【房地产企业财务杠杆对企业决策的影响探究：以保利地产为例10000字】

I房地产企业财务杠杆对企业决策的影响研究—以保利地产为例TOC\o"1-3"\h\uTOC\o"1-3"\h\u3274555521绪论 PAGERE，_Toc5552\h190651.1研究背景与意义 183221.1.1研究背景 1HYPERLINK发展形势Toc153831.1.2研究意义 1244921.的究现状 1176981.3研究内容 2190831.4研究方法 2260151.4.1文献综述法. 3277541.4.2案例分析法 35481.4.3对比分析法 3276672相关理论概述 4288302.1财务杠杆定义 443252.2财务杠杆指标及其运用 419312.2.1财务杠杆指标 4147412.2.2财务杠杆效应 4195102.2.3财务杠杆的计量 566632.3投资决策概述 52262.3.1投资决策定义 521792.3.2投资决策特点 5109532.4财务杠杆与投资决策的关系 5265362.4.1财务杠杆与投资盈利的关系 562452.4.2财务杠杆与投资的风险的关系 563523.分析保利地产财务杠杆对投资决策的影响 7178193.1保利地产公司及其财务现状简介 7172183.1.1保利地产公司简介 7214183.1.2保利地产财务现状 715473.2保利地产财务杠杆及投资决策现状 812863.2.1保利地产财务杠杆现状分析 8171333.2.2保利地产投资决策现状分析 984823.3保利地产财务杠杆对投资决策的影响 1095913.3.1保利地产财务杠杆对投资决策的有利影响 10183203.3.2保利地产财务杠杆对投资决策的不利影响 12287134保利地产的投资决策的展望 13136004.1合理举债经营发挥财务杠杆的正效用 13101454.2拓宽房地产企业融资渠道 13212164.3企业应根据所处的环境确定合理的负债水平和投资方案 14133284.4关注国家的宏观经济政策 14261525结论 1512834参考文献 171绪论1.1研究背景与意义1.1.1研究背景近年来，房价在国内一线城市和二线城市中都呈现出明显的增长趋势。国内房地产行业前景似乎风头无量，但自2019年底,国家宏观调控政策加大了对房价的监管力度，以及2020开年新冠疫情严重阻碍全国各行业的经济稳定持续发展，如此严峻的形势下，政府针对房地产行业出台“三道红线”政策，其目的是为了阻止房企行业高负债快速扩张，尽可能清除部分风险较高的小型房企，此政策同时也带来了对各房地产企业负债发展的巨大的限制，由此看来，其实房地产企业的发展形式并不乐观。本文以保利产为例，研究在融资条件收紧的大环境下，财务杠杆的利用率对房地产的投资决策影响。1.1.2研究意义企业财务杠杆的利用效率和投资决策的的合理性对公司的价值具有深远的影响，企业的财务杠杆当前的用于调整自己的投资策略和解决现有财务问题的方式，都具有很强的指导性，对企业的未来发展起到决定作用。本文分别从财务杠杆对房地产投资风险和财务杠杆对投资盈利影响两个角度进行研究分析，认识到财务杠杆在投资决策中的作用，并对其充分利用。同时为房地产行业其他公司提供新的思路，这对房地产企业实现可持续发展来说起着决定性的作用。1.2研究现状许多国外学者就财务杠杆对企业投资决策的影响进行了实证研究。对财务杠杆和企业投资关系的研究相较我国更具有完整体系另外对于财务杠杆和投资决策关系的研究国外也比国内成熟，且国内文献中专门研究两者关系的不是很多。1.1.2国外研究现状Lang，L.E.在2017年FinancialEconomics的《Leverage.InvestmentandFirmGrowth》一文中，以2007—2009年间美国大型工业企业为研究样本，对其进行实证研究，结果发现：企业投资决策与财务杠杆的负债经营水平之间是负相关关系，而且无论企业规模大小、财务杠杆指标如何衡量及用哪些变量来衡量增长，二者之间的关联依然成立。LarryR•White以韩国389家上市公司近几年来财务数据为样本，研究公司财务杠杆与投资决策之间的联系，他们研究发现企业投资与负债水平之间呈负相关关系。Aivazia及其团队在2017年FinancialManagement的文章《Debtmaturitystructureandfirminvestment》中以加拿大800余家上市企业为样本，发现其当前的财务杠杆利用方式会抑制未来的投资增长，并且投资增长与财务杠杆之间存在的负相关关系，在经济上对那些缺乏成长机会的公司更为明显。1.2.2国内研究现状兰明在2019年发表于财经界杂志的《房地产企业财务杠杆对企业投资决策的影响分析》中就财务杠杆对投资决策的影响进行了实证研究，结果表明：对于房地产企业而言，财务杠杆不仅对其投资决策只产生正面影响，房地产企业需要积极优化自身资本结构，通过该方式将财务杠杆优势效用发挥至最大，这将极大程度提高企业投资的效率。李文琪在2017年发表文章《财务杠杆对房地产企业投资决策的影响研究》该学者认为财务杠杆与债务期限结构正相关；公司在前期拥有较多成长机会的时候则本期将进行更多投资；金融杠杆和当前投资具有负相关性；该学者不支持前期利用低负债政策扩大成长机会与本期投资呈正向关系的假设。唐世连2016年在文章《房地产企业财务杠杆对企业投资决策制定产生的具体影响》中指出：债务作为一种融资工具，这是企业投资所需的资本的主要来源，它对企业投资产生了巨大影响。负债经营对企业的投资决策有抑制作用和约束作用，并且投资过程中财务杠杆具有传递讯息的功能。负债的成本、规模、期限以及方式影响企业投资的效率和投资决策的选择。1.3研究内容本文以保利地产2017-2019年的数据为样本，采用对比分析的方法，发现其运用财务杠杆及投资决策中存在的问题，分别从财务杠杆对房地产投资风险和财务杠杆对投资盈利能力影响两个角度进行分析，讨论财务杠杆对房地产企业投资决策的影响，对保利地产运用财务杠杆，发挥财务杠杆正效应提供建议，从而为促进保利地产可持续发展奠定坚实基础。同时为房地产行业其他公司提供新的思路，从而做出对应该企业的合理投资决策。1.4研究方法本文采用文献综述法和对比分析的方法，初步研究了财务杠杆在房地产企业中的应用情况。提出在企业进行投资决策时如何合理使用财务杠杆的建议。本文采取的研究具体方法有：1.4.1文献综述法.对房地产管理模式的研究成果进行了文献和相关观点的归纳和总结，为这项工作奠定了一定的理论基础。1.4.2案例分析法本文以保利地产为例，分析2017-2019年的财务杠杆相关的数据，得出财务杠杆影响投资决策之间的关系。1.4.3对比分析法纵向分析保利地产近3年的财务杠杆相关的数据，总结归纳保利地产经营模式的特点。

2相关理论概述2.1财务杠杆定义财务杠杆，也称融资杠杆、资本杠杆或者负债经营，投资者在资本结构决策中使用债务融资，只有企业调整资本结构过程中通过适当的借贷筹资，它就可以给企业带来额外收益。投资回报率高于债务利率的地方，金融杠杆增加债务运营导致资本收入的绝对价值，股本回报率将大于投资回报，债务资本的比例越高，财务杠杆利益越大。另一方面，财务杠杆损失本质是指如果投资回报低于或小于负债的利率，负债产生的利润可能仅足够或不足以支付负债利息，甚至从股权资本获得的利润不足以弥补利息。2.2财务杠杆指标及其运用2.2.1财务杠杆指标息税前利润率（总资产报酬率）是企业在一定时间内获得的报酬总额与平均资产总额的比率。它是企业财务杠杆利用效果的反映指标，是衡量企业利用债权人和股权利润所取得盈利的重要指标。计算公式为∶息税前利润率=（息税前利润总额/平均资产总额）×100%息税前利润=净利润+所得税+利息支出利息支出一般在财务报表后的备注中，财务费用表里面找得到。所得税在合并利润表和财务报表后备注，所得税费用表中都能查到，合并利润表中的"所得税费用"一栏2.2.2财务杠杆效应（一）财务杠杆正效应理论金融杠杆的正面效果是指会对企业经营产生正面影响。房地产企业由于金融的原因负债比率较高，一般来说每股普通股的利润变化率大于息税前利润的变化率。公司的债务利息低于自有资本成本，债务利息具有减税的效果。因此，杠杆的运用可以促进股东利益的增加，从而提高股东的投资意愿，提高融资效率，促进规模扩张。（二）财务杠杆负效应理论金融杠杆的负面效应是指，它的存在会阻碍企业的发展，给企业带来负面影响。在这种情况下，公司的净利润经常会减少。如果不采取措施，公司的财务成本这几年来响公司未来的发展。从某种程度上说，债务管理得当有利于公司规模的扩大，但同时也伴随着金融风险的提升，此处负面影响直接表现为金融杠杆的负面影响。2.2.3财务杠杆的计量财务杠杆系数的主要指标表现为财务杠杆的衡量，因此，普通股的收益变化速度等于利息和税收减免后利润变化的倍数。计算公式为∶DFL=(AEPS/EPS)/(AEBIT/EBIT)DFL为财务杠杆系数，AEPS为净利润变动额，EPS为净利润，AEBIT为息税前利润变动额，EBIT为息税前利润，I为利息2.3投资决策概述2.3.1投资决策定义投资决策是指投资主体通过调查、分析、论述等做出的最终决定。是企业所有的决策中最为重要的决定。简单来说，就是在投资前对项目(包括种类、无形资产、技术、经营权等)进行分析、研究、选择方案。投资决策分为宏观投资决策、中观投资决策和微观投资决策三部分。下面所讲的房地产投资决策主要是指房地产投资经营决策，属于微观投资决策的范畴。2.3.2投资决策特点其一，投资决策具有针对性。其二投资决策具有现实性.投资活动基于投资决策，投资解决方案是现代投资管理的基础。其三，投资决策具有择优性。其四，投资决策具有风险性。投资决策风险是指未来可能的风险，投资决策必须考虑到实践中可预测或不可预测的变化。公司的工作和项目投资很容易受到影响，最终导致收入下降。2.4财务杠杆与投资决策的关系根据上述内容，本文将从投资盈利和投资风险两方面分析财务杠杆对投资决策的影响。2.4.1财务杠杆与投资盈利的关系财务杠杆与房地产企业的投资盈利之间存在明显的正相关关系，说明在房地产企业中，在某种程度上，金融杠杆可以防止过度投资并缩小规模，提高房地产企业的投资效率，此外，这还表明，财务杠杆对房地产行业的负债具有重要的指示作用，利用负债融资可以提高企业的投资效率。因此，房地产公司即使面临着更高的金融风险，甚至破产的风险，也可以利用财务杠杆来获得更高的利润。因此，房地产企业必须利用金融杠杆来克服其负面影响，提高投资效率，为企业的健康和有效发展创造条件。2.4.2财务杠杆与投资风险的关系通常来说，金融杠杆对风险投资的影响有两个方面，首先是财务杠杆过高投资不足，其次是债务管理持续过久，遏制过度投资。当房地产企业经营债务过高时，大部分利润将以利息的方式支付给债权人，过度的债务使得企业再次融资的难度提高，这种现象就会导致投资减少；另一方面，房地产企业的财务杠杆负债比率高会增加破产的风险，减少现金流量，从而可以有效遏制过度投资现象的发生。财务杠杆与房地产企业的投资成本之间存在明显的负相关性。

3.分析保利地产财务杠杆对投资决策的影响3.1保利地产公司及其财务现状简介3.1.1保利地产公司简介财保利地产（保利房地产集团股份有限公司）是中国保利集团旗下的大型房地产国有企业，1992年，成立总部位于广州市。2002年，保利房地产集团有限公司完成证券交易所改造，更名为"保利房地产有限公司"：2006年，公司更名为"保利地产（集团）有限公司"，同年7月在上海证券交易所上市。业务包括建筑、资产管理等。房地产开发与管理是保利集团产业的重点发展产业。经过多年的发展、整合、重组，主要房地产行业形成了保利南方集团及其下属的保利房地产(集团)有限公司。其中保利技术有限公司、保利南方集团有限公司、保利(香港)集团有限公司、保利文化集团有限公司、保利能源集团有限公司、保利化工集团有限公司、保利金融有限公司、北京新保利大厦房地产开发有限公司、保利房地产働产集团有限公司隶属于此。在北京、天宁、上海、重庆、广州、深圳、香港等60多个城市和地区开展业务和项目，在十几个国家设有分支机构和办事处。3.1.2保利地产财务现状简介在遵循数据可分析性的原则下，本文选取保利地产2017年、2018年、2019年三个年度的财务数据，对财务杠杆效应进行深入分析。下面是该公司近三年财务杠杆指标的情况分析。债务管理产生了财务杠杆效应，因此资产负债状况是衡量财务杠杆水平的重要检验因素，其中最直观的指标就是资产负债，从表3-1中可以看见，保利地产的资产负债率从2017年的77.33%，到2018年的77.97%，再到2019年的77.79%，近三年的数据呈现出小幅度的增长，但基本维持在了77%左右。表3-1保利地产2017年-2019年财务数据（见下一页）年度2017年2018年2019年营业收入（元）2,517,589,726.512,724,487,781.572,813,589,129.95净利润增长率31.67%37.37%33.82%资产增长率67.49%69.57%28.02%资产负债率77.33%77.97%77.79%营业收入增长比例10.38%8.22%3.27%销售增长率48.11%56.15%31.04%营业收入增长率10.38%8.22%3.27%3.2保利地产财务杠杆及投资决策现状3.2.1保利地产财务杠杆现状分析由表3-2可见，保利地产近三年的投资收益总额不断增加，在某种程度上说明整个公司的价值在不断上升，同时流动资产占资产总额的比重呈现下降趋势，短期偿债能力下降，流动负债占总债务额的比例也在同一范围内大幅度下降，2017、2018和2019年分别是67.44%，67.47%、74.62%。2019年流动负债占总负债比例再次上升是杠杆保利地产规模再次快速扩张，当前债务比率的下降说明，保利地产偿还短期债务的压力下降，公司的财务和运营条件总体稳定，另一方面由于增加当前债务增加不利于保利地产公司项目的现金流，到期偿还债务的压力较大，因此，保利地产必须关注资本结构的合理性，以便发挥更有效的债务管理作用。表3-2保利地产2017-2019资产负债表投资收益率及各项变动比率年度201720182019流动负债362,950,051,111.94444,896,957,286.29599,700,475,026.32流动资产564,159,422,883.58936,921,965,666.57资产总额695,993,902,956.99846,478,860,011.091,033,149,133,553.90流动资产占总资产比重81.06%90.55%90.69%资产净利率13.45%13.44%15.91%负债总额538,212,085,156.64659,999,567,150.65803,686,710,991.58流动负债占总负债比重67.44%67.41%74.62%投资收益（亿元）16.826.937.02投资收益增长率34.77%60.06%37.62%企业使用财务杠杆既可以发挥正效应，也可能产生负效应，分析表明，当税收前的股本利润高于税收前的利润时，金融杠杆起积极作用;当股本金的预税收益低于预期时，金融杠杆就会产生负面影响。利息和息税前利润最符合净收益条款加上财政支出条款和财务报表所得税条款，税前股本最适合财务报表上的净收入状况，加上所得税支出条款根据表3-3可知，保利地产2017-2019年的息税前利润率比较稳定，三年来依次为5.74%、5.44%、5.55%，平均值为5.56%。同时，权益资本利润率分别为5.49%、5.13%、5.97%。由此可知，保利地产这三年以来每年息税前利润率均远高于息税前利润率，其财务杠杆发挥了重要的积极作用。同时，保利地产的财务杠杆系数在2017年—2019年依次为1.16、1.14、1.10，财务风险逐年下降表3-3保利地产2017年-2019年财务杠杆系数年度息税前利润总额（元）平均资产总额（元）息税前利润率债务利息（元）财务杠杆系数201725716142161348225875449.585.49%3489155791.551.16201835780300096772064295845.505.13%4522064368.781.14201950530715727939851321374.505.97%4604619675.421.103.2.2保利地产投资决策现状分析图3-1保利地产2017-2019年全国房地产开发投资完成增长率由图3-1可看出，保利地产三年以来，投资完成额持续增加，但是增长率有所放缓，其原因是国家宏观调控力度不减、行业规模增速放缓，市场竞争趋于专业化、品牌化。因此房地产企业之间由于行业竞争激烈程度和集中度持续提升，房地产行业是一个高财务杠杆的行业，多数公司都通过向银行借款来融资，而银行又因为考虑到自身的风险，贷给房地产公司的都是短期借款。对于借款房地产企业，要在短期内用企业的资金偿还，因而富余现金流减少，对外投资就会减少，投资支出就会减少。2018年以来，国家对房地产行业的宏观调控政策越来越频繁，银行也出台了信贷结构调整政策，压缩了房地产企业开发贷款，抑制了房地产企业的投资冲动，加大了投资难度。因此保利地产开始尝试探索共担成本和风险的模式，通过企业之间的合作撬动自身规模增长，初步形成房企合作杠杆。2017年，保利地产公司通过并购等合作方式累计获取项目米达到总土地拓展面积的48%；2018年，公司通过收并购、合作开发的方式获取项目占全年拓展金额及拓展面积的54%；2019年公司坚定落实城市深耕战略，报告期内新拓展资源中，拓展金额占比达79%。由此可见财务杠杆对保利地产投资决策产生了极大的影响。以下分别从财务杠杆保利地产投资风险现状和保利地产投资盈利现状（一）保利地产投资风险现状息税前利润率越小，财务风险越大。在产权比率和负债利息率不变的情况下，息税前利润率和财务杠杆系数成反比例关系，因此息税前利润率越小，财务杠杆系数越大，财务风险越大。保利地产采取了负债经营的策略，权益资本税前利润率每年均大于息税前利润率，其财务杠杆效应为正，但此时息税前利润率总体呈下降趋势，从财务杠杆系数的变动上来讲，2017年达到了最大值1.15，2017-2019年财务杠杆平均值为1.3，由此可见息税前利润与财务风险成反比例关系。（二）保利地产投资盈利现状保利地产作为业内较为突出的优秀企业，其盈利能力较为突出，特有的规模经营带来较高的投资回报，在房地产行业整体利润率明显下滑，国家政策不断收紧，监管逐渐严格的环境下，如表3-4所示，保利地产2017-2019年的资产净利率一直保持在13%以上，变动幅度呈增加趋势，虽然2018有轻微下降，但是2019年增速明显投资收益稳定增长，在2018年尤为显著，且投资收益以一年十亿左右的增速增长，符合保利地产为应对国家监管，逐渐降财务杠杆负债经营的负债比率，符合财务杠杆的正面发展趋势，财务杠杆发挥的正效应较为显著。3.3保利地产财务杠杆对投资决策的影响3.3.1保利地产财务杠杆对投资决策的有利影响如图3-2所示，保利地产近三年以来的财务杠杆呈现下降趋势，尤其2018年之后下降趋势尤其明显，从我国整个经济的大环境来看，国际金融危机和房地产行业的宏观调控政策的影响使得2017年之后经济形势比较紧张，投资融资环境也发生了较大改变。对于保利地产来说，偏紧的经济形势和融资环境都会导致负债比重和资产结构的变化，从而影响企业投资决策风险变高，尤其需要更加谨慎决策。 图3-2保利地产2017-2019年财务杠杆变动趋势由图3-3的投资收益增长率可以得出结论：保利地产的投资收益增减趋势和财务杠杆升降趋势呈现负相关关系。当保利地产财务杠杆下降，就意味着企业负债经营规模缩小，企业负债率降低。由于国家推出的政策对上市公司的财务杠杆有着重要的影响，故以保利地产为代表的房地产企业，由于资金流动缓慢，受到负债融资成本上升的影响较大。大部分企业开始在合理的杠杆范围内调整结构，更科学地降低成本。通过以上对财务杠杆以及投资决策分析可以得知，保利地产集团股份有限公司总体经营状况良好，但从长远发展来看，保利地产的金融杠杆仍然较高，需要继续降低负债来应对风险。特别是由于疫情的影响，必须提高销售回款率，确保今后现金流量的健康稳定发展。而保利地产管理层显然同样意识到了这一点，开始逐步控制金融杠杆，降低负债。图3-3保利地产2017-2019年投资收益增长率房地产企业作为典型的高负债高流动资金行业，企业流动资金减少会导致投资决策更加谨慎，投资规模也会相对应缩小。其次房地产作为资金密集型的行业，在项目发展过程中需要大量资金，如何充分有效地利用外部资源，即所谓的杠杆，以撬动规模发展是至关重要的。在竞争逐渐激烈的市场环境下,保利地产对企业规模增长的需求依然强烈。如何进一步撬动规模发展，如何借力成为保利地产的一个长期待解决问题。在过去的两年时间当中，保利地产在降低财务杠杆的同时，也在大幅扩大企业规模。2018开始，保利地产最大限度地利用合作性杠杆和运营性杠杆共摊成本与风险，通过共担成本和共担风险这一方式，利用合作实现规模增长，形成了房企之间的合作杠杆。到2019年，更保利地产持续加大土地采购的合作和多元化力度。自2020年3月以来，保利地产通过官方公开公告，公开合作个性，控股收购、土地出让、国企改革与创新、城市土地联合开发、战略并购等业务领域的全面深入合作。3.3.2保利地产财务杠杆对投资决策的不利影响但从2018年初开始，房地产行业去杠杆信号不断加强，房企通过高杠杆谋求扩张的路径依赖将被打破，行业市场格局及发展模式存在不确定性；银行信贷、信托、资管通道、债券融资等融资方式均受到不同程度的限制，行业将面临一定的流动性风险。此外，房地产作为资金密集型行业，虽然行业资金面自2019年初有所改善，一系列的调控政策和充分的市场竞争导致行业利润空间被压缩，尽管保利地产早在2017年有所准备，但是仍然面临企业融资、销售回笼等资金管理难度仍然较高的困境。除此之外，行业融资难度及债务风险敞口增大、资金面承压、行业发展模式变化等潜在风险对企业融资和运营能力提出更大的挑战。

4保利地产的投资决策的展望融资环境趋紧，融资成本逐渐增加，杠杆增速下滑。通过获取信息，房地产行业负债率居各行业之首，杠杆水平很高。随着规模的扩大，财务上风险很大。保利地产仍然没有完全摆脱行业内普遍存在资产负债较高，规模发展过快的不科学情况。根据2019年最强房地产公司的统计，大部分企业的负债额随着时间的推移逐年增加。值得关注的是，其中10家以上企业的负债比率达到了85%。依照我国房地产三条红线标准之一“剔除预收款后的资产负债率大于70%”，超过财务杠杆水平的该数值一般的都被认为属于触及红线标准。保利地产在2019年之后让许降低财务杠杆带来的过高财务风险。国家推出的政策对上市公司的财务杠杆有着重要的影响。以保利地产为代表的房地产企业，由于资金流动缓慢，受到负债融资成本上升的影响较大。保利地产着几年来开始在合理的杠杆范围内调整结构，更科学地降低成本。4.1合理举债经营发挥财务杠杆的正效用保利地产在财务决策中，首先必须对资本项目进行彻底的论证研究，基于技术经济基础的市场和项目盈利能力；在此基础上参考项目的盈利水平，妥善选择适当的融资模式，充分和合理利用金融杠杆的积极影响，提高企业的投资收益。当公司使用更高的金融杠杆时，这将不可避免地增加债权人在企业资产中的份额。这将不可避免地增加债权人在企业资产中的份额，这可能导致企业投资不足。债务的存在也会增加公司偿还债务的压力，从而增加破产的风险。基于以上考虑，房地产企业想要充分发挥财务杠杆的作用，就必须把握好财务杠杆的合理区间。在作出决定时，必须对其可行性进行必要的研究，研究和分析金融杠杆的合理性，并确保投资的安全和可靠性。房地产投资有其独特的一面，资本回报时间更长，涉及许多问题，投资过程复杂，投资必须有一定的风险，因此，在作出决定时，房地产企业必须充分考虑企业活动、投资风险和其他因素，确定自己的财务杠杆范围，并考虑可能研究的所有因素。4.2拓宽房地产企业融资渠道保利地产这些年加速扩展筹资多元化渠道。吸引众多银行和企业对自己投资。但是财务杠杆作为一个盈利工具，自身有利有弊。因此保利地产房地产企业对于企业的负债，应该切合实际情况，充分调整企业自身各个资本的比例，只有这样才能充分发挥财务杠杆的重要作用，使其展现有利的一面，为企业提高资金利用率。由于保利地产近几年来地产投资量大，这导致一些资金量有所限制的房地产企业需要大量的举债来投入项目，以确保项目的实施，但是这样就会导致企业的财务杠杆偏高，并大大增加企业投资风险，前几年保利地产主要借贷大多数来源于银行的贷款，但是近些年，伴随着银行贷款政策的逐渐缩紧，房地产企业的贷款条件限制条件逐渐增多，对于企业的投资决策来说是巨大的限制，因此，保利地产在不断优化经营策略，提高投资效率，积极降低过高的财务负债，更大化发挥财务杠杆带来收益。4.3企业应根据所处的环境确定合理的负债水平和投资方案保利地产2016年之前由于负债过高的高速扩张规模的资本结构而导致的盈利能力直线下降的例子警示着所有人，财务杠杆需要在一定的范围之内才能发挥正面影响，当企业投入一定数额的资金可以产生一定的税前利润时，企业应及时合理调整其资本结构，以保证提高企业的投资效率，在只有当总资产利润率高于借款利率时，才会给企业带来有利的积极的财务杠杆作用;反之，将会给企业带来负面、消极的影响。任何企业不能无条件无限制地负债经营。在投资决策中，应该首先对资项目进行严格的可行性研究，通过可行性研究把握市场和把握项目的盈利能力;在此基础上，在这一基础