北大版本国际金融

第6章国际收支调理实际教学要求：掌握弹性分析法、吸收分析法、货币分析法及国际贮藏实际的根本内容，优点及缺陷。6.1弹性分析实际(TheTheoryofElasticityApproach)是由英国经济学家琼·罗宾逊(J.Robinson)于1937年在马歇尔(A.Marshall)的部分平衡分析的根底上提出来的，后经美国经济学家勒纳(Abba.P.Lerner)加以开展而成的。1944年勒纳提出的货币贬值影响贸易收支的进出口商品需求弹性的临界值即马歇尔—勒纳条件(Marshall-LernerCondition)构成了弹性分析实际的中心内容。一、弹性的概念所谓弹性，全称为进出口产品供求价钱弹性，是测度进出口产品的供求数量对进出口价钱变化反响灵敏度的一个目的。二、实际前提★1937年琼·罗宾逊将马歇尔的弹性实际引伸到外汇市场中时，其分析设定的前提条件为：1.其他条件不变，只思索汇率变动对进出口商品的影响；2.贸易商品供应有弹性，其弹性几乎无限大；3.充分就业和收入不变，因此进出口商品的需求与其价钱程度的变化成负相关关系；4.国际收支等于贸易变化对以外币表示的出口总值和进口总值，以确定本币贬值能否有利于贸易收支的改善。三、产品进出口需求弹性对外贸收支的影响在本实际中，需求弹性可分为进口需求弹性和出口需求弹性两项。两者对外贸收支的影响结果如下：1.那么本币贬值可添加出口，减少进口，从而有利于改善外贸收支，减少国际收支逆差，或扩展顺差。2.那么本币贬值会使进出口数量发生变化，但进出口金额不变，因此对国际收支也不起调理作用。3.那么本币贬值将使出口收入下降，且出口金额会小于进口的金额，因此外贸收支情况恶化，扩展国际收支逆差。可见，第一种情况，亦即是实施本币贬值改善一国的国际收支情况的必要条件，这一条件被称为“马歇尔—勒纳〞条件。在第二、三种情况下，那么不宜采用贬值手段来进展国际收支调理。三、产品进出口需求弹性对外贸收支的影响四、弹性分析实际的评析弹性分析实际纠正了货币贬值一定会改善国际收支的片面观念，以为只需在一定的进出口供求弹性条件下，货币贬值才干起到改善国际收支平衡的作用。这一实际具有实践的指点意义和参考价值。1.汇率调整效应弹性分析法以为，本币的贬值引发的汇率调整具有价钱效应、收入效应和分配效应。其中，价钱效应是指本币贬值可以改动进出口商品的相对价钱，使以本国货币计价的进口商品价钱上升。这直接影响到进口品为原资料的废品和半废品的价钱，导致了名义工资的上升。收入效应那么是本币的贬值经过改动进出口商品的相对价钱，有利于出口部门和进口替代部门的产品销售，从而推进这些部门消费规模的扩展。但从较长的时间看，国发收入的添加又会引起投资和消费的增长，导致进口的添加，抑制出口，抵消了贬值的收入效应。但当国民收入的添加吸引了国外资本的流入，那么上述抵消作用会被减轻。分配效应是指汇率变化改动了国内外供求，改动了进出口的比例，也改动了有关部门的比例，呵斥国内资源的重新分配。四、弹性分析实际的评析2.J曲线效应“马歇尔—勒纳条件〞的实现遭到“J曲线效应〞(JCurveEffect)的制约。所谓的J曲线效应是麦吉(Magee·S)在1973年提出的，它提示了一国货币贬值后，贸易收支变动对汇率变动做出反响的过程或变动的轨迹。实证研讨阐明，汇率变动存在着时滞效应(TimeLag)，普通地长期弹性(两年以上)比短期弹性(0—6个月)要大出近一倍，短期弹性之和达不到1，而长期弹性之和经常大于1。四、弹性分析实际的评析普通地，在贬值初期，以本币表示的进口商品价格立刻上涨，进口数量要过一段时间才干减少，而本币表示的出口商品价钱上涨较慢，出口数量也要过一段时间才干添加，这样，在贬值初期，出口值会小于进口值，导致经常工程收支恶化，然而经过一段时滞(半年左右)，出口额开场添加而进口额开始减少，经常工程下收支开场改动，最终会转为顺差。这一过程似“J〞形的曲线，故被称为“J曲线效应〞。四、弹性分析实际的评析呵斥J曲线效应的缘由很多，主要有：〔1〕消费者反响的时滞。从购买进口商品到转向购买国内商品需求一个转换时间。消费者往往思索到价钱以外的一些要素，如国内商品与国外商品的信誉、质量、可靠性等。这些需求一定的时间进展重新比较和决议。〔2〕消费者反响时滞。国内制造商扩展出口商品的才干及扩展消费的才干需求一段时间来预备和调整。此外，由于出口合同普通都是以前预签的，出口商无法在短期内添加订货数量。进口订货同样如此，短期内也无法取消，进口商品的远期付款普通均在外汇市场上套期保值，不会遭到货币贬值的影响。四、弹性分析实际的评析〔3〕不完全竞争。在货币贬值国的进口方面，由于外国出口商不愿随便失去在贬值国的市场份额，会减少其出口品的价钱，对竞争作出反响。由贬值引起的进口本钱升高要素会部分或全部地抵消。与此同时，价钱并非竞争中的全部要素，来自出口国商品本身的其他质量也会减弱抵消因贬值带来的竞争。在货币贬值国的出口方面，外国进口竞争性工业减低其国内市场价钱，从而限制贬值国额外的出口份额。这些影响取决于竞争程度的不充分性，使外国厂商得到一些超额利润，从而可以降低产品价格。四、弹性分析实际的评析3.弹性实际的局限性〔1〕这一实际是一种部分平衡分析，并不符合国际收支的实践情况。〔2〕弹性分析实际忽视了贬值过程中供应条件的变化，做出了供应具有完全弹性的假定。〔3〕“就业条件〞不符现实。〔4〕弹性分析偏重静态分析，忽略了汇率变化的时滞效应，现实上贬值对贸易的影响是存在J曲线效应的，这一点没有看到。四、弹性分析实际的评析6.2收入分析法吸收分析实际(TheTheoryofAbsorptionApproach)，全称为国际收支调理吸收实际，它是继弹性分析实际后，于是20世纪50年代由美国经济学家詹姆斯·米德(J.Meade)和西德尼·亚历山大(S.Alexander)提出来的。凯恩斯以为，一国国民在一年内新发明的产品价值，即国民收入，在经过初次分配和再分配后，构成了居民的各种收入。这些收入一部分被用于当年的消费，另一部分被用于未来消费，即被储蓄起来。一切这些收入，是一个国家可以用于当年消费和未来消费的总量，因此是总供应。假设用C表示用于当年消费的部分，用S表示用于储蓄的部分，那么有：总供应＝C＋S一、凯恩斯的国民收入平衡模型另一方面，居民用于当年消费的部分，直接构成了当年对消费品的需求，即消费需求，因此，消费需求与居民用于当年消费的收入两者在数量上应是一样的。而居民储蓄起来的收入，那么将经过各种渠道，聚集到投资者手中，用于购买各种消费要素，进展扩展再消费，从而构成了投资需求。假设用了表示投资需求，那么有：总需求＝C＋I必需留意的是，居民的储蓄能否直接全部转化为投资者的投资需求，取决于各个方面要素的影响。一、凯恩斯的国民收入平衡模型从实际上说，只需总供应等于总需求，产品的价值才干全部得到实现，国民收入的分配才干到达均衡，因此“总供应＝总需求〞被称为国民收入平衡方程。而由此方程式可以提出以下推论：C+S=C+I即S＝I也就是说，只需当储蓄全部转化为投资需求时，国民收入的分配才干实现平衡。S＝I被称为国民收入平衡条件。一、凯恩斯的国民收入平衡模型凯恩斯实际的后继者后来把对外贸易参与到平衡方程中，构成了所谓的开放平衡模型。其根本公式如下：总供应＝消费＋储蓄十进口＝C十S十M总需求＝消费需求十投资需求十出口需求＝C＋I＋X总供应＝总需求C＋S＋M＝C＋I＋X从而得到X－M＝(C十S)－(C十I)吸收分析实际的开创者亚历山大把“C＋S〞称作总收入，把“C+I〞称为总吸收，由此推出：国际收支差额＝外贸收支差额＝总收入－总吸收二、吸收实际的根本方程可以得出以下结论：(1)当总收入大于总吸收时，外贸收支出现顺差，从而国际收支发生顺差；(2)当总收入小于总吸收时，外贸收支逆差，从而国际收支发生逆差；(3)当总收入等于总吸收时，外贸收支平衡，从而国际收支平衡。二、吸收实际的根本方程三、吸收分析实际的评析吸收分析实际的奉献：(1)这一实际把国际收支当作宏观变量，把国际收支与整个国民经济联络起来进展分析。(2)这一实际具有剧烈的政策配合意义，比较清楚地指明了国际收支调整政策的条件。(3)与弹性分析实际相比较，这一实际建立在宏观平衡分析的根底上，比原来的部分平衡分析又进了一步。缺陷：(1)这一实际把贸易收支作为研讨国际收支平衡的主要对象，把国际收支差额仅仅看成是贸易差额，从而忽视了非贸易资本挪动在国际收支中的作用。(2)在实际中假定了消费要素的自在挪动，这一点背叛市场经济的客观实践。(3)吸收实际把贬值作为添加出口的独一要素，显然夸张了贬值的作用。(4)吸收实际以单一国家为分析方式，并未涉及相关国家，而实践上，进出口商品价钱与数量不以一方意志为转移，而受制于进出口双方意向与决议。6.3货币分析法国际收支货币分析实际(TheTheoryofMonetaryApproach)是当代西方国际收支实际中最为流行的一种学说。它产生于本世纪60—70年代，主要代表人物有美国经济学家蒙代尔和约翰逊等。这一实际偏重于长期国际平衡分析，它把国际收支作为一个整体来对待，把国际收支不平衡看成是货币供求不平衡的结果。以为国际收支本质上是一种货币景象，强调货币供求平衡对国际收支平衡的决议作用，从货币供求关系出发，解释各国国际收支之间的联络以及国际收支的自动调理过程。一、货币分析实际的根本内容货币分析实际以为，国际收支本质上是一种货币现象，国际收支的不平衡，本质上是货币供求的不平衡：一国对货币的需求大于供应，其结果就会导致该国国际收支出现顺差；对货币的需求小于货币的供应，结果就会导致国际收支逆差；对货币的需求与货币供应处于平衡形状，就会使国际收支平衡。货币分析实际以为，一国对货币的需求属于存量需求，国际收支的不平衡意味着货币供求双方存量的失衡，但经济本身具有最终自动纠正这种不平衡的作用，而传统的调理手段，只需当它们消除了货币供求存量不平衡时才干胜利。一国的货币供应有两个来源：第一个来源是国内银行体系发明的信誉；第二个来源是国际收支中由经常工程顺差和资本工程顺差所构成的国外资金的流入。因此对货币的需求只能从这两个方面得到满足所以，一旦国内货币的供应不能满足对货币的需求，那么，只能靠从国外获得资金来满足需求。因此，一国对货币的需求大于货币供应时，就会引起国内货币价钱—利率的上升，从而吸引外资的流入，外资的流入导致该国外汇收入添加。从而使国际收支逆差减少。一、货币分析实际的根本内容二、货币分析实际的评析1.渊源：可以追溯到大卫·休谟的“价钱—现金流动机制〞，是休谟实际在现代条件下的新开展。它与休谟实际的不同之处在于：休谟的分析强调货币流动、相对价钱与国际收支这三者之间的关系，而货币分析理论那么更多地强调货币供求对国际收支的直接影响。2.特点：这一实际强调国际收支是根本的货币景象，它并不强调贬值的作用，以为货币贬值对国际收支中有暂时的有利影响。其实际的中心是：货币需求函数是少数变量的稳定而又是可预测的函数，像进出口需求的价钱弹性那么并不占重要位置。假设在货币贬值时，金融当局立刻添加货币存量，总需求和国内价钱就会添加，那么贬值引起的竞争性利益就会消逝。3.研讨的重点：国际收支总体平衡。4.政策含义：货币实际支持了货币政策作为调理国际收支的主要手段和工具的看法。它强调货币政策的运用可以加速国际收支调理的速度。二、货币分析实际的评析这一实际的优点是：与弹性分析实际和吸收分析理论相比较，它思索到了资本的国际转移对国际收支的影响，反映了在经济开放过程中客观存在的国际收支和国内货币信贷等经济变量之间的关系，提供了一系列的政策建议，可操作性强，具有一定的现实意义和参考价值。但其缺乏之处在于它过分地偏重于长期均衡的分析，而忽视了短期平衡的作用。局限性：把货币要素看成是决议性的要素，忽略国民收入、进出口商品构造、贸易条件等对国际收支的影响。二、货币分析实际的评析这一实际主张汇率自在浮动，但实践上没有一个国家完全听任汇率自在浮动，均进展了积极的干涉，所以这一实际所提到的自行纠正的自动调理机制总能使国际收支趋于平衡的论点，在实际中不能够实现。这一实际主张用资本工程融通经常工程的逆差，这在一定的条件下是可行的，但一方面忽略了债务增长的负面效应。二、货币分析实际的评析6.4国际贮藏实际前三节实际均是以贸易收支平衡作为中心管理的。作为国际收支的重要组成部分—国际贮藏的管理对于国际收支的平衡亦很重要。国际贮藏管理是指中央银行对本国国际贮藏的总体规模以及国际贮藏的不同方式所占的比重以及外汇储备中各币种外汇所占比重的管理，以及对国际贮藏的详细方式和存放地点，对象的管理。国际贮藏是一项综合性任务，管理中不仅要结合各种贮藏方式的特点，还要结合一国国内经济条件和国际经济环境思索贮藏对本国国内经济和国际交往的影响。一、国际贮藏规模管理实际影响要素：一类是政策性要素，即一国货币当局总是要根据宏观经济环境和经济目确实定其货币政策，而贮藏政策是一国货币当局