期货从业资格考试期货投资分析(习题卷14)

试卷科目：期货从业资格考试期货投资分析期货从业资格考试期货投资分析(习题卷14)PAGE"pagenumber"pagenumber/SECTIONPAGES"numberofpages"numberofpages期货从业资格考试期货投资分析第1部分：单项选择题，共48题，每题只有一个正确答案,多选或少选均不得分。[单选题]1.2015年1月16日3月大豆CBOT期货价格为991美分/蒲式耳，到岸升贴水为147.48美分/蒲式耳，当日汇率为6.1881，港杂费为180元/吨。3月大豆到岸价格为（）美元/吨。A)410B)415C)418D)420答案:B解析:根据估算公式，到岸价格(美元/吨)=[[CBOT(芝加哥期货交易所)期货价格(美分/蒲式耳)+到岸升贴水(美分/蒲式耳)]X0.36475(美分/蒲式耳转换成美元/吨的换算率)，则3月大豆到岸价格为(991+147.48)X0.36475=415.26(美元/吨)。[单选题]2.关于合作套期保值下列说法错误的是（）。A)可以划分为风险外包模式和期现合作模式B)合作买入套保中，协议价格为当期现货市场价格上浮一定比例P%C)合作卖出套保中，协议价格为当期现货市场价格上浮一定比例P%D)P%一般在5%-10%之间答案:C解析:合作套期保值业务可以划分为两种模式，即风险外包模式和期现合作模式。（A项说法正确）合作买入套保中，协议价格为当期现货市场价格上浮一定比例（P%）（这个上浮额即企业要付出的风险外包费用），回购价格为套保期限到期时的现货市场价格。（B项说法正确）合作卖出套保中，协议价格为当期的现货市场价格下浮P%，回购价格依然是套保到期时现货市场的官方报价。（C项说法错误）P%的取值一般在5%-10%之间，具体由交易双方协商而定。（D项说法正确）[单选题]3.若公司项目中标，同时到期日欧元／人民币汇率低于8．40，则下列说法正确的是（）。A)公司在期权到期日行权，能以欧元／人民币汇率8．40兑换200万欧元B)公司之前支付的权利金无法收回，但是能够以更低的成本购入欧元C)此时人民币／欧元汇率低于0．1190D)公司选择平仓，共亏损权利金1．53万欧元答案:B解析:公司项目中标，须支付200万欧元，同时到期日欧元／人民币汇率低于8．40，即人民币／欧元汇率高于0．1190。此时，公司之前支付的权利金无法收回，但是能够以更低的成本购入欧元。权利金作为风险管理成本。[单选题]4.某金融机构的投资和融资的利率相同，且利率都是8.1081%，若有一期限为1年的零息债券，麦考利久期为1，则每份产品的修正久期为（）。A.0.875A)0.875B)0.916C)0.925D)0.944答案:C解析:由于期限为1年的零息债券的麦考利久期为1，由修正久期的计算公式可得：考点：敏感性分析[单选题]5.产品层面的风险识别的核心内容是（）。A)识别各类风险因子的相关性B)识别整个部门的金融衍生品持仓对各个风险因子是否有显著的敞口C)识别影响产品价值变动的主要风险因子D)识别业务开展流程中出现的一些非市场行情所导致的不确定性答案:C解析:产品层面的风险识别是识别出单个金融衍生品所存在的风险，核心内容是识别出影响产品价值变动的主要风险因子。部门层面的风险识别是在产品层面风险识别的基础上，充分考虑一个交易部门所持有的所有金融衍生品的风险，核心内容是识别出各类风险因子的相关性及整个部门的金融衍生品持仓对各个风险因子是否有显著的敞口。公司层面的风险识别则是在部门层面风险识别的基础上，更多地关注业务开展流程中出现的一些非市场行情所导致的不确定性，包括授权、流程、合规、结算等活动中的风险。[单选题]6.某一款结构化产品由零息债券和普通的欧式看涨期权所构成，其基本特征如表8-1所示，其中所含零息债券的价值为92．5元，期权价值为6．9元，则这家金融机构所面临的风险暴露有（）。A)做空了4625万元的零息债券B)做多了345万元的欧式期权C)做多了4625万元的零息债券D)做空了345万元的美式期权答案:A解析:在发行这款产品之后，金融机构就面临着市场风险，具体而言，金融机构相当于做空了价值92．5×50=4625（万元）的1年期零息债券，同时做空了价值为6．9×50=345（万元）的普通欧式看涨期权。[单选题]7.杜宾一瓦森DW检验法是常用的序列相关性检验方法，以下关于DW检验说法正确的是()。A)DW值在2附近左右时为正相关B)DW值接近0时为负相关C)DW值的取值范围为[-4，4]D)DW值接近4时为负相关答案:D解析:DW检验的示意图如图3-1所示。由图3-1可知，DW值接近4时为负相关；DW值接近2时无自相关；DW值接近0时为正相关；DW的取值范围为：0≤DW≤4。图3-1D．W．检验示意图[单选题]8.下列关于货币互换，说法错误的是（）。A)货币互换是指在约定期限内交换约定数量的两种货币本金，同时定期交换两种货币利息的交易协议B)期初、期末交换货币通常使用相同汇率C)期初交换和期末收回的本金金额通常一致D)期初、期末各交换一次本金，金额变化答案:D解析:D项，货币互换一般在期初按约定汇率交换两种货币本金，并在期末以相同汇率、相同金额进行一次本金的反向交换。[单选题]9.若采用3个月后到期的沪深300股指期货合约进行期现套利，期现套利的成本为20个指数点，则该合约的无套利区间()。A)[2498．75，2138.75]B)[2455，2545]C)[2486.25，2526．25]D)[2505，2545]答案:A解析:[单选题]10.通过股票收益互换可以实现的目的不包括（）。A)杠杆交易B)股票套期保值C)创建结构化产品D)创建优质产品答案:D解析:通过股票收益互换，投资者可以实现杠杆交易、股票套期保值或创建结构化产品等目的。例如，股票二级市场的投资者可以利用股票收益互换，从而在不需要实际购买相关股票的情况下，只需支付资金利息就可以换取股票收益，这类似于投资者通过融资买入股票，是一种放大投资杠杆的操作。[单选题]11.大豆期货看涨期权的Delta值为0．8，意味着（）。A)大豆期货价格增加小量X，期权价格增加0．8XB)大豆期货价格增加小量X，期权价格减少0．8XC)大豆价格增加小量X，期权价格增加0．8XD)大豆价格增加小量X，期权价格减少0．8X答案:A解析:期权的Delta（德尔塔，△）是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价格的影响[单选题]12.财政支出中资本性支山的扩大会导致()扩大A)经常性转移B)个人消费需求C)投资需求D)公共物品消赞需求答案:C解析:财政支出巾资本性支出包括政府在基础设施上的投资、环境改善方而的投资和政府储备物资的购买；经常性支山的增加可以扩大消赞需求，其中既有个人消赞需求，也有公共品的消赞需求，资本性支出可以增加投资需求。[单选题]13.订货量的多少往往取决于订货成本的多少以及（）的大小。A)信用度B)断货风险C)质量风险D)操作风险答案:B解析:订货量的多少往往取决于订货成本的多少以及断货风险的大小。[单选题]14.一个完整的程序化交易系统应该包括交易思想、数据获取、数据处理、交易信号和指令执行五大要素。其中数据获取过程中获取的数据不包括（）。A)历史数据B)低频数据C)即时数据D)高频数据答案:B解析:数据的获取是指根据交易思想，确定数据的种类，找到相关数据源，并不断读取数据的过程。数据包括历史数据、即时数据甚至高频数据等。[单选题]15.投资组合保险市场发生不利时保证组合价值不会低于设定的最低收益；同时在市场发生有利变化时，组合的价值（）。A)随之上升B)保持在最低收益C)保持不变D)不确定答案:A解析:投资组合保险是在投资组合管理中，通过改变无风险资产与风险资产的比例规避投资风险的一种方式，其特点在于确保最低收益的同时不限制市场上升获利的机会。如果市场行情发生有利变化，组合价值也不会上升。考点：利用金融期权进行投资组合保险[单选题]16.某汽车公司与轮胎公司在交易中采用点价交易，作为采购方的汽车公司拥有点价权。双方签订的购销合同的基本条款如表7-1所示。合同生效日的轮胎价格为1100(元／个)，在6月2日当天轮胎价格下降为880(元／个)，该汽车公司认为轮胎价格已经下降至最低，往后的价格会反弹，所以通知轮胎公司进行点价。在6月2日点价后，假设汽车公司担心点价后价格会持续下降，于是想与轮胎公司鉴定新的购销合同，新购销合同条约如表7-2所示，据此回答以下四题84-87。假设截止到6月2日，上海期货交易所轮胎期货在2015年5月和6月日均成交量最大的合约的每日结算价为880(元／个)，那么点价后汽车公司采购轮胎的价格是（）(元个)。A)880B)885C)890D)900答案:C解析:根据目标期权合约规定，合约结算价=期货基准价格+升贴水=880+10=890(元／个)，所以得到6月2日点价后的价格=当天的目标期货合约的结算价+升贴水=890+10=900(元／个)。[单选题]17.债券的面值为1000元，息票率为10%，10年后到期，到期还本，当债券的到期收益率为10%时，各年利息的现值之和为671元，本金的现值为463元，则债券价格是()元。A)1134B)2000C)1800D)1871答案:A解析:[单选题]18.收益增强型股指联结票据中，为了产生高出的利息现金流，通常需要在票据中嵌入股指期权空头或者价值为负的股指期货或远期合约，其中（）最常用。A)股指期权空头B)股指期权多头C)价值为负的股指期货D)远期合约答案:A解析:收益增强型股指联结票据中，为了产生高出的利息现金流，通常需要在票据中嵌入股指期权空头或者价值为负的股指期货或远期合约，其中期权空头结构最常用。考点：收益增强型股指联结票据[单选题]19.()是全球第-PTA产能田，也是全球最大的PTA消费市场。A)美国B)俄罗斯C)中国D)日本答案:C解析:全球PTA的生产集中于亚洲、北美和西欧等地。中国PTA产能居全球第一位，产能主要分布在外资企业、民营企业和中国石化集团。国内PTA生产集巾在浙江、上海、江苏、广东和福建。中国已经成为全球最大的PTA消费市场，消费主要集巾在江浙地区。[单选题]20.假设摩托车市场处于均衡，此时摩托车头盔价格上升，在新的均衡中，摩托车的()A)均衡价格上升，均衡数量下降B)均衡价格上升，均衡数量上升C)均衡价格下降，均衡数量下降D)均衡价格下降，均衡数量上升答案:C解析:根据摩托车和头盔的实际配置关系，可以判断两者为互补品。因此，头盔价格上升，会导致摩托年需求量下降，而摩托车供给不变，所以均衡价格下降，均衡数量下降。[单选题]21.根据该模型得到的正确结论是()。A)假定其他条件不变，纽约原油价格每提高1美元／桶，黄金价格平均提高01193美元／盎司B)假定其他条件不变，黄金ETF持有量每增加1吨，黄金价格平均提高0．55美元/盎司C)假定其他条件不变，纽约原油价格每提高1％，黄金价格平均提高0．193美元／盎司D)假定其他条件不变，标准普尔500指数每提高1％，黄金价格平均提高0．329％答案:D解析:模型中的解释变量和被解释变量均为自然对数的元/式下，解释变量对被解释变量的影响应该用弹性的概念来解释。即解释变量每变动1％，被解释变量将变动百分之几。根据模型的估计结果可知：在假定其他条件保持不变的情况下，当纽约原油价格每提高1％时，黄金价格将提高0．193％；在假定其他条件保持不变的情况下，当黄金ETF持有量每增加1％时，黄金价格将提高0．555％；在假定其他条件保持不变的情况下，当美国标准普尔500指数每提高1％时，黄金价格将提高0．329％。[单选题]22.6月份，某交易者以200美元／吨的价格卖出4手(25吨／手)执行价格为4000美元／吨的3个月期铜看跌期权。期权到期时，标的期铜价格为4170美元／吨，则该交易者的净损益为（）。A)-20000美元B)20000美元C)37000美元D)37000美元答案:B解析:该交易者卖出看跌期权，首先获得权利金为：200425=20000(美元)。期权到期时期铜价格上涨，所以该期权的买者不执行期权，所以该交易者的净损益20000美元。[单选题]23.回归系数检验指的是()。A)F检验B)单位根检验C)t检验D)格兰杰检验答案:C解析:t检验又称为回归系数检验，在一元线性回归模型中包括以下四个步骤：①提出假设；②构造t统计量；③给定显著水平a，查自由度为n-2的t分布表，得出临界值；④根据决策准则进行判断。[单选题]24.（）国债期货标的资产通常是附息票的名义债券，符合持有收益情形。A)长期B)短期C)中长期D)中期答案:C解析:中长期国债期货标的资产通常是附息票的名义债券，符合持有收益情形。[单选题]25.根据回归方程，若美元指数为100，则布伦特原油平均值约为()。A)136．13B)114．33C)142．43D)86．23答案:D解析:[单选题]26.假设某债券基金经理持有债券组合，市值10亿元，久期12.8，预计未来利率水平将上升0.01%，用TF1509国债期货合约进行套期保值，报价110万元，久期6.4。则应该（）TF1509合约（）份。A)买入；1818B)卖出；1818C)买入；18180000D)卖出；18180000答案:B解析:利率水平上升意味着债券组合会亏损，国债期期货空头将盈利基金经理应该卖出国债期货合约。利率上于0.01%，债券组合价值将变化为：10亿元*12.8*0.01%=128（万元）。TF1509国债期货合约报价为110万元，则1份国债期货空头将盈利：110万元*6.4*0.01%=704（元），可以卖出128万元/704元=1818（份）国债期货进行套期保值。[单选题]27.下列关于场外期权说法正确的是()。A)场外期权是指在证券或期货交易所场外交易的期权B)场外期权的各个合约条款都是标准化的C)相比场内期权，场外期权在合约条款方面更严格D)场外期权是一对一交易，但不一定有明确的买方和卖方答案:A解析:场外期权是指在证券或期货交易所场外交易的期权。相对于场内期权而言，场外期权的各个合约条款都不必是标准化的，合约的买卖双方可以依据双方的需求进行协商确定。因此，场外期权在合约条款方面更加灵活。此外，场外期权是一对一交易，一份期权合约有明确的买方和卖方，且买卖双方对对方的信用情况都有比较深入的把握。[单选题]28.关于无套利定价理论的说法正确的是（）。A)在无套利市场上，投资者可以?高卖低买?获取收益B)在无套利市场上，投资者可以?低买高卖?获取收益C)在均衡市场上，不存在任何套利机会D)在有效的金融市场上，存在套利的机会答案:C解析:无套利定价理论被用在均衡市场上不存在任何套利策略（机会）的金融资产定价。其基本思想是，在有效的金融市场上，任何一项金融资产的定价，应当使得利用该项金融资产进行套利的机会不复存在。[单选题]29.以下商品为替代品的是()。A)猪肉与鸡肉B)汽车与汽油C)苹果与帽子D)镜片与镜架答案:A解析:相关商品可分为替代品和互补品。当种商品价格下降减少了另种商品的需求时，这两种物品被称为替代品；当种商品价格下降增加了另种商品的需求时，这两种物品被称为互补品。BD两项，二者为互补品；C项，二者为不相关商品。[单选题]30.协整检验通常采用()。A)DW检验B)E-G两步法C)1M检验D)格兰杰因果关系检验答案:B解析:协整是指多个非平稳性时间序列的某种线性组合是平稳的。协整检验通常采用的是E-G两步法。[单选题]31.下列选项中，关于参数模型优化的说法，正确的是（）。A)模型所采用的技术指标不包括时间周期参数B)参数优化可以利用量化交易软件在短时间内寻找到最优绩效目标C)目前参数优化功能还没有普及D)参数优化中一个重要的原则就是要争取参数孤岛而不是参数高原答案:B解析:所谓参数优化，就是通过寻找最合适的模型参数使交易模型达到最优绩效目标的优化过程。任何一个量化模型所采用的技术指标都或多或少地带有各种时间周期参数，例如，均线的时间周期（是5日均线还是10日均线、20日均线）、RSI或MACD的时间周期等。参数优化实际上就是利用量化交易软件所具有的参数优化功能，在短时间内帮助模型设计者对参数的各个值在一个设定的数值范围内进行全面测出，以寻找效果最佳的那个数值。参数优化中一个重要的原则就是要争取参数高原而不是参数孤岛。[单选题]32.当前股价为15元，一年后股价为20元或10元，无风险利率为6%，计算剩余期限为1年的看跌期权的价格所用的风险中性概率为（）。（参考公式：）A)0.59B)0.65C)0.75D)0.5答案:A解析:根据已知条件，可得：u＝20/15＝4/3；d＝10/15＝2/3。代入计算公式，可得：[单选题]33.从事境外工程总承包的中国企业在投标欧洲某个电网建设工程后，在未确定是否中标之前，最适合利用（）来管理汇率风险。A)人民币／欧元期权B)人民币／欧元远期C)人民币／欧元期货D)人民币／欧元互换答案:A解析:本题中，一旦企业中标，前期需投入欧元外汇，为规避欧元对人民币升值的风险，企业有两种方案可供选择：一是卖出人民币／欧元期货；二是买人人民币／欧元看跌期权。第一种方案利用外汇期货市场，价格灵活，操作简单。但是利用外汇期货无法管理未中标风险，因此对于前期需投入的欧元的汇率风险不能完全规避。第二种方案中，外汇期权多头只要付出一定的权利金，就能获得远期以执行价格的汇率来买卖外汇的权利。因此，除了能够规避欧元／人民币汇率波动风险外，也能够规避未来不能中标的风险。[单选题]34.当CPl同比增长()时，称为严重的通货膨胀。A)在1．5％～2％中间B)大于2％C)大于3％D)大于5％答案:D解析:一般来说，当CPl同比增长大于3％时，称为通货膨胀；而当CPl同比增长大于5％时，称为严重的通货膨胀。发达国家货币当局通常会设定固定的通货膨胀目标，美联储将美国的通货膨胀率目标设为1．5％～2％，欧洲中央银行设定的通货膨胀目标为2％以下。[单选题]35.根据法玛(Fama)的有效市场假说，正确的认识是()。A)弱式有效市场中的信息是指市场信息，技术分析失效B)强式有效市场中的信息是指市场信息，基本而分析失效C)强式有效市场中的信息是指公共信息，技术分析失效D)弱式有效市场中的信息是指公共信息，摹本而分析失效答案:A解析:法玛根据投资者叫以获得的信息种类以及价格对这些信息的反应，将有效市场分成弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场一个层次。①弱式有效市场中的信息，即指市场信息，如果弱式有效市场假设成立，则技术分析法无效；②半强式有效市场的信息，即指所有的公开叫获得的公共信息，如果半强式有效市场假设成立，则不仅技术而分析方法无效，连基本而分析方法也是无效的；③强式有效市场中的信息，即指全部信息，如果强式有效市场假设成立，则不仅技术而分析方法与基本而分析方法都无效，甚至连内幕信息的利用者也不能获得超额收益。[单选题]36.某年11月1日，某企业准备建立10万吨螺纹钢冬储库存。考虑到资金短缺问题，企业在现货市场上拟采购9万吨螺纹钢，余下的1万吨螺纹钢打算通过买入期货合约来获得。当日螺纹钢现货价格为4120元/吨，上海期货交易所螺纹钢11月期货合约期货价格为4550元/吨。银行6个月内贷款利率为5．1％，现货仓储费用按20元/吨·月计算，期货交易手续费为成交金额的万分之二(含风险准备金)，保证金率为12％。按3个月?冬储?周期计算，1万吨钢材通过期货市场建立虚拟库存节省的费用为()万元。A)150B)165C)19．5D)145．5答案:D解析:现货库存费用为：4120×5．1％÷6+20=55(元/吨·月)；期货持仓成本为：4550×0．0002×2+4550×12％×5．1％÷6=6．5(元/吨·月)；节省费用为：(55-6．5)×10000×3=145．5(万元)。[单选题]37.时间序列的统计特征不会随着时间的变化而变化，即反映统计特征的均值、方差和协方差等均不随时间的改变而改变，称为（）。A)平稳时间序列B)非平稳时间序列C)单整序列D)协整序列答案:A解析:时间序列的统计特征不会随着时间的变化而变化，即反映统计特征的均值、方差和协方差等均不随时间的改变而改变，称为平稳时间序列；反之，称为非平稳时间序列。[单选题]38.回归分析作为有效方法应用在经济或者金融数据分析中，具体遵循以下步骤，其中顺序正确的选项是（）。①参数估计；②模型应用；③模型设定；④模型检验；⑤变量选择；⑥分析陈述A)①②③④B)③②④⑥C)③①④②D)⑤⑥④①答案:C解析:在经济和金融分析中，计量分析是相对完整与成熟的定量分析方法，具体包括相关关系分析、回归分析（一元线性回归分析、多元线性回归分析）、时间序列分析以及波动率分析。定量分析一般遵循以下步骤：模型设定、参数估计、模型检验、模型应用。[单选题]39.黄金首饰需求存在明显的季节性，每年的第()季度黄金需求出现明显的上涨。A)一B)二C)三D)四答案:D解析:每年的第四季度黄金需求出现明显的上涨，这是因为印度的排灯节、西方的圣诞节和与新年有关的节同对黄金需求较大。第一季度的黄金首饰需求排名其次，这源于中国的新年、印度的婚礼季节和情人节等节日的黄金需求。第二季度和第三季度有关的节日相对较少，首饰用金数量出现明显下降。[单选题]40.下表是美国农业部公布的美国国内大豆供需平衡表，有关大豆供求基本面的信息在供求平衡表中基本上都有所反映。表2017年美国大豆供需平衡表（单位：百万蒲式耳）美国大豆从2017年5月开始转跌，然后一路走低，根据表中的数据，分析美国大豆价格开始转跌的原因是（）。A)市场预期全球大豆供需转向宽松B)市场预期全球大豆供需转向严格C)市场预期全球大豆供需逐步稳定D)市场预期全球大豆供需变化无常答案:A解析:相比上一月份，5月份美国大豆期末库存消费比由4.01%上调至9.56%，说明大豆供大于求。此后几个月美国大豆单产及库存消费比又陆续上调，其中，2017年9月美国大豆库存消费比达到13.39%，宽松的供需预期导致了美国大豆的价格一路走低。[单选题]41.对模型的最小二乘回归结果显示，为0.92，总离差平方和为500，则残差平方和RSS为（）。A)10B)40C)80D)20答案:B解析:带入公式：可得0.92=1-RSS/500，解得RSS=40。[单选题]42.在回测结果中，交易策略的单笔平均盈利与单笔平均亏损的比值称为盈亏比。交易总是有赔有赚，如果盈亏比越高，交易所获得的单笔收益越能够覆盖多笔可能出现的亏损，总体而言对胜率的要求就没有那么高。A.买入10份看涨期权B，卖空21份标的资产B.买入10份看涨期权B，卖空10份标的资产A)买入20份看涨期权B)卖空21份标的资产C)买入20份看涨期权D)卖空10份标的资产答案:D解析:对于上述问题，一般采用两个步骤：①首先构建组合满足Gamma中性。由-10×0．06+20×0．03=0，可知，投资者需购买20个单位B。②对冲组合的Delta风险。组合Delta=-0．6×10+0．8×20=10，所以投资者只需卖空10个单位标的资产即可。[单选题]43.通常情况下，资金市场利率指到期期限为()内的借贷利率，是一组资金市场利率的期限结构。A)一个月B)一年C)三年D)五年答案:B解析:资金市场利率通常指到期期限为一年内的借贷利率，是一组资金市场利率的期限结构。一般来说交易所上市交易的资金市场利率期货选取的标的期限通常有隔夜、1个月(30日)和三个月（90日）。[单选题]44.假设美元兑澳元的外汇期货到期还有4个月，当前美元兑澳元汇率为0.8USD/AUD，美国无风险利率为5%，澳大利亚无风险利率为2%，根据持有成本模型，该外汇期货合约理论价格为（）。（参考公式：）A)0.808B)0.782C)0.824D)0.792答案:A解析:根据公式，可得：[单选题]45.对于金融机构而言，期权的δ=-0.0233元，则表示（）。A)其他条件不变的情况下，当上证指数的波动率下降1％时，产品的价值将提高0.0233元，而金融机构也将有0.0233元的账面损失B)其他条件不变的情况下，当上证指数的波动率增加1％时，产品的价值将提高0.0233元，而金融机构也将有0.0233元的账面损失C)其他条件不变的情况下，当上证指数上涨1个指数点时，产品的价值将提高0.0233元，而金融机构也将有0.0233元的账面损失D)其他条件不变的情况下，当上证指数下降1个指数点时，产品的价值将提高0.0233元，而金融机构也将有0.0233元的账面损失答案:C解析:期权的δ含义是指当上证指数涨跌一个指数点时，每份产品中的期权价值的增减变化，δ=-0.0233元的含义是其他条件不变的情况下，当上证指数下降1个指数点时，产品的价值将提高0.0233元，而金融机构也将有0.0233元的账面损失。[单选题]46.对于消费类资产的商品远期或期货，期货定价公式一般满足（）。A)F>S+W-RB)F=S+W-RC)F<S+W-RD)F≥S+W-R答案:C解析:对于消费类资产的商品远期或期货，由于消费品持有者往往注重消费，即使在期货价格偏低的情况下，持有者也不会卖空现货。因此，上述定价公式一般满足：F[单选题]47.套期保值有两种止损策略，一个策略需要确定正常的基差幅度区间；另一个需要确定（）。A)最大的可预期盈利额B)最大的可接受亏损额C)最小的可预期盈利额D)最小的可接受亏损额答案:B解析:一般来说，套期保值有以下两种止损策：①基于历史基差模型，通过历史模型，确定正常的基差幅度区间，一旦基差突破历史基差模型区间，表明市场出现异常，就应该及时止损；②确定最大的可接受亏损额，一旦达到这一亏损额，及时止损。[单选题]48.下列关于量化模型测试评估指标的说法正确的是（）。A)最大资产回撤是测试量化交易模型优劣的最重要的指标B)同样的收益风险比，模型的使用风险是相同的C)一般认为，交易模型的收益风险比在2:1以上时，盈利才是比较有把握的D)仅仅比较夏普比率无法全面评价模型的优劣答案:D解析:A项，收益风险比是测试量化交易模型优劣的最重要的指标。B项，并不是同样的收益风险比，模型的使用风险就是相同的，因为交易结果还取决于不同的资金管理策略。C项，一般认为，交易模型的收益风险比在3:1以上时，盈利才是比较有把握的，收益风险比在4:1或5:1时，结果则更好。第2部分：多项选择题，共26题，每题至少两个正确答案,多选或少选均不得分。[多选题]49.下列关于保护性点价策略的说法正确的是（）A)保护性点价策略是指通过买入与现货数量相等的看涨期权或看跌期权，为需要点价的现货部位进行套期保值，以便有效规避价格波动风险B)保护性点价策略的优点是风险损失完全控制在已知的范围之内C)当价格的发展对点价有利时，收益能够不断提升D)优点主要是成本很低答案:ABC解析:保护性点价策略的缺点是:采用买入期权套保所需成本比采用期货套保的成本要高一些，这个成本就是期权的权利金。故D项说法错误。[多选题]50.在系统性因素事件中，?黑天鹅?事件是比较特殊且重要的一类，它符合的特点包括（）。A)可预知性B)影响一般很大C)不可复制性D)具有意外性答案:BCD解析:系统性因素事件中，?黑天鹅?事件是比较特殊且重要的一类，它一般符合以下三个特点：首先，具有意外性。市场之前几乎没有人会想到有这个情况。第二，影响一般很大，特别是在短期内会适成市场价格的大幅波动。第三，不可复制性，每一个黑天鹅事件的产生都只有一次。不会出现两次相同的黑天鹅事件。[多选题]51.最新公布的数据显示，随着欧洲央行实施购债计划，欧元区经济整体大幅改善，经济景气指数持续反弹，创下逾一年以来的高位，消费者信心指数也持续企稳。能够反映经济景气程度的指标是()。A)房屋开工及建筑许可B)存款准备金率C)PMID)货币供应量答案:AC解析:B项，中央银行通过调整存款准备金率，影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控货币供应量，达到调控经济的目的；C项，PMl为采购经理指数，PMl较高，说明经济处于繁荣阶段；D项，货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和，其变化反映中央银行货币政策的变化。@##[多选题]52.国内交易所持仓分析的主要分析方法有（）。A)比较多空主要持仓量的大小B)?区域?会员持仓分析C)?派系?会员持仓分析D)跟踪某一品种主要席位的交易状况，持仓增减答案:ABCD解析:国内交易所持仓分析的主要分析方法有：①比较多空主要持仓量的大小。②观察某一品种或合约的多单（空单）是否集中在一个会员或几个会员手中，结合价格涨跌找到市场主力所在，即?区域?或?派系?会员，进行持仓分析。③跟踪某一品种主要席位的交易状况，持仓增减，从而确定主力进出场的动向。[多选题]53.下列关于利用场外工具对冲风险的说法正确的有（）。A)金融机构为了给其客户提供一揽子金融服务而设计的产品会比较简单、易操作B)如果金融机构内部运营能力不足，无法利用场内工具来对冲风险，那么可以通过外部采购的方式来获得金融服务，并将其销售给客户，以满足客户的需求C)金融机构直接面对线缆企业的需求并设计了一揽子金融服务，并通过一系列的场外交易安排，把提供服务后所面临的风险转移出去，达到对冲风险的目的D)由于场外交易是存在较为显著的信用风险的，所以该金融机构在对冲风险时，通常会选择多个交易对手，从而降低对每个交易对手的信用风险暴露答案:BCD解析:某些金融机构为了给其客户提供一揽子金融服务而设计的产品会比较复杂，包含融资、风险管理等多层次的服务。[多选题]54.价格指数是反映一定时期内商品价格水平变动情况的统计指标，主要包括()。A)核心CPI和核心PPIB)消费者价格指数C)生产者价格指数D)失业率数据答案:ABC解析:价格指数是衡量物价总水平在任何一个时期相对于基期变化的指标。最重要的价格指数包括消费者价格指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)。除了CPI和PPI，美国劳工部公布的价格指数数据中还包括核心CPI和核心PPI。[多选题]55.PMI持续上升意味着（）。A)制造业扩张B)大宗商品价格上升C)零售业扩张D)消费品价格上涨答案:AB解析:PMI与大宗商品价格变化具有一定的相关性。一般而言，PMI上升，意味着制造业扩张，对大宗商品价格形成支撑。如果这一趋势持续，则会导致大宗商品价格的上升。[多选题]56.我国外汇储备主要包括（）。A)美元资产B)欧元资产C)日元资产D)英镑资产答案:ABCD解析:以上均是。[多选题]57.原材料库存中的风险性实质上是由原材料价格波动的不确定性造成的。这种不确定性所造成的风险主要体现在（）。A)价格上涨所带来的无库存导致的生产成本上升的风险B)价格下跌所带来的库存商品大幅贬值风险C)价格下跌所带来的库存资金占用成本风险D)价格上涨所带来的存货分类不合理答案:AB解析:原材料库存中的风险性实质上是由原材料价格波动的不确定性造成的。这种不确定性所造成的风险主要体现在三个方面：①价格上涨所带来的无库存导致的生产成本上升的风险；②价格下跌所带来的库存商品大幅贬值风险；③价格不涨不跌所带来的库存资金占用风险。[多选题]58.储备企业的套期保值操作主要分为（）。A)轮出保值B)轮入保值C)卖出保值D)买入保值答案:AB解析:储备企业的套期保值操作主要可以分成两个部分：一个是轮出保值，另一个是轮入保值[多选题]59.下列有关技术分析在期货市场与其他市场上的应用差异的叙述，正确的有()。A)期货市场价格短期走势的重要性强于股票等现货市场，技术分析更为重要B)分析价格的长期走势需对主力合约进行连续处理或者编制指数C)期货市场上的持仓量是经常变动的，而股票流通在外的份额数通常是已知的D)支撑和阻力线在期货市场中的强度要稍大些，缺口的技术意义也相对较大答案:ABC解析:D项，支撑和阻力线在期货市场中的强度要稍小些，缺口的技术意义也相对较小，强度不及股票市场。[多选题]60.在利率互换市场中，通常将利率互换交易中固定利率的支付者称为（）。A)互换买方B)互换多方C)互换卖方D)互换空方答案:AB解析:在利率互换市场中，通常将利率互换交易中固定利率的支付者称为互换买方，或互换多方，而固定利率的收取者称为互换卖方，或互换空方。[多选题]61.串换费用由（）组成。A)串换价差B)期货升贴水C)提货运输费用D)仓单串换库生产计划调整费用答案:ABD解析:串换费用由以下三部分组成：①期货升贴水，即仓单串现货的客户应结清原仓单所属厂库的期货升贴水，以及仓单串仓单的客户应结清串换前后的仓单所属厂库的期货升贴水；②串换价差，是串换费用的一部分，是指串出地和串入地两个地点近期现货的价差，具体标准由交易所公布；③仓单串换库生产计划调整费用，即仓单串换库生产计划调整费实行最高限价。[多选题]62.基差定价交易过程中，买方叫价交易的贸易环节包括（）。A)商品供应商向商品生产商采购现货B)商品采购方确定采购计划，并向商品供应方询价C)商品供应商根据运输成本和预期利润给出升贴水报价D)采购商点价，确定商品最终成交价答案:BC解析:基差交易过程中，买方叫价交易的贸易环节包括：①商品采购方确定采购计划，并向商品供应方询价；②商品供应商根据运输成本和预期利润给出升贴水报价；③经谈判协商，买卖双方确定基差定价方式后，签订合同，买方按合同预定缴纳履约保证金。A项为采购环节；D项为点价环节。[多选题]63.B-S-M定价模型的基本假设包括（）。A)标的资产价格是连续变动的B)标的资产的价格波动率为常数C)无套利市场D)标的资产价格服从几何布朗运动答案:ABCD解析:B-S-M定价模型的六个基本假设：1．标的资产价格服从几何布朗运动；2．标的资产可以被自由买卖，无交易成本，允许卖空；3．期权有效期内，无风险利率r和预期收益率μ是常数，投资者可以以无风险利率无限制借入或贷出资金；4．标的资产价格是连续变动的，即不存在价格的跳跃；5．标的资产的价格波动率为常数；6．无套利市场。[多选题]64.持有成本理论是由（）于1983年提出的。A)康奈尔B)弗伦奇C)约翰考克斯D)斯蒂芬罗斯答案:AB解析:康奈尔和弗伦奇于1983年提出持有成本理论。二叉树模型是由约翰考克斯、斯蒂芬罗斯和马克鲁宾斯坦等人提出的期权定价模型。[多选题]65.导致预测误差的原因主要有()A)输入数据的准确度不能满足要求B)模型中函数形式的选择C)市场一直未有大的变化D)恶性投机与操纵答案:ABD解析:C项，导致预测误差的原因之一是市场发生重大变化，原先认为并不重要的因素突然起作用了，而这一因素在原来的模型中并没有纳入。[多选题]66.对手方根据提出需求的一方的特定需求设计场外期权合约的期间，对手方需要完成的工作有（）。A)评估所签订的场外期权合约给自身带来的风险B)确定风险对冲的方式C)确定风险对冲的成本D)评估提出需求一方的信用答案:ABC解析:场外期权的对手方根据提出需求的一方的特定需求设计场外期权合约，在提出需求的一方的需求和期权标的、行权价格水平或区间、期权价格和合约期限等关键条款中取得平衡，并反映在场外期权合约中。在这期间，对手方通常需要评估所签订的场外期权合约给自身带来的风险，并确定风险对冲的方式和成本。[多选题]67.汇率类结构化产品有（）两种基本结构。A)双货币结构B)汇率联结结构C)货币联结结构D)指数货币结构答案:AC解析:汇率类结构化产品的投资收益联结于汇率变化，即产品利息收入和本金偿还都受到汇率变化的影响。汇率类结构化产品有两种基本结构，即双货币结构以及货币联结结构。[多选题]68.下列关于平稳性随机过程，说法正确的是（）。A)任何两期之间的协方差值不依赖于时间B)均值和方差不随时间的改变而改变C)任何两期之间的协方差值不依赖于两期的距离或滞后的长度D)随机变量是连续的答案:AB解析:随机变量按照时间的先后顺序排列的集合叫随机过程。随机变量可以是连续的也可以是离散的。若一个随机过程的均值和方差不随时间的改变而改变，且在任何两期之间的协方差值仅依赖于两期的距离或滞后的长度，而不依赖于时间，这样的随机过程称为平稳性随机过程。反之，称为非平稳随机过程。选项AB正确。考点：时间序列分析[多选题]69.货币供应量是（）之和。A)单位和居民的手持现金B)居民和单位在银行的贵金属储备C)居民收藏的黄金纪念币D)居民和单位在银行的各项存款答案:AD解析:货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和，其变化反映中央银行货币政策的变化，对企业生产经营、金融市场的运行和居民个人的投资行为有着重大的影响，是国家制定宏观经济政策的一个重要依据。[多选题]70.成本利润分析方法应该注意的问题有（）。A)应用成本利润方法计算出来的价格，是一个静态价格B)应用成本利润方法计算出来的价格，是一个动态价格C)应用成本利润方法计算出来的价格与现在的时点有所差异D)在很多产品的生产过程中，会产生副产品或者可循环利用的产品答案:BCD解析:在应用成本利润分析方法时，有以下几个问题需要注意：①应用成本利润方法计算出来的价格，是一个动态价格，同时也会与现在的时点有所差异；②在很多产品的生产过程中，会产生副产品或者可循环利用的产品。[多选题]71.如果利率变化导致债券价格变化，可以用（）的定义来计算资产的价值变化。A)β系数B)久期C)PD)凸性答案:BD解析:如果利率变化，将会导致债券价格变化，也会导致期权价值变化。前者可以用久期和凸性的定义来计算，而后者则可以用普通欧式看涨期权的P的定义来计算。[多选题]72.可以通过()将一个非平稳时间序列转化为平稳时问序列。A)差分平稳过程B)趋势平稳过程C)W1SD)对模型进行对数变换答案:AB解析:通常有两种方法将一个非平稳时间序列转化为平稳时间序列：①差分平稳过程。若一个时间序列满足1阶单整，即原序列非平稳，通过1阶差分即可变为平稳序列。②趋势平稳过程。有些时间序列在其趋势线上是平稳的，因此，将该时问序列对时间做回归，回归后的残差项将是平稳的。[多选题]73.系统模型测试评估流程包括（）。A)绩效评估B)参数优化C)历史样本内回测D)历史样本外实际验证答案:ABCD解析:[多选题]74.基差买方管理敞口风险的主要措施包括()。A)一次性点价策略，结束基差交易B)及时在期货市场进行相应的套期保值交易C)运用期权工具对点价策略进行保护D)分批点价策略，减少亏损答案:ABCD解析:为了尽量避免或减少因对价格判断错误导致点价策失误造成的巨大风险，基差买方应该采取有效措施管理敞口风险。主要措施包括：①制定当价格向不利方向发展时的止损性点价策。例如：一次性点价策，结束基差交易；分批点价策，减少亏损。②当价格向不利方向发展时，及时在期货市场进行相应的套期保值交易，锁住敞口风险。③运用期权工具对点价策进行保护。第3部分：判断题，共26题，请判断题目是否正确。[判断题]75.传统的敏感性分析采用非线性近似研究风险因子的变化对金融产品价值的影响。（）A)正确B)错误答案:错解析:传统的敏感性分析只能采用线性近似，假设风险因子的微小变化与金融产品价值的变化呈线性关系，无法捕捉其中的非线性变化。[判断题]76.在涨势或跌势趋缓时，快速移动平均线和慢速移动平均线两线之间的差距会扩大。()A)正确B)错误答案:错解析:根据指数平滑异同移动平均线的定义可知，快速移动平均线和慢速移动平均线在涨势或跌势趋缓时两线又相互接近或交叉。[判断题]77.持有收益指基础资产给其持有者带来的收益。()A)正确B)错误答案:对解析:持有收益指基础资产给其持有者带来的收益，如股票红利、实物商品的便利收益等。[判断题]78.投资组合的总体收益全部来自于市场系统性风险相匹配的市场收益（即来自β的收益）。（）A)正确B)错误答案:错解析:投资组合的总体收益可以分为两部分：①来自于市场系统性风险相匹配的市场收益（即来自β的收益）；②来自于投资组合管理者个人操作水平和技巧有关的高额收益，即超越市场收益部分的超额收益（也称为获取的Alpha收益）。[判断题]79.现汇汇率是银行买卖外汇支付凭证时标出的汇率。（）A)正确B)错误答案:对解析:现汇汇率是银行买卖外汇支付凭证时标出的汇率。[判断题]80.在期权风险度量指标中，参数Theta用来衡量期权的价值对利率的敏感性。（）A)正确B)错误答案:错解析:Theta是用来度量期权价格对到期日变动敏感度的。[判断题]81.当金融市场的名义利率比较低，而且收益率曲线呈现较为陡峭的正向形态时，追求高投资收益的投资者通常会选择逆向浮动利率票据。A)正确B)错误答案:错解析:当金融市场的名义利率比较低，而且收益率曲线呈现较为陡峭的正向形态时，追求高投资收益的投资者通常会选择区间浮动利率票据。[判断题]82.影响原材料价格变化的因素众多，如果现货价格出砚上涨，存货就会贬值。()A)正确B)错误答案:错解析:面对瞬息万变的市场，加之原材料价格影响因素众多，如果现货价格出现下跌，存货就会贬值。[判断题]83.对于出口企业而言，其在外汇市场上的操作应该是买入本币外汇期货合约，以防范本币升值（外币贬值）带来的风险。（）A)正确B)错误答案:对解析:对于出口企业而言，其应收账款是外币，那么企业面临的主要外汇风险是本币升值（外币贬值），若本币升值（外币贬值），则意味企业收到外币账款后，将来能兑换的本币更少。因此，出口企业是天然的本币多头套期保值者，应买入本币外汇期货合约。[判断题]84.时间序列分为平稳性时间序列和非平稳性时间序列。（）A)正确B)错误答案:对解析:根据某个变量的过去值来预测未来值，需要用到时间序列方法。常用的时间序列包括：①平稳性时间序列；②非平稳性时间序列[判断题]85.季节性分析最直接的就是绘制出价格运行走势图，按照周、月份或者季节，分别寻找其价格运行背后的季节性逻辑背景，为展望市场运行和把握交易机会提供直观的方法。（）A)正确B)错误答案:错解析:季节性分析最直接的就是绘制出价格运行走势图，按照月份或者季节，分别寻找其价格运行背后的季节性逻辑背景，为展望市场运行和把握交易机会提供直观的方法。[判断题]86.当某个交易账户收益达到要求时，金融机构会希望尽可能提高现有的收益。（）A)正确B)错误答案:错解析:当某个交易账户收益达到要求时，金融机构可能会希望锁定现有的收益。[判断题]87.在建立风险因子的概率分布模型时，利率服从对数正态