财务管理学习题答案2

第一章财务管理总论

一、单项选择题

1-5CADDA6-10BDBCB11-15BDAAA16-20CCCBA21-25CAABA

二、多项选择题

1、BCD2、AC3、BCD4、ABD5、AD6、ACD7、ABCD8、ACD9、BCD

10、ABCD11、ABCD12、ABC13、AD14、ABCD15、ABCD16、ACD17、ABD

18、ACD19、AD20、ABCD21、ABCD22、AC23、AC24、ABCD25、ACD

三、判断题

1-5FTEFF6-10TTETF11-15FFTFF16-20TFFTT21-25TFFTF

第二章财务管理基础

一、单项选择题

1-5BBDCC6-10BDDDB11-15DBCDC16-20CABBB21-22DC

二、多项选择题

1、AB2、BCD3、AB4、ABC5、ABD6、BCD7、CD8、ABCD

9>BCD10、ABCD11>ABC12、ABCD13>ABC14、CD15、BC16、BD17、ABCD18、

CD19、BCD20、BCD21、ACD22、ABC23、BC24、BCD25、CD26、AB27、BD

三、判断题

1-5FTFFF6-10TTFTF11-15FFTFF16-20TFFTT21-25TFFTF26-30FFFTF31T

(i)

【正确答案】①资产组合投资总额=400X15+200X20=10000(元)

股票A的投资比重=(400X15)/10000=0.6

股票B的投资比重=1-0.6=0.4或=(200X20)/10000=0.4

②资产组合的预期收益率=8%X0.6+10%X0.4=8.8%

③资产组合收益率的方差=0.6X0.6X20%X20%+0.4X0.4X15%X15%+2X0.6X0.4X

0.8X20%X15%=0.0144+0.0036+0.01152=0.02952

资产组合收益率的标准差=(0.02952)1/2X100%=17.18%

(2)

【正确答案】①甲项目的预期收益率=20%X0.3+16%X0.4+12%X0.3=16%

乙项目的预期收益率=30%X0.3+10%X0.4-10%X0.3=10%

甲项目的标准差=[(20%T6%)?X0.3+(16%-16%)(i)2X0.4+(12%-16%)2X0.3]1/2

=3.10%

乙项目的标准差

=[(30%-10%)2X0.3+(10%-10%),X0.4+(-10%-10%)2X0.3]1/2

=15.49%

甲项目的标准离差率=3.10%/16%=0.19

乙项目的标准离差率=15.49%/10%=1.55

②由于乙项目的标准离差率大于甲项目，所以，乙项目的风险大于甲项目。由于甲项目的预

期收益率高于乙项目，即甲项目的预期收益率高并且风险低，所以，该公司应该选择甲项目。

③因为市场是均衡的，所以，必要收益率=预期收益率=16%

由于必要收益率=无风险收益率+风险收益率=无风险收益率+风险价值系数（b）X标准

离差率

而无风险收益率=政府短期债券的收益率=4%

所以，16%=4%+bX0.19

解得：b=0.63

④市场风险溢酬=证券市场平均收益率-无风险收益率=9%-4%=5%

因为资本资产定价模型成立，所以，预期收益率=必要收益率=无风险收益率+贝他系数X

市场风险溢酬

即：10%=蜴+乙项目的贝他系数X5%

解得：乙项目的贝他系数=1.2

根据贝他系数的计算公式可知：

乙项目的贝他系数=乙项目的收益率与市场组合收益率的相关系数义乙项目的标准差/市场

组合的标准差

即：1.2=乙项目的收益率与市场组合收益率的相关系数X15.49%/涨

解得：乙项目的收益率与市场组合收益率的相关系数=0.62

（3）

【正确答案】①某项资产的风险收益率=该项资产的贝他系数X市场风险溢酬

由此可知：

市场组合的风险收益率=市场组合的贝他系数X市场风险溢酬

由于市场组合的贝他系数=1,因此，市场组合的风险收益率=IX市场风险溢酬=市场风险

溢酬

即：市场风险溢酬=16%

甲股票的风险收益率=甲股票的贝他系数X16%

20%=甲股票的贝他系数X16%

解得：甲股票的贝他系数=1.25

由于甲股票的必要收益率=无风险收益率+甲股票的风险收益率

所以，25%=无风险收益率+20%

解得：无风险收益率=5%

②股票价格指数平均收益率=市场组合收益率=无风险收益率+市场风险溢酬=5%+16%=

21%

③资产组合的贝他系数=0.6X1.25+0.4X0.8=1.07

由于资本资产定价模型成立（即假设市场是均衡的），因此：

资产组合的预期收益率=资产组合的必要收益率

=无风险收益率+资产组合的贝他系数X市场风险溢酬

=5%+l.07X16%=22.12%

④根据贝他系数的定义式可知：

乙股票的贝他系数=乙股票收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差

资产组合的贝他系数=资产组合收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差

即：0.8=40%/市场组合收益率的方差

1.07=资产组合收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差

解得：资产组合收益率与市场组合收益率的协方差=1.07X40%/0.8=0.535

⑤证券市场的斜率=市场风险溢酬=16%

证券市场的截距=无风险收益率=5%

(4)

解：①一次付清的现值P尸20(万元)

分期付清的现值「2=5X(P/A,10%,5)=5X3.7908=18.95(万元)

因为，「2,所以，购车者应选用分期付款方式。

②一次性付清的终值F[=20X(F/P,10%,5)=20X1.6105=32.21(万元)

分期付清的终值F2=5X(F/A,10%,5)=5X6.1051=30.53(万元)

因为，弓〉F2,所以，购车者应选用分期付款方式。

③公平的分期付款额A=P/(P/A,i,n)=20/(P/A,10%,5)=5.28(万元)

(5)

【正确答案】A方案是递延年金的形式，A方案的现值=20义(P/A,5%,8)X(P/F,5%,

3)=20X6.4632X0.8638=111.66(万元)

B方案是即付年金的方式,B方案现值=15X[(P/A,5%,10-1)+方=是><(7.1078+1)

=121.62(万元)

由于B方案的现值121.62万元大于A方案的现值111.66万元,所以张先生应该选择A方案。

(6)

解：方案一：P=20X[(P/A,10%,10-1)+1]=20X6.7590=135.18(万元)

方案二：P=25X[(P/A,10%,13)-(P/A,10%,3)]=25X(7.1034-2.4869)=115.4125(万

元)

因方案二的现值小于方案一的现值，故该公司应选择方案二。

⑺

解：①2003年年初甲设备投资额的终值为：

F=100000X(1+10%)2=121000(元)

②2003年年初各年预期收益的现值之和为：

P=20000X(1+10%)+30000X(1+10%)-2+50000X(1+10%)-3

=20000X0.9091+30000X0.8264+50000X0.7513=80539(元)

(8)

解：①期望值：

A=200X0.2+100X0.6+50X0.2=110(万元)

B=300X0.2+100X0.6+(-50)X0.2=110(万元)

②标准离差：

A=7(200-1IO)2XO.2+(1OO-11O)2XO.6+(5O-11O)2X0.2=48.99(万元)

B=^(300-110)2x0.2+(100-110)2x0.6+(-50-110)2x0.2=111.36(万元)

③两个项目的投资、期望收益相同,而A项目的标准离差小，其风险小，故A项目优于B

项目。

第三章筹资管理(上)

一、单项选择题

1-5DABBA6-10DCADD

二、多项选择题

1、AB2、BC3、BCD4、AB5、ACD6、BCD7、ABC8、ABC9、CD10、AB

三、判断题

1-5TTFFF6-8FFF

四、计算题

⑴、

解：

采取收款法的实际利率=名义利率=14%

采取贴现法的实际利率=(10000X12%)/[10000X(1-12%)>13.6%

采取补偿性余额的实际利率=(10000X10%)/[10000X(1-20%)>12.5%

三者比较，采取补偿性余额实际利率最低，因此应选用第三方案。

(2)、

解：

①现金：50/2000=2.5%应付账款：260/2000=13%

应收账款：310/2000=15.5%应付票据：100/2000=5%

预付账款：30/2000=1.5%预收账款：170/2000=8.5%

存货：520/2000=26%

②追加的筹资额=(45.5%-26.5%)X500=95(万元)

外部筹资额=95-2500X7%X40%=25(万元)

⑶

解:P=60000X10%/2(P/A,4%,10)+60000(P/F,4%,10)=64868.7(元)

⑷

解：A=1600/[(P/A,10%,3)+11=1600/3.4869=458.86(元)

⑸

【正确答案】①实际利率=名义利率=8%

②实际利率=8%/(1-8%)=8.70%

③实际利率=8%/(1-10%)=8.89%

④补偿性余额=200X10%=20(万元)，贴现法付息=200X8%=16(万元)

实际可供使用的资金=200-20-16=164(万元)，实际利率=16/164X100%=9.76%

或8%/(1-8%-10%)=9.76%

(6)

【正确答案】①每万元销售收入的变动资金=(146-114)/(2850-2050)=0.04(万元)

不变资金=146-0.04X2850=32(万元)

②2007年末的现金余额=32+0.04X2850X(1+20%)=168.8(万元)

需要增加的现金=168.8-146=22.8(万元)

⑺

【正确答案】①融资租赁租息=租赁公司的融资成本+租赁手续费=20+15=35（万元）

②租金总额=设备价款+租息=120+35=155（万元）

③如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为：

A=1204-[（P/A,15%,9）+l]=1204-（4.7716+1）=20.79（万元）

④如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为：

A=1204-（P/A,15%,10）=1204-5.0188=23.91（万元）

第四章筹资管理（下）

一、单项选择题

1-5CBCCD6-10CDCDA11-15CADBA16-19CDDA

二、多项选择题

1、BCD2、CD3、AC4、ABD5、AD6、AB7、BC8、AC9、BCD10、BDlkBCE12、

ABC13、Cl)

三、判断题

1-5FTTFF6-10FFTFF11-15FTFTF16-18FTF

(i)

不建好次*卡*10%x(1—33%),„.

解：①债券费本成本=---------------=6.84%0/

1-2%

19%

③优先股资本成本=——-=12.37%

1-3%

19%

③普通股资本成本=——-+4%=16.63%

1-5%

④综合资本成本=2000/5000X6.84%+800/5000X12.37%+2200/5000X16.63%=12.03%

（2）

解：①两个方案的每股利润:

(200-400xlO%-500x12%)(1-33%)…

方案一：--------------------------------------=0.67

100

方案二：

(200-400X10%)(1-33O^=0J86

100+500/20

②两个方案的每股利润无差别点的息税前利润：

(EBIT-400x10%-500x12%)(1-33%)(EBIT-400x10%)(1—33%)

100100+500/20

EBIT=340（万元）

③两个方案的财务杠杆系数:

方案一:________迎________=2

200—400x10%—500x12%

200

方案二:=1.25

200-400x10%

⑶

解：①边际贡献=（50-30）X10=200（万元）

②息税前利润总额=200-100=100（万元）

200

③复合杠杆系数==2.57

10

100-60x12%-

1-33%

⑷

解：甲方案的综合资本成本9%+理Ox10%+工"x12%=10.8%

100010001000

乙方案的综合资本成本=-^x9%+32x10.5%+再12%=11.16%

100010001000

因为甲方案的综合资本成本小于乙方案，所以甲方案的资本结构最佳。

⑸

1140-1140x45%

解：经营杠杆系数==1.2

1140-1140x45%-106

1140-1140x45%-106_________

财务杠杆系数==1.11

1140-1140x45%-106-780x50%x13%

复合杠杆系数=1.2X1.11=1.33

（6）、

【正确答案】①2015年的边际贡献总额=100X6-100X4=200（万元）

②2016年预计的边际贡献总额=200X（1+10%）=220（万元）

③2016年的经营杠杆系数

=2015年边际贡献总额/（2015年边际贡献总额一固定生产经营成本）

=200/（200-100）=2

@2016年息税前利润增长率=2X10%=20%

⑤2016年财务杠杆系数=（200-100）/（200-100-20）=1.25

2016年复合杠杆系数=2义1.25=2.5

（或:2016年复合杠杆系数=200/（200-100-20）=2.5

2016年每股收益增长率=10%*2.5=25%

2016年每股收益=L2X（1+25%）=1.5（元）

⑺

【正确答案】

①长期债券的税后资金成本

=100X6%X（1-25%）/112.5X100%

=4%

②今年的每股收益=0.6/25%=2.4（元）

明年的每股收益=2.4X（1+10%）=2.64（元）

明年的净利润=2.64X100=264（万元）

③由于股利支付率不变

所以，每股股利增长率=每股收益增长率=10%

明年的每股股利=0.6X（1+10%）=0.66（元）

明年的股利=100X0.66=66（万元）

④明年新增的留存收益=264—66=198（万元）

明年留存收益账面余额=320+198=518（万元）

⑤长期债券筹资额=700—198=502（万元）

长期债券账面余额=680+502=1182(万元)

资金总额=1182+800+518=2500(万元)

长期债券的权数=1182/2500X10(W=47.28%

普通股的权数=800/2500义100%=32%

留存收益的权数=518/2500X100%=20.72%

⑥市场组合收益率的方差=市场组合收益率的标准差X市场组合收益率的标准差=20%X20%

=4%

该股票的B系数=该股票收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差=

12%/4%=3

普通股资金成本=4%+3X(10%-4%)=22%,

⑦加权平均资金成本

=47.28%X4%+32%X22%+20.72%X22%

=1.8912%+11.5984%

=13.49%

(8)

[正确答案]

①a.新增长期借款不超过40万元时的长期借款成本=6%X(1-25%)=4.5%

b.新增长期借款超过40万元时的长期借款成本=8%*(1-25%)=6%

c.增发普通股不超过120万元时的普通股成本=2/[20X(1-4%)]+5%=15.42%

d.增发普通股超过120万元时的普通股成本=2/[16X(1-4%)1+5%=18.02%

②第一个筹资总额分界点=40/40%=100(万元)

第二个筹资总额分界点=120/60强=200(万元)

③2008年A公司最大筹资额=100/40%=250(万元)

④第一个筹资范围为0~100万元

第二个筹资范围为100〜200万元

第三个筹资范围为200〜250万元

资本结构中长期负债占的比重=2/(2+3)X100%=40%

权益资金占的比重=3/(2+3)XI00%=60%

第一个筹资范围内的边际资金成本=40%X4.5%+60%X15.42%=11.05%

第二个筹资范围内的边际资金成本=40%X6%+60%X15.42%=11.65%

第三个筹资范围内的边际资金成本=4(WX6%+60%X18.02%=13.21%

⑤因为投资额180万元处于第二个筹资范围，所以资金成本为11.65%,而项目的内部收益

率1设低于资金成本11.65%,所以不应当进行投资。

(9)

【正确答案】①目前情况：

边际贡献=1000X(1—60%)=400(万元)

税前利润=400-120=280(万元)

净利润=280X(1-25%)=210(万元)

平均所有者权益=2500X(1-40%)=1500(万元)

权益净利率=210/1500X100%=14%

复合杠杆系数=400/280=1.43

②追加实收资本方案：

边际贡献=1000X(1+20%)X(1-55%)=540(万元)

税前利润=540—(120+20)=400(万元)

净利润=400X（1-25%）=300（万元）

平均所有者权益=1500+200=1700（万元）

权益净利率=300/1700X100%=17.65%

复合杠杆系数=540/400=1.35

由于与目前情况相比，权益净利率提高且复合杠杆系数降低，所以，应改变经营计划。

③借入资金方案：

边际贡献=1000*（1+20%）X（1-55%）=540（万元）

利息增加=200X12%=24（万元）

税前利润=540—（120+20+24）=376（万元）

净利润=376X（1-25%）=282（万元）

平均所有者权益=2500X（1-40%）=1500（万元）

权益净利率=282/1500X100%=18.8%

复合杠杆系数=540/376=1.44

由于与目前情况相比，复合杠杆系数提高了，因此，不应改变经营计划。

④追加实收资本之后的利息=2500X40%X8%=80（万元）

息税前利润=税前利润+利息=400+80=480（万元）

或：息税前利润=540—[（120—80）+20]=480（万元）

经营杠杆系数=540/480=1.13

（10）

（正确答案]

①2007年的税前利润=净利润/（1一所得税率）=100/（1-20%）=125（万元）

息税前利润=税前利润+利息费用=125+61=186（万元）

②息税前利润=销售收入X（1-变动成本率）一固定生产经营成本

186=1000X（1一变动成本率）-114

变动成本率=70%

③增发股份=300/10=30（万股）

④增加利息=300X8%=24（万元）

⑤设每股收益无差别点销售额为S：

则：[SX（1-70%）-114-61-24]X（1-20%）/200

=[SX（1-70%）-114-6UX（1-20%）/（200+30）

解方程：

每股收益无差别点销售额S=1196.67（万元）

每股收益无差别点息税前利润

=1196.67X（1-70%）-114

=245.00（万元）

⑥筹资后的边际贡献=1500义（1-70%）=450（万元）

筹资后的息税前利润=450-114=336（万元）

用（方案1）筹资后的税前利润=336—61—24=251（万元）

复合杠杆系数=450/251=1.79

用（方案2）筹资后的税前利润=336—61=275（万元）

复合杠杆系数=450/275=1.64

结论：方案1筹资后的复合风险大于方案2

⑦对于风险中立者而言，决策时不考虑风险的大小，本题中仅仅考虑预期的每股收益。因预

计的销售额1500万元高于每股收益无差别点销售额1196.67万元，运用负债筹资可获得较

高的每股收益，故该公司会选择（方案1）。

⑧每股收益无差别点息税前利润为245.00万元

（方案1）在每股收益无差别点的财务杠杆系数=245.00/（245.00—61—24）=1.53

每股收益增长率=15%X1.53=22.95%

五、案例分析题

⑴

①股票的必要收益率=无风险收益率+该公司股票的系数6x（市场平均收益率-无风险收

益率）

由“如果市场平均收益率增加2%,该公司股票的必要收益率会增加0.8%”可知：

该公司股票的系数6=0.8%+2%=0.4

普通股的筹资成本=4%+0.4x（10%-4%）=6.4%

②长期借款的筹资成本

=长期借款年利息x（l-所得税税率）引长期借款筹资总额x（l-长期借款筹资费用

率）］xlOO%

=6000000X5%X（1-25%）4-［6000000x（l-l%）］xl00%=3.79%

③发行债券的筹资成本

=债券年利息限-所得税税率）X债券筹资金额x（l-债券筹资费用率）］xlOO%

=1000x6%x（l-25%H［l150x（l-5%）］xl00%=4.12%

④由以上计算可知，在三种筹资方式中，长期借款的筹资成本最低，所以该公司应选择长期

借款筹集资金。

（2）

①筹资总额分界点计算如表2-4所示。

表2-4筹资总额分界点计算

筹资方式资本成本（％）个别资本筹资分界点（万元）资本结构（％）筹资总额分界点（万元）

30〜960

长期借款69〜1815120

8>18

100〜30100

长期债券1230〜9030300

14>90

140〜55100

普通股1555~11055200

18>110

②由表2-4可知，筹资范围有6组：0〜60万元；60〜：L00万元；100〜120万元；120

200万元；200〜300万元；300万元以上。

不同筹资范围的边际资本成本计算如下：

0~60万元：3%xl5%+10%x30%+14%x55%=11.15%

60~100万元：6%xl5%+10%x30%+14%x55%=11.6%

100~120万元：6%xl5%+12%x30%+15%x55%=12.75%

120―200万元：8%xl5%+12%x30%+15%x55%=13.05%

200―300万元：8%xl5%+12%x30%+18%x55%=14.7%

300万元以上：8%xl5%+14%x30%+18%x55%=15.3%

⑶

①a.新增长期借款不超过40万元时的长期借款成本=6%x（l-25%）=4.5%

b.新增长期借款超过40万元时的长期借款成本=8%x（l-25%）=6%

c.增发普通股不超过120万元时的普通股成本=2M20X（1-4%）］+5%=15.42%

d.增发普通股超过120万元时的普通股成本=2+［16、（1-4%）］+5%=18.02%

②第一个筹资总额分界点=40+40%=100（万元）

第二个筹资总额分界点=120+60%=200（万元）

③2010年方扬公司的最大筹资额=100+40%=250（万元）

④第一个筹资范围为0~100万元

第二个筹资范围为100〜200万元

第三个筹资范围为200〜250万元

资本结构中长期负债占的比重=2+（2+3）xl00%=40%

权益资金占的比重=3+（2+3*100%=60%

第一个筹资范围内的边际资本成本=40%x4.5%+60%xl5.42%=11.05%

第二个筹资范围内的边际资本成本=40%x6%+60%xl5.42%=11.65%

第三个筹资范围内的边际资本成本=40%x6%+60%xl8.02%=13.21%

⑤因为投资额180万元处于第二个筹资范围，所以筹资的边际资本成本为11.65%,而项目

的内部收益率11%低于边际资本成本11.65%,所以不应当进行投资。

（4）

方案A的资本成本=600—4000x5.5%+1400-4000x8%+2000+4000xl2%=9.63%

方案B的资本成本=800+4000x6%+700+4000x6.5%+2500+4000xl2%=9.84%

方案C的资本成本=400+4000X5%+600H-4000X6%+3000-4000x12%=10.4%

由以上计算可知，方案A的资本成本低于方案B和方案C的资本成本，所以方案A为

最佳的资金结构。

⑸

①长期债券的税后资本成本=100X6%X（1_25%）:112.5X100%=4%

②今年的每股收益=0.6+25%=2.4（元）

明年的每股收益=2.4x（l+10%）=2.64（元）

明年的净利润=2.64x100=264（万元）

③由于股利支付率不变，则有：

每股股利增长率=每股收益增长率=10%

明年的每股股利=0.6x（l+10%）=0.66（元）

明年的股利=100x0.66=66（万元）

④明年新增的留存收益=264-66=198（万元）

明年留存收益的账面余额=320+198=518（万元）

⑤长期债券筹资额=700-198=502（万元）

长期债券账面余额=680+502=1182（万元）

资金总额=1182+800+518=2500（万元）

长期债券的权数=1182+2500xl00%=47.28%

普通股的权数=800+2500xl00%=32%

留存收益的权数=518+2500xl00%=20.72%

⑥市场组合收益率的方差=市场组合收益率的标准差x市场组合收益率的标准差

=20%x20%=4%

股票的系数6=股票收益率与市场组合收益率的协方差.市场组合收益率的方差

=12%+4%=3

普通股资本成本=4%+3x（10%-4%）=22%

⑦加I权平均资本成本=47.28%X4%+32%X22%+20.72%X22%

=1.8912%+11.5984%

=13.49%

（6）

①边际贡献=（50-30）x10=200（万元）

②息税前利润总额=200-100=100（万元）

③经营杠杆系数=200+100=2

财务杠杆系数=100+［100-60、12%-10+（1-25%）］=1.26

复合杠杆系数=2x1.26=2.52

或复合杠杆系数=200+［：100-60X：12%-10+（1-25%）］=2.52

⑺

计算两种增资方案下的每股利润，如表2-6所示。

表2-6某股份有限公司不同资金结构下的每股利润表

项目增发股票增发债券

息税前利润（万元）300300

减：利息（万元）18(300x6%)42(300x6%+300x8%)

税前利润（万元）282258

减：所得税（万元）70.564.5

净利润（万元）211.5193.5

普通股股数（万股）600(500+100)500

每股利润（万元）0.350.39

从表2-6可以看出，在息税前利润为300万元时，增发债券每股利润为0.39元，大于

增发普通股每股利润0.35元。因此，该公司应采用增发债券筹资。

第五章投资管理

一、单项选择题

1-5ABCBB6-10ACCAB11-15ADCCD16-20AAABA21-23AAC

二、多项选择题

1、ABCD2、BCD3、ABD4、ABC5、ABC6、BC7、BCD8、ABC9、ABD10、BC11、

AD12、ABC13、CD14、ABCD15、ABD16、ACD17、BCD18、ABCD19、AD20、

AD21.ABC

三、判断题

1-5TFFTT6-10TFTFF11-15FTFTT16-20FFTFF21-25FTTFF

事制

(1)

解：①NCFo=-2OO(万元)NCFI=0

NCF2~NCF6=60+200/5=100(万元)

②净现值=100(P/A,10%,5)(P/F,10%,1)-200=144.62(万元)〉0可行

(2)解：①NCFo=-lOO(万元)

NCF|〜NCF4=20+100X(1-5%)/5=39(万元)

NCF$=39+100X594=44(万元)

②投资回收期=100+39=2.56(年)

投资报酬率=20+100=20%

③净现值=39(P/A,10%,5)+5(P/F,10%,5)-100=50.95(万元)

(3)解：①原始投资额=500+500=1000(万元)

②终结点现金净流量=200+100=300(万元)

③静态投资回收期(不包括建设期)=1000+200=5(年)

(包括建设期)=5+2=7(年)

④净现值=-500-500X(P/F,10%,1)+200(P/A,10%,9)(P/F,10%,2)+300(P/F,10%,

12)=92.95(万元)

⑷解.：A机器的平均年成本J-+做0>PA』。％,8)-3000x(P/F,10%,8)

(P/A,1O%,8)

=7486.5(元)

B机器的年平均年成本=[10000+3000X(P/F,10%,1)+4000X(P/F,10%,2)+5000X

(P/F,10%,3)+6000X(P/F,10%,4)+7000X(P/F,10%,5)-1000X(P/F,10%,5)]4-(P/A,10%,5)

=7283.04(元)

(5)解:①债券的内在价值=1000X10%X(P/A,12%,5)+1000X(P/E,12%,5)

=927.8(元)

②债券的内在价值=1000X(1+5X10%)X(P/F,12%,5)=851.1(元)

③债券的内在价值=1000义(P/F,12%,5)=567.4(元)

(6)解：①M公司股票价值5x(1±6%)=795(元)

8%-6%

N公司股票价值=2丝=7.50(元)

8%

②将两个公司的股价与价值比较：M公司股价9元>7.95元，不应该投资；N公司股价7元

<7.50元，可以投资。

(7)解：(1)950=1000X5%X(P/A,R,5)+1000X(P/F,R,5)

当R=6%时：

1000X5%X(P/A,6%,5)+1000X(P/F,6%,5)=957.92(元)

当R=7%时：

1000X5%X(P/A,7%,5)+1000X(P/F,7%,5)=918.01(元)

所求的投资收益率应在6%〜7%之间，用插值法求得：R=6.2%

(2)950=1000X(1+5X5%)X(P/F,R,5)

解得R=5.65%

(8)解：①甲公司债券的价值=1000X8%X(P/A,6%,5)+1000X(P/F,6%,5)

=80X4.2124+1000X0.7473=336.992+747.3

=1084.29(元)

当R=7%时：

1000X8%X(P/A,7%,5)+1000X(P/F,7%,5)=328+713=1041(元)

所以甲公司债券的收益率为7虬

②乙公司债券的价值=(1000X8%X5+1000)(P/F,6%,5)

=1400X0.7473=1046.22(元)

当R=5%时：

(1000X8%X5+1000)(P/F,5%,5)=1400X0.7835=1096.9(元)

用插值法求得：R=5.93%

所以乙公司债券的收益率为5.93%。

③丙公司债券的价值=1000X(P/F,6%,5)=1000X0.7374=747.3(元)

可以肯定丙公司债券的收益率不到6%。

④由于甲公司债券的价值高于其购买价，所以甲公司具有投资价值，而乙公司和丙公司债券

的价值均低于其买价，所以不具有投资价值。

第六章营运资金管理

一、单项选择题

1-5BDBDA6-10CADCB

二、多项选择题

1、ABE2、ABC3、BC4、ABI）5、AB6、BCD7、BC8、ACI）9、ABD10、BC

三、判断题

1-5TFTTF6-10TFTFF

制

⑴

【正确答案】①

a.经济进货批量=（2X90000X1800/4）1/2=9000（件）

b.年度最佳进货批数=90000/9000=10（次）

c.相关进货费用=10X1800=18000（元）

d.相关存储成本=9000/2X4=18000（元）

e.经济进货批量相关总成本=18000+18000=36000（元）

或=（2X90000X1800X4）1/2=36000（元）

f.经济进货批量平均占用资金=40X9000/2=180000（元）

②每次进货9000件时，相关总成本=90000X40+36000=3636000（元）

每次进货10000件时，相关总成本=90000X40X（1-1%）+90000/10000X1800+10000/2

X4

=3564000+16200+20000

=3600200（元）

每次进货20000件时，相关总成本=90000X40X（1-2%）+90000/20000X1800+20000/2

X4

=3528000+8100+40000

=3576100（元）

由于每次进货20000件时，相关总成本最低，所以，经济进货批量为20000件。

（2）

【正确答案】①2008年度赊销额=5400X1/（1+4）=1080（万元）

②应收账款的平均余额=日赊销额X平均收账天数=1080/360X40=120（万元）

③维持赊销业务所需要的资金额=应收账款的平均余额X变动成本率=120义60%=72（万元）

④应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金X资金成本率=72X10%=7.2（万元）

⑤应收账款的平均余额=日赊销额X平均收账天数=1080/360X平均收账天数=60

解得：平均收账天数=20（天）

⑶

【正确答案】①最佳现金持有量=（2X1000000X250/5%）"2=100000（元）

72X1000000X250

②最低现金管理相关总成本==5000（元）

其中：转换成本=1000000/100000X250=2500（元）

持有机会成本=100000/2X5%=2500（元）

③有价证券交易次数=1000000/100000=10（次）

有价证券交易间隔期=360/10=36（天）

⑷

12x36000x200^10+8

【正确答案】①经济进货批量=1108=1800（千克）

②每次订货的平均缺货量=1800X10/（10+8）=1000（千克）

③原材料使用率=36000/360=100（千克）

④再订货点=交货期内的需求+保险储备

=100X7+200=900（千克）

⑤平均存货水平=经济订货批量/2+保险储备

=1800/2+200

=1100（千克）

⑥相关的储存成本=平均存货水平X单位储存成本

=1100X10

=11000（元）

⑦平均资金占用额=平均存货水平X单位采购成本

=1100X300

=330000（元）

⑧200=（110X最长的订货提前期一100X7）/2

（5）

【正确答案】①a.应收账款平均收账天数=30义40%+90义40%+（90+60）乂20%=78（天）

b.应收账款机会成本=1620/360X78X80%X10%=28.08（万元）

c.现金折扣=1620X40%X2%=12.96（万元）

②

单位：万元

项目甲方案（n/60）乙方案（n/90）丙方案(2/30,n/90)

年赊销额111015301620

减：现金折扣———12.96

年赊销额净额144015301607.04

减：固定成本323540

变动成本115212241296

信用成本前收益256271271.04

减：应收账款机会成

28.840.828.08

本

坏账损失3645.964.8

收账费用202530

信用成本合计84.8111.7122.88

信用成本后收益171.2|159.3148.16

结论：由于甲方案的信用成本后收益最大，所以，甲方案最优。

（6）

2x1600x（10xl000+20x500i,八匕、

解：①经济批量=----------------------------------------------=4000（公斤）

10x0.4

②当每次进货4000公斤时：

材料总成本=72x1600x20000x4+20000xlO=216000（元）

当每次进货5000公斤时：

材料总成本=X1600+x4+20000x10%x（1—2%）=212400（元）

50002

故应选择每次进货5000公斤。

⑺

解：①现金存货模式下的机会成本=1/2X4000=2000

（因为现金分析模式机会成本=持有量X机会成本率，而存货模式的机会成本=持有量/2X机

会成本率，两者为2倍关系）

②因为机会成本=持有量/2X机会成本率

所以2000=40000/2X机会成本率

机会成本率=2X2000/40000=l（»

③因为交易次数=360/间隔期=360/72=5次

又：交易次数=年用量/持有量

所以5=年用量/持有量

所以年用量=5X40000=200000

,2x年用量x每次转换成不

④因为持有量=

V机会成本率

2x200000x每次转换成本

所以40000=

10%

所以每次转换成本=400（元）

⑤现金管理相关成本=J2x年用量x每次转换成本x机会成本率

-72x200000x400x10%=4000（元）

8、

【正确答案】①放弃现金折扣成本=1/（IT%）X360/（50-20）=12.12%

由于放弃现金折扣的成本12.12%大于短期贷款利率10%,所以，不能放弃现金折扣，应该在

第20天付款，付款额为50000X（1-1%）=49500（元）。

②因为短期投资年均收益率20%比放弃折扣的代价高，所以，应放弃现金折扣去追求更高的

收益，即应选择第50天付款，付款额为50000元。

第七章利润分配管理

一、单项选择题

1-5ABCAD6-10DCCAD11-15CBBBB16-20BABAB21-23ACD

二、多项选择题

1、ABD2.ACD3.AB4.ABC5.AD6、ACD7、BD8、BD9、AD10、ABCD

11、ABCD12.ABCD13.