南开大学金融学院《431金融学综合》专业硕士历年考研真题汇编（含部分答案）

目录

2011年南开大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题

2011年南开大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（含部分答

案）

2012年南开大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题

2012年南开大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题及详解

2013年南开大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版）

2013年南开大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版，

含部分答案）

2014年南开大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版）

2014年南开大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版，

含部分答案）

2015年南开大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版）

2016年南开大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版）

2017年南开大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版）

2018年南开大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版）

2019年南开大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版）

2011年南开大学金融学院431金融

学综合[专业硕士]考研真题

一、名词解释（每题5分，共25分）

1存款准备金

2逆向选择

3资本充足性管理

4有效市场假定

5经常账户

二、简答题（每题15分，共75分）

1简述商业银行管理的基本原则。

2简述凯恩斯主义的货币需求理论。

3简述货币政策变化如何影响股票价格？

4影响一国长期汇率的主要决定因素有哪些？

5简述远期合约的缺陷及期货市场成功的原因。

三、论述题（每小题25分，共50分）

1通货膨胀是我国宏观经济当前面临的最主要的不确定因素之一。试

运用你所学习的金融学理论对引起中国通货膨胀的各种因素及其对策进

行分析。

2由美国次货问题引发的全球金融危机严重威胁了全球金融体系稳

定，国际金融市场极度动荡，美国等国陷入经济衰退，世界经济和金融

形势也处于严重的失序和失衡状态。金融危机发生以后，美国联储采取

了一系列措施，诸如包括：

（1）美联储于2007年8月17日宣布将贴现利率降低50个基点，即从6.25%

降到5.75%，并一再降低贴现率至0.75%；

（2）美联储于2007年9月18日决定将保持了14个月的联邦基金目标利率

从5.25%下调至4.75%，并一再降低至0.25%；

（3）美联储于2007年12月开始启用短期货款拍卖，以向面临流动性不足

的商业银行提供资金；

（4）美联储采取一系列求助计划，如2008年9月17日授权纽约联储向

AIG公司提供最多850亿美元的紧急求助货款：

2011年南开大学金融学院431金融

学综合[专业硕士]考研真题（含部

分答案）

一、名词解释（每题5分，共25分）

1存款准备金

答：存款准备金指银行所持有的现金和在央行的存款。银行为应付储户

的提现和正当的贷款要求，必须按所吸收存款的一定比例保留一部分现

金和央行存款，其余部分用于贷款或投资，保留的这部分存款被称为存

款准备金。存款准备金分为两部分，法定存款准备金和超额准备金。法

定准备金是国家为了加强监管，维护储户利益，以法律形式规定，要求

商业银行必须保留的部分准备金，而法定准备金与存款总额之比就是法

定准备金率。而超过法定准备金的部分是超额准备金。银行一般会保留

部分超额准备金，以免在需要资金时必须向央行贷款或拆入资金，增加

成本，并受到一定的限制，流动性风险提高。

2逆向选择

答：逆向选择是在交易之前发生的信息不对称。潜在的不良贷款风险来

自那些积极寻找贷款的人。因此，最有可能导致与期望相违的结果的人

们往往就是最希望从事这笔交易的人们。例如，大的冒险者或纯粹的骗

子最急切地要得到贷款，因为他们知道自己极可能不偿还贷款。由于逆

向选择使得贷款成为不良贷款的可能性增大，即便市场上有风险较低的

贷款机会，放款者也会决定不发放任何贷款。在信贷市场上之所以发生

逆向选择问题，是因为高信贷风险者（那些最有可能在贷款上违约的人

们）常常就是那些排着队申请贷款的人。换言之，那些最有可能造

成“逆向”结果的人常常是那些被“选中”得到贷款的人。如果项目成功，

那些有着巨大风险的投资项目的借款人将大有好处，因而这些人最急于

得到贷款。然而，由于他们有极大可能难以偿还贷款，它们显然是最不

合适的借款人。

3资本充足性管理

答：略。

4有效市场假定

答：有效市场理定由美国芝加哥大学财务教授尤金·法玛在20世纪60年

代提出。该假定认为，在一个有效的资本市场中，证券的价格应该立即

对相关信息做出反映，即有利的信息会立即导致证券价格上升，而不利

的信息则会使其价格立即下降。因此，任何时刻的证券价格都已经充分

地反映了当时所能得到的一切相关信息。在有效市场上，证券价格在任

何时候都是证券内在价值的最佳评估。根据可获得的有关信息的分类不

同，可将市场效率划分为弱式有效、半强式有效和强式有效三种类型：

①弱式有效市场，指证券价格被假设完全反映包括它本身在内的过去历

史的证券价格资料。其主要特点在于证券的现行价格充分反映了历史上

一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，证券价格的变动表现为随机

游走过程。

②半强式有效市场，指有公开的可用信息假定都被反映在证券价格中，

不仅包括证券价格序列信息，还包括公司财务报告信息、经济状况的通

告资料和其他公开可用的有关公司价值的信息，公布的宏观经济形势和

政策方面的信息。半强式有效的市场并不意味着所有的市场参与者都能

马上接受并且理解所有公开有用的信息，事实上只有机构投资者和职业

分析家才可能对新的信息做出迅速的反映。

③强式有效市场，指所有相关信息（包括内部信息和公开信息）都在证

券价格中反映出来，即证券价格除了包含历史价格信息和所有公开信息

外，还包含了所谓的内幕信息。

5经常账户

答：经常账户是国际收支平衡表中最基本的账户，它是对实际资源在国

际间的流动行为进行记录的账户，包括货物、服务、收入、经常转移四

个项目。

货物包括一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具、在港

口购买的货物和非货币黄金。服务包括运输、旅游、通讯服务、建筑服

务、保险服务、金融服务、计算机和信息服务、专有权利使用费和特许

费、其他商业服务、个人文化和娱乐服务、政府服务等内容。收入包括

雇员报酬和投资收益两项内容，雇员报酬指支付给非居民工人的职工报

酬；投资收益指居民拥有国外金融资产的收入及对非居民负债的支付，

包括直接投资收益、证券投资收益和其他投资收益以及储备资产收益。

经常转移是指发生在居民与非居民之间无等值交换物的实际资源或金融

项目所有权的变更，它排除了资本所有权的转移。

二、简答题（每题15分，共75分）

1简述商业银行管理的基本原则。

答：商业银行的管理中必须坚持的基本原则有：

（1）盈利性原则

盈利性是指商业银行作为一个企业，其经营目的是追求最大限度的盈

利。盈利性既是评价商业银行经营水平的核心指标，也是商业银行最终

效益的体现。影响商业银行盈利性指标的因素主要有存贷款规模、资产

结构、自有资金比例和资金自给率水平，以及资金管理体制和经营效率

等。

商业银行的盈利是指业务收入减去业务支出的净额。业务收入是指资产

收益和服务性收入的总和。资产收益是商业银行最主要的收入来源。此

外，商业银行还提供多样化的金融服务，这些服务的收入通常被列

入“表外业务”收入，服务性收入也是当代商业银行重要的收入途径。业

务支出包括各项存款的利息支出和费用支出、营业外损失和上缴的税收

等。商业银行利润的总体计算公式是：银行利润＝利息收入＋其他收入

－利息支出－其他支出－税收。

（2）流动性原则

流动性是指商业银行随时应付客户提现和满足客户借贷的能力。流动性

在这里有两层含意，即资产的流动性和负债的流动性。资产的流动性是

指银行资产在不受损失的前提下随时变现的能力。负债的流动性是指银

行能经常以合理的成本吸收各种存款和其他所需资金。一般情况下，流

动性是指前者，即资产的变现能力。为满足客户提取存款等方面的要

求，银行在安排资金运用时，一方面要使资产具有较高的流动性，另一

方面必须力求负债业务结构合理，并保持较强的融资能力。

影响商业银行流动性的主要因素有客户的平均存款规模、资金自给率水

平、清算资金的变化规律、贷款经营方针、银行资产质量以及资金管理

体制等。

作为特殊的金融企业，流动性是银行实现其安全性和盈利性的重要保

证。资金运动的不规则性和资金需求的不确定性决定了商业银行保持适

当的流动性是非常必要的，这是因为：①作为资金来源的客户存款和银

行的其他借入资金要求银行能够保证随时提取和按期归还，这主要靠流

动性资产的变现能力来保证。②企业、家庭和政府在不同时期产生的多

种贷款需求，也需要及时组织资金来源加以满足。③银行资金运动的不

规则性和不确定性，需要资产的流动性和负债的流动性来保证。④在银

行业激烈的竞争中，投资风险难以预料，经营目标并非能完全实现，需

要一定的流动性作为预防措施。

在银行的业务经营过程中，并不是流动性愈高愈好。事实上，过高的资

产流动性会使银行失去盈利机会甚至出现亏损；过低的流动性则可能使

银行出现信用危机、客户流失、丧失资金来源，甚至会因为挤兑导致银

行倒闭。因此，商业银行必须保持适度的流动性。这种“度”是商业银行

业务经营的生命线，是商业银行业务经营成败的关键。而这一“度”既没

有绝对的数量界限，又需要在动态的管理中保持，这就要求银行经营管

理者及时果断地把握时机和做出决策。当流动性不足时，要及时补充和

提高；当流动性过高时，要尽快安排资金运用，提高资金的获利能力。

（3）安全性原则

安全性是指银行的资产、收益、信誉以及所有经营生存发展的条件免遭

损失的可靠程度。安全性的反面就是风险性，商业银行的经营安全性原

则就是尽可能地避免和减少风险。

影响商业银行安全性原则的因素主要有客户的平均贷款规模、贷款的平

均期限、贷款方式、贷款对象的行业和地区分布以及贷款管理体制等。

商业银行坚持安全性原则的主要意义在于：

第一，风险是商业银行面临的永恒课题。银行业的经营活动可归纳为两

个方面：一是对银行的债权人要求按期还本付息；二是对银行的债务者

要求按期还本付息。这种信用活动的可靠程度是银行经营活动的关键。

可靠性在多大程度上被确认，又称为确定性。安全性原则就是要增强这

种确定性。与此对应的是风险性，也即不确定性。在银行经营活动中，

由于确定性和不确定性等种种原因，存在着多种风险，如信用风险、市

场风险、政治风险等，这些风险直接影响银行本息的按时收回，削弱甚

至丧失银行的清偿能力，危及银行本身的安全。所以，银行管理者必须

严格遵循安全性原则，尽力避免风险、减少风险和分散风险。

第二，商业银行的资本结构决定其是否存在潜伏的危机。与一般工商企

业经营不同，银行自有资本所占比重很小，远远不能满足资金的运用。

它主要依靠吸收客户存款或对外借款用于贷款或投资，所以负债经营成

为商业银行的基本特点。由商业银行的资本结构所决定，若银行经营不

善或发生亏损，就要冲销银行自有资本来弥补，倒闭的可能性是随时存

在的。

第三，商业银行开展业务必须坚持稳定经营的方针。首先，这有助于减

少资产的损失，增强预期收益的可靠性。不顾一切地一味追求利润最大

化，其效果往往适得其反。事实上，只有在安全的前提下营运资产，才

能增加收益。其次，只有坚持银行的安全稳健，才能在公众中树立良好

的形象，因为一家银行能否立足于世的关键就是银行的信誉，而信誉主

要来自于银行的安全。所以，要维持公众的信心，稳定金融秩序，有赖

于银行的安全经营。

由此可见，安全性原则不仅是银行盈利的客观前提，也是银行生存和发

展的基础；不仅是银行经营管理本身的要求，也是社会发展和安定的需

要。

（4）盈利性、流动性、安全性三原则的协调

商业银行盈利性、流动性和安全性原则，既有相互统一的一面，又有相

互矛盾的一面，作为经营管理者，协调商业银行的三原则关系，既达到

利润最大化，又照顾到银行的流动性和安全性是极为重要的。

一般来说，商业银行的安全性与流动性具有正相关关系。流动性较大的

资产，风险就小，安全性也就高。而盈利性较高的资产，由于时间一般

较长，风险相对较高，因此流动性和安全性就比较差。因此，盈利性与

安全性和流动性之间的关系，往往呈反方向变动。

盈利性、流动性和安全性三原则之间的关系可以简单概括为：流动性是

商业银行正常经营的前提条件，是商业银行资产安全性的重要保证。在

亚洲金融危机中，东南亚一些国家的商业银行由于缺乏适当的流动性，

最终导致银行倒闭。安全性是商业银行稳健经营的重要原则，离开安全

性，商业银行的盈利性也就无从谈起。盈利性原则是商业银行的最终目

标，保持盈利是维持商业银行流动性和保证银行安全的重要基础。作为

商业银行的经营者，要依据商业银行自身条件，从实际出发，统筹兼

顾，通过多种金融资产的组合，寻求“三性”的最优化。

2简述凯恩斯主义的货币需求理论。

答：凯恩斯的货币需求理论论述了人们持有货币的三种动机，并通过对

投机性货币需求的论述将利率这一重要变量引入货币需求函数。该理论

假设对货币的需求出于三个动机：交易动机、谨慎动机和投机动机。

交易动机是人们为了日常交易的方便而在手头保留一部分货币。因交易

动机而产生的货币需求与收入同方向变动。谨慎动机也叫预防动机，是

人们需要保留一部分货币以备未曾预料的支付。因谨慎动机而产生的货

币需求，也与收入同方向变动。投机动机是指由于未来利息率的不确

定，人们为避免资本损失或增加资本收益，及时调整资产结构而形成的

对货币的需求。投机性货币需求同利率的高低呈反方向变化，是利率的

递减函数。

由交易动机和谨慎动机而产生的货币需求一般用于商品或劳务交易，称

为交易性货币需求，用L1表示，是收入Y的递增函数，即L1＝

L1（Y）；投机性货币需求L2则与利率有关，是利率的递减函数，即L2

＝L2（i）；货币总需求L由交易性货币需求和投机性货币需求构成，即

L＝L1（Y）＋L2（i），表明对货币的总需求是由收入和利率两个因素

决定的。

凯恩斯的流动偏好理论是20世纪货币需求理论的重大突破，但这一理论

本身也存在一些明显缺陷。20世纪50年代，一些凯恩斯学派的经济学家

纷纷对凯恩斯货币需求理论进行修正、补充和发展。首先，对交易性货

币需求进行了补充与完善，认为交易性货币需求对利率同样敏感，而且

相对于交易数值而言，货币的交易需求也呈现出规模经济的特质，因

此，美国经济学家鲍莫尔创立了“平方根定律”；其次，对预防性货币需

求也进行了修改和补充，认为预防性货币需求也与利率有关，并且与利

率成反向变化。这方面的模型化工作由惠伦等经济学家完成，创立

了“惠伦模型”；再次，凯恩斯的追随者察觉到投机性货币需求理论的漏

洞，认为投资者对自己的预计是犹豫不定的，一般人都是既持有货币又

持有债券，因此，托宾创立了“资产选择理论”。另外，新剑桥学派对凯

恩斯的货币需求动机理论加以发展，他们提出了货币需求的三类动机，

即商业动机、投机动机和公共权利动机，并对各类动机的影响因素进行

了分析。

3简述货币政策变化如何影响股票价格？

答：略。

4影响一国长期汇率的主要决定因素有哪些？

答：略。

5简述远期合约的缺陷及期货市场成功的原因。

答：远期交易是指买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行实

物商品交收的一种交易方式。

远期交易方式在交易过程中会有一系列困难，如商品品质、等级、价

格、交货时间、交货地点等都是根据双方的具体情况一对一达成的，当

双方情况或市场价格发生变化，需要转让已签订的合同，则非常困难。

另外，远期交易最终能否履约主要依赖对方的信誉，而对对方信誉状况

做全面细致的调查，费时费力，且成本较高，难以进行，使交易中的风

险增大。

期货市场是进行期货交易的场所，它由远期现货市场发展而来，是与现

货市场相对应的组织化和规范化程度更高的市场形态。期货市场成功的

原因主要有以下几个方面：

（1）期货合约是由交易所统一制定的标准化远期合约。在合约中，标的

物的数量、规格、交割时间和地点等都是既定的。这种标准化合约给期

货交易带来极大的便利，交易双方不需要事先对交易的具体条款进行协

商，从而节约了交易成本、提高了交易效率和市场流动性。

（2）期货交易实行场内交易，所有买卖指令必须在交易所内进行集中竞

价成交。只有交易所的会员方能进场交易，其他交易者只能委托交易所

会员，由其代理进行期货交易。

（3）期货交易实行保证金制度。交易者在买卖期货合约时按合约价值的

一定比率缴纳保证金（一般为5%～15%）作为履约保证，即可进行数倍

于保证金的交易。这种以小博大的保证金交易，也被称为“杠杆交易”。

期货交易的这一特征使期货交易具有高收益和高风险的特点。保证金比

率越低，杠杆效应就越大，高收益和高风险的特点就越明显。

（4）期货交易采用双向交易方式。交易者既可以买入建仓（或称开

仓），即通过买入期货合约开始交易，也可以卖出建仓，即通过卖出期

货合约开始交易。前者也称为“买空”，后者也称为“卖空”。双向交易给

予投资者双向的投资机会，也就是在期货价格上升时，可通过低买高卖

来获利；在期货价格下降时，可通过高卖低买来获利。

（5）交易者在期货市场建仓后，大多并不是通过交割（即交收现货）来

结束交易，而是通过对冲了结。买入建仓后，可以通过卖出同一期货合

约来解除履约责任；卖出建仓后，可以通过买入同一期货合约来解除履

约责任。对冲了结使投资者不必通过交割来结束期货交易，从而提高了

期货市场的流动性。

（6）期货交易实行当日无负债结算，也称为逐日盯市。结算部门在每日

交易结束后，按当日结算价对交易者结算所有合约的盈亏、交易保证金

及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，并相应

增加或减少保证金。如果交易者的保证金余额低于规定的标准，则须追

加保证金，从而做到“当日无负债”。当日无负债可以有效防范风险，保

障期货市场的正常运转。

（7）期货市场具有风险规避、价格发现和资产配置的功能。期货交易是

众多的买主和卖主根据期货市场的规则，通过公开、公平、公正、集中

竞价的方式进行的期货合约的买卖，易于形成一种真实而权威的期货价

格，指导企业的生产经营活动，同时又为套期保值者提供了回避、转移

价格波动风险的机会。由于期货可以与其他资产对冲以及期货市场的杠

杆机制、保证金制度使得投资期货更加便捷和灵活，期货市场具有资产

配置的功能。

（8）期货市场在宏观经济中的作用包括：①提供分散、转移价格风险的

工具，有助于稳定国民经济；②为政府制定宏观经济政策提供参考依

据；③促进本国经济的国际化；④有助于市场经济体系的建立与完

善。

（9）期货市场在微观经济中的作用包括：①锁定生产成本，实现预期利

润；②利用期货价格信号，组织安排现货生产；③期货市场拓展现货

销售和采购渠道；④期货市场促使企业关注产品质量问题。

由于上述期货交易的特点、期货市场的功能及作用，使得期货市场获得

成功。

三、论述题（每小题25分，共50分）

1通货膨胀是我国宏观经济当前面临的最主要的不确定因素之一。试

运用你所学习的金融学理论对引起中国通货膨胀的各种因素及其对策进

行分析。

答：（1）成因

①对大宗商品需求剧增。随着经济的全球化步伐加快，中国的市场越来

越开放，中国经济与世界经济的联系越来越紧密。中国现在正处于工业

化和城市化的快速进程中，中国对能源和原材料的需求进一步扩大，国

内的资源供应已不足以支撑，很多原材料都必须从外国进口。2003年以

来，国际原油价格，大米，小麦价格都在大幅上涨。这直接导致了国内

与此相关的各种必需品价格上涨。此外，美元一再贬值，这导致了以美

元计价的国际原材料价格上涨，从而进一步加剧了通胀。

②国际游资投机炒作。国际游资在农产品方面的投机炒作使得农产品价

格急剧上涨，如2009年的大蒜涨价风波。今年以来金属市场的资金流出

了10%，相应的农产品市场的资金量则增长了15%。在涌入农产品市场

的资金中，频频出现以指数基金为代表的大型资金的身影，而传统的活

跃于商品市场的对冲基金也大量囤于玉米、豆油等农产品，基金对这类

商品总持仓的投入比例一度达到20%以上。除此之外，国际游资还活跃

于投机人民币升值，这也进一步加大了人民币汇率的压力。

③需求过度，流动性过剩产生通胀压力。自2008年金融危机爆发以来，

为了避免我国经济受到重大损失，我国政府开始实施积极的财政政策和

稳健的货币政策。在这些政策的刺激下，各级政府聚集了大量资金并对

基础设施建设进行大量投资；与此同时，房地产在内的固定资产投资不

断增加，整个经济体呈现过热现象，物价上涨压力巨大。此外，我国当

前货币投放量增速过快，出现流动性过剩现象。我国流动性过剩主要源

于投资和消费的矛盾，国内居民消费动力不足，这主要是因为国内社会

保障体系不健全，并且国内居民金融投资观念相对落后和投资领域狭

窄，所以居民会选择存款方式来获取利息，这样就会使得银行的可贷资

金逐渐增多，信贷膨胀带来的是投资过热，投资的增长又会增加国民收

入，一旦投资过热，通货膨胀的暗流就已涌动。

（2）对策

①中国现在存在经济过热，它不仅是某些地方政府不惜代价追求发展速

度的惯性行为的结果，也是中国特定政治周期在经济领域的一个反映。

各级地方政府应该树立全局观念，确保政令畅通；中央政府各有关部门

也应管好土地，管好税收。在宏观的几个指标中不能只顾经济增长，在

有矛盾的指标之间要注意协调。应该采用稳健的政策防止经济过热，要

根据实际情况来制定政策，不应该一味地追求GDP的增长速度，而要确

保经济又好又快发展。

②中国应该进一步完善汇率政策，深化汇率体制改革。当前，人民币升

值是导致国际热钱流入的重要原因。热钱的进入，虽然带来了更多的可

利用资金，但也加大了投机的可能性，也会加剧流通性过剩，给国内经

济带来更大的不确定性。同时自2008年美国金融危机以来，美元大幅度

贬值，然而我国庞大的外汇储备都是以美元标价的，这造成了中国外汇

储备的巨大资本损失，因此我国应改变盯住美元的单一汇率形成机制，

建立更加多元化的汇率形成机制；与此同时应增加人民币汇率弹性，实

行浮动的汇率制以增加汇率的灵活性。

③短期菲利普斯曲线表示，在短期内作为宏观经济的两大目标，低通货

膨胀和高就业不可兼得，故在当前这种高通胀的条件下，我们可以牺牲

一点就业率来平衡当前的高通胀。

④继续坚持市场调控的主导地位，时刻注意调整调控方向和效应。政府

调控手段包括存款准备金率、利率、汇率和税率。其中，利率是最重要

的工具和手段。但到目前为止，利率市场化程度仍然不发达，利率未能

充分反映市场资金的真实供求关系，未能体现市场对价格的预期。利率

的弹性也不强，企业对利率的敏感度较低，调控效果也不理想。控制通

货膨胀的手段应主要是货币政策，即要继续实行适度从紧的货币政策。

在中国通货膨胀的压力下，政府的宏观调控正是发挥力量的时候，必须

时刻警惕国内的经济形势，在调控上，货币政策和财政政策必须双管齐

下，从而取得更理想的效果。

2由美国次货问题引发的全球金融危机严重威胁了全球金融体系稳

定，国际金融市场极度动荡，美国等国陷入经济衰退，世界经济和金融

形势也处于严重的失序和失衡状态。金融危机发生以后，美国联储采取

了一系列措施，诸如包括：

（1）美联储于2007年8月17日宣布将贴现利率降低50个基点，即从6.25%

降到5.75%，并一再降低贴现率至0.75%；

（2）美联储于2007年9月18日决定将保持了14个月的联邦基金目标利率

从5.25%下调至4.75%，并一再降低至0.25%；

（3）美联储于2007年12月开始启用短期货款拍卖，以向面临流动性不足

的商业银行提供资金；

（4）美联储采取一系列求助计划，如2008年9月17日授权纽约联储向

AIG公司提供最多850亿美元的紧急求助货款：

答：略。

2012年南开大学金融学院431金融

学综合[专业硕士]考研真题

一、名词解释（5题，每题5分，共25分）

1道德风险

2表外业务

3基础货币

4相机抉择

5成本推动型通货膨胀

二、简答题（5题，每题15分，共75分）

1利率对货币需求的作用。

2中央银行为何要保持独立性？

3商业银行为什么要进行资本充足性管理？

4为什么货币供给由中央银行、商业银行、存款人和借款人共同决

定？

5为什么到期期限相同的债券的利率不同？利率风险结构的影响因

素。

三、论述题（2题，每题25分，共50分）

1结合我国当前经济条件，比较存款准备金政策和利率政策的优劣？

2经济衰退，失业率高时，应采取货币政策和财政政策（政府支出、

减税）中的什么政策或政策组合？在不同情况下，应用IS-LM模型比较

货币政策和财政政策的有效性？

2012年南开大学金融学院431金融

学综合[专业硕士]考研真题及详解

一、名词解释（5题，每题5分，共25分）

1道德风险

答：道德风险是由于事后的信息不对称造成的。在融资完成之后，如果

融资者不按事先约定运用所融入的资金而去从事高风险的经济活动，就

会增大投资者所面临的风险。对于那些具有固定收益的证券而言，情况

尤其如此，因为投资者不能分享高风险经济活动成功时的高收益，却要

蒙受其失败时本金或利息不能归还的损失。在这种情况下，投资者可能

会做出少提供甚至不提供资金的决定。实际上，道德风险使用的范围相

当广泛。

2表外业务

答：表外业务（Off-balanceSheetActivities.OBS），是指商业银行从事

的，按通行的会计准则不列入资产负债表内，不影响其资产负债总额，

但能影响银行当期损益，改变银行资产报酬率的经营活动。表外业务有

狭义和广义之分。

狭义的表外业务指那些未列入资产负债表，但同表内资产业务和负债业

务关系密切，并在一定条件下会转为表内资产业务和负债业务的经营活

动。通常把这些经营活动称为或有资产和或有负债，它们是有风险的经

营活动，应当在会计报表的附注中予以揭示。

广义的表外业务则除了包括狭义的表外业务之外，还包括结算、代理、

咨询等无风险的经营活动，所以广义的表外业务是指商业银行从事的所

有不在资产负债表内反映的业务。按照巴塞尔委员会提出的要求，广义

的表外业务可分为两大类：一是或有债权/债务，即狭义的表外业务，

包括：①贷款承诺，这种承诺又可分为可撤销承诺和不可撤销承诺两

种；②担保；③金融衍生工具，如互换、期货、期权、远期合约、利

率上下限等；④投资银行业务，包括证券代理、证券包销和分销、黄金

交易等。二是金融服务类业务，包括：①信托与咨询服务；②支付与

结算；③代理人服务；④与贷款有关的服务，如贷款组织、贷款审

批、辛迪加贷款代理等；⑤进出口服务，如代理行服务、贸易报单、出

口保险业务等。

通常所说的表外业务主要是指狭义的表外业务。

3基础货币

答：基础货币是指流通中现金和商业银行的存款准备金的总和。它是商

业银行体系创造存款货币的基础，中央银行通过调整基础货币量，再通

过乘数作用来改变商业银行创造的存款货币数量，从而引起全社会的货

币供应总量的变化。基础货币作为中央银行的负债，直接反映在中央银

行的资产负债表上，由中央银行直接控制，同时，基础货币量的改变会

导致利率和货币供应量都发生变化，具有较强的操作性。

与货币供应量一样，以基础货币作为货币政策的中间目标的不足在于，

中央银行通过其对市场所施加的影响会受制于影响货币乘数的诸多因素

的变动性的影响。

4相机抉择

答：相机抉择是指根据经济形势的要求，从货币政策目标中优先选择部

分目标作为重点。如在经济萧条时期，各国政府通常会选择以经济增

长、增加就业为主要目标，而在经济繁荣时期则会以抑制通货膨胀为优

先目标；再如若一国在对外经济项目中出现严重问题，则会选择把国际

收支平衡作为实行货币政策的重要目标。

5成本推动型通货膨胀

答：成本推进型通货膨胀，指由于生产成本上升而引起的物价持续上涨

的现象。这种成本的提高主要是由于存在强大的、对市场价格具有操纵

力量的压力团体（如工会、垄断大公司）所致。其成因主要是指工资推

进和利润推进，当然还包括垄断推进及汇率成本推进等因素。因此，成

本推进型通货膨胀又可分为下列小类：

（1）工资推进型通货膨胀，它是指由于工人工资的增加超过了劳动生产

率的提高而引起的通货膨胀。西方经济理论认为，由于工会的强大垄断

力量操纵了劳动力市场的价格，工资出现“刚性”，即只升不降的现象。

因此，即使没有出现对劳动力的过度需求，甚至存在失业的条件下，也

迫使厂商让工资增长超过劳动生产率的增长，从而使商品成本增加，物

价上涨，而且在物价上涨之后，工人又要求提高工资，再度引起物价上

涨，如此循环往复，形成一种工资-物价的“螺旋上升”。

（2）利润推进型通货膨胀，指的是垄断组织和垄断企业为了保证一定利

润而抬高价格引起的一般物价水平的持续上涨。

（3）操纵价格的通货膨胀，指垄断企业和寡头对部分产品卖价进行操

纵，人为抬高价格而引起的通货膨胀。

（4）汇率成本推进型通货膨胀，是由于本国货币对他国货币汇率贬值而

引起的出口产品成本上升所引起的物价持续上涨。本国货币对外贬值，

导致进口原材料及其他商品价格上涨，从而使利用这些原材料进行生产

的企业成本增加，使商品价格提高，并带动国内其他商品价格的连续上

涨。

二、简答题（5题，每题15分，共75分）

1利率对货币需求的作用。

答：凯恩斯认为货币需求对于利率变化有很大的敏感性。他认为人们持

有货币有三个动机，即交易动机、预防性动机和投机动机，其中交易动

机和预防性动机主要是和货币的流通手段的职能有关，他把由这两种动

机产生的货币需求统称为交易性货币需求。货币总需求就是交易性货币

需求与投机性货币需求之和。

（1）交易性货币需求相对稳定，主要取决于收入的多少和货币流通速度

的大小，而交易性需求主要用于必不可少的日常交易，对利率并不敏

感。

（2）利率对货币需求的作用主要体现在对投机性货币需求的影响上：

①投机性货币需求对利率极为敏感。债券价格是与市场利率反方向变化

的。所以凡是预计未来利率下降、债券价格上涨的人，就会用货币买进

债券，而此后他的投机性货币持有额为零。而预计未来利率上升、债券

价格下跌的人就会出售所持债券，他的投机性货币需求会增加。可见，

投机性货币需求主要取决于利率的高低。现行利率的微小变动都会引起

人们预期的变更，从而引起投机性货币需求的较大波动。

②投机性货币需求是利率的递减函数。这是因为现行利率越高，未来下

降的可能性越大，到那时，债券价格就会上升，因此人们宁愿购入债券

而不愿持有货币。并且利率越高，手持货币的机会成本也越高。因此，

利率与投机性货币需求是递减函数关系。

凯恩斯认为，在正常的经济发展过程中，货币需求的变动主要受收入水

平和利率变动的影响。在特殊的情况下，则发生不规则的变动。例如，

当利率水平降低到无法再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降

的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论有多少货币，都会被人

们贮藏起来（即“流动性陷阱”）。凯恩斯认为，货币需求也对利率、收

入发生作用，进而影响经济体系中其他变量。假定货币供给不变，货币

需求减少将会使利率下降，货币需求增加会使利率上升。利率的波动会

影响投资，从而影响就业和国民收入。

2中央银行为何要保持独立性？

答：中央银行的独立性是指中央银行履行自身职责时法律赋予或实际拥

有的权力、决策与行动的自主程度。中央银行的独立性比较集中地反映

在中央银行与政府（国家行政当局）的关系上，这包括两层含义：一是

中央银行应对政府保持一定的独立性；二是中央银行对政府的独立性是

相对的。

由于中央银行在金融体系和国民经济中处于特殊的地位，承担着特殊的

职责，要真正发挥中央银行的作用，必须使中央银行具有一定的独立

性。具体阐述如下：

（1）中央银行是特殊的金融机构。中央银行履行其职责必须通过具体的

业务活动来进行，中央银行的业务活动必须符合金融运行的客观规律和

自身业务的特点，这是由经济与金融的关系和金融行业的特殊性质决定

的。

（2）中央银行制定和执行货币政策、对金融业实施监督管理、调控宏观

经济运行和保持金融稳定，具有较强的专业性和技术性。中央银行作为

宏观经济的调控部门，虽然要按政府确定的目标和意图行事，但中央银

行不同于一般行政管理机构，它的调控对象是货币、信用、金融机构与

金融市场，调控手段是技术性很强的经济手段，这就需要中央银行机构

与人员具有熟练的业务、技术与经验和一定程度的独立性和稳定性。

（3）中央银行与政府两者所处地位、行为目标、利益需求及制约因素有

所不同。政府工作的侧重点经常是根据情况不时变化，在经济工作中，

政府的重点也经常予以调整。如果中央银行完全按政府指令行事而缺乏

独立性，一是可能出现用货币发行弥补政府赤字，从而导致通货膨胀问

题，二是可能降低货币政策的稳定性从而导致金融的波动。中央银行虽

然要对政府的工作重点予以配合，但这种配合不能违反金融活动的基本

规律。中央银行工作的重点是围绕稳定货币币值这一基本原则或目标进

行的，稳定货币币值的目标具有很强的持续性、稳定性和社会性，中央

银行通过稳定货币，为政府各项目标的实现提供条件、环境和保障。虽

然稳定货币有时可能与政府的短期工作重点发生矛盾，但符合政府的长

期目标。因此，中央银行具有一定的独立性，对于经济、社会的长期持

续稳定发展是有益的。

（4）中央银行保持一定的独立性可以使中央银行与政府其他部门之间的

政策形成一个互补和制约关系，增加政策的综合效力和稳定性，避免因

某项决策或政策失误而造成经济与社会发展全局性的损失。

（5）中央银行保持一定的独立性还可以使中央银行和分支机构全面准

确、及时地贯彻总行的方针政策，而少受地方政府的干预，保证货币政

策决策与实施的统一，增加中央银行宏观调控的时效性和提高中央银行

运作的效率。

总之，从中央银行在现代经济体系中所处的重要地位和所担负的重要职

责看，中央银行必须保持一定的独立性。中央银行对政府保持一定的独

立性，使其权力与责任相统一，能够在制定和实施货币政策、监管金融

业和调控宏观经济方面自主地、及时地形成决策和执行决策，这对促进

经济与社会的健康、稳定发展和保证国家的根本利益具有重要意义。但

是中央银行对政府的独立性只能是相对的。在现代经济体系中，中央银

行作为国家的金融管理当局，是政府实施宏观调控的重要部门，中央银

行不能完全独立于政府，不受政府的任何制约，更不能凌驾于政府之

上。中央银行要接受政府的管理和监督，在国家总体经济社会发展目标

和政策指导之下履行自己的职责。

3商业银行为什么要进行资本充足性管理？

答：所谓商业银行资本充足性是指商业银行的资本数量必须超过金融管

理当局所规定的能够保障其正常营业并足以维持充分信誉的最低限度；

同时，银行现有资本或新增资本的构成，应该符合银行总体经营目标或

所需新增资本的具体目的。

商业银行资本充足性是银行安全经营的要求。存款人均希望银行拥有充

足的资本，以维护他们的债权保障程度；社会公众及金融管理当局也要

求银行资本充足，以防止银行冒险经营，保证金融稳定地发展；从银行

自身管理要求而言，保持充足的资本是其安全经营、稳定发展的前提。

因此，银行持有充足的资本是风险管理的要求，也是在安全经营基础上

追求更多利润的保障。商业银行进行资本充足性管理的重要性具体体现

在以下几个方面：

（1）资本充足性管理作为一种规范，当其为商业银行、监管机构和社会

所接受时，便成为一种普遍的心理暗示和心理约束。通过心理效应，充

足的银行资本可以使得银行树立良好的形象，为银行的业务拓展创造良

好的环境。同时，当商业银行没有达到规定的资本充足率时，市场可以

通过减少持有银行股票、减少在银行的贷款等方式对银行进行惩罚，迫

使银行增加资本储备。而且，较高的银行资本充足率意味着较高的风险

承受能力，并使其有更强的能力把握投资机会。在高风险带来高收益的

投资环境中，这也就意味着该银行有更大的把握创造盈利的机会。

（2）当商业银行在风险环境中遭受实际损失时，通过股本、日常经营积

累的足额的银行资本可以使商业银行能及时吸收和消化这些亏损，将亏

损事件对银行经营不利影响降低到最小额度，保证银行的正常经营和金

融稳定。

（3）当银行破产时，剩余银行资本首先被用于赔偿存款客户的存款，因

而可以稳定公众信心，进而防止银行倒闭的实际发生。

商业银行资本充足性管理主要有数量和结构两个层面的内容：

①资本数量的充足性。一般而言，金融管理当局所规定的开业许可额是

最低限额，管理当局以维护银行的安全和银行体系的稳定出发来要求资

本数量。资本量是否充足是银行能否健康、稳定地经营的重要标志。资

本量不足往往是银行盈利性与安全性失衡所致。

②资本结构的合理性。资本结构的合理性是指普通股、优先股、留存盈

余、债务资本等应在资本总额中占有合理的比重。商业银行的资本结构

不是一成不变的，而是多变的。合理的资本结构可以尽可能降低商业银

行的经营成本与经营风险，增强经营管理与进一步筹资的灵活性。

4为什么货币供给由中央银行、商业银行、存款人和借款人共同决

定？

答：在货币供给过程中有四个参与者：①中央银行，它是监督银行体系

并负责执行货币政策的政府机构；②商业银行，是从私人和机构处接受

存款并发放贷款的金融中介机构；③存款人，是在银行中有存款的个人

和机构；④借款人，是从存款机构借款的个人和机构，或是发行由存款

机构购买的债券的机构。

（1）货币供给模型

货币供给M与基础货币MB及货币乘数m两个因素有关。其关系可表示

为：M＝m×MB，其中m为

m随着由存款人决定的通货比率{C/D}、中央银行决定的法定存款准备

金率rD以及银行决定的超额存款准备金率{ER/D}的变动而变动。中央银

行指定贴现率，公开市场购买或出售的数额完全由中央银行对债券市场

交易商发出的定单决定，但是由银行自身决定借款与否，因此贴现贷款

的金额并不完全由央行控制。由此，可以把基础货币分解为两个部分：

MB＝MBn＋DL，其中，DL是由央行贴现贷款创造的那部分基础货币，

不能由央行完全控制；MBn是非借入基础货币，主要来自公开市场操

作，处于央行的控制之中。

由上可得出完整的货币供给模型：

（2）决定货币供给的因素分析

①货币供给与法定存款准备金率负向相关。在其他变量保持不变时，如

果央行提高支票存款的法定存款准备金率，就需要更多的储备。由此形

成的储备不足使得商业银行必须收缩贷款，从而存款以及货币供给减

少；反之存款及货币供给增加。

②货币供给与非借入基础货币正向相关。非借入基础货币处于央行的直

接控制之中，在其他变量不变时，非借入基础货币增加则商业银行体系

获得的储备也越多，可以支持更多的通货和存款，即货币供给增加。

③货币供给与贴现率负向相关。贴现率上升，则商业银行从央行借款成

本增加，贴现贷款数量减少，支持通货和支票存款的基础货币也减少，

因而降低货币供给。

④货币供给同财富正向相关。财富增加，使得人们对支票存款需求的增

加多于对通货需求的增加，故通货比率下降，由于发生了不进行多倍扩

张的通货向支票存款的转换，多倍扩张的整体水平上升，货币供给增

加。

⑤货币供给同非法活动负向相关。因为支票存款使得非法活动更容易被

发现，使得通货的相对预期回报率上升，所以如果非法活动上升，将发

生从支持多倍扩张的支票存款向通货的转移，使通货比率上升和多倍存

款扩张下降，导致货币供给减少。

⑥货币供给同支票存款利率正向相关。支票存款利率上升，则通货的相

对预期回报率下降，会发生从通货向支票存款的转移，通货比率下降，

多倍扩张增加，货币供给增加。

⑦货币供给与银行恐慌负向相关。发生银行恐慌时，存款可能遭受损

失，通货的相对预期回报率上升，存款人会将存款转移为通货，通货比

率上升，降低了多倍扩张，减少了货币供给。

⑧货币供给同预期存款外流负向相关。如果银行害怕可能发生存款挤兑

而导致存款外流预期上升，就会持有更多的超额储备来预防这种可能性

的发生。超额存款准备金率上升意味着银行体系用来支持支票存款的储

备减少，支票存款水平降低，货币供给下降。

⑨货币供给同市场利率正向相关。如果以市场利率为代表的贷款和债券

利率上升，则持有超额储备的机会成本上升，通货比率下降，支持支票

存款的储备就会增加，货币供给增加。

由此可知，存款者通过对通货比率的决策来影响货币供给，通货比率受

财富、非法活动、支票存款利率以及银行恐慌这四个因素的影响。银行

通过对超额存款准备金率的决策来影响货币供给，该决策又反应了银行

对预期存款外流以及支票存款利率的决策。这些变量都反映了存款人和

银行在货币供给中的作用。市场利率通过超额存款准备金率对货币供给

产生影响。而借款人对贷款的需求同货币供给一样影响了市场利率，所

以央行、存款人、银行以及借款人一起决定了市场利率。

5为什么到期期限相同的债券的利率不同？利率风险结构的影响因

素？

答：因为风险的差异，所以到期期限相同的债券会产生不同的利率，这

被称为利率的风险结构。

有很多风险因素影响利率的大小，其中主要有违约风险、流动性风险、

税收风险、购买力风险等。

（1）违约风险

违约风险，也称信用风险，是债券的主要风险之一。债券种类繁多，不

同债券的违约风险有很大的不同。①中央政府发行的债券是没有信用风

险的，因为政府有税收作后盾，从而又被称为无风险债券；②地方政府

债券由于其偿还来源不同，其违约风险有很大的区别；③公司债券的信

用风险的大小可以用该公司的信用级别来反映。高级别债券信用风险

低，而低级别债券信用风险高。

违约风险除了包括债券违约可能性大小不同之外还包括：

①信用风险溢价发生变化，如果违约风险溢价增大，债券的市场价值将

变小。违约风险溢价与经济环境有关系。在萧条时，投资者会担心债务

人用于偿还债券本息的现金流量会下降。这样，违约风险溢价会扩大，

因为投资者更愿意购买低风险的债券。

②信用级别发生变化。债券信用级别不是一成不变的，而是由评级公司

随时监控和调整的。债券级别可能提升，也可能下降。如果债券本身或

者发行公司的信用级别发生出乎意料的下调，将扩大违约风险溢价，从

而降低债券价格。

（2）流动性风险

流动性风险是指债券因其流动性不足而在交易证券时可能遭受的损失。

流动性的强弱有很多种衡量方法，主要指债券转让过程中所发生的交易

成本，既包括各种税费支出，也包括价格的折让。流动性强的债券，需

求就会增加，价格就会向上移动；而流动性弱的债券，需求就会下降，

价格就会向下移动。影响流动性风险大小的原因主要有：

①债券自身的特点。如果债券符合大多数投资者的需求，那么投资者购

买和持有的积极性就高。

②债券交易场所能够吸引的投资者数量。如果债券在集中的交易所交

易，由于投资者或潜在投资者分散而且为数众多，交易必然活跃，流动

性风险就低。而如果债券由某一债券自营商来做市，这种证券交易的活

跃程度就取决于该做市商的实力和声誉。如果做市商实力强大，覆盖面

广，服务柜台分布密集，该做市商的做市能力就强，其经营的债券的流

动性就强。

③债券发行规模。如国库券发行量大，发行周期固定而且规律性强，投

资者众多，自然流动性强。而相比之下，某些公司发行的证券由于发行

量小，投资者人数少，其流动性自然受到影响。

（3）税收风险

有些债券是免税的，有的则必须纳税；有些投资者是免税的，更多的投

资者则必须纳税；有些投资者收入多而税率高，有些投资者收入少而税

率低。税收问题很复杂，但分析利差时，不得不考虑税收对收益率的影

响，也就是税收风险。

（4）购买力风险

债券一个比较明显的特征是有明确或比较明确的现金流入量。但债券很

难回避物价上涨带来的影响，债券的利息收益是固定的，不管发行者有

多大能力来回避通货膨胀的风险，购买者只能获得名义上固定的利息。

这就给投资者带来很高的购买力风险。

三、论述题（2题，每题25分，共50分）

1结合我国当前经济条件，比较存款准备金政策和利率政策的优劣？

答：货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标而使用的各种策略手

段。货币政策工具是中央银行可以直接控制的，其运用可对基础货币、

银行储备、货币供给量、利率以及金融机构的信贷活动产生直接或间接

的影响，有利于中央银行货币政策目标的实现。货币政策工具多种多

样，各有其特点和适用条件。货币政策工具可分为一般性政策工具、选

择性政策工具和其他补充性政策工具三类。

一般性货币政策工具是对货币供给总量或信用总量进行调节和控制的政

策工具，主要包括法定存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务三

大政策工具。其他政策工具包括直接信用控制和间接信用指导。而直接

信用控制，是指中央银行从质和量两个方面以行政命令或其他方式对金

融机构尤其是商业银行的信用活动进行直接控制。其手段包括利率最高

限额、信用配额、流动性比率管理和直接干预等。

法定存款准备金政策是指中央银行对商业银行等存款货币机构的存款规

定存款准备金率，强制性地要求商业银行等存款货币机构按规定比率上

缴存款准备金；中央银行通过调整法定存款准备金率以增加或减少商业

银行的超额准备，以收缩或扩张信用，实现货币政策所要达到的目标。

法定存款准备金政策作为一种货币政策工具，其优点在于：

①作用速度快而有力；

②作用呈中性，即改变法定存款准备金比率对所有的银行和金融机构都

产生相同的影响；

③特定条件下可以起到其他货币政策工具无法替代的作用；

④存款准备金政策强化了中央银行的资金实力和监管金融机构的能力，

可以为其他货币政策工具的顺利运行创造有利条件。

但是，它也有一定的局限性：

①作用效果过于猛烈。由于整个银行存款规模巨大，法定存款准备金比

率的微小变动，就会造成法定准备金的较大波动，对经济造成强烈影

响。不宜作为中央银行日常调控货币供给的工具。

②法定准备金率的提高，可能使超额准备金率较低的银行立即陷入流动

性困境。为了减少这种冲击力，中央银行将被迫通过公开市场业务或贴

现窗口向急需流动性的银行提供流动性支持。由于法定存款准备金政策

对经济的极大冲击力，因而中央银行使用时一般都比较慎重。

③受到中央银行维持银行体系目的的制约——降低法定存款准备金比率

容易，提高法定存款准备金比率难。

（2）利率政策是指中央银行在一定时期内根据不同的经济环境和不同的

经济政策目标的要求，在利率方面所制定的各种制度和规范的总和。主

要包括：①在利率水平上是采取低利率政策还是高利率政策；②在利

率管制上是采取管制性政策还是放开性政策。利率政策是我国货币政策

实施的主要手段之一，中国人民银行根据货币政策实施的需要，适时的

运用利率工具，对利率水平和利率结构进行调整，进而影响社会资金供

求状况，实现货币政策的既定目标。

使用利率政策的优点主要表现在：

①对居民储蓄的影响。利率水平的高低很明显会对居民储蓄的水平有一

定的影响。当利率提高，居民则更愿意进行储蓄，以期获得足够多的利

息收入；反之，当利率降低，居民则很可能会在市场上寻求其他的投资

机会，以此来获得更多的经济利益。因此，政策可以通过对利率的调整

来刺激消费，引发投资。

②对市场经济的影响。利率政策的变化也通过贷款利率来影响市场经济

的发展。当利率提高时，企业获得贷款比以往更加困难，同时，也要比

以往付出更多的利息成本，这在一定程度上限制了企业贷款的积极性；

反之，利率降低，企业很容易以低息获得贷款，从而激励他们在市场上

积极的寻求投资的机会，从而形成良好循环，刺激市场经济的发展。

但是，我国现行的利率政策也存在着一些问题：

①我国的利率管理实行政府管理，限制了中央银行操作利率杠杆的自主

性。我国中央银行在职能上、组织上、人事上等各方面都缺乏足够的独

立性，使得我国的利率政策往往并非是由中央银行自主决定，而是由企

业主管部门、商业银行、财政部门和中央银行等各个利益集团经过多方

谈判、博弈达到利益均衡的结果。在这种体制下制定出来的利率政策最

终代表着各方面的利益，而不能完全反映市场的变化，致使中央银行缺

乏操作利率杠杆的自主性。

②我国的利率政策还存在着信息时滞和决策时滞的现象。我国在制定利

率政策时，会考量社会资金总供求状况、企业成本水平、银行利率和市

场价格等多种经济变量，因此存在着信息时滞和决策时滞。

③利率管制措施违背了市场公平的原则，严重损害了非国有企业的利

益。长期以来，国有银行对国有企业一直实行优惠的官方利率，而对非

国有企业却实行较高的利率，违背了市场经济公平的原则，损害了非国

有企业的利益，妨碍了非国有企业的发展。

④利率政策难以真正发挥作用。理想状态下的利率水平应该完全由市场

来决定，这样才能真正起到调节经济的作用。但实际上，市场上的供求

关系并不能引发利率水平的相应变化，从而影响商业银行贷款的投放。

此外这种利率政策还使得风险与收益不能成正比，进而影响商业银行对

高风险高收益项目的贷款积极性，进而影响了利率政策的效果。

2经济衰退，失业率高时，应采取货币政策和财政政策（政府支出、

减税）中的什么政策或政策组合？在不同情况下，应用IS-LM模型比较

货币政策和财政政策的有效性？

答：当经济衰退、失业率高时，应采取扩张性的货币政策和扩张性的财

政政策。

财政政策和货币政策是国家调控宏观经济的两个基本手段，由于两者在

调节经济活动中发挥的作用不同，所以要达到理想的调控效果，需要将

财政政策和货币政策协调组合运用。在经济衰退、失业率高时，应采取

扩张性货币政策和扩张性财政政策。当经济萧条时，可用膨胀财政增加

总需求，可用扩张货币降低利率以克服“挤出效应”。当社会有效需求严

重不足时，可采取双松政策通过财政增支减税和降低利率、扩大信贷、

增加货币供应量等政策组合对经济产生整体的扩张效应。

IS-LM模型通过IS曲线和LM曲线，得到在固定的物价水平下的总产出和

利率。IS曲线包括所有使得产品市场实现均衡的利率和总产出的组合，

而LM曲线包括所有使得货币市场实现均衡的组合。IS曲线向下倾斜，

因为较高的利率水平会降低计划投资支出和净出口，进而导致均衡产出

水平下降；LM曲线则向上倾斜，因为较高的总产出水平会增加对货币

的需求，进而提高均衡利率水平。

（1）财政政策的效果分析

①一般情况分析：

从IS-LM模型看，财政政策效果的大小是指政府收支变化（包括变动税

收、政府购买和转移支付等）使IS变动对国民收入变动产生的影响。显

然，从IS和LM图形看，这种影响的大小，随IS曲线和LM曲线的斜率不

同而有所区别。

在LM曲线不变时，IS曲线斜率的绝对值越大，即IS曲线越陡峭，则移

动IS曲线时收入变化就越大，即财政政策效果越大；反之，IS曲线越平

坦，则IS曲线移动时收入变化就越小，即财政政策效果越小，如图1所

示。

图1LM曲线不变，IS曲线移动时的政策效果

在IS曲线的斜率不变时，财政政策效果又随LM曲线斜率不同而不同。

LM曲线斜率越大，即LM曲线越陡，则移动IS曲线时收入变动就越小，

即财政政策效果就越小，反之，LM曲线越平坦，则财政政策效果就越

大，如图2所示。

图2IS曲线斜率不变，LM曲线斜率变化时的政策效果

②凯恩斯主义的极端情况：

如果出现一种IS曲线为垂直线而LM曲线为水平线的情况，则财政政策

将十分有效，而货币政策将完全无效。这种情况被称为凯恩斯主义的极

端情况。如图3所示。

图3

图4

LM曲线为水平线，说明当利率降到像r0这样低水平时，货币需求的利

率弹性已成为无限大。这时，人们持有货币而不买债券的利息损失是极

小的，而买债券的资本损失风险极大。因此，这时人们不管有多少货币

都只想持在手中。这样，如果国家货币当局想用增加货币供给来降低利

率以刺激投资，总是不可能有效果的。水平的LM曲线即“凯恩斯陷

阱”，这时候政府用增加支出或减税的财政政策来增加总需求，则效果

十分显著，因为政府实行这类扩张性财政政策向私人部门借钱（出售公

债券），并不会使利率上升，从而对私人投资不产生“挤出效应”。这就

是说，在凯恩斯陷阱中，即使IS不垂直而向右下方倾斜，政府实行财政

政策也会十分有效。如图4所示。

（2）货币政策的效果分析

货币政策的效果指变动货币供给量的政策对总需求的影响，假定增加货

币供给能使国民收入有较大增加，则货币政策效果就大；反之，则小。

货币政策效果同样取决于IS曲线和LM曲线的斜率。

①一般情况分析

在LM曲线形状基本不变时，IS曲线越平坦，LM曲线移动（由于实行变

动货币供给量的货币政策）对国民收入变动的影响就越大；反之，IS曲

线越陡峭，LM曲线移动对国民收入变动的影响就越小，如图5所示。当

IS曲线斜率不变时，LM曲线越平坦，货币政策效果就越小，反之，则

货币政策效果就越大，如图6所示。

图5

图6

LM较平坦，表示货币需求受利率的影响较大，即利率稍有变动就会使

货币需求变动很多，因而货币供给量变动对利率变动的作用较小，从而

增加货币供给量的货币政策就不会对投资和国民收入有较大影响。反

之，若LM曲线较陡峭，表示货币需求受利率的影响较小，即货币供给

量稍有增加就会使利率下降较多，因而对投资和国民收入有较多增加，

即货币政策的效果较强。

总之，一项扩张的货币政策如果能使利率下降较多（LM曲线较陡

时），并且利率的下降能对投资有较大刺激作用（IS曲线较平坦时），

则这项货币政策的效果就较强。反之，货币政策的效果就较弱。

②古典主义的极端情况

与凯恩斯极端情况相反，如果水平的IS和垂直的LM相交，则就出现了

古典主义的极端情况，如图7所示。

图7

当出现这种古典主义极端情况时，财政政策就完全无效，而货币政策十

分有效。

LM曲线垂直，说明货币需求的利率系数等于零，就是说，利率已高到

如此地步，人们再不愿为投机而持有货币。这时候，政府支出对私人投

资的“挤出”就是完全的，扩张性财政政策并没有使收入水平有任何改

变。

IS曲线呈水平状，说明投资需求的利率系数达到无限大，利率稍有变

动，就会使投资大幅度变动。因此，政府因支出增加或税收减少而需要

向私人部门借钱时，利率只要稍有上升，就会使私人投资大大减少，产

生完全“挤出效应”。

总之，在古典主义极端情况下，财政政策完全无效，可是，如果实行增

加货币供给的政策，则效果会很大。

（3）两种政策混合使用的效果分析

根据以上分析可知，如果某一时期经济处于萧条状态，政府既可采用扩

张性财政政策，也可采用扩张性货币政策，还可以将两种政策结合起来

使用，如图8所示。

图8

财政政策和货币政策可有多种结合，结合的政策效应，有的是事先可预

计的，有的则必须根据财政政策和货币政策何者更强有力而定，因而是

不确定的。例如，图8中IS和LM移动幅度相同，因而产出增加时利率也

不变，若财政政策影响大于货币政策，IS右移距离超过LM右移距离，

则利率就会上升。反之，则会下降。可见，这两种政策结合使用时对利

率的影响是不确定的。下表就给出了各种政策结合使用的效应。

政府和中央银行可以根据具体情况和不同目标，选择不同的政策组合：

①当经济萧条但又不太严重时，可采用第一种组合，用扩张性财政政策

刺激总需求，又用紧缩性货币政策控制通货膨胀；

②当经济发生严重通货膨胀时，可采用第二种组合，用紧缩货币来提高

利率，降低总需求水平，又紧缩财政，以防止利率大幅度提高；

③当经济中出现通货膨胀又不太严重时，可用第三种组合，用紧缩财政

压缩总需求，又用扩张性货币政策降低利率，以免财政过度紧缩而引起

衰退；

④当经济严重萧条时，可用第四种组合，用扩张财政增加总需求，用扩

张货币降低利率以克服“挤出效应”。

在考虑如何混合使用两种政策时，不仅要看当时的经济形势，还要考虑

政治上的需要。这是因为，虽然扩张性财政政策和货币政策都可增加总

需求，但不同政策的后果可以对不同的人群产生不同的影响，也使GDP

的组成比例发生变化。因此，政府在作出混合使用各种政策的决策时，

必须考虑各行各业、各个阶层的人群的利益如何协调的问题。

2013年南开大学金融学院431金融

学综合[专业硕士]考研真题（回忆

版）

一、名词解释（6题，每题5分，共30分）

1影子银行

2资产证券化

3高能货币

4风险溢价

5债务货币化

6信贷配给

二、简答题（8题，每题10分，共80分）

1简述预期理论和分割市场理论如何解释收益率曲线。

2简述巴塞尔协议三对于商业银行资本充足率的影响。

3简述金融创新的类型。

4简述信息技术创新对于金融机构的作用，至少举两个信息技术创新

例子。

5简述表外业务和中间业务。

6简述为什么维持物价稳定是中央银行的首要目标。

7简述流动性溢价理论。

8利息平价条件下的汇率变化理论。

三、论述题（2题，每题20分，共40分）

1描述了一段我国央行2012对于利率的调整的事情。让你回答下面问

题：

（1）为什么市场上对利率市场化呼声那么高？

（2）利率市场化的条件是什么？

（3）我国实现利率市场化需要采取哪些措施？

2描述了一段欧债危机和次贷危机发生时他们ZF和央行采取了一系列

的行动，让你回答下面问题。

（1）中央银行的货币政策手段有哪些？各有什么特点？

（2）欧美国家采取了哪些措施来应对危机？我国主要的货币政策手段有

哪些？我国和欧美发达国家政策手段不同的原因是什么？

2013年南开大学金融学院431金融

学综合[专业硕士]考研真题（回忆

版，含部分答案）

一、名词解释（6题，每题5分，共30分）

1影子银行

答：影子银行是指游离于银行监管体系之外、可能引发系统性风险和监

管套利等问题的信用中介体系（包括各类相关机构和业务活动）。影子

银行引发系统性风险的因素主要包括四个方面：期限错配、流动性转

换、信用转换和高杠杆。

2资产证券化

答：资产证券化指的是通过对流动性差，或者说不能立即变现，但却有

稳定的预期收益的资产进行重组，将其转换为可以公开买卖的证券的过

程，它是证券化的高级阶段。按照被证券化的资产种类区分，资产证券

化可以被分为实物资产的证券化和金融资产的证券化。

资产证券化的几个关键步骤是：①资产的出售，资产出售须以买卖双方

已签订的书面资产买卖协议为依据，出售时卖方拥有对标的资产的全部

权利，买方要对标的资产支付对价；②信用提高，资产证券化需要对资

产支持证券进行信用提高，信用提高可以由发起人，也可以由第三方进

行；③资产证券的信用评级，信用评级由专门评级机构应资产证券发行

人或承销人的委托进行，评级考虑因素不包括由利率变动等因素导致的

市场风险，或基础资产提前支付所引起的风险，而主要考虑资产的信用

风险；④发售证券，经过信用提高和信用定级后，即可通过投资银行发

售证券，获取收入，以向发起人支付购买资产的价格。

3高能货币

答：高能货币又称基础货币，是指起创造存款货币作用的商业银行在中

央银行的存款准备金与流通于银行体系之外的通货两者总和，前者还包

括商业银行持有的库存现金、在中央银行的法定存款准备金以及超额存

款准备金。基础货币通常表达为：B＝R＋C。式中，B为基础货币；R

为存款货币银行（即商业银行）保有的存款准备金（准备存款与现金库

存）；C为流通于银行体系之外的现金。基础货币直接表现为中央银行

的负债。

4风险溢价

答：风险溢价是指高出无风险收益率的回报。在有效市场假设下，投资

者要求的收益率与其所承担的风险是正相关的。由于承担了比较高的风

险，市场必然给予较高的回报。无风险的资产存在一个基准收益率，市

场接受的收益率高于无风险收益率的差就是市场要求相应风险水平所应

有的风险溢价。

5债务货币化

答：略。

6信贷配给

答：略。

二、简答题（8题，每题10分，共80分）

1简述预期理论和分割市场理论如何解释收益率曲线。

答：略。

2简述巴塞尔协议三对于商业银行资本充足率的影响。

答：略。

3简述金融创新的类型。

答：（1）金融创新的含义

20世纪60年代以来，面对世界经济一体化加快、金融风险加剧、金融管

理环境变化的现实，西方发达国家的金融业经历了一次革新浪潮，其内

容包括：突破传统的金融格局和金融政策，在金融工具、金融技术、金

融体制和金融市场等方面进行明显的改革，这就是所谓的“金融创新”。

金融创新是指金融领域内部通过各种要素的重新组合和创造性变革所创

造或引进的新事物，包括制度创新、业务创新和组织结构创新。金融创

新是金融深化的必然趋势，也是经济发展到一定程度后的客观要求。对

于目前正致力于经济发展的国家来说，研究“金融创新”对象，对于指导

国家进行金融体制改革，健全市场机制，都具有十分重要的意义。

（2）金融创新的主要类型

①金融工具的创新

a．规避利率风险的创新：

浮动利率工具，也称可变利率工具，主要是钉住某种具有代表性的短期

利率。由于未来利率的变动具有不确定性，浮动利率工具对资金的供应

方和需求方都能起到降低利率风险的作用，因此受到广泛的欢迎。

远期和期货交易。远期交易是指买卖双方约定在未来某一段时刻以既定

的协议价格向买方提供某种商品。期货则是标准化的远期合约，其标的

有统一的市场标准。这样，投资者可以通过套期保值来化解风险。金融

期货合约的买方和卖方都能够达到锁定未来的成本或者收益，规避风险

的目的。

金融期权。它与期货的区别在于，期权合约到期时，期权合约购买方可

以选择履行或是不履行合约。这样，期权合约购买方就能根据当时市场

的实际状况加以选择是否履约：如果市场情况利于自己，则选择履行合

约。期权合约购买方必须事先向另一方支付一定的费用。

事实上，期权类似于保险业务：一方支付保费，以保证自己的利益不会

受到损失。

b．规避行政管理的创新：

银行商业票据。指银行持股公司发行的商业票据。这样的资金来源不属

于