【中小企业并购项目对策分析案例（任务书-开题报告-论文）14000字】

任务书学生姓名学号专业班级指导教师职称单位毕业论文题目中小企业并购项目策略研究案例—以世联收购信立怡高为例毕业论文主要内容和要求：主要内容：中小企业投资项目的可行性方案是为了满足企业的自身发展。企业在社会环境、法律法规的范围内，进行必要的投资项目。可行性研究是关于投资是否值得，在各种可行方案中，何者为最佳选择的研究。在企业投资项目之前，充分考虑经营风险，对盈亏平衡进行分析，敏感性分析研究。通过静态指标（投资收益率、投资回收期）和动态指标（净现值）制定出有利于企业提高收益，规避风险的方案。要求：论文撰写要求思路清晰、内容充实、论点明确，论据充分，论证严密，语言通顺。撰写论文前应首先阅读相关的研究资料，掌握学术前沿动态，对相关理论著作要很好的把握，提高理论水平及思想深度。根据开题报告和老师提出的意见对论文提纲进行修改，确定大纲后认真撰写毕业论文。撰写论文结束后要根据老师的修改意见，认真反复的修改论文，并按照要求参加毕业论文的答辩，严格按照论文进度安排进行论文的写作。毕业论文主要参考资料：[1]惠思杰，范琦.中国投资项目可行性研究现状[J].合作经济与科技,2016,(20):120-121.[2]陈世林.投资项目可行性研究报告中存在的问题及对策建议[J].企业改革与管理,2015,(14):87-89.[3]薛媛.浅析企业的财务管理问题[J].现代交际.2014(01):54.[4]周庆建.浅析提高政府投资项目可行性研究报告质量的方法[J].经营管理者,2016,(12):303.[5]张舫.浅谈企业固定资产投资项目可行性研究的几点问题[J].山东工业技术,2015,(06):229.[6]郑贵超.浅析工程建设项目可行性研究的必要性[J].房地产导刊,2013,(14):120-121.[7]薛虎志.中小企业财务风险分析及防范措施[J].经济师,2016,(01):144-146.[8]荆哲.中小企业财务风险成因及其控制[J].合作经济与科技,2015,(01):158-160.[9]张婷.中小企业对外投资微观风险研究[J].现代商贸工业,2013,(15):132-134.[10]孔玉红.探析中国中小企业投资问题[J].现代商业,2014,(04):120-121.[11]EnedirGhisi;;PedroNevesSchondermark.InvestmentFeasibilityAnalysisofRainwaterUseinResidences[J].WaterResourcesManagement,2013,（27）:2555-2576.毕业论文应完成的主要工作：利用中国知网、维普、万方等数据库完成与毕业论文相关内容的论文的检索；利用图书馆的图书资源查阅相关的理论内容；充分的利用互联网进行资料的检索收集。与实习相关的选题要注意在实习过程中观察收集相关的数据；要做实证方面的论文要多方面搜集相关的地区及国家发布的统计数据。认真撰写开题报告，并对开题报告中指导教师所提出的意见进行修改。认真撰写论文，并根据指导教师的意见进行修改。论文定稿之后，按照要求进行毕业论文的答辩。毕业论文进度安排：序号毕业论文各阶段内容时间安排备注1确定毕业论文的选题，收集资料，整理资料，完成论文的任务书2016-10-15至2016-10-312编写论文提纲，撰写开题报告，进行开题。2016-11-1至2016-11-203实习期间进行一步查找资料，作社会调查。2016-11-21至2016-11-304撰写论文，完成第一稿，并交指导教师2016-12-1至2017-1-155指导教师阅改论文。2017-1-16至2017-1-316修改论文，完成第2稿，并交指导教师。2017-2-1至2017-2-297指导教师阅改论文，完成中期检查表。2017-3-1至2017-3-158修改论文，完成第3稿，并交指导教师。2017-3-16至2017-4-109指导教师阅改论文，并返还学生，修改后立即交指导教师。2017-4-11至2017-4-3010专家评阅。2017-5-1至2017-5-1011毕业论文答辩。2017-5-11至2017-5-2412评定学生最终论文成绩，评出院内优秀论文。2017-5-25至2017-5-31课题信息：课题性质：设计□论文√课题来源：教学√科研□生产□其它□发出任务书日期：指导教师签名：年月日教研室意见：教研室主任签名：年月日学生签名：开题报告学生姓名学号专业班级指导教师职称单位课题性质设计□论文√课题来源科研□教学√生产□其它□毕业论文题目中小企业并购项目策略研究以世联收购信立怡高为例开题报告（阐述课题的目的、意义、研究现状、研究内容、研究方案、进度安排、预期结果、参考文献等）一、论文研究的目的、意义1、研究目的：通过本次研究投资项目方案，实现在技术、经济和社会条件方面的可行性，为企业自身发展提供有力的保障，产生良好的经济效益，提高项目开发建设的社会效益，减少或避免投资决策的失误。2、研究意义：（1）理论意义：可行性研究是投资项目的前期工作，是项目决策的重要依据，从市场、技术、经济和社会等方面进行深入研究、分析，对项目建成投入运营后的经济效益进行预测。为满足产品的行业法律法规强制要求也是项目决策的重要原因。（2）现实意义：企业为提高产品生产设备水平、工艺技术水平、产品质量、扩大产能或新产品上市，往往需要投资项目实现。项目产生的经济效益是项目投资决策的重要原因。通过本课题研究，能够对企业的投资决策提供更为全面的科学的依据，保证项目顺利完工投产，并实现预计目标，提高投资效益，防范投资风险，不断总结经验。二、研究现状1、国外研究现状：国外关于中小企业投资可行性的研究，对促进中小企业的发展起到了积极作用。奥斯汀·罗宾逊用规模经济理论解释了中小企业的存在。经济学家在马歇尔理论的基础上分别从生物进化论中的“生命周期”思想和“物竞天择，适者生存”的角度对中小企业的存在可行性做了分析研究。但这一直是个复杂的问题，造成这现象的原因是多方面的，包括政治，经济，社会文化和自然方面。因而对可行性分析应从多方面，综合的角度考虑其影响因素。2、国内研究现状：自1998年来，国家实施积极的财政政策，加强了对中小企业的政策扶持和投资力度。尽管国内学者对中小企业的研究成果较多，但从总体上看，大多都是就某一方面的问题进行研究，其中投资问题研究成果较为丰富。从中小企业项目投资的角度入手，进而探讨中小企业发展的深层次原因的成果较为缺乏。陈世林在文献中指出，随着我国经济快速发展，很多项目受到经费、时间以及人力等方面的影响，从而导致可行性研究流于形式、不够深入。可行性研究是所有大型项目开工前不可或缺的工作内容。三、研究内容1前言2中小企业并购项目策略概念界定2.1中小型企业的界定2.2可行性分析原则2.3企业投资的分类及意义3企业概况与项目背景3.1企业基本概况3.2项目背景3.3项目建设的现状与差距3.4项目建设的可行性、必要性4企业并购的投资估算与资金筹措4.1并购项目的投资总额4.2并购项目的资金来源4.3项目并购方案的制定5企业并购的财务数据分析及影响5.1并购项目的财务指标分析评价5.2并购项目的敏感性分析5.3并购项目的社会效益分析5.4项目并购的总体评价6结论参考文献致谢四、研究方案1、利用中国知网、维普、万方等数据库完成与毕业论文相关内容的论文的检索；利用图书馆的图书资源查阅相关的理论内容；充分的利用互联网进行资料的检索收集。2、通过阅读一些文献资料，了解投资项目方案的可行性分析报告是投资决策前必不可少的关键环节，对市场产品的需求，投资与成本，效益及风险的研究，制定最佳方案，用经验总结法完成了本篇论文。五、进度安排1.确定毕业论文的选题，收集资料，整理资料，完成论文的任务书。2016-10-15至2016-10-312.编写论文提纲，撰写开题报告，进行开题。2016-11-1至2016-11-203.实习期间进行一步查找资料，做社会调查。2016-11-21至2016-11-304.撰写论文，完成第一稿，并交指导教师。2016-12-1至2017-1-155.指导教师阅改论文。2017-1-16至2017-1-316.修改论文，完成第2稿，并交指导老师。2017-2-1至2017-2-297.指导教师阅改论文，完成中期检查表。2017-3-1至2017-3-158.修改论文，完成第3稿，并交指导老师。2017-3-16至2017-4-109.指导教师阅改论文，并返还学生，修改后立即交指导教师。2017-4-11至2017-4-3010.专家评阅。2017-5-1至2017-5-1011.毕业论文答辩。2017-5-11至2017-5-2412.评定学生最终论文成绩，评出院内优秀论文。2017-5-25至2017-5-31六、预期结果通过撰写这篇论文，在企业投资决策前，运用科学的可行性分析报告，制定出最佳方案，最大限度的规避风险，提高收益。七、参考文献[1]惠思杰，范琦.中国投资项目可行性研究现状[J].合作经济与科技,2016,(20):120-121.[2]陈世林.投资项目可行性研究报告中存在的问题及对策建议[J].企业改革与管理,2015,(14):87-89.[3]薛媛.浅析企业的财务管理问题[J].现代交际.2014（01）：54.[4]周庆建.浅析提高政府投资项目可行性研究报告质量的方法[J].经营管理者,2016,(12):303.[5]张舫.浅谈企业固定资产投资项目可行性研究的几点问题[J].山东工业技术,2015,(06):229.[6]郑贵超.浅析工程建设项目可行性研究的必要性[J].房地产导刊,2013,(14):120-121.[7]薛虎志.中小企业财务风险分析及防范措施[J].经济师,2016,(01):144-146.[8]荆哲.中小企业财务风险成因及其控制[J].合作经济与科技,2015,(01):158-160.[9]张婷.中小企业对外投资微观风险研究[J].现代商贸工业,2013,(15):132-134.[10]孔玉红.探析中国中小企业投资问题[J].现代商业,2014,(04):120-121.[11]EnedirGhisi，PedroNevesSchondermark.InvestmentFeasibilityAnalysisofRainwaterUseinResidences[J].WaterResourcesManagement,2013,（27）:2555-2576.指导教师意见：指导教师签名：年月日文献综述惠思杰，范琦在《中国投资项目可行性研究现状》中主要介绍了可行性研究理论和方法在不同时期不同发展阶段的主要历程以及取得的成绩进行梳理归纳，揭示了可行性研究在投资项目建设中的重要性以及不可或缺的作用，并对现阶段中国可行性研究存在的问题与挑战做了简要分析。投资项目论证的依据就是可行性研究报告。可行性研究一般是指在项目投资决策前，通过调查，从市场、技术、财务、环境和国民经济等方面对拟投资项目的技术可行性和经济合理性进行全面的分析和评价。经过多年的努力和实践，我国在可行性研究理论和方法上已经取得长足的发展，对中国经济建设也起到至关重要的作用。但在现实的应用中，受计划经济体制的影响，很多投资项目的可行性研究数据缺乏真实性、内容粗糙、研究不够深入等，使得投资项目可行性研究浮于表面，资源浪费情况严重。陈世林在文中提到，开展可行性项目研究的目的是为了对项目进行全面的分析，有效的规避风险，提高项目的投资收益与社会效果，属于重要的基础性工作。文中对可行性报告研究中主要出现的问题做了阐述。对项目建设与配套条件分析不足；技术可行性方面分析存在欠缺；对项目材料供应问题分析不到位；乐观的测算项目的经济效益；专业性的可行性研究的人才缺乏。对此出现的问题，应建立完善的信息收集渠道，不断提高研究人员的业务水平，做好项目经济利益方面的分析。张舫在可行性研究问题中主要针对固定资产投资项目做了介绍。固定资产项目可行性研究对项目顺利实施并取得预计的经济效益和社会效益具有重要意义。因此有必要不断总结发现问题，提高可行性研究工作质量。做好可行性研究工作，需要提高企业领导对可行性研究工作的重视程度。由于思想上的不重视，可行性研究工作流于形式，出现的很多问题是主观不重视造成的；规范可行性研究内容，建立工作模板。企业应不断从项目实施、项目运行等方面进行总结经验找到在可行性研究阶段加以控制的因素，解决问题，控制风险；加强项目的评价工作，项目交付生产投入运营后，相关部门的监管不到位，项目投资是否达到效果没有部门管理，因此必须对项目投资进行评价，形成项目闭环管理，不断的总结经验，为今后提高项目的投资决策水平做好准备；建立项目数据库。可行性研究中的很多估算、计划都是可以从以往的项目中得到借鉴的，因此有必要建立项目关键指标数据库以不断提高可行性研究工作的准确性全面性。由于全球经济一体化格局的形成，市场竞争日益激烈，企业之间的兼并重组愈发加快，因而大规模的集团公司就这样产生了，并且数量正在不断攀升。与此同时，由于社会主义市场经济的开放性以及国家政策的相关支持，中小企业也迅速发展了起来。有了科学技术的支撑，社会分工就变得更加明确。在我国，中小企业在所有企业的比例高达百分之九十，所以说中小企业是国民经济的重要组成部分，其发展的好坏对于我国经济的发展具有重要的影响。孔玉红指出，中小企业对创业者本人的依赖性强，所有者能力的强弱直接决定了中小企业的发展前景。中小企业的管理结构简单，企业经营管理者的权利高度集中。中小企业处于发展的初级阶段，资金量不足使得企业只能构建相对简单的管理结构。它的发展易受到环境因素的影响，伴随外部的环境的变动而变动。对于投资问题，缺乏整体的投资战略意识。由于他们的发展速度太快，没有来得及规划企业的未来发展模式以及发展方向时，其发展情况就已经超出了预期。不重视项目管理，减少投资成本是企业获得更多利润的方法之一，也是增强企业在市场上的竞争力的有效手段。投资决策缺乏创新。因为创新需要啊大量的资金作为支撑，本身就具有局限性的中小企业很难进行创新。投资是企业开展经济活动的普遍方式。投资项目可行性研究报告不仅是业主投资的重要依据，同时也是项目审批部门与金融部门决策的参考依据。我们只有不断提升自身的职业水平，多开发信息渠道才能制定出科学、可行的研究报告。因此，中小企业必须重视投资的风险，根据自身发展的情况，结合国家的扶持政策，以一种长远的眼光展开投资活动，为企业带来经济效益的同时，也促进企业的长足发展。综上所述，成功的投资可以为企业带来良好的效益，而失败的投资则会导致企业走上衰败的道路。投资的成败对于企业来说至关重要，关系着未来的发展命运。因为中小企业的资金力量比较薄弱，一旦投资失败，企业将很难筹集资金去填补漏洞。中小企业并购项目策略研究-以世联收购信立怡高为例摘要理论结合实践证明，中小型企业的发展关乎着国民经济的未来趋势，企业以投资为主体，促进了中小企业的发展以及促进了社会经济的增长速度，同时也增加了就业的机会，保持社会经济良好的稳定性，实现经济与社会并存发展。企业自身要发展壮大离不开投资，如何合理的进行投资对企业的发展至关重要。中小企业为了实现持续快速的发展，扩大再生产从中获得企业增值的重要手段之一就是项目并购。论文以中小企业的投资收购为切入点，分析企业发展壮大的过程，充分考虑社会环境、法律约束、融资问题、经营风险等影响因素，做好可行性报告，减少投资带来的风险性。但中小企业的发展也受到一定的制约。如创新能力不足，投资结构单一，层次低，企业的信用等级差等。本文通过对企业的并购过程的分析，找到投资项目的利益最大化，实现企业的价值。明确投资的具体方向，确定投资策略，完善内部管理机制，提高融资能力。关键词：中小型企业；投资；并购ABSTRACTThedevelopmentofsmallandmediumenterprisesdependsfundamentallyoftheproject.Enterprisesinvestasthemainbodyandoccupyanimportantpositioninthewholeeconomicsystem.Andpromotethedevelopmentofsmallandmedium-sizedenterprisesandpromotethesocialandeconomicgrowth,butalsoincreasesthechancesofemployment,maintaingoodsocialandeconomicstability,andrealizetheeconomicandsocialdevelopment.Itisvitalforthedevelopmentofenterprisestodeveloptheirowndevelopmentandinvestment.Inordertoachievesustainedandrapiddevelopment,smallandmediumenterpriseshaveexpandedreproduction.oneoftheimportantmeansofreproducingenterprisesistheprojectinvestment.Papertosmallandmedium-sizedenterpriseinvestmentacquisitionasthebreakthroughpoint,analysistheprocessofenterprisedevelopment,givefullconsiderationtothesocialenvironment,law,financing,managementriskinfluencefactors,suchascompletefeasibilityreport,reducetheriskofinvestment.Butthedevelopmentofsmallandmedium-sizedenterprisesisalsoconstrained.Iftheinnovationabilityisinsufficient,theinvestmentstructureissimple,thelevelislow,thecreditratingoftheenterpriseispoor.Throughtheanalysisofthemergerprocessoftheenterprise,findthebenefitoftheinvestmentitemtomaximize,realizethevalueoftheenterprise.Wewillspecifythespecificdirectionoftheinvestment,determinetheinvestmentstrategy,improvetheinternalmanagementmechanismandraisethefinancingcapacity.Keywords:SmallandMedium；EnterprisesInvestment；Merger目录TOC\o"1-2"\h\u202931前言 120322中小企业并购项目策略概念界定 1116372.1中小型企业的界定 167902.2可行性分析原则 256052.3企业并购的分类及意义 225043企业概况与项目背景 2130673.1企业基本概况 3173233.2项目背景 3232963.3项目建设的现状与差距 3117933.4项目建设的可行性、必要性 3193614企业并购的投资估算与资金筹措 4186544.1并购项目的投资总额 4165894.2并购项目的资金来源 4301394.3项目并购方案的制定 5321765企业并购的财务数据分析及影响 5150415.1并购项目的财务指标分析评价 5269305.2并购项目的敏感性分析 7162895.3并购项目的社会效益分析 779365.4项目并购的总体评价 82716结论 88655参考文献 91前言在经济发展方向看来，中小企业对社会经济作出的贡献是有目共睹的。在上上个世纪，美国政府关于扶持中小企业发展做出了重要明示，并持续不断的鼓励中小型企业的成长。国外关于中小企业投资发展研究较为深入，有许多需要我们借鉴和学习的地方。自1998年起我国对中小型企业实行了积极推动发展政策，加大了对其投资力度。随着我国经济快速发展，很多项目受到经费、时间以及人力等方面的影响，从而导致可行性研究流于形式、不够深入。投资项目之前需要做的准备工作就是进行可行性的分析。有了可行性的分析报告之后，项目才能顺利进行。企业的生产与销售环节的无缝连接可以有效的改善企业的经营状况。在客观上看来，企业为了自身发展的顺利，势必会推动整个社会经济体系的进步。企业为了提高产品的生产水平、扩大产能或新品上市，就需要进行项目投资，完善内部结构。我国房地产行业发展迅速，行业整合势头明显，企业并购可以快速实现规模的扩大，品牌的提升。企业能将资源有效的整合，形成规模化发展能力必将成为行业的领导者。本论文分为四部分，论述了企业进行项目并购的过程。第一部分讲述了什么是中小型企业，并且对中小企业的分类做出了介绍。列出了可行性分析的原则，项目并购时要遵循的一些条件要求。企业分类的依据以及投资项目的意义所在。第二部分对目标企业进行了介绍，包括企业的基本情况，进行此项目的背景情况和现实差距，进行此项目的可行性和必要性做了简单的论述。第三部分简单介绍了项目的资金筹措方式，并购项目方案的基本制定。第四部分通过对企业项目并购的财务数据进行梳理，研究了并购项目的敏感性分析，对项目所产生的社会问题做出了部分介绍。从而得出企业进行项目投资时的一些策略方法。如何将资源进行有效的整合，项目投资遵循的原则，内外部环境的制约等一系列问题是企业进行项目并购要考虑的问题。2中小企业并购项目策略概念界定2.1中小型企业的界定中小型企业，它泛指在同一个相似的行业中雇佣的人员数量、企业的资产规模与经营规模都比较小的企业。中小企业的资金通常是由个别人提供的资金或者是几个人进行共同的资金投资组成，企业中的上岗人员与企业的收入额都不算太大，并且企业的经营受社会外界的影响很小。我国中小企业的定义由质和量两个方面组成。我们所说的质主要包括企业的组织以及融资方式和所在的行业等，而量的表现形式主要是人数定位、资本、企业拥有的资产总量等。有关于量的指标，通常可以较为清晰的了解，因此大部分都以量来进行中小型企业定位。例如美国政府将企业中雇佣的人员数量在500人之下的企业称之为中小型企业。中小型企业在社会经济中的地位是不容小觑的，它将逐步成为社会经济活动的主要力量，中小企业对市场变化感应强烈，它的发展形式能够有效的改变以适应经济的需要。由于企业经营规模有限，没有多余的资金支撑多种产品的生产，而为了达到分散经营风险，无法和一些大的企业相抗衡。因而，一些中小企业只能在某单一产品上做文章，提高产品质量和生产能力，从中获得企业的长期发展。2.2可行性分析原则为了保证投资活动的正常进行，企业首先确定投资方向，然后进行投资可行性研究，根据研究结果作出报告，并且建立完善的投资程序，不然的话并购的项目投入的资金越多，资金的回流就更加缓慢，再加上投资又具有不可逆转的特性，对企业的财务状况和经营带来不可估量的风险。环境可行性：包含自然、社会、生态环境的影响，投资的环境为投资带来的弊端较小。技术可行性：投资项目在技术和生产力之间可以相互适应。市场可行性：在市场具有一定的占有率，投资新的项目所产生的产品能够被大众接受。财务可行性：完全具备财务可行性的主要指标：净现值(NPV)>0，内含报酬率（IRR）>Ic，现值指数（PVI）>1，年金净流量（ANCF）>0。次要指标的满足条件：投资回收期(pp)包含建设期时pp≤1/2项目计算期，当回收期（pp）不包含建设期时，pp≤1/2营业期，辅助指标：总投资收益率。总投资收益率=项目正常运营期时的息税前利润（EBIT）/项目总投资额。满足以上的指标要求，才能达到企业投资项目的经济效益的根本目的。2.3企业并购的分类及意义企业并购的分类：企业并购从行业角度的方面可分为横向并购、纵向并购、混合并购；按照企业的付款方式分为用现金或股票购买资产、股票，债权转股权方式、间接控股和无偿划拨。企业进行并购的意义：企业筹集资金是为了投资项目，从而实现经济效益，维持企业的经营与发展。企业是否看重收益大，风险低的项目，将筹集的资金进行有效的使用，即为是否进行了有效的投资，对企业的生存发展有着决定性意义。第一，并购可以给企业带来市场效应。企业进行的纵向并购可以控制大量关键材料和销售的渠道，从而达到控制竞争对手活动的效果；企业间的横向并购，可以提高自身在市场的占有率。进行并购，可以合理的实现比较有利的地位，达到继续控制市场的目的。第二，并购可以给企业带来规模经济效应。投资不只是保持原来的生产力，也是为了扩大企业的再生产能力。随着科学技术水平的提高，实现扩大再生产，必须增加在职职工人数，引进新的机器设备，和生产理念。通过并购对企业的资产进行重新的调整补充，降低企业的生产成本。第三，并购可以节省交易费用。企业需要不断采取一系列措施增加利润，降低风险，才能达到创造企业价值的目标。一个企业关键在于如何将企业所需要的生产要素具备齐全，并且能够将这些生产力进行搭配，形成新的再生产，适应社会对新产品的要求。企业的商誉，商标作为无形资产，扩大了企业自身的实力，节省了一部分的费用开支。3企业概况与项目背景3.1企业基本概况深圳世联地产顾问股份有限公司（以下简称“世联”）成立于1993年，它是国内最先从事房地产咨询的服务机构。经过了多年的发展，世联为很多的客户提供了满意的答复，制定了适合客户需求的方案，其中它所涉及的项目已经超过了1000个。现如今世联已形成了自身特有的“咨询+实施”业务模式，拥有全国地产资源共享的知识平台，利用这些信息，为商户提供从开发到二手房租赁买卖的综合性服务。信立怡高房地产顾问机构（以下简称“信立怡高”）是深圳最早从事房地产及商业策划方面的公司之一。信立怡高于2001年进入山东市场，先后获得诸多荣誉，一直秉承着“专业精神，以人为本”的理念，以专业研究为前提，以客户利益为核心，通过多元整合企业资源为客户提供最适合的方案，最快捷的方式让客户亲身体验实体房的效果，实现客户的利益最大化。公司现在拥有一个完善的团队，其中营销管理精英、资深项目策划师、专业置业顾问的人数在持续的增加，目前已经发展成了山东省内最大的房地产营销策划及销售代理综合服务商。3.2项目背景山东省位置优越，是我国工业大省之一，工业产品产量较大。它的原油产量约占全国产量的30%，因此也是重要的能源基地。在全国经济格局中起着相当重要的作用。他的交通运输业的发展较为迅速，近年来，青岛日照风景旅游区吸引了不少的游客。房地产行业竞争激烈，世联急需寻找新的业绩增长点。这里环境优良，适宜度假居住，销售业绩不断上升。因此收购济南信立怡高51%股权项目是必要的。在规模发展的角度看来，世联已初步具备了品牌效益、丰富的经验、固定的客户资源以及资金等方面的能力，及需要并购其他朝阳企业以实现迅速扩张的区域规模效益。3.3项目建设的现状与差距世联作为主要的综合型服务商，面临的挑战还较多，相比之下规模较大的经纪商，例如链家、我爱我家等无论是经济实力还是企业规模方面都较为成熟。房地产行业垄断性质逐渐显现，整合势头明显，不断有新的开发商进入，市场份额有了较大提升，无疑促进了整个行业的发展。世联在数据方面，它的规模与业内其他企业差距逐渐拉大。2009年世联的营业收入为7.38亿元，而易居（房地产行业领先的服务商）的营业收入在20亿元左右，差距明显拉大。易居的收入规模年复合增长率以58%远远超过世联的35%。在日益竞争激烈的现状下，世联只依靠内生增长难以在房地产行业中取胜，需要通过发展外延实现企业的迅速扩张。在房地产行业，很多企业为了实现规模效应，进行全面扩张，完成多种模式的经营，而世联在这方面，业务较为单一。3.4项目建设的可行性、必要性近年来，山东省济南的经济发展迅猛，宏观经济良好。固定资产投资增长,在市场需求以及环境上看，适宜居住并且旅游业发展情况的良好，从而吸引了不少的人购买房屋，有不错的发展前景，而且信立怡高处于山东市场的领先地位，项目市场具有可行性。收购信立怡高可以实现品牌叠加效应，具有良好的口碑。信立怡高在山东省有不小的知名度，此次并购信立怡高，对世联产生了不小的影响力，使更多的开发商对世联有认同感，能够了解世联，接受世联。同样，世联收购信立怡高，世联的知名度也能带起来信立怡高的发展，使更多的开发商了解认识信立怡高的品牌；此次并购填补了世联在山东省市场的空白，促进了世联业务全国布局的均衡性。世联并未涉及山东市场，客户基础薄弱，想要短时间凭借自身的品牌在山东省处于领先地位是很困难的；加强了世联在华北地区的领先地位，由于自身的品牌效应，在加上信立怡高的认知度，在一定程度巩固了世联的地位。因此收购信立怡高项目，对今后巩固行业的领导地位具有重要的意义。4企业并购的投资估算与资金筹措4.1并购项目的投资总额项目总投资有双重含义，一是指投资主体为获取预期收益，在选定的工程项目上投入所需全部资金的经济行为，二是指项目从筹建开始到项目全部建成投产为止，全过程所发生的费用的总和。生产性工程项目总投资包括固定资产投资和流动资产投资两部分，非生产性工程项目总投资只有固定资产投资，不含流动资产投资。双方经协商由第三方通过对山东省房地产市场的前景调查以及对信立怡高公司当下经营状况进行全面了解，经过多次修订：在2010--2012年中，世联以资金4000万元收购信立怡高51%的股权，拥有控股权。4.2并购项目的资金来源融资，即根据自己的经营情况，资金的拥有、运转情况，以及企业未来的发展经营的需要，进行科学的预测及分析，采用一定的方式、一定的渠道进行一种筹资方式。融资可以分为两大类，一类是债务性融资，另一类就是权益性投资。企业筹集资金的方式有很多种。吸收直接投资，通过拟定投资协议的形式定向吸收的资金投资。这种筹资方式主要用于非股份制公司；发行股票筹资，企业通过发行股票的方式进行筹资，这种方式只适用于股份有限公司，只有股份制有限公司才能发行股票；发行债券，这是一种债务投资，通过发行公司债券的形式筹得资金，适用于向法人单位和自然人进行筹资；向金融机构借款，这种方式灵活便捷，在各类企业中都可以广泛的使用。筹集长期资金，亦或是短期融通资金都可以适用；融资租赁，企业与租赁公司签订租赁合同，不直接获取货币资金，通过租赁获得实物资产，迅速形成生产力来偿还价款；商业信用，主要为流动负债，应付账款；留存收益，企业将当年获得的利润转化成股东对公司追加投资的形式。本次投资项目的资金来源由世联超额募集资金完成并购。4.3项目并购方案的制定并购前，世联应先对自己的财务报表进行分析，分析自己的偿债能力，运营能力，是否具备并购信立怡高的实力。同时分析公司的经营状况适合哪种融资方式。为了填补山东市场的空白，加上信立怡高的品牌效应来增强自身企业的实力。世联以超募资金收购信立怡高51%股权，预计超募资金4000万元，其中资金并不是一次性支付，分为首次支付2000万元，其余资金在2010--2012年间，分别在每年年末支付800、600、600万元。采用这种融资方式不仅可以使世联在并购信立怡高过程中有着足够的资金支持，而且也不会面临着银行方面巨大的偿债压力，同时减少企业对银行的过度依赖。最重要的是，有了足够的资金，较少的银行压力，世联在未来就可以从容的面应对各种风险的能力，从而减少融资带来的风险。5企业并购的财务数据分析及影响5.1并购项目的财务指标分析评价信立怡高的主要资产负债情况：本公司主要资产包括流动资产和固定资产。流动资产主要包括一些银行存款、库存现金、其他货币资金还有一些应收账款。公司的固定资产包括办公设备和自有的车辆等。公司的负债情况由表1列出表1信立怡高负债情况表单位：万元项目2009.12.312008.12.31应付账款——0.71应付职工薪酬1,535.67798.80应交税费1,290.97391.07其他应付款309.09304.36其他流动负债0.540.08负债合计3136.271495.02数据来源：信永中和尽职调查报告截止2010年12月31日，信立怡高数据均为企业正常经营范围内所发生的，并且对外无任何担保情况。由于规模的扩大，需要增加人员，2009年的应付职工薪酬几乎是2008年的两倍。表2信立怡高近三年主要财务指标财务指标（%）2009年2008年2007年销售净利率24.1114.5316.34总资产收益率26.5012.8623.11净资产收益率58.7831.4834.31流动比率204.89184.83305.56资产负债率47.0751.3931.61数据来源：信永中和尽职调查报告由表2可以看出，近三年来，信立怡高的销售利润一直保持持续增长，总的资产在2008年有所波动后，2009年又有了较大的改变，净资产收益率稳步上升。信立怡高经济效益保持稳定的发展，2009年销售的业绩因人员的增加，有所上升，带来的收益较08年增长18%。信立怡高下设四个子公司（详细情况见附录），四个子公司的股权已经进行清算，预计世联完成并购后，信立怡高将原来的四个子公司转化为下属三个全资子公司，对其中的济南睿思博房地产信息咨询有限公司进行销户。信立怡高的人员分配情况：信立怡高公司拥有员工452人，其中包含策划人员86人，占总人数的19%；销售人员有266人，公司的大部分人员构成是销售人员，销售是公司的最基本的业务。此外公司的包含一些其他处理办公室的人员。员工的受教育程度不尽相同。硕士及以上人数有20人，本科以上有173人，占总人数的38%，大专学历的有181人，占总人数的40%。此外他们的年龄结构20-30岁就达到了总人数的90%。信立怡高的人员分配较为合理，大部分都接受过高等教育，具备基本的素质，有良好的沟通能力，但是信立怡高雇佣人员的年龄结构较为年轻，虽然有积极向上的活力，但处理问题不够老练成熟，思考的问题的角度不够广。根据信立怡高近几年的销售发展情况来看，5年内净利润率将保持在20%左右，假设净利润率为20%，五年内各项财务指标数据如下：表3：信立怡高各项财务指标项目（万元）2009年2010年2011年2012年2013年2014年营业收入7325950012350160552087227133营业税金及附加40752768589111581506销售费用2299387651626872914212156管理费用176024703088385348005969资产减值损失536889116150195营业利润281025583326432456217307营业外收支-19-25-33-43-55-72利润总额279125333293428155657235所得税737633823107013911809净利润205419002470321141745426世联净利润7459691260163821292767净现金流量-2000169660103821292767累计现金流量-2000-1831-1171过表3的数据推算，我们可以看到世联收购信立怡高后第一年的营业收入就有了较大的增长幅度，累计的现金净流量负数逐渐的缩小，净利润保持稳步增长。随着营业收入的增加，企业的营业税金及附加随之上升，所得税逐步增加，对国家的税收收入做了贡献。负债的逐年减少，企业的偿债能力得到了改善，运营能力得到了提升。到了2013年，累计现金流量由负数增长到1995，在这年，并购的资金得到回笼，此时收购信立怡高项目投资回报期是3.06年，在五年测算期内投资额能够完全收回。内含报酬率为38%，净现值为2410。财务管理制度体系的整合主要包括财务组织体制和财务管理体制的整合。在财务整合期，世联没有将两公司的原有的会计制度以及会计核算方法进行统一，而是让信立怡高仍然独立操作运行，这样对公司的统一化很难进行把控。统一地规范公司日常财务运作行为，发挥财务在公司经营管理和提高经济效益中的作用，便于公司各部门及员工对公司财务部工作进行有效地监督，同时进一步完善公司财务管理制度，维护公司及员工相关的合法权益。5.2并购项目的敏感性分析并购过程中，收购效果不好，市场需求量不高等各种因素都会影响企业的发展。以收入的增长幅度为例，影响企业的投资回报情况如下：表4：收入增长幅度变动情况表收入增长幅度25%20%15%10%5%内含报酬率31%25%18%11%4%净现值1726110354956-380回收期3.243.483.784.154.65通过此表可以看出，收入增长幅度由25%下降到20%时，内含报酬率的敏感系数为1.2，回收期增加0.24年。随着收入增长幅度的下降，内含报酬率也随之减少，净现值也持续减少了，回收期时间增加。当收入增长幅度下降到10%时，企业仍然是盈利的，2014年的收入为1.18亿元，净利润0.24亿，此时的方案依然是可行的。当收入增长幅度下降到5%时，净现值为-380<0，企业出现亏损，此时的方案就需要进行调整了。5.3并购项目的社会效益分析企业在经营管理过程中，随着外界环境的不断变化，企业往往不能随机应变，就会产生财务风险。企业应当完善内部的管理机构，在有明确受托责任的体制下，企业的工作人员就会更有效的行驶自己的权利，履行自己的义务，从而减少错误决策的出现。企业内部的财务问题，是由于各部门存在利益分配不科学，对资金管理不明确等问题，不能落实到有效的监督，使得企业无法利用现有的资金，导致资金的流失与不足。企业并购本就是两个不同的个体融为一个整体的过程，两个个体并购前存在着诸多差异，例如会计制度的不同，以及资产结构的诸多不同，虽然在并购时签署了合同但这并不代表并购的完成，后续的财务整合才是并购至关重要的核心部分。如若财务整合失败，那么世联将面临着并购的极高财务风险。任何一项并购案在启动之前均需对被并购方进行深入的财务调查，如若没有实施，在并购时就会加大并购成本，诸如被并购方在信息披露的过程中可能存在不真实的情况（隐瞒资产，企业存在不明显的负债等）。世联收购信立怡高51%股份，增强了两个企业的社会影响力，产生了更多的就业机会，减轻了社会的就业压力。对企业自身和社会经济效益都有良好的促进作用。5.4项目并购的总体评价山东省代理市场的需求不断增长，房地产业的发展不断完善，处于稳定发展的态势。世联收购信立怡高能够填补世联在山东市场的空白，促进业务的多领域发展；利用信立怡高的知名度，加强自身企业的综合能力，使更多的开发商认识、了解世联，达到合作的目的，实现品牌叠加效应；通过发展外延的方式，迅速对资源进行有效的整合，在短时间内发展壮大，符合行业整合的一般规律。经过一系列的数据推算，世联收购信立怡高项目的投资回报期（pp）是3.06年，五年的测算期内世联能够将投资额完全收回，此时项目的净现值为2410万元，内含报酬率为38%，因此项目的经济效益可行。世联以超募资金4000万元收购信立怡高51%的股权，在外部市场环境，或是企业发展的行业规律，必要性分析和投资收益方面看来，此可行性报告方案都是可行的。6结论并购成为现在社会的一种流行趋势，作为企业扩张以及资本管理的最重要的重要方式之一，在企业未来发展过程中越来越不或缺。通过对国内外多枚并购案例的深入分析，可见并购活动已经遍及中外。但是企业并购稍不留意就会产生无法弥补的经营及财务风险。本文通过对世联收购信立怡高的案例分析，告