国际金融计算题课件学习资料

远期交割日的计算1任何外汇交易都以即期交易为基础，所以远期交割日是以即期加月数或星期数。若远期合约是以天数计算，其天数以即期交割日后的日历日的天数作为基准，而非营业日。2远期交割日不是营业日，则顺延至下一个营业日。顺延后跨月份的则必须提前到当月的最后一个营业日为交割日。3‘双底’惯例。假定即期交割日为当月的最后一个营业日，则远期交割日也是当月的最后一个营业日。三、外汇期权交易的基本策略例1：买入看涨期权某机构预期欧元会对美元升值，但又不想利用期货合约来锁定价格，于是以每欧元0.06美元的期权费买入一份执行价格为EUR1=USD1.18的欧元看涨期权。买入看涨期权的收益情况例2：买入看跌期权假定某美国公司向英国公司出口电脑，但货款将在3个月后用英镑支付。因为担心3个月后英镑汇率下降，美国出口商随即购买一份执行价格为GBP1=USD1.66的英镑看跌期权，并支付了每英镑0.03美元的期权费。买入看跌期权的收益情况二、择期交易的汇率银行将选择从择期开始到结束期间最不利于顾客的汇率作为择期交易的汇率。当银行卖出的择期外汇升水时，择期交易使用的是择期最后一天的汇率；若卖出的择期外汇贴水，则使用择期开始第一天的汇率。当银行买入的择期外汇升水时，择期使用的汇率是第一天的汇率；若买入的择期外汇贴水时，则使用择期最后一天的汇率。三、择期交易的汇率的计算（一）首先列出选择行使期的首天及尾天日期（二）计算这两天的远期汇率（三）比较第一天和最后一天的远期汇率，选择一个对银行最有利的汇率作为该期限的择期汇率例如：USD/HKD即期汇率：7.8100/103个月远期：300/2906个月远期：590/580某客户要求买入港币，择期从即期到6个月，则银行报价为7.8100-0.0590=7.7510三、掉期汇率的计算“掉期率”：表示一种差价，即买进或卖出两种不同货币所使用的汇率之差价，有买价和卖价之分远期汇水在掉期外汇交易中，第一个价格相当于即期卖出单位货币与远期买入单位货币的两个汇率的差额；第二个价格相当于即期买入单位货币与远期卖出单位货币的两个汇率的差额。例如：GBP/USD即期汇率1.6020/303个月远期汇水40/603个月远期汇率1.6060/90掉期汇率：即期买入英镑1.60203个月远期卖出英镑1.6020＋0.0060即期卖出英镑1.60303个月远期买入英镑1.6030＋0.0040例如：USD/DEM即期汇率1.9060/703个月远期汇水(掉期率)50/303个月远期汇率1.9010/40掉期汇率：即期买入美元1.90603个月远期卖出美元1.9060－0.0030即期卖出美元1.90703个月远期买入美元1.9070－0.0050第十一节套汇交易套汇交易是指利用两个或两个以上外汇市场上货币汇率的不一致，来谋求汇率间的差价。地点套汇：指利用两个不同外汇市场的汇率差异，在汇价较低的市场上买进外汇的同时，在汇价较高的市场上卖出外汇，从而赚取差额利润的套汇方法。时间套汇：利用不同交割期限所造成的汇率差异，在买入或卖出即期外汇同时卖出或买入远期外汇，赚取时间差额收益的一种套汇业务。地点套汇直接套汇也叫两地套汇，或两角套汇，是指利用两地之间的汇率差异，同时在两地进行低买高卖，赚取汇率差额。间接套汇也叫三地套汇、三角套汇或多地套汇、多角套汇，是利用三地或三地以上的外汇市场上3种或多种货币之间交叉汇率的差异，同时进行低买高卖，赚取汇率差额的一种外汇业务。间接套汇技巧判断是否存在套汇机会为了匡算间接套汇是否有利，可以把各地的标价换算为相同的标价，然后将直接标价法下的卖价或间接标价法下的买价连乘，乘积不等于1，则存在套汇机会。判断套汇路线直接标价法下卖价连乘的乘积小于1或者间接标价法下的买价连乘的乘积大于1，则在每个市场上卖出该市场的本币买入该市场的外币。例1：中国香港市场：USD/HKD=7.7804/14纽约市场：USD/HKD=7.7824/34例2：纽约市场：USD/CHF1.0981/86苏黎世市场：GBP/CHF2.1900/10伦敦市场：GBP/USD2.0010/20，现以10000美元投入外汇市场，能否套汇，套汇利润多少？例2解答如下：⑴判断是否存在套汇机会

直接标价法下：纽约市场CHF1=USD1/1.0986—1/1.0981，苏黎世市场GBP1=CHF2.1900—2.1910，伦敦市场USD1=GBP1/2.0020—1/2.0010直接标价法下卖价连乘：1/1.0981×2.1910×1/2.0010=0.9971<1，因此可以套汇。⑵判断套汇路线：在每个市场上买该市场的外币，卖该市场的本币。⑶具体套汇过程：①在纽约市场上卖USD10000，买CHF10000×1.0981②在苏黎世市场上卖CHF，买GBP10000×1.0981÷2.1910③在伦敦市场上卖GBP，买USD10000×1.0981÷2.1910×2.0010=10028.745因此，套汇利润为10028.745－10000＝28.745时间套汇一般来说，当利率低的货币升水合年率大于两地利差，短期投资者便以利率高的货币购买利率低的货币，同时卖掉利率低的货币远期外汇，赚取升水差额的一项套汇业务，其条件是升水合年率大于两地利差。例：纽约市场即期汇率USD/CHF=1.5400/103个月远期汇率USD/CHF=1.5160/1.5210CHF存款利率为4％，USD存款利率为7.5%美国短期投资者有100万美元，能否进行时间套汇？

计算过程⑴判断能否进行时间套汇

因为CHF远期买价对即期卖价的升水合年率为

[(1.5400-1.5210)/1.5210]×12/3×100%=5%而CHF和USD利差为3.5%，5>3.5%因此可以进行时间套汇，也即把USD即期换成CHF（汇率1.5400），同时卖出3个月远期CHF（汇率1.5210）。⑵时间套汇过程和结果

该投资者以100万美元购买154万CHF，把USD存款变成CHF存款，预计3个月后将收回CHF本利和1540000×(1+4%×3/12)=1555400，同时卖出3个月远期CHF1555400。到期交割，按1.5210的汇率收回USD1022616.70，比直接USD存款的本利1000000×(1+7.5%×3/12)=1018750多3866.70美元。第十二节套利交易套利也称利息套汇（interestarbitrage），是指利用不同国家和地区的利率差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区投放，以赚取利率差额的外汇交易。无抵补套利：即套利单纯根据利率的差异进行投资，这种套利的结果是不确定的。抵补套利：就是将低利率货币兑换成高利率货币进行投资，同时在远期外汇市场上卖出预期于投资结束时收回的本金和利息购回原来的货币，以抵补投资期间可能发生的汇率变动的风险。抵补套利例：纽约市场即期汇率USD/CHF=1.5400/103个月远期汇率USD/CHF=1.5333/60CHF存款利率为4％，USD存款利率为7.5%瑞士短期投资者有154.1万瑞士法郎，能否进行抵补套利？计算过程⑴判断能否进行抵补套利（▲条件：利率较高的货币贴水合年率小于两地利差）

美元远期买价对即期卖价的贴水年率为：[(1.5410-1.5333)/1.5410]×12/3×100%=2%两地利差3.5%，2%<3.5%，可知套利有利。

⑵抵补套利过程和结果

①该投资者用154.1万瑞士法郎即期买入100万