目的盈亏形成一个相互冲抵的

关系，从而规避因价格变动带来的风险。

要具备的条件：

1、期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当。

2、期货头寸应与现货头寸相反，或作为现货市场未来要进行的交易的替代物。

3、期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起来。

三、套期保值者

特点：

1、面临较大价格风险，直接影响其收益或利润

2、避险意识较强，不同于投机者

3、经营规模较大

4、持有头寸比较稳定，保留时间长

四、套保种类

卖出套保：又称为空头套保，用来规避未来某种商品价格下跌的风险

买入套保：又称为多头套保，用来规避未来某种商品价格上涨的风险

第二节套期保值的应用

一、卖出套保的应用

1、持有某种商品或资产（此时持有现货多头头寸），担心市价下跌，使其持有的商品或资产

价值下降。

2、已按固定价格买入未来交收的商品或资产（此时持有现货多头头寸），担心市价下跌，使

其商品或资产市场价值下降。

3、预计在未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚不确定，担心市价下跌，使其销售收

益下降。

二、买入套保的应用

1、预计在未来要购买某种商品或资产，购买价格尚不确定，担心血价上涨，使其购入成本

提局。

2、目前尚未持有某种商品或资产，但已按固定价格讲该商品或资产卖出（此时处于现货空

头头寸），担心市价上涨，影响其销售收益或采购成本。

3、按固定价格销售某产品的产成品及副产品，但尚未购买该商品进行生产（此时处于现货

空头头寸），担心市价上涨，影响其购入成本。

第三节基差与套期保值效果

一、完全套期保值与不完全套期保值

完全套保：又称为理想套保，指期现两个市场的盈亏完全冲抵

不完全套保：又成为非理想套保，指两个市场的盈亏在一定程度上相抵，但不完全冲抵

导致不完全套保的原因：

1、期现价格变动并不完全一致

2、期货标的物与现货商品等级存在差异

3、期市建立的头寸数量与被套保的现货数量之间存在差异

4、缺少相对应的期货品种，只能对其使用的初级产品的期货品种进行套保，初级产品与成

品之间存在一定的差异性。

二、基差概述

（-）基差的概念

是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与期货价格间的价差。

公式：基差=现货价格一期货价格

（-）影响基差的因素

1、时间差价：持仓费，其高低与距合约到期时间长短有关

2、品质差价

3、地区差价：

（三）基差与正反向市场

当不存在品质和地区差价的情况下，

1、期货价格,现货价格或者远期期货合约》近期期货合约，此状态称为正向市场，基差为负

值。

2、现货价格＞期货价格或者近期期货合约＞远期期货合约，此状态称为反向市场或者逆转市

场、现货溢价，此时基差为正值。

正向市场主要反映了持仓费，持仓费体现的是期价形成中的时间价值。

反向市场出现的原因：

一是近期对某种商品或资产的需求非常迫切，远大于近期产量及库存，使现货价格大幅增加,

高于期货价格。

二是预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致期价大幅度下降，低于现货价格。

（四）基差的变动

基差变大，称为“走强”。其情形有：现货价格涨幅超过期货价格涨幅，以及现货价格跌幅

小于期货价格跌幅。意味着，相对于期价来说，现货价格走势相对较强。

基差变小，称为“走弱”。现货价格涨幅小于期货价格涨幅，以及现货价格跌幅超过期货价

格跌幅。意味着，相对于期价来说，现货价格走势相对较弱。

三、基差变动与套期保值效果

（-）基差变动与卖出套保

（二）基差变动与买入套保

（三）基差变动与套保关系总结

基差变化套保效果

卖出套保基差不变完全套保

基差走强不完全套保，盈亏相抵后存在净盈利

基差走弱不完全套保，盈亏相抵后存在净亏损

买入套保基差不变完全套保

基差走强不完全套保，盈亏相抵后存在净亏损

基差走弱不完全套保，盈亏相抵后存在净盈利

四、套期保值有效性的衡量

套期保值有效性是度量风险对冲程度的指标，通常采用比率分析法。

公式：套期保值有效性=期货价格变动值/现货价格变动值

该数值越接近100%,代表套保的有效性就越高，在我国，85%〜125%被认为高度有效

第四节套期保值操作的扩展和注意事项

-、套期保值操作的扩展

（-）交割月份的选择

1、合约流动性

2、合约月份不匹配：此时通常涉及到展期操作，即在对近月合约平仓的同时在远月合约上

建仓，将持仓移到远月合约的交易行为

3、不同合约基差的差异性

（二）套保比率的确定

般按照1：1的比率，但在实际操作中，可以灵活确定套保比率

（三）期转现与套期保值

期转现优越性：

1,可以节约期货交割成本

2、期转现比“平仓后购销现货”更便捷

3、比远期合同交易和期货实物交割更有利

基本流程：

1、寻找交易对手

2、交易双方商定价格

3、向交易所提出申请

4、交易所核准

5、办理手续

6、纳税

（四）期现套利操作

期现套利是指经营者利用期货市场与现货市场之间的不合理价差,通过在两个市场上进行反

向交易，待价差趋于合理而获利的交易。

一般来说，期现之间的价差主要反映了持仓费。

1、如果价差高于持仓费，则买入现货，卖出相关期货，待合约到期时，用所买入的现货进

行交割。

2、如果价差远低于持仓费，则卖出现货，买入相关期货，待合约到期时I用交割获得的现

货来补充之前所卖出的现货。

不过现货市场缺少做空机制，所以期现套利多为第一种。

（五）基差交易

将点价交易与套保结合在一起的操作即为基差交易

1、点价交易：以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的升

贴水来确定双方买卖现货商品价格的交易方式。其本质是一种为现货贸易定价的方式，交易

双方并不需要参加期货交易。

升贴水的高低与点价所选取的期货合约月份的远近、期货交割地与现货交割地之间的运费以

及期货交割商品品质与现货交割商品品质的差异有关。

点价交易分为：买方叫价交易和卖方叫价交易

2、基差交易

是指企业按某•期货合约价格加减升贴水方式确立点价方式的同时,在期货市场进行套期保

值，从而降低套保中的基差风险的操作。

二、企业开展套保的注意事项

1、在开展套保前，需要结合自身情况进行评估，判断是否有套保需求以及是否有套保能力。

2、企业应完善套保机构设置。有条件的企业可设置：企业期货业务领导小组

此外可设置交易部（前台）、风险控制部（中台）和结算部（后台）以及研发部。

3、企业不要具备健全的内部控制制度和风险管理制度。

［套保业务授权制度f交易授权

内部控制制度｛［交易资金调拨授权

〔套保业务报告制度

4、加强套保交易中相关风险的管理

现金流风险、流动性风险和操作风险（包括员工、流程和系统风险）

5、掌握风险评估办法

主要有风险价值法（VaR）、压力测试法、情景分析法

第五章期货投机与套利交易

第一节期货投机交易

一、期货投机的概念

（一）期货投机的定义

是指交易者通过预测合约未来价格的变化，以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易

行为。

（-）投机与套保的区别

1、目的：投机（赚取价差），套保（利用期市规避现货市场的风险）

2、方式：投机（在期市买空卖空获得价差收益），套保（在现货市场和期市同时操作，对

冲风险）

3、风险：投机（风险偏好者），套保（风险厌恶者）

（三）期货投机与股票投机的区别

期投投机股票投机

保证金规定5%〜15%左右保证金交易足额交易

交易方向双向单向

结算制度当日无负债结算不实行每日结算

特定到期日有特定到期日无特定到期II

（四）期货投机者类型

1、按交易主体分为：机构和个人

机构包括：各类基金、金融机构、工商企业等

个人指以自然人身份从事交易的投机者

2、按持有头寸方向分：多头和空头投机者

3、按持仓时间分：长线、短线、当日交易者和抢帽子者（频繁买卖合约的投机者）

二、期货投机的作用

1、承担价格风险

2、促进价格发现

3、减缓价格波动

4、提高市场流动性

三、期货投机的准备工作

1、了解期货合约

2,制定交易计划

3、设定盈利目标和亏损程度

四、期货投机的操作方法

（-）开仓阶段

1、入市时机的选择

首先通过基本分析法，研究基本面，其次权衡风险和获利的前景，最后确定入市的具体时机

2、金字塔式买入卖出

遵循原则：只有在现有持仓盈利的情况下才能增仓，持仓的增加应渐次递减

3、合约交割月份的选择

首先关注合约的流动性，其次是远月合约与近月合约价格之间的关系

根据远近合约价格之间的关系，期市可分为正向和反向市场

正向市场：多头买入近月合约，空头卖出远月合约

反向市场：多头买入远月合约，空头卖出近月合约

(-)平仓阶段

1、限制损失、滚动利润

2、灵活运用止损指令

(三)资金和风险管理

1、一般性的资金管理要领

(1)投资额应限定在全部资本的1/3至1/2以内为宜

(2)投资在单个品种上的最大交易资金应控制在总资本的10%〜20%以内

(3)最大总亏损控制在5%以内

(4)保证金总额限定在20%~30%以内

2、分散投资和集中投资

纵向投资分散化：选择几个熟悉的品种在不同阶段分散资金投入(适合期货投资)

横向投资多元化：选择不同的证券品种组成证券投资组合(适合证券投资)

第二节期货套利概述

一、期货套利的概念

利用相关市场或相关合约之间的价差变化，进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变

化时同时将持有头寸平仓而获利的交易行为。

二、期货套利的分类

主要是指期货价差套利

价差套利定义：利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为。也可称为价差交易和

套期图利。

价差套利又可分为三种：跨期、跨品种和跨市套利

三、期货套利与投机的区别

1、投机是单一合约，套利则是两个或多个合约

2、投机是在一段时间内买或卖，套利则是在同一时间内买或卖

3、套利赚取的是价差变动的收益，因此风险较小，投机赚取的是单•合约价格变动的收益,

风险较大

4、套利交易成本一般要低于投机交易成本

四、期货套利的作用

1、有助于期货价格与现货价格、不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成

2、有助于市场流动性的提高

第三节期货套利交易策略

一、期货套利交易

（-）期货价差的定义

是指期货市场上两个不同月份或不同品种期货合约之间的价格差。

在价差交易中，交易者要同时在相关合约上进行方向相反的交易，即建立一个多头和一个空

头头寸，这个头寸被称为套利的“腿”，也可称为“边”或“方面”。

大多数套利有两条“腿”，但也有例外，三条“腿”（豆类）

计算建仓时的价差，应用价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”。

（二）价差的扩大与缩小

若平仓时的价差大于建仓时的价差，则价差是扩大的

若平仓时的价差小于建仓时的价差，则价差是缩小的

（三）价差套利的盈亏计算

盈利加亏损

（四）套利交易指令

市价指令、限价指令和取消指令

二、跨期套利

可分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利

（-）牛市套利

市场供应不足、需求旺盛，近月合约上涨幅度大于远月合约或者近月跌幅小于远月跌幅

买入近月合约同时卖出远月合约，在正向市场匕牛市套利损失有限但利润丰厚，其实质是

卖出套利，要获利的条件是价差要缩小

（-）熊市套利

市场供给过剩、需求相对不足，近月合约跌幅大于远月合约或者近月涨幅小于远月涨幅

卖出近月合约同时买入远月合约，只要价差扩大，就可获利

（三）蝶式套利

由共享居中交割月份一个牛市套利和一个熊市套利的跨期套利组成

操作方法：买入（卖出）近月合约，同时卖出（买入）居中月份合约，并买入（卖出）远月

合约。居中月份合约的数量等于近月跟远月数量之和。

蝶式套利认为居中交割月份的期货合约价格与两旁交割月份合约价格之间的相关关系出现

了差异。

三、跨品种套利

（-）相关商品间的套利

（-）原料与成品间的套利

指利用原材料商品和它的制成品之间的价格关系进行套利。典型的是大豆与豆油跟豆粕

公式：100%大豆=18%豆油+78.5%豆粕+3.5%损耗

也存在:“100%大豆X购进价格+加工费用+预期利润=18%的豆油X销售价格+78.5%豆粕

X销售价格”的平衡关系

1、大豆提油套利

做法：买入大豆期货，同时卖出豆油和豆粕合约，当在现货市场购入大豆或将成品最终销售

时再将期货合约对冲平仓。

2、反向大豆提油套利

做法：卖出大豆期货合约，买进豆油和豆粕合约，同时缩减生产，减少豆粕和豆油的供应量

四、跨市套利

五、期货套利操作的注意要点

1、套利必须坚持同进同出

2、下单报价时明准指出价格差

3、不要在陌生的市场做套利交易

4、不能因为低风险和抵保证金而做超额套利

5、不要用锁单来保护已亏损的单盘交易

6、注意套利的佣金支出

在跨市套利的操作中，要注意

1、运输费用

2、交割品级的差异

3、交易单位和报价体系

4、汇率波动

5、保证金和佣金成本

第六章期货价格分析

第一节期货行情解读

期货行情主要通过期货行情表和期货行情图反应

-、期货行情表

合约、开盘价（交易前5分钟经集合竞价产生）、最高价、最低价、最新价、涨跌、买价、

买量、卖价、卖量、

成交量（开盘后到目前为止某一合约买卖双方达成交易的合约数量，按双边计算，金融期货

按单边计算）、

持仓量（到目前为止某一合约交易中未平仓合约的数量）、收盘价、

结算价（是某一合约当日所有成交价格的加权平均，与曾经价格相对应的成交量作为权重）、

昨收盘、昨结算。

二、期货行情图

常见的有蜡烛图和条形图

1、总手：总成交量或手数

1、现手：刚刚撮合成交的手数

2、仓差：是持仓差的简称，即持仓量的增减变化情况，指目前持仓量与上一交易II收盘时

持仓量的差

3、内盘和外盘：以主动卖出指令成交的纳入“外盘”，以主动买入指令成交的纳入“内盘”

“外盘”+“内盘”=总手

若内盘较大，则显示市场中卖方较强势；弱外盘较大，则显示市场中买方较强势。

4、多开和空开

5、多平和空平

6、双开

7,双平

8、多换：多头换手，新多头换出旧多头

9、空换：空头换手，新空头换出旧空头

量比：每分钟的均量除以前五日每分钟的均量，反映了即时的量与前面几天量的对比关系。

第二节期货价格的基本分析

一、基本分析及其特点

是基于供求决定价格的理论，从供求关系出发分析和预测期货价格变动的趋势。

特点：1、以供求决定价格为基本理念

2、分析价格变动中的中长期趋势

二、需求分析

(-)需求及其构成

需求是指在一定的时间和地点，在各种价格水平下买方愿意并有能力购买的产品数量。

,当期国内消费量：包括居民消费量和政府消费量

本期需求量J当期出口量：指在本国生产的产品销往国外的数量

,期末结存量

(-)影响需求的因素

1、价格

一般来说，在其他条件不变的情况下，价格越高，需求量越小；价格越低，需求量越多

价格和需求之间的这种反向方向变化的关系，就是需求法则

2、收入水平

一般来说，收入增加，需求增加：收入减少，需求减少

3、偏好

4、相关产品价格

5、消费者的预期

D=f(P,T,I,Pr,Pc)

其中，D表示一定时期内某种产品的需求，P表示该产品的价格，T表示消费者的偏好，I

表示消费者的收入水平，Pr表示相关产品的价格，Pe表示消费者的预期

(三)需求的价格弹性

表示需求量对价格变动的反应程度，或者说价格变动1%时需求量变动的百分比。

需求量变动(％)△Q/Q

需求的价格弹性=------------------=------------

价格变动(％)△P/P

其中，Q表示需求量，4Q表示需求变动的绝对数量，P表示价格，△P表示价格变动的绝

对数量。

（四）需求量变动与需求水平变动

三、供给分析

（-）供给及其构成

供给是指在一定的时间和地点，在各种价格水平下，买方愿意并能够提供的产品数量。

,初期库存量：即上一期的起码结存量

本期供给量\当期国内生产量

］当期进口量

（二）影响供给的因素

1、价格

一般来说，价格越高，供给量越大：价格越低，供给量越小。这种价格和供给之间同方向变

化的关系，就是供给法则。

2、生产成品

生产成本提高，减少供给：生产成品降低，增加供给

3、技术和管理水平

4、相关产品价格

5、厂商的预期

S=f（P,M,V,Pr,Pe）

其中，S表示•定时期内某种产品的供给，P表示价格，M表示生产成本，V表示技术水平，

Pr表示相关产品的价格，Pe表示厂商的预期。

（三）供给的价格弹性

表示供给量对价格变动的反应，或者说价格变动1%时供给量变动的百分比。

供给量变动（％）△S/S

供给的价格弹性=------------------=------------

价格变动（％）△P/P

其中，s表示供给量,As表示供给变动的绝对数量，P表示价格，AP表示价格变动的绝对

数量。

（四）供给量变动与供给水平变动

四、影响供求的其他因素

（-）经济波动和周期因素（P164）

（-）金融货币因素

主要表现在利率和汇率两方面

利率：上升，资产价格降低；下降，资产价格提高

汇率：本币升值，利于进口不利于出口；本币贬值，利于出口不利于进口

美元贬值将直接导致大宗商品价格普遍上涨

（三）政治因素

（四）政策因素

财政政策，其核心是增加或减少税收，这直接影响生产供给和市场需求状况

（五）自然因素

气候条件、地理变化和自然灾害等

（六）心理因素

五、供求与均衡价格

（-）均衡价格的决定

定义：后场供给力量与需求力量正好相等时多形成的价格便是均衡价格

（-）需求变动对均衡价格的影响

（三）供给变动对均衡价格的影响

（四）供求变动对均衡价格的共同影响

需求水平的变动银期均衡价格与均衡数量同方向变动;供给水平的变动引起均衡价格反方向

变动，引起均衡数量同方向变动。

第三节期货价格的技术分析

一、基本分析与技术分析比较

（-）技术分析及其特点

技术分析是基于市场行为本身，通过分析技术数据来对期货价格走势作出预测。

技术数据的表现形式主要是各种图形和指标，其实质内容主要是价格和数量。

技术分析以三项基本假设为前提：

1、包容假设：笃信“市场行为反应一切”

2、惯性假设：笃信“价格趋势呈惯性运动”

3、重复假设：笃信“历史将会重演”

（二）基本分析和技术分析的关系

基本分析：注重对影响因素的分析和变量之间的因果联系，其优势在于预测期货价格的变动

趋势

技术分析：更关注价格本身的波动，其优势在于预测期货价格的短期变化和入巾的时机

二、图形分析

.价格趋势：包括上升、下降和横向趋势

“价格形态：整理形态和反转形态

（-）价格趋势分析

1、趋势：即价格运行方向，包括上升趋势、下降趋势和横向趋势（盘整或无趋势）

2、轨道：指连接价格高点和地点的两条线，形成几乎平行的通道。分为上升趋势轨道和下

降趋势轨道

3、支撑线和阻力线：

（二）整理形态分析

1、三角形：上升三角形、下降三角形和对称三角形

2、旗形：上升旗形和下降旗形

3、矩形：又称箱型，表示当前市场处于盘整阶段

（三）反转形态分析

反转形态表示价格趋势将与此前趋势的原方向相反。其形成有三个因素：主要趋势的存在、

成交量要与价格变动相配合和重要趋势线的突破。

1、头肩底：分为头肩顶和头肩底

2、双重顶和双重底

（四）缺口

1、普通缺口

2、突破缺口

3、逃逸缺口

4、衰竭决口

三、指标分析

（―）移动平均线（MA）

1、移动平均线的一般原理

是统计学的平均数原理

根据计算方法，分为简单移动平均线、加权移动平均线和指数平滑移动平均线。

根据计算期的长短，分为短期、中期和长期

2、移动平均线和收盘价的组合运用

3、多条移动平均线的组合运用

四、相对强弱指数（RSI）

1、相对强弱指数（反应市场气势强弱）的计算

RSI=UP+（UP+DOWN）