2024注会考试《财务成本管理》考前练习题及答案

2024注会考试《财务成本管理》考前练习题及答案学校:________班级:________姓名:________考号:________

一、单选题(25题)1.甲便利店销售一种新产品，销售单价10元，单位变动成本2元，年固定成本总额1000万元，企业所得税税率25%，全年税后目标利润5250万元。该产品全年的保利额是（）万元。

A.10000B.7812.5C.6250D.5375

2.证券市场线可以用来描述市场均衡条件下单项资产或资产组合的必要报酬率与风险之间的关系。当无风险报酬率不变，投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会导致证券市场线（）。

A.向上平行移动B.向下平行移动C.斜率上升D.斜率下降

3.下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本”的表述中，错误的是（）。

A.通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率

B.公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计β系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算

C.金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据

D.为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率

4.某公司现有发行在外的普通股5000万股，每股面额1元，资本公积30000万元，未分配利润40000万元，股票市价15元；若按20％的比例发放股票股利并按市价计算，则发放股票股利后，公司股东权益中的资本公积项目列示的金额将为（）万元。

A.44000B.30000C.45000D.32000

5.某投资项目某年的营业收入为60万元，付现成本为40万元，折旧额为10万元，所得税税率为25%，则该年营业现金毛流量为（）万元。

A.25B.17.5C.7.5D.10

6.下列关于利润中心的说法中，不正确的是（）。

A.可以计量利润的组织单位都是真正意义上的利润中心

B.自然的利润中心直接向公司外部出售产品，在市场上进行购销业务

C.人为的利润中心主要在公司内部按照内部转移价格出售产品

D.利润中心组织的真正目的是激励下级制定有利于整个公司的决策并努力工作

7.某公司发行面值为1000元，票面年利率为5％，期限为10年，每年支付一次利息，到期一次还本的债券。已知发行时的市场利率为6％，则发行时点该债券的价值为（）元。已知：(P/A，6％，10)=7.3601，(P/F，6％，10)＝0.5584

A.1000B.982.24C.926.41D.1100

8.如果甲公司以所持有的乙公司股票作为股利支付给股东，这种股利属于（）。

A.现金股利B.负债股利C.财产股利D.股票股利

9.关于责任中心可控成本的确定原则，下列说法中不正确的是（）。

A.假如某责任中心通过自己的行动能有效地影响一项成本的数额，那么该中心就要对这项成本负责

B.假如某责任中心有权决定是否使用某种资产或劳务，它就应对这些资产或劳务的成本负责

C.某管理人员不直接决定某项成本，则他不必对该成本承担责任

D.某管理人员虽然不直接决定某项成本，但是上级要求他参与有关事项，从而对该项成本的支出施加了重要影响，则他对该成本也要承担责任

10.以甲公司股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为30元，期限6个月，6个月的无风险报酬率为3%。目前甲公司股票的价格是32元，看涨期权价格为8元，则看跌期权价格为（）元。

A.6.78B.5.13C.6.18D.4.45

11.利用资本资产定价模型估计普通股成本时，有关无风险利率的表述中，正确的是（）。

A.选择长期政府债券的票面利率比较适宜

B.选择短期国库券利率比较适宜

C.必须选择实际的无风险利率

D.一般使用名义的无风险利率计算资本成本

12.甲公司股价85元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权价格8元，每份看涨期权可买入1份股票。看涨期权的执行价格为90元，6个月后到期。乙投资者购入100股甲公司股票同时出售100份看涨期权。若6个月后甲公司股价为105元，乙投资者的净损益是（）元。

A.-700B.1300C.2800D.500

13.某口罩生产厂商现有产能1000万只，单位成本0.8元/只，其中单位变动成本0.5元/只。目前公司在手订单900万只，单价1.2元/只，剩余产能无法转移。现在公司接到一份特殊订单，单价1元/只，共300万只，但必须通过欧盟认证。办理欧盟认证需花费20万元，公司打算以此契机踏入早已筹划的欧洲市场，并将该型号产品作为欧洲市场的主打产品。该订单为公司带来的增量息税前利润为（）万元。

A.150B.10C.-10D.-40

14.甲公司2020年利润分配方案以及资本公积转增股本相关信息如下：每10股派发现金股利2.4元，每10股转增8股并且派发股票股利2股。股权登记日为2021年2月20日，股权登记日甲股票开盘价为25元，收盘价为24元。则在除息日，甲公司发放现金股利、股票股利以及资本公积转增资本后的股票除权参考价为（）元。

A.12.38B.12.5C.11.88D.12

15.某公司拟发行一批优先股，采用固定股息率，面值100元，年股息率为10%，发行价格为100元，则该优先股的期望报酬率为（）。

A.9.09%B.10%C.10.09%D.11%

16.ABC公司投资一个项目，初始投资在第一年初一次投入，该项目预期未来4年每年的现金流量为9000万元。所有现金流都发生在年末。项目资本成本为9%。如果项目净现值（NPV）为3000万元，那么该项目的初始投资额为（）万元

A.11253B.13236C.26157D.29160

17.假设市场上有甲、乙两种债券，甲债券目前距到期日还有3年，乙债券目前距到期日还有5年。两种债券除到期日不同外，其他方面均无差异。如果市场利率出现了急剧上涨，则下列说法中正确的是（）。

A.甲债券价值上涨得更多B.甲债券价值下跌得更多C.乙债券价值上涨得更多D.乙债券价值下跌得更多

18.某公司的固定成本（包括利息费用）为1200万元，资产总额为20000万元，资产负债率为70％，负债平均利息率为4％，净利润为1500万元，该公司适用的所得税税率为25％，则息税前利润对销售量的敏感系数是（）。

A.1.48B.1.36C.1.25D.1.28

19.关于产品销售定价决策，下列说法不正确的是（）。

A.产品销售定价决策关系到生产经营活动的全局

B.在竞争激烈的市场上，销售价格往往可以作为企业的制胜武器

C.在市场经济环境中，产品的销售价格是由供需双方的力量对比所决定的

D.在寡头垄断市场中，企业可以自主决定产品的价格

20.某公司于2021年6月1日发行面值100元、期限6年、票面利率5%、每满一年付息一次的可转换债券，转换比率为7。该公司2021年5月31日刚刚支付了2020年度的股利，金额为0.4元/股，预计未来将保持8%的增速。假设等风险普通债券的市场利率为8%，股权相对债权的风险溢价为6%，企业所得税税率25%。则2023年5月31日，该可转换债券的底线价值是（）元。

A.58.79B.88.20C.90.06D.100

21.甲公司2022年度净利润5000万元，提取10%法定公积金。2022年初未分配利润为0。预计2023年投资项目需长期资本6000万元，目标资本结构是债务资本和权益资本各占50%，公司采用剩余股利政策，当年利润当年分配，2022年度应分配现金股利（）万元。

A.2000B.3000C.3250D.0

22.目前甲公司有累计未分配利润1000万元，其中上年实现的净利润500万元，公司正在确定上年利润的具体分配方案，按法律规定，净利润至少要提取10%的盈余公积金，预计今年增加长期资本800万元，公司的目标资本结构是债务资本占40%，权益资本占60%，公司采用剩余股利政策，应分配的股利是（）万元

A.0B.480C.20D.520

23.某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2009年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是（）。

A.公司的目标资本结构B.2009年末的货币资金C.2009年实现的净利润D.2010年需要的投资资本

24.下列关于短期债务筹资的说法中，不正确的是（）。

A.筹资速度快，容易取得

B.债权人对于短期负债的限制比长期负债相对严格一些

C.一般地讲，短期负债的利率低于长期负债

D.筹资风险高

25.某厂的甲产品单位工时定额为100小时，经过两道工序加工完成，第一道工序的工时定额为30小时，第二道工序的工时定额为70小时。假设本月末第一道工序有在产品50件，平均完工程度为60％；第二道工序有在产品100件，平均完工程度为40％。则分配人工费用时月末在产品的约当产量为（）件。

A.150B.100C.67D.51

二、多选题(15题)26.剩余收益是评价投资中心业绩的指标之一。下列关于剩余收益指标的说法中，正确的有（）。

A.剩余收益可以根据现有财务报表资料直接计算

B.剩余收益可以引导部门经理采取与企业总体利益一致的决策

C.计算剩余收益时，对不同部门可以使用不同的资本成本

D.剩余收益指标可以直接用于不同部门之间的业绩比较

27.下列各项中，与零增长股票价值呈反方向变化的因素有（）。

A.期望收益率B.预计要发放的股利C.必要收益率D.β系数

28.甲公司2017年7月在实际产量的基础上进行成本分析，发现本月直接材料成本发生不利因素100000元，原因有（）。

A.直接材料成本上涨B.实际产量高于预期产量C.直接材料单耗成本上升D.实际销量高于预期产量

29.根据有效市场假说，下列说法中正确的有（）。

A.只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的

B.只要投资者的理性偏差具有一致性，市场就是有效的

C.只要投资者的理性偏差可以相互抵消，市场就是有效的

D.只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的

30.采用布莱克—斯科尔斯期权定价模型进行股票期权价值评估时，需要考虑的因素有（）。

A.股票当前价格B.执行价格C.期权到期时间D.股票报酬率的标准差

31.在本量利分析中，假设其他因素不变，单位产品变动成本上升时，下列说法正确的有（）。

A.安全边际下降B.盈亏临界点作业率下降C.息税前利润率下降D.单位边际贡献下降

32.与普通股相比，下列各项中属于优先股特点的有（）

A.公司回购股份时比普通股具有优先回购权

B.公司清算时比普通股优先分配剩余财产

C.公司召开股东会时比普通股具有优先表决权

D.公司分配股利时比普通股优先分配股利

33.下列关于证券市场线的说法中，正确的有（）。

A.无风险报酬率越大，证券市场线在纵轴的截距越大

B.证券市场线只适用于有效组合

C.预计通货膨胀提高时，证券市场线将向上平移

D.投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大

34.甲公司2016年净利润为250万元，2016年3月1日发放15万股股票股利，2016年5月1日增发了60万股普通股，10月31日回购了30万股普通股，年末的流通在外的普通股股数为120万股。甲公司的优先股为50万股，优先股股息为每股1元，优先股清算价值为每股2元。如果2017年7月7日甲公司普通股的每股市价为24元，则下列说法中正确的有（）。

A.2016年每股收益为1.6元

B.2016年流通在外普通股的加权平均股数为122.5万股

C.2016年每股收益为1.63元

D.2017年7月7日甲公司的市盈率为15

35.某公司经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，如果产销量增加1%，则下列说法中不正确的有（）。

A.息税前利润将增加2%B.息税前利润将增加3%C.每股收益将增加3%D.每股收益将增加6%

36.下列关于资本市场线表述正确的有（）。

A.资本市场线描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界

B.资本市场线的斜率会受到投资者个人对风险的态度的影响

C.资本市场线描述的是有效资产组合的期望报酬与风险之间的关系

D.资本市场线测度风险的工具是β系数

37.下列各项中，影响变动制造费用效率差异的有（）。

A.工作环境不良B.新工人上岗太多C.加班或使用临时工D.材料质量不高

38.债券A和债券B是甲公司刚发行的两支平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均低于折现率（报价），以下说法中，正确的有（）。

A.如果两债券的折现率（报价）和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低

B.如果两债券的折现率（报价）和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高

C.如果两债券的偿还期限和折现率（报价）相同，利息支付频率高的债券价值低

D.如果两债券的折现率（报价）和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值对于折现率（报价）的变动更敏感

39.投资组合由证券X和证券Y各占50%构成。证券X的期望收益率12%，标准差12%，β系数1.5。证券Y的期望收益率10%，标准差10%，β系数1.3。下列说法中，正确的有（）。

A.投资组合的期望收益率等于11%

B.投资组合的变异系数等于1

C.投资组合的β系数等于1.4

D.投资组合的标准差等于11%

40.下列预算中，既属于综合预算又属于财务预算的有（）。

A.成本预算B.利润表预算C.现金预算D.资产负债表预算

三、简答题(3题)41.A公司是一家大型联合企业，拟开始进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/股东权益为2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，税前债务资本成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为债务/股东权益为7/10，权益的β值为1.2。已知无风险报酬率为5%，市场风险溢价为8%，两个公司的所得税税率均为25%。要求：计算A公司拟投资项目的资本成本。

42.甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下：（1）可转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股，转换价格为25元。（2）可转换债券设置有条件赎回条款，当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时，甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。（3）甲公司股票的当前价格为22元，预期股利为0.715元/股，股利年增长率预计为8%。（4）当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。（5）甲公司适用的企业所得税税率为25%。（6）为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。要求：（1）计算发行日每份纯债券的价值。（2）计算第4年年末每份可转换债券的底线价值。（3）计算可转换债券的税前资本成本，判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因。（4）如果筹资方案不可行，甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案。假定修改后的票面利率需为整数，计算使筹资方案可行的票面利率区间。

43.假设甲公司股票现在的市价为10元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为12元，到期时间是9个月。9个月后股价有两种可能：上升25%或者降低20%，无风险利率为每年6%。现在打算购进适量的股票以及借入必要的款项建立一个投资组合，使得该组合9个月后的价值与购进该看涨期权相等。要求：（1）确定可能的到期日股票价格；（2）根据执行价格计算确定到期日期权价值；（3）计算套期保值比率；（4）计算购进股票的数量和借款数额；（5）计算期权的价值。

参考答案

1.A边际贡献率=（10-2）/10×100%=80%，设保利额为X，则:（X×80%-1000）×（1-25%）=5250，解得:X=10000（万元）。

2.D无风险报酬率不变，证券市场线在纵轴上的截距不变，即不会引起证券市场线向上或向下平行移动，选项A、B错误。当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，市场风险溢价降低，即证券市场线斜率下降，选项C错误、选项D正确。

3.C市场风险溢价的估计，应选择较长的时间跨度，例如，用过去几十年的数据计算权益市场平均收益率，其中既包括经济繁荣，也包括经济衰退时期，所以C选项不正确。

4.A发放股票股利后，公司股东权益中的资本公积项目列示的金额＝30000＋5000×20％×（15－1）＝44000（万元）。

5.B年营业现金毛流量＝税后营业收入－税后付现营业费用＋折旧抵税额＝60×（1－25%）－40×（1－25%）＋10×25%＝17.5（万元）或者：年营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧＝（60－40－10）×（1－25%）＋10＝17.5（万元）

6.A通常，利润中心可以看成是一个可以用利润衡量其一定时期业绩的组织单位。但是，并不是可以计量利润的组织单位都是真正意义上的利润中心。所以选项A的说法不正确。

7.C发行时的债券价值＝1000×5％×(P/A，6％，10)＋1000×(P/F，6％，10)＝50×7.3601＋1000×0.5584＝926.41(元)

8.C财产股利是以现金以外的资产（主要以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票）作为股利支付给股东。

9.C某管理人员虽然不直接决定某项成本，但是上级要求他参与有关事项，从而对该项成本的支出施加了重要影响，则他对该成本也要承担责任。所以选项C的说法不正确。

10.B根据：标的股票现行价格+看跌期权价格=看涨期权价格+执行价格的现值，则看跌期权价格=看涨期权价格+执行价格的现值-标的股票现行价格=8+30/（1+3%）-32=5.13（元）。

11.D无风险利率应该选择长期政府债券的到期收益率比较适宜，所以选项A不正确；无风险利率应该选择长期的政府债券利率，所以选项B不正确；一般情况下使用名义的无风险利率计算资本成本，因此选项C不正确。

12.B该投资组合为抛补性看涨期权。乙投资者净损益=100x（90-85+8）=1300（元）。

13.B增量边际贡献=300×（1-0.5）=150（万元）,接受该订单将丧失200万只原订单，损失的边际贡献（机会成本）=200×（1.2-0.5）=140（万元）。由于公司将进军欧盟市场，认证费用不再是专属于该特殊订单的专属成本，而是该型号产品多个欧盟订单的共同成本，也是公司进军欧盟市场的不可避免成本，该20万元与决策无关。增量息税前利润=150-140=10（万元）。

14.C每股现金股利0.24元，送股率为20%，转增率为80%，甲股票除权参考价＝（股权登记日收盘价－每股现金股利）/（1＋送股率＋转增率）＝（24－0.24）/（1＋20%＋80%）＝11.88（元）。

15.B优先股的期望报酬率=100×10%/100=10%。

16.C净现值＝3000＝9000×（P/A，9%，4）－初始投资额，解得：初始投资额＝9000×3.2397－3000＝26157（万元）。

17.D由于市场利率和债券价值之间存在反向变动关系，因此市场利率上涨时，债券价值会下跌，选项AC的说法错误；由于随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小，选项B的说法错误，选项D的说法正确。

18.C息税前利润对销售量的敏感系数即经营杠杆系数，因此计算息税前利润对销量的敏感系数即计算经营杠杆系数。息税前利润=净利润／（1-所得税税率）+利息=1500／（1-25％）+20000×70％×4％=2560（万元）边际贡献=息税前利润+固定经营成本=息税前利润+（固定成本-利息）=2560+（1200-20000×70％×4％）=3200（万元）经营杠杆系数=边际贡献／息税前利润=3200／2560=1．25。

19.D在垄断竞争和寡头垄断市场中，厂商可以对价格有一定的影响力。而在完全垄断的市场中，企业可以自主决定产品的价格。

20.C纯债券价值=100×5%×（P/A,8%,4）+100×（P/F,8%,4）=90.06（元）股权资本成本=8%×（1-25%）+6%=12%股票价值=0.4×（1+8%）^3/（12%-8%）=12.60（元）转换价值=12.60×7=88.20（元）底线价值为纯债券价值和转换价值的较高者，为90.06元。

21.A

22.C应分配的股利＝500-800×60%＝20（万元）。需要说明的是，本题中的利润留存为480万元，大于需要提取的盈余公积金（50万元），所以，没有违反法律规定。另外，出于经济原则的考虑，本题中的期初未分配利润不能参与股利分配。

23.B剩余股利政策的做法是按照公司的目标资本结构要求，测算出下年度所需投资资本中的权益资本份额，然后最大限度地留用当期净利润来满足所需权益资本，选项ACD需要考虑；分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，与长期筹资无关，选项B无需考虑。

24.B举借长期负债，债权人或有关方面经常会向债务人提出很多限定性条件或管理规定；而短期负债的限制则相对宽松些，使筹资企业的资金使用较为灵活、富有弹性。

25.C第一道工序在产品的完工率=（30×60％）／100=18％；第二道工序在产品的完工率=（30+70×40％）／100=58％；月末在产品的约当产量=50×18％+100×58％=67（件）。

26.BC剩余收益＝部门税前经营利润－部门平均净经营资产×要求的报酬率，其中“要求的报酬率”无法在现有财务报表资料中取得，因此剩余收益不能根据现有财务报表资料直接计算，选项A错误；剩余收益是一个绝对数指标，不便于不同部门之间的比较，因此选项D错误，本题答案为BC。

27.CD零增长股票价值PV＝股利/Rs，由公式看出，预计要发放的股利与股票价值同向变动。必要收益率Rs与股票价值呈反向变化，而β系数与必要收益率呈同向变化，因此β系数同股票价值亦呈反方向变化。

28.AC本题中，直接材料的总成本差异是正数，说明实际成本高于实际产量的标准成本，即单位产品直接材料实际成本高于标准成本，导致实际成本的提高的因素有直接材料单价和单位产品直接材料用量，即选项AC。直接材料成本差异的计算中没有涉及预期产量。

29.ACD市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为，只要有一个条件存在，市场就是有效的；理性的投资人是假设所有的投资人都是理性的，选项A正确；独立的理性偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的非理性行为就可以相互抵消，选项B错误，选项C正确；专业投资者的套利活动，能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效，选项D正确。

30.ABCD根据BS模型进行股票期权价值评估时，需要考虑的因素有五个，即股票当前价格、执行价格、到期时间、无风险利率、股票报酬率的标准差。

31.ACD盈亏临界点销售量=固定成本/（单价-单位变动成本），单位产品变动成本提高会导致单位变动成本提高，盈亏临界点销售量提高,盈亏临界点作业率提高，所以,选项B错误;盈亏临界点提高，则安全边际下降，所以选项A正确;单位变动成本提高导致息税前利润下降，但营业收入不变，所以息税前利润率下降，选项C正确。单位边际贡献=单价-单位变动成本，单位变动成本提高会导致单位边际贡献下降，选项D正确。

32.BD优先股相对于普通股而言具有如下特殊性，一，优先分配利润，二，优先分配剩余财产，三，表决权限制。

33.ACD证券市场线的截距为无风险报酬率，因此选项A的说法正确；证券市场线适用于单项资产或资产组合（不论它是否已经有效地分散风险），资本市场线只适用于有效组合，因此选项B的说法错误；无风险报酬率＝纯利率＋通货膨胀补偿率，所以，预计通货膨胀提高时，无风险报酬率会随之提高，进而导致证券市场线向上平移，即选项C的说法正确。风险厌恶感的加强，会提高市场风险收益率，从而提高证券市场线的斜率，因此选项D的说法正确。

34.AD2016年年初流通在外的普通股股数为120＋30－60－15＝75（万股）。由于发放股票股利并不增加股东权益，所以，对于发放股票股利增加的普通股股数不用考虑时间权重，视为在年初时增加普通股股数。因此，2016年流通在外普通股的加权平均股数＝75＋15＋60×8/12－30×2/12＝125（万股），普通股每股收益＝（250－50×1）/125＝1.6（元/股），2017年7月7日甲公司的市盈率＝每股市价/每股收益＝24/1.6＝15。

35.BC联合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×3=6。根据三个杠杆系数的计算公式可知，选项A、D正确。

36.AC资本市场线测度风险的工具是整个资产组合的标准差，所以选项D错误。资本市场线的斜率不会受到投资者个人对风险的态度的影响，个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立，所以选项B错误。

37.ABD变动制造费用效率差异，是由于实际工时脱离了标准工时，多用工时导致的费用增加，因此其形成原因与人工效率差异相似。主要包括工作环境不良、工人经验不足、劳动情绪不佳、新工人上岗太多、机器或工具选用不当、设备故障较多、生产计划安排不当、产量规模太少而无法发挥经济批量优势等。这主要属于是生产部门的责任，但也不是绝对的，譬如，材料质量不高也会影响生产效率。

38.ACD本题的主要考查点是债券价值的主要影响因素分析。对于平息债券（即分期付息债券），票面利率低于折现率（报价），债券为折价发行。在折价发行的情形下，如果两债券的折现率（报价）和利息支付频率相同，偿还期限短的债券价值高，偿还期限长的债券价值低，选项A正确、选项B错误；如果两债券的偿还期限和折现率（报价）相同，利息支付频率高的债券价值低，选项C正确；如果两债券的折现率（报价）和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值对于折现率（报价）的变动更敏感，选项D正确。

39.AC组合的期望收益率＝12%×50%＋10%×50%＝11%，组合的贝塔系数＝1.5×50%＋1.3×50%＝1.4。由于只有在完全正相关的情况下，选项B、D的说法才正确，本题中并没有说X和Y完全正相关，所以，选项B、D的说法不正确。

40.BD选项A错误，成本预算属于营业预算；选项B、D正确，利润表预算、资产负债表预算是关于利润、财务状况的预算，属于财务预算，同时它反映了企业的总体状况，是各种专门预算的综合，因此也属于综合预算；选项C错误，现金预算属于财务预算，但是不属于综合预算。

41.（1）将B公司的β权益转换为β资产。β资产＝1.2÷［1＋（1－25%）×（7/10）］＝0.7869（2）将β资产值转换为A公司β权益。β权益＝0.7869×［1＋（1－25%）×2/3］＝1.1804（3）根据资本资产定价模型计算A公司的股权资本成本。股权资本成本＝5%＋1.1804×8%＝14.44%（4）计算加权平均资本成本加权平均资本成本＝6%×（1－25%）×（2/5）＋14.44%×（3/5）＝10.46%

42.（1）发行日每份纯债券的价值=1000×5%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=50×3.7908+1000×0.6209=810.44（元）。（2）可转换债券的转换比率=1000/25=40第4年年末每份纯债券价值=1000×5%×（P/A，10%，1）+1000×（P/F，10%，1）=（50+1000）×0.9091=954.56（元）第4年年末每份可转换债券的转换价值=40×22×（F/P，8%，4）=1197.24（元），大于纯债券价值，所以，第4年年末每份可转换债券的底线价值为1197.24元。（