企业财务管理概论

财务管理FinancialManagement管理学院财务管理系敖慧

Tel-mail:aohui@教材及参考书教材：?财务管理学?方明、邓明然等著武汉理工大学出版社(2024)参考书：?财务本钱管理?CPA全国统考指定辅导教材?公司理财?【美】StephenA.Ross,RandolphW.Westerfield,JeffreyF.JaffeFinancialManagementandPolicy【美】JamesC.VanHorne第一章总论

2000年8月海信自主研发的逆工程工程通过了国家级技术鉴定，该工程是国家经贸委1998年重点工程之一。为此，海信获得了国家经贸委提供的1900万元的低息贷款，并于2001年通过配股方式为该工程募集到1.8425亿元的资金。当时认为该工程每年可以为公司增加数亿元的销售收入，还可为国家节约外汇7000多万元。然而时过境迁，2024年2月海信发布公告称，由于“逆工程工程〞市场需求增长缓慢，决定将拟投向本工程的全部资金转投于“机卡别离数字电视接收机工程〞。引例这个案例带给我们的思考是什么？财务管理是企业重要的管理内容,在市场外部环境的变化下,以及不确定的因素的影响下,财务人员需要审时度势地分析财务环境,高瞻远瞩地制定财务战略,周密详实地编制财务方案,英明果断地进行财务决策,尽可能地防止损失,实现公司的理财目标.第一章

财务管理概论1.1根本概念1.2财务管理的目标1.3财务管理的内容和职能1.4财务管理的环境和原那么1.5财务管理的根本观念1.1根本概念企业财务管理资金资金运动财务关系会计与财务的联系与区别何为企业财务管理？

——恐龙蛋游戏软件设计公司的问题恐龙蛋游戏软件设计公司，推出「水浒传」网络游戏软件。这个公司成立三年来，已推出四个颇受市场欢送的游戏软件，公司预计本年度的营收将达2亿元。目前，这家公司资本额为2000万元，此外，为了筹措营运所需资金，公司准备将自有的厂房及仓库抵押给银行以取得4千万元担保放款。这家公司还方案进一步将营业工程扩展到商用以及教育应用软件的开发设计。何为企业财务管理？

——恐龙蛋游戏软件设计公司的问题为了这些扩充方案，公司财务副总经理发现现有的资金筹措方式将缺乏以应付未来公司对资金的需求。更严重的是，公司将立即面临短期营运现金缺乏的问题。为了公司业务开展的需要，公司的局部原有投资者建议今年进行少量分红，将资金用于支持公司的开展。此企业面临的问题实际上正是涉及到公司理财的主要问题：第一，公司未来的投资策略是什么？如何投资？第二，一旦选定投资方案，公司的钱从哪里来？第三，公司的日常运营需要多少现金？如何管理现金？第四，以后的利润如何分配？一、企业财务管理财务〔Finance):指资金的筹措、运用和分配的业务，是以资金为对象的。企业财务管理〔CorporateFinance):也称公司理财。企业财务管理是企业管理的一局部，是有关资金的获得和有效使用的管理工作。企业财务管理是企业组织财务活动和处理财务活动中所发生的财务关系的一项经济管理工作。其涉及面广、综合性强、灵敏度高何为企业财务管理？

——公司理财的内涵“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴。〞——达摩达兰案例：八佰伴国际集团在香港破产

1997年11月八佰伴国际集团在香港宣告破产。八佰伴是最早与我国零售业合资的日资企业。在20世纪90年代全盛时期，八百伴在全球16个国家拥有400多家百货公司，以雄霸世界零售业第一把交椅而扬名。八佰伴破产的原因主要有：片面追求投资规模高负债带来高风险低估海外新兴市场的风险八佰伴破产的根本原因是财务决策失误。二、资金资金(fund)：

1.全部财务资源

2.营运资金：流动资产—流动负债

3.速动资产：现金、短期投资、应收账款等

4.现金：库存现金、银行存款

资金是企业生产经营过程中以货币反映的各种财产、物资，以及货币本身，是企业资产的价值形态。三、资金运动资金运动(cashflow):即财务活动。指公司在生产经营过程中的有关资金的筹集,运用,分配等方面的经济业务活动。1.货币形态的资金的取得与支出2.实物形态的资金的取得与消耗3.债权形态的资金的形成与消除4.债务形态的资金的形成与消除

资金应收账款

产成品在产品固定资产原材料收款赊销现销管理和销售费用折旧出售营业成本人工成本购置现购偿还商业信用赊购图1-1资金循环图投资股利股东借入归还债权人企业国家债权人与债务人投资者与被投资者企业职工四、财务关系

公司由于资金运动而与其各利益集团建立的经济上的联系。股东、经营者和债权人的冲突与协调

〔委托-代理问题〕股东、经营者、债权人之间构成了企业最重要的财务关系。问题：股东、经营者、债权人之间为什么会存在冲突？委托—代理问题与利益冲突

冲突之一：股东与经营者当所有权与经营权相别离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退;施乐虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计7000万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款1000万：公司高层向公众说谎，却由投资人承担责任？事件回放道德危机逆向选择委托—代理问题与利益冲突有人把企业经营者的效用函数表示成：U=U(W,P,A,J)+U(B,C)

其中：W表示经营者的职位

P表示经营者的社会地位

B表示经营者的隐性收入

C表示经营者以渎职方式取得的收入

A表示经营者自我实现的程度

J表示经营者的显性收入。

可见经营者的效用与多种收入形式有关，企业在进行管理是应充分考虑这一问题。冲突之一：股东与经营者委托—代理问题与利益冲突鼓励绩效股股票期权股东直接干预机构投资者法律规定被解聘的威胁被收购的威胁冲突之一：股东与管理层解决机制：委托—代理问题与利益冲突冲突之二：股东与债权人股东和债权人之间的目标显然是不一致的，债权人的目标是到期能够收回本金，而股东那么希望赚取更高的报酬，可能实施有损于债权人利益的行为，如投资高风险工程、发行新债。两种方式进行制约：1、签订资金使用合约，设定限制性条款2、拒绝业务往来，要求高利率委托—代理问题与利益冲突关联交易转移利润非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资发布虚假信息，操纵股价为派出的高级管理者支付过高的薪酬不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。冲突之三：大股东与中小股东大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者,掌握着企业重大经营决策的控制权。大股东侵害中小股东利益的形式:保护机制：1、完善公司治理结构2、标准信息披露制度五、会计与财务的联系与区别会计对象——资金根本职能——反映,监督根本任务——确认,计量性质——信息系统目标——提供真实,公允及时的会计信息财务对象——资金根本职能——控制,决策根本任务——组织资金运动,协调财务关系.性质——决策系统目标——企业价值最大化1.2财务管理的目标

财务管理的目标，取决于企业的总目标。企业管理的目标可以概括为生存、开展和获利。一、企业管理目标对财务管理的要求〔一〕企业生存目标对财务目标的要求：

〔1〕企业生存的主要威胁一是长期亏损，它是企业终止的内在原因;另一个是不能归还到期债务，它是企业终止的直接原因。〔2〕企业在市场中生存下来的根本条件是以收抵支和到期归还债务。力求保持以收抵支和归还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去，是企业生存目标对财务管理的第一要求。〔二)企业开展目标对财务目标的要求：

筹集企业开展所需的资金，是企业开展对财务管理的第二要求。(三)企业获利目标对财务目标的要求:

通过合理地使用资金使企业获利，是企业获利对财务管理的第三要求。二、企业财务目标的综合表达，有以下两种观点：

利润最大化财富最大化以利润最大化为目标财务报表会计等式利润表收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润净利润-股利分配=留存收益(盈余公积+未分配利润)资产负债表资产=负债+股东权益

=负债+股本+资本公积+留存收益(盈余公积+未分配利润)财务报表之间的钩稽关系以利润最大化为目标有A、B两个企业，其利润都是100万元，哪一个企业的理财目标实现得更好？如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润，哪个企业更好？如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更好？如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款，哪个企业更好？如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？思考以利润最大化为目标主要缺点：没有考虑资金的时间价值

没能有效地考虑风险问题没有考虑利润与投入资本的关系没有反映未来的盈利能力财务决策行为短期化可能存在利润操纵以股东财富最大化为目标

观点：股东财富最大化股票价格最大化有效市场有效市场假设：最早是由Fama提出，根据历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的不同影响将市场效率分为弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。在强型有效的资本市场上，股东财富最大化目标可以用股票价格最大化来替代。

以股东财富最大化为目标主要优点考虑了时间价值和风险因素克服了追求利润的短期行为反映了资本与收益之间的关系以股东财富最大化为目标外界

金融市场金融中介投资者

公司财务管理

投资企业企业投资决策企业融资决策企业的投资工具模型货币和实物资产的交换货币和金融资产互换企业财务关系中最为重要的关系是〔

〕A股东与经营者之间的关系

B股东与债权人之间的关系

C股东、经营者、债权人之间的关系

D企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系。

答案：C1.3财务管理的内容财务管理的对象：现金〔或资金〕的循环和周转。一、财务管理的对象现金流转的概念在生产经营中，现金变为非现金资产，非现金资产又变为现金，这种周而复始的流转过程称为现金流转。现金的短期循环现金的长期循环

资金应收账款

产成品在产品固定资产原材料收款赊销现销管理和销售费用折旧出售营业成本人工成本购置现购偿还商业信用赊购图1-1资金循环图投资股利股东借入归还债权人现金流转不平衡的原因及对不同类型企业的影响

盈利企业的现金流转：不打算扩充的盈利企业，其现金流转一般比较顺畅。盈利企业也可能由于抽出过多现金而发生临时流转困难。不过，盈利企业如果不进行大规模扩充，通常不会发生严重的财务困难。

亏损企业的现金流转：从长期的观点看，亏损企业的现金流转是不可能维持的。从短期看，亏损额小于折旧额的企业，在固定资产重置前可以维持下去，另一类是亏损额大于折旧额的企业，不从外部补充现金将很快破产。

扩充企业的现金流转：财务人员的任务不仅是维持当前经营的现金收支平衡而且要设法满足企业扩大的现金需求，并且力求使企业扩充的现金需求不超过扩充后新的现金流入。结论获利企业如果不进行大规模扩充通常不会发生严重的财务困难。亏损企业的现金流转从长期看是不可能维持的，从短期看如亏损额小于折旧额，在固定资产重置前是可以维持的，假设亏损额大于折旧额企业不能及时从外部补充现金将很快破产。例如，ABC公司的损益表如下：销售收入100000制造本钱〔不含折旧〕50000销售和管理费用10000折旧2000080000税前利润20000所得税〔30％〕6000税后利润14000现金收入＝100000—〔50000＋10000+6000)=34000or＝14000＋20000＝34000

折旧不是本期的现金支出，但却是本期的费用。因此，每期的现金增加是利润与折旧之和。利润会使企业增加现金，折旧也会使现金增加，折旧还同时使固定资产的价值减少。如果ABC公司亏损，假设其损益表如下：销售收入100000制造本钱〔不含折旧〕90000销售和管理费用10000折旧20000120000亏损〔20000〕

现金收入＝100000—〔90000＋10000)=0or=〔－20000〕＋20000＝0该公司虽然亏损20000元，但现金的余额并未减少。在企业不添置固定资产的情况下，只要亏损额不超过折旧额，企业的现金余额并不减少。二、财务管理的内容筹资投资经营分配内部筹资退出企业外部筹资二、财务管理的内容1.投资决策〔InvestmentDecisions)长期投资、短期投资直接投资、间接投资

2.融资决策〔FinancingDecisions)内源融资、外源融资如何取得资金，向谁、何时、融通多少关键是决定各种来源在总资金中所占的比重，即确定资本结构，以使融资风险和融资本钱相配合。

资金：权益资金〔Equity/sharecapital)借入资金〔Debt/borrowing)长期资金〔Long-termFunds)短期资金〔Short-termFunds)3、营运资金的管理〔workingcapital)发生资金消耗，形成经营本钱实现资金回流，形成经营收入流动资产和流动负债的管理

4.股利决策〔DividendDecisions)股利分配的决策股利支付率＝股利/净利润＝每股股利/每股收益财务管理的内容循环图筹资〔筹资渠道、筹资方式、资本本钱、资本结构〕投资〔固定资产投资、无形资产投资、对外投资〕营运资金〔货币资金、储藏资金、生产资金、成品资金〕利润分配〔销售收入、产品本钱、利润总额、税后利润分配〕三、财务管理的职能和机构〔一〕财务管理机构的设置

股东

董事会

总经理营销副总生产副总财务副总

总财务师总会计师现金经理信用经理税务经理本钱经理资本预算经理财务方案经理财务会计经理数据处理经理选举

聘用图0—3公司财务管理机构

三、财务管理的职能和机构(二〕财务管理的职能(过程循环〕1.财务预测：提出财务方案2.财务决策：核心、方案选优3.财务预算：最优方案的具体化4.财务控制：实现最优方案5.财务分析：评价、考核公司理财的过程循环财务预测〔资金预测、销售预测、本钱预测、利润预测〕财务决策〔以本钱最小化为目标的生产决策、以利润最大化为目标的生产决策、价格决策〕财务预算〔资金预算、销售预算、本钱预算、利润预算〕财务控制〔预算控制、标准本钱控制、责任本钱控制、〕财务分析〔内容：资产负债表、损益表、现金流量表、所有者权益变动表)〔方法：趋势分析、比率分析等〕财务预测、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析这五项理财具体工作的各自特征，决定了它们在全过程中将承担不同的职责、完成不同的任务、发挥不同的作用。在公司理财的过程循环中，只要理财人员能保证财务预测的可行性、财务决策的科学性、财务预算的准确性、财务控制的有效性和财务分析的有用性，公司理财水平就能够呈现一种“螺旋式〞上升的趋势。从而使公司理财系统具有很高的柔性，即对环境的变化或由环境引起的不确定性具有缓冲能力、适应能力和创新能力。过程循环与内容循环的关系财务预测财务决策财务方案财务控制财务分析筹资投资营运资金利润分配财务经理的职能财务经理

财务经理〔A〕发行证券得到现金〔B〕将现金投资于企业运营〔C〕运营产生现金〔D〕支付税金〔E〕产生的现金留存企业〔F〕支付股利和债务

例：吉特曼等学者对美国1000家大型公司调查，财务经理在公司重大理财活动和具体理财活动中所花费的时间如下表所示：1.4财务管理的环境和原那么

财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。

经济环境法律环境金融市场环境社会文化环境经济环境经济周期复苏繁荣衰退萧条财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，如经济周期、经济开展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。经济环境经济开展水平兴旺国家开展中国家不兴旺国家通货膨胀引起资金占用的大量增加引起公司利润虚增引起利率上升引起有价证券价格下降引起资金供给紧张经济政策法律环境指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章企业组织法规企业财务会计法规税法金融市场环境

金融市场是进行资金融通的场所。

金融市场环境金融市场与企业理财为公司筹资和投资提供场所实现长短期资金的互相转化为公司理财提供相关信息金融市场的构成主体〔银行和非银行的金融机构〕客体〔交易对象〕参加人〔企业、政府和个人等〕金融工具货币市场证券资本市场证券利息率及其测算

金融市场环境利息率及其测算利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬

+流动性风险报酬+期限风险报酬纯利率:无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。通货膨胀补偿

短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿违约风险报酬国库券(1)AAA级公司债券(2)BBB级公司债券(3)违约风险报酬率AAA（4）=（2）-（1）BBB（5）=（3）-（1）2002年3月5.6%6.8%8.0%1.2%2.4%

金融市场环境利息率及其测算利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬

+流动性风险报酬+期限风险报酬流动性风险报酬 资产变现能力越强，流动性越好，流动性风险越小。

期限风险报酬 一项负债到期日越长，不确定因素就越多，期限风险报酬越大。我国主要的金融机构：1.中国人民银行：CentralBank2.政策性银行；国家开发银行中国进出口银行中国农业开展银行3.商业银行；4.非银行金融机构非银行金融机构：保险公司信托投资公司证券机构：证券公司、证券交易所、登记结算机构财务公司金融租赁公司中国一拖科特迪瓦农机装配公司在科特迪瓦有过劳资纠纷经历。这家公司在1998年开业当年，就毫无思想准备地陷入了一场旷日持久的劳资纠纷。引发这场纠纷的“导火索〞是公司对局部当地员工不满意，准备辞退他们。这些员工不服，把公司告上法庭，索赔9000万西非法郎(折合30多万美元)。由于公司不熟悉当地法律，这场官司一直拖到2024年才了结，公司最终赔偿800万西非法郎。社会文化环境小案例社会文化环境包括教育、科学、文学、艺术、新闻出版、播送电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗，以及同社会制度相适应的权利义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、劳动态度等。社会文化环境加纳是一个缺医少药的国家，长期以来，该国输液系列产品市场一直被印度药商所控制。1998年，黑龙江民营企业家孟繁明前来考察市场，发现了加纳医药产业这个潜在的投资时机。于是，他决定首期投资100多万美元，在当地兴建第一家软包装输液生产厂——三宝(加纳)制药有限公司。创业初期并不顺利，企业投产后的头两年一直亏损，2024年，企业终于开始盈利。2024年，“三宝〞又拿到了加纳卫生系统90%的输液产品订单。科特迪瓦等周边国家药商也纷纷慕名上门订货。加纳国家食品药品管理局那么希望他扩大生产规模，把年产量提高到800万袋，以全面取代进口输液产品。不过，孟繁明认为，当地市场潜力有限，不可盲目扩大生产。小案例二、财务管理的原那么财务管理原那么也可称为理财原那么，可概括为三类12条：

第一类是有关竞争环境的原那么，是对资本市场中人的行为规律的根本认识：

自利行为原那么、双方交易原那么、信号传递原那么、引导原那么。

第二类是有关创造价值和经济效率的原那么，是对增加企业财富根本规律的认识：

有价值的创意原那么、比较优势原那么、期权原那么、净增效益原那么。

第三类是有关财务交易的原那么，是人们对于财务交易根本规律的认识：

风险-报酬权衡原那么、投资分散化原那么、资本市场有效原那么、货币时间价值原那么。第五节财务管理的根底观念效益观念方案观念风险观念产权观念时间价值观念一、效益观念经济效益是指人们对各种经济活动成果或绩效所作的评价。这种评价可从两方面来看，从质的方面看，一种经济活动，如果其作用和影响符合社会的生产目的，它就有效益，否那么就没有效益；从量的方面看，一种经济活动投入一定，产出越多，或者产出一定而投入越少，那么其效益越好；反之，那么效益越差。二、方案观念方案是未来时期工作的安排和布置，是为实现既定目标而制定的行业方案，在一些细小、简单的活动中，方案是存在于组织者头脑中的设想和安排，但对于各