清华大学《431金融学综合》专业硕士历年考研真题汇编（含部分答案）

目录

2011年清华大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版）

2012年清华大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版）

2013年清华大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版）

2014年清华大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版）

2014年清华大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版，含部分答

案）

2015年清华大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版）

2015年清华大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版）及详解

2016年清华大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版）

2016年清华大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版）及详解

2017年清华大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版）

2017年清华大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版，含部分答

案）

2018年清华大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版）

2018年清华大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版）及详解

2011年清华大学431金融学综合[专

业硕士]考研真题（回忆版）

国际金融学（30分）

1即期汇率（JPY/USD）：97.3

90天远期汇率（JPY/USD）：95.2

90天美元利率：5%

90天日元利率：2%

（1）假如你现有1000美元，比较两种投资方式的收益率：①用美元

直接投资；②用日元间接投资，最后将日元换回美元。（假设一年有

360天）（10分）

（2）简述利率平价理论。目前的情况是否符合利率平价理论？为什

么？（10分）

（3）目前存在套利机会吗？如果有，应如何操作？当远期汇率为多

少时，才不存在套利机会？（10分）

公司理财（60分）

2根据以下数据计算公司权益成本和加权平均成本。（30分）

公司β：1.9

负债和股票价值比：0.4

国库券利率：4%

风险溢价：9%

债券到期收益率：6%

公司所得税税率：25%

3判断下列说法对错（每题1分），并说明理由（每题7.5分）

（1）信用等级高的债券通常支付相对较高的利息。

（2）与可转换债券一样，可赎回债券通常支付较低的利息。

（3）在累积投票制下，错开机制更有利于少数股东。

（4）公司破产时，优先股股东先于次级债权人获得索取权。

投资学（60分）

4根据目前市场上的红利收益率D/P和股息增长率，能够算出股票

A、B各自的预期收益率为12%和15%，各自的β系数为0.8和1.5。目前国

库券利率为6%。另外标准普尔500的收益率和方差分别为：**和**。股

票A、B各自的方差分别为**和**。假如目前你持有一组被动型指数组

合，你会将这两只股票添加到组合当中吗？进一步讲，你能达到的夏普

比率（SharpeRatio）有多大？请解释为什么。（40分）

5某基金公司和某国市场指数相关系数为1。另外还给了该基金的

预期收益率**，国库券利率**，市场指数收益率**。基于以上分析，该

基金隐含的贝塔（impliedbeta）是多少？（20分）

2012年清华大学431金融学综合[专

业硕士]考研真题（回忆版）

1货币的作用是什么？假设GDP不变，货币供应量持续增加对经

济的短期影响与长期影响分别是？

2中央银行在金融危机中的作用？

3资本监管的意义？

4证监会的强制分红政策对股市有何影响？

5某一金矿公司发行新股融资，以对冲其为防范金价下跌的套

保，这将会对其二级市场的股价有何影响？

2013年清华大学431金融学综合[专

业硕士]考研真题（回忆版）

一、选择题

1商业银行面临存款准备金短缺时，会首先选择哪种方式来解

决？（）

A．向其他银行借贷

B．向中央银行借贷

C．收回贷款

D．注入资本金

E．出售证券

2如沪深300指数中的所有股价都变动了同样的百分比，则

（）的股票对该指数的影响最大。

A．价格最高

B．价格最低

C．市值最高

D．交易量最大

E．贝塔值最高

3长期投资低市盈率的股票比长期投资高市盈率的股票的回报

高，与（）相符。

A．成长型投资策略

B．反向投资策略

C．市场有效型

D．价值投资策略

E．股票分红定价模型

4股指期货的交割是通过什么形式完成的？（）

A．从不交割

B．对指数内每一个股票交割一个单位

C．对指数内每一只股票按照指数加权比例分别交割

D．根据股票指数进行现金交割

E．以上都不对

5政府对金融体系监管的目的不包括（）。

A．保护众多小储户

B．保证金融体系稳定性

C．控制和减弱银行负的外部性

D．保持公众信心

E．确保银行体系维持较高的利润率

6根据《巴塞尔协议Ⅲ》，哪一项提高银行资本充足率？

（）

A．降低贷款，增加国债投资

B．优先股增长率高于总资产增长率

C．减少现金持有，增加贷款

D．增加抵押贷款

E．缩减资产规模

7商业银行流动性风险的根本原因是（）。

A．公众信心不足

B．银行的存贷业务

C．银行的汇兑业务

D．银行存款准备金制度

E．银行容易被挤兑

8某公司净收益与资产之比高于行业，净收益与股本之比低于行

业，则（）。

A．销售净利率高于行业

B．资产周转率高于行业

C．股本乘数高于行业

D．债务水平高于行业

E．员工成本高于行业

9如果CAPM成立，下面的哪一种（组合的期望收益率，Beta或

期望收益率的标准差）不该发生？（）

10期望收益率12%的充分分散投资组合，无风险利率4%，市场组

合收益率8%，标准差是0.2，若是有效组合，则收益率的标准差是

（）。

A．0.2

B．0.3

C．0.4

D．0.6

E．0.8

11个人将现金存入活期储蓄账户，直接影响到（）。

A．M0下降，M1上升

B．M1上升，M2上升

C．M1不变，M2不变

D．M1上升，M2不变

E．M1下降，M2不变

12股息和红利等投资收益属于国际收支表的（）项目。

A．贸易收支

B．投资

C．劳务

D．转移

E．其他收支

13哪一项不支持央行按规则实施货币政策？（）

A．央行无法了解复杂的货币政策传导机制

B．央行全民所有，公益性强

C．央行追求自身利益

D．存在“时间不一致”问题

E．决策受利益集团影响

14哪一因素与收益曲线（利率）平直无直接关系？（）

A．经济发展比较稳定

B．对长期债务的投资需求大

C．低的通胀预期

D．货币政策

E．固定汇率

15央行是银行的银行体现在（）。

A．发行货币

B．代理国库

C．最后贷款人

D．集中存款准备金

E．组织商业银行之间的资金清算

16在长期IS-LM模型中，扩张性货币政策的效果是（）。

A．增加实际产出和提高实际利率水平

B．减少实际产出和降低实际利率水平

C．增加实际产出和实际利率水平不变

D．提高实际利率水平和实际产出不变

E．实际产出和实际利率水平都不变

17美联储能表达政策立场的是（）。

A．贴现率

B．基础货币增长率

C．联邦基金利率

D．M2增长率

E．商业银行的超额准备金

18布雷顿森林是（）汇率制度。

19货币流通量是（）与货币流通速度的乘积。

20哪一项是对的？（）

A．股东只有在公司还清债务后才有权获得资产

B．破产清算前，只要在付税之前要先付给利益相关者

C．破产时，债权人对于抵押物有所有权

D．股东，债权人与雇员都是利益相关者

21哪一项是对的？（）

A．作为债权人，银行有权投票

B．双重股权是普通股和优先股

C．有更多投票的股权，通常会分得更多的利息和股息

D．公司内部关键人可以通过拥有更多投票权的股权来控制公司

22一家公司在考虑引进设备，设备A售价100万，年操作成本50

万，三年一换，更换时无残值。设备B售价200万，年操作成本30万，五

年一换，更换时无残值，资本成本10%，则该选择哪个设备？EAC多

少？

23对于可赎回债券，则（）正确。

①发行者预计利率上升

②对于不可赎回而言，可赎回债券的回报率低

③债券会设补充条款限制投资

④对于普通股，可赎回债券票面利率价格波动低

A．①③

B．①④

C．②③

D．②④

24折现率12%，初始投资600万，第一年税后现金流150万，一年

后可观察投资的成败。若成功，继续每年税后现金流150万，从第二年

开始持续9年。若失败，从第二年开始税后现金流为零，可收回初始投

资500万。成功概率是40%，求NPV。

25卡拉威公司是全股权公司，当前价值1000万，股权成本10%。

要募集500万新资本，若新增股本，管理层普遍估计多产生EBIT每年

200万，股权成本10%，且永久。税率为40%，若用债务融资，税前债务

成本是7%。破产成本忽略不计。这是一个考虑公司税的MM世界。则

①新增资本用股权融资，则公司价值＝（）；②用债务融资，则

公司价值＝（）。

27债券利率比ROA高，则提高债务比重，ROE会（）。

28市盈率为10，ROE为13%，则市净率是（）。

38英镑通胀率6%，美国通胀率4%，则根据购买力平价，英镑的

美元价格要（）。

40投资者Tom刚刚购买了一份股票ABC的欧式看涨期权，执行价

格为30美元/股，6个月后到期，现在股票ABC的价格为32美元/股，关于

这份看涨期权，下列说正确的是（）。

A．Tom可以在未来6个月内任何时间以30美元/股的价格购买ABC

B．Tom可以在未来6个月内任何时间以30美元/股的价格卖出ABC

C．在期权到期日，Tom有义务以30美元/股的价格买入ABC

D．在期权到期日，Tom有义务以30美元/股的价格卖出ABC

E．Tom只可以在到期日以30美元/股的价格买入ABC

41以下哪项不属于货币市场金融工具的特征？（）

A．流动性强

B．风险低

C．期限短

D．变现能力强

E．变现成本高

42下列关于公司债券的说法，正确的是（）。

A．可赎回债券的持有人有权将债券转换为公司的普通股

B．可回售债券的持有人有权利将债券转换为公司的普通股

C．其他条件相同，信用债券的信用等级高于抵押债券

D．可转换债券的持有人有权利将债券转换为公司的普通股

E．公司债券持有人拥有公司的股票表决权

43下列说法正确的是（）。

A．收益率标准差较高的股票，其Beta也较高

B．周期性强的股票具有较低的Beta值

C．财务杠杆高的公司，其Beta值也较高

D．高科技公司几乎不受商业周期影响

E．经营杠杆高的公司，其Beta值较低

44某公司总的市场价值为34.79亿元，债务的市场价值为14.86亿

元，股权的资本成本为13.64%，债务的税前资本成本为7.87%，公司所

得税率为35%，该公司的加权平均资本成本WACC是多少？（）

A．9.71%

B．10.00%

C．10.68%

D．11.03%

E．11.47%

45如果市场是有效的，那么下列哪个说法是正确的？（）

A．股票价格对新信息作出调整平均需要24小时

B．如果你听说公司发布公告，并在20分钟之内进行交易，那么你

可以获得超常回报

C．如果公司可以愚弄投资者，那么，公司的证券价值可能被高估

D．投资者预期可以获得正常回报

E．投资者获得的平均回报低于正常水平

二、计算与论述题

1有批评者认为，中国上市公司分红率低，不利于回馈投资者，

也不利于股市发展，他们建议中国证监会推行强制分红政策。请简述分

析公司分红政策的相关理论，并据此预测推行强制分红政策可能造成的

影响。

2什么是货币政策的单一目标和多重目标？中国是单一还是多重

目标，原因是什么？

3ACE公司的财政年度于每年7月结束，公司在2012年7月结束的

资产负债表上有价值100万的债务和价值100万的股票。同一财政年度该

公司的损益表上显示每股3.20元的利润，该公司股票的当前市场价格是

30元一股，公司共发行了10万股。公司边际税率是30%。公司的EPS将

以每年4%的速度增长，ROE一直保持在20%，公司的资本成本是13%，

公司当前债务利率6%。若公司发行新的债券，债券回报率将为10%。

（1）用剩余利润模型来评估公司的股票价值，并讨论：与公司当前

的市场价相比，公司是高估了还是低估了？

（2）用股利增长模型估计公司的股票价值。

4你向老王用无套利原理解释了利率平价关系后，老王告诉你，

利率平价与直观不符，他说：“利率平价意味着当美元利率上升时，以

美元计价的日元期货价格将会上涨，也就是说日元会在日后升值。但是

我们都知道美元利率上升会使得美元相对日元更强势，所以利率平价是

不对的”。请分析老王所说的话，指出其中哪些是正确的，哪些是错误

的并说明理由。

5相对于其他投资工具，普通股投资的优势有哪些？

2014年清华大学431金融学综合[专

业硕士]考研真题（回忆版）

一、选择题（每题3分，共90分）

1商业银行最基本的职能是（）。

A．信用中介

B．支付中介

C．信用创造

D．金融服务

2为保持银行的清偿力和流动性，商业银行贷款的期限结构必须

与下列哪一项的期限结构匹配？（）

A．存款和中间业务

B．资产

C．经营

D．存款与其他负债

3以下哪个不属于我国M1的统计范畴？（）

A．居民持有的现钞

B．企业持有的现钞

C．企业的活期存款

D．居民的活期存款

4什么确定了中央银行对金融体系中的核心和主导地位，确定了

中央银行对金融监督管理的必然性和必要性？（）

A．依法实施货币政策

B．代理国库

C．充当“最后贷款人”角色

D．集中与垄断货币银行

5如果金银的法定比价是1:15，而市场比价为1:13，这时，充斥市

场的将是（）。

A．银币

B．金币

C．金币和银币同时

D．都不是

6商业银行利用资本金来应对（）。

A．预期损失

B．非预期损失

C．灾难性损失

D．以上全部

7在美国境内的XYZ公司，有一笔7.5亿日元的应付账款，需要在

一年后支付给东京银行。目前即期汇率是￥116/$1.00，一年远期汇率是

￥109/$1.00，美元的年利率为6%，日元为3%，XYZ公司也可以购买以

0.0086美元/日元为执行价格的一年期的看涨期权，成本为0.012美分/日

元。如果远期汇率是对未来即期汇率的最佳预期，若用期权对冲，一年

后总支付的美元价值是（）。

A．$6450000

B．$6545400

C．$6653833

D．$6880714

8下列对固定汇率描述不正确的是（）。

A．国际贸易在稳定的价格进行

B．导致国内通胀

C．导致大量的外币储备

D．减少商业汇率波动，有助于国际贸易增长

9一个投资项目有如下信息：

内部收益率（IRR）：8.7%

利润率：9.8%

净现值：－$393

回收期：2.44年

资本成本：9.5%

以下哪个陈述是对的？（）

A．净现值的折现率必然小于8.7%

B．按照净现值该项目应该被接受

C．按照利润率项目应该被接受

D．按照内部收益率项目应该被拒绝

10公司财务经理的责任是增加（）。

A．公司规模

B．公司增长速度

C．经理人的能力

D．股东权益价值

11如果你父母每年年初给你10000元。存款年利率是6%，到第3

年年末你父母给你的钱一共值多少？（）

A．33600

B．33746

C．34527

D．35218

12一个债券的年收益率为7.25%，同期通货膨胀率为3.5%，那么

这个债券的实际收益率是（）。

A．3.5%

B．3.57%

C．3.75%

D．3.62%

13当我们把一个股票加入一个投资组合时，以下哪项会降低？

（）

A．总风险

B．系统风险

C．非系统性风险

D．经济风险

14当你使用财务报表估值时，如果公司未来的分红比例升高，无

杠杆现金流如何变化？（）

A．升高

B．不变

C．降低

D．不可预测

15如果一家公司的应收货款增加，其他情况不变，那么公司的现

金流（）。

A．增加

B．不变

C．减少

D．不可预测

16名义利率是10%，哪种复利计算方式导致最高的的实际利率？

（）

A．年复利

B．月复利

C．日复利

D．连续复利

17根据CAPM模型，贝塔值为1.0，阿尔法值为0的资产组合的预

期收益率为（）。

A．在rm和rf之间

B．无风险利率rf

C．rm减去rf

D．市场预期收益率rm

18根据下表，在下列权益情况下，资产组合的预期收益是多少？

（）

表1市场情况

A．4%

B．10%

C．20%

D．25%

19假定投资者的效用函数为U＝E（r）－0.005Aσ2，给定以下投

资组合：

如果投资者的风险厌恶系数A＝4，投资者会选择哪种投资？

（）

A．1

B．2

C．3

D．4

20你管理的股票基金的预期风险溢价为10%，标准差为14%，短

期国库券利率为6%，你的委托人决定将60000美元投资于你的股票基

金，将40000美元投资于货币市场的短期国库券基金，委托人投资组合

的夏普比率是多少？（）

A．0.71

B．1.00

C．1.19

D．1.91

21六个月的国库券利率为4%，一年期国库券即期利率为5%，则

六个月后隐含的六个远期利率为（）。

A．3.0%

B．4.5%

C．5.5%

D．6.0%

22下列关于普通股看涨期权与认股权证哪项是正确的？（）

A．看涨期权不是由公司发行，而认股权证由公司发行

B．看涨期权和认股权证都可能依附于债券

C．看涨期权到期日超过一年，而认股权证到期日在一年之内

D．看涨期权可转化成股票，而认股权证不可以

23证券市场线描述的是（）。

A．证券的预期收益率与其系统风险的关系

B．市场资产组合是风险性证券的最佳资产组合

C．证券收益与预期收益的关系

D．市场资产组合与无风险资产组成的完整的资产组合

24半强有效市场假定认为股票价格（）。

A．反映了已往的全部价格信息

B．反映了全部的公开可得信息

C．反映了包括内部信息在内的全部相关信息

D．是可以预测的

25如果央行实行宽松的货币政策，以下哪种情况会发生？

（）

A．债券价格上升，利率上升

B．债券价格下降，利率上升

C．债券价格上升，利率下降

D．债券价格下降，利率下降

26导致通货膨胀的直接原因是（）。

A．生产成本上升

B．消费品价格上升

C．总需求大于总供给

D．货币供应过多

27按照《中国人民银行法》，以下哪一项是中国货币政策目标？

（）

A．保持货币币值稳定

B．保持充分就业

C．保证经济增长

D．保持国际收支均衡

28央行的一般性政策工具不包含哪一项？（）

A．法定准备金率

B．再贴现率

C．公开市场业务

D．直接信用控制

29以下哪一项不属于短期国际资本流动形式？（）

A．贸易性资本流动

B．保值性资本流动

C．证券投资

D．银行性资本流动

30以下哪一项不是外汇储备过多的负面影响？（）

A．经济增长过度依赖外国经济状况

B．加强国内通货膨胀压力

C．增加本币升值压力

D．通货外汇资金的闲置和积压

二、计算与论述题（每题10分，共60分）

1假定基期时的加拿大元的即期汇率为1加元＝1.01美元，现在的

即期汇率为1加元＝0.95美元，根据下表进行计算。

（1）假设购买力平价成立，计算现在的加元兑换美元的购买力平价

汇率。题中数据表明支持购买力水平价格吗？

（2）如果国际费雪效应成立，预测1年后加元兑换美元的即期汇

率。

（3）如果相对购买力平价水平成立，预测4年后加元兑换美元的即

期汇率。

22013年7月，国务院办公厅发布《关于金融支持经济结构调整和

转型升级的指导意见》提出，“逐步推进信贷资产证券化常规化发展。

盘活资金支持小微企业发展和经济结构调整”。请简要分析信贷资产证

券化业务对商业银行的经营会带来哪些影响？

3利用凯恩斯货币需求理论简述收入水平下降对利率的影响，央

行可以用哪些政策防止收入减少对利率的这种影响？

4考虑你管理的风险资产组合期望收益为11%，标准差为15%，

假设无风险利率为5%，

（1）你的委托人要把他的总投资预算的多大一部分投资于你的风险

资产组合中，才能使他的总投资预期回报率等于8%？

（2）他的投资回报率的标准差是多少？

（3）另一委托人要求标准差不得大于12%，那他能得到的最大的预

期回报是多少？

5股票发行抑价是全球金融市场都存在的普遍现象，请解释什么

是股票的发行抑价？并阐述为什么发行抑价存在？

6木华汽车在评估一个国际收购项目，关于项目及融资有如下信

息：

·起初投资：$20亿

·项目年现金流EBIT（永久）：$4亿

·项目公司税率：25%

·无杠杆股权成本：10%

试分析：

（1）项目无杠杆自由现金流是多少？

（2）假设木华汽车将采取通过股票和债劵融资收购，而其中项目收

购债劵融资额为8亿美元（永久），债务资本成本为6%，项目的净现值

是多少？

2014年清华大学431金融学综合[专

业硕士]考研真题（回忆版，含部

分答案）

一、选择题（每题3分，共90分）

1商业银行最基本的职能是（）。

A．信用中介

B．支付中介

C．信用创造

D．金融服务

【答案】A

【解析】商业银行大体有以下四方面的职能：①信用中介职能，是

商业银行的最基本职能，最能反映其基本特征；②支付中介职能；③

信用创造职能；④金融服务职能。

2为保持银行的清偿力和流动性，商业银行贷款的期限结构必须

与下列哪一项的期限结构匹配？（）

A．存款和中间业务

B．资产

C．经营

D．存款与其他负债

【答案】D

【解析】银行贷款是银行的资产，银行具有对借款人的索取权，资

产的另一头是负债。资产的期限结构应该与负债的期限结构相一致。比

如，有一笔10万元的5年期长期存款，商业银行就可以把这笔存款变成5

年的长期贷款，而不能把它变成10年期的长期贷款，因为5年后存款人

就来取款，这时银行没法回收贷款，会导致流动性紧缺。商业银行中间

业务广义上讲“是指不构成商业银行表内资产、表内负债，形成银行非

利息收入的业务”。

3以下哪个不属于我国M1的统计范畴？（）

A．居民持有的现钞

B．企业持有的现钞

C．企业的活期存款

D．居民的活期存款

【答案】D

【解析】现阶段我国货币供应量划分的层次为：M0＝流通中现金；

M1的定义是流通中现金＋企事业单位活期存款，不包括居民的活期存

款；M2＝M1＋准货币（定期存款＋居民储蓄存款＋其他存款）；M3＝

M2＋金融债券＋商业票据＋大额可转让定期存单。

4什么确定了中央银行对金融体系中的核心和主导地位，确定了

中央银行对金融监督管理的必然性和必要性？（）

A．依法实施货币政策

B．代理国库

C．充当“最后贷款人”角色

D．集中与垄断货币银行

【答案】C

【解析】“最后贷款人”的角色确立了中央银行在金融体系中的核心

和主导地位，确定了中央银行对金融机构实施金融监督管理的必然性与

必要性。尽管随着金融体系与制度的发展，有些国家对金融机构的监督

管理不是由中央银行一家承担而是与另外专设的金融监管机构共同分工

负责，但中央银行作为最后贷款人及由此决定的中央银行对金融机构实

施监督管理的基本属性并未改变，而且还在不断增强。

5如果金银的法定比价是1:15，而市场比价为1:13，这时，充斥市

场的将是（）。

A．银币

B．金币

C．金币和银币同时

D．都不是

【答案】B

【解析】银币的市场价格高于银币的法定价格，金币的法定价格高

于金币的市场价格，即金币是劣币。根据“劣币驱逐良币”规律，人们在

使用货币时会优先选择使用价值疲软的金币，而将币值稳定的银币储存

起来，因而充斥市场的将会是金币。

6商业银行利用资本金来应对（）。

A．预期损失

B．非预期损失

C．灾难性损失

D．以上全部

【答案】B

【解析】商业银行资本金就是指银行投资者为了正常的经营活动及

获取利润而投入的货币资金和保留在银行的利润。资本金比例增加，银

行的安全性也随之提高。A项，预期损失用利润冲销；B项，非预期损

失由于没有预期到，不能由利润冲销，只能用资本金来应对；C项，灾

难性损失一般通过保险手段来转移。

7在美国境内的XYZ公司，有一笔7.5亿日元的应付账款，需要在

一年后支付给东京银行。目前即期汇率是￥116/$1.00，一年远期汇率是

￥109/$1.00，美元的年利率为6%，日元为3%，XYZ公司也可以购买以

0.0086美元/日元为执行价格的一年期的看涨期权，成本为0.012美元/日

元。如果远期汇率是对未来即期汇率的最佳预期，若用期权对冲，一年

后总支付的美元价值是（）。

A．$6450000

B．$6545400

C．$6653833

D．$6880714

【答案】B

【解析】购买期权的成本为0.012×750000000×0.01＝90000（美

元），一年后需支付美元0.0086×7.5＝0.0645（亿美元）＝6450000（美

元），总共支付的美元价值＝6450000＋90000×1.06＝6545400（美

元）。

8下列对固定汇率描述不正确的是（）。

A．国际贸易在稳定的价格进行

B．导致国内通胀

C．导致大量的外币储备

D．减少商业汇率波动，有助于国际贸易增长

【答案】B

【解析】在固定汇率制下，政府为了维持汇率水平，就不能过度增

发货币，以免本币受到贬值压力，也就是所谓的货币纪律约束，因此不

会导致国内通货膨胀。

9一个投资项目有如下信息：

内部收益率（IRR）：8.7%

利润率：9.8%

净现值：－$393

回收期：2.44年

资本成本：9.5%

以下哪个陈述是对的？（）

A．净现值的折现率必然小于8.7%

B．按照净现值该项目应该被接受

C．按照利润率项目应该被接受

D．按照内部收益率项目应该被拒绝

【答案】D

【解析】A项，现有折现率下的净现值小于0，故折现率大于内部收

益率8.7%；B项，净现值小于0，不该接受该项目；C项，虽然利润率高

于项目资本成本，但项目资本金的结构以及权益资金的必要报酬率不

知，仅从利润率，无法确定是否接受该项目；D项，内部收益率8.7%＜

资本成本，项目应该被拒绝。

10公司财务经理的责任是增加（）。

A．公司规模

B．公司增长速度

C．经理人的能力

D．股东权益价值

【答案】D

【解析】公司财务经理应该是代表股东权益的。A项，增加公司规

模不一定能保证公司收益上升，增加了规模连年亏损也时有发生，股东

权益受到损害；B项，单纯增加公司增长速度并不能保证公司持续健康

发展，为了求快而杀鸡取卵也会损害股东利益；C项，财务经理人的能

力和公司盈利能力并不十分相关，股东权益也不能得到保证；D项，公

司的发展最重要的就是增加股东权益价值，这也是公司财务经理的最终

目标。

11如果你父母每年年初给你10000元。存款年利率是6%，到第3

年年末你父母给你的钱一共值多少？（）

A．33600

B．33746

C．34527

D．35218

【答案】B

【解析】本题为期初年金为10000元的终值的计算，到第3年年末的

终值为：10000×（1.06＋1.062＋1.063）＝33746（元）

12一个债券的年收益率为7.25%，同期通货膨胀率为3.5%，那么

这个债券的实际收益率是（）。

A．3.5%

B．3.57%

C．3.75%

D．3.62%

【答案】D

【解析】根据费雪方程式1＋R＝（1＋i）/（1＋π），可得R＝

3.62%。其中，R为实际利率，i为名义利率，π为通货膨胀率。

13当我们把一个股票加入一个投资组合时，以下哪项会降低？

（）

A．总风险

B．系统风险

C．非系统性风险

D．经济风险

【答案】C

【解析】组合的非系统风险对着资产组合中股票种类的变多而变

小，总风险随着股票种类的增多而逐渐接近系统性风险，系统性风险无

法通过股票组合的配置来分散，从而总风险的变化会随系统性风险变化

而变化，情况不定。经济风险类似于总风险，组合中股票种类的增加并

不必然造成经济风险降低。

14当你使用财务报表估值时，如果公司未来的分红比例升高，无

杠杆现金流如何变化？（）

A．升高

B．不变

C．降低

D．不可预测

【答案】B

【解析】企业自由现金流，也叫无杠杆自由现金流，就是EBITDA减

去企业所得税（不考虑利息抵税）、资本性开支和营运资本净投资之

后，企业自身正常发展运营所产生的净现金。股东分红发生在付息缴税

之后，故不影响EBITDA大小。

15如果一家公司的应收货款增加，其他情况不变，那么公司的现

金流（）。

A．增加

B．不变

C．减少

D．不可预测

【答案】C

【解析】应收货款增加，本该成为现金的资产变成了流动性较低的

资产，公司当期可支配的自由现金流减少。

16名义利率是10%，哪种复利计算方式导致最高的的实际利率？

（）

A．年复利

B．月复利

C．日复利

D．连续复利

【答案】D

【解析】根据实际年利率公式：实际年利率＝（1＋名义利率/m）m

－1，随着每年的计息次数m增加，实际年利率增大，随着计息频率的

增加，在连续复利情况下得到最高的实际年利率。

17根据CAPM模型，贝塔值为1.0，阿尔法值为0的资产组合的预

期收益率为（）。

A．在rm和rf之间

B．无风险利率rf

C．rm减去rf

D．市场预期收益率rm

【答案】D

【解析】根据阿尔法值的计算公式α＝ri－rf－b[E（rm）－rf]，将α＝

0，β＝1代入即得ri＝E（rm）。

18根据下表，在下列权益情况下，资产组合的预期收益是多少？

（）

表1市场情况

A．4%

B．10%

C．20%

D．25%

【答案】B

【解析】由投资组合的期望收益率公式可得，预期收益＝0.2×（－

25%）＋0.3×10%＋0.5×24%＝10%。

19假定投资者的效用函数为U＝E（r）－0.005Aσ2，给定以下投

资组合：

如果投资者的风险厌恶系数A＝4，投资者会选择哪种投资？

（）

A．1

B．2

C．3

D．4

【答案】C

【解析】分别将各投资组合的参数代入效用函数，算出各投资组合

的效用。得到投资组合1，2，3，4的效用分别为－6，－35，15.88，

15.18，第三种投资组合效用最大。

20你管理的股票基金的预期风险溢价为10%，标准差为14%，短

期国库券利率为6%，你的委托人决定将60000美元投资于你的股票基

金，将40000美元投资于货币市场的短期国库券基金，委托人投资组合

的夏普比率是多少？（）

A．0.71

B．1.00

C．1.19

D．1.91

【答案】A

【解析】股票基金的权重w1＝60000/（60000＋40000）＝60%，所

以，投资组合的风险溢价为：10%×w1＝6%，投资组合的标准差为：σ

＝14%×w1＝8.4%，代入公式得到投资组合的夏普比率＝风险溢价/超额

收益的标准差＝6%/8.4%≈0.71。

21六个月的国库券利率为4%，一年期国库券即期利率为5%，则

六个月后隐含的六个远期利率为（）。

A．3.0%

B．4.5%

C．5.5%

D．6.0%

【答案】D

【解析】用连续复利计算，e0.05＝e0.04×0.5×e0.5f，解得f＝6%。

22下列关于普通股看涨期权与认股权证哪项是正确的？（）

A．看涨期权不是由公司发行，而认股权证由公司发行

B．看涨期权和认股权证都可能依附于债券

C．看涨期权到期日超过一年，而认股权证到期日在一年之内

D．看涨期权可转化成股票，而认股权证不可以

【答案】A

【解析】买卖看涨期权是在期货市场上由交易者或为投机或为对冲

风险自发进行的交易。B项，普通股看涨期权标的物为股票，与债券无

关；C项，认股权证到期日有可能超过一年；D项，认股权证可以转化

成股票，认股权证是授予持有人一项权利，在到期日前（也可能有其它

附加条款）以行使价购买公司发行的新股（或者是库藏的股票）。

23证券市场线描述的是（）。

A．证券的预期收益率与其系统风险的关系

B．市场资产组合是风险性证券的最佳资产组合

C．证券收益与预期收益的关系

D．市场资产组合与无风险资产组成的完整的资产组合

【答案】A

【解析】证券市场线描述的是证券的预期收益率与其系统风险的关

系，资本市场线是市场资产组合与无风险资产组成的完整的资产组合的

期望收益和方差的关系。

24半强有效市场假定认为股票价格（）。

A．反映了已往的全部价格信息

B．反映了全部的公开可得信息

C．反映了包括内部信息在内的全部相关信息

D．是可以预测的

【答案】B

【解析】半强有效市场上的证券价格充分地反映了所有公开可得的

信息，包括如公司公布的财务报表和历史的价格信息。

25如果央行实行宽松的货币政策，以下哪种情况会发生？

（）

A．债券价格上升，利率上升

B．债券价格下降，利率上升

C．债券价格上升，利率下降

D．债券价格下降，利率下降

【答案】C

【解析】实行宽松的货币政策，使得货币供给量增加，利率下降，

债券价格与利率呈反向变动，债券价格上升。

26导致通货膨胀的直接原因是（）。

A．生产成本上升

B．消费品价格上升

C．总需求大于总供给

D．货币供应过多

【答案】D

【解析】通胀成因有：需求拉动、成本拉动、结构型。但是通货膨

胀形成的直接原因是货币的供应量大于实际流通所需的货币量。

27按照《中国人民银行法》，以下哪一项是中国货币政策目标？

（）

A．保持货币币值稳定

B．保持充分就业

C．保证经济增长

D．保持国际收支均衡

【答案】A

【解析】根据《中国人民银行法》第三条的规定，货币政策目标是

保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。

28央行的一般性政策工具不包含哪一项？（）

A．法定准备金率

B．再贴现率

C．公开市场业务

D．直接信用控制

【答案】D

【解析】经济手段主要包括法定存款准备率、再贴现率和公开市场

业务，一般将它们称为中央银行的三大法宝，经济手段也被称为一般性

的货币政策工具。D项，直接信用控制是补充性货币政策工具的一种。

29以下哪一项不属于短期国际资本流动形式？（）

A．贸易性资本流动

B．保值性资本流动

C．证券投资

D．银行性资本流动

【答案】C

【解析】短期国际资本流动是指期限为1年或1年以内或即期支付资

本的流入与流出，包括贸易资本流动、银行资本流动、保值性资本流

动、投机性资本流动。

30以下哪一项不是外汇储备过多的负面影响？（）

A．经济增长过度依赖外国经济状况

B．加强国内通货膨胀压力

C．增加本币升值压力

D．通货外汇资金的闲置和积压

【答案】A

【解析】外汇储备过多不是经济增长过度依赖外国经济状况的原

因，以出口型经济为导向和依赖外商投资的国家在一定程度上更依赖于

国外经济的景气程度。B项，由于我国特有的强制结售汇制度，中央银

行在从市场上买进外汇时，必然会投放大量的基础货币，使得国内的货

币供给量增加，对内面临通胀压力；C项，我国长期的经常项目与资本

项目双顺差，使得我国的外汇储备不断增加，应对突发事件、对外汇市

场的干预以及对外清偿能力增强，货币面临对外升值压力；D项，外汇

储备要随时能够应对突发状况发生，因此大多以现金，风险低的国债形

式持有，大量的外汇资金被闲置，机会成本较大。

二、计算与论述题（每题10分，共60分）

1假定基期时的加拿大元的即期汇率为1加元＝1.01美元，现在的

即期汇率为1加元＝0.95美元，根据下表进行计算。

（1）假设购买力平价成立，计算现在的加元兑换美元的购买力平价

汇率。题中数据表明支持购买力水平价格吗？

（2）如果国际费雪效应成立，预测1年后加元兑换美元的即期汇

率。

（3）如果相对购买力平价水平成立，预测4年后加元兑换美元的即

期汇率。

答：（1）购买力平价汇率是：1加元＝105/102≈1.0294美元。题中

数据不支持购买力平价。

（2）国际费雪效应所表达的是两国货币的汇率与两国资本市场利率

之间的关系。它认为，即期汇率的变动幅度与两国利率之差相等，但方

向相反。用公式表达则是：（S2－S1）/S1＝id－if，其中S1是当前即期汇

率，S2是一定时间后的即期汇率，id是国内资本市场利率，if为国外利

率，以一定单位的美元为标准表示汇率。所以，（S2－1/0.95）×0.95＝

3%－5%，解得S2＝1.03，1年后加元兑换美元的即期汇率是1加元＝0.97

美元。

（3）相对购买力平价的含义是：尽管汇率水平不一定能反映两国物

价绝对水平的对比，但可以反映两国物价的相对变动。其计算公式为：

et＝（本国物价指数/外国物价指数）×e0，其中，e0是即期的汇率；et是

计算期的汇率。所以，根据公式有0.95×1.034/1.024＝0.988，4年后加元

兑换美元的即期汇率是1加元＝0.988美元。

22013年7月，国务院办公厅发布《关于金融支持经济结构调整和

转型升级的指导意见》提出，“逐步推进信贷资产证券化常规化发展。

盘活资金支持小微企业发展和经济结构调整”。请简要分析信贷资产证

券化业务对商业银行的经营会带来哪些影响？

答：资产证券化是贷款销售的一种方式，它是指银行将具有共同特

征的流动性较差的一组盈利资产，比如贷款集中起来，以此为基础发行

具有投资特征的证券的行为。信贷资产证券化业务对商业银行的经营有

重要的意义。

（1）资产证券化为商业银行提供了有效的风险控制手段，使商业银

行的风险管理能力大大增强。商业银行的负债以中短期存款为主；而资

产，尤其是贷款资产则出现长期化倾向。这种资产与负债期限结构的不

匹配使得商业银行本金回流期限被长期合约所框定。

资产证券化业务的出现为解决上述矛盾提供了一个较为圆满的办

法。商业银行可以根据自身战略规划，积极开展各种贷款业务；同时，

针对利率风险、汇率风险、流动性风险等风险管理需要，将不具有流动

性的中长期贷款转化为证券，并销售出去，从而有效缓解商业银行流动

性风险压力。因此，资产证券化过程实际上也是商业银行的风险分散过

程。

（2）资产证券化可以扩大商业银行的收益来源，增强商业银行盈利

能力。在资产证券化过程中，原贷款银行在出售基础资产的同时还可以

获得手续费、管理费等收入；另外，还可以通过为其他银行的资产证券

化提供担保及发行服务等而获得收入。通过该项业务，银行的赢利能力

大大提升，由此抵抗风险的能力也能迅速提高。

（3）资产证券化可以促使商业银行加强管理约束，增强业务的规范

化和透明度。商业银行为促使其资产（主要是信贷资产）证券化，必须

全面增强信贷业务管理约束，建立健全较好的产品定价和信贷管理基本

机制，将信贷资产标准化、规范化，锁定风险、简化信息含量，增强证

券化资产信息的透明度，以降低SPV为基础资产信用增级所花费的成

本，同时增强投资者对证券真实价值的认可程度，进而降低商业银行融

资代价、提高基础资产的销售价格。

（4）资产证券化可以帮助商业银行有效进行资产负债管理，改善资

本充足率。资产证券化为商业银行有效地管理资产负债提供了一种崭新

的方式。商业银行可以通过资产证券化将缺乏流动性的信贷资产，如某

一揽子贷款或部分应收款，组合成资产池，转入流动性较好的资本市

场，同时，转出的资产也从商业银行的资产负债表上移出。于是，商业

银行可以加速将金融资产转化为现金，资产负债结构随之得到改善，资

产负债的期限也趋合理。同时，贷款的风险权重常常高于债券的风险权

重，因此，善于管理的银行可以通过对其贷款进行证券化而非持有到期

来改善其资本充足率的大小。这对我国资本充足率普遍较低的商业银行

而言，具有较强的现实意义。

（5）有利于增加消费热点、分散银行信贷风险。目前，我国实行扩

大内需的信贷政策来刺激经济增长，具体措施有发展住房抵押贷款、汽

车消费贷款、耐用品消费信贷等多种消费信贷办法。通过资产证券化，

可以将各种贷款科目进行组合和分散，有利于银行风险控制。

（6）证券化可以为中小企业融资提供新途径，更好地发挥商业银行

的纽带作用。中小企业由于信誉和资金的约束，往往难以在资本市场直

接融资。同样，银行出于风险控制的考虑也很少将之作为主要的贷款对

象。通过进行资产证券化，提升了中小企业的信用等级，使之间接地进

入证券市场，银行向企业发放贷款，然后将这些分散的小额的贷款组合

打包，并据之发行证券，从而发挥了纽带作用，提供了让若干企业共同

融资的途径。

（7）贷款证券化有利于不良资产的化解。商业银行存在较高的不良

资产会直接导致银行资产流动性降低和清偿债务能力下降，影响银行的

赢利能力和水平，同时侵蚀资本充足率，进而阻碍建立现代金融企业制

度进程。各国的经验与教训表明，不良资产证券化是一种可行的方式。

在美国，对于储贷机构不良资产，美国清产信托公司采取直接证券化的

方式来处理；在日本也有把坏账贷款销售给合作银行信贷购买公司的做

法。因此，不良资产证券化是解决我国商业银行不良资产的可行办法。

（8）资产证券化有助于我国商业银行增强竞争力，应对外资银行的

挑战。目前，我国金融领域已经向外资金融机构全面开放。为此，我国

商业银行正在积极进行改革，工行、中行、建行已经成功在A股或H股

上市。但上市只能说是商业银行改革成功的市场表现，而银行盈利能

力、风险控制能力和核心竞争能力的提高才应是商业银行改革的目的所

在。资产证券化的应用可以很好地改善银行的治理结构，控制信贷风

险。

3利用凯恩斯货币需求理论简述收入水平下降对利率的影响，央

行可以用哪些政策防止收入减少对利率的这种影响？

答：（1）凯恩斯货币需求理论

凯恩斯认为，人们持有货币有三个动机，即交易动机、预防性动机

和投机动机。

①交易动机

交易媒介是货币最基本的功能，因此人们为了应付日常的商品交易

而必然需要持有—定数量的货币，由此产生了持币的交易动机。货币的

交易需求是基于交易动机而产生的货币需求，它有以下几个特征：

a．交易性货币需求相对稳定。

b．交易性货币需求是收入的递增函数。

c．交易性货币需求对利率不敏感。

②预防动机

预防动机是人们为了应付不测之需而持有货币的动机。凯恩斯认

为，生活中经常会出现一些未曾预料的、不确定的支出或购物机会，人

们无法准确预测自己在未来一段时期内所需要的货币数量，为此，人们

需要保持一定量的货币在手中，保持预防意外事件的能力。

预防动机引起的货币需求仍然主要作为交易的准备金，最终也要用

于交易，所以，就实质来说，预防动机与交易动机可以归入同一交易性

货币需求的范畴之内。由于这两个动机所引起的货币需求与收入水平存

在着稳定的关系，是收入的递增函数，用公式表示即为：M1＝

L1（Y），其中，M1代表满足交易动机和预防动机而需要的货币量；Y

代表收入；L1代表Y与M1之间的函数关系。

③投机动机

投机动机是凯恩斯货币需求理论中最具创新的部分。投机性货币需

求的特征是：

a．货币主要充当财富贮藏的职能。

b．投机性货币需求难以预测。

c．投机性货币需求对利率极为敏感。

d．投机性货币需求是利率的递减函数。

投机性货币需求用函数式可表示为：M2＝L2（i），其中，M2代表

投机性货币需求量；i代表利率；L2代表i与M2之间的函数关系。

货币总需求等于货币交易需求、预防需求和投机需求之和，所以货

币总需求的函数式是：M＝M1＋M2＝L1（Y）＋L2（i）＝L（Y，i）。

（2）收入水平下降对利率的影响

货币总需求为：M＝M1＋M2＝L1（Y）＋L2（i）＝L（Y，i）。交

易动机和预防动机所引起的货币需求与收入水平存在着稳定的关系，是

收入的递增函数，当收入水平下降时，人们对货币的交易性需求和预防

性需求减少，投机性需求不变，从而，货币总需求下降。利率取决于货

币的供求，在货币供给不变时，货币需求下降会使得利率下降。

（3）央行可采取的措施

如图1所示，在初始状态，MS1和Md1相交，交点为A，利率为r1；

当收入减少，使得Md1下移为Md2，MS1和Md2相交，交点为B，利率为

r2。要使得利率重新回到r1，MS1应左移至MS2处，此时，MS2和Md2相

交，交点为C，利率为r1。因此，为防止收入减少导致利率下降，央行

应该减少货币供给。为此，央行应该实行紧缩性的货币政策：提高存款

准备金率；提高再贴现率；在公开市场上卖出债券等。

图1央行应采取的措施示意图

4考虑你管理的风险资产组合期望收益为11%，标准差为15%，

假设无风险利率为5%，

（1）你的委托人要把他的总投资预算的多大一部分投资于你的风险

资产组合中，才能使他的总投资预期回报率等于8%？

（2）他的投资回报率的标准差是多少？

（3）另一委托人要求标准差不得大于12%，那他能得到的最大的预

期回报是多少？

答：（1）假设投资于风险资产的比例为x，

11%x＋5%（1－x）＝8%Þx＝50%

要投资50%在风险资产组合中。

（2）他的投资回报率的标准差＝0.5×15%＝7.5%。

（3）标准差为12%时，风险资产组合的比重为12%/15%＝0.8，预期

回报＝0.8×11%＋0.2×5%＝9.8%。

5股票发行抑价是全球金融市场都存在的普遍现象，请解释什么

是股票的发行抑价？并阐述为什么发行抑价存在？

答：股票发行抑价（IPOunderpricing）现象是指首次公开发行的股

票上市后的市场交易价格远高于发行价格，发行市场与交易市场出现了

巨额的价差，导致首次公开发行存在较高的超额收益率。

发行抑价存在的原因有很多，主要有几下几种：

（1）赢者诅咒假说

有关IPO抑价理论占主流地位的是Rock赢者诅咒假说。他认为市场

是不完全的，信息是不对称的，存在掌握信息的投资者和未掌握信息的

投资者。掌握信息的投资者往往能利用其信息优势购买到具有投资价值

的股票，而未掌握信息的投资者只能根据其他主体的行为作出判断，最

终购买到掌握信息的投资者所规避的、不具有投资价值的股票。当未掌

握信息的投资者意识到这一“赢者诅咒”时，就会退出市场。由于股票发

行人需要吸引未掌握信息投资者的投资，因此不得不降低新股发行价来

弥补未掌握信息者所承担的风险，确保发行的顺利进行。

（2）投资银行买方垄断假说

Baron提出的投资银行买方垄断假说认为，在发行企业将新股定价

权交给更具有信息优势的投资银行时，投资银行会倾向于将新股的发行

价定在其价值以下。这样做对投资银行本身有两大好处，一是可以降低

投资银行在承销或包销该股票时的风险，更有利于新股的成功发行，不

会因新股发行失败给投行声誉造成影响。二是折价发行实际上给投行的

投资者提供了一个“超额报酬率”，可以与投资者建立起良好的关系。而

上市公司对投资银行往往缺乏有效的监督，投资银行便经常性的采取折

价发行策略。

（3）信息不对称的解释

由于发行者、承销商与投资者之间拥有不同的信息，如承销商具有

的信息优势将会给投资者购买IPO股票带来风险，IPO抑价就是对因不

对称信息带来风险的补偿。

（4）信号假设

Allen和Faulhaber（1989）指出折价是表现企业价值的信号，企业

通过支付发行折价这样的成本来显示其内在价值。高素质的企业有意选

择低于企业实际价值的发行价，以此来区别低素质的企业，从而使得投

资者可以获得企业的信息而愿意在企业今后的再融资中支付较高价格。

低素质的企业可以选择模仿高素质企业折价发行来伪装自己，也可以选

择不模仿而表现企业本身的信息。模仿高素质企业，不仅在发行时就必

须承受相应的模仿成本，即折价发行所带来的融资不足，而且还将面临

在再融资之前被投资者察觉出企业真实素质的风险，导致再融资计划受

阻，不能获得更多的资本；不模仿高素质企业，则会在今后的融资中遇

到困难。

（5）随潮流假说

Welch（1992）从投资者心理的角度来解释这一现象，投资者普遍

有很强的从众心理，在做投资决策时往往会观察别的投资者的行为，并

跟从做出相似的行为的决策。当IPO定价过高时，一旦出现投资者认购

股票热情不高时，市场其他有意购买的投资者也会改变自己的行为，从

而会导致公司上市失败。为了避免这种情况发生，发行者会通过低的价

格来吸引第一批投资者，诱发其他投资者。

造成IPO高抑价现象屡见不鲜。此外，IPO抑价的理论还有后续融

资假说、股权分散假说、投机假说等，分别从不同的方面对IPO抑价现

象作了解释。

6木华汽车在评估一个国际收购项目，关于项目及融资有如下信

息：

·起初投资：$20亿

·项目年现金流EBIT（永久）：$4亿

·项目公司税率：25%

·无杠杆股权成本：10%

试分析：

（1）项目无杠杆自由现金流是多少？

（2）假设木华汽车将采取通过股票和债劵融资收购，而其中项目收

购债劵融资额为8亿美元（永久），债务资本成本为6%，项目的净现值

是多少？

答：（1）此时项目的无杠杆自由现金流是指项目全权益融资情况

下的自由现金流。股东自由现金流量＝企业自由现金流量－债权人自由

现金流量＝息税前利润加折旧（EBITDA）－所得税－资本性支出－营

运资本净增加＋（发行的新债－清偿的旧债）＝4×（1－25%）＝3（亿

元）。

（2）根据有所得税的MM定理，VU＝EBIT（1－T）/REU＝4×（1－

25%）/10%＝30（亿），VL＝VU＋TD＝30＋25%×8＝32（亿），因

此，项目的净现值为32－20＝12（亿）。

2015年清华大学431金融学综合[专

业硕士]考研真题（回忆版）

一、选择题

1以下哪一个是系统风险？（）

A．木材价格剧烈下降

B．航空公司飞行员罢工

C．中国人民银行提高基准利率

D．人们抵制快餐店

2你持有9个月后到期的国债期货，如果利率期限结构上的所有利

率在这9个月中整体下降，那么你持有的国债期货价格在到期日会

（）。

A．下降

B．上升

C．不变

D．由于国债到期日不同而不确定

3一个公司预期到本公司的股票价格将会下跌，该公司在股票价

格变化之前发行哪种证券为最优选择？（）

A．可转债

B．可转优先股

C．普通债

D．以上三者没区别

4一个固定收益基金经理希望持有价格波动率最大的债券，其应

该持有（）。

A．短期，高息票债券

B．长期，低息票债券

C．长期，零息票债券

D．短期，低息票债券

5某公司负债2000万元，股权票面价值4000万元，股权市场价值

8000万元，年运营收入为400万元，公司资产负债率为（）。

A．50%

B．40%

C．33.33%

D．25%

6下面哪些不属于公司的资本预算活动？（）

A．举债进行股票回购

B．向竞争对手购买其用户信息

C．为研发部门雇佣一名工程师

D．在中央商务区开一家新餐馆

7一家银行每季度支付利息的年利率（APR）为8%，其有效年利

率（EAR）是多少？（）

A．8%

B．8.24%

C．8.35%

D．8.54%

8某公司2014年存在一笔100万元的经营支出，公司税率为30%，

该支出使得（）。

A．应纳税收入减少30万元

B．应纳税收入减少70万元

C．税后收益减少70万元

D．纳税减少70万元

9下面哪种行为可以认为是直接融资行为？（）

A．你向朋友借了10万元

B．你购买了10万元余额宝

C．你向建设银行申请了10万元汽车贷款

D．以上都是

10通常，向商业银行申请贷款的企业会比银行获得更多关于自身

投资项目的信息，这种信息上的差异为_____，它会产生_____问题。

（）

A．逆向选择；风险分担

B．不对称信息；风险分担

C．逆向选择；道德风险

D．不对称信息；逆向选择

11下面哪一项不属于中央银行的负债项目？（）

A．政府在央行的存款

B．储备货币

C．外汇储备基金

D．金融性公司在央行的存款

12扩张性货币政策通常会导致（）。

A．产出增加和利率下降

B．产出不变和利率下降

C．通货膨胀和利率上升

D．通货紧缩和利率上升

13如果资本可以自由流动，下面哪个说法较为确切？（）

A．在固定汇率制和浮动汇率制下，财政政策对产出的影响是一样

的

B．相比浮动汇率制，在固定汇率制下财政政策对产出的影响更大

C．相比浮动汇率制，在固定汇率制下财政政策对产出的影响更小

D．以上说法都不对

1430年期限，10%票面利率债券的债券面值是100元，目前该债

券售价是98元，那么该债券的收益率应该（）。

A．大于10%

B．小于10%

C．等于10%

D．无法判断

15一只股票的年化期望收益率是10%，该股票的标准差是40%，

年化无风险利率是2%，那么该股票的夏普比率是多少？（）

A．0.25

B．0.2

C．0.33

D．0.5

16假设股票X收益率的标准差是50%，股票市场收益率的标准差

是20%，股票X收益率与股票市场收益率的相关性是0.8，那么股票X的

贝塔系数是多少？（）

A．0

B．2

C．0.8

D．无法判断

17假设一个公司的资本结构由2000万元的股权资本和3000万元的

债权资本构成，该公司股权资本的融资成本是15%，债权资本的融资成

本是5%，同时假设该公司适用税率是40%，那么该公司的加权平均资本

成本（WACC）是多少？（）

A．7.8%

B．9%

C．10%

D．6%

18假设某企业每年净利润固定是4400万元，并且该企业每年将所

有净利润都作为股息发放给投资者，该企业共发行了1100万股的股票，

假设该企业股息对应的折现率是10%，并且股息从一年后开始第一次发

放，那么该企业股票今天的价格是多少？（）

A．4元

B．44元

C．400元

D．40元

19假设一个公司今年的EBIT（息税前利润）是100万元，折旧是

20万元，净运营资本增加了10万元，适用税率是40%，那么该公司今年

的自由现金流量是多少？（）

A．40万元

B．50万元

C．60万元

D．70万元

20A、B、C、D四只股票之间的相关系数如下：Corr（A，B）＝

0.85，Corr（A，C）＝0.60，Corr（A，D）＝0.45，每只股票的期望收

益率均为8%，标准差均为20%，如果此前投资者只持有了股票A，目前

只被允许选取另一只股票组成货币资产组合，那么投资者选择哪只股票

才能使得投资组合最优？（）

A．选择B股票

B．选择C股票

C．选择D股票

D．需要更多的信息

21以下哪个不属于央行传统的三大货币政策工具？（）

A．法定准备金

B．消费者信用控制

C．再贴现率

D．公开市场业务

22“半强有效市场假说”认为股票价格（）。

A．反映了已往的全部价格信息

B．反映了全部的公开可得信息

C．反映了包括内幕信息在内的全年相关信息

D．是可以预测的

23根据有效市场假定，（）。

A．贝塔值大的股票往往定价过高

B．贝塔值小的股票往往定价过高

C．阿尔法值为正的股票，正值会很快消失

D．阿尔法值为负的股票往往产生低收益

24根据CAPM模型，贝塔值为1.0，阿尔法值为0的资产组合的预

期收益率为（）。

A．在市场预期收益率和无风险收益率之间

B．无风险利率

C．市场预期收益率和无风险收益率之差

D．市场预期收益率

25按照CAPM模型假定，市场预期收益率＝15%，无风险利率＝

8%；X证券的预期收益率＝17%；X的贝塔值＝1.25；以下哪种说法正

确？（）

A．X被高估

B．X是公平定价

C．X的阿尔法值为－0.25%

D．X的阿尔法值为0.25%

26根据费雪效应，以下哪项是不正确的？（）

A．在长期，且货币是中性的情况下，货币增长的变动不影响真实

利率

B．在长期，且货币是中性的情况下，货币增长的变动不影响名义

利率

C．在长期，且货币是中性的情况下，名义利率根据通货膨胀一对

一调整

D．通货膨胀率上升时，名义利率上升

27如果美联储大量印发美元，那么下列哪项不正确？（）

A．1美元所能购买的日元数量减少

B．引起美国物价水平上升

C．美元相对日元贬值

D．美国经济增长超过日本

28下面哪项会减少中国净出口？（）

A．一个中国艺术教授利用暑假参观欧洲博物馆

B．美国学生纷纷去观看中国拍摄的电影

C．你购买了一辆他国产奔驰

D．日本大学生在学生书店买了一个中国制造的玩具熊

29如果美国共同基金突然决定更多地在加拿大投资，那么

（）。

A．加拿大资本净流出上升

B．加拿大国内投资增加

C．加拿大储蓄上升

D．加拿大长期资本存量降低

30下列关于法定准备金的说法错误的是（）。

A．法定准备金是银行根据其存款应该持有的最低准备金

B．法定准备金影响银行体系可以用一美元准备金创造出多少货币

C．当美联储提高法定准备金率时，意味着银行必须持有更多准备

金

D．当美联储提高法定准备金率时，增加了货币乘数，并增加了货

币供给

二、计算题

1假设中国的A公司出售一批货物给美国的B公司，6个月后将收

到3000万美元货款，A公司希望控制汇率风