投资项目评估案例

PAGE2PAGE1综合案例一、财务基础数据测算（一）固定资产投资估算及相应报表的编制本项目的基础数据及主要内容如下：某化工项目是新建项目，生产国内市场紧缺的某种化工产品甲产品，年生产规模为2300吨。项目拟于2004年开工，建设期3年，2007年投产，当年达产80%，2008年起，达产100%，生产经营期按14年计算，计算期17年。厂址位于某城市远郊，租用一般农田50亩，每亩每年租金2000元，在项目建设期初全部付清。项目拟建综合办公楼3000平方米，生产车间6500平方米，仓储设施3000平方米，以及全套生产加工设备和水、电等基础设施。1.工程费用估算（1）综合办公楼3000平方米，单位造价1000元/平方米，则办公楼估算价值＝3000×1000＝300（万元）（2）生产车间。要达到2300吨的生产能力，建造了8000平方米生产车间，购置了全套生产加工设备。生产车间的工程费用估算如下：①建筑工程费用。生产车间建筑面积6500平方米，单位造价1000元/平方米，则生产车间估算价值＝6500×1000＝650（万元）②设备购置费。全套生产加工设备价值总计为2495万元。③安装工程费。以设备购置费的15%计算，即安装工程费＝2495×15%＝374.2（万元）（3）仓储设施3000平方米，单位造价400元/平方米，则仓储设施估算价值＝3000×400＝120（万元）（4）辅助工程。项目进行水、电基础设施等共计花费80万元。项目工程费用＝300＋650＋2495＋374.2＋120＋80＝4019.2（万元）2.其他费用估算（1）无形资产。项目租用一般农田50亩，每亩每年租金2000元，共租用17年，因而土地使用费为170万元。（2）递延资产。本项目发生开办费75万元。其他费用＝170＋75＝245（万元）3.预备费用估算由于近几年物价比较稳定，涨价预备费可不予考虑，而仅对基本预备费用进行估算。，根据本项目的特点，基本预备费用可取项目工程费用和其他费用的4.75%计算。即基本预备费用＝（4019.2＋170＋75）×4.75%＝202.5（万元）项目固定资产投资＝工程费用＋其他费用＋预备费用＝4019.2＋245＋202.5＝4466.7（万元）4.建设期利息估算目前，固定资产投资方向调节税已经取消，故此不再估算。本项目建设期3年，项目固定资产投资总额（不含建设期利息）为4466.7万元，第1、2、3年分别投入893.4万元、2371万元、1202.3万元。其中，自有资金投入1202.3万元，其余3264.4万元全部由中国建设银行贷款，年利率为9.72%。项目第一年借款500万元，第二年借款1562.1万元，第三年借款1202.3万元。则第一年的借款利息＝（年初借款本息累计+本年借款额度÷2）×年利率＝（0＋500÷2）×9.72%＝24.3（万元）依此类推，分别计算第二、第三年的借款利息分别为126.9万元、273.6万元。建设期利息总计＝24.3＋126.9＋273.6＝424.8（万元）项目固定资产总额＝固定资产投资＋固定资产投资方向调节税＋建设期利息＝4466.7＋424.7＝4891.5（万元）根据上述估算结果，即可编制固定资产投资估算表，以反映固定资产投资总额及其构成，见表6-1表6-1固定资产投资估算表单位：万元序号工程或费用名称估算价值占固定资产投资的比例(%)备注建筑工程设备购置安装工程其他费用合计其中：外币11.11.1.11.1.21.1.31.1.41.21.2.11.2.21.31.3.11.3.223固定资产投资工程费用生产车间综合办公楼仓储设施辅助工程其他费用无形资产投资开办费预备费基本预备费涨价预备费投资方向调节税建设期利息合计(1+2+3)107010706503001201070257525752495802575374.2374.2374.2374.2447.524517075202.5202.500424.7872.24466.74019.23519.23001208024517075202.5202.500424.74891.5100.0089.985.494.53（二）流动资金投资估算及相应报表的编制已知该化工项目年产甲产品2300吨，经预测该产品在生产期初的出厂价格为16380元／吨(含税)。并经调查测算获得下面相关资料：应收账款的周转天数为30天；外购原材料、燃料及动力储备期为两个月；在产品、产成品的周转天数分别为18天和36天；现金周转天数为30天；外购原材料、燃料及动力的赊购期为1个月。根据上述资料，运用流动资金测算的公式，即可对项目营运期内流动资产和流动负债的变化情况作出测算，并相应编制流动资金估算表（表6-2）。表6-2流动资金估算表单位：万元序号项目最低周转天数周转次数投产期达到设计能力生产期456…171流动资产679.3828.0828.0828.0828.01.1现金30129.49.49.49.49.41.2应收账款3012145.5176.5176.5176.5176.51.3存货524.4642.1642.1642.1642.11.3.1外购原材料、燃料及动力606247.8309.8309.8309.8309.81.3.2在产品1820101.9120.5120.5120.5120.51.3.3产成品3610174.6211.8211.8211.8211.82流动负债99.1123.9123.9123.9123.92.1应付账款241599.1123.9123.9123.9123.93流动资金(1-2)580.1704.0704.0704.0704.04流动资金本年增加额580.1123.9000注：流动资金估算中所需的经营成本、外购原材料、燃料及动力等数据来自“项目总成本费用估算表”（见表6-8）和“外购原材料、燃料及动力估算表”（见表6-7）。（三）资金筹措下面仍以某化工项目为例来说明该表的编制。根据表6-1、6-2，该化工项目总投资为5598.1万元，即：总投资＝固定资产投资＋建设期利息＋流动资金＝4466.7＋424.8＋706.6＝5598.1（万元）根据技术方案，本项目建设期3年，预计第1、2、3年将分别完成固定资产投资893.4万元、2371万元、1202.3万元。项目资金来源如下：在项目建设期间，企业自筹资金1202.3万元，其余3264.4万元全部由中国建设银行贷款，其中，项目第一年借款500万元，第二年借款1562.1万元，第三年借款1202.3万元，年利率均为9.72%。项目建成后，根据估算，第4、5年分别需要流动资金580.1万元、123.9万元（见表6-2)。企业根据自身资金情况，将提供30%流动资金，并全部在第4年投入，其余由中国工商银行贷款，年利率为8.64%。根据上述资料，即可编制出该项目的投资计划与资金筹措表，见表6-3。表6-3项目投资计划与资金筹措表单位：万元序号年份项目建设期投产期达产期合计123451总投资917.72497.91475.9580.1123.95595.51.1固定资产投资893.42371.01202.34466.71.2建设期利息24.3126.9273.6424.71.3流动资金580.1123.9704.02资金筹措917.72497.91475.9580.1123.95595.52.1自有资金393.4808.9211.21413.5其中：用于流动资金211.2211.22.2借款524.31689.01475.9368.9123.94182.02.2.1长期借款(含利息）524.31689.01475.93689.22.2.2流动资金借款368.9123.9492.8（四）项目总成本费用的估算及相应报表的编制已知该项目与成本估算的相关资料如下：(1)根据技术评估及市场调查取得的外购材料、燃料、动力的资料如表6-6；(2)企业生产定员为29人，其中生产人员24人，管理人员5人。据预测，生产人员年平均工资为9120元／人，管理人员年平均工资为9600元，福利费按工资总额的14%提取；(3)项目固定资产原值为4646.4万元，固定资产综合折旧率为6.3%；(4)修理费按折旧费的50%提取；(5)项目无形资产总值为170万元，递延资产总值为75万元，无形资产按10年平均摊销，递延资产按5年平均摊销。表6-6某化工项目外购材料、燃料、动力消耗定额表项目单位消耗定额单价原材料A吨1.154550原材料B吨0.621538辅助材料C吨0.70260包装物吨O.021715低值易耗品吨0.122800其他材料吨0.75177水吨1702.6电吨12640.37煤吨1.78180根据上述资料，即可进行项目成本费用的估算：（1）原材料、燃料及动力估算可根据表6-6数据分项估算原材料、燃料及动力的消耗费用，并将结果编制成“原材料、燃料及动力费用估算表”（见表6-7）。表6-7外购原料、燃料及动力费用估算表单位：万元序号项目单位定额单价(元)投产期达产期456-17生产负荷80%100%100%1外购原材料126115761576原材料A吨1.150455096312031203原材料B吨0.6201538175219219辅助材料C吨0.700260334242包装物吨0.021715333低值易耗品吨0.1202800627777其他材料吨0.7501772431312外购燃料及动力226283283水吨170381102102电吨1264086108108煤吨21805974743合计（1＋2）148718591859（2）工资及福利费估算生产人员年工资总额＝24×0.912＝21.9（万元）管理人员年工资总额＝5×0.96＝4.8（万元）项目年工资及福利费总额＝（21.9＋4.8）×1.14＝30.4（万元）（3）折旧费估算根据表6-1估算结果，项目固定资产投资总额为4646.4万元，则：年固定资产折旧＝4646.4×6.3%＝293（万元）（4）无形及递延资产摊销估算无形资产年摊销费＝170/10＝17（万元）递延资产年摊销费＝75/5＝15（万元）（5）修理费用估算修理费＝293×50%＝146（万元）（6）借款利息估算长期借款利息详见借款还本付息估算表，正常年份流动资金利息为：正常年份流动资金利息＝494.6×8.64%＝43（万元）（7）其他费用估算年其他费用＝30.4×270%＝82（万元）（8）总成本费用估算综合以上各部分费用即可得出项目总成本费用。如：第6年总成本费用＝1576＋283＋30＋146＋293＋32＋251＋82＝2694（万元）（9）经营成本估算第6年经营成本＝2694－293－32－251＝2118（万元）（10）固定成本与可变成本估算第6年固定成本＝30＋146＋293＋32＋251＋82＝835（万元）第6年可变成本＝1576＋283＝1859（万元）将以上估算结果编制成总成本费用估算表，见表6-8。

序号年份项目投产期达到设计能力生产期限合计45678910111213141516171外购原材料12611576157615761576157615761576157615761576157615761576217482外购燃料及动力22628328328328328328328328328328328328328339043工资及福利30303030303030303030303030304264修理费14614614614614614614614614614614614614614620495折旧费29329329329329329329329329329329329329329340986摊销费323232323217171717172457财务费用（利息支出）3903392511575743434343434343434315818其他费用828282828282828282828282828211509总成本费用(1+2+...+8)2461278226942599249924702470247024702470245324532453245335201其中：1.固定成本97492383574064161261261261261259559559559595492.可变成本148718591859185918591859185918591859185918591859185918592565211经营成本(10-5-6-7)1746211821182118211821182118211821182118211821182118211829277表6-8总成本费用估算表单位：万元（五）项目销售收入和销售税金的测算及报表的编制已知有关销售资料如下：(1)项目达到设计生产能力后年产甲产品2300吨，并能全部销售；(2)经预测该产品在生产期初的出厂价格为16380元／吨(含税)；(3)该产品缴纳增值税，税率为17%，外购材料适用税率也是17%，城市维护建设税税率为0.6%，教育费附加按增值税的2%计缴。则项目正常年份的销售收入和税金的测算如下：年销售收入＝2300×16380＝3997（万元）年增值税＝（销售收入－外购原料、燃料及动力等）×增值税税率/（1＋增值税税率）＝（3997－1859）×17%/(1＋17%)＝311（万元）年城市维护建设税＝年销售收入×税率＝3997×0.6%＝24（万元）年教育费附加＝年增值税×2%＝311×2%＝6（万元）将以上估算结果编制成项目产品销售收入和销售税金及附加估算表，见表6-9。表6-9产品销售(营业)收入和销售税金及附加估算表序号产品名称单位单价456……16171产品销售收入万元3198399739973997399739971.1产品甲吨173803198399739973997399739972销售税金及附加万元2733413413413413412.1增值税(17%)万元2493113113113113112.2城市维护建设税（0.6%）万元1924242424242.3教育费附加（2%）万元566666（六）项目损益的估算及损益表的编制已知项目适用的所得税税率为33%，盈余公积按税后利润的10%提取。则结合前面各项估算结果，估算项目利润及利润分配情况如表6-10。表6-10损益表单位：万元序号年份项目投产期达到设计能力生产期合计45678910111213141516171产品销售收入31983997399739973997399739973997399739973997399739973997551642销售税金及附加27334134134134134134134134134134134134134147053总成本费用24612782269425992499247024702470247024702453245324532453352014利润总额（1-2-3）46487496310571157118611861186118611861203120312031203152585所得税15328931834938239139139139139139739739739750356税后利润（4-5）311586645708775795795795795795806806806806102237可供分配利润31158664570877579579579579579580680680680699127.1盈余公积金315965717879797979798181818110227.2应付利润07.3未分配利润2805275816376987157157157157157257257257259201累计未分配利润28080713882025272334384153486855836299702477508475920164013二、基本报表的编制（一）财务现金流量表1.财务现金流量表（全部投资）表6-11现金流量表（全部投资）单位：万元序号年份项目建设期投产期达到设计能力生产期合计12345678910111213141516171现金流入31983997399739973997399739973997399739973997399739975253564191.1产品销售收入31983997399739973997399739973997399739973997399739973997551641.2回收固定资产余值5485481.3回收流动资金7047042现金流出9182498147627522871277628082841285028502850285028502856285628562856446122.1固定资产投资9182498147648912.2流动资金5801247042.3经营成本17462118211821182118211821182118211821182118211821182118292772.4销售税金及附加27334134134134134134134134134134134134134147052.5所得税15328931834938239139139139139139739739739750353净现金流量(1-2)-918-2498-14764461126122111901157114711471147114711471142114211422397118074累计净现金流量-918-3416-4891-4446-3319-2098-9092481396254336904838598571278268941011807353165所得税前净现金流量(3+2.5)-918-2498-14765991415153915391539153915391539153915391539153915392794168426所得税前累计净现金流量-918-3416-4891-4292-2878-13392001738327748166355789394321097112509140481684270348所得税后所得税前计算指标：财务内部收益率：17%22%财务净现值(ic=10%)：￥2,161（万元）￥4,038（万元）投资回收期：7.86.92.财务现金流量表（自有资金）表6-12现金流量表（自有资金）单位：万元序号年份项目建设期投产期达到设计能力生产期合计12345678910111213141516171现金流入31983997399739973997399739973997399739973997399739975250564161.1产品销售收入31983997399739973997399739973997399739973997399739973997551641.2回收固定资产余值5485481.3回收流动资金7047042现金流出393809034093997399739973038289328932893289328932899289928992899457012.1自有资金39380921114142.2经营成本17462118211821182118211821182118211821182118211821182118292772.3借款本金偿还636911970103314036892.4利息支出3903392511575743434343434343434315812.5销售税金及附加27334134134134134134134134134134134134134147052.6所得税15328931834938239139139139139139739739739750353净现金流量(1-2)-393-8090-2110.00.00960110411041104110411041099109910992351107164累计净现金流量-393-1202-1202-1414-1414-1414-1414-45465117552859396450686167726683651071637905计算指标：财务内部收益率：24%财务净现值(ic=10%)：￥2,487（万元）资金来源与运用表表6-13资金来源与运用表单位：万元序号年份项目建设期投产期达到设计能力生产期合计上年余值1234567891011121314151617生产负荷(%)801001001001001001001001001001001001001001资金来源9182498147613691323128813821482149614961496149614961496149614961496251971.1利润总额46487596310571157118611861186118611861203120312031203152581.2折旧费29329329329329329329329329329329329329329340981.3摊销费323232323217171717172451.4长期借款5241689147636891.5流动资金借款3691244931.6自有资金393809021114141.7回收固定资产余额5481.8回收流动资金7042资金运用918249814761369132312881382522391391391391391397397397890148132.1固定资产投资8932371120244672.2建设期利息241272744252.3流动资金5801247042.4所得税15328931834938239139139139139139739739739750352.5长期借款本金偿还636911970103314036892.6流动资金借款本金偿还4934933盈余资金000000096011041104110411041104109910991099606103844累计盈余资金00000009602064316942735377648275818679977810384表6-14借款还本付息计算表单位：万元序号年份项目利率（%）建设期投产期达到设计生产能力期合计1234567891借款及还本付息1.1年初借款本息累计52422133689305421431173140129361.1.1本金500206201.1.2建设期利息2415101.2本年借款5001562120215621.3本年应计利息9.72241272743592972081141413921.4本年还本635911970103314036891.5本年付息359297208114149912偿还借款本金的资金来源2.1利润31158664570877579538202.2折旧29329329329329329317562.3摊销3232323232171772.4其他资金合计(2.1+2.2+2.3+2.4)6359119701033110011045753借款偿还期：4.13年资产负债表表6-15资产负债表单位：万元序号年份项目建设期投产期达到设计能力生产期12345678910111213141516171资产91834164892524650704745442050565850664574408234902998351064111447117601.1流动资产总额6798288288281788289239975101620573108408950710606112121.1.1应收账款1461761761761761761761761761761761761761761.1.2存货5246426426426426426426426426426426426426421.1.3现金999999999999991.1.4累计盈余资金96020643169427353776482758186799778103841.2在建工程918341648921.3固定资产净值4354406137683476318328902597230520121719142611348415481.4无形及递延资产净值21318114911785685134172负债及所有者权益91834154891524650734748442350585853664874428237903298381064411450117612.1流动负债总额4686196196196196196196196196196196196191242.1.1应付账款991241241241241241241241241241241241241242.1.2流动资金借款36949549549549549549549549549549549549502.1.3其他短期借款2.2长期借款52422133689305421431173140负债小计524221336893522276217927596196196196196196196196196191242.3所有者权益39312021202172523112956366444405234602968237618841392191002510831116372.3.1资本金39312021202141414141414141414141414141414141414141414141414141414142.3.2资本公积金2.3.3累计盈余公积金319015422530338246154162070078086194210222.3.4累计未分配利润280807138820252723343841534868558462997024775084759201计算指标:资产负债比率(%)57657567543817121198876651流动比率(%)145134134134289467646824100311811359153617149048速动比率(%)3330303018536454272089910771255143216108529三、财务盈利能力分析（一）静态财务评价指标的计算已知项目所在行业的基准投资利润率为10.18%，行业基准投资利税率为12.78%，投资者期望报酬率为30%。根据“损益表”（见表6-10）及“投资计划与资金筹措表”（见表6-3）中的有关数据，可进行如下计算。（1）投资利润率年平均利润总额＝项目生产期利润总额/生产期＝15258/14＝1090（万元）投资利润率＝年平均利润总额/项目总投资×100%＝1090/5599.5×100%＝19.5%（2）投资利税率年平均利税总额＝项目生产期利税总额/生产期