基础教程课后习题答案

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第一章期货市场概述

［学习目的与要求］通过本章学习，了解期货市场的发展过程和国际、国内期货市场发展的基

本特点，掌握期货交易与期货市场的基本概念。

［学习重点］期货合约、期货交易与期货市场的基本概念；期货交易与现货交易、远期交易的

区别；国际期货市场的发展阶段与趋势；中国期货市场的建立。

第一节期货市场的产生

第二节期货市场的发展

第三节我国期货市场的建立与规范

1、国际期货市场是怎样产生的？

期货市场最早萌芽于欧洲。早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央交易场所、大宗易货交

易，以及带有期货贸易性质的交易活动。1251年英国在宪章正式允许外国商人到英国参加

季节性交易会。后来，在贸易中出现了对在途货物提前签署文件，列明商品品种、数量、价

格，预交保证金购买，进而买卖文件合同的现象。1571年，英国创建了世界上第一家集中

的商品市场一伦敦皇家交易所，后来成为伦敦国际金融期货期权交易所的原址。其后，荷兰

阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所，比利时的安特卫普开设了咖啡交易所。1726年另一

家期货交易所在法国巴黎诞生。现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国芝加哥。

芝加哥为粮食集散地，中西部的谷物汇集于此，再从这里运往东部消费区。由于粮食生产特

有的季节性，加之当时仓库不足，交通不便，所以粮食供求矛盾异常突出。1848年芝加哥

的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）,1851年芝加哥期货交易所才引进了远

期货合同。但这种远期交易方式在随后的交易过程中遇到了一系列困难，如商品品质、等级、

价格、交货时间、交货地点等都是根据双方的具体情况达成的，当双方情况或市场价格发生

变化需要转让已签订合同，则非常困难。针对上述，芝加哥期货交易所于1865年推出了标

准化合约，同时实行了保证金制度，向签约双方收取不起过合约价值10%的保证金，作为

履约保证。1883年，成立了结算协会，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具。直到1925

年芝加哥期货交易所的所有交易都要进入结算公司结算.1874年芝加哥商业交易所（CME）

产生。1876年伦敦金属交易所产生1885年法国期货市场产生。

2、什么是期货合约、期货交易、期货市场？

期货合约：指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和

质量实物商品或金融商品的标准化合约。

期货交易：是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，是•种高度组织化的交易方

式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定。

期货市场：期货市场是买卖期货合约的市场。这种买卖是由转移价格波动风险的生产经营者

和承受价格风险而获利的风险投资者参加的，在交易所内依法公平竞争而进行的，并且有保

证金制度为保障。

3、期货交易与现货交易的联系与区别是什么？

联系：

现货交易是指买卖双方根据商定的支付方式与交货方式，采取即时或在较短时间内进行实物

商品交收的一种交易方式。现货交易覆盖面广，不受交易对象、交易时间、交易空间等方面

的制约，随机性大。由于没有特殊限制，交易灵活方便。

期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，是一种高度组织化的交易方

式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定。期货交易的对象是标准化

的期货合约，它是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量

和质量商品的标准化合约。

期货交易是一种高级的交易方式，是以现货交易为基础，在现货交易发展到一定程度和社会

经济发展到一定阶段才形成和发展起来的。没有期货交易，现货交易的价格波动风险无法规

避，没有现货交易，期货交易就没有了产生的根基，两者相互补充，共同发展。

区别：（1）交割时间不同

（2）交易对象不同

（3）交易目的不同

（4）交易场所与方式不同

（5）结算方式不同

4、期货交易与远期交易的联系与区别是什么？

联系：远期交易是指买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行实行商品交收的一种

交易方式。远期交易的基本功能是组织商品流通。而现货交易组织的是现有商品的流通，远

期交易进行的是未来生产出的、尚未出现在市场上的商品的流通。从这个意义上来说，远期

货交易在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。

期货交易与远期交易有许多相似之处，其中最突出的一点是两者均为买卖双方约定于未来某

一•特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。远期交易是期货交易的雏形，期货交易

是在远期交易的基础上发展起来的。

区别：（1）交易对象不同

（2）功能作用不同

（3）履约方式不同

（4）信用风险不同

（5）保证金制度不同

5、期货交易的基本特征是什么？

合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。

6、期货市场与证券市场有什么不同？

（1）基本经济职能不同（2）交易目的不同（3）市场结构不同（4）保证金规定不同

7、国际期货市场经历了哪几个发展阶段？

（1）商品期货（2）金融期货（3）期货期权

8、国际期货市场的发展趋势有什么特点？

（1）期货中心日益集中（2）联网合并发展迅猛（3）金融期货的发展势不可挡（4）交易方

式不断创新（5）服务质量不断提高（6）改制上市成为潮流

9、我国期货市场是怎样建立的？

（1）旧中国期货市场产生的背景

早在光绪年间，粱启超就提出了组织“股份懋迁公司”的建议。到了1907年，袁子壮等人

重新提议创办。1916年冬天，虞洽卿与孙中山先生看到，如果我国不在上海设立交易所，

外国人就将设立，因而建议成立上海交易股份有限公司，并草拟了章程及说明书，提交农商

部审批，但未得到批准。1918年的夏天，北平证券交易所正式成立，它是我国成立的第一

家交易所。1919年6月，农商部批准同意设立上海证券物品交易所，1920年7月遂宣告正

式成立。

（2）新中国期货市场产生背景

新中国期货市场产生起因于80年代的改革开放。84年中共中央《关于经济体制改革的决定》

指出“社会主义经济是公有制经济基础上的有计划的商品经济”新的经济转轨要求，国家更

多的依靠经济手段，来调节经济。市场和价值规律越来越发挥重要作用。80年代的改革是

沿着价格改革和企业改革两条主线展开的。价格改革是最早从农产品开始，随着农村家庭联

产承包责任制在全国范围的推广，农业生产得到了大发展。国家实行价格双轨制，除计划定

购之外可以议购议销，市场调节的范围不断扩大。随之出现了农产品价格大起大落，家业生

产大升大降，买难卖难问题此消彼长，政府用于农产品补贴的财政负担日益加重等一系列难

题。其中两点引起专家学者的重视：一是现货价格失真，二是市场本身缺乏保值机制，一旦

价格波动，政府不得不出面分担，甚至全部承担风险。这两点最终又归结于市场体系的不完

善、不配套。80年代中后期，一批学者提出了建立农产品期货市场的设想。

经过一段时期的理论准备后，中国期货市场开始进入实际运作阶段。1990年10月12日中

国郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基本，引入期货交易机制，作为我国第一

个商品期货市场正式开业，1991年6月10日深圳有色金属交易所宣告成立，并于1992年1

月18日正式开业，同年5月28日上海金属交易所开业：1992年9月第一家期货经纪公司

广东万通期货经纪公司成立，同年底，中国国际期货经纪公司开'也。

第二章期货市场的功能和作用

［学习目的与要求］通过本章学习，掌握期货市场规避风险和发现价格两个基本功能及其产生

的原因，熟悉期货市场在宏观经济和微观经济中的作用。

［学习重点］期货市场的基本功能；规避风险和发现价格的功能是如何实现的。

1、期货市场具有哪些基本功能？

规避风险的功能、发现价格的功能

2、期货市场是怎样实现规避风险功能的？

期货市场是通过套期保值来实现规避风险的功能的。

其主要原理在于：对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一

时空内会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相

同，并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致。套期保值就是利用两个市

场的这种关系，在期货市场上采取与现货市场上交易数量相同但交易方向相反的交易（如现

货市场卖出的同时在期货市场买进，或者现货市场买进的同时期货市场卖出），从而在两个

市场上建立一种相互冲抵的机制，无论价格怎样变动，都能取得一个市场亏损的同时在另一

个市场盈利的结果。最终，亏损额与盈利额大致相等，两相冲抵，从而将价格变动的风险大

部分转移出去。生产经营者通过套期保值来规避风险，但套期保值并不是消灭风险，而只是

将其转移，转移出去的风险需要有相应的承担者，期货投机者正是期货市场的风险承担者。

所以投机者的参与是套期保值实现的条件。

3、为什么期货市场能够实现发现价格的功能？

首先，期货交易的参与者众多，除会员以外，还有他们所代表的众多的商品生产者、销售者、

加工者、进出口商以及投机者等。

其次，期货交易中的交易人士大都熟悉某种商品行情，有丰富的经营知识和广泛的信息渠道

以及一套科学的分析、预测方法。

再次，期货交易和透明度高，竞争公开化、公平化、有助于形成公正的价格。

4、期货市场在宏观经济中有哪些作用？

（1）提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济

（2）为政府制定宏观经济政策提供参考依据

（3）促进本国经济的国际化

（4）有助于市场经济体系的建立与完善

5、期货市场在微观经济中有哪些作用？

（1）锁定生产成本，实现预期利润

（2）利用期货价格信号，组织安排现货生产

（3）期货市场拓展现货销售和采购渠道

（4）期货市场促使企业关注产品质量问题

第三章期货市场组织结构

［学习目的与要求］对期货市场的组织结构有一个全面的认识，掌握各组成部分的功能。

［学习重点］期货交易所的性质及职能；会员制、公司制的具体内容：结算中心的功能与作用；

期货经济公司的性质。

1、期货交易所的性质和主要职能是什么？

性质：

期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以营利为目的，按照其章程

的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。在现代市场经济条件下，期货交易所是

•种具有高度系统性和严密性、高度组织化和规范化的交易服务组织，自身并不参与交易活

动，不参与期货价格的形成，也不拥有合约标的商品，只为期货交易提供设施和服务。

职能：

（1）提供交易场所、设施及相关服务

（2）制定并实施业务规则

（3）设计合约、安排上市

（4）组织和监督期货交易

（5）监控市场风险

（6）保证合约履行

（7）发布市场信息

（8）监管会员的交易行为

（9）监管指定交割仓库

2、会员制和公司制交易所有哪些不同？

会员制与公司制期货交易所不但在设立时不同，在实际运行过程中也有明显差别：首先，设

立的目的不同；其次，承担法律责任不同；再次，适用法律不尽相同；最后，资金来源不同。

3、我国期货交易所的会员构成是什么样的？

世界各地交易所的会员构成分类不尽相同。有自然人会员与法人会员之分、全权会员与专业

会员之分、结算会员与非结算会员之分等。欧美国家会员以自然人为主。我国则不允许自然

人成为会员，只有境登记注册的法人才能成为会员。

4、结算机构的功能有哪些？

（1）计算期货交易盈亏

（2）担保交易履约

（3）控制市场风险

5、期货经济公司的性质和设立条件是什么？

性质：

期货经济机构是指依法设立的、接受客户委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行

期货交易交收取交易手续费的中介组织。其交易结果由客户承担。

设立条件：

期货经济机构的设立必须根据有关法律、规章，按照规定程序办理手续。公司设立前须经政

府主管部门批准，并到政府有关部门办理登记注册后才能开业。我国《期货交易管理暂行条

例》规定，设立期货经济公司必须经中国证监会批准。未经批准，任何单位和个人不得从事

期货经济业务。设立期货经济公司，应当符合公司法的规定，并具备下列条件：

（1）注册资本最低限额为人民币3000万元；

（2）主要管理人员和业务人员必须具有期货从业资格；

（3）有固定的经营场所和合格的交易设施；

（4）有健全的管理制度：

（5）中国证监会规定的其他条件。

第四章商品期货品种与合约

［学习目的与要求］通过本章学习，掌握期货合约的概念及基本内容；了解国内外主要商品期

货品种及市场分布。

［学习重点］期货合约的概念、国内主要商品期货合约。

1、什么是期货合约？

期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质

量商品的标准化合约。

2、期货合约的标准化条款包括什么？

（1）合约名称

（2）交易单位

（3）报价单位

（4）最小变动价位

（5）每日价格最大波动限制

（6）合约交割月份

（7）交易时间

（8）最后交易日

（9）交割日期

（10）交割等级

（11）交割地点

（12）交易手续费

（13）交割方式

（14）交易代码

3、什么样的商品能够成为期货品种？

（1）储藏和保存较长时间不变质

（2）品质易于划分，质量可以评价

（3）商品可供量较大，不易为少数人控制和垄断

（4）买卖者众多

（5）价格波动频繁

4、期货合约的上市程序是什么？

（1）期货合约品种选择与立项

（2）期货合约市场研究

（3）期货合约的设计论证及修改完善

（4）期货合约的审批

（5）期货合约的上市准备、培训与推介

（6）期货合约的上市交易

5、国际上主要的商品期货交易所及品种有哪些？

（1）商品期货

1-1农产品期货：芝加哥期货交易所（CBOT）是全球最大的农产品期货

交易所，交易玉米、大豆、小麦、豆粕、豆油等多种农产品期货合约。芝加哥商业交易所的

木材期货、纽约期货交易所的食糖、棉花、可可、咖啡期货也都十分活跃。

1-2畜产品期货：20世纪60年代芝加哥商业交易所（CME）推出了生猪、活牛等活牲畜的

期货合约。

1-3有色金属期货：有色金属指除黑色金属（铁、络、镒）以外的所有金属，其中金、银、

伯、把、因其价值高又称为贵金属。世界上的有色金属期货交易主要集中在伦敦金属交易所、

纽约商业交易所和东京工业品交易所。

1-4能源期货：能源期货包括原油、取暖油、燃料油、汽油、天然气等多个品种，其中原油

期货合约最为活跃。目前石油期货是全球最大的商品期货品种，美国纽约商业交易所，英国

伦敦国际石油交易所是最主要的原油期货交易所。

（2）金融期货

2-1外汇期货：1972年5月芝加哥商业交易所（CME）的国际货币市场（IMM）率先推出

外汇期货合约。英国伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）、新加坡国际金融交易所（SIMEX）

等也相继推出外汇期货。

2-2利率期货：利率期货是由芝加哥期货交易所于1975年10月20日首次推出，最为活跃

的利率期货主要有：芝加哥商业交易所（CME）的3个月期欧洲美元利率期货合约、芝加

哥期货交易所（CBOT）的长期国库券和10年期国库券期货合约。

2-3股指期货：股指期货是1982年2月由美国堪萨斯城期货交易所率先推出的。目前，芝

加哥商业交易所（CME）的标准普尔500指数期货合约是世界交易量最大的股指期货合约

之一。其它的如日经指数、法国CAC40指数、纽约NYSE指数期货合约的交易量也比较活

跃。

（3）其它期货新品种

3-1保险期货：1985年芝加哥贸易学院推出了世界上第一种巨灾风险期货。1992年芝加哥

交易所（CBOT）推出保险期货品种，东部灾难保险、中西部灾难保险、全国灾难保险和西

部灾难保险，以使保险公司可以对保险风险进行套期保值，投资者从保险风险中获利，这标

志着新一代保险衍生品的诞生。

3-2经济指数期货：芝加哥商业交易所（CME）推出了GOLDMANSACHS商品指数（GSCI）,

芝加哥期货交易所（CBOT）推出了道琼斯AIG商品指数（DJ-AIG）,纽约期货交易所

（NYBOT）推出了S&P商品指数（SPCI）«现在CBOT是推出经济指数期货最多的期货交

易所，目前其上市交易的合约有农业指数期货、作物产量期货、全球商品指数期货、建筑用

面板指数期货、通胀指数、船运价格等。

附表：

品种主要上市交易所

商品期货农产品玉米、大豆、小麦、豆粕、豆油芝加哥期货交易

所

林产品木材芝加哥商业交易所

经济作物棉花、糖、咖啡、可可纽约期货交易所

畜产品生猪、活牛、嫩鸡芝加哥商业交易所

有色金属黄金、白银、钿纽约商业交易所

铜、铝、铅、锌伦敦金属交易所

能源石油、天然气纽约商业交易所

金融期货外汇英镑、德国马克、日元、瑞士法郎芝加哥商业交易

所

利率美国长期国库券、美国10年期国库券芝加哥期货交易所

股票指数标准普尔500指数芝加哥商业交易所

6、我国有哪些上市的期货品种？

上海期货交易所上市的期货品种有：铜、铝、粒米、胶合板、天然橡胶

郑州商品交易所上市的期货品种有：小麦、绿豆、红小豆、花生仁

大连商品交易所上市的期货品种有：大豆、豆粕、啤酒大麦

目前实际上市交易的只有铜、铝、天然橡胶、小麦、大豆、豆粕等六个品种。并且活跃的品

种只有大豆、铜和小麦。

7、我国主要期货合约的标准化条款内容是什么？

(1)合约名称

(2)交易单位

(3)报价单位

(4)最小变动价位

(5)每日价格最大波动限制

(6)合约交割月份

(7)交易时间

(8)最后交易日

(9)交割日期

(10)交割等级

(11)交割地点

(12)交易手续费

(13)交割方式

(14)交易代码

第五章期货交易制度与期货交易流程

［学习目的与要求］通过本章的学习，对我国期货交易制度和期货交易流程将会有一个全面的

了解，理解期货交易各项制度内容和期货交易流程中的有关概念,掌握期货交易的指令类型、

竞价成交方式、结算方式、和实物交割程序。

［学习重点］期货交易制度的主要内容、期货交易的指令类型、竞价成交方式、结算公式和实

际运用、实物交割的概念与作用。

1,什么是期货合约？

2、期货合约主要包括哪些条款？

3、国际期货市场的商品期货有几大类？包括哪些重要品种？

4、目前国内期货市场上市品种有哪些？

1-4题感觉跟上一章的问题有重复的地方啊,这章明明是讲期货交易制度与期货交易流程的，

怎么又跑出来商品期货的品种了？难道我有RPWT?

5、什么是保证金制度、每日结算制度和涨跌停板制度？

保证金制度：

保证金制度是期货交易的特点之一，是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货

合约价值的一定比例（通常为5%-10%）缴纳资金，用于结算和保证履约。

每日结算制度：

是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税

金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。

涨跌停板制度：

又称每日价格最大波动限制，即指期货合约在个交易的交易价格波动不得高于或者低于规

定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价均将被视为无效，不能成交。

6、什么是持仓限额制度、大户报告制度和实物交割制度？

持仓限额制度：

是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最在数额。

大户报告制度：

是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。对过实

施大户报告制度，可以使交易所对持仓量较大的会员或客户进行重点监控，了解其持仓动向、

意图，对于有效防范市场风险有积极作用。

实物交割制度：

是指交易所制定的，期货合约到期时.，交易双方将期货合约所载商品的所有权按规定进行转

移，了结未平仓合约的制度。

7、什么是强行平仓制度、风险准备金制度和信息披露制度？

强行平仓制度：

是指当会员、客户违规时，交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施。强行平仓制度也是

交易控制风险的手段之一。

风险准备金制度：

是指期货交易所从自一收取的会员交易手续费中提取一定比例的资金,作为确保交易所担保

履约的备付金的制度。

信息披露制度：

是指期货交易所按有关规定定期公布期货交易有关信息的制度。

8、简述期货交易的基本流程？

期货交易的基本流程是开户、下单、竞价、结算、交割

(1)开户：由于能够直接进入期货交易所进行交易的只能是期货交易所的会员，包括期货

经济公司会员和非期货经济公司会员，所以，普通投资者在进入期货市场交易之前，应首先

选择一具备合法代理资格、信誉好、资金安全、运作规范和收费比较合理等条件的期货经济

公司会员。

开户的程序包括：风险揭示、签署合同、缴纳保证金，交易所实行客户交易编码登记备案制

度，客户开户时应由经纪会员按交易所统一的编码规则进行编号，一户一码，专码专用，不

得混码交易。

(2)下单：是客户在每笔交易前向期货经纪公司业务人员下达交易指令，说明拟买卖合约

的种类、数量、价格等的行为。

交易指令的内容一般包括：期货交易品种、交易方向、数量、月份、价格、日期及时间、期

货交易所名称、客户名称、客户编码和帐户、期货经济公司和客户签名等。

交易指令分为：市价指令、限价指令、止损指令、阶梯价格指令、限时指令、双向指令、套

利指令、取消指令。我国期货交易所规定的交易指令只有两种：限价指令和取消指令.

下单的方式有：书面下单、电话下单、网上下单

(3)竞价：期货合约价格形成的方式主要有：公开喊价方式和计算机撮合成交两种方式。

期货经济公司的出市代表在收到交易指令后，在确认无误后以最快的速度将指令输入计算机

内进行撮合成交。成交回报记录单应包括：成交价格、成交手数、成交回报时间。客户对交

易结算单记载事项有异议的应当在下一交易日开市前向期货经济公司提出书面异议;客户对

交易结算单记载事项无异议的，应当在交易结算单上签字确认或按照期货经济公司约定的方

式确认。客户既未对交易结算单记载事项确认，也未提出异议的，视为对交易结算单的确认。

对客户有异议的，期货经济公司应当根据原始指令记录和交易记录予以核实。

(4)结算：结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、

交割货款和期货有关款项进行的计算、划拔。

包括交易所对会员的结算、期货经济公司对客户的结算。

平仓是指期货交易者买入或卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向

相反的期货合约，了结期货交易的行为。

(5)交割：期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种。

9、期货市场的交易指令主要有哪些类型？

(1)市价指令

(2)限价指令

(3)止损指令

(4)阶梯价格指令

(5)限时指令

(6)双向指令

(7)套利指令

(8)取消指令

我国期货交易所规定的交易指令只有两种：限价指令和取消指令。交易指令当效。

10、计算机撮合成交的原则是什么？

当买入价大于、等于卖出价时则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）

和前一成交价＜cp）三者中居中的一个价格。

当bp》specp,则最新成交价=sp

当bpecpesp,则最新成交价=cp

当cpNbp'sp,则最新成交价=bp

11、简述期货交易的结算程序。

（1）交易所对会员的结算

1-1每一交易日交易结束后，交易所对每一会员的盈亏、交易手续费、交易保证金等款项进

行结算。

1-2会员每天应及时获取交易所提供的结算结果，做好核对工作，并将之妥善保存，该数据

应至少保存2年，但对有关期货交易有争议的，应当保存至该争议消除时为止。

1-3会员如对结算结果有异议，应在第2天开市前30分钟以书面形式通知交易所。遇特殊

情况，会员可在第2天开市后2小时内以书面形式通知交易所。如在规定时间内会员没有对

结算数据提出异议，则视作会员已认可结算数据的准确性。

1-4交易所在交易结算完成后，将会员资金的划转数据传递给有关结算银行。

1-5每日结算完毕后，会员的结算准备金低于最低金额时，该结算结果即视为交易所向会员

发出的追加保证金通知。

（2）期货经济公司对客户的结算

2-1期货经济公司对客户的结算与交易所的方法一样，即每一交易日交易结束后对每一客户

的盈亏、手续费、交易保证金等款项进行结算。

2-1期货经济公司在每日结算后向客户发出交易结算单。交易结算单一般载明下列事项：账

号及户名、成交日期、成交品种、合约月份、成交数量及价格、买入或者卖出、开仓或者平

仓、当日结算价、保证金占用额和保证金余额、交易手续费及其它费用、税款等需要载明的

事项。

2-3当每日结算后客户保证金低于期货交易所规定的交易保证金水平时，期货经济公司按照

期货经济合同约定的方式通知客户追加保证金；客户不能按时追加保证金的，期货经济公司

当将该客户部分或全部持仓强行平仓，直至保证金余额能够维持其剩余头寸。

12、交割在期货交易中作用是什么？

期货交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。当由于过分投机，发生期货价格

严重偏离现货价格时，交易者就会在期货、现货两个市场间进行套利交易。当期货价格过高

而现货价格过低时，交易者在期货市场上卖出期货合约，在现货市场上买进商品，这样，现

货需求增多，现货价格上升，期货合约供给增多，期货价格下降，期现价差缩小；当期货价

格过低而现货价格过高时，交易者在期货市场上买进期货合约，在现货市场上卖出商品。这

样，期货需求增多，期货价格上升，现货供给增多，现货价格下降，使期现价差趋于正常。

通过交割，期货、现货两上市场得以实现相互联动，期货价格最终与现货价格趋于•致，使

期货市场真正发挥价格睛雨表的作用。

13、简述实物交割的程序。

实物交割要求以会员的名义进行。客户的实物交割须由会员代理，并以会员名义在交易所进

行。

（一）集中交割方式：上海期货交易所和大连商品交易所采取集中交割方式。

1-1大连商品交易所集中交割的具体规定：

A.最后交易日收市后，交易所按“数量取整”的原则通过计算机对交割月份持仓合约进行

交割配对。配对结果一经确定，买卖双方不得变更。

B.最后交易日结算后，交易所将交割月份买持仓的交易保证金转为交割款项。

C.最后交割日上午10：00之前，卖方会员须将其交割月份合约持仓相对应的全部标准仓

单和增值税发票交到交易所，买方会员须补齐与其交割月份合约持仓相对应的全额货款。

D.最后交割日结算时，交易所将交割货款付给卖方会员。交易所给买方会员开具《标准仓

单持有凭证》

E.增值税发票的流转过程为：交割卖方客户给对应的买方客户开具增值税发票，客户开具

的增值税发票由双方会员转交，领取并协助核实，交易所负责监督。

1-2上海期货交易所集中交割的具体规定：

A.实物交割必须在合约规定交割期内完成。交割期是指合约月份的16日至20日。因最后

交易日遇法定假日顺延的或交割期内遇法定假日的，均相应顺延交割期,保证有5个交割日。

该5个交易日分别称为第一、第二、第三、第四、第五交割日，第五交割日为最后交割日。

B.第一交割日：买方申报意向。买方在第一交割日内，向交易所提交所需商品的意向书。

内容包括品种、牌号、数量及指定交割仓库名等；卖方标准仓单。卖方在第一交割日内将已

付清仓储费用的有效标准仓单交交易所。

C.第二交割日：交易所分配标准仓单。交易所在第二个交割日根据已有资源，按照“时间

优先、数量取整、就近配对、统筹安排”的原则，向买方分配标准仓单。不能用于下一期货

合约交割的标准仓单，交易所按所占当月交割总量的比例向买方分摊。

D.第三交割日：买方交款、取单。买方必须在第三个交割日14：00前到交易所交付货款

并取得标准仓单。卖方收款。交易所在第三交割日16：00前将货款付给卖方。

E.第四、五交割日：卖方交增值税专用发票。

（二）滚动交割方式:郑州商品交易所和在大连商品交易所的豆粕合约采取滚动交割的方式，

具体规定：

首先，凡持有标准仓单的卖方会员均可在进入交割月前一个交易日至交割月最后交易日的交

易期间，凭标准仓单到交易所办理标准仓单抵押手续，以头寸形式释放相应的交易保证金。

卖方会员必须到交易所办理撤销标准仓单抵押后，方可提出交割申请。

其次，交易所实行“三日交割法”：第…日为配对日。凡持有标准仓单的卖方会员均可在交

割月第一个交易日至最后交易日的交易期间，通过席位提出交割申请。没有进行仓单质押的

交割申请提出后，释放相应的交易保证金；卖方会员在当日收市前可通过席位撤销已提出的

交割申请，撤销交割申请后，重新收取相应的保证金。交割月买方会员无权提出交割申请。

交易所根据卖方会员的交割申请，于当日收市后采取计算机直接配对的方法，为卖方会员找

出持该交割月多头合约时间最长的买方会员。交割关系一经确定，买卖双方不得擅自高速或

变更。

第二日为通知日o买卖双方在配对日的下一交易日收市前到交易所签领交割通知单。

第三日为交割日。买卖双方签领交割通知的下一个交易日为交割日。买方会员必须在交割日

上午九时之前将尚欠货款划入交易所帐户。卖方会员必须在交割日上午九时之前将标准仓单

持有凭证交到交易所。

14、什么是期货转现货？它有什么优越性？

期货转现货是指持有方向相反的同一月份合约的会员（客户）协商一致并向交易所提出申请,

获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按交易规定的价格由交易所代为平仓，同时按双

方协议价格进行与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相同的仓单的交换行为。

期转现交易的优越性：

(1)加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本，如搬运、整理

和包装交割费用；可以灵活商定交货品级、地点和方式；可以提高资金的利用效率。加工企

业可以根据需要分批分期购回原料，减轻资金压力，减少库存量，生产经营企业也可以提前

回收资金。

(2)期转现比“平仓后购销现货”更便捷。期货转现使买卖双方在确定期货平仓

价格的同时，确定了相应的现货买卖价格，由此可以保证期货与现货市场风险同时锁定。

(3)期货转现比远期合同交易和期货交易更便利，远期合同交易有违约问题和被

迫履约问题，期货交易存在交割品级、交割时间和地点地选择等没有灵活性问题，而且成本

较高。期转现能够有效地解决上述问题。

第六章套期保值

［学习目的和要求］通过本章的学习，掌握套期保值的内涵和原理，熟悉套期保值的操作和应

用，了解正向市场、反向市场、持仓费和基差概念；理解基差变化与套期保值效果、基差交

易的形式等。

［学习重点］套期保值的内涵、原理和应用，基差变化对套期保值的影响。

1、期货交易成本包括哪些？

期货交易成本是在期货交易过程中发生和形成的交易者必须支付的费用，主要包括佣金、交

易手续费和保证金利息。

2、什么是持仓费？

是指为拥有和保留某种商品、有价证券等而支付的仓储费、保险费和利息的费用总和。

3、什么是套期保值？套期保值的原理是什么？

套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。是指生产经营者在现货市场上买

进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，

但方向相反的期货商品(期货合约)，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避

价格波动风险的目的。

原理：

(1)同种商品的期货价格与现货价格走势一致

(2)现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致

4、套期保值交易的操作原则有哪些？

(1)商品种类相同原则

(2)商品数量相同原则

(3)月份相同或相近原则

(4)交易方向相反原则

5、什么是基差？基差的作用是什么？

基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。基

差=现货价格一期货价格

作用：

(1)基差是套期保值成功与否的基础

（2）基差是发现价格的标尺

（3）基差对于期、现套利交易很重要

6、基差扩大如何影响买入（卖出）套期保值的效果？

（1）基差扩大与卖出套期保值（正向市场）

亏损

（2）基差扩大与买入套期保值（反向市场）

亏损

7、基差缩小如何影响买入（卖出）套期保值的效果？

（1）基差缩小与卖出套期保值（正向市场）

盈利

（2）基差缩小与买入套期保值（反向市场）

盈利

8、什么是基差交易？它的特点是什么？

基差交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的基差

来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。

9、为什么多数保值者在正向市场上选择卖期保值的方式，请举例说明。

说实话我举不出什么例子来，我想如果多数保值者在正向市场上选择卖期保值的话只能有一

种解释。就是可以在规避风险的同时盈利。

第七章期货投机

［学习目的与要求］通过本章的学习，掌握期货投机的概念利作用，期货投机与套期保值的

联系，理性投机与赌博的区别；了解期货投机的技巧和方法。

［学习重点］期货投机的作用和交易技巧。

1、什么是期货投机？期货投机具有什么作用？

期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。

作用：

（1）承担价格风险

（2）促进价格发现

（3）减缓价格波动

（4）提高市场流动性

2、期货投机者有哪些类型？

（1）从交易头寸区分，可分为多头投机者和空头投机者。

（2）从交易量大小区分，可分为大投机商和中小投机商。

（3）从分析预测方法区分，可分为基本分析派和技术分析派。

（4）从持仓时间区分，可分为长线交易者、短线交易者、当日交易者和抢帽子者。

3、期货投机与套期保值有什么关系？

从起源上看，期货市场产生的原因主要在于满足套期保值者转移风险、稳定收入的需要，这

也是期货市场主要经济功能之一。但是，如果期货市场中只有套期保值者，而没有投机者，

而套期保值者所希望转移的风险就没有承担者，套期保值也不可能实现。可以说，投机的出

现是套期保值业务存在的必要条件，也是套期保址业务发展的必然结果。

投机者提供套期保值者所需要的风险滨金。投机者用其资金参与期货交易，承担了套期保值

者所希望转嫁的价格风险。

投机者的参增加了市场交易量，从而增加了市场流动性，便于套期保值者对冲其合约，

自由进出市场。

投机者的参与，使相关市场或商品的价格变化步调趋于一致，从而形成有利于套期保值者的

市场态势。

所以，期货投机和套期保值是期货市场的两个基本因素，共同维持期货市场的存在和发展，

二者相辅相成，缺一不可。

4、期货投机与赌博有什么区别？

(1)风险机制的区别

赌博是人为制造的风险。赌徒所冒的风险是由赌局的设立而产生的。如果赌局不存在，这种

风险也随之消失。所以，赌博者所冒的风险是人为制造的风险。而期货市场规避的风险，本

身已在现实商品生产经营活动中客观存在。即使没有期货投机活动，这种风险也不会消失。

(2)运作机制的区别

赌博以事先建立的游戏规则为基础，该游戏规则的运行是随机的，遵循随机规律，从而对结

果是无法预测的，所以，赌博者惟一能做的就是听天由命，成败完全归于运气。而期货投机

依靠的是投机者的分析、判断能力和聪明才智以及对经济形势的掌握和理解。成功的投机者

是那些能够根据已知的市况，运用自己的智慧去分析、判断，正确预测市场变化趋势，适时

入市，适时出市的人。投机中有运气，但更多的是抓信机遇。

(3)经济职能的区别

赌博仅仅是个人之间金钱的转移，它所耗费的时间和资源并没有创造出新的价值，对社会也

没有作出特殊的贡献。期货投机则不然，投机者在期货市场承担市场价格风险的功能，是价

格发现机制中不可缺少的组成部分，不仅能够提高市场流动性，而且有助于社会经济生活正

常运行。

5,如何引导投机行为规范发展？

(1)选择好期货上市品种

(2)拓宽市场覆盖面，调整交易者结构

(3)加大政府监管，打击市操纵

6、期货投机需要注意哪些原则？

(1)充分了解期货合约

(2)制定交易计划

(3)确定获利和亏损限度

(4)确定投入的风险资本

7、什么是平均买低法和平均卖高法？如何运用？

平均买低法：

在买入合约后，如果价格下降则进一步买入合约，以求降低平均买入价，一旦价格反弹可在

较低价格上卖出止亏盈利，这称为平均买低。

平均卖高法：

在卖出合约后，如果价格上升则进一步卖出合约，以提高平均卖出价格，一旦价格回落可以

在较高价格上买入止亏盈利，这就是平均卖高。

投机者在采取平均买低和或平均卖高的策略时，必须以对市场大势的看法不变为前提。在预

计价格上升时，价格可以下跌，但最终仍会上升。在预测价格下跌时，价格可以上升，但必

须是短期的，最终仍要下跌。否则这种做法只会增加损失。正因为如此，有的投资专家主张,

为了保险只有在头笔交易已经获利的情况下才能增加持仓。

8、什么是金字塔买入和金字塔卖出法？如何运用？

金字塔买入

如果建仓后市场行情与预料相同并已经使投机者获利，可以增加持仓。增仓应遵循以下两个

原则：（1）只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓。（2）持仓的增加应渐次递减。

买入合约后，如果价格按预测上升，则依次递减增加持仓量。采取金字塔式买入合约时持仓

的平均价虽然有所上升，但升幅远小于合约市场价格的升幅。市场价格回落时，持仓不至于

受到严重威胁，投机者可以有充足的时间卖出合约并取得相当的利润。

金字塔卖出法原理同上。

9、如何做好资金和风险管理？

（1）一般性的的管理要领

1-1投资额必须限制在全部资本的50%以内。

1-2在任何单个市场上所投入的总资本必须限制在总资本的10%-15%以内。

1-3在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内。

1-4在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%-25%以内。

（2）决定头寸的大小

（3）分散投资与集中投资

第十章金融期货

［学习目的与要求］通过本章的学习，了解金融期货的产生、发展以及现状；掌握金融期货与

商品期货的差别；掌握外汇期货、利率期货和股票指数期货的概念特点、主要种类、交易

方式、影响因素与主要市场的分布等。

［学习重点］金融期货的概念、产生背景、种类、特点、交易方式。

1、什么是金融期货？

所谓金融期货是指以金融工具或金融产品作为标的物的期货交易方式。

2、简述金融期货的产生背景。

（1）外汇期货

二次大战行将结束的1944年，西方主要工业国家首脑在美国布雷顿森林召开了会议，创建

了国际货币基金组织。根据布雷顿森林协议，每一美元币值相当于1/35金衡盎司黄金含量,

并规定各国的中央银行将在本国的货币汇率与美元含金量挂钩，将汇率波动范围限制在上下

各1%之内，这就是所谓的固定汇率制。1973年布雷顿森林系崩溃，浮动汇率制从此取代了

固定汇率制。芝加哥商业交易所（CME）随即着手组建了国际货币市场分部（IMM）,狩

1972年5月16日正式推出英镑、加元、德国马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利

里拉七种外汇期货合约交易。

（2）利率期货

20世纪70年代，低汇率政策的负面效应日渐显露出来，严重的经济滞涨局面以及布雷顿森

林体系的最终崩溃，使全国的经济政策纷纷改弦更张。与放弃固定汇率制一样，控制汇率、

稳定利率不再是金融政策的重要目标，更为重要的是控制货币供应量。利率不但不是管制的

对象了，反而成为政策着意用来调控经济、干预汇率的一个工具。利率管制的取消使利率波

动日益频繁而剧烈，利率风险日益成为各经济主体、尤其是各金融机构所普遍面临的一个最

重要的金融风险。正是这种背景下，利率期货应运而生。1975年10月，CBOT推出了有史

以来第一张利率期货合约------政府国民抵押协会抵押凭证期货合约（GNMA）。它的成

功引起了一系列新的利率期货品种陆续登场。其中重要的有：3个月后的1976年1月，IMM

在弗里德曼的发起下，推出的90天期的美国国库券期货合约；1977年8月，CBOT又推出

了美国长期国债期货合约；1981年7月，IMM、CBOT及纽约期货交易所（NYSE）同时推

出的美国国内可转让定期存单期货交易。更为重要的是1981年12月IMM推出的3个月欧

洲美元定期存款合约，因为它不仅仅是创设了一种新的且以后一直非常活跃的利率期货品

种，更重要的是它是在美国首度采用现金交割的期货合约，正是这一传统期货业发生革命性

变化的新举措，为后来股指期货的出现铺平了道路。

（3）股指期货

20世纪70年代，西方各国经济告别了自战后以来持续20多年的“黄金”阶段，陷入了前

所未有的经济和金融双混乱时期。在经济危机和金融混乱的双重压力下，股市危局频频出

现，接二连三的暴跌都给股民带来了巨大的损失。如何创造一个适宜股市的避险工具自然

而然的提到了议事日程•看到了市场的需要，堪萨斯市交易所（KCBT）在经过深入研究、

分析之后，在1977年10月向美国商品期货交易委员会（CFTC）提交了开展股票指数期货

交易的报告，并提议以道・琼斯的“30种工业股票”指数作为交易标的，但道・琼斯公司

断然拒绝了KCBT的要求。因而，KCBT转而寻求标准•普尔（S&P）指数公司合作。然后

S&P已经与芝加哥商业交易所（CME）在讨论这方面的构想。最后KCBT找到了Armold

Bermard&Company,并以它的价值指数作为期货合约的基础交易工具。但由于管理权的问题

没有得到CFTC的批准。直到夏德--约翰逊协议中明确规定股指期货合约的管辖权属于

CFTCo该协议在1982年美国国会对CFTC认可时得到通过成为法案。1982年，CFTC终于

同意股指期货合约交易，由于KCBT最早提出申请，所以也首先被核准。2月24号KCBT

就推出了价值线指数期货合约的交易。紧随着NYFE于5月6日也推出了NYSE综合指数

期货交易。CBOT于83年8月与美国股票交易所（Amex）达成协议，采用他们编制的主要

市场指数（MMI）为标的指数，推出了自己的指数期货合约。

（4）股票期货

股票期货是近年来发展较快的一个期货品种，尽管从绝对量来说并不是很大，但增加的幅度

极其可观。在美国，有组织的以个别股票为交易对象的期权交易早在1973年芝加哥期权交

易所（CBOE）成立后就开始了。1981年夏德--约翰逊协议为股指期货的创新扫清了障碍，

但禁止单一股票与狭基股票指数的期货交易。然而，在美国以外的一些国家和地区，从20

世纪80年代末起，北欧一些交易所开始推出股票期货，之后陆续有10多家交易所推出了股

票期货合约。其中主要有澳大利亚悉尼期货交易所、瑞典期货交易所（OM）、芬兰赫尔新

基交易所、英国伦敦国际金融期货期权交易所（L1FFE）等。2000年12月美国国会通过了

《2000年美国商品期货现代化法案》，取消了以往对证券期货、期权合约的禁止性规定。不

久，芝加哥期权交易所（CBOE）芝加哥商业交易所（CME）和芝加哥期货交易所（CBOT）

新联合发起成立一个取名为OneChicago的新交易所，该交易所于2002年11月8日正式开

始交易，主要交易品种为单个股票期货交易、狭基股票指数期货交易及交易所基金交易。

第八章套利交易

［学习目的与要求］通过本章的学习理解套利的概念、原理和作用，掌握套期图利的种类和运

用方法。

［学习重点］套利的种类和运用方法。

1、什么是套利？

套利也就价差交易。套利指的是在买入或卖出某种期货合约的同时,卖出或买入相关的另一

种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。

2、套利与普通投机交易的区别是什么？

普通投机交易只是利用单一期货合约的上下波动赚取利润，而套利是从不同的两个期货合约

彼此之间的相对价格差异套取利润。

普通投机交易在一段时间内只作买或卖，而套利则是在同一时间买入并卖出期货合约，同时

扮演多头和空头的双重角色。

3、套利在期货市场中起什么作用？

套利行为的存在对期货市场的正常运行起到了非常重要的作用，它有助于使扭曲的期货市场

价格重新恢复到正常水平。

（1）套利行为有助于价格发现功能的有效发挥

（2）套利行为有助于市场流动性的提高

4、什么是跨期套利？

跨期套利是指在同一市场（即同一交易所）同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合

约，以期在有利时机同时将这两个交割月份不同的合约对冲平仓获利。

5、什么是牛市套利、熊市套利和蝶式套利？如何运用这些方法？

在正向市场上，如果供给不足，需求相对旺盛，则会导致近期月份合约价格的上升幅度大于

远期月份合约，或者近期月份合约价格的下降幅度小于远期合约，交易者可以通过买入近期

月份合约的同时卖出远期月份合约而进行牛市套利。

熊市套利在做法上恰好与牛市套利相反。在正向市场上，如果近期供给量增加，需求减少，

则会导致近期合约的跌幅大于远期合约，或者近期合约价格的涨幅小于远期合约，交易者可

以通过卖出近期合约的同时买入远期合约而进行熊市套利。

蝶式套利是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的价差进行套期获利，由两

个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。

6,什么是跨商品套利？

跨商品套利是指利用两种不同的、但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即

买入某一交割月份某种商品的期货合约，同时卖出另一相同交割月份、相互关联的商品期货

合约，以期在有利时机同时将这两种合约对冲平仓获利。

7、什么是跨市套利，在进行跨市套利时应注意什么？

跨市套利是指在某个交易所买入（或卖出）某一交割月份的某种商品合约同时，在另一个交

易所卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲

在手的合约获利。

特别注意以下几个问题：

（1）运输费用

（2）交割品级的差异

（3）交易单位与汇率波动

（4）保证金和佣金成本

8、什么是期现套利？如何运用？

期现套利是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，交易者就会利用两

个市场买低卖高，从而缩小现货市场与期货市场之间的价差。

第九章期货行情分析

［学习目的与要求］通过本章的学习，掌握基本分析法和技术分析的基本理论和特点，并能运

用两种分析法研判期货行情。

［学习重点］基本分析法的基本理论；技术分析法的理论基础；期货交易技术分析法与股票交

易技术分析法的比较；技术分析法的主要理论：两种主要技术分析法及其运用，以及期货市

场中交易量、持仓量和价格的关系。

1、基本分析法与技术分析法各自的特点是什么？

基本分析法的特点：

(1)分析价格变动的中长期趋势

(2)研究的是价格变动的根本原因

(3)主要分析的是宏观性因素

技术分析法的特点：

(1)量化指标特性：技术分析提供的量化指标，可以指示行情转折之所在。

(2)趋势追逐特性：由技术分析得出的结果告诉人们如何去追逐趋势，并非是创造

趋势或引导趋势。

(3)技术分析直观现实：技术分析所提供的图表，是历史轨迹的记录，无虚假与臆

断的弊端。

2、影响期货商品价格的因素有哪些？

(1)经济波动周期因素

(2)金融货币因素2-1利率2-2汇率

(3)政治因素

(4)政策因素

⑸自然因素

(6)投机和心理因素

3、技术分析法的三大假设是什么？

技术分析法的理论基础基于以下三大假设：

一是市场行为反映一切，这是进行技术分析的基础。

二是价格呈趋势变动，这是进行技术分析最根本、最核心的因素。

三是历史会重演，这是从人的心理方面考虑的。

4、期货与股票技术分析法的简要比较。

(1)标价方式

期货合约的标价方式比股票复杂的多。每种期货合约都按特定的单位标价并制定价格增减标

准。

(2)有效期限

商品期货合约都有到期日，股票则不然。期货合约一般在到期前有大约一年的交易时间，所

在任何时候同一期货品种在市场上至少同时流通着多种到期月份不同的合约。

(3)保证金水平

所有期货交易都以保证金方式交易，大多数期货交易所要求的保证金水平为合约价值的10%

以下。较低的保证金水平导致了较高的杠杆效应。价格不管朝哪个方向只要变化一点点，就

会影响总的交易结果。

(4)时间与时机

在杠杆效应作用下，期货投资者必须密切关注市场的一举一动，因此所关心的时间域必然也

细致入微。与此不同，股市分析者喜欢更长时间的图表，研究更长时间的问题。他们也许要

预测的是3个月或半年后的市场。期货投资者想知道的则是下周、明天乃至下半天的形势如

何，所以提炼出的一些工具有即时效用的工具。

（5）其他方面

股票平均价格指数的变化是极为引人注目的，实际上这是所有股市分析的起点。期货市场•

般并非如此。尽管也有一些代表商品市场总体价格的指数，但它们没有股票指数那样重要。

大多数起源于股市分析的技术工具也能适用在期货商品市场，不过用法不完全一样。比如，

期货图表形态往往不象在股市里走得那么完整，移动平均线的天数也少得多。期货市场的技

术分析是更为纯粹的价格研究，对基本趋势分析和传统技术指标的应用更为关键。

5、道氏理论的主要原理是什么？

（1）市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。

（2）市场波动的三种趋势。

（3）交易量在确定趋势中的作用。

（4）收盘价是最重要的价格。

6、如何应用量价分析法分析市势？

（1）交易量、持仓量随价格上升而增加。交易量和持仓量增加，说明了新入市交

易者买卖的合约数超过了原交易者平仓交易。市场价格上升又说明市场上买气压倒卖气，市

场处于技术性强市交易者正在入市做多。

（2）交易量和持仓量增加而价格下跌。这种情况表明不民有更多的新交易者入市，

且在新交易者中卖方力量压倒买方，因此市场处于技术性弱市，价格将进一步下跌。

（3）交易量和持仓量随价格下降而减少。交易量和持仓量减少说明市场上原交易

者为平仓买卖的合约超过新交易者买卖的合约。价格下跌又说明市场上原买入者在卖出平仓

时其力量超过了原卖出者买入补仓的力量，即多头平仓了结离场意愿更强，而不是市场主动

性的增加空头。因此未平仓量和价格下跌表明市场处于技术性强市，多头正平仓了结。

（4）交易量和持仓量下降而价格上升。交易量和持仓量下降说明市场上原交易者

正在对冲了结其合约，价格上升又表明市场上原卖出者在买入补仓时其力量超过了原买入者

卖出平仓的力量。因此这种情况说明市场处于技术性弱市，主要体现在空头补，而不是主动

性做多买盘。

价格交易量持仓量市场

上涨增加增加坚挺

上涨减少下降疲弱

下跌增加上升疲弱

下跌减少下降坚挺

7、如何应用切线理论分析期货市场？

（1）支撑线和压力线

支撑线又称为抵抗线。当价格跌到某个价位附近时，价格停止下跌，甚至有可能还有回升。

这是因为多方在此买入造成的。支撑线起阻止价格继续下跌的作用。这个起着阻止价格继续

下跌的价格就是支撑线所在的位置。压力线又称为阻力线。当价格上涨到某价位附近时，价

格会停止上涨，甚至回落，这是因为空方在此抛出造成的。压力线起阻止价格继续上升的作

用。这个起着阻止价格继续上升的价位就是压力线所在的位置。

（2）趋势线

趋势线是衡量价格波动方向的，由趋势线方向可以明确看出价格趋势。在上升趋势中，将两

个低点连成一条直线，就得到上升趋势线。在下降趋势中，将两个高点连成一条直线，就得

到下降趋势线。上升趋势线起支撑作用，下降趋势线起压力作用，也就是说，上升趋势线是

支撑线的一种，下降趋势线是压力线的一种。

(3)黄金分割线和百分比线

这两种切线注重支撑线和压力线所在的价位，而对■什么时间达到这个价位不过多关心。

黄金分割线：

0.1910.3820.6180.8091.1911.3821.6181.80922.6184.236

0.6181.6184.236三个数最为重要。价格容易在这三个数产生的黄金分割线处产生支撑和

压力。

找到一个点，这个点是上升行情结束，调头向下的最高点，或者是下降行情结束，调头向上

的最低点。在上升行情开始调头向下时，我们极为关心这次下跌将在什么位置获得支撑。黄

金分割提供的是如下几个价位，它们是由这次上涨的顶点价位分别乘以上面所列特殊数字中

的几个，作为可能获得支撑的参考价位。

百分比线：百分比线考虑问题的出发点是人们心理因素和一些整数位的分界点。以这次上涨

开始的最低点和开始向下回撤的最高点两者之间的差，分别乘以几个特殊的百分比数，就可

以得到未来支撑位可能出现的位置。

1/8=12.5%1/4=25%3/8=37.5%1/2=50%5/8=62.5%3/4=75%