金融風暴下退休基金的資產管理應變策略與風險管理(檔案下載) - 台灣

2021/1/191演講大綱金融風暴對全球退休基金之影響金融風暴對退休所得之影響金融風暴對台灣退休基金之影響金融風暴後退休基金之因應策略2021/1/1921.金融風暴對全球退休基金之影響2021/1/193PensionMarketinFocus2021報告指出，全球金融風暴所造成的股市重挫，在2021年10月時已使OECD國家的企業退休金總資產虧損約5兆美元，與2007年12月底的28兆總退休金資產相比，約下跌約20%。其中3分之2的虧損是來自美國(約3.3兆美元)，此外英國、澳洲、加拿大、荷蘭及日本等國之的退休金資產加起來總共約虧損約1.2兆美元。全球股災使401(K)退休基金縮水將近2兆美元。金融風暴對全球退休基金之影響2021/1/194根據理柏數據顯示，香港強積金至2021年11月為止，已延續7個月的跌勢，此間的累計平均跌幅達到近28％，股票型強積金基金從2021年5月到11月期間的累計平均跌幅達到近43％。根據澳新社報導，澳洲退休基金面臨著20多年來最大虧損，損失超過1600億澳元，把退休基金的資產拉帶回到2006年12月的水平，使過去近2年的全部收益化為烏有。預估未來情況可能更糟，因為退休基金還有約1600億澳元以上未實現損失會在下個半年進行資產價值評估，以反映經濟緊縮的情況。金融風暴對全球退休基金之影響2021/1/195金融風暴對全球退休基金之影響2021/1/196金融風暴對全球退休基金之影響2021/1/197全球退休基金資產配置2021/1/198國外退休基金資產配置之改變比較2021/1/199全球退休基金資產配置之改變比較2021/1/1910全球退休基金資產負債指標之改變2021/1/1911全球退休基金資產負債指標2021/1/1912如果以金融風暴後的短期影響來看，許多國家的退休基金損失非常慘重，約損失20-40%。如果以過去15年的長期報酬率衡量，即使参加金融風暴的影響〔計算至2021年10月〕，有些國家的退休基金仍有正報酬率，例如：這段期間退休基金平均年報酬率瑞典是8.5%、美國與英國皆有約有6.15%退休基金投資績效之衡量2021/1/1913國外退休基金過去15年之平均報酬率2021/1/19142.金融風暴對退休所得之影響2021/1/1915此次金融風暴所造成的退休金損失，引起各國政府對未來退休金制度改革的強烈需求，尤其是在企業退休金局部。對確定給付制的參加者而言，許多確定給付制因為股票投資的損失，使退休基金赤字大增瀕臨破產危機，有些雇主甚至停止提撥退休金來防止公司本身財務破產，或對新進人員不再提供新的退休金制度。可以預見的是未來提撥率將會上升，退休福利會減少，甚至某些雇主可能因為無法給付未來之退休金負債而倒閉。金融風暴對退休所得之影響2021/1/1916全球退休基金制度改變2021/1/1917對確定提撥制參加者，金融風暴則直接影響到員工的退休所得，許多員工因為資產配置不當，退休金大幅縮水，退休後的生活將受到嚴重影響，尤其是對將近退休，並投資高比例在股票者影響最大，有立即性財務短缺危機。相對的，年輕的組群的工作者影響較小，也有較長的時間彌補或減輕金融風暴對退休金的影響，長期而言，對剛進入市場的工作者可能有機會得到較高的長期投資報酬率。

金融風暴對退休所得之影響2021/1/19183.金融風暴對台灣退休基金之影響2021/1/1919由於國民年金在2021年10月上路，勞保基金在2021年7-9月間爆發擠兌潮，3個月下來共有9萬7千多人請領，讓勞保基金被領走超過1003億。再加上國際金融風暴，到2021年10月底，勞保基金只剩2100億左右，與2007年底比較，幾乎被蒸發掉2分之1。面對國際金融海嘯一波波來襲，我國新制勞工退休基金截至2021年10月底止虧損179億元〔投資報酬率為-6.3%〕，舊制勞退基金虧損429億元〔投資報酬率為-9.4%〕金融風暴對台灣退休基金之影響2021/1/1920受金融風暴影響，軍公教退撫基金截至2021年9月底止，基金淨值從2007年9月的高點4300億，1年內降至3600億，基金1年內大虧700億，回到兩年前水準。合計歷年「已實現收益率」僅4.127％，列計未實現損失後之平均收益率更只剩1.486％，遠低於法定收益率的2.79％。2021年到9月底為止，未實現損失超過496億。由於退撫基金虧損加劇，未來軍公教人員的退休金不保，預估軍職人員局部將於2021年破產，教育人員則為2028年，且還有可能提前。金融風暴對台灣退休基金之影響2021/1/1921金融風暴對台灣退休基金之影響2021/1/19224.金融風暴後退休基金之因應策略2021/1/1923金融風暴後確定給付制退休基金因應策略2021/1/1924短期內資產配置可能會先偏向保守，以支應現金流量需求〔尤其是赤字較大的退休基金〕，應更頻繁檢視資產負債缺口。但長期的資產配置策略仍是重要關鍵，應回歸追求長期穩定的投資績效，並重視基金資產負債管理。長期而言，應以退休基金負債導向投資策略(Liability-DrivenInvesting)，將投資策略訂在降低退休金資金缺口，以逐年提升基金提存比例〔FundingRatio〕為主要管理目標。投資策略上可以設法降低利率變動對負債造成之影響，並透過主動式管理、多元化資產配置，追求較高的投資報酬率。未來退休基金在公司治理之監理法規將更受重視。金融風暴後確定給付制退休基金因應策略2021/1/1925金融風暴後確定提撥制退休基金因應策略2021/1/1926相較於國外退休基金，由於投資策略較為保守，此次金融風暴的衝擊相對較小。但由於我國基金長期資產負債缺口已相當龐大，許多退休基金仍面臨非常嚴峻的重大挑戰。金融風暴後台灣退休基金之因應策略2021/1/1927以勞保基金而言，由於國民年金上路爆發擠兌潮，目前基金累積額僅約2100億，再加上未來勞保年金較優惠的給付標準，而且保費調整機制已明訂，且國內經濟情勢困頓，因此很難提高保費來增加收入，勞保基金未來應如何面對龐大負債將是重大考驗。勞保基金應設法強化勞工對勞保基金之財務信心，例如：積極爭取政府即時〔一次或分年〕撥補的可行性，並可針對職業工會欠費局部進行檢討與處理。在退休金給付局部，可以仿照國外的機制設計進行所得測試，對高所得勞工降低其年金給付之所得替代率計算公式，或對高所得的勞工之年金給付課稅。金融風暴後勞保基金之因應策略2021/1/1928金融風暴後勞退基金之因應策略2021/1/1929金融風暴對目前已有嚴重財務危機的退撫基金而言是雪上加霜，退撫基金應立即重新檢視資產負債缺口，以支應短期退休給付之現金流量需求。長期而言