第四章财务战略与预算

第四章财务战略与预算TCL财务战略案例

企业需求根据本人制定的总体竞争战略而制定公司的财务战略，经过财务战略的制定更合理地运用财务资源，为企业的竞争战略提供支持。启示目录财务战略全面预算体系筹资数量的预测财务预算1234第一节财务战略1.财务战略的含义是企业总体战略目的的统筹下，以价值管理为根底，以实现企业财务管理目的为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量规范，所采取的战略性思想方式、决策方式和管理方针。第一节财务战略

财务战略是战略实际在财务管理方面的运用与延伸，不仅表达了财务战略的“战略〞共性，而且勾画出了财务战略的“财务〞个性。〔书P115〕1.财务战略的含义第一节财务战略2.财务战略的分类〔1〕财务战略的职能分类投资战略筹资战略营运战略股利战略财务活动-会计模型流动资产长期投资固定资产流动负债长期负债股本留存收益筹资活动发行债券发行股票银行协作投资活动投资行业投资企业投资工程营运资本管理营运战略商业信誉分配活动股利政策留存方案2.财务战略的分类第一节财务战略〔2〕财务战略的综合类型扩张型财务战略稳健型财务战略防御收缩型财务战略财务战略的综合类型1.扩张型财务战略它普通表现为长期内迅速扩展投资规模，全部或大部分保管利润，大量筹措外部资本。特征:“高负债、高收益、少分配〞的.财务战略的综合类型2.稳健型财务战略它普通表现为长期内稳定增长的投资规模，保管部分利润，内部留利与外部筹资相结合。特征:“适度负债、中收益、适度分配〞。

财务战略的综合类型3.防御收缩型财务战略它普通表现为维持或减少投资规模，坚持一定的资产负债程度，减少外部筹资，降低支出，维持或添加股利分发。特征:“低负债、低收益、高分配〞。第一节财务战略3.财务战略分析的方法(1)SWOT分析法优势S优势W时机O要挟T第一节财务战略3.财务战略分析的方法SWOT的要素分析产业政策财税政策金融政策宏观周期企业周期和产品周期盈利程度投资工程及盈利情况资产负债程度资本构造及财务杠杆流动性情况现金流量情况筹资才干外部财务环境内部财务环境第一节财务战略3.财务战略分析的方法SWOT分析表内部财务优势（S）主要财务因素对财务战略的影响分析……内部财务劣势（W）主要财务因素对财务战略的影响分析……外部财务机会（O）主要财务因素对财务战略的影响分析……外部财务威胁（T）主要财务因素对财务战略的影响分析……例P117第一节财务战略3.财务战略分析的方法SWOT分析图内部财务优势W内部财务优势S外部财务时机O外部财务要挟T最理想最不理想不尽理想不太理想积极扩张稳健增长防御收缩防御收缩第一节财务战略4.财务战略的选择(1)财务战略的选择必需与宏观周期相顺应在经济复苏阶段应采取扩张型财务战略：添加厂房设备，采用融资租赁，继续建立存货，提高产品价钱，开展营销谋划，添加劳动力。昌盛前期采用扩张型财务战略，昌盛后期采取稳健型财务战略。在经济衰退阶段应采取防御收缩型财务战略：停顿扩张，出卖多余的厂房设备，停产不利的产品，停顿长期采购，削减存货，减少雇员。第一节财务战略4.财务战略的选择(2)财务战略的选择必需与企业开展阶段相顺应在初创期和生长期，现金需求量大，财务风险大，普通采用非现金股利政策或较低的现金股利，企业应采取扩张型财务战略。在稳定期，现金需求量减少，能够有现金结余，有规那么的财务风险降低，普通采用现金股利政策，企业应采取稳健型财务战略。在衰退期，现金需求量继续减少，最后亏损，有规那么的财务风险降低，普通用高现金股利政策，企业采用防御收缩型财务战略。第一节财务战略4.财务战略的选择〔3〕财务战略必需与企业经济增长方式相顺应企业经济增长方式客观上要务虚现从粗放增长向集约增长的根本转变，为此:〔1〕调整企业财务投资战略，加大根底工程的投资力度为长期开展提供重要根底。〔2〕加大财务制度创新力度。强化集约运营与技术创新的行为取向；经过明晰产权，从企业内部抑制掠夺性运营的激动；经过优化财务资源配置，实现企业运营集约化和高效率。第二节全面预算1.全面预算的含义全面预算的含义：是企业根据战略规划、运营目的和资源情况，运用系统方法编制的企业运营、资本、财务等一系列业务管理规范和行动方案，据以进展控制、监视和考核、鼓励。特点：全过程、全方位、全员第二节全面预算2.全面预算的构成营业预算〔一年以内〕：营业收入预算、营业本钱预算、期间费用预算。资本预算〔一年以上〕：长期投资预算、长期筹资预算。财务预算〔一年以内〕：现金预算、利润预算、财务情况预算。本钱预算制造费用预算期间费用预算直接人工预算直接资料预算估计利润表估计资产负债表现金预算资本预算投资预算估计现金流量表销售预算期末产废品存货预算产品销售本钱预算全面预算管理体系起点营业预算资本预算财务预算第二节全面预算3.全面预算的作用落实企业长期战略目的规划明确业务环节和部门的目的协调业务环节和部门的行动控制业务环节和部门的行动考核业务环节和部门的业绩第二节全面预算4.全面预算的根据宏观经济周期企业开展阶段企业战略规划企业运营目的企业资源情况企业组织构造第二节全面预算5.全面预算的组织与程序全面预算的组织预算委员会预算管理部全面预算程序“自上而下，自下而上〞战略委员会部门/产品/工程业务方案&预算部门//工程业务方案&预算部门//工程、归口支出、职能支出业务方案&预算业务规划&预算预算委员会一级预算/公司预算二级预算/事业部预算/分公司预算三级预算/部门部预算/产品预算/工程预算/归口科目和职能科目预算二级预算团队三级预算团队营销副总裁营销事业部市场中心财务部会计部信息中心技术中心财务副总裁预算管理组织机构消费副总裁CEO分公司一级预算团队预算流程公司开展战略战略方案和预算年度预算财务控制运营预算年度预算投资预算财务预算公司开展战略自下而上自上而下年度按月编制年度按月编制2--3年期按年编制3—5年期年度按月编制期间跨度公司战略目标战略问题：

今天的中心业务明天的增长业务后天的种子业务财务要点：今天的钱哪里来？明天的生长保证如何预备长久业务预算要点:现金流量资本性预算“风险〞投资中心竞争才干、比较优势、平衡管理战略与预算的关系总公司战略委员会会议总公司审查同意子公司讨论经过制定3年规划与设定第1年的预算目的汇总战略规划制定或修订战略规划各子公司审查战略方向签署业绩合同业绩反响1－2月战略研讨职能部门子公司战略工程战略小组战略意图3－4月5－6月9－10月4－5月7－9月10－12月年底1月例：××石油公司年度预算循环第三节筹资数量的预测1.筹资数量预测的根据〔1〕法律方面的限定〔2〕企业负债限额的规定〔3〕企业运营和投资的规模〔4〕其他要素第三节筹资数量的预测例：某公司上年资本实践平均占用量为100万元，其中不合理部分平均占用额20万元，估计本年比上年销售增长2%，资本周转速度加快2%，那么本年度资本预丈量为：〔100-20〕*〔1+2%〕*〔1-2%〕=79.968〔万元〕2.筹资数量的预测：要素分析法资本需求额=上年资本实践平均占用量-不合理平均占用额×1±预测年度销售增减的百分比1±预测年度资本周转率变动率×第三节筹资数量的预测〔1〕确定各种要素与资本需求额之间的关系〔2〕限于企业运营业务资本需求的预测〔3〕只是一个根本估计运用要素分析法需求留意的问题第三节筹资数量的预测预测模型y=a+bxy---资本需求量a---不变资本总额b---单位业务量所需求的可变资本额x---产销量在此阐明，回归分析法是预测中运用最普遍的方法，但是必需求有多年的延续数据，思索价钱变动情况预测出来的数据才干准确。3.筹资数量的预测：回归分析法第三节筹资数量的预测原理：根据营业业务与资产负债表和利润表工程之间的比例关系，预测各项资本需求额的方法。如：假设每年为销售100元货物需求20元存货那么每年为销售200元货物需求40元存货

由此可见：在某工程与销售比率既定的前提下，便可预测未来一定销售额下该工程的资本需求额。4.筹资数量的预测：营业收入比例法优点：能为财务管理提供短期估计的财务报表，以顺应外部筹资的需求，且易于运用。缺陷：假设有关销售百分比与实践不符，据以进展预测就会构成错误的结果。营业收入比例法优缺陷：营业收入比例法的运用〔1〕编制估计利润表，预测留用利润。步骤：第一步，搜集基年实践利润表资料，计算确定利润表各工程与销售额的百分比。第二步，获得预测年度营业收入估计数，第三步，利润预测年度税后利润估计数和预定的留用比例，测算留用利润的数额。〔2〕编制估计资产负债表，预测外部筹资额。资金需求量的预测--定量方法〔销售百分比法〕1.比率预测法：根据有关财务比率与资金需求量之间的关系，预测资金需求量的方法。

在众多的财务比率预测中，最常用的是销售额比率法。〔1〕假设前提：P175

企业部分资产和负债与销售额同比例变化；企业各项资产、负债与一切者权益构造已到达最优。〔2〕根本原理

资金需求量的预测〔续1〕--定量方法〔销售百分比法〕06年销售收入1000万

应收账款500万应付账款700万

存货600万

07年估计收入1200万

估计资产＞估计负债+估计权益时，这就要追加资金，

估计资产＜估计负债+估计权益时，剩余

△资产－△负债－△留存收益＝从外部追加资本

资金需求量的预测〔续1〕--定量方法〔销售百分比法〕〔3〕计算公式P175

外界资金需求量=添加的资产-添加的负债-添加的留存收益〔4〕根本步骤：①区分变动性工程〔随销售收入变动而呈同比率变动的工程〕和非变动性工程②计算变动性工程的销售百分率=基期变动性资产或〔负债〕/基期销售收入

③计算需求添加的资金=添加的资产-添加的负债

④计算需追加的外部筹资额资金需求量的预测〔续1〕--定量方法〔销售百分比法〕计算公式：

需追加的外部筹资额=添加的资产-随收入自然添加的负债-添加的留存收益

添加的资产=增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比+非变动资产调整数

随收入自然添加的负债=增量收入×基期变动负债占基期销售额的百分比

添加的留存收益=估计销售收入×销售净利率×收益留存率

[例]某企业2006年12月31日的资产负债表〔简表〕如下：资产负债表〔简表〕2006年12月31日单位：万元资产期末数负债及所有者权益期末数现金应收账款存货固定资产净值

5000150003000030000

应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益10000500025000100002000010000资产总计80000负债及所有者权益80000〔1〕估计销售额增长率销售额增长率＝解题思绪〔2〕确定随销售额变动而变动的资产和负债工程。该公司资产负债中，资产方除固定资产外都将随销售量的添加而添加，由于较多的销售量需求占用较多的存货，发生较多的应收账款，导致现金需求添加。在负债与一切者权益一方，应付账款和应付费用也会随销售的添加而添加，但实收资本、公司债券、短期借款等不会自动添加。公司利润假设不全部分配出去，留存收益也会有适当添加。估计随销售添加而自动添加的工程解答〔续1〕

列示在表中销售额比率表资产占销售收入的%负债及所有者权益占销售收入的%现金应收账存货固定资产净值

51530不变动应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益105不变动不变动不变动不变动合计50合计15解答〔续2〕〔3〕确定需求添加的资金数额：

从表7－2中可以看出，销售收入每添加100元必需添加50元的资金占用，但同时添加15元的资金来源。因此，每添加100元的销售收入，该公司必需获得35元的资金来源。本例中，销售收入从100000万元添加到120000万元，添加了20000万元，按照35%的比率可预测将添加7000万元的资金需求。解答〔续3〕〔4〕根据有关财务目的的约束条件，确定对外筹资数额：

从外部追加资产=△资产-△负债-△留存收益

=50000×20%-15000×20%-120000×10%×40%

=10000-3000-4800=2200

请他解题.某企业2004年12月31日的资产负债表〔简表〕如下：资产负债表〔简表〕

2004年12月31日单位：万元资产期末数负债及所有者权益期末数货币资金应收账款净额存货固定资产净值无形资产30090018002100300应付账款应付票据长期借款实收资本留存收益30060027001200600资产总计5400负债及所有者权益总计5400请他解题〔续1〕该企业2004年的主营业务收入净额为6000万元，主营业务净利率为10%，净利润的50%分配给投资者。估计2005年主营业务收入净额比上年增长25%，为此需求添加固定资产200万元，添加无形资产100万元，根据有关情况分析，企业流动资产工程和流动负债工程将随主营业务收入同比例增减。

请他解题〔续2〕假定该企业2005年的主营业务净利率和利润分配政策与上年坚持一致，该年度长期借款不发生变化；2005年年末固定资产净值和无形资产合计为2700万元。2005年企业需求添加对外筹集的资金由投资者添加投入处理。

要求：

〔1〕计算2005年需求添加的营运资金额。〔2〕预测2005年需求添加对外筹集的资金额〔不思索计提法定盈余公积的要素；以前年度的留存收益均已有指定用途〕。

请他解题〔续3〕〔3〕预测2005年末的流动资产额、流动负债额、资产总额、负债总额和一切者权益总额。

〔4〕预测2005年的速动比率和产权比率。〔第十二章内容〕

〔5〕预测2005年的流动资产周转次数和总资产周转次数。〔第十二章内容〕

〔6〕预测2005年的净资产收益率。〔第十二章内容〕

〔7〕预测2005年的资本积累率和总资产增长率。〔第十二章内容〕

参考答案〔1〕变动资产销售百分比＝〔300＋900＋1800〕/6000＝50%

变动负债销售百分比＝〔300＋600〕/6000＝15%

2005年需求添加的营运资金额＝6000×25%×〔50%－15%〕＝525〔万元〕或者：2005年需求添加的营运资金额＝［〔300＋900＋1800〕－〔300＋600〕］×25%＝525〔万元〕

或者：2005年需求添加的流动资产额=〔300+900+1800〕×25%=750〔万元〕

2005年需求添加的流动负债额=〔300+600〕×25%=225〔万元〕2005年需求添加的营运资金额=750-225=525〔万元〕参考答案〔续1〕〔2〕2005年需求添加对外筹集的资金额＝525＋200＋100－6000×〔1＋25%〕×10%×〔1－50%〕＝450〔万元〕

〔3〕2005年末的流动资产＝〔300＋900＋1800〕×〔1＋25%〕＝3750〔万元〕

或者：2005年末的流动资产＝〔300＋900＋1800〕＋6000×25%×〔300＋900＋1800〕/6000＝3750〔万元〕

2005年末的流动资负债＝〔300＋600〕×〔1＋25%〕＝1125〔万元〕或者：2005年末的流动资负债＝〔300＋600〕＋6000×25%×〔300＋600〕/6000

＝1125〔万元〕参考答案〔续2〕2005年末的资产总额＝5400＋200＋100＋〔300＋900＋1800〕×25%＝6450〔万元〕

〔上式中“200＋100〞是指长期资产的添加额；“〔300＋900＋1800〕×25%〞是指流动资产的添加额〕

由于标题中阐明企业需求添加对外筹集的资金由投资者添加投入处理，所以长期负债不变，即2005年末的负债总额＝2700＋1125＝3825〔万元〕

2005年末的一切者权益总额＝资产总额－负债总额＝6450－3825＝2625〔万元〕

资金需求量的预测〔续1〕--定量方法〔资金习性法〕2.资金习性预测法P177

〔1〕几个根本概念

资金习性：资金总额与业务量之间的依存关系。

例如：某公司管理人员工资每人每月5000元，共5个人，消费工人工资是每加工一件产品20元，还有10名推销人员，保底工资500元/月，推销一件1元。该企业每月产销平衡，问下个月要预备多少工资？解答不变资金总额a=25000+500×10＝30000

单位变动资金b=20＋1＝21

Y=a+b×x＝30000+21×x

四、资金需求量的预测〔续2〕--定量方法〔资金习性法〕〔2〕总资金直线方程：y=a+b×预测时可以先分项后汇总，也可以按总额直接预测。

①高低点法——选择业务量最高、最低的两点资料

a＝最高业务量期的资金占用量－b×最高业务量

或＝最低业务量期的资金占用量－b×最低业务量【例】某企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表7－3所示。

表7－3现金与销售收入变化情况表年度销售收入（Xi）现金占用（Yi）2002200000011000020032400000130000200426000001400002005280000015000020063000000160000解答每元销售收入占用变动资金〔b〕＝〔160000－110000〕/〔3000000－2000000〕＝0.05

销售收入占用不变资金总额〔a〕＝160000－0.05×3000000＝10000〔万元〕

或＝110000－0.05×2000000＝10000〔万元〕解答〔续1〕存货、应收账款、流动负债、固定资产等也可根据历史资料作同样的划分，然后汇总列于表7－4中。表7－4资金需求量预测表〔分项预测〕单位：万元

年度不变资金（a）每元销售收入所需

变动资金（b）流动资产

现金100000.05应收账款600000.14存货1000000.22小计1700000.41减：流动负债

应付账款及应付费用800000.11净资金占用170000－80000＝900000.41－0.11＝0.30固定资产

厂房、设备5100000所需资金合计90000＋510000＝6000000.30＋0＝0.30解答〔续2〕根据表的资料得出预测模型为：Y＝600000＋0.30x

假设2007年的估计销售收入为3500000万元，那么

2007年的资金需求量＝600000＋0.30×3500000＝1650000〔万元〕表7－4的计算原理：资金需求量＝营运资金需求量＋长期资金需求量＝〔流动资产－流动负债〕＋长期资金

请他解题某企业2003--2006年销售收入与资金占用情况如下：时间销售收入现金应收账款存货固定资产流动负债20036001400210035006500108020045001200190031006500930200568016202560400065001200200670016002500410065001230请他解题〔续1〕要求：

〔1〕采用高低点法分项建立资金预测模型，并预测当2007年销售收入为2700万元时企业的资金需求总量。

〔2〕假设预测2021年销售收入为3000万元，计算2021年企业的资金需求总量；需新增多少资金；假设2021年销售净利率为10%，收益留存率为50%，问08年需从外部追加多少资金？参考答案留意：我们选择高点和低点的根据是业务量，而非资金占用量。现金占用情况：

b现＝△Y/△X=〔1600-1200〕/〔700-500〕=2

a现＝Y－bX=1600-2×700=200

应收账款占用情况

b应＝△Y/△X=〔2500-1900〕/〔700-500〕=3

a应＝Y－bX=2500-3×700=400

参考答案〔续1〕存货占用情况

b存＝△Y/△X=〔4100-3100〕/〔700-500〕=5

a存＝Y－bX=4100-5×700=600

固定资产占用：a固=6500

流动负债情况

b流＝△Y/△X=〔1230-930〕/〔700-500〕=1.5

a流＝Y－bX=1230-1.5×700=180参考答案〔续2〕汇总计算：

b＝2+3+5-1.5=8.5

a＝200+400+600+6500-180=7520

y=a+bx=7520+8.5x

当2007年销售收入估计到达2700万元时

估计需求的资金总额=7520+8.5×2700=30470〔万元〕参考答案〔续3〕〔2〕假设预测2021年销售收入为3000万元，计算2021年企业的资金需求总量；需新增多少资金；假设2021年销售净利率为10%，收益留存率为50%，问08年需从外部追加多少资金？Y08=7520+8.5×3000=33020〔万元〕

△新增资金＝33020－30470＝2550〔万元〕

或＝8.5×〔3000-2700〕＝2550〔万元〕

△外部资金＝添加的资金－△留存收益＝2550-3000×10%×50%＝2400〔万元〕

高低点法的特点：比较简便，准确性差，代表性差。资金需求量的预测〔续2〕--定量方法〔资金习性法〕②回归直线分析法：【例3】某企业产销量和资金变化情况如表7－5所示。2007年估计销售量为150万件，试计算2007年的资金需求量。表7－5产销量与资金变化情况表年度产销量（Xi）（万件）资金占用（Yi）（万元）2001

2002

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2006120

110

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110解答〔1〕根据表7－5整理出表7－6表7－6资金需求量预测表〔按总额预测〕年度产销量（Xi）（万件）资金占用（Yi）（万元）XiYiXi22001

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