【企业并购的动因和绩效的相关研究文献综述2800字】

企业并购的动因和绩效的相关研究文献综述目录TOC\o"1-2"\h\u17495企业并购的动因和绩效的相关研究文献综述 127253（1）基于经典动因理论 117114（2）短期并购绩效 17459（3）长期并购绩效 222734企业创新绩效的衡量标准的相关研究 210088（1）创新绩效的内涵 221302（2）创新绩效的影响因素 3基于经典动因理论如HagedoornJ等（2003）认为对协同效应的追求驱动了大多数并购案例的发生，其他驱动因素包括以及代理问题和管理者自大倾向。HirshleiferD等（2012）在对银行业数据的进行研究后，得出并购有利于规模经济的形成。HobsonJA等（1902）的实证研究也支持以Roll为代表人物的自大假说，研究认为媒体对高管的评价情况，以及高管对高薪的追求，都会影响并购中企业支付的对价。ensenMC等（1976）研究得到，企业之所以进行并购，是因为规模大的企业更容易充分利用资源，从而通过实现协同效应，因此并购有利于成本降低以及协同效应的实现。KaplanSN等（1997）认为，企业进行并购是为了减少与竞争对手的竞争，获得更大的话语权。KotzDM（2009）的研究结论认为企业进行并购是为了实现多元化，从而通过企业的业务扩张优化资源配置，最终实现企业绩效的提高。KrippnerGR（2005）研究认为企业进行并购是为了降低交易成本。LiD等（2011）等认为，横向并购有利于公司提升整体价值。LiqunZ,等（2020）通过研究认为，公司选择进行横向以及纵向整合的一个非常重要的原因是降低企业间的交易成本，以及快速进入新市场。LinC等（2009）的研究认为初创公司通过并购实现多元化有助于其快速找到主要发展领域。（2）短期并购绩效MarioDA等(2013)引入的事件研究方法，这种研究方法的基本思路是分析比较并购事件发生前后相关公司的股票收益情况，判断超额收益是否为正，并购是否创造了累计超额收益，从而通过累计超额收益的情况来衡量并购的短期绩效。国外学者运用事件研究法进行了许多实证研究，大多数结论是企业的并购重组有助于企业在短期内提高绩效。如MilbergW（2010）分析了二十世纪七十年代后期完成的十几篇研究美国并购案例的论文，发现案例公司股东从并购事件中获得了20%至30%的超额收益。Schwert（1997）进行研究后得出的结论是，案例公司在事件期内获得的收益较并购前有明显的提高。Bruner等（2002）的研究中，得到的超额收益的分布在25%到30%之间。LindaWarell（2007）进行案例实证研究后发现，并购重组给并购方以及被并购方的股东都创造了额外的市场收益。Bhagat等（2011）研究发现，虽然案例公司在事件期的CAR较低，为1.09%左右，但外界因为此次并购给公司业绩做出了较高的评价。（3）长期并购绩效从国外学者的研究来看，运用财务指标分析法进行研究的文献，关于是否可以提升长期绩效，并未得出一致的结论。比如，Healy等（1992）研究发现并购有利于提高资源配置的效率，并购后案例企业的资金使用效率获得提高。Maquieire等（1998）研究了1963年开始30年间的几百起并购案例，得出的结论是，普遍来看横向和纵向并购有助于并购公司提升盈利水平，但混合并购可能不利于股东财富的增加。Sharma（2002）对其所选取的36个并购重组事件进行了研究后，得到的结论是并购后案例公司的盈利能力反而有所下降。Mueller（2006）选取欧洲公司并购案例作为研究对象，研究结论表明虽然并购后企业的盈利能力似乎有所下降，但并购对企业的整体实力还是存在一定的提高作用。企业创新绩效的衡量标准的相关研究（1）创新绩效的内涵学术界对创新绩效内涵的界定很早就开始了，但由于学者们研究视角不同，因而创新绩效的内涵并未一致。JustinAselage&RobertEiseberger（2003）从创新产品和创新过程两个层次研究了创新绩效，并认为新产品的发明，现有产品的改良以及生产效率的提升和生产成本的降低等都是创新绩效的表现。对于如何定义创新绩效，学术界尚未形成统一意见。Ahujaetal.（2001）提出创新绩效是通过向市场提供新的服务或产品而获得的绩效改进。Gregoryetal.（2002）指出创新绩效是企业在进行研发过程中产生的新产品。Hagedoornetal.（2003）认为创新绩效需广义和狭义两个方面进行定义，广义创新绩效指新思想或新技术自产生、发展、转化至应用过程中产生的成果，涵盖新产品产生过程中的方方面面；而狭义创新绩效仅指新产品或新服务的研究结果。（2）创新绩效的影响因素1.企业规模。关于企业规模是否能够提高创新绩效，尚未形成统一结论。部分学者（Fisher，1973；Booyens，2011）认为，规模大的企业具有更为丰富的资源，在创新研发中能够投入更多，因而规模与创新绩效呈现出显著的正相关关系。而Scherer（1965）认为，企业规模和创新绩效并非是正相关，而是一种倒U型的关系。2.高管薪酬激励。Balkin等人（2000）调研了上百家高科技公司，数据结果显示，创新绩效在研发与专利的投入产出指标方面，随高管薪酬的增加，也随之增长，正相关特性显著。Linetal.（2009）和Hirshleiferetal.（2012）对高管薪酬的影响得出了相似的结论，即给予高管的薪酬激励，以及期权、股权激励组合政策、短期失败容忍政策等，有助于企业积极进行研发创新投入，提升创新绩效。3.企业股权结构。在企业管理决策过程中，股权结构相当重要，各个股东由于持股目的不同，故对企业研发创新的态度存在差异。Aghion等（2013）发现机构投资者如果有较高的接纳潜在创新风险的能力，则可有效降低企业偏好短期收益的特点，从而有利于不断开展创新活动。Tian&Wang（2014）研究发现风险投资机构对企业创新研发失败具有很高的容忍度，这利于企业开展研发创新活动。4.监管环境。Marioetal.（2013）研究指出政府对企业管制的宽松可以起到促进产业创新的作用，尤其是对资本依赖程度更高的行业促进作用更强。黄德春等（2006）通过对国内上市公司研究发现，环境法规制度在一定程度上能够促进上市企业加强研发创新的力度，LiqunZetal.（2020）得出相同结论并进一步指出，通过环境法规管制催化AlessandraB.FinancialIntegration,ProductivityandCapitalAccumulation[J].JournalofInternationalEconomics,2008,76(2):337-355.ArizalaF,CavalloE,GalindoA.FinancialdevelopmentandTFPgrowth:cross-countryandindustry-levelevidence[J].AppliedFinancialEconomics,2013,23(6):433-448.AghionP,ReenenJV,ZingalesL.InnovationandInstitutionalOwnership[J].CeprDiscussionPapers,2013,103(1):277-304.AgnieszkaG.Growth,ProductivityandCapitalAccumulation:theEffectsofFinancialliberalizationintheCaseofEuropeanIntegration,International[J].ReviewofEconomics&Finance,2013,25(1):291-309.AhujaG,KatilaR.Technologicalacquisitionsandtheinnovationperformanceofacquiringfirms:Alongitudinalstudy[J].Strategicmanagementjournal,2001,22(3):197-220.AngJB.DoesForeignAidPromoteGrowth?ExploringtheRoleofFinancialLiberalization[J].ReviewofDevelopmentEconomics,2010,14(2):197-212.ArrighiG.Thelongtwentiethcentury:Money,power,andtheoriginsofourtimes[J].AmericanPoliticalScienceAssociation,1994(4):427-436．BalkinDB,GideonD.MarkmanandLuisR.Gomez-Mejia.IsCEOPayinHigh-TechnologyFirmsRelatedtoInnovation?[J].TheAcademyofManagementJournal,2000,43(6):1118-1129.BaranPA,SweezyPM.MonopolyCapital[M].EconomicDevelopment&CulturalChange,1966(1):53-58.BaronRM,KennyDA.Themoderator-mediatorvariabledistinctioninsocialpsychologicalresearch:Conceptual,strategic,andstatisticalconsiderations[J].JournalofPersonality&SocialPsychology,1986,51(6):1173-1182.BonfiglioliA.Financialintegration,productivityandcapitalaccumulation[J].JournalofInternationalEconomics,2008,76(2):337-355.BooyensI.Aresmall,medium-andmicro-sizedenterprisesenginesofinnovation?TherealityinSouthAfrica[J].Science&PublicPolicy,2011,38(1):67-78.BrownJR,MartinssonG,PetersenBC.Law,StockMarkets,andInnovation[J].TheJournalofFinance,2013,68(4):33.BronwynHH.TheFinancingofInnovation[J].BlackwellHandbookofTechnology&InnovationManagement,2005.CrottyJ.TheEffectsofIncreasedProductMarketCompetitionandChangesinFinancialMarketsonthePerformanceofNonfinancialCorporationsintheNeoliberalEra[D].Boston:UniversityofMassachuseltts,2002．DemirF.Financialliberalization,privateinvestmentandportfoliochoice:Financializationofrealsectorsinemergingmarkets[J].JournalofDevelopmentEconomics,2009,88(2):314-324.DumenilG,LevyD.Therealandfinancialcomponentsofprofitbility[J].ReviewofRadicalPoliticalEconomics,2004,36(1):82-110.EpsteinGA.FinancializationandtheWorldEconomy[M].London:EdwardElgarPublishing,2005.FazzariS,HubbardRG,PetersenBC.FinancingConstraintsandCorporateInvestment[R].NBERWorkingPapers,1987.KarwowskiE.Corporatefina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